11 第十一章 企业价值评估 习题参考答案

《企业价值评估》章后基本训练参考答案第1章企业价值评估导论（2）总结企业价值评估与公司理财、资产评估的关系。

提示：①“价值评估”一直是贯穿财务管理整个发展历程的主线，从莫迪格利尼、米勒的资本结构与股利无关论，到布莱克、斯考尔斯的期权估价理论，无不折射出价值衡量与价值管理在财务管理理论体系中的核心作用。

对企业而言，价值创造是目标，价值评估是基础，两者的关系密不可分。

企业价值评估成为了财务管理理论和实务的核心内容。

②从资产评估发展的角度看，自20世纪50年代产生以来，企业价值评估在欧美等西方发达国家得到了很大的发展，已经成为资产评估专业一个重要的分支。

虽然在中国，企业价值评估还是一个崭新的评估领域，但它必将成为资产评估行业未来发展的主要方向。

（3）试比较收益法、市场法、成本法和期权估价法四种基本方法之间的共同点与不同点。

提示：①它们的共同点在于：它们都是企业价值评估的基本方法，都能在一定程度上实现企业价值评估的功能，都能为相关的交易和决策提供数据支持。

②收益法、市场法、成本法和期权估价法四种基本方法之间的不同之处在于：A．地位不同。

成本法、市场法和收益法是国际公认的三大价值评估方法，也是我国价值评估理论和实践中普遍认可采用的评估方法。

其中，成本法由于操作简单，成为了我国企业价值评估实践中最主要的评估方法，被大量用于企业改制和股份制改造实务。

而期权估价法充分考虑了企业在未来经营中存在的投资机会或拥有的选择权的价值，能够有效弥补传统评估方法的不足，因此，成为了传统评估方法以外的一种重要补充。

B．依据不同。

收益法依据的是“现值”规律。

市场法依据的是套利原理。

成本法依据的是“替代”原则。

期权估价法注重的是企业所面临的投资机会的价值。

C．操作的难易程度不同。

成本法应用简单，而收益法的参数大多需要预测，并涉及大量的职业判断，因此，操作难度较大。

在实践中，由于企业之间存在个体差异和交易案例的差异，而市场法需要一个较为完善发达的证券交易市场和产权交易市场，要有足够数量的上市公司或者足够数量的并购案例，因此，市场法在我国企业价值评估实务中的使用受到了一定的限制。

企业价值评估练习及答案.企业价值评估练习及答案1、术语解释（1）企业价值（2）企业资产价值（3）企业投资价值（4）企业权益价值（5）协同作用（6）加和法（7）可比企业（8）市盈率2、单项选择题（1）企业价值评估的一般前提是企业的（）a、独立性b、持续经营性c、整体性d、营利性（2）企业价值大小的决定因素是（）a、独立性b、持续经营性c、社会性d、营利性（3）评估人员选择适当的折现率将企业的息前净现金流量进行了资本还原，得到了初步评估结果。

本次评估要求的是企业的净资产价值即权益价值。

对初步评估结果应做的进一步调整是（）a、减企业的全部负债b、加减企业的全部负债c、减企业的长期负债d、减企业的流动负债（4）证券市场上将企业价值评估作为进行投资重要依据的是（）a、消极投资者b、积极投资者c、市场趋势型投资者d、价值型投资者（5）在企业价值评估中，对企业资产划分为有效资产和无效资产的主要目的是（）a、选择评估方法b、界定评估价值类型c、界定评估具体范围d、明确企业盈利能力（6）会计上所编制的资产负债表中的各项资产的账面价值往往与市场价格大相径庭，引起账面价值高于市场价值的主要原因是（）a、通货膨胀b、过时贬值c、组织资本d、应付费用（7）企业（投资）价值评估模型是将（）根据资本加权平均成本进行折现a、预期自由现金流量b、预期股权现金流量c、股利d、利润（8）运用市盈率作为乘数评估出的是企业（）a、资产价值b、投资价值c、股权价值d、债权价值（9）在企业被收购或变换经营者的可能性较大时，适宜选用（）模型进行估价a、股利折现b、股权现金流量c、预期自由现金流量d、净利润3、多项选择题（1）企业价值的表现形式有（）a、企业资产价值b、企业投资价值c、企业股东权益价值d、企业债务价值e、企业债权价值（2）企业的投资价值是（）a、企业所有的投资人所拥有的对于企业资产索取权价值的总和。

