14年版自考串讲财务管理学(第九章 营运资本决策)解析

自考《财务管理学》串讲笔记第九部分第九章企业清算一、企业清算的原因和分类：1、清算的原因：⑴企业经营期满，投资各方无意继续经营；⑵投资者一方或者多方未履行章程所规定的义务，企业无法继续经营；⑶发行严重亏损或因不可抗拒的灾害造成严重损失，企业无力继续经营；⑷未达到预定的经营目标，企业今后又没有发展前途；⑸违反国家法律、法规，危害社会公共利益，企业被依法撤销；⑹合并或者分立，企业需要解散；⑺企业破产；⑻法律、章程所规定的解散企业的其他原因已经出现。

2、清算的分类：⑴按企业清算的不同性质，可分为自愿清算、行政清算和司法清算；⑵按企业清算的不同原因，可分为解散清算和破产清算。

二、清算机构的法律地位和工作程序：1、清算机构的法律地位：2、清算机构的工作程序：⑴清查债务；⑵清查财产和债权；⑶清偿债务和分配剩余财产；⑷编制清算报告，办理停业登记。

三、清算财产的估价和变现：1、清算财产的范围：⑴宣布清算时企业所拥有的可用于清偿无担保债务和向投资者分配的全部账内和账外财产；⑵清算期间按法律规定追回的财产。

2、清算财产的估价：⑴账面价值法；⑵现行市价法：财产清算价格＝财产数量×现行市场价格⑶招标作价法：①列出招标出售财产目录；②确定招标出售财产的底价；③发布出售财产招标广告；④聘请公证人员公证；⑤确定招标出售财产的价格。

⑷收益现值法：①收益折现法：n Rt财产清算价格＝∑（1＋i）ti＝1t——实现收益的具体年份；n——取得收益的有效期（年）；Rt——t年度的预期收益额；i——折现率。

②收益资本化法：资产预期年收益额财产清算价格＝本行业平均资产收益率⑸调查分析法；⑹变现收入法。

3、清算财产的变现：⑴不需要变现的财产：①现金和各种存款；②抵销财产；③直接转给债权人的担保财产；④不能变现或不需要变现的无形资产；⑤直接以实物形式分配给投资者的财产。

⑵变现的原则：①凡是能整体变现的财产应尽量整体变现；②法律禁止或限制自由买卖的财产不得上市出售；③应采用多种方式以尽可能高的售价变现财产；④清算企业对外投资的实物性财产不得要求退还原物。

绝密★考试结束前全国2014年10月高等教育自学考试《财务管理学》试题及答案课程代码：00067请考生按规定用笔将所有试题的答案填、涂在答题卡上。

选择题部分注意事项：1．答题前，考生务必将自己的考试课程名称、姓名、准考证号用黑色字迹的签字笔或钢笔填写在答题纸规定的位置上。

2．每小题选出答案后，用2B铅笔把答题纸上对应题目的答案标号涂黑。

如需改动，用橡皮擦干净后，再选涂其他答案标号。

不能答在试题卷上一、单项选择题（本大题共20小题，每小题1分，共20分）在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其代码填写在题后的括号内。

