我国上市公司的盈余管理浅析
傅琦
摘要：盈余管理是企业管理当局在遵循会计准则的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到主体自身 利益最大化的行为。近年来，盈余管理现象在资本市场滋长蔓延，尤其是我国证券市场还不是很发达，投资者的素质还不是很高，上市公
司中的一些盈余管理行为已影响到资源的优化配置，因此有必要对其进行合理的治理。
关键词：盈余管理；手段；治理
一、引言
（一）研究目的和现实意义
在世界经济形势剧烈动荡和全球金融危机的环境下，我国资本市场
逆流而上迅猛发展，截止到２０１２年，我国沪深两市上市公司数量已达 到２４ＯＯ余家。伴随着我国资本市场的逐步壮大，社会公众对证券市场
的要求也日益提高。然而，我国资本市场存在着许多缺陷和不足，比如
说资本市场的体制不完善、会计信息披露的不足等，盈余管理的运用逐
渐演变成了上市公司进行利润的操纵，严重危害到了投资者以及其他信 息使用者的利益，对整个社会的资源优化配置也有影响。
因此，研究上市公司的盈余管理行为，具有重要意义。
（二）国内外研究现状和评析 西方学者在盈余管理的研究上已得出了一系列的成果，解释了这一
问题上某些具有规律性的现象，形成了较为成熟的基本理论。
美国会计学家Ｋａｔｈｅｒｉｎｅ Ｓｃｈｉｐｐｅｒ（１９８９）的“Ｃｏｍｍｅｎｔａｒｙ ｏｎ Ｅａｒｎ— ｉｎｇｓ”理论中对盈余管理的基本概念、研究对象和研究方法做了解释，
认为盈余管理实际上是在有目的地干预对外界的财务报告程序，以获取
一些私人利益。
Ｗａｌｌｓ和Ｚｉｍｍｅｍａｎ（１９９０）从财务报告中是否有管理当局的意图出 发，指出盈余管理就是管理层使用个人的判断和观点对会计数据进行策
略性的调整。
Ｐａｕｌ Ｍ．Ｈｅａｌｙ和Ｊａｍｅｓ Ｍ．Ｗａｈｌｅｎ（１９９９）中指出盈余管理发生在 管理当局编制财务报告和通过规划交易变更财务报告时，并以此误导利
益关系者的决策。
王庆辉：上市公司盈余管理与审计意见的实证研究
上市公司盈余管理与审计意见的实证研究
王庆辉
（新疆石河子职业技术学院新疆石河子８３２０００）
摘要：盈余管理一直以来是会计实证研究的热点，我国上市公司中明显存在大量盈余管理的迹象。本文以
深、沪两市Ａ股全部上市公司２００４年至２００６年数据作为研究样本，就盈余管理对审计意见的影响进行了实证研
究。研究发现：上市公司盈余管理程度越高，越有可能被出具非标准无保留审计意见。 关键词：关键词盈余管理审计意见相关性
一、引言 中后期兴起的实证会计研究的重要研究领域。对于盈余管理虽然学术界并没有统一的定义，但大量研究都论
证了这种行为的存在。虽然盈余管理并不都是违规或者有害的，但是大规模的盈余管理会误导投资者的投资决策，给投资者带来严重的损
失，许多国内外上市公司的丑闻已经很深刻地说明了这一点。盈余管理的最终结果反映在财务报告之中，而审计的作用则集中体现在审核 企业财务报告的真实公允性，以降低企业内部和外部的信息不对称。 二、研究设计 （一）研究假设我国上市公司中明显存在大量盈余管理的迹象，作为代理人与委托＾．之间的独立第三人，注册会计师的职责便显得 格外重要。那么中国注册会计师对于上市公司的盈余管理行为是否具备有效监督作用呢？换句话说，审计意见与盈余管理是否具有相关性
呢？针对上述问题，本文提出两个假设，以进一步做出实汪检验： Ｈ１：上市公司的盈余管理行为对注册会计师出具的审计意见类型产生影响 Ｈ２：上市公司盈余管理程度越高。越有可能被出具非标准无保留审计意见