b、企业的资产价值减去无息流动负债价值，c、代表了股东对企业资产的索取权，它等于企业的资产价值减去负债价值。

作业二：一、单选题1.企业经营绩效衡量指标最好的是（ D ）。

A.净资产收益率B.总资产收益率C.销售利润率D.投入资本回报率2.投入资本回报率是用（ C ）除以投入资本。

A.净利润B.EBITC.NOPATD.销售收入3.经济利润是从NOPAT中扣除（ D ）。

A.利息B.股权资本成本C.税后利息D.投入资本成本4.企业现金流是（ A ）。

A.企业经营活动所产生的现金流B.企业经营活动以及非经营活动产生的现金流C.企业经营活动所产生的现金流加上投资回报D.企业经营活动所产生的现金流减去对外投资5.在预测折旧费用时，预测的驱动因素是（ B ）。

A.上年末固定资产原值B.上年末固定资产净值C.上年度销售收入D.预测年度销售收入6.在预测应收账款时，预测的驱动因素是（ C ）。

A.上年度销售收入B.上年度销售成本C.预测年度销售收入D.预测年度销售成本二、多选题1.在高顿增长模型中，关于股息稳定增长率表述正确的是（ BCD ）。

A.稳定增长率一直保持不变B.稳定增长率不可能高于宏观经济增长率C.收入、利润等业绩指标也将和股息保持同样的增长率D.稳定增长率未必一直保持不变2.三阶段股息折现模型中，关于派息率表述正确的是（ ABCD ）。

A.高增长阶段派息率低B.转换阶段派息率提高C.稳定增长阶段派息率高D.转换阶段派息率要高于高增长阶段的派息率3.股权现金流折现模型评估结果与股息折现模型评估结果（ AB ）。

A.当股息与股权现金流相等时两者相等B.股权现金流大于股息时两者可能相等C.股权现金流大于股息时，前者结果大于后者结果D.股权现金流大于股息时，前者结果小于后者结果4.经济利润等于（AD ）。

A.净利润－股权资本成本B.NOPAT－股权资本成本C.净利润－投入资本成本D.NOPAT－投入资本成本5.投入资本包括（AC ）A.经营性流动资产B.非付息经营性流动负债C.经营性固定资产D.对外股权投资6.从融资法的角度计算投入资本，需要计算的项目包括（AC ）A.付息债务B.经营性资产C.权益资本D.经营性负债7.税后营业净利润从销售收入中扣除（ABD ）等项目。