错选、多选或未选均无分。

1.某项目的期望收益率为 10%，标准离差为 4%，风险价值系数为 10%，则该项目的风险收益率是( B )A.3%B.4%C.8%D.12%2.若干期以后发生的每期期末等额系列收付款项称为( B )A.永续年金B.递延年金C.后付年金D.先付年金3.下列各项中，计算债券发行价格时不需考虑的因素是( D )A.票面利率B.市场利率C.债券期限D.发行日期4.资金市场按触资期限长短可以分为( D )A.证券市场与借贷市场B.一级市场与二级市场C.货币市场与借贷市场D.货币市场与资本市场5.某企业上年度资金实际占用量为 5100 万元，其中不合理的部分为 100 万元，预计本年度销售将增加 20%，资本周转速度将加快瑞，则本年度资本需要最是( A )A.5880 万元B.5990 万元C.6120 万元D.6240 万元6.与发行债券筹资相比，股票筹资的特点是( B )A.财务风险较大B.资本成本较高C.偿还压力较大D.筹资数额有限7.企业进行资本结构决策的基本依据是( B )A.权益资本成本B.综合资本成本C.债务资本成本D.个别资本成本8.下列不属于无形资产的是( A )A.电子书B.特许权C.商标权D.专利权9.下列属于固定资产加速折旧方法的是( C )A.年金法B.工作且法C.年数总和法D.年限平均法10.下列项目中，不属于应收账款成本的是( C )A.管理成本B.机会成本C.转换成本D.坏账成本11.下列项目中，可用来衡量企业信用标准的是( D )A.信用期限B.折扣期限C.现金折扣率D.预期的坏账损失率12.与债券投资相比，下列属于股票投资特点的是( A )A.投资风险较大B.有到期日C.收益稳定性较强D.无权参与被投资企业经营管理13.某项目原始投资额的现值为280万元，净现值为70万元，则该项目的获利指数是( C )A.0.25B.0.75C.1.25D.1.3014.下列债券中，信誉最高的是( A )A.国库券B.金融债券C.企业短期债券D.企业长期债券15.下列金融衍生工具中，属于选择权合约的是( C )A.货币期货B.利率期货C.股票期权D.远期利率协议16.下列企业并购行为中,属于横向并购的是( A )A.奶粉企业并购咖啡企业B.炼油企业并购钢铁企业C.服装企业并购纺织企业D.煤炭企业并购发电企业17.信用条件“1/10，n/30”的含义是( C )A.信用期限为30天，现金折扣为10%B.信用期限为10天，现金折扣为10%，信用期限为30天C.如果在10天内付款.可享受1%的现金折扣，但付款期最长不能超过30天D.如果在20天内付款.可享受1%的现金折扣，否则应在30天内按全额付款18.确定股东能否领取股利的日期界限是( D )A.除息日B.股利发放日C.股利宜布尔日D.股权登记日19.下列关于资产负债率指标的表述，正确的是( C )A.资产负债率越低，企业资产的流动性越弱B.资产负债率越高，企业短期偿债能力越强C.资产负债率越高，企业长期偿债能力越弱D.资产负债率越高，企业立即偿还到期债务的能力越强20.杜邦分析体系的核心指标是( D )A.销售净利率B.总资产净利率C.总资产周转率D.净资产收益率二、多项选择题（本大题共 10 小题.每小题 2 分，共 20 分）在每小题列出的五个备选项中至少有两个是符合题目要求的，请将其选出并将“答题纸” 的相应代码涂黑。

❖ (3)在测算表中找出总成本最低时的现金 持有量，即最佳现金持有量。
❖ 例50：
存货模式
以下列假设为前提: (1)、企业所需要的现金可通过证券变现取得，
且证券变现的不确定性很小；
(2)、企业预算期内现金需要总量可以预测； (3)、现金的支出过程比较稳定、波动性较小，
而且每当现金余额降至零时，均通过部分 证券变现得以补足；
订货成本＝F1＋D/Q×K D为存货年需求量，Q为每次进货量 购置成本＝D×U U表示单价 进货成本：
TCa＝F1＋D/Q×K＋D×U
2、储存成本：企业为持有存货而发生的 的费用
按照与储存数额的关系分为： 变动性储存成本 固定性储存成本
变动性储存成本随着存货储存数额的增 减成正比变动关系
储存成本（ TCc ） TCc＝F2＋Kc×Q/2 Kc表示存储单位变动成本
❖ 3、缺货成本：由于存货供应中断而造 成的损失（ TCs ）
❖ 包括：
1、材料供应中断造成的停工损失 2、产成品库存短缺造成的拖欠发
货损失
3、丧失销售机会的损失
存货储备的总成本：
TC＝TCa＋TCc＋TCs ＝F1＋D/Q×K＋D×U＋F2＋
Kc×Q/2＋TCs
2、经济订货批量模型
定义：能够使一定时期存货的总成 本达到最低点的进货数量
优点：
缩短客户邮寄支票时间和 支票托收时间，缩短了现金从 客户到公司的中间周转时间。
缺点：
需要在多处设立收账中心， 从而增加了相应的费用支出。
33
(二)、现金支出的管理
❖ 延期支付帐款的方法： 1、合理利用浮游量 2、推迟支付应付款 3、采用汇票付款
第三节 应收帐款的管理 ❖ 一、应收帐款的作用

第一章财务管理概述公司财务活动，一般是指公司从事的与资本运动有关的业务活动，包括筹资活动、投资活动、经营活动及股利分配活动，公司财务关系是指公司在组织财务活动过程中与各方面发生的经济利益关系。

