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2019年-财务管理05级学生作品019万科筹资方式与资本结构分析1-PPT精选文档

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财务管理04级学生作品019万科筹资之路与资本结构分析1

财务管理04级学生作品019万科筹资之路与资本结构分析1

2001年，公司将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份 转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。 2002年6月，公司发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强 了发展房地产核心业务的资金实力。 2003年，公司进入广州、中山、大连、鞍山房地产市场 ，初步形成 “3+X” 的区域发展模式。 2004年9月，公司19.90亿元可转换公司债券公开发行。本次发行的可 转换公司债券于 2004 年 10 月 8 日在深圳证券交易所挂 牌交易，简 称“万科转 2”，债券代码 126002。 2005年，6 月 29 日实施公司 2004 年度每 10 股派发人民 币 1.5 元 （含税）并转增 5 股的派息、转增股本方案后，转股价格相应调整为 每股人民币 3.55 元.
有利地偿债措施
公司将通过持续增长的良好业绩和股东回报、稳定而 贴近市场的分红派息政策、良好的投资者关系管理战 略、信息的透明度和规范运作等吸引更多的投资者 （一）公司将首先以募集资金投资项目的良好收益 进行偿债； （二）当募集资金投资项目尚未产生收益或收益未 能满足偿债要求时，公司将以公司自有资金进行偿付； 公司将对公司的资本结构、资产质量以及现金流量进 行合理调控，使公司具有合理的资本结构、良好的资 产质量、充足的现金流量，保证公司的偿债能力；
资产负债率(%)=64.94 （与往年的对比） 股东权益比(%)=30.68 长期负债资产比(%) =19.76 财务杠杆系数=1.04
从以上数据可以看出负债当中流动负债的比重大,长期负债比 率较低,因而风险相对增加,应该增大长期负债,以加强抵御其 风险的能力 在长期负债资产比中，长期借款占99.22%，与05年相比多 了52个百分点，占总借款的比重持续增加。这要追溯历史原 因，房地产行业普遍存在以银行融资为主的单一融资渠道以 及以短期负债为主的贷款结构问题。面对新的政策变化和信 贷紧缩环境，行业面临资金紧张的压力，以及过度依赖银行 信贷和以短期贷款为主的不确定风险，如何有效解决多融资 渠道并改善负债结构，对房地产行业而言，是一个新的挑战。 为顺应政策变化的要求，公司已增加主要地区控股子公司的 资本金，建立融资平台；同时，公司开始对负债结构进行适 当调整，大力增加长期借款。

《财务管理筹资管理》课件

《财务管理筹资管理》课件

增资扩股
企业通过增加注册资本的方式，吸引新的股 东入股，增加企业资本金。
配股
已发行股票的公司，按一定比例向原有股东 配售新股票。
股权质押
企业将持有的股权作为质押物，向银行或非 银行金融机构融资。
债务筹资
银行借款
企业向银行申请贷款，用于补 充流动资金或扩大投资。
公司债券
企业发行债券，向投资者募集 资金，并承诺按期还本付息。
案例分析
05
企业筹资案例
企业筹资方式
企业筹资方式包括股权融资、债权融资、内部融资等。以某科技公司为例，该公司通过股 权融资和债权融资相结合的方式，成功筹集了大量资金，用于产品研发和市场拓展。
筹资决策
在筹资过程中，企业需要考虑多种因素，如资金需求量、筹资成本、筹资风险等。某制造 企业在进行筹资决策时，通过对不同筹资方案的比较分析，最终选择了一种综合成本最低 、风险可控的方案。
权益资本成本
权益资本成本是指企业通过发行股票筹集资金所需要支付的代价，包括发行费用和股息等。
资本结构
01
资本结构是指企业各种资金来源的构成及其比例关 系，包括债务、优先股和普通股等。
02
资本结构决策的目标是实现企业价值最大化，需要 考虑的因素包括风险、税收、市场环境等。
03
常见的资本结构决策方法包括比较资本成本法、每 股收益无差别点法和公司价值分析法等。
资金使用效率
企业筹集资金后，需要合理安排资金的使用，提高资金使用效率。某零售企业通过精细的 财务管理和市场营销策略，使得筹集到的资金得到了充分有效的利用，实现了企业的快速 发展。
资本结构优化案例
资本结构调整
资本结构优化的目标是实现企业价值最大化。某上市公司通过债务重组和股权回购等方式，对其资本结构进行了调整 ，从而降低了财务风险，提高了企业的偿债能力和市场竞争力。

