我国外汇储备对基础货币影响的实证研究

外汇储备变动对货币供给的影响第一篇：外汇储备变动对货币供给的影响我国外汇储备的变动对货币供给的影响（1）外汇储备迅速增长会引起我国货币供应量的迅速上升，改变我国货币供应结构。

在1994年外汇管理体制改革以前，我国基本上通过国内信贷来投放基础货币，外汇占款仅占很小的一部分，约为26.4%。

1994年外汇管理体制改革之后，连续数年出现“双顺差”现象，而且顺差数量不断扩大，面对着外汇市场供过于求的情况，中央银行为了维持人民币汇率的稳定，避免过度升值，被迫买进大量外汇，这部分被迫买进的外汇以外汇占款的形式大大增加了基础货币的投放，外汇占款由1994年的26.4%增至2006年的89.3%，导致我国货币供给迅速上升。

为了将基础货币投放控制在适度的范围内，中央银行不得不采取外汇冲销的货币政策操作手法，即在外汇市场上收购外汇的同时，在公开市场上购回基础货币或相应减少对商业银行的再贷款或再贴现，进而控制基础货币的投放。

结果是外汇占款在基础货币中的比重急速上升，而再贷款再贴现等货币投放传统方式的比重不断下降。

特别是到2006年外汇占款占央行投放基础货币的比重达到了89.3%，外汇占款成为央行投放基础货币的绝对的主渠道，同时也彻底改变了我国货币供给的结构。

（2）由外汇储备引起的外汇占款增加会使我国货币供给内生性加强。

外汇占款是中央银行为收购外汇而投放的资金，对于这部分以外汇占款形式增加的基础货币，中央银行只能被动接受。

外汇占款在基础货币中的比重越大，我国货币供给就具有越强的内生性。

这是由我国1994年初起实行的强制结售汇制而引起的，它从制度上强化了我国货币供给的内生性。

1994年开始我国实行外汇结售汇制度，外汇进出都要经过外汇指定银行办理结售汇，我国的外汇储备与外汇人民币占款之间形成了强烈的正相关关系。

在外汇储备激增的情况下，外汇占款在基础货币投放中的比重越来越大。

这导致了外汇渠道货币发行比重的提高，强化了本国货币制度对外汇储备和可兑换货币的依赖程度，使外汇渠道的人民币发行成为刚性，这无疑从体制上强化了我国货币发行的内生性，大大削弱了中央银行调控货币供给的主动性。

我国外汇储备影响因素的实证分析摘要：在开放经济条件下，外汇储备反映了一个国家调节国际收支和稳定汇率的能力，标志着一个国家的金融实力和国际经济地位。

上世纪90年代末期以来，我国基本上处于贸易顺差状态，外汇储备也不断增加，近几年面对美元贬值人民币不断升值和欧洲债务危机等局面，我国外汇储备出现了缩水现象。

外汇储备的影响因素来自多个方面，本文主要通过实证分析，探究影响外汇储备的因素，并根据结论提出优化外汇储备的建议。

关键词：外汇储备；影响因素；实证分析一、引言外汇储备量在一定程度上反映了一个国家的经济实力和抗风险能力，标志着一个国家的金融实力和国际经济地位。

自1994年外汇体制改革以来，我国基本上处于贸易顺差状态，外汇储备也经历了一个逐渐积少成多的过程，其规模迅速扩大。

2006年2月，我国外汇储备达到8537亿美元，超越日本，成为世界第一的外汇储备国，并在2014年达到了38430.18亿美元，占据整个国际储备90%以上，这已经超过了我国需要的合理水平。

2015年和2016年，我国外汇储备量出现了一个明显的下降，但截至到2017年底，仍达到31399.49亿美元，比排名第二的日本多出一倍多。

巨大的外汇储备量在彰显我国经济实力的同时，也引发了诸多负面影响。

因此，要使外汇储备良性增长，就应该先了解影响外汇储备的因素，以及这些因素的影响程度。

本文采用多元线性回归分析方法对1998年到2017年中国外汇储备统计数据进行实证分析，探究影响外汇储备的因素。

二、实证分析（一）变量及样本选取被解释变量：外汇储备Y解释变量：1、国内生产总值X1：国内生产总值的大小可以反映一个国家经济规模，一国的经济规模越大，对外储备的需求越大。