精品文档习题第11章企业发展能力分析答案一、单选题1.可以反映股东权益账面价值增减变化的指标是（）A．权益乘数B．股东权益增长率C．产权比率D．eva改善率答：B2.下列项目中，不属于企业资产规模增加的原因是（）．企业对外举债A ．企业实现盈利B C．企业发放股利D．企业发行股票C 答：）如果企业某种产品处于成长期，其收入增加率的特点是（ 3. A．比值比较大．与上期相比变动不大B C．比值比较小D．与上期相比变动非常小A 答：精品文档．精品文档4.下列指标中，用以评价股东权益的增长更有意义的是（）A．股东权益增长率B．净资产收益率C．股东净投资率D．eva改善率答：D5.下列选项中，不属于利润增长的来源的是（）A．债务重组收益B．投资收益C．财政补贴D．银行贷款答：D6.下列指标中，属于增长率指标的是（）A．产权比率B．资本收益率C．不良资产比率D．资本积累率答：D7.如果说生存能力是企业实现盈利的前提，那么企业实现盈利的根本精品文档．精品文档途径是（）A．发展能力B．营运能力C．偿债能力D．资本积累8.从根本上看，一个企业的股东权益增长应主要依赖于（）A．净资产收益率B．股东净投资率C．净损益占营业收入率D．资本积累率答：A9.企业产品销售增长较快，即某种产品收入增长率较高，则企业所处的阶段是（）A．投放期B．成长期C．成熟期D．衰退期答：B精品文档．精品文档10.下列计算股东权益增长率的公式中，正确的是（）A．本期股东权益期末余额/股东权益期初余额B．本期股东权益增加额/上期股东权益期末余额C．本期股东权益增加额/上期股东权益期初余额D．净资产收益率+股东净投资率11.下列关于利润增长的说法错误的是（）A．企业正常经营活动带来的利润增长代表企业的发展能力具有可持续性B．企业利润增长的来源主要依靠主营业务活动和投资活动C．资产重组收益、债务重组收益、财政补贴等会使净利润增加D．非经常性收益项目带来的利润增长无法持续保持答：B二、多选题1.企业发展能力的分析目标在于（）A．股东通过发展能力分析衡量企业创造价值的程度以作出正确的战略决策B．补充和完善传统财务分析C．债权人通过发展能力分析判断企业未来盈利能力以作出正确的信贷决策D．为预测分析与价值评估做铺垫精品文档．精品文档E．政府通过发展能力分析评估企业社会贡献水平以制定正确的宏观经济政策答：ABCDE2.企业单选发展能力包括（）A．资产发展能力B．收益发展能力C．营业收入发展能力D．负债发展能力E．股东权益发展能力答：ABCE3.股东权益增长率的大小直接取决于下列因素中的有（）A．净资产收益率．总资产周转率B C．总资产报酬率D．股东净投资率．净损益占股东权益比率E ADE 答：）eva4.影响改善率增减变化的因素包括（．股东净投资率A精品文档．精品文档B．净资产收益率C．权益资本成本率D．净资产E．净利润增长率答：BCD5.可以用来反映企业收益增长能力的财务指标包括（）．净利润增长率A ．收入增长率B ．总资产报酬率C D．资本积累率E．营业利润增长率AE 答：）一个发展能力强的企业，表现为（6.．资产规模不断增加A B．营运效率不断提高C．股东财富持续增长D．财务风险不断加大．盈利能力不断增强E ABCE 答：精品文档．精品文档7.下列说法中正确的有（）A．股东权益增长率越高，表明企业本期股东权益增加的越多B．计算股东权益增长率时用到的“净利润”没有扣除非经常性损益C．一个持续增值型的企业，其股东权益应该是不断增长的D．股东权益时增时减，说明企业并不具有良好的发展能力E．一个企业的股东权益增长应主要依赖于企业运用股东投入的资本所创造的利润答：ACDE8.下列说法中正确的有（）A．eva改善率考虑了权益资本成本B．股东权益增长率没有反映股东权益的真是增长C．股东权益增长率的计算扣除了债务资本成本D．股东权益增长率的计算忽略了对权益资本成本的补偿E．eva改善率的计算没有扣除债务资本成本答：ABD9.下列说法正确的有（）A．如果一个企业营业收入增长但利润并未增长，那么从长远看，它并没有增加股东权益B．一个企业如果净利润增长但营业收入并未增长，这样的增长对企业而言是无法持续保持的精品文档．精品文档C．净利润增长率可以比营业利润增长率更好的考察企业利润的成长性D．如果企业的净利润主要来源于营业利润，则表明企业具有良好的发展能力E．应将企业连续多期的净利润增长率和营业利润增长率指标进行对不分析答：ABDE10.对于收入增长率，下列表述中正确的有（）A．它是评价企业成长状况和发展能力的重要指标B．它是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业业务拓展趋势的标志C．它是企业扩张资本的重要前提D．仅仅根据财务报表的数字并不能清晰地认识收入增长的源泉。

《企业价值评估》章后基本训练参考答案第1章企业价值评估导论1．简答题（1）通过企业价值评估可以达到哪些目的？答：企业价值评估由于评估主体不同而具有不同的评估目的，企业价值评估可以达到的目的主要有以下四种：①投资者基于投资决策的评估目的。

投资者认识到要想使自己的投资得到实实在在的增值，还是要看投资对象的真正价值所在。

投资者进行企业价值评估的目的是据此作出买卖决策。

管理者基于价值管理的评估目的。

在进行一项决策之前，管理者需要对企业价值进行评估，针对一个决策对企业价值的影响进行评估，作出科学的决策，真正实现企业价值最大化目标。

通过了解企业价值的增减变动进行各种投资决策、融资决策、经营决策和分配决策是企业价值评估的根本目的交易双方基于并购的评估目的。

20世纪80年代初，在美国出现了以企业控制权交易为目的的市场。

为了使交易价格尽量与其价值吻合，企业价值评估开始被应用于并购领域，目的就是要对被并购企业价值以公允的市场价值进行评估，使得交易双方实现公平交易。

清算企业基于清算的评估目的。

每个企业都有自己的生命周期，如果企业出现衰退、被市场淘汰甚至被迫清算，就需要利用企业价值评估在破产清算的前提下对企业价值进行合理评估，目的是尽可能以合理的最高价格清算资产。

