资本成本培训课件PPT实用课件(共32页)
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第十五章 资本成本精品PPT课件
➢
——彼得·德鲁克
➢ 按全部股东收益计算，采用EVA体系的公司业绩优于 参照组平均水平：
➢ 第一年，高于参照组2.87%
➢ 第二年，高于参照组12%
➢ 第三年，高于参照组12.2%
➢
——《独立研究报告》
7
8
本章主要内容： 15、1资本成本：一些预备知识 15、2债务成本 15、3优先股和普通股成本 15、4加权平均资本成本 15、5加权平均资本成本运用EVA
9
15、1资本成本：一些预备知识
15、1、1基本概念 资本成本:指企业筹集和使用资金必
须支付的费用。资本成本包括两方面的内 容：用资费用和筹资费用。 用资费用:指企业在生产经营、投资过 程中因使用资金而付出的费用。 筹资费用:指企业在筹措资金的过程中 为获得资金而付出的费用。
10
上海电力股份有限公司 发行可转换证券的筹资费用：
14
高盛门和巴菲特损失10亿美元
2008年金融海啸时，为了拯救高盛，当时巴菲特拿
出了50亿美元。这笔投资有两个先决条件：第一，50亿
美元全部购买高盛优先股，这些股份不但保证年收益为
10%，而且带有“永不转换”性质；第二，认购优先股
后，获得普通股认购权。巴菲特可以用每股115美元的价
格，购买50亿美元的高盛普通股，约占高盛总股份的
收盘于161.96美元，巴氏的认购权市值理所当然地大幅
缩水至19.9亿美元。
15
15、1、3筹资政策和资本成本 一家公司所选择采用的负债和权益的特 定组合-公司的资本结构是一个管理变量。 在本章中，把公司的筹资政策看做是给 定的。将假定企业保持一个固定的债务权益 率，这个比率反映了企业的目标资本结构。
结论：在决策时，应采用全部资本的 加权成本，而不是单项资本的成本作为资 本预算的贴现率。
资本成本PPT课件
资本成本是企业进行股票发行 和回购决策的重要考虑因素， 较低的资本成本有利于企业降 低融资成本。
如何降低资本成本以提高企业价值
提高企业的信用评级
通过改善企业的财务状况和经 营业绩，提高企业的信用评级 ，从而降低企业的借款利率和
融资成本。
优化资本结构
合理安排债务和权益融资的比 例，实现最优的资本结构，降 低企业的综合资本成本。
资本成本与企业价值的关系
资本成本是企业筹资和投资决策的重要依据，与企业价 值密切相关。
较低的资本成本有利于提高企业的市场竞争力，从而实 现更高的企业价值。
资本成本的高低直接影响到企业的盈利能力和市场价值。
资本成本上升可能会降低企业的盈利能力和市场价值， 因此企业需要合理控制资本成本。
资本成本在企业决策中的作用
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不同行业的资本成本比较
资本成本比较
不同行业的资本成本存在差异，主要 受到市场环境、行业风险、竞争状况 等因素的影响。例如，高科技行业的 资本成本通常较高，而传统制造业的 资本成本相对较低。
资本结构差异
不同行业的资本结构也不同，这直接 影响到资本成本。例如，高杠杆行业 的资本成本通常较低，而低杠杆行业 的资本成本相对较高。
行业资本成本的未来趋势
技术进步
随着技术进步的不断加速，一些 行业的资本成本可能会逐渐降低， 例如信息技术行业。
政策影响
政策变化也可能对行业资本成本 产生影响，例如环保政策的加强 可能会增加某些行业的资本成本。
市场风险
市场风险的存在可能导致行业资 本成本的波动，投资者需要关注 市场变化，合理评估行业资本成 本的未来趋势。
如何降低资本成本以提高企业价值
提高企业的信用评级
通过改善企业的财务状况和经 营业绩，提高企业的信用评级 ，从而降低企业的借款利率和
融资成本。
优化资本结构
合理安排债务和权益融资的比 例，实现最优的资本结构，降 低企业的综合资本成本。
资本成本与企业价值的关系
资本成本是企业筹资和投资决策的重要依据，与企业价 值密切相关。
较低的资本成本有利于提高企业的市场竞争力，从而实 现更高的企业价值。
资本成本的高低直接影响到企业的盈利能力和市场价值。
资本成本上升可能会降低企业的盈利能力和市场价值， 因此企业需要合理控制资本成本。
资本成本在企业决策中的作用
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不同行业的资本成本比较
资本成本比较
不同行业的资本成本存在差异，主要 受到市场环境、行业风险、竞争状况 等因素的影响。例如，高科技行业的 资本成本通常较高，而传统制造业的 资本成本相对较低。
资本结构差异
不同行业的资本结构也不同，这直接 影响到资本成本。例如，高杠杆行业 的资本成本通常较低，而低杠杆行业 的资本成本相对较高。
行业资本成本的未来趋势
技术进步
随着技术进步的不断加速，一些 行业的资本成本可能会逐渐降低， 例如信息技术行业。
政策影响
政策变化也可能对行业资本成本 产生影响，例如环保政策的加强 可能会增加某些行业的资本成本。
市场风险
市场风险的存在可能导致行业资 本成本的波动，投资者需要关注 市场变化，合理评估行业资本成 本的未来趋势。
财务管理第7章资本成本(精品PPT)
第十三页，共五十六页。
按照国际惯例和各国所得税法的规定，债 务的利息一般允许在企业所得税前支付， 因此： 企业实际(shíjì)负担的利息=利息〔1-所得税 税率〕 返回
第十四页，共五十六页。
〔1〕银行借款本钱(běn qián)〔cost of long-term loans〕
企业长期借款本钱主要包括借款利息和筹资费用。 企业债务的利息允许从税前利润中扣除，具有减税 效应。因此，企业实际(shíjì)负担的债权资本本钱率 应当考虑所得税因素，即：
返回K PP p(1 D pfp)550 0 ( 1 0 1 04 % 0 %1 ) .4 0% 2
第二十五页，共五十六页。