（二）样本的选择和数据来源 由于我国２ｏｏ２ｑ￣的《独立审计具体准则第７号一审计报告》是在２００３年７月１日执行，２００６年修订的 《中国注册会计师审计准则第１５０１号一审计报告》、《中国注册会计师审计准则第１５Ｏ２号一非标准审计报告》和《企业会计准则》自２Ｏｏ７年 １月１日起施行。因此，本文选取深、沪两市Ａ月受全部上市公司２００４￣Ｆ，－至２ｏ０ 瞰ｉ［据作为研究样本进行统计分析，以保持审计准则和会计准则
《产经评论》２０１２年７月第４期
风险投资与中国ＩＰＯ公司
盈余管理行为的实证研究
——基于深圳和香港创业板的数据
刘景章项江红
［摘要］本文以２００９—２０１１年间在我国深交所创业板上市的２７６家以及２００２—２０１１年在港交所创业板 上市的１０８家ＩＰＯ公司为样本，对风险投资－９盈余管理之间的关系进行研究，旨在揭示我国深圳创业板和 香港创业板两个市场上，风险投资是否可以约束ＩＰＯ过程中的盈余管理行为，两个市场上风投的影响程度 是否相同。研究发现，在两个创业板市场上，都显著存在正向盈余管理行为，但是风险投资并没有起到认 证监督作用，即没有显著抑制上市公司盈余管理行为，风险投资功效在中国市场不显著。 ［关键词］风险投资；盈余管理；ＩＰＯ ［中图分类号］Ｆ８３０．５９ ［文献标识码］Ａ ［文章编号］１６７４—８２９８（２０１２）０４・０１５１－１０
一引言
近年来，我国资本市场不断成熟完善，尤其是２００４年中小企业板块和２００９年１Ｏ月创业板市场
在深圳证券交易所的诞生，不仅极大地拓宽了中小企业的筹融资渠道，也为国内风险投资者实现
“本土投资，本土退出”提供了重要的制度环境。越来越多的企业通过上市来筹集资金以加快发展。
国内外学者很早就对ＩＰＯ相关领域表现出浓厚的兴趣，对风险投资机构对其持股公司的作用、风
险投资与ＩＰＯ公司盈余管理的关系等方面进行了大量的研究，并提出了多种假说，获得了较多的研究
成果。而在国内，由于风险投资才刚刚起步，我国学者在该领域的研究还大多停留在总结介绍国外相
关研究的层面，在风险投资与盈余管理之间的关系、风险投资对ＩＰＯ效应方面的实证研究还很不足。
但随着风险投资在我国ＩＰＯ市场上的作用越来越重要，也必然会对我国ＩＰＯ公司的经济行为产生重要
影响，因而有必要立足于我国资本市场，对风险投资与ＩＰＯ公司盈余管理之间的关系进行研究，从而
验证国外已有的投资领域的研究成果在中国是否具有普适性，并对中国风险投资业以及ＩＰＯ进行理性
杨七中：亏损上市公司盈余管理实证研究
亏损上市公司盈余管理实证研究术
——以２００６年首次被ＳＴ公司为例
杨七中 （江苏技术师范学院会计学院江苏常州２１３００１） 摘要：本文以亏损情况极为严重的上市公司 Ｔ公司为样本，研究其在发生亏损前后三年间的盈余管 理行为，发现ｓ ｒ公司在亏损前一年并未出现显著的盈余管理行为，而是在亏损后一年才开始“洗大澡”。 关键词：ＳＴ公司盈余管理实证研究
一、引言 根据ｗａｔｔｓ和Ｚｉｍｍｅｒｍａｎ（１９８６）的实证会计理论，如果存在基于会计数据的债务契约，当债务人临近违约时，将有动机通过增加利润 的盈余管理来规避可能的违约。要经验性地证明这一假说，首先要解决的是盈余管理的度量问题，即总应计利润ＴＡ（Ｔｏｔａｌ Ａｃｃｒｕａｌｓ）中的 操控性应计利润ＤＡ（Ｄｉｓｃｒｅｔｉｏｎａｒｙ Ａｃｃｒｕａｌｓ）在事件日是否发生显著改变的度量，如何在控制住影响总应计的这些经济因素基础上，估计 出总应计中不受经济因素影响的部分，即非操控性应计或预期的总应计，从而可以从总应计中剔除非操控性应计来得到操控性应计，也 就是管理层可自主控制的部分，进而用它来度量盈余管理行为，成为此后学者们需要解决的问题。