（2）企业价值评估可以应用于哪些领域？答：①企业价值评估可以应用于投资组合管理。

利用企业价值评估的模型可以确定企业的真实价值，任何偏离这个真实价值的价值都是被低估或被高估的表现，这样就可以在投资组合中选择大量被低估的股票，从而提高投资回报。

企业价值评估可以应用于并购决策。

企业价值评估在公司并购决策中具有核心作用。

在并购活动过程中，并购方在报出并购价格之前要评估目标企业的价值。

同样，目标企业也要对自己有一个合理的定价，同样也需要进行价值评估。

③企业价值评估可以应用于财务决策。

企业价值是进行财务决策的基础，增加企业价值是进行财务决策的目的，科学合理的企业价值评估有助于管理者形成正确的财务决策，提升企业价值。

一、单选题1、按照市销率模型评估企业价值，以下四种中不属于该模型驱动因素的是（）。

A.股利支付率B.风险C.权益净利率D.企业的增长潜力正确答案：C解析： C、市销率模型的驱动因素有营业净利率、股利支付率、增长潜力和风险。

2、市净率的关键驱动因素是（）。

A.股利支付率B.营业净利率C.权益净利率D.增长潜力正确答案：C解析： C、市净率的驱动因素有权益净利率、股利支付率、增长潜力和风险，其中关键驱动因素是权益净利率。

3、用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。

下列说法中，正确的是（）。

A.修正市盈率的关键因素是股利支付率B.修正市销率的关键因素是营业净利率C.修正市净率的关键因素是增长潜力D.修正市盈率的关键因素是每股收益正确答案：B解析：B、市盈率的关键驱动因素是增长潜力，市净率的关键驱动因素是权益净利率，市销率的关键驱动因素是营业净利率。

4、甲公司2012年每股收益0.8元，每股分配现金股利0.4元，如果公司每股收益增长率预计为6%，股权资本成本为10%，股利支付率不变，公司的预期市盈率为（）。

A.13.25B.12.50C.11.79D.8.33正确答案：B解析： B、股利支付率＝0.4/0.8×100%＝50%，预期市盈率＝股利支付率/（股权资本成本－增长率）＝50%/（10%－6%）＝12.505、下列关于相对价值估价模型适用性的说法中，错误的是（）。

A.市盈率估价模型不适用于亏损的企业B.市销率估价模型不适用于销售成本率较低的企业C.市净率估价模型不适用于资不抵债的企业D.市净率估价模型不适用于固定资产较少的企业正确答案：B解析： B、市销率估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

6、甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60%。

2014 年甲公司每股收益3元，预期可持续增长率5%，股权资本成本13%，期末每股净资产20元，没有优先股，2014年末甲公司的本期市净率为（）。

第十一章资产评估报告一、单项选择题1.广义的资产评估报告是（）。

A.一种工作制度B.资产评估报告书C.咨询性意见书D.公正性报告2.2007年发布的《资产评估准则——评估报告》是根据()对评估报告进行规范的重要评估准则。

A.要素B.要素和内容C.内容D.基本内容与格式3.在国际评估界，有的国家将资产评估报告类型划分为完整型、简明型和()。

A.保留型B.拒绝发表意见型C.反对型D.限制型4.下列属于评估基准日是过去时点的评估报告书是（）。

A.现实型评估报告书B.预测型评估报告书C.追溯型评估报告书D.以上都不是，不存在这种评估报告书5.按照现行国有资产评估项目管理制度规定，国有资产评估项目实行()制度。

A.资产评估项目立项确认审批制度B.资产评估项目核准制和备案制C.资产评估项目核准制D.资产评估项目备案制6.关于资产评估报告书摘要与资产评估报告书正文的关系描述不正确的有（）。

A.摘要与资产评估报告书正文具有同等法律效力B.摘要必须与评估报告书揭示的结果一致，不得有误导性内容C.要由至少两个负责项目的注册资产评估师、评估机构法定代表人及评估机构等签字盖章D.摘要简单，不能够把专业的评估工作说清楚，其效力低于资产评估报告书正文7.下列关于资产评估报告书正文中关于“评估基准日”有关规定的说法不正确的是（）。