财务管理05级学生作品019万科筹资方式与资本结构分析1

财务管理05级学生作品019万科筹资方式与资本结构分析1
公司A股在深圳证券交易所挂牌交易。同年6月， 公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民 币1.27亿元，开始跨地域房地产业务发展。
❖ 1993年3月
公司发行4,500万股B股，该股份于1993年5月28 日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港 元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步 突显。
以不低于公告招股意向书前二十个交易日公司 A 股股票均价或前一个交易日A 股股票的均价增发 原有A股和B股增发A股87,397万股。 ❖ 2007年8月底
完成A股公开增发融资，募集资金约100亿元。 同时，公司正在推进不超过59亿元的公司债券的发 行。三季度末公司货币资金为223.88亿元。
从以上我们可以看出，自1988年股份制改造以来， 万科在融资方面走出了很多新路，不仅融资形式多 样，而且单次融资规模也越来越大，有效支撑了万 科的不断壮大。万科之所以能够做到这些主要在于 健全了吸引资本加入的各项必要条件，引进合适的 投资者并积极有效地利用海外融资渠道和配股政策 等。
在各种不确定性，月度的销售数据与定期报告披露的
数据可能存在差异，因此，相关统计数据仅作为阶段
性数据供投资者参考。
房地产业特点
❖ 房地产行业是典型的资金密集型行业，具有投资大、 风险高、周期久、供应链长、地域性强的特点。
❖ 国内房地产开发的资金来源几乎60-80%依赖银行贷 款，近来国务院和央行出台了一系列宏观调控政策， 压缩投资，抽紧银根。
流动负债
45,150,393,932.66 24,734,413,091.04
长期负债 20,420,705,044.19 5,735,309,248.48
债务资本合计 65,571,098,976.85 30,469,722,339.52

万科财务报告分析教材(PPT 41页)

万科财务报告分析教材(PPT 41页)

负债 16105135
总收入 5154846
-
成本费用 4270884
-
所得税 310114
流动资产 20552073
+
非流动资产 1011682
营业成本 3007350 销售费用 207909
管理费用 184637
财务费用 50423
税金 562411
其他支出 -51959
货Байду номын сангаас资金 3781690
5.1
10年，国家大量推出保障性住房和经济适用房的建 设等各方面因素等各方面的影响下，中国房地产速度再 次放缓，总体上房价虽有上市，但幅度趋缓，成交量增 加量也比较平稳。然而中国房地产业前期所积累的各种 泡沫，过高的房价与收入水平的矛盾开始爆发。
11年中国的房地产市场各方面都开始回落。
5.1
5.4
经营建议：
近几年，企业资产仍在不断扩张，企业规模扩大，同时 负债比重也在扩大，这为企业经营带来诸多风险，企业需 要多注意负债的问题。
企业不得不重视的是近年来老大难的问题——存货 。当下，由于居高不下的房价问题，居民的买房热情 不高，大多持观望态度，政府用于控制房价的措施结 果也不明显，导致房地产业不景气，囤积的房子卖不 出去。企业应针对目前的情况，制定相应的销售策略 ，以改善存货周转率走低，资产使用效率不高等问题 。
另一方面，企业的总资产收益率也较高， 经过细分后，营业净利率为13.15%，比较高 。但总资产周转率仅为0.38，并不理想，反映 了企业总投入所产生的效率较低，企业资产 的利用效率较低。将总资产再进一步细分， 可以看出存货占据了大量的资产比重，这与 房地产市场的行情有关，企业应当针对存货 的囤积采取对策。