Ｈｅａｌｙ（１９８５）在“奖金计划在会计决策 中的影响”一文中直接使用总应计来度量操控性应计。ＤｅＡｎｇｅｌｏ（１９８６）在“会计数据作为市场价值替代：基于公众股的管理层收购的研 究”一文中将第ｔ年的总应计ＴＡ内ｔ－ｋ年的总应计ＴＡｔ—ｋ之间的差分△ ｒＡＩ作为未预期的总应计（即非操控性应计）。通过比较发现，两者都 假设非操控性应计（ＮＤＡ）是稳定（Ｓｔａｔｉｏｎａｒｙ）的，然而事实上当销售收入出现下降时，便会导致如应收账款、存货水平、应付账款等流动性 应计（Ｗｏｒｋｉｎｇｃａｐｉｔａｌａｃｃｒｕａｌｓ）的变化，因此采用Ｈｅａｌｙ等模型度量盈余管理水平，可能存在明显的度量误差。与Ｈｅａｌｙ（１９８５）不同，Ｊｏｎｅｓ （１９９１）不再用总应计来度量操控性应计，而是试图用影响总应计中非操控性应计的经济因素来估计非操控性应计，从而从总应计剔除 所估计的非操控性应计来度量操控性应计，ｉ￣Ｊｏｎｅｓ（１９９１）估计操控性应计的这一经验模型就是著名的Ｊｏｎｅｓ￣型。Ｄｅｆｏｎｄ和Ｊｉａｍｂａｌｖｏ （１９９４）在“债务契约违约和操控性应计”一文中首先使用时问序列Ｊｏｎｅ￣型进行估计，而后又开创性地使用截面Ｊｏｎｅｓ模型（ｃｍｓ — ｓｅｃｔｉｏｎａｌＪｏｎｅｓ ｍｏｄｅ１）来估计操控性应计，并且取得了与时间序列Ｊｏｎｅｓ￣型一致的结果，从而为度量盈余管理贡献了一个新的方法。后续 的盈余管理计量模型还有很多，￣ｌｌＤｅｃｈｏｗ，Ｓｌｏａｎ和Ｓｗｅｅｎｅｙ（１９９５）提出的截面修正的Ｊｏｎｅｓ模型（ＭｏｄｒｅｄＪｏｎｅｓｍｏｄｅ１），以及Ｋ＿＿ｓ模型等。 本文在对上述模型进行比较基础上，拟选择适合我国国情的模型对亏损情况较为严重的ｓ Ｉ类公司盈余管理情况进行研究。 二、研究设计 （一）研究假设 Ｂｏｗｅｎ（１９８１）、Ｈｅａｌｙ（１９８５）、ＭｃＮｉｃｈｏｌｓ（１９８８）的实证研究表明：采用以利润为基础的显性报酬计划的企业更有 可能将利息资本化；奖励计划激励经理们选择能使奖励最大化的会计政策；现金报酬与会计利润指标的变化强相关。国内学者的研 究也表明以会计利润为基础的短期激励易导致经理层的盈余操纵（魏明海，２０００）。特别是发生亏损的上市公司更会受到来自监管部 门、银行、股东等利益相关方的极大压力，在不完全市场环境下，国内外的研究均表明，经理层具备盈余操控的动机，因此假设： 假设１：ＳＴ公司在亏损前一年和亏损当年的操控性应计存在显著差异。即操控性应计显著大于零，存在调增盈余的行为 然而当亏损局面无法挽回，并且经营业绩在短期内无法改善时，为了使公司在未来两年尽快“扭亏为盈”，从而避免连续两个年 度持续亏损受到特别处理惩罚时，公司便会从亏损当年开始采取多计费用、递延确认收入等调减盈余的操纵行为，因此假设： 假设２：ＳＴ公司在亏损当年和亏损后一年的操控性应计显著小于零，即存在调减盈余的行为 （二）样本选取和数据来源 在对２００３年至２００７年共五年间深交所首次受到特别处理的ｓＴ公司统计分析后发现，其中２００６年度 ＳＴ样本公司量最多，达到２６家，因此笔者以２００６年度首次受到特别处理的２５个ｓＴ公司作为样本（去除一家多次更换行业的公司样 本），研究其在亏损前一年（２００３）、亏损当年（２０ｏ４）及亏损后一年（２００５）总共三个会计年度的盈余表现，以发现是否存在盈余操控行 为及其特点，全部数据来源于锐思ｒｅｓｓｅｔ）数据库。