〔2〕普通股资本(zīběn)本钱〔cost of common stock〕
这里的普通股指企业新发行的普通股。普通 股本钱包括(bāokuò)股利和筹资费用，其股利率将 随着企业经营状况的变化而变化，正常情况 下是呈逐年增长的趋势，而且股利是以税后 净利支付的ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ不能抵减所得税。
第七页，共五十六页。
三、资本本钱(běn 的种类 qián)
1、个别资本(zīběn)本钱：企业单种筹资方式的本钱。 包括：长期借款资本(zīběn)本钱、债券资本(zīběn)本钱、 优先股资本(zīběn)本钱、普通股资本(zīběn)本钱、留存收 益资本(zīběn)本钱。 2、加权平均资本本钱：对资本组合中的个别资本 本钱进行加权平均而得到的结果。〔资本结构决策〕 3、边际资本本钱：企业追加筹资时，每新增加1 单位资本而增加的本钱。〔追加筹资决策〕
二、影响资本(zīběn)本钱的因素
1、总体经济环境：总体经济环境决定了整个经济中资本供给(gōngjǐ) 和需求以及预期通货膨胀水平。对资本本钱的影响，反映在无风险 报酬率上。
按照国际惯例和各国所得税法的规定，债 务的利息一般允许在企业所得税前支付， 因此： 企业实际(shíjì)负担的利息=利息〔1-所得税 税率〕 返回
第十四页，共五十六页。
〔1〕银行借款本钱(běn qián)〔cost of long-term loans〕
企业长期借款本钱主要包括借款利息和筹资费用。 企业债务的利息允许从税前利润中扣除，具有减税 效应。因此，企业实际(shíjì)负担的债权资本本钱率 应当考虑所得税因素，即：
返回K PP p(1 D pfp)550 0 ( 1 0 1 04 % 0 %1 ) .4 0% 2
第二十五页，共五十六页。
〔2〕普通股资本(zīběn)本钱〔cost of common stock〕
这里的普通股指企业新发行的普通股。普通 股本钱包括(bāokuò)股利和筹资费用，其股利率将 随着企业经营状况的变化而变化，正常情况 下是呈逐年增长的趋势，而且股利是以税后 净利支付的ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ不能抵减所得税。
第七页，共五十六页。
三、资本本钱(běn 的种类 qián)
1、个别资本(zīběn)本钱：企业单种筹资方式的本钱。 包括：长期借款资本(zīběn)本钱、债券资本(zīběn)本钱、 优先股资本(zīběn)本钱、普通股资本(zīběn)本钱、留存收 益资本(zīběn)本钱。 2、加权平均资本本钱：对资本组合中的个别资本 本钱进行加权平均而得到的结果。〔资本结构决策〕 3、边际资本本钱：企业追加筹资时，每新增加1 单位资本而增加的本钱。〔追加筹资决策〕
二、影响资本(zīběn)本钱的因素
1、总体经济环境：总体经济环境决定了整个经济中资本供给(gōngjǐ) 和需求以及预期通货膨胀水平。对资本本钱的影响，反映在无风险 报酬率上。
第八章 资本成本 《财务管理》 PPT课件
2300 +
2300 800
5%
800 (1 25%) 2300 800
=12.10%
经营杠杆系数的含义
经营杠杆的实质是公司固定成本比 重对利润的影响作用。如果公司固定成 本的比重大，则在销售量发生变动时， 单位产品分摊的固定成本额也随之变动， 这会造成利润的大幅变动，形成较大的 经营风险。如果公司在既定的固定成本 的基础上，通过各种有效措施来节约人 工成本和其他变动成本，则公司的经营 杠杆系数较高。经营杠杆的运用能使公 司通过固定成本获取额外的息税前利润。
KR = 5005580%（（1-41-%25）%）100%=5.68%
KR
I
n (1 t) 100 % K (1 f )
【例8-3】沿用【例8-2】，若条件改为一次性还本付 息，计算长期债券资本成本。
KR = 500585%0（ 31（ -4%1-） 25%）100%=17.05%
长期债券资本成本＝ 17.05% 5.68% 3
以上计算方法没有考虑资金时间价值，因此可 采用现金流量法计算资本成本。
现金流量法
n
(K F)
I P
t1 (1 KR )t (1 KR )n
第一步，计算税前资本成本，这是一个不等 量的现金流出，因此只能采用逐步测试法； 第二步，将税前资本成本调整为税后的实际 资本成本。
KR
D KF
100%
优先股资本成本
表8-12 不同财务杠杆（资本结构）对股东收益的影响
项目
方案一
财务杠杆（L/E）
0
负债利息率（%）
—
长期负债（元）
—
普通股股本（元）
200 000
普通股股数（股）
第章第节资本成本PPT课件
250万元以内 （含250万元）
250～500万元 （含500万元）
500～1 000万元 （含1 000万元）
1 000～1 250万元 （含1 250万元）
1 250～1 500万元 （含1 500万元）
1 500万元以上
综合边际资本成本
0.2×6%＋0.2×10%＋0.6×14%＝11.6% 0.2×6%＋0.2×10%＋0.6×16%＝12.8% 0.2×7%＋0.2×10%＋0.6×16%＝13% 0.2×9%＋0.2×10%＋0.6×16%＝13.4% 0.2×9%＋0.2×12%＋0.6×16%＝13.8% 0.2×9%＋0.2×12%＋0.6×18%＝15%
方法三：债券收益加风险溢价法
rs rb RP
在西方，风险溢价大约在4%~6%之间。
21
■留存收益资本成本的计算（re）
属于股东对公司的追加投资
re
D1 P0
gHale Waihona Puke 上例：15% 22各类资本成本相同之处： 1.各类资本成本均表示投资者要求的最低收益率 2.各类资本成本都可表现为预期现金流量的折现率 不同之处：各类资本的风险程度不同。
要求：计算筹资总额分界点并计算不同筹资总 额范围的边际资本成本。
