美国财政政策

美国财政政策

——以美国财政悬崖为例

一、美国财政现状

美国财政政策陷入两难境地

一方面，如果为刺激短期经济增长而继续延期现有减税政策，美国政府的财政收入将远远低于开支；另一方面，如果为缓和财政赤字压力而执行削减开支和增税的政策，本就脆弱的经济复苏无疑将受到打压。

伴随着美国大选，民主、共和两党围绕财政政策调整的博弈日趋白热化。有分析人士指出，美国“财政悬崖”问题如果得不到妥善解决，将对美国经济复苏造成强大冲击，明年上半年美国经济甚至很可能重陷衰退。

所谓“财政悬崖”，主要是指美国国会如果不修改相关法律，布什政府时期的减税政策将于今年年底到期；同时，根据去年夏天美国民主、共和两党围绕债务上限谈判达成的协议，在减赤“超级委员会”未能达成一致的情况下，自动减赤机制将于明年启动，预计将在10年内削减联邦政府开支合计1.2万亿美元。

面对“财政悬崖”问题，美国财政政策现已陷入两难境地。一方面，如果为刺激短期经济增长而继续延期现有减税政策，而不在未来几年实施相当规模的财政整顿措施，美国政府的财政收入将远远低于开支，由此造成的财政状况显然是不可持续的；另一方面，如果为缓和财政赤字压力而执行削减开支和增税的政策，本就脆弱的经济复苏无疑将受到打压。目前，“财政悬崖”问题已同持续发酵的欧债危机一起，被视为危及美国经济复苏和增长的两大下行风险。美国国会预算局日前发表报告说，一旦跌落“财政悬崖”，明年上半年美国经济将萎缩1.3%，即再度陷入衰退。

“财政悬崖”对美国经济复苏的潜在威胁已引发广泛忧虑。国际货币基金组织总裁拉加德3日警告说，围绕预算和债务上限可能引发的政治对决会撼动全世界的信心，美国决策者应避免今年底出现“财政悬崖”。美联储主席伯南克近期也多次警告，“财政悬崖”可能对美国经济增长造成冲击。他说，如果美国国会和联邦政府继续对“财政悬崖”采取不作为立场，就可能打压经济增长，美联储也绝对没有能力来抵御如此巨大的经济冲击。

然而，迄今为止，民主、共和两党就如何妥善解决这一问题仍各执一词。民主党阵营倾向于只将中产阶级的减税政策延期，并中止富豪阶层的减税政策延期，以显示社会公平。美国总统奥巴马9日表示，希望国会能将个人年收入在25万美元以下的中产阶级享受的减税政策延期一年，同时中止富豪阶层所享受的减税政策，以增加政府财政收入并拉动经济增长。奥巴马说，美国很多家庭依旧面临金融危机之后高失业率的经济困境，决策者当前的首要任务是加快创造就业步伐，并重塑中产阶级的经济安全感，中产阶级的生活和消费状况对美国经济复苏至关重要。

而共和党阵营以在经济复苏乏力时期不宜加税为由，倾向于将减税政策全盘延续，以此促进经济复苏。美国国会众议长、共和党议员博纳指出，为实现更强劲的经济增长，需要降低税率、减少政府监管并削减政府开支。

虽然跌落“财政悬崖”是美国民主、共和两党都想要避免的局面，但两党观念上的分歧预示着围绕这一问题的斗争将非常激烈。特别是在大选年的背景下，两党互不合作、互不妥协，更是造成政策“难产”。分析人士普遍认为，在11月大选之前，两党将很难在税收改革、减少财政赤字和提高公共债务上限等议题上取得实质性突破。有分析人士因此建议，如果美国经济复苏前景恶化，美联储应当考虑推出新一轮量化宽松货币政策，以对冲“财政悬崖”的消极影响。

二、美国财政政策预测

美国：充满挑战的财政政策

如何削减财政赤字至更有持续性的水平是美国财政政策的首要挑战，当前的政治不作为，强化了高负债低增长的负面效应，历史数据显示债务对GDP比重高于90%时，财政赤字将拖累经济增长。