万科筹资之路及资本结构分析

万科筹资之路及资本结构分析
政府机构或国有企业持有。万科股权结构中，国有股占有一定比例，这反映 了公司的国有性质和国家对公司的控制。
社会公众股
社会公众股是指由社会公众持有的股份，通常由个人、机构投资者等持有。万科股权结构中，社会公众股占有较 大比例，这表明公司对社会公众的开放程度较高，市场化的程度较高。
资本结构对业绩的影响
偿债能力
资本结构对公司的偿债能力产生影响。如果公司债务比重过大，可能会面临偿债压力和财务风险。万 科在债务结构上需要保持一定的平衡，以确保公司的偿债能力。
盈利能力
资本结构对公司的盈利能力产生影响。如果公司股权结构较为分散，可能会影响公司的决策效率和经 营效果。同时，债务的利息支出也会对公司的利润产生影响。因此，万科需要合理安排股权和债务的 比例，以提高公司的盈利能力。
未来筹资展望
绿色金融
随着环保意识的提高，万科未来可能会更多地利用绿色金融进行筹 资。
创新融资方式
随着金融市场的创新，万科可能会尝试更多新的融资方式，如发行 REITs等。
优化资本结构
未来，万科可能会继续优化其资本结构，以更好地适应市场变化和满 足企业发展的需要。
03
CATALOGUE
万科资本结构分析
发行股票
万科早期也通过发行股票进行筹资，以扩大资本规模。
合作开发
在早期，万科还通过与其他企业合作开发项目来筹集资金。
近年筹资策略
多元化筹资渠道
近年来，万科开始寻求多元化的筹资渠道，以 降低对单一筹资方式的依赖。
海外融资
万科开始利用海外资本市场进行融资，如发行 美元债券等。
资产证券化
万科尝试通过资产证券化的方式筹集资金，提高资产流动性。
加强风险管理
万科应建立健全的风险管理体系，提高对市场风 险、信用风险等的预警和应对能力，以保障企业 的稳健运营。

财务管理06级学生作品019万科筹资之路与资本结构分析1

财务管理06级学生作品019万科筹资之路与资本结构分析1

一.公司概况
房地产业特点： 房地产行业是典型的资金密集型行业，具有投资大、 风险高、周期久、供应链长、地域性强的特点。 国内房地产开发的资金来源几乎60-80%依赖银行贷 款，近来国务院和央行出台了一系列宏观调控政策， 压缩投资，抽紧银根。 央行银根紧缩无异于扼住了目前我国房地产业的主 动脉，如何开辟新的融资方式，建立新的融资平台， 已成为众多房地产商性命攸关的头等大事。
发行前股本结构及大股东持股情况
截至 2007 年 12 月 31 日
前十大股东情况
截至2008年9月30日，公司股东总人数为1,062,756户（其中A股1,030,455 户，B股32,565户）。
二、08年三季末主要财务数据
公司第3季度实现净利润2.15亿元，同比下降 13.42%；基本每股收益0.02 元，同比下降13.04%。 1-9 月份，公司累计实现营业收入225.4 亿元，同比 增长66.34%；实现净利润22.8 亿元，同比增长 18.76%；实现每股收益0.21 元。报告期末公司拥 有货币资金199.4亿元，公司的短期借款和一年内到 期的长期借款合计170.7亿元，低于公司所持有的货 币资金。公司期末总负债率69.7%，净负债率 34.8%，比中期末的净负债率37.1％有所下降。
有利地偿债措施
公司将通过持续增长的良好业绩和股东回报、稳定而 贴近市场的分红派息政策、良好的投资者关系管理战 略、信息的透明度和规范运作等吸引更多的投资者 （一）公司将首先以募集资金投资项目的良好收益 进行偿债； （二）当募集资金投资项目尚未产生收益或收益未 能满足偿债要求时，公司将以公司自有资金进行偿付； 公司将对公司的资本结构、资产质量以及现金流量进 行合理调控，使公司具有合理的资本结构、良好的资 产质量、充足的现金流量，保证公司的偿债能力；