财务管理是指组织公司财务活动、协调公司财务关系的一项综合性管理工作。

其特点(1)综合性强。

财务管理的综合性主要体现在价值管理上。

因为公司价值是物质技术条件、人力资源条件、有形资产、无形资产和经营水平的综合体现，所以对公司价值的管理必然是一项综合性管理工作。

(2)涉及面广。

在公司经营的各个方面，从生产、供应、销售到人事、行政、技术等各部门的业务活动，都与资本的运动密切相关，因而财务管理工作必然要延伸到公司经营的各个方面。

其主要特点是侧重于公司价值管理。

(3)对公司的经营管理状况反应迅速。

公司财务管理的效果，可以通过一系列列财务指标来反映。

财务管理主要内容包括投资管理、筹资管理、营运资本管理和股利分配管理。

其主要特点是侧重于公司价值管理。

财务管理的目标就是公司财务活动期望实现的结果，是评价公司财务活动是否合理的基本标准。

代表性的观点有利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。

利润最大化目标的优点是有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。

缺点是没有考虑时间价值和风险价值，没有考虑投入与产出的关系。

股东财富最大化目标的优点是考虑了时间价值和风险价值，反映了资产保值增值要求。

缺点是只强调股东利益，而对其他利益关系人利益重视不够；影响股票价格的因素并非公司都能控制，把公司不可控因素引入财务管理目标是不合理的。

企业价值最大化目标的优点是考虑了不确定性和时间价值，强调风险与收益的权衡，并将风险限制在企业可以接受的范围内，有利于企业统筹安排长短期规划，合理选择投资方案；，将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能够克服企业追求利润的短期行为；反映了对企业资产的保值增值要求；有利于资源的优化配置。

缺点是上市公司的股票价格很难反映公司的真实价值；)对于非上市公司，只有对公司进行专门评估才能确定其价值。

五、赊销策略变更的决策方法
——增量分析法 该方法的中心思想： 无论是销售条件、信用标准还是收款政策，
都必须做到收益大于成本。即：
赊销策略变化后，新增销售收入所带来 的利润增加值要大于所产生的资本增加 值；否则，保持原赊销政策。
增量分析法的分析过程：
1. 估计利润的变化（或增量）：ΔP
2. 估计机会成本的变化（或增量）
预计销
最佳现 金余额
=（
上 平
年 均
现 占
金 用
额
-
不合理 占用额
）
*（1+
售收入 变化的%
）
3 存货模型（Inventory Model）
假设：
(Baumol Model)
1、分析期内现金支付是均匀发生
2、公司通过销售有价证券获得现金
3、期间内有价证券收益率(i)不变
4、证券转换成现金在任何情况下都可进行，
评价客户信用风险的常用方法之四
综合评分法 1. 对被考查公司的一系列财务比率评分 2. 对被考查公司的信用情况评分 3. 按基本公式加权平均，得出其信用分数
4.
n
y a1 x1 a2 x2 an xn
ai xi
i 1
y——被考查公司的信用平分，
ai——事先拟定的权数， xi——第i种财务比率或信用品质的评分
哪些因素是财务上可控的？ 哪些因素是财务上不可控的？
四、应收账款投资决策变量分析
商业信用政策：销售条件、信用标准、收帐方法 改变商业信用政策对公司成本、收益、利润的影响
五、赊销策略变更的决策方法（ 利润-成本 0？） 六、增量分析法的应用举例 七、应收账款的日常管理
小资料：
1. 美国公司应收帐款占公司总资产的平均 数约为1/4

现金管理的动机与内容
现金预算管理
现金持有量决策 现金的日常控制
现金预算管理


现金预算的作用：
揭示现金过剩或现金短缺的时期，避免不必要的资金闲置 或短缺，减少机会成本。 了解经营计划的财务结果，预测未来到期债务的直接偿付 能力。 对其他财务计划提出改进建议。




编制方法：
收支预算法：现金收入、现金支出、净现金流量、现金余 缺

按实物形态
–短期投资 –应收及预付款 –存货 –生息领域中的短期资产

按照在生产经营循环中所处的流程
–流通领域中的短期资产
–生产领域中的短期资产
短期资产管理

短期资产的特征与分类
短期资产又称作流动 资产，是指可以在1 年以内或超过1年的 一个营业周期内变现 或运用的资产


短期资产的持有政策
短期资产政策对公司风险和收益的影响
项目 销售收入 收现期
坏账损失率
信用标准
恒远公司备选的两种信用标准测算结果
项目 销售利润 A方案 （较紧的信用标准） B方案 （较松的信用标准）
PA S0 S A P (100000 10000) 20% 18000
PB S0 S B P (100000 15000) 20% 23000
短期资产的持有政策


在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综 合考虑如下因素: 风险与收益 企业所处的行业 企业规模 外部融资环境 短期资产政策类型
短期资产的持有政策