2、外债余额X2：外汇储备主要用于支付国家外债，外债余额越多，对外汇储备的需求就越多。

3、进出口差额X3：进出口差额=进口总额-出口总额。

理论上，进口额表现为对外汇储备的需求，而出口额则相反。

所以，进口总额越大，对外汇储备的需求就越大。

我国外汇储备变动对货币政策的影响研究
许冬玲;许先普
【期刊名称】《理论探索》
【年(卷),期】2008(000)006
【摘要】在开放经济条件下,外汇储备是货币供给的重要渠道,因而贸易余额和资本流动通过影响外汇储备会对货币供给产生冲击;同时,外汇储备占款可以对货币供应产生成倍的放大作用.由于货币供应是货币政策取向的风向标,因此外汇储备的变动内在作用于货币政策.而外汇储备变动主要通过货币供应量、货币供给内生性、货币供给结构等渠道影响货币政策的实施效果.为防止外汇储备变动对货币政策的过度冲击,应改革现行的外汇管理制度,促进国际收支平衡,完善公开市场业务,以提高货币政策实施的自主性和灵活性.
【总页数】4页(P80-83)
【作者】许冬玲;许先普
【作者单位】湖南理工学院,湖南,岳阳,414006;湖南理工学院,湖南,岳阳,414006【正文语种】中文
【中图分类】F821.0
【相关文献】
1.外汇储备变动对我国货币政策独立性的影响
2.我国外汇储备变动对货币政策的不良影响及对策研究
3.我国外汇储备的变动对货币政策效应的影响与对策分析
4.我国外汇储备变动以及货币政策安排
5.我国外汇储备变动对货币政策的影响
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我国外汇储备与货币供应量关系的实证分析摘要【摘要】改革开放以来，我国逐渐确立了出口导向型的外向经济。

1994 年我国实行汇率改革，在以出口为导向的经济政策刺激下，我国出口盈余不断增加，国际顺差规模越来越大，外汇储备规模也逐渐增大。

特别是2001 年我国加入世界贸易组织WTO 后，我国出口顺差连年扩大，外汇储备规模节节攀升，逐渐达到世界第一规模。

虽然巨额的外汇储备在一定程度上代表了我国的经济实力，但在巨额外汇储备的影响下，我国央行货币政策的独立性受到了影响，其表现为巨额外汇储备对我国国内的货币供应量产生了影响。

本文利用1996-2015年我国货币供应量、外汇储备、法定准备金率、再贷款利率和超额准备金利率的季度统计数据，利用Eviews 软件分析了其时间序列的平稳性，并运用协整理论，对外汇储备与我国货币供应量之间的关系进行实证分析。

实证分析表明，外汇储备和货币供应量之间是一种单向的因果关系，即外汇储备规模增大会使得国内货币供应量增加。

【关键词】外汇储备，货币供应量，协整检验目录Southwestern University of Finance andE...c.o..n..o..m...i.c..s .................... 错. 误！未定义书签。

一、绪论 (1)..（一）问题的提出 (1)..（二）研究方法 (2)...（三）论文结构 (2)...（四）相关文献综述 (2)..二、外汇储备和货币供应量的理论分析 (3).（一）相关概念分析 (3)..三、我国外汇储备与货币供应量关系的描述性分析 (4).（一）我国外汇储备规模的变化 (4)..（二）我国货币供应量的变化 (5)..（三）我国外汇储备对货币供应量影响的传导机制 (5)四、外汇储备与货币供应量关系的实证分析 (6).（一）变量的选取与数据处理 (7)..（二）平稳性检验 (7)..（三）协整检验 (8)...（四）格兰杰因果关系检验........................................................ 1..0五、结论与政策建议............................................................... 1. .2.（一）结论........................................................ 1..2.（二）政策建议........................................................ 1..2.参考文献............................................................... 1. .3.、绪论一）问题的提出1993年12月，国务院正式颁布了《关于进一步改革外汇管理体制的通知》，采取了一系列重要措施，具体包括，实现人民币官方汇率和外汇调剂价格并轨；建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制；取消外汇留成，实行结售汇制度；建立全国统一的外汇交易市场等。