万科筹资之路与资本结构分析

§ 2002年6月，公司发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强 了发展房地产核心业务的资金实力。
§ 2003年，公司进入广州、中山、大连、鞍山房地产市场 ，初步形成 “3+X” 的区域发展模式。
§ 2004年9月，公司19.90亿元可转换公司债券公开发行。本次发行的 可转换公司债券于 2004 年 10 月 8 日在深圳证券交易所挂 牌交易， 简称“万科转 2”，债券代码 126002。
08年三季末主要财务数据
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万科筹资之路与资本结构分析
三、公司筹资之路
§ 1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币 2,800万元，资产及经营规模迅速扩大，并于同年介入房地产领域。
§ 1991年1月29日，公司A股在深圳证券交易所挂牌交易。同年6月， 公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元， 开始跨地域房地产业务发展。
§ 2005年
中国房地产百强企业综合实力TOP10
评选第一
§ 2006年
成为第一家进入全国纳税百强榜的地
产企业
§ 2007年2月 上海万科新里程一期B标工厂化住宅楼全面启
动，植根上海、承启无限。
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万科筹资之路与资本结构分析
一.公司概况
房地产业特点：
§ 房地产行业是典型的资金密集型行业，具有投资大、 风险高、周期久、供应链长、地域性强的特点。
§ 公司第3季度实现净利润2.15亿元，同比下降 13.42%；基本每股收益0.02 元，同比下降13.04%。
§ 1-9 月份，公司累计实现营业收入225.4 亿元，同比 增长66.34%；实现净利润22.8 亿元，同比增长 18.76%；实现每股收益0.21 元。报告期末公司拥 有货币资金199.4亿元，公司的短期借款和一年内到 期的长期借款合计170.7亿元，低于公司所持有的货 币资金。公司期末总负债率69.7%，净负债率 34.8%，比中期末的净负债率37.1％有所下降。

财务管理级学生作品深圳万科财务分析.pptx

存货周转率分析 由于存货的大幅增多，导致存货周转率略有下降。万科的存货中有近一半
是拟开发的土地,还有约43%的在建产品。
第16页/共20页
2006 2005
劳动生产效率
133.18
96.33
劳动生产效率
2004
79.64
0
20
40
60
80 100 120 140
从上图可以看到万科的劳动生产率是 逐年上升的，这与其不断增长的主营 业 务 收 入 不 可 分 割 。 第17页/共20页
第14页/共20页
总资产周转率分析： 该公司主营业务收 入 和资产都有明 显增加，但资产的增 长率明显高于主营业 务收入的增长率，使 得总资产周转率降低。 但总资金产周转率还 是比同行业平均水平 要高的多，说明总资 产使用效率较高，企 业的营运能力较强。 整体来看，万科相对 于同行业其他企业还 是占相当优势的。
总资产周 转率
流动资产 周转率
应收帐款 周转率
存货周转 率
2004年
0.59 0.60 23.79 0.55
2005年
0.56 0.60 28.07 0.54
2006年
0.51 0.55
2004年 2005年 2006年
0.33 0.36 0.25
48.11 0.49
13.67 12.94 18.07 0.53 0.44 0.37
者保证程度高。 4.企业资产净利润率增长缓慢,从2005年末到2006年末只增长了1.83%，相对于其
他指标而言增长速度慢。
第7页/共20页
在净利润增长的同时，存货也在迅速的膨胀，从而导致总资产额的增多。 5.万科的每股收益从05年的0.36增加到0.49而同行业都低于0.3。

万科财务指标分析PPT课件


发展能力分析
• 销售增长率 • 总资产增产率
• 利润增长率 • 股权资本增长率
• 三年利润平均增长率 • 三年资本平均增长率 漫 雪
Your company slogan
销售增长率 AND 总资产增长率
/通用格式 /通用格式 /通用格式 /通用格式
/通用格式 销售增长率
=（本年营业收入增长 额÷上年营业收入总 额）*100%
万科企业股份有限公司 财务分析
第6组
万科企业股份有限公司简介
万科企业股份有限公司成立 1984年5月，以城市住宅开发为核心 业务，是中国大陆首批公开上市的企 业之一，在过去的17年里，万科业务 涉足全国25个大中城市，累计开发住 宅超过100000套，在全国树立了住 宅品牌，为客户营造了温馨生活，为 投资者带来了稳定增长的回报，为社 会尽了自己的一份责任。
yourcompanysloganyourcompanyslogan9898年地产上市公司年地产上市公司数量剧增数量剧增反应了行业的发展反应了行业的发展万科开始从众多万科开始从众多房地产分离出来房地产分离出来连上台阶连上台阶尤其在尤其在06070607年年0404年在宽松的年在宽松的信贷环境下信贷环境下99大地产公司领跑大地产公司领跑房地产进入繁荣期房地产进入繁荣期yourcompanysloganyourcompanyslogan企业领导人王石每个人都是一座山世界上最难攀越的山其实是自己
客户是以家庭为核心的。
Your company slogan
管理效率：
管理模式 ：矩阵式组织结构，总部相对集权
万科在制度和流程管理上有不少创新，很多具体事务性的工作上升到了制度 和流程层面，这些标志着企业系统的健全和成熟。其管理系统在顺境时表现 为企业肌体的健康、运转的正常和发展的稳健；而当市场大势低迷甚至险恶 时，这套系统又能保障万科能将风险减小到最低限度，缩短度过难关的时 间，而以“七个尊重”为核心的人文精神和企业价值观的形成和认可，是万 科管理系统正常运转、制度真正执行、指引充分使用的基石。