在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综 合考虑如下因素: 风险与收益 企业所处的行业 企业规模 外部融资环境 短期资产政策类型

第九章营运资本决策学习目的与要求通过本章的学习，了解营运资本决策的意义和原则，理解流动资产投资策略和筹资策略的内容；理解现金管理的目标，掌握最佳现金持有量确定的方法，熟悉现金管理的日常控制；理解应收账款的功能、成本及管理目标，掌握信用政策决策分析，理解应收账款的日常管理内容；理解存货的功能、成本及管理目标，掌握经济批量的计算；理解商业信用筹资的类型以及信用条件的制定，了解商业信用筹资的优缺点，了解短期借款的类型，理解短期借款的信用条件内容，了解短期借款筹资的优缺点。

本章重点、难点本章的重点是营运资本的基本概念、流动资产投资策略和营运资本筹资策略的内容、现金管理、应收账款管理、存货管理；难点是现金持有量、应收账款信用政策分析、存货经济批量以及放弃现金折扣的机会成本等的计算。

第一节营运资本决策概述营运资本决策涉及营运资本投资决策和营运资本筹资决策，是对公司短期财务活动的概括，也是公司财务管理的重要内容。

一、营运资本决策的意义和原则广义的营运资本又称总营运资本或毛营运资本，是指在公司正常生产经营活动中占用在流动资产上的资本，有时广义的营运资本与流动资产作为同义语使用。

狭义的营运资本是指净营运资本，即流动资产减去流动负债后的差额，通常所说的营运资本多指狭义的营运资本。

（识记）营运资本决策的意义和原则——意义（领会）（1）公司现金流量预测上的不确定性以及现金流入和现金流出的非同步性，使营运资本成为公司生产经营活动的重要组成部分。

（2）营运资本周转是整个公司资本周转的依托，是公司生存与发展的基础。

（3）完善的营运资本决策管理是公司生存的保障。

（4）营运资本决策水平决定着财务报表所披露的公司形象。

营运资本决策的意义和原则——原则（领会）1.对风险和收益进行适当的权衡由于流动资产比固定资产更易于变现，持有流动资产的风险要小于持有固定资产的风险，因此，流动资产的预期收益率相应地要低于固定资产。

与此同时，由于流动负债的期限短，一般在一年以内，因现金流量不足等原因而导致的不能还本付息的风险就要高于长期负债和股权资本，因此短期负债的筹资成本要低于长期负债和股权资本，从而有利于公司利润的提高。

第九章短期资产管理一名词解释1.营运资本2.短期资产3.短期金融资产4.现金预算5.现金持有成本6.现金转换成本7.信用标准 8.信用条件 9.5C评估法10.资产证券化 11.经济批量 12.保险储备13.再订货点14.订货成本 15.储存成本二、判断题1．营运资本有广义和狭义之分，狭义的营运资本又称净营运资本，指短期资产减去短期负债后的余额。

（）2．营运资本具有流动性强的特点，但是流动性越强的资产其收益性就越差。

（）3．拥有大量现金的企业具有较强的偿债能力和承担风险的能力，因此，企业单位应该尽量多地拥有现金。

（）4．如果一个企业的短期资产比较多，短期负债比较少，说明短期偿债能力较弱。

（）5．企业持有现金的动机包括交易动机、补偿动机、谨慎动机、投资动机。

一笔现金余额只能服务于1个动机。

（）6．现金预箅管理是现金管理的核心环节和方法。

（）7．当企业实际的现金余额与最佳的现金余额不一致时，可采用短期融资策略或投资于有价证券等策略来达到理想状况。

（）8．宽松的持有政策要求企业在一定的销售水平土保持较多的短期资产，这种政策的特点是收益高、风险大。

（）9．在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果长期资产减少而短期资产增加，就会减少企业的风险，但也会减少企业的盈利。

（）10.所谓“浮存”，是指企业账簿中的现金余额与银行记录中的现金余额之差。

这个差异是由于企业支付、收款与银行转账业务之间存在时滞，在判断企业现金持有情况时可以不用考虑。

（）11.现金持有成本与现金余额成正比例变化，而现金转换成本与现金余额成本成反比例变化。

（）12．在存货模型中，使现金持有成本和现金转换成本之和最低的现金余额即为最佳现金余额。

（）13．企业控制应收账款的最好方法是拒绝向具有潜在风险的客户賒销商品，或将賒销的商品作为附属担保品进行有担保销售。

（）14．赊销是扩大销售的有力手段之一，企业应尽可能放宽信用条件，增加賒销量。

（）15.应收账款管理的基本目标，就是尽量减少应收账款的数量，降低应收账款投资的成本。

第九章营运资本决策一、营运资本决策概述1.【识记】（1）营运资本营运资本有广义和狭义两种：广义的营运资本是指在公司正常生产经营活动中占用在流动资产上的资本；狭义的营运资本是指净营运资本，即流动资产检出流动负债后的差额。