我国外汇储备增长对基础货币调控的影响(一)摘要外汇储备的持续大量增长改变了我国基础货币的投放结构，使我国货币调控的主动性大大降低，同时加大了通货膨胀的压力。

通过研究分析认为，适当地鼓励资本流出，改革我国外汇管理制度，控制外汇储备的进一步增长，对我国当前经济发展是十分重要的。

关键词外汇占款基础货币货币调控1我国外汇储备增长迅猛1994年，我国实施外汇管理体制改革，实现了官方汇率与市场汇率的并轨，从此我国形成了以市场为基础的、有管理的单一浮动汇率制度。

稳定的人民币汇率极大地促进了外贸的出口以及外商直接投资的大量流入，使得我国国际收支很快出现了经常项目和资本项目双顺差的局面。

持续的外贸顺差、外商直接投资的较快增长以及合格境外机构投资者（QFII）进入国内证券市场等等，为市场提供了外汇供给。

同时，为维持人民币汇率的稳定，我国货币当局不得不大量地从市场上吸纳美元，使得中央银行的外汇储备被动地增加。

自1994年以来，我国的外汇储备数量呈持续增加态势。

从附图可以看出，1994年以前，我国外汇储备规模较小，增速缓慢。

从1994年开始，我国外汇储备增速加大。

1994～1997年间，我国外汇储备每年增加约300亿美元。

1998年由于受到亚洲金融危机的影响，我国出口减少，吸收外资速度减缓，外汇储备增加趋势较为不明显。

但是到2001年，我国经济形势好转，吸收外商投资规模加大，外汇储备规模再次高速增长。

到2002年末，我国的外汇储备达2864.07亿美元，比上年增加740亿美元。

截止到2003年年底，我国的外汇储备数量已达4032.51亿美元，年增长率高达40.8%。

目前我国的外汇储备余额仅次于日本，位列世界第二。

外汇储备作为调节国际收支、维护汇率稳定以及进行国际结算的准备金，保持充裕的数量将有利于提高我国防范金融风险的现实能力，增强国际国内对我国经济和货币的信心，吸引外国投资的进入，促进经济的发展。

然而，外汇储备是中央银行的对外资产，其获得是以占用人民币为代价，外汇储备的大量增加势必导致大量的基础货币被占用，一方面使我国经济的货币投入对资金的需求受到限制,另一方面国际资本持续大量地流入我国，在一定程度上增加了我国经济增长对国际资本的依赖性，降低了国内经济的安全系数。

我国外汇储备增加对基础货币的影响研究作者：张亚萍周高明来源：《现代经济信息》2011年第21期摘要：在我国现行外汇管理体制下，作为本外币政策的连接点，外汇储备及其变动会改变我国基础货币投放，影响中央银行的调控能力。

通过对2001年第1季度至2010年第2季度的统计数据进行实证研究，本文发现：中国的外汇储备增加对基础货币供应量有明显的正向影响；法定存款准备金率和再贴现率对基础货币供给也有一定影响，但影响力不大。

基于此，本文还提出了从实证检验结果得到的几点启示。

关键词：外汇储备；基础货币；协整中图分类号：F830.92 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2011）11-0225-02在一个开放经济体系中，外汇储备变动已成为国内金融政策和对外金融政策的连接点，成为反映本外币政策冲突的关键性政策指标之一，也是影响货币政策有效性的重要因素。

自1994年外汇管理体制改革以来，我国外汇储备持续稳定增长，出现了国际收支结构非对称性的双顺差。

在我国现行外汇管理体制下，外汇储备攀升造成的外汇占款问题已影响到我国基础货币的投放，增强了货币供给的内生性，限制了货币政策的操作空间，对维系币值稳定和控制通胀水平都产生了很大压力。

因此，研究外汇占款对基础货币供给的影响，探讨相关的政策建议和解决途径，关系到我国货币市场及金融秩序的稳定。

本文从理论和实证两方面分析外汇储备对我国基础货币投放的影响，揭示外汇储备及其变动在货币政策中的地位和作用。

本文第一部分探讨了外汇储备对基础货币供给影响的理论基础和影响路径；第二部分为外汇储备对我国基础货币供给影响的实证分析；第三部分给出了实证分析的结论以及从中获得的启示。