财务管理课件--筹资决策(资本成本与资本结构)

ß系数：
某公司股票收益率相对于市场投资组合期 望收益率的变动幅度
用该股票收益率与市场组合收益率的相关 系数、该股票的收益率的标准差、平均收益 率的标准差以及两者的协方差计算。
反映该股票系统风险与市场组合的系统风 险之比
1、下列因素引起的风险中，投资者可以通过资产组合予 以消减的是（ D）。单选
A.宏观经济状况变化 B.世界能源状况变化 C.发生经济危机 D.被投资企业出现经营失误
2、测算
综合资金成本=∑（某种资金占总资金的比重×该种资金 的成本）
第一步：计算各种资本所占比重
第二步：计算综合资本成本率
第一节：资本成本
（四）综合资本成本的计算
3、权数价值的选择
账面价值：会计报表中的账面价值 市场价值：个别资本的现行市价 目标价值：未来预计的目标市场价值
【例5-5】某企业现有资金总额10 000万元，其中，长期借款3 000万元，公司债券3 500万元，普通股3 000万元，留存收益 500万元，其资本成本率分别为4%、6%、14%和13%。
综合资本成本 =0.3×4%+0.35×6%+0.3×14%+0.05×13%=8.15%
【练习5-6】某企业拟筹资4000万元。其中，按面值发行 债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为5%；普通股为 3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%，第一年预 期股利为1.2元/股，以后每年增长5%。所得税税率为33%。 计算该筹资方案的加权平均资本成本。 解：债券比重=1000÷4000=0.25=25%
=10%×(1﹣33%) = 6.7%
第一节：资本成本
（三）个别资本成本的计算
3、发行公司债券的资本成本率（Kb）
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资产结构分析 2019年9月30日 资产负债率(%)=69.00 % 股东权益比(%)=30.93% 长期负债资产比(%) =21.49% 财务杠杆系数=1.236倍
2019年9月30日
资产负债率(%)=72.13 % 股东权益比(%)=23.55% 长期负债资产比(%) =13.58 % 财务杠杆系数=1.034倍
B股
景顺长城精选蓝筹股票型 证券投资基金
诺安股票证券投资基金
54,148,977
A股
51,719,486
A股
内藤证券株式会社
48,790,066
B股
筹资之路
1988年12月
公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民 币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大，并于同年 介入房地产领域。
1991年1月
A股
TOYO SECURITIES ASIA LIMIT ED-A/C CLIENT.
69,890,171
B股
南方绩优成长股票型证券投资基金
69,335,129
A股
南方成份精选股票型 证券投资基金
UBS AG
68,553,327
A股
60,468,180
A股
CLSA LIMITED
59,244,519
小组成员： 朱娜 骆晶晶 郦颖 孙佳 潘建君 王深 胡云家 阮晓瑛 周林 王珊 王芳 王卿 郜韦 于兆卫 汤成坤 张笑添 占新宇 潘天启
万科基本情况
1984年5月 万科企业股份有限公司成立
1988年
介入房地产领域
1988年12月 公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币
2,800万元
2019年6月26日
公司发行可转换公司债券，募集资金15亿，进 一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。
2019年9月24日 公司19.90亿元可转换公司债券公开发行。同
期隆重举行万科集团20周年庆典系列活动，发布未 来10年的中长期发展规划。 2019年12月26日
增发，实际募集资金4,196,700,000元，货币 募集金额4,200,000,000元。 2019年4月16日
央行银根紧缩无异于扼住了目前我国房地产业的主 动脉，如何开辟新的融资方式，建立新的融资平台， 已成为众多房地产商性命攸关的头等大事。
前十位股东持股情况简介2019年9月30日
股东名称（全称）
期末持有无限售条件流通股股份数量

