第5章混合期权与互换期权所谓的混合期权或一揽子期权（Hybrid or package options）指的是一揽子其他普通标准期权或期权的证券组合。
因此，可以用为标准期权定价的公式来为它们定价。
5.1 上限期权5.1.1 上限期权的概念上限期权（Caps）是一种场外交易市场上由金融机构提供的期权，可以防范利率、汇率或商品价格的上涨的风险。
它被设计用来防止标的资产的价格上涨超过某一特定水平，也即众所周知的上限价格(cap price)。
它与互换相似，因为它也包含了一系列的现金流量。
在互换中，浮动价格根据预先确定的公式定期地进行调整。
调整之间的间隔称为“票期”（tenor）,它可以是每月一次的，每季一次或每半年一次的等等。
例如，如果票期为每月一次的，变动价格就会每个月调整一次。
上限期权与互换的不同之处在于只有在浮动价格超过上限价格时才进行支付。
假设一家公司以浮动利率贷款，以3个月的Libor为准支付利息。
为了防止Libor 上升，该公司不是购买一份互换，而是以同样的调整条件购买了一份上限期权。
在每一个调整日，该公司都会将浮动价格与上限价格相比。
如果它低于上限价格，该上限期权将不再履行，贷款的利率将由Libor的现价决定。
然而，如果Libor高于上限价格，该公司将履行该期权，并获得由3个月的期限乘上合同规模（本金数量）调整而来的两个价格之间的差额。
例如：假。
设上限利率为6%，本金为500万美元。
在一个调整日的Libor为7%。
记住付款期为3个月或一年的25%1，那么支出将为：0.25×（0.07-0.06）×5 000 000美元=12 500美元注意并不是在调整日进行支付，这很重要。
它发生在3个月之后以反映在借款期末支付利息的事实。
在每一个调整日都会使用同样的程序。
如果Libor低于6%的上限利率（caprate），该期权就不会被履行了。
如果出，就履行该期权并且支付上面计算出的款项。