一、外汇储备对基础货币供应量影响的理论分析20世纪60年代前，经济学家大都将货币供给量视为中央银行可加以绝对控制的外生变量，凯恩斯就认为货币是外生变量，中央银行可以决定基础货币的水平，而货币供给又是基础货币的稳定函数，因此货币供给由中央银行所决定。

我国外汇储备对基础货币影响的实证研究内容提要在我国现行的外汇管理体制下，作为本外币政策的连接点，外汇储备及其变动会改变我国基础货币的投放，增强货币供给的内生性，影响中央银行的调控能力。

本文运用协整理论和自向量回归(VAR)模型进行实证研究，证明了外汇储备对基础货币具有显着的正向影响，长期协整关系的约束力较强。

需要通过调节国际收支、进一步改革外汇管理体制以及发展公开市场操作等新的冲销手段等方式解决这一问题。

关键词外汇储备基础货币协整脉冲响应方差分解引言在开放经济条件下，外汇储备及其变动已经成为国内金融政策和对外金融政策的连接点，成为反映本外币政策冲突的关键性政策指标之一，也是影响货币政策有效性的重要因素。

自1994年我国进行外汇体制改革以来，我国外汇储备保持快速增长的局面：1996年底突破 1000亿美元，直至2006年2月，我国外汇储备已达到亿美元，超过日本跃居世界第一，截止到2006年5月底，我国外汇储备余额已增加到9250亿美元，比 2005年同期6910亿美元同比增长%，另外，2006年前五月外汇储备累计增长为1061亿美元，已超过 2005年全年增幅2089亿美元的一半。

在这种经济环境下，货币当局为了达到预期的政策目标，不得不考虑外汇储备对经济金融运行和货币政策过程的影响。

在我国现有的外汇管理体制下，外汇储备引起的外汇占款会改变我国基础货币的投放，增强货币供给的内生性，对中央银行的宏观调控能力产生影响。

本文将从理论与实证两方面分析外汇储备对我国基础货币投放的影响，揭示外汇储备及其变动在货币政策中的地位和作用。

一、开放经济下主要宏观经济变量的依存关系在经济全球化条件下，内向性经济变量同外向性经济变量的联系趋于紧密。

国际收支作为国民收入的一部分，其自身状态的改变会牵动其它有关经济变量随之一起变化。

其中，最为明显的就是通过外汇储备的增减直接作用于一国的货币供给，从而对该国货币供给的总量及结构产生一定程度的影响。

我国外汇储备影响因素的实证研究我国外汇储备是指用于支付进口商品、支付国际经济活动中发生的债务、支付其他国家间经济交往中要求以可自由兑换金融资产支付的债务等所持有的外汇资产。