种类
华润股份有限公司
592,712,511
A股
刘元生
82,529,697
流动负债 45,150,393,932.66 24,734,413,091.04 长期负债 20,420,705,044.19 5,735,309,248.48
债务资本合计 65,571,098,976.85 30,469,722,339.52
权益资本
29,456,226,233.07 9,948,029,805.13
以不低于公告招股意向书前二十个交易日公司 A 股股票均价或前一个交易日A 股股票的均价增发 原有A股和B股增发A股87,397万股。 2019年8月底
完成A股公开增发融资，募集资金约100亿元。 同时，公司正在推进不超过59亿元的公司债券的发 行。三季度末公司货币资金为223.88亿元。
从以上我们可以看出，自1988年股份制改造以来， 万科在融资方面走出了很多新路，不仅融资形式多 样，而且单次融资规模也越来越大，有效支撑了万 科的不断壮大。万科之所以能够做到这些主要在于 健全了吸引资本加入的各项必要条件，引进合适的 投资者并积极有效地利用海外融资渠道和配股政策 等。
公司A股在深圳证券交易所挂牌交易。同年6月， 公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民 币1.27亿元，开始跨地域房地产业务发展。
1993年3月
公司发行4,500万股B股，该股份于1993年5月28 日在深圳证券交易所上市。B股募股资金45,135万港 元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步 突显。
1991年1月 万科A股在深圳证券交易所挂牌交易
1992年 正式确定大众住宅开发为核心业务
2019年
中国房地产百强企业综合实力TOP10评选第一
2019年
成为第一家进入全国纳税百强榜的地产企业。
2019年
1至9月万科在房地产业累计销售面积达441.6万
平方米，销售金额合计367.9亿元。由于销售过程中存
在各种不确定性，月度的销售数据与定期报告披露的
数据可能存在差异，因此，相关统计数据仅作为阶段
性数据供投资者参考。
房地产业特点
房地产行业是典型的资金密集型行业，具有投资大、 风险高、周期久、供应链长、地域性强的特点。
国内房地产开发的资金来源几乎60-80%依赖银行贷 款，近来国务院和央行出台了一系列宏观调控政策， 压缩投资，抽紧银根。
5,660,258,603.24
长期应付款
2,549,981,050.00 57,003,863.92
其它长期负债
100,185,717.10
18,046,781.32
长期负债合计
20,420,705,044.19 5,735,309,248.48
资产结构状况
年份
2019-9-30
2019-9-30
2019年6月
公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要 投资用于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展 更上一个台阶。
2000年2月
公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，陆续 投资于深圳、上海及北京的住宅项目及零售业务， 公司实力进一步增强。年底，华润集团及其关联公 司成为第一大股东，持有的万科股份占万科总股本 15.08%
一、引进合适的投资者 二、积极利用海外融资的“多快好省” 三、配股政策
流动负债构成图
0.0381 0.0022
0.0115
0.047
0.1681
0.7331
预收账款 应付账款 短期借款 应付职工薪酬 应交税费 其他应付款
长期负债
年份 长期借款
2019-9-30
17,770,538,277.09
2019-9-30
资产负债率
74 72 70 68 66 64 62 60
2007.9
2007.6
2007.3
2006.12
2006.9
分析
2019年第三季度，万科的资产负债率接近 69%，同期(06年第三季度72.13%)相比有所下 降。因而,万科的负债结构仍然处于良性状态， 而万科2019年第三季度报告中资产负债率 64.3%，仍低于全国房地产业行业平均负债水 平。由于8月份新融资100亿元,所以第三季度 资产负债率较第二季度下降。