30
不同筹资方式筹资规模与资本成本预测表
筹资 方式 长期 借款
债券
普通股
资本 结构 20%
20%
60%
不同筹资方式的筹资规模
资本成本
100万元以内（含100万元）
6%
100万元～200万元（含200万元） 7%
200万元以上
9%
250万元以内（含250万元）
筹资总额或发 行价
9
250～500万元 （含500万元）
500～1 000万元 （含1 000万元）
1 000～1 250万元 （含1 250万元）
1 250～1 500万元 （含1 500万元）
1 500万元以上
综合边际资本成本
0.2×6%＋0.2×10%＋0.6×14%＝11.6% 0.2×6%＋0.2×10%＋0.6×16%＝12.8% 0.2×7%＋0.2×10%＋0.6×16%＝13% 0.2×9%＋0.2×10%＋0.6×16%＝13.4% 0.2×9%＋0.2×12%＋0.6×16%＝13.8% 0.2×9%＋0.2×12%＋0.6×18%＝15%
方法三：债券收益加风险溢价法
rs rb RP
在西方，风险溢价大约在4%~6%之间。
21
■留存收益资本成本的计算（re）
属于股东对公司的追加投资
re
D1 P0
gHale Waihona Puke 上例：15% 22各类资本成本相同之处： 1.各类资本成本均表示投资者要求的最低收益率 2.各类资本成本都可表现为预期现金流量的折现率 不同之处：各类资本的风险程度不同。
要求：计算筹资总额分界点并计算不同筹资总 额范围的边际资本成本。
30
不同筹资方式筹资规模与资本成本预测表
筹资 方式 长期 借款
债券
普通股
资本 结构 20%
20%
60%
不同筹资方式的筹资规模
资本成本
100万元以内（含100万元）
6%
100万元～200万元（含200万元） 7%
200万元以上
9%
250万元以内（含250万元）
筹资总额或发 行价
9
资本成本学习.pptx
Kl
(1
Rl m
)m 1 (1T ) (1 Fl )
货币的时间价值？
思考：这种方法存在什么问题呢？
第11页/共38页
例题
例：设A公司向银行借了一笔长期贷款，年利率为 8%，问A公司这笔长期借款的成本是多少？（假设 筹资成本为零）所得税为34%.若银行要求按季度 结息，则公司的借款成本又是多少？ （1）Kl= Ri（1- T） = 8%（1- 34%）= 5.28% （2）若按季度进行结算，则应该算出年实际利率， 再求资本成本成本；（考虑复利频率） Kl = Ri（1- T） = [（1+i/m）m - 1]（1-T） = [（1+8%第1/24页）/共348页-1]（1-34%）= 5.43%
股权 Equity 普通股 认股权证
固定索取权 在财务困难时有较高的优先权 可减免税收 固定期限 无管理控制权
既有 债务 特征 又有 股权 特征
剩余索取权 在财务困难时优先权最低 无税收减免 无期限 有管理控制权
第对2现页金/共流38量页的要求不同
内源融资
形式
说明
留存收益 •通过留存利润等而增加公司资本。如公积 金转增股本
Kp
100
11 (1 4%)
11.46%
第18页/共38页
4 普通股成本
• 普通股与优先股的区别？
• 计算方法有三： （1）股利增长模型； （2）资本资产定价（ＣＡＰＭ）模型法； （3）债券收益率加风险溢价法。
* 掌握前两种方法，后一种了解。
第19页/共38页
①股利增长模型
(假设新发行股票)
第26页/共38页
• 负债市场价值为：
4.79(P / A,3,7.5%) 123.42 (P / F,3,7.5%) 111.80
《资本成本》PPT课件
❖ 平价发行时，该债券的资本成本为：
1 0 0 0 ( 1 3 % ) 1 0 0 0 8 % （ 1 3 3 % ） ( P /A ,K b ,5 ) + 1 0 0 0 ( P /F ,K b ,5 )
❖ 溢价1 080元发行时，该债券的资本成本为 ：
折价9 ❖2021/8/17 60元发行时，财务该管理债学 券的资本成本为：17
❖ P0 =
Dt
t1 (1 KS )t
❖ 如果普通股股利以固定的增长率g递增，则发行 普通股的资本成本为：
❖ KS=
D1 P（0 1 f） +g
2021/8/17
财务管理
28
（2）普通股资本成本
❖ ①股利贴现模型法
❖ 【例5-5】某公司发行普通股筹资，每股面值10元 ，发行价格16元，筹资费率3%，预计第一年每股 股利为2元，以后每年按5%递增。则普通股资本 成本为多少？
财务管理学
10
D PF
1.资本成本的测算原理
❖ （1）在不考虑时间价值情况下的资本成本的测 算原理——企业用资费用与筹资净额之间的比率 。
❖ 其基本测算公式如下：
K= D PF
或
பைடு நூலகம்
D P（1
f）
❖ 公式中：K—资本成本； ❖ D—用资费用； ❖ P—筹资总额； ❖ F—筹资费用； ❖ f—筹资费用率，即筹资费
4、了解资本结构的定义并熟练掌握最佳资本结构的确定 方法。
财务管理学
2021/8/17
3
4.1 资 本 成 本
❖ 4.1．1 资本成本概述 ❖ 4.1．2 个别资本成本 ❖ 4.1．3 综合资本成本 ❖ 4.1．4 边际资本成本
2021/8/17
1 0 0 0 ( 1 3 % ) 1 0 0 0 8 % （ 1 3 3 % ） ( P /A ,K b ,5 ) + 1 0 0 0 ( P /F ,K b ,5 )
❖ 溢价1 080元发行时，该债券的资本成本为 ：
折价9 ❖2021/8/17 60元发行时，财务该管理债学 券的资本成本为：17
❖ P0 =
Dt
t1 (1 KS )t
❖ 如果普通股股利以固定的增长率g递增，则发行 普通股的资本成本为：
❖ KS=
D1 P（0 1 f） +g
2021/8/17
财务管理
28
（2）普通股资本成本
❖ ①股利贴现模型法