和讯银行消息 近日渣打发布研究报告，称美国经济是当今世界最自由和充满活力的经济体之一，在世界经济论坛的国际竞争力指数中，美国高居第五，在美国传统基金会的经济自由化指数中，美国位列第十。至今保持着世界最大规模经济体称号的美国，拥有为数众多的世界一流企业。目前美国面临一系列巨大挑战，包括私人部门的持续减债，人口的老龄化，和日渐衰败的基建设施。其中最大的挑战将是如何在经济疲软的同时应对未来几年可以预见的巨额财政赤字。调整财务收支平衡对美国脱离当前的艰难状况至关重要。

报告分析，美国需要有技巧地调整财政赤字，在削减开支的同时必须确保财政紧缩政策不会触发下一轮经济衰退。不断增长的联邦政府债务已经是政府议事日程上的关注重点，处理该问题的最首要任务，是如何确保在减少赤字的同时不会牵制经济复苏。我们认为，虽然目前来看美国短期内再次陷入经济衰退的可能性甚微，如果政府过于大刀阔斧地处理财政赤字，经济复苏将面临重大风险。

如果维持当前财政政策稳定，财政赤字对美国国民经济的拖累在2013年将至少达到当年国内经生产总值（GDP）的3%，在2014年紧缩财政政策对经济的拖累将达到GDP的1.4%。届时货币政策将很难对冲如此迅速的财政紧缩。虽然这个问题目前不是焦点所在，但是随着2013年的临近以及总统换届进入最后阶段，它将得到越来越多的关注。由于2013年的财政政策将会直到今年年末才能被敲定，从而增加了财政赤字对经济影响的不确定性。如果政府维持目前的财政政策，我们可能不得不调低对2013年美国经济增长的预期，因为紧缩财政政策会对2013年的美国GDP,尤其是当年第一季度的经济增长，造成剧烈冲击。我们认为一个最优的财政政策方案包括税收改革，一个可靠的逐渐减少赤字的长期方案，以及更好地控制日益增长的福利津贴支出。然而目前的政治环境下，这样的方案执行性渺茫。

渣打报告指出，未来几年内，下一个引发危机的触点尚未可见。根据经济合作与发展组织的数据，截至2011年底，美国公共部门债务（包括州政府和地方政府）总额为当年GDP的98%，净债务为GDP的74%。 与美国相比，日本的公共总债务和净债务分别占到GDP的212% 和127%。而至今，日本尚未由此引发危机。但是与美国不同的是，日本国民相对稳定地持有本国国债，因此日本很可能在债务占GDP比率高于美国的同时保持稳定。由于投资者结构的不同，美国国债市场上的投资者信心可能不如日本国债投资者坚定。然而即使美国能躲过一场危机，图3的历史数据显示当美国债务GDP比率高于90%时，经济增长往往减缓。

三、美国财政政策预期

假如美国财政跌入“悬崖”

12月31日美国“财政悬崖”问题的最后期限逼近。本星期，美国民主党和共和党继续就避免“坠崖”问题进行辩论。如果美国财政真的跌入“悬崖”，美国经济衰退的同时，还会牵连全球经济。经济学家指出：“悬崖勒马要快”。

路透社报道说，调查显示，2/3的美国受访者担心如果美国政府不能妥善解决“财政悬崖”问题，美国经济将遇到严重问题，77%的受访者表示，他们自身的财务状况将因此受到影响。他们认为，解决问题主要在于共和党，而不是总统奥巴马。

美国国会预算局的报告显示，如果美国财政跌入“悬崖”，2013年美国经济将出现萎缩，失业率将升至9％以上。如果国会不能阻止“财政悬崖”出现，2013年美国实际国内生产总值将下降0.5个百分点，2013年第四季度美国失业率将升至9.1%。

白宫日前发出报告警告说，如果美国财政跌落“悬崖”，将导致美国实际国内生产总值增速减少1.4%，民众会减少购物季消费支出。目前，美国消费者信心达到5年来最高水平，如果针对中产阶级的减税政策不能很快延期，消费者信心会逐步下降。