（2）营运资本周转营运资本周转是指公司的营运资本从现金投入生产经营开始，最终转化为现金的过程。

正因为营运资本的周转是从现金开始到现金结束，所以又称现金周转期。

（3）永久性流动资产永久性流动资产（Permanent current assets）指的是企业所必须持有的最低限额的现金。

（4）波动性流动资产波动性流动资产指那由于季节性或临时性的原因而形成的流动资产。

（5）宽松型流动资产投资策略宽松型流动资产投资策略要求在销售水平一定的情况下，保持较多的流动资产投资。

在该策略下，公司拥有较多的现金、交易性金融资产和存货，能够按期支付到期的债务，并且为应付不确定情况保留大量的资本，使风险大大降低；但是由于现金、交易性金融资产投资收益率较低，存货占用资本的营运效率较低，也降低了公司的盈利水平。

这种政策的特点是投资收益率低，风险小。

不愿冒险、偏好安全的财务经理都喜欢采用该策略。

（6）适中型流动资产投资策略适中型流动资产投资策略要求在销售水平一定的情况下，保持适中的流动资产投资，既不过高也不过低，流入的现金恰好满足支付的需要，存货也恰好满足生产和销售所需。

这种策略的特点是收益和风险平衡，当公司能够比较准确地预测出未来的经济状况时，可以采取该策略。

（7）紧缩型流动资产投资策略紧缩型流动资产投资策略要求在销售水平一定的情况下，保持较低的流动资产投资。

在该策略下，公司的现金、交易性金融资产、应收账款和存货等流动资产投资降低到了最低点，可以降低资本占用成本，增加收益；但是同时也增加了由于资本不足而不能按期支付到期债务的情形，提高了公司的风险水平。

该种策略的特点是收益高，风险大。

敢于冒险、偏好收益的财务经理一般都采用该策略。

自考财务管理学重点笔记：第9章第九章企业的设立、购并、分立与清算[单选]工商行政办理机关对企业提交的材料进行审查后，符合国家有关企业登记的规定，应当准予注册的时间为受理申请后30天内。

[单选]登记机关发给发起人《企业名称预先核准通知书》后，企业名称保留时限为6个月。

[单选]以生产经营为主的企业注册本钱不得少于50万元。

[单选]在注册本钱中除土地使用权以外的无形资产所占的比重一般不得超过20%。

[单选]董事任期每届不得超过3年。

[单选]可以提议召开董事会会议的至少是三分之一以上的董事。

[单选]可以担任监事的是股东代表。

[单选]效率理论认为购并活动的主要动因在于谋求平均成本下降。

[单选]交易成本理论认为购并的目的是节约交易成本。

[单选]公司的现金在支付所有净现值为正的投资计划后所剩余的现金量是自由现金流量。

[单选]德鲁克提出，购并的基础是经营战略。

[单选]公司分立前的债务由分立后的公司承担。

[单选]企业经营期满进行的清算属于自愿清算。

[单选]在破产清算程序中，可召集债权人会议的条件是清算机构认为必要时。

[多选]按组织形式不同，企业可以分为独资企业、合伙企业、公司。

[多选]独资企业的特点只有一个出资者、出资人对企业债务承担无限责任、财产为投资者个人所有、筹资比力困难。

[多选]股份有限公司的法律特征有公司发行股票、股东可以依法转让股份、股东以其所持股份为限对公司债务承担有限责任、同股同权，同股同利、股东所持每一股份有一个表决权。

[多选]与独资和合伙企业比拟，股份有限公司的主要特点有承担有限责任、易于筹资、永续存在、重复纳税。

[多选]合伙企业的缺点是权力不易集中、策过程过于冗长、责任无限。

[多选]按照有关规定，企业办理注册登记时须提交的文件有登记申请书、部门批准文件、企业章程、具有法定资格的验资机构出具的验资证明。

[多选]可以提议召开临时股东会的有四分之一以上有表决权的股东、三分之一以上董事、三分之一以上监事。

第九章营运资本投资一、单项选择题1、下列各项中，不属于缩短营运资本周转期途径的是（）。

A.缩短存货周转期B.缩短应收账款周转期C.延长应付账款周转期D.缩短应付账款周转期【正确答案】：D【答案解析】：若要加速营运资本的周转，就应缩短营运资本周转期，通常可以采用以下途径：缩短存货周转期、缩短应收账款周转期、延长应付账款周转期。