A.应在评估报告中写明评估基准日的具体日期B.说明确定评估基准日的理由或成立条件，揭示确定基准日对评估结果的影响程度C.应对采用非基准日价值标准做出说明D.评估基准日应由注册资产评估师根据评估目的确定，尽可能与评估目的实现日接近8.资产评估报告书正文中评估结论项不应列示的内容有（）。

A. 资产、负债、净资产的账面价值与评估价值之间的增减幅度B. 资产、负债、净资产调整后的账面价值C. 资产、负债、净资产的评估值D. 资产、负债、净资产的账面价值9.根据《资产评估报告基本内容与格式的暂行规定》，不属于资产评估报告书附报文件中备查文件的是()。

企业价值评估练习及答案1、术语解释（ 1）企业价值（ 2）企业资产价值（3）企业投资价值（ 4）企业权益价值（ 5）协同作用（6）加和法（ 7）可比企业（ 8）市盈率2、单项选择题（ 1）企业价值评估的一般前提是企业的（）a、独立性b、持续经营性c、整体性d、营利性（ 2）企业价值大小的决定因素是（）a、独立性b、持续经营性c、社会性d、营利性（3）评估人员选择适当的折现率将企业的息前净现金流量进行了资本还原，得到了初步评估结果。

本次评估要求的是企业的净资产价值即权益价值。

对初步评估结果应做的进一步调整是（）a、减企业的全部负债b、加减企业的全部负债c、减企业的长期负债d、减企业的流动负债（ 4）证券市场上将企业价值评估作为进行投资重要依据的是（）a、消极投资者b、积极投资者c、市场趋势型投资者d、价值型投资者（5）在企业价值评估中，对企业资产划分为有效资产和无效资产的主要目的是（）a、选择评估方法b 、界定评估价值类型 c 、界定评估具体范围 d 、明确企业盈利能力（6）会计上所编制的资产负债表中的各项资产的账面价值往往与市场价格大相径庭，引起账面价值高于市场价值的主要原因是（）a、通货膨胀b、过时贬值c、组织资本d、应付费用（ 7）企业（投资）价值评估模型是将（）根据资本加权平均成本进行折现a、预期自由现金流量b、预期股权现金流量c、股利d、利润（ 8）运用市盈率作为乘数评估出的是企业（）a 、资产价值b、投资价值c、股权价值d、债权价值（ 9）在企业被收购或变换经营者的可能性较大时，适宜选用（）模型进行估价a 、股利折现b、股权现金流量c、预期自由现金流量d、净利润3、多项选择题（ 1）企业价值的表现形式有（）a、企业资产价值b、企业投资价值c、企业股东权益价值d、企业债务价值e、企业债权价值（ 2）企业的投资价值是（）a、企业所有的投资人所拥有的对于企业资产索取权价值的总和。

b、企业的资产价值减去无息流动负债价值，c、代表了股东对企业资产的索取权，它等于企业的资产价值减去负债价值。

【答案】1.（1）甲公司预计自由现金流量表（2）甲公司企业估价计算表注：()()15%0.75131416.8010%5%⨯+⨯=-89.80预测期期末价值的现值=万元2.预计利润表和资产负债表表1 预计利润表和资产负债表2011年实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加=1650-1100=550（万元）2012年实体现金流量=1732.5-605=1127.5（万元）2011年股权现金流量=825（万元）2012年股权现金流量=1127.5（万元）（3）股权价值评估表表2 实体现金流量法股权价值评估表【解析】（1）2011年各项目的计算过程：营业收入=基期营业收入×（1+增长率）=10000×110%=11000（万元）经营性营运资本净额=本期营业收入×经营性营运资本百分比=11000×10%=1100（万元）经营固定资产净值=本期营业收入×经营固定资产净值百分比=11000×100%=11000（万元）净经营资产总计=1100+11000=12100（万元）净负债=净经营资产总计×资产负债率=12100×50%=6050（万元）税后经营净利润=营业收入×税后经营净利润百分比=11000×15%=1650（万元）税后有息负债利息=年初有息负债×利息率=5500×5%=275（万元）税后净利润=1650-275=1375（万元）本期利润留存=净经营资产增加×资产负债率=（12100-11000）×50%=550（万元）应付股利=税后净利润-本期利润留存=1375-550=825（万元）年末未分配利润=年初未分配利润+本期利润留存=4500+550=5050（万元）2012年的计算过程与2011年类似。