❖ 【例5-5】某公司发行普通股筹资，每股面值10元 ，发行价格16元，筹资费率3%，预计第一年每股 股利为2元，以后每年按5%递增。则普通股资本 成本为多少？
财务管理学
10
D PF
1.资本成本的测算原理
❖ （1）在不考虑时间价值情况下的资本成本的测 算原理——企业用资费用与筹资净额之间的比率 。
❖ 其基本测算公式如下：
K= D PF
或
பைடு நூலகம்
D P（1
f）
❖ 公式中：K—资本成本； ❖ D—用资费用； ❖ P—筹资总额； ❖ F—筹资费用； ❖ f—筹资费用率，即筹资费
4、了解资本结构的定义并熟练掌握最佳资本结构的确定 方法。
财务管理学
2021/8/17
3
4.1 资 本 成 本
❖ 4.1．1 资本成本概述 ❖ 4.1．2 个别资本成本 ❖ 4.1．3 综合资本成本 ❖ 4.1．4 边际资本成本
2021/8/17
资本成本培训课件PPT(共 32张)
素
①公司的资本成本反映现有资产的平均风险。
投资政策 ②如果公司向高于现有资产风险的资产投资，公司资产
的平均风险就会提高，并使得资本成本上升。
本节总结
• 1、了解资本成本的概念，知道区分筹资本成和投 资成本；
• 2、了解资本成本的用途：用于投资、筹资决策； • 3、了解资本成本的影响因素。
第二节 债务资本成本的估计
二、税前债务资本成本的估计（掌握）
• 【例·计算】A公司8年前发行了面值为1000元、 期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一 次，目前市价为900元。要求计算债券的税前成 本。
900＝1000×7%×（P/A，KPd，12025）例＋1400-01×（P/F，Kd，22） 1000设×7折%×现（率P/＝A，8%8，%，22）（＋插100值0×（求P/IF），8%，22）＝897.95
• • 资本成本也称为必要期望报酬率、投资项
目的取舍率、最低可接受的报酬率。
资本成本的分类
一、资本成本概念
1.资本成本是制定筹资决策和投资决策的 基础。
2.资本成本是投资资本的机会成本，即放 弃其他投资机会中报酬率最高的一个。
3.资本成本也称必要期望报酬率、投资项 目取舍率和最低可接受的报酬率。
主
债务资本成本的概念
要
内 税前债务资本成本的估计
容
税前债务资本成本的估计
一、债务资本成本的概念
债务资本成本是指借款和发行债券的成本 ，包括借款或债券的利息和筹资费用。债务资 本成本是资本成本的一个重要内容,在筹资、 投资、资本结构决策中均有广泛的应用。
估计债务资本成本就是确定债权人要求的 收益率。债务资本的提供者承担的风险低于股 东，即其期望的报酬率低于股东，所以债务筹 资的资本成本低于权益筹资的成本。
第6章资本成本PPT学习教案
d di di di d
kd
(1 kd ) (1 kd )2
(1 kd )n (1 kd )n
~ kd
A Kd
A kd A
T
Kd
(1T )
第3页/共32页
2021/7/6
4
25021/7/6
1 债务资本成本——长期公司债券 （n B i, 发行价格P0 , 发行费用率f）
(1)np0
nBi (1 kd
资 本 结 构 资本成本%
%
30
7
10
12
60
15.9
边际资本成本=12.84
边际资本成本%
2.1 1.2 9.54
第三组
筹资总额
筹资种类
1 000 000 元 负债
以上
优先股
普通权益
资本结构% 资本成本%
30
8.4
10
12
60
15.9
边际资本成本=13.26
边际资本成本% 2.52 1.2 9.54
资本成本对公司的意义和对筹资者的意义并不完全一致：
资本成本对公司来讲，是用资代价，对出资者来讲是投资报酬，但二者往往不一致：
公司筹资费用主要是支付给券商的，而不是支付给投资人的，印刷费用、代理费用、
律师费用等也不是支付给出资者的。出资者从公司得到的利息、股息、红利等报酬，也 并非全部拿到，还要缴纳各种税金等费用。
第6章资本成本
会计学
1
第一节 资本成本概念
资本成本的概念： 公司为筹措资金和使用资金而 付出的代价， 包括筹资费用和用资过程中支付给出资者的 报酬。
年 支 付 给 筹 资者 的报酬 筹 资 总 额 -筹 资 费用
资本成本培训课件(共32张PPT)
本管理
假如你有100万，想进行投资... ...
丙企业 80%
第四章 资本成本
资本 成本
第一节 资本成本的概念和用途
资本 成本 概念、 用途
一、资本成本的概念
• 资本成本是指投资资本的机会成本。 • 这种成本不是实际支付的成本，而是一种 失去的收益，是将资本用于本项目投资所 放弃的其他投资机会的收益，因此被称为 机会成本。 • • 资本成本也称为必要期望报酬率、投资项 目的取舍率、最低可接受的报酬率。
税前债务成本 ＝ 政府债券的市 场回报率＋企 业的信用风险 补偿率
确定目标公司的 关键财务比率， 据比率可以大体 上判断该公司的信 用级别， 有信用级别可使 用风险调整法确定 其债务成本。
3.风险调整法
• （1）政府债券市场回报率 • （2）企业信用风险补偿率 政府债券市场回报率是指与公司债券具有 信用风险大小可用 信用级别来估计。具体做法如下： 相同（或接近）到期日的政府债券市场收益率 ①选择信用级别与本公司相同的上市的公司债券； （即到期收益率）。 ②计算选定上市公司债券的到期收益率； •
资本成本的分类
一、资本成本概念
1.资本成本是制定筹资决策和投资决策的 基础。 2.资本成本是投资资本的机会成本，即放 弃其他投资机会中报酬率最高的一个。 3.资本成本也称必要期望报酬率、投资项 目取舍率和最低可接受的报酬率。 4.资本成本包括公司资本成本（与筹资活 动有关）和投资项目资本成本（与投资活动 有关）
二、税前债务资本成本的估计（掌握）
（一）不考虑发行费用时
1.到期收益率法
逐步测试求折现率，即找到使得未来现金流出 基本 的现值等于现金流入现值的那一个折现率。 原理 适用范围 公司目前有上市的长期债券
假如你有100万，想进行投资... ...