在其他因素不变的情况下，加速营运资本的周转，也就相应地提高了资本的利用效果。

参见教材203页。

2、下列各项中，不属于公司的营运资本筹资决策的是（）。

A.配合型筹资策略B.稳健型筹资策略C.激进型筹资策略D.滞后型筹资策略【正确答案】：D【答案解析】：公司的营运资本筹资决策就是对波动性流动资产、永久性流动资产和长期资产的来源进行管理，一般分为配合型、稳健型和激进型三种筹资策略。

参见教材206页。

3、下列各项中，不属于公司持有一定数量现金目的的是（）。

A.满足交易性需求B.满足预防性需求C.提高公司的收益水平D.满足投机性需求【正确答案】：C【答案解析】：公司持有一定数量的现金，主要是为了满足交易性需求、预防性需求和投机性需求。

参见教材208页。

4、某公司预计全年需要现金10000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券的利息率为5%，则该公司的最佳现金持有量为（）。

A.1000元B.10000元C.100000元D.6325元【正确答案】：D 【答案解析】：教材211页。

6235（元），参见5%100100002K 2FT 量该公司的最佳现金持有=⨯⨯==5、某公司预计存货周转期为50天，应收账款周转期为20天，应付账款周转期为10天，预计全年需要现金1000万元，一年按360天计算，计算最佳现金持有量为（）万元。

A.167B.200C.267D.300【正确答案】：A【答案解析】：现金周转期＝50＋20－10＝60(天），现金周转次数＝360/60＝6（次），最佳现金持有量＝1000/6＝167（万元）。

[例6-1] 某企业预计一个月经营所需资金320000元， 准备用短期有价证券变现取得，证券每次交易的固定 成本为50元，证券市场年利率为6%，要求：计算最佳 现金持有量和最小相关总成本。
2 320000 50 80000 最佳现金持有量 6% 12

最小相关总成本
2 320000 50 6% 12 400
平均收账期（天） 坏账损失占赊销额（％） 赊销额
5
60 3 480
4
25 2 480
变动成本率
60％
60％
根据上述资料列表计算分析两种收账政策的收账总成本如下:
项
目
原收账政策
新收账政策
赊销额 应收账款周转次数（次） 应收账款平均余额 应收账款占用的资金 现金折扣额 收账成本 机会成本 坏账损失
收账总成本
F—每次转换成本 K—机会成本率（可用短期证券利率） （2）最低现金持有成本

TC(Q*)
2TFK
（3）最佳现金转换次数
T N Q*
例2. 某企业预计1年内所需现金为9600万元，现金短缺时可
通过短期证券变现取得，每次转换成本为100元，短期证券 年利率12%，计算最佳现金持有量、最低持有成本、最佳转 换次数 答案：Q*=400 000（元），TC（ Q*）=480（元）， N=240（次）

2.管理成本：对应收账款管理而耗费的开支

3.坏账成本：存在无法回收可能性而给企业带来 的损失


二、信用政策 应收账款的信用政策是指应收账款的管理政策，包括 信用标准、信用条件、收账政策。 1.信用标准 5C：客户的信用品质、偿付能力、资本、抵押品、经 济状况

思考题1.答题要点：营运资本有广义和狭义之分。

广义的营运资本是指总营运资本，简单来说就是指在生产经营活动中的短期资产；狭义的营运资本则是指净营运资本，是短期资产减去短期负债的差额。

通常所说的营运资本多指后者。

营运资本项目在不断的变现和再投入，而各项目的变化会直接影响公司的现金周转，同时，恰恰是由于现金的周转才使得营运资本不断循环运转，使公司成为一个活跃的经济实体，两者相辅相成。