2011年的预算之争让美国史无前例丢掉了AAA的主权评级，而在2013年，美国的评级有可能遭到更大打击。因为，在未来一年，围绕如何避开“财政悬崖”的斗争将是美国两党诸多对抗中的第一项。这个问题如得不到解决，美国主权评级可能再次被下调，这会导致充满不确定性的全球市场更加动荡。

面对美国两党不能及时谈拢，拿出解决“悬崖”问题的政策，国际社会开始担心“财政悬崖”问题的外溢效应可能冲击全球的经济复苏。国际货币基金组织警告说，欧元区债务危机和美国“财政悬崖”问题可能导致政治僵局，对全球经济构成极大风险。 美国有线电视新闻网日前发表评论说，一旦美国经济因“财政悬崖”而陷入衰退，全球经济将受其牵连而恶化，欧元区经济在欧债危机中运行更为艰难，或许会引发新一轮全球银行业危机。

美联社11月27日发表题为《为避免“财政悬崖”，立法者开始妥协谈判》的文章。文章说，本星期，美国两党将继续谈判，谈判焦点依旧是，共和党要求总统奥巴马详细阐述长期减支计划，以帮助化解财政危机，共和党坚决反对民主党提高富人所得税率的主张。

美联储主席伯南克警告说，如果美国政治家不能找到避免“财政悬崖”的对策，美国经济可能会走向衰退。现在，美国脆弱的经济正在复苏，经受不住“财政悬崖”的考验。他还预测说，如果决策能够避免所谓的“财政悬崖”，美国2013年的经济将会一片光明。美国很多经济学家与伯南克意见相同，希望尽快解决问题，让经济尽早好转。

美国以及世界正在等待，美国的决策者出台“悬崖勒马”的政策。在充满不确定性的等待中，能够确信的是，共和、民主两党都不想放任美国财政跌下“悬崖”，“财政悬崖”问题将在相互妥协中解决。

美国全国财政责任和改革委员会努力失败的经历表明，为了削减美国的财政赤字，应当要全方面考虑开源和节流的所有可能举措，如果继续捍卫两党各自的利益关切而避免采取必要行动，减少财政赤字将难以奏效。

美国国债25年内或增至美经济规模两倍

国际在线专稿：据《联合早报》6月7日报道，美国跨党派的国会预算办公室(CBO)发表报告称，若目前的税务和开支政策不变，美国国债将在25年内膨胀至相等于美国经济规模的两倍。

但报告也指出，只要美国前总统小布什推行的减税政策今年12月31日到期后不延长，政府也严格落实削减联邦支出计划，债务比例有望大幅下降，从今年占其GDP的73%，降至2037年的53%。

该报告预测，如果不改变当前各项立法，美国联邦政府的医疗保健项目开支，将会在2037年达到GDP的10%，比2010年的5%高出一倍。报告说：“随着美国人口老化以及医疗保健方面的费用不断增加，政府过去采取的预算政策已不再适用。”

为避免赤字与债务水平难以持续，国会预算办公室建议使收入占GDP的比例大幅提高，或使开支比预计水平大为减少，或者双管齐下。如果债务水平继续上升，美国长期的经济增长也将受严重打击。报告称，若延续目前税收及开支政策，美国经济增长到2027年会下降4%，到2037年则下降13%。

有分析师指出，政府债台高筑，成为美国乃至全球经济复苏和后续增长的严重障碍。

美国经济复苏尚需时日

美国联邦储备委员会主席伯南克29日说，目前美国经济增速不及其长期趋势，但长远来看，有理由相信美国经济将重回3%的增长区间。

伯南克当天在位于华盛顿的乔治·华盛顿大学给学生讲课时说，美国经济走出了衰退，但离恢复正常还有距离。失业率依然高企，而且房地产市场的持续低迷影响了经济的复苏进程。但他强调，美国的银行系统比三年前更加稳健，金融市场得以改善。