外汇储备的增加和减少受许多因素的影响，这些因素既包括国内经济因素，也包括国际经济因素。

本文将以“我国外汇储备影响因素的实证研究”为题，探讨一些常见的影响因素。

国际收支状况是影响我国外汇储备的重要因素。

在国际贸易方面，出口和进口的差额会对外汇储备产生直接影响。

如果我国出口商品增加，进口商品减少，出口收入的增加将会导致外汇储备的增加。

相反，如果我国进口商品增加，出口商品减少，那么出口收入减少将会导致外汇储备的减少。

外国直接投资、国际贷款和援助资金等也会直接或间接地增加我国的外汇储备。

汇率水平对外汇储备也有影响。

我国在一定程度上控制和调整人民币汇率，这会直接影响到我国的外贸进出口和国际资本流动。

当人民币升值时，出口商品的价格将上涨，进口商品的价格将下降，这可能导致出口减少，进口增加，进而使外汇储备减少。

而当人民币贬值时，出口商品的价格将下降，进口商品的价格将上涨，这可能导致出口增加，进口减少，使外汇储备增加。

汇率水平的变动会直接影响到我国外汇储备的情况。

国际金融市场的波动也会对我国外汇储备产生影响。

国际金融市场的波动会引起全球资本流动的变动。

当国际金融市场出现动荡时，投资者会寻求避险资产，而我国的债券可能是其中之一。

大量的资本流入将导致我国外汇储备的增加。

相反，当国际金融市场稳定或动荡趋于轻微时，资本流出可能会导致我国外汇储备的减少。

第四，宏观经济政策和货币政策也会对我国外汇储备产生影响。

当政府采取扩张性的财政政策和货币政策时，会增加经济增长的动力，可能会导致我国的出口增加，进口减少，从而增加外汇储备。

反之，当政府采取紧缩性的财政政策和货币政策时，经济增长可能会放缓，导致出口减少，进口增加，从而减少外汇储备。

我国外汇储备受许多因素的影响，其中包括国际收支状况、汇率水平、国际金融市场的波动以及宏观经济政策和货币政策等。

外汇储备对货币供应量影响的实证研究【摘要】随着我国经济对外开放程度的不断增加，外汇储备与货币供应量之间的关系变得更加直接。

本文将从我国外汇储备的现状出发，分析外汇储备对货币供给影响的作用机制，并以2002年1月到2011年12月的月度数据为样本，运用软件对外汇储备与货币供应量的相互关系进行计量分析。

通过格兰杰因果性检验和协整分析，得到的结论是外汇储备是货币供应量的granger原因，两者存在长期均衡关系。

【关键词】外汇储备；货币供应量；协整分析；格兰杰因果检验一、绪论（一）研究背景外汇储备是一国经济实力的重要体现，它有利于坚定国内外对我国宏观经济政策、人民币币值稳定的信心，有利于外资流入，促进我国经济的发展，增强我国的对外支付能力和抵御金融风险的能力，提高了我国的综合国力等。

2002年以来．我国外汇储备增长迅速，截至2012年12月末，国家外汇储备余额为31811.48亿美元，同比增长11.72%；货币和准货币量达851590.9亿美元，同比增长19.90%。

如此高位的货币供应量增长是否是由外汇储备增加引起的？二者之间是否存在一定因果关系？本文基于此来探讨外汇储备和货币供应量影响的关系。

（二）国内外相关文献研究关于外汇储备增加对货币政策的影响，国内外已有很多学者对此进行了相关研究，指出我国外汇储备规模过大和增速过快存在不合理性，并对我国经济产生了震动效应，尤其是对货币供应机制产生了强大的冲击作用。

1952年，美国经济学家米德(j.e.meade)在《货币数量与银行体系》一文中首次使用货币供给方程对货币供给量进行系统研究，标志着完整的货币供给理论开始形成。

最早认为外汇储备与货币供给有联系的理论是货币主义学派harry.g.johnson等提出的货币供应量决定论。

他们认为国际收支不平衡本质上是一种货币现象，当国内货币供应量超过国内需求时，多余的货币就会流向国外，从而引起现金余额的减少，因此外汇储备的需求主要由国内货币供应量的增减来决定。

我国外汇储备变动对货币政策的影响分析作者：张洪霞来源：《今日财富》2014年第36期摘要：在当前巨额的外汇储备规模下，人民币持续贬值，货币政策的有效性值得深究。

本文通过分析外汇储备变动对货币政策有效性的影响，运用eviews 6.0具体分析了2000年1月至2014年9月的外汇储备量和货币供应量的月度数据，发现巨额外汇储备会导致货币供应量的大幅度增加，影响货币政策的有效性。

关键词：货币供应量；外汇储备；货币政策0 引言1994年，我国进行了外汇管理体制改革，伴随着经济全球化的发展，我国的出口贸易大幅度增加，经常项目和资本项目出现双顺差，外汇储备大幅度增加，早在2006年2月底，我国外汇储备达到8536亿美元，首次超过日本，成为世界上外汇储备最多的国家，截止2014年9月，我国外汇储备余额已经达到38877亿美元，接近4万亿美元。

巨额外汇储备一方面增强了国家偿还外债和防御全球金融风险的能力，但是另一方面也产生了很多的消极影响，例如：削弱了货币政策的执行效果。

目前，国内已经有很多学者研究我国外汇储备对货币政策的影响，主要的方法分为理论分析和实证分析。

理论研究主要结合外汇管理体制“三元悖论”进行分析。

比如，许先普，殷石龙（2008）通过理论研究发现：外汇储备变动主要通过货币供应量、货币供给结构、货币内生性及″三元悖论″等渠道影响我国货币政策的实施效果。

进一步阐明了在开放经济条件下，我国应改革现行的外汇管理制度，加大公开市场业务操作力度，促使国际收支结构平衡，以提高货币政策实施的自主性和灵活性。

朱德忠，全展鹏，陶晓卓（2011）从本外币政策结合点及外汇储备与货币政策的内在机制两方面，就外汇储备持续增长对我国货币政策影响予以分析，进而提出我国革新外汇管理体制、完善货币政策调控体系、深化汇率改革及改善国际收支失衡等一系列建议。