丙企业 80%
第四章 资本成本
资本 成本
第一节 资本成本的概念和用途
资本 成本 概念、 用途
一、资本成本的概念
• 资本成本是指投资资本的机会成本。 • 这种成本不是实际支付的成本，而是一种 失去的收益，是将资本用于本项目投资所 放弃的其他投资机会的收益，因此被称为 机会成本。 • • 资本成本也称为必要期望报酬率、投资项 目的取舍率、最低可接受的报酬率。
税前债务成本 ＝ 政府债券的市 场回报率＋企 业的信用风险 补偿率
确定目标公司的 关键财务比率， 据比率可以大体 上判断该公司的信 用级别， 有信用级别可使 用风险调整法确定 其债务成本。
3.风险调整法
• （1）政府债券市场回报率 • （2）企业信用风险补偿率 政府债券市场回报率是指与公司债券具有 信用风险大小可用 信用级别来估计。具体做法如下： 相同（或接近）到期日的政府债券市场收益率 ①选择信用级别与本公司相同的上市的公司债券； （即到期收益率）。 ②计算选定上市公司债券的到期收益率； •
资本成本的分类
一、资本成本概念
1.资本成本是制定筹资决策和投资决策的 基础。 2.资本成本是投资资本的机会成本，即放 弃其他投资机会中报酬率最高的一个。 3.资本成本也称必要期望报酬率、投资项 目取舍率和最低可接受的报酬率。 4.资本成本包括公司资本成本（与筹资活 动有关）和投资项目资本成本（与投资活动 有关）
二、税前债务资本成本的估计（掌握）
（一）不考虑发行费用时
1.到期收益率法
逐步测试求折现率，即找到使得未来现金流出 基本 的现值等于现金流入现值的那一个折现率。 原理 适用范围 公司目前有上市的长期债券
资本成本培训课件(PPT 58张)
第一节 资本成本概述
• （三）资本成本与资金成本的区别 • 1.概念内涵不同。资本成本的内涵是资本占用费，而 资金成本的内涵则是资金占用费和资金筹集费（如发 行股票的各种前期费用）。 • 2.财务理念不同。资金成本是我国在计划经济体制下 使用的概念。在利润最大化目标下，要求企业在融资 环节尽可能地降低利息费用和筹资费用。 • 而资本成本则是在市场经济体制下使用的概念，在价 值最大化目标下，企业经营者在资本占用费支付上， 特别是权益资本占用费支付上，并不是追求越少越好 ，而是尽可能得多。
专题五资本成本
专题五 资本成本
• 本章主要内容
• • • • 资本成本概述 权益资本成本 债务资本成本和平均资本成本(WACC) 发行成本与NPV
第一节 资本成本概述
• 一、资本成本的概念 • 二、资本成本的分类 • 三、资本成本的作用
第一节 资本成本概述
• 一、资本成本的概念 • （一）融资成本：广义而言，融资成本包括短期资金融 资成本和长期资金融资成本； 狭义而言，融资成本仅 指长期资金融资成本，又称为资本成本。 • （二）资本成本的定义 • 通常，理论界是将资本成本从两个角度定义的。 • 1.从筹资人角度而言，资本成本是资本使用者按照市场 均衡收益率为获取资本使用权而付出的代价,即资本使用 费，体现在使用债权人资本支付的利息，使用股东资本 支付的股利。 • 资本成本可以用绝对数形式表示，即资本使用费费用 ，包括支付给债权人的利息和支付给股东的股利，也可 以用相对数表示，即资本成本率。其计算公式为： • 资本成本=每年的资本使用费用/筹资总额 • 在公司金融中，通常用相对数表示。
第一节 资本成本概述
• 2、从投资人的角度分析 • 根据以上分析，资本成本应当是投资者要求的预期收 益率或最低收益率。资本成本由两部分构成： • (1)投资机会成本 • 它反映了资本的自然增值观念，是一种贷币时间价值 观念。即无风险报酬率。 • (2)与投资风险相适应的投资报酬率。 • 投资人对某一项目的投资如果带有一定的风险，就必 然要求投资回报率中带有风险补偿。风险补偿也称为 风险溢价或风险报酬率。 • 即：资本成本=投资机会成本+风险报酬率
第八章 资本成本PPT课件
经营风险和财务风险越大，企业的β系数 就越大。而企业的经营风险和财务风险 又分别取决于经营杠杆和财务杠杆。
第30页/共55页
影响因素二：经营杠杆(Operating Leverage)
经营杠杆是税息前利润变动与销售 收入变动之比，它主要受固定成本 和变动成本的影响。
经营杠杆＝ EBIT变动百分比 ＝
这种方法的一个缺陷是它暗含着许多假设， 包括：1.股利支付率、再投资收益率保持稳 定；2.公司不再发行新股或者发行新股的价 格是现有股票的账面价值；3.公司的未来投 资项目风险与公司现有资产风险相同。
第19页/共55页
方法二：资本资产定价模型
k k f (km k f )
β—股票的系统风险 Kf—无风险收益率 Km—证券市场的预期收益率
②.公司在生产经营、投资过程中因使用
资金而付出的费用。
资本成本
的主要内容
第6页/共55页
3. 关于税收效应问题。
股东关心的是他们能获得的现金流量。 如果公司的目标是使股东财富最大化， 则所有的现金流量或收益率计算都应 该在税后的基础上进行。
第7页/共55页
（一）单项资本成本的确定
1. 债务资本成本（以债券为例） 2. 优先股资本成本 3. 内部股权资本成本（留存收益） 4. 外部股权资本成本（发行新股）
由股利增长模型
kcs
D1 P0 (1
f
)
g
Vcs
D1 kcs
g
得
第14页/共55页
4. 内部权益资本成本—留存收益
留存收益是大部分美国公司最大的股权资 本来源，其成本的估算有以下三种方法：
股利增长模型 资本资产定价模型 风险溢价法
第15页/共55页
第30页/共55页
影响因素二：经营杠杆(Operating Leverage)
经营杠杆是税息前利润变动与销售 收入变动之比，它主要受固定成本 和变动成本的影响。
经营杠杆＝ EBIT变动百分比 ＝
这种方法的一个缺陷是它暗含着许多假设， 包括：1.股利支付率、再投资收益率保持稳 定；2.公司不再发行新股或者发行新股的价 格是现有股票的账面价值；3.公司的未来投 资项目风险与公司现有资产风险相同。
第19页/共55页
方法二：资本资产定价模型
k k f (km k f )
β—股票的系统风险 Kf—无风险收益率 Km—证券市场的预期收益率
②.公司在生产经营、投资过程中因使用
资金而付出的费用。
资本成本
的主要内容
第6页/共55页
3. 关于税收效应问题。
股东关心的是他们能获得的现金流量。 如果公司的目标是使股东财富最大化， 则所有的现金流量或收益率计算都应 该在税后的基础上进行。
第7页/共55页
（一）单项资本成本的确定
1. 债务资本成本（以债券为例） 2. 优先股资本成本 3. 内部股权资本成本（留存收益） 4. 外部股权资本成本（发行新股）
由股利增长模型
kcs
D1 P0 (1
f
)
g
Vcs
D1 kcs
g
得
第14页/共55页
4. 内部权益资本成本—留存收益
留存收益是大部分美国公司最大的股权资 本来源，其成本的估算有以下三种方法：