2.答题要点：企业持有现金往往是出于以下考虑：(1) 交易动机。

在企业的日常经营中，为了正常的生产销售周转必须保持一定的现金余额。

销售产品得到的收入往往不能马上收到现金，而采购原材料、支付工资等则需要现金支持，为了进一步的生产交易需要一定的现金余额。

所以，基于这种企业购、产、销行为需要的现金，就是交易动机要求的现金持有。

(2) 补偿动机。

银行为企业提供服务时，往往需要企业在银行中保留存款余额来补偿服务费用。

同时，银行贷给企业款项也需要企业在银行中有存款以保证银行的资金安全。

这种出于银行要求而保留在企业银行账户中的存款就是补偿动机要求的现金持有。

(3) 谨慎动机。

现金的流入和流出经常是不确定的，这种不确定性取决于企业所处的外部环境和自身经营条件的好坏。

为了应付一些突发事件和偶然情况，企业必须持有一定现金余额来保证生产经营的安全顺利进行，这就是谨慎动机要求的现金持有量。

(4) 投资动机。

企业在保证生产经营正常进行的基础上，还希望有一些回报率较高的投资机会，此时也需要企业持有现金，这就是投资动机对现金的需求。

现金管理的主要内容包括：编制现金收支计划，以便合理估计未来的现金需求；对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款；用特定的方法确定最佳现金余额，当企业实际的现金余额与最佳的现金余额不一致时，采用短期融资策略或采用归还借款和投资于有价证券等策略来达到理想状况。

3.答题要点：现金预算编制的主要方法有两种：收支预算法和调整净收益法。

投资决策的基本原则
投资决策应遵循以下基本原则：明确目标与约束、全面评估收益与风险、综 合考虑财务因素与非财务因素、灵活应对变化、及时反馈与调整。
投资决策的影响因素
投资决策受多方面因素影响，包括市场环境、财务状况、竞争态势、技术发 展等。了解和分析这些因素至关重要，以做出准确、合理的决策。
投资决策案例分析：案例1
《财务管理学》第9章： 典型投资决策案例分析
投资决策是财务管理中至关重要的一环，本章将通过典型案例分析来深入探 讨投资决策的定义、原则和影响因素。
投资决策的定义和重要性
投资决策是指在一系列可行的投资项目中选择最佳方案的过程。通过科学的投资决策，企业能够最大化 利润、降低风险，并为未来的发展奠定基础。
新厂建设计划
通过投资建设新厂，企业能够 扩大产能、降低成本，并满足 市场需求的增长。
产线优化方案
改进产线布局和工艺，提高生 产效率，降低能耗，进一步增 强企业的竞争力。
新产品研发
投资研发新产品，以满足市场 不断变化的需求，扩大市场份 额，增加利润。
投资决策案例分析：、竞争态势和发展趋势。
2
投资评估
对候选项目进行财务和风险评估，衡量投资回报率和风险水平。
3
决策实施
选择最佳投资方案并进行实施，涉及资金筹集、项目管理等。
投资决策案例分析：案例3
并购决策
通过兼并或收购其他公司，快速扩大企业规模与市场份额。
技术升级
投资于新技术研发和设备更新，提高生产效率、产品质量和竞争力。
总结和启示
典型投资决策案例分析能够为企业提供宝贵的经验和启示，帮助管理者更好地理解决策过程，并在实际 工作中做出明智的投资决策。

2024年10月《财务管理学》全国自考试题一、单项选择题1、下列各种筹资方式中，能够降低公司资产负债率的是（）（A）发行债券（B）融资租赁（C）发行股票（D）银行借款2、与普通股筹资相比，优先股筹资的优点是（）（A）不用偿还本金（B）没有固定到期日（C）资本成本较低（D）有利于增强公司信誉3、公司为应对意外事项的发生而持有现金的动机是（）（A）预防性需求（B）交易性需求（C）投机性需求（D）投资性需求4、反映公司在某一特定日期财务状况的报表是（）（A）利润表（B）资产负债表（C）现金流量表（D）现金预算表5、甲乙两方案投资收益率的期望值相等，甲方案的标准离差为10％，乙方案的标准离差为8％，则下列说法正确的是（）（A）甲乙两方案的风险相同（B）甲方案的风险大于乙方案（C）甲方案的风险小于乙方案（D）甲乙两方案的风险无法比较6、下列不属于股利理论的是（）（A）税差理论（B）投资组合理论（C）信号传递理论（D）“一鸟在手”理论7、某公司经营杠杆系数为4，财务杠杆系数为2，则复合杠杆系数为（）（A）0．5（B）2（C）6（D）88、下列属于债务资本筹集方式的是（）（A）留存收益（B）长期借款（C）发行普通股（D）发行优先股9、公司发放股票股利后，引起的变化是（）（A）股东持股比例减少（B）股东持股比例增加（C）股东持股数量减少（D）股东持股数量增加10、公司发行债券取得资本的活动属于（）（A）筹资引起的财务活动（B）投资引起的财务活动（C）经营引起的财务活动（D）股利分配引起的财务活动11、下列选项中，属于优先股股东特有权利的是（）（A）经营参与权（B）优先表决权（C）优先股利分配权（D）认股优先权12、某公司2015年年末流动资产合计2000万元，流动负债合计1200万元，则其狭义的营运资本为（）（A）800万元（B）1200万元（C）2000万元（D）3200万元13、公司采用股票分割所带来的影响是（）（A）每股收益增加（B）每股收益不变（C）发行在外普通股股数增加（D）发行在外普通股股数减少14、下列选项中，决定股票内在价值的是（）（A）股票当前的市场价格（B）股票当前的账面价值（C）股票带来的未来现金流量之和（D）股票带来的未来现金流量的现值之和15、某学校拟设立一项科研奖励基金，计划每年颁发奖金40万元。