实证分析的文献也很多，比如，陶采云（2010）以我国近年外汇储备量 FR 和货币供应量 M2 为依据，运用 Eviews 5.0 统计软件对其进行计量分析。

金融天地我国外汇储备变化对货币供应量的影响及相应政策操作效果的分析杜　广 河北省保定市莲池区卫计局摘要：本文针对我国外汇储备变化对货币供应量的影响，以及央行为应对流动性增长所采取的主要措施展开论述。

首先，在分析了外汇储备高速增长的原因及特点的基础上，对货币供应量的变化进行了描述；其次，对于外汇储备变化及相应政策操作与货币供应量变化的数量关系进行了实证分析，结果显示从长期来看外汇储备的增长对我国货币供应量的扩大有显著影响；然后，结合央行票据发行和法定存款准备金率调整对货币供应量的影响进行了脉冲响应分析和方差分解，并对于货币政策工具的效果进行了评价。

最后，在综合上述分析的基础上，给出对于加强货币政策调控力度的相关政策建议。

关键词：外汇储备；货币供应量；影响中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2016)001-000297-01一、近年我国货币供应量变化特点与货币政策操作１．近年我国外汇储备变化的特点及原因我国外汇储备在经历了1994年的外汇体制改革之后，储备余额开始出现连年攀升，其上升步伐虽然受到1998年金融危机的影响，但经过几年的恢复与调整，从2003年起又再一次呈现出大规模增加的趋势，并且在2006年2月，我国外汇储备已超过日本，跃居为世界第一。

其原因主要在于中国对外贸易持续顺差所形成的大量外汇收入；经常项目差额从2003年的458.75亿美元增加到2008年的4261.07亿美元，扩大近十倍。

另外，除了经常项目下的资金流入之外，资本项目下的资金流入也十分强劲。

中国的经济发展吸引了大量跨国公司通过股权参与中国经济活动。

同时，在国际资本流入经济增长高速区域和人民币升值预期加大的背景下，也有大量国际资金源源不断地流入。

特别是我国的误差与遗漏项目在近些波动幅度加大，短期的国际资本非正常流动便是其原因之一。

２．外汇储备变化对货币供应量的影响外汇储备的超常增长引起了我国货币供应量的较快上升。

我国外汇储备与货币供给相关性实证分析[摘要]本文回顾了1999年以来我国外汇储备和货币供给的快速增长，在前人研究的基础上新增了2008年金融危机之后的最新数据，对外汇储备与货币供给相关性进行了实证检验。

表明我国外汇储备对货币供给增长具有明显的、递增的正相关作用，且外汇储备已成为影响我国货币供给的首要因素。

[关键词]外汇储备；货币供给；相关性；实证检验1 我国外汇储备快速增长的简单回顾第一阶段为2000年以前。

1997年7月2日，以泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率为标志，发生了东南亚金融风暴。

受此影响，2000年年底我国外汇储备余额为1655.74亿美元，较1999年的增幅仅为3.62%，增量只有108.99亿美元，比前两年放缓了将近三十个百分点。

第二阶段为2001至2004年。

这一阶段的增幅持续保持在一个较高的水平上。

从2001年起，亚洲经济复苏，中国经济进入了快速增长时期，对外开放的力度也进一步增大。

2001至2004年，外汇储备由2121.65亿美元猛增至6099.32亿美元，年均增幅38.80%，2004年的增幅更是达到了51.25%。

亚洲经济复苏之后我国外汇储备的增加是相当快的，超过了以前的任何时期，这一时期我国外汇储备余额一直稳居世界第二位。

第三阶段为2005至2007年。

2005年，我国宣布废除原先盯住单一美元的汇率政策，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，标志着中国向汇率市场化迈出了关键性的一步。