股利增长模型 资本资产定价模型 风险溢价法
第15页/共55页
财务管理学资本成本.pptx
• 式中： • • •
──优优先K先P股股资PP每(本1D期P成f支P本) 付率的固定股利
─优先股K发P 行价格 ─优先股D发P 行费用率
PP
fP
第15页/共34页
[例 5]某公司发行优先股，发行价格 10 元，每股每年支付固定现金股利 1.5 元，发行费用率为 2%， 其优先股资本成本为：
KP
1.5 10(1 2%)
——第J种个别资本成本
• 一般加权平均资本成本计算中的权数是按账面价值确定的。 在实际中，加权平均资本成本的权数还有两种选择：市场 价 值 权 数 和 目 标 价 值 权 数第2。4页/共34页
（二）影响加权平均资本成本的因 素
• 从加权平均资本成本的定义来看，影响企业加 权平均资本成本的主要因素有二，一是个别资 本成本，二是企业的资本结构。具体而言，个 别资本成本和资本结构又主要受利率水平、税 收政策、公司的资本结构政策、利润分配政策 和投资政策等因素的影响。
fP)
D KP
KP
D PP (1
fP)
第16页/共34页
（四）普通股成本
• 由于普通股每期支付的现金股利不固定，所以，我们无法像计算债券成本和优先股成本那样直接代入利息 或现金股利数额来计算普通股成本。普通股资本成本的计算有如下三种方法。
第17页/共34页
1、利用现金股利估算普通股资本成本
式中：
（一）长期借款成本 长期借款成本包括借款利息和筹资费用两部分。 在不考虑时间价值时，一次还本、分期付息借款的 成本为：
KL
I L (1 T ) L(1 f L )
式中： K L ─长期借款资本成本；
I L ─长期借款年利息；
T─所得税税率； L─长期借款筹资额（借款本金）；
第六 资本成本PPT课件
• 含义
• 公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也 就是各种资本要素成本的加权平均数。
• 理解
• 1.资本成本是公司取得资本使用权的代价
• 2.资本成本是公司投资人要求的最低报酬率
• 公司的资本成本与资本市场有关，如果市场上其他的投资机会的报酬率 提高，公司的资本成本也会提高。
•
• 式名中义：现n金—流—量相对于实基际期现的金期流数量 1 通货膨胀率 n
2021/5/20
10
第10页/共61页
2021/5/20
• （2）决策分析的基本原则
• 名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量 要使用实际折现率进行折现。
• 【计算分析题】假设某方案的实际现金流量如表所示，名 义折现率为10%，预计一年内的通货膨胀率为3%，求该方 案的净现值。
9
第9页/共61页
• 3.选择名义利率或实际利率 • （1）通货膨胀的影响 • 对利率的影响
• 这里的名义利率是指包含了通货膨胀的利率，实际利率是指排除了通货 膨胀的利率。两者关系可表述如下式：
•
对
现
金1流量r名的义影
响
1 r实际
1 通货膨胀率
• 如果企业对未来现金流量的预测是基于预算年度的价格水平，并消除了 通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。包含了通货膨 胀影响的现金流量，称为名义现金流量。两者的关系为：
• C．金融危机导致过去两年证券市场萧条，估计市场风险溢价时应剔除这 两年的数据
• D．为了更好地预测长期平均风险溢价，估计市场风险溢价时应使用权 益市场的几何平均收益率
• 【答案】C 【解析】由于股票收益率非常复杂多变，影响因素很多，因此较短的期间所 提供的风险溢价比较极端，无法反映平均水平，因此应选择较长的时间跨度， 既要包括经济繁荣时期，也包括经济衰退时期。
资本成本培训课件(ppt 34页)
13-33
= 8.34%
8.34%即为国际纸业公司的资本成本。如果某项目的风险 与公司整体风险水平一致，且项目资金结构与公司整体杠 杆水平也保持一致，则可使用该比率作为项目评价的贴现 率。
13-18
举例2
某企业债务的市场价值是4000万元，发行在外的 股票数为300万股，每股价格20元。企业新借入 债务的利息率是15%，公司的贝塔系数为1.41， 市场风险溢价为9.5%，国债利率是11%，所得税 率为34%。求该企业的加权平均资本成本。
13-6
举例
假设BBC公司流通在外的普通股股数为650万股， 每股面值10元,目前每股市场价格11.625元， 年股利支付额为每股0.2125元，预计以后每年 按15%增长。普通股资本成本是多少？
普通股的资本成本：
R 0.21251.15 15% 17.1% 11.625
13-7
13.2 权益资本成本
Shanken 公司7年前发行了一种30年期，息 票率为7%，半年付息一次的债券。债券当 前 的 售 价 是 其 面 值 的 108% ， 公 司 税 率 为 35%
1. 税前债务资本成本是多少？ 2. 税后债务资本成本是多少?
13-27
2
Mullineaux 公司的目标资本结构是70%的 普 通 股 和 30% 的 负 债 ， 权 益 资 本 成 本 是 15%，债务资本成本是8%，公司面临的税 率是35%，该公司的加权平均资本成本是 多少？
可能被错误的接受或拒绝？
13-31
5
Southern Alliance 公司需要为新项目融资4500000， 公司打算发行债券进行融资，在可预见的将来，公 司没有内部留存收益，目标资本结构是普通股占 65%，优先股占5%，负债占30%，股票的发行成本 为9%，优先股发行成本6%，负债发行成本3%，当 评估项目的时候 该公司应当使用哪一个成本进行评 估？
= 8.34%
8.34%即为国际纸业公司的资本成本。如果某项目的风险 与公司整体风险水平一致，且项目资金结构与公司整体杠 杆水平也保持一致，则可使用该比率作为项目评价的贴现 率。
13-18
举例2
某企业债务的市场价值是4000万元，发行在外的 股票数为300万股，每股价格20元。企业新借入 债务的利息率是15%，公司的贝塔系数为1.41， 市场风险溢价为9.5%，国债利率是11%，所得税 率为34%。求该企业的加权平均资本成本。
13-6
举例
假设BBC公司流通在外的普通股股数为650万股， 每股面值10元,目前每股市场价格11.625元， 年股利支付额为每股0.2125元，预计以后每年 按15%增长。普通股资本成本是多少？
普通股的资本成本：
R 0.21251.15 15% 17.1% 11.625
13-7
13.2 权益资本成本
Shanken 公司7年前发行了一种30年期，息 票率为7%，半年付息一次的债券。债券当 前 的 售 价 是 其 面 值 的 108% ， 公 司 税 率 为 35%
1. 税前债务资本成本是多少？ 2. 税后债务资本成本是多少?