现金的日常控制
现金流动同步化 合理估计“浮存”（企业账簿中的现金余额
与银行记录中的现金余额的差） 加速应收账款收现
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第四节 短期金融资产管理
短期金融资产管理的动机与内容
短期金融资产的含义
能够随时变现且持有时间不超过一年的资产，包 括股票、债券、基金等
持有短期金融资产的动机
作为现金的替代品 取得一定的收益
（1）最佳现金持有量＝(2X37500X4/12%) 1/2 ＝5000 （元）
（2）平均现金余额＝5000÷2＝2500（元）
（3）每年交易次数＝37500÷5000＝75（次）
（4）为维持最佳现金余额，要负担成本：
5000÷2×12％＋37500÷5000×4＝600（元）
15
第三节 现金管理
4
第二节 短期资产管理
短期资产货
按在生产经营循环中所处的流程 生产领域中的短期资产 生息领域中的短期资产：为获取利息而持有的短 期资产
5
第二节 短期资产管理
影响短期资产政策的因素
风险与收益
持有大量的流动资产可以降低企业的风险
对其他财务计划提出改进建议
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第三节 现金管理
现金预算的编制方法
收支预算法：直接法 现金收入 现金支出 净现金流量＝现金收入－现金支出 现金余缺＝期末现金余额－最佳现金余额
＝期初现金余额＋净现金流量－最佳现金余额 最后，根据预算期现金余缺进行短期投融资
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第三节 现金管理
现金预算编制——调整净收益法
短期金融资产的种类
短期国库券 大额可转让定期存单 货币市场基金 商业票据 证券化资产
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第四节 短期金融资产管理
短期金融资产的投资组合决策

第一章财务管理总论本章阐述企业财务管理的基本原理，学好本章是学好财务管理课程的基础。

企业财务就是企业在生产过程中的资金运动，它体现企业同各方面的经济关系。

企业资金运动的经济内容包括资金的筹集、投放、耗费、收入和分配。

企业在资金运动中与各有关方面发生的经济关系，就是财务关系。

财务管理就是组织企业资金运动、处理企业同各方面财务关系的一项工作。

要搞好企业财务管理，必须充分认识和运用企业资金运动中的规律。

财务管理总体目标是指财务管理工作最终要达到的目的；在财务管理的各个领域中还有分目标，要在明确以经济效益最大化为财务目标的前提下对利润最大化、资本利润率最大化、企业价值最大化等问题有一个全面认识。

财务管理实际工作中要对财务管理原则灵活应用。

企业要做好财务管理工作，除了要有明确的目标、正确的管理原则，还要有适当的体制，掌握财务管理的基本环节。

资金时间价值和投资风险价值是现代财务管理中的两个重要的价值观念，对于筹资管理、投资管理、成本管理、利润管理有重要的影响。

学员们应该对于资金时间价值的各种计算方法熟练掌握正确应用，投资收益风险需理解有关概念，可不作为重点。

1. 财务管理的核心是：财务控制2. 若两个投资项目的预期报酬率相同，但其概率分布不同，则这两个项目：风险不同。

3. 风险投资的概率分布越分散，则，实际收益率低于预期收益率的可能性就越大。

4. 企业资金的循环，从货币资金开始，经过若干阶段，分别表现为：生产储备资金、未完工产品资金、成品资金、固定资金，然后又回到货币形态。

5. 概率分布越集中（好），实际可能的结果就会越接近预期收益，实际收益率低于预期收益率的可能性就越小，投资的风险程序就小。

收益标准离差率越高，则投资风险越高，应得风险收益率越高。

第二章财务管理总论本章讲述的是筹资管理，在整个企业财务管理中占有重要的地位，应着重掌握。

企业筹集资金是企业筹措和集中生产经营所需资金的财务活动，是企业资金运动的起点。