这一时期，也是我国经济飞速发展的时期。

2007年国内生产总值216314.4亿元人民币，比2005年增长了35.3%。

出口贸易占国内生产总值的比重由34.1%增加到35.8%。

外汇储备也保持较高的增幅，平均增幅达35.93%。

第四阶段为2008至2012年。

2008年，由美国次贷危机引发的金融危机席卷全球，金融危机对各国进出口贸易产生了严重的影响。

但危机之后紧接着又伴随欧债危机的爆发，全球经济复苏乏力。

我国外汇储备影响因素的实证分析摘要：近年来,我国的外汇储备持续快速增加。

截至2011年9月，中国外汇储备余额达到32017亿美元。

巨额的外汇储备，固然是综合国力的体现，不过持续过快增长，也给经济带来了众多负面影响，特别是世界金融危机给我国外汇储备带了巨额损失。

随着外汇储备的快速增长，担心和争论也纷至而来。

人们或有怀疑外汇储备规模的合理性，或指责外汇储备的积累输入了通货膨胀，或认为人民币汇率因此而承受了越来越大的升值压力，如此等等。

本文基于中国经济发展现状，并用E-views统计软件对1991-2010年中国外汇储备规模影响因素的统计数据进行回归分析，从实证角度揭示了中国外汇储备规模的决定机制，并对优化外汇储备规模提出了相应的政策建议。

关键词外汇储备回归分析模型检验 FDI一、文献综述（一）外汇储备的定义外汇储备，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家的中央银行和其他政府机构所掌握和能支配并可以随时兑换外国货币的资产总额。

狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累；广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。

外汇储备是一个国家货币当局所持有的用于弥补国际收支赤字，以维持本国货币汇率稳定的国际间普遍接受的外国货币，外汇储备是国际储备的一部分。

国际储备包括外汇储备、黄金储备、国际货币基金组织(IMF)中的普通提款权和特别提款权。

外汇储备在储备资产中最为重要。

外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。

外汇储备是我国国际储备的主要形式。

我国外汇储备规模在1980年以后有了很大的增长，促进了宏观经济的稳定和发展。

（二）我国外汇储备的现状1.外汇储备迅速增长我国外汇储备余额早在2006年9月末就突破万亿美元，截至2011年9月，中国外汇储备余额达到32017亿美元。

我国外汇储备变动对货币政策的影响研究我国外汇储备变动对货币政策的影响1江西财经大学金融学院胡援 成摘要：本文在分析我国外汇储备现状及进行国际对比基础上，深入探讨我国外汇储备规模和结构变动对货币政策的影响。

研究表明我国当前外汇储备规模大，且有加速趋势，与目前的外汇管理体制密切相关。

中央银行为维持汇率稳定，被迫吸纳大量外汇，向国内市场相应投放大量人民币，从而降低了中央银行灵活运用货币政策工具的独立性。

研究发现，在国际收支变动中，直接投资增长相当平稳，而金融项目总体变动不规则，反映出证券投资及其他部门投资的复杂性，这种复杂性增加了对货币政策影响的不确定性。

1. 导言外汇储备是一国货币当局持有的可兑换货币和用它们表示的支付手段，同时也是一国国际储备的重要组成部分。

随着我国对外开放程度的不断提高，利用外资规模的不断扩大，以及出口贸易多年保持顺差，我国外汇储备也随之不断增加。

截至2004年12月末，我国外汇储备余额已达到6099亿美元，与2003年末4032.51亿美元相比，外汇储备净增加2067亿美元，同比增长51.3％2。

由于外汇储备是一国的综合性经济指标，我国外汇储备的快速增长标志着. 本文为中国人民银行武汉分行2004年度金融研究重点课题“外汇储备变动对货币1政策影响的研究”的部分成果。

. 引自陈建新，“央行称去年货币信贷调控目标基本实现”，金融时报，1月14日。

2我国综合国力的不断增强，也标志着我国对外支付能力和调节国际收支能力的增强，使我国政府有可能对国际收支政策进行主动的调节。

当然，外汇储备的迅速增加也意味着本币在国内市场投放的相应增加。

按去年净增外汇储备余额2067亿美元计算，国内市场净增加人民币（基础货币）投放17094亿元（按1美元兑8.27元人民币计），加上2004年全年人民币贷款增加2.26万亿，近4万亿人民币的增加，相当程度上大大增加了通货膨胀的压力，同时也增加了对人民币升值的预期。