13-27
2
Mullineaux 公司的目标资本结构是70%的 普 通 股 和 30% 的 负 债 ， 权 益 资 本 成 本 是 15%，债务资本成本是8%，公司面临的税 率是35%，该公司的加权平均资本成本是 多少？
可能被错误的接受或拒绝？
13-31
5
Southern Alliance 公司需要为新项目融资4500000， 公司打算发行债券进行融资，在可预见的将来，公 司没有内部留存收益，目标资本结构是普通股占 65%，优先股占5%，负债占30%，股票的发行成本 为9%，优先股发行成本6%，负债发行成本3%，当 评估项目的时候 该公司应当使用哪一个成本进行评 估？
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（①即选择到信期用收级益别率与）本。公司相同的上市的公司债券； • ②计算选定上市公司债券的到期收益率；
③计算与选定上市公司债券同期的长期政府债券到 期收益率（无风险利率）；
④计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补 偿率；
⑤计算信用风险补偿率的平均值，并作为本公司的 信用风险补偿率。
• 【例4-2·计算题】ABC公司的信用级别为B级。为估计其税前 债务成本，收集了目前上市交易的B级公司债4种。不同期限 债券的利率不具可比性，期限长的债券利率较高。
现金流入要扣除手续费
三、税后债务资本成本的估计（掌握）
税后债务成本=税前债务成本×(1-所得税税率) 【提示】由于所得税的作用，公司的债务
成本小于债权人要求的P（1收延0益5伸例率）4。-1
（元） 设折现＝7%，
1000×7%×（P/A，7%，22）＋1000×（P/F，7%，22）＝1000（ 元） 采用内插法，可求得：Kd＝7.98%
二、税前债务资本成本的估计（掌握）
（一）不考虑发行费用时
1.到期收益率法
基本 逐步测试求折现率，即找到使得未来现金流出
原理 的现值等于现金流入现值的那一个折现率。
适用范围
公司目前有上市的长期债券
计算公式
二、税前债务资本成本的估计（掌握）
• 【例·计算题】有一种5年期国库券，每份债券 面值1000元，票面利率为4%，单利计息，到 期一次还本付息，复利折现。该国库券还有3 年到期，当前价格1020元。
• 要求：计算该债券的税前资本成本。
2.可比公司法 3.风险调整法 4、财务比率法
4.资本成本包括公司资本成本（与筹资活 动有关）和投资项目资本成本（与投资活动 有关）
二、资本成本的用途
三、资本成本的影响因素
影响因素 说明
利率
①市场利率上升，公司的债务成本会上升，普通股和优 先股的成本上升。
外 部 因
市场风险溢 价
①市场风险溢价由资本市场上的供求双方决定，个别公 司无法控制。 ②市场风险溢价会影响股权成本。
素
①公司的资本成本反映现有资产的平均风险。
投资政策 ②如果公司向高于现有资产风险的资产投资，公司资产
的平均风险就会提高，并使得资本成本上升。
本节总结
• 1、了解资本成本的概念，知道区分筹资本成和投 资成本；
• 2、了解资本成本的用途：用于投资、筹资决策； • 3、了解资本成本的影响因素。
第二节 债务资本成本的估计
素
税率
①税率是政府政策，个别公司无法控制。 ②税率变化直接影响税后债务成本以及公司加权平均资
本成本。
①适度负债的资本结构下，资本成本最小。
内
资本结构
②增加债务的比重，会使平均资本成本趋于降低，同时 会加大公司的财务风险，财务风险的提高，又会引起债
部
务成本和权益成本上升。
因 股利政策 改变股利政策，就会引起权益成本的变化。
基本 同到期收益率，
原理
流出现值=流入 现值的折现率。
适用 范围
公司没有上市 债券
本公司没有上市 的长期债券，且 找不到合适的可
比公司，
无上市的长期债券， 无合适的可比公司， 且无信用评级资料
计算 公式
计算拥有可交 易债券的可比 公司的长期债 券的到期收益 率，作为本公 司的长期债务
成本。
税前债务成本 ＝
政府债券的市 场回报率＋企 业的信用风险
补偿率
确定目标公司的 关键财务比率，
据比率可以大体 上判断该公司的信 用级别，
有信用级别可使 用风险调整法确定
其债务成本。
3.风险调整法
• （1）政府债券市场回报率
• （2）政企业府信债用券风市险场补回偿报率率是指与公司债券具有 信相用同风险（大或小接可近用）信到用期级别日来的估政计府。债具券体市做法场如收下益：率
• 对于已经上市的债券来说，到期日相同则可以认为未来的期 限相同，其无风险利率相同，两者的利率差额是风险不同引 起的。寻找与公司债券到期日完全相同的政府债券几乎不可 能。因此，还要选择4种到期日分别与4种公司债券近似的政 府债券，进行到期收益率的比较。有关数据如表所示。
•
上市公司的4种B级公司债有关数据表
税前债务估 计四种方法 的联系
(二)考虑发行费时如何计算
• 【例题】某股份公司拟发行6000万元，票 面利率为10%，期限20年的公司债券。公 司每年付息一次，每张债券面值1000元， 发行价格为850元，发行费用率为5%。公 司所得税税率为25%。 要求：计算该公司债券的资本成本。
规律：现金流入现值=现金流出现值
主
债务资本成本的概念
要
内 税前债务资本成本的估计
容
税前债务资本成本的估计
一、债务资本成本的概念
债务资本成本是指借款和发行债券的成本 ，包括借款或债券的利息和筹资费用。债务资 本成本是资本成本的一个重要内容,在筹资、 投资、资本结构决策中均有广泛的应用。
估计债务资本成本就是确定债权人要求的 收益率。债务资本的提供者承担的风险低于股 东，即其期望的报酬率低于股东，所以债务筹 资的资本成本低于权益筹资的成本。
二、税前债务资本成本的估计（掌握）
• 【例·计算】A公司8年前发行了面值为1000元、 期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一 次，目前市价为900元。要求计算债券的税前成 本。
900＝1000×7%×（P/A，KPd，1202）5例＋1400-01×（P/F，Kd，22） 1000设×7折%×现（率P/＝A，8%8，%，22）（＋1插000值×（求P/FI），8%，22）＝897.95
LOGO
LOGO
财务成本管理
假如你有100万，想进行投资... ...
丙企业 80%
第四章 资本成本
资本 成本
第一节 资本成本的概念和用途
资本 成本 概念、 用途
一、资本成本的概念
• 资本成本是指投资资本的机会成本。
• 这种成本不是实际支付的成本，而是一种 失去的收益，是将资本用于本项目投资所 放弃的其他投资机会的收益，因此被称为 机会成本。
• • 资本成本也称为必要期望报酬率、投资项
目的取舍率、最低可接受的报酬率。
资本成本的分类
一、资本成本概念
1.资本成本是制定筹资决策和投资决策的 基础。
2.资本成本是投资资本的机会成本，即放 弃其他投资机会中报酬率最高的一个。
3.资本成本也称必要期望报酬率、投资项 目取舍率和最低可接受的报酬率。
③计算与选定上市公司债券同期的长期政府债券到 期收益率（无风险利率）；
④计算上述两个到期收益率的差额，即信用风险补 偿率；
⑤计算信用风险补偿率的平均值，并作为本公司的 信用风险补偿率。
• 【例4-2·计算题】ABC公司的信用级别为B级。为估计其税前 债务成本，收集了目前上市交易的B级公司债4种。不同期限 债券的利率不具可比性，期限长的债券利率较高。
现金流入要扣除手续费
三、税后债务资本成本的估计（掌握）
税后债务成本=税前债务成本×(1-所得税税率) 【提示】由于所得税的作用，公司的债务
成本小于债权人要求的P（1收延0益5伸例率）4。-1
（元） 设折现＝7%，
1000×7%×（P/A，7%，22）＋1000×（P/F，7%，22）＝1000（ 元） 采用内插法，可求得：Kd＝7.98%
二、税前债务资本成本的估计（掌握）
（一）不考虑发行费用时
1.到期收益率法
基本 逐步测试求折现率，即找到使得未来现金流出
原理 的现值等于现金流入现值的那一个折现率。
适用范围
公司目前有上市的长期债券
计算公式
二、税前债务资本成本的估计（掌握）
• 【例·计算题】有一种5年期国库券，每份债券 面值1000元，票面利率为4%，单利计息，到 期一次还本付息，复利折现。该国库券还有3 年到期，当前价格1020元。
• 要求：计算该债券的税前资本成本。
2.可比公司法 3.风险调整法 4、财务比率法
4.资本成本包括公司资本成本（与筹资活 动有关）和投资项目资本成本（与投资活动 有关）
二、资本成本的用途
三、资本成本的影响因素
影响因素 说明
利率
①市场利率上升，公司的债务成本会上升，普通股和优 先股的成本上升。
外 部 因
市场风险溢 价
①市场风险溢价由资本市场上的供求双方决定，个别公 司无法控制。 ②市场风险溢价会影响股权成本。
素
①公司的资本成本反映现有资产的平均风险。
投资政策 ②如果公司向高于现有资产风险的资产投资，公司资产
的平均风险就会提高，并使得资本成本上升。
本节总结
• 1、了解资本成本的概念，知道区分筹资本成和投 资成本；
• 2、了解资本成本的用途：用于投资、筹资决策； • 3、了解资本成本的影响因素。
第二节 债务资本成本的估计
素
税率
①税率是政府政策，个别公司无法控制。 ②税率变化直接影响税后债务成本以及公司加权平均资
本成本。
①适度负债的资本结构下，资本成本最小。
内
资本结构
②增加债务的比重，会使平均资本成本趋于降低，同时 会加大公司的财务风险，财务风险的提高，又会引起债
部
务成本和权益成本上升。
因 股利政策 改变股利政策，就会引起权益成本的变化。
基本 同到期收益率，
原理
流出现值=流入 现值的折现率。
适用 范围
公司没有上市 债券
本公司没有上市 的长期债券，且 找不到合适的可
比公司，
无上市的长期债券， 无合适的可比公司， 且无信用评级资料
计算 公式
计算拥有可交 易债券的可比 公司的长期债 券的到期收益 率，作为本公 司的长期债务
成本。
税前债务成本 ＝
政府债券的市 场回报率＋企 业的信用风险
补偿率
确定目标公司的 关键财务比率，
据比率可以大体 上判断该公司的信 用级别，
有信用级别可使 用风险调整法确定
其债务成本。
3.风险调整法
• （1）政府债券市场回报率
• （2）政企业府信债用券风市险场补回偿报率率是指与公司债券具有 信相用同风险（大或小接可近用）信到用期级别日来的估政计府。债具券体市做法场如收下益：率
• 对于已经上市的债券来说，到期日相同则可以认为未来的期 限相同，其无风险利率相同，两者的利率差额是风险不同引 起的。寻找与公司债券到期日完全相同的政府债券几乎不可 能。因此，还要选择4种到期日分别与4种公司债券近似的政 府债券，进行到期收益率的比较。有关数据如表所示。
•
上市公司的4种B级公司债有关数据表
税前债务估 计四种方法 的联系
(二)考虑发行费时如何计算
• 【例题】某股份公司拟发行6000万元，票 面利率为10%，期限20年的公司债券。公 司每年付息一次，每张债券面值1000元， 发行价格为850元，发行费用率为5%。公 司所得税税率为25%。 要求：计算该公司债券的资本成本。
规律：现金流入现值=现金流出现值
主
债务资本成本的概念
要
内 税前债务资本成本的估计
容
税前债务资本成本的估计
一、债务资本成本的概念
债务资本成本是指借款和发行债券的成本 ，包括借款或债券的利息和筹资费用。债务资 本成本是资本成本的一个重要内容,在筹资、 投资、资本结构决策中均有广泛的应用。
估计债务资本成本就是确定债权人要求的 收益率。债务资本的提供者承担的风险低于股 东，即其期望的报酬率低于股东，所以债务筹 资的资本成本低于权益筹资的成本。
二、税前债务资本成本的估计（掌握）
• 【例·计算】A公司8年前发行了面值为1000元、 期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一 次，目前市价为900元。要求计算债券的税前成 本。
900＝1000×7%×（P/A，KPd，1202）5例＋1400-01×（P/F，Kd，22） 1000设×7折%×现（率P/＝A，8%8，%，22）（＋1插000值×（求P/FI），8%，22）＝897.95
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财务成本管理
假如你有100万，想进行投资... ...
丙企业 80%
第四章 资本成本
资本 成本
第一节 资本成本的概念和用途
资本 成本 概念、 用途
一、资本成本的概念
• 资本成本是指投资资本的机会成本。
• 这种成本不是实际支付的成本，而是一种 失去的收益，是将资本用于本项目投资所 放弃的其他投资机会的收益，因此被称为 机会成本。
• • 资本成本也称为必要期望报酬率、投资项
目的取舍率、最低可接受的报酬率。
资本成本的分类
一、资本成本概念
1.资本成本是制定筹资决策和投资决策的 基础。
2.资本成本是投资资本的机会成本，即放 弃其他投资机会中报酬率最高的一个。
3.资本成本也称必要期望报酬率、投资项 目取舍率和最低可接受的报酬率。