（3）实体现金流量法股权价值评估：预测期现值=550×0.9091+1127.5×0.8264=1431.78（万元）（或精确值：1431.82万元）后续期价值=1127.5×（1+5%）/（10%-5%）=23677.50（万元）后续期价值现值=23677.5×0.8264=19567.09（万元）（或精确值：19568.18万元）实体价值=1431.77+19567.09=20998.87（万元）（或精确值：21000万元）股权价值=20998.86-5500=15498.87（万元）（或精确值：15500万元）每股价值=15498.86/1000=15.50（元/股）。

精品文档习题第11章企业发展能力分析答案一、单选题1.可以反映股东权益账面价值增减变化的指标是（）A．权益乘数B．股东权益增长率C．产权比率D．eva改善率答：B2.下列项目中，不属于企业资产规模增加的原因是（）．企业对外举债A ．企业实现盈利B C．企业发放股利D．企业发行股票C 答：）如果企业某种产品处于成长期，其收入增加率的特点是（ 3. A．比值比较大．与上期相比变动不大B C．比值比较小D．与上期相比变动非常小A 答：精品文档．精品文档4.下列指标中，用以评价股东权益的增长更有意义的是（）A．股东权益增长率B．净资产收益率C．股东净投资率D．eva改善率答：D5.下列选项中，不属于利润增长的来源的是（）A．债务重组收益B．投资收益C．财政补贴D．银行贷款答：D6.下列指标中，属于增长率指标的是（）A．产权比率B．资本收益率C．不良资产比率D．资本积累率答：D7.如果说生存能力是企业实现盈利的前提，那么企业实现盈利的根本精品文档．精品文档途径是（）A．发展能力B．营运能力C．偿债能力D．资本积累8.从根本上看，一个企业的股东权益增长应主要依赖于（）A．净资产收益率B．股东净投资率C．净损益占营业收入率D．资本积累率答：A9.企业产品销售增长较快，即某种产品收入增长率较高，则企业所处的阶段是（）A．投放期B．成长期C．成熟期D．衰退期答：B精品文档．精品文档10.下列计算股东权益增长率的公式中，正确的是（）A．本期股东权益期末余额/股东权益期初余额B．本期股东权益增加额/上期股东权益期末余额C．本期股东权益增加额/上期股东权益期初余额D．净资产收益率+股东净投资率11.下列关于利润增长的说法错误的是（）A．企业正常经营活动带来的利润增长代表企业的发展能力具有可持续性B．企业利润增长的来源主要依靠主营业务活动和投资活动C．资产重组收益、债务重组收益、财政补贴等会使净利润增加D．非经常性收益项目带来的利润增长无法持续保持答：B二、多选题1.企业发展能力的分析目标在于（）A．股东通过发展能力分析衡量企业创造价值的程度以作出正确的战略决策B．补充和完善传统财务分析C．债权人通过发展能力分析判断企业未来盈利能力以作出正确的信贷决策D．为预测分析与价值评估做铺垫精品文档．精品文档E．政府通过发展能力分析评估企业社会贡献水平以制定正确的宏观经济政策答：ABCDE2.企业单选发展能力包括（）A．资产发展能力B．收益发展能力C．营业收入发展能力D．负债发展能力E．股东权益发展能力答：ABCE3.股东权益增长率的大小直接取决于下列因素中的有（）A．净资产收益率．总资产周转率B C．总资产报酬率D．股东净投资率．净损益占股东权益比率E ADE 答：）eva4.影响改善率增减变化的因素包括（．股东净投资率A精品文档．精品文档B．净资产收益率C．权益资本成本率D．净资产E．净利润增长率答：BCD5.可以用来反映企业收益增长能力的财务指标包括（）．净利润增长率A ．收入增长率B ．总资产报酬率C D．资本积累率E．营业利润增长率AE 答：）一个发展能力强的企业，表现为（6.．资产规模不断增加A B．营运效率不断提高C．股东财富持续增长D．财务风险不断加大．盈利能力不断增强E ABCE 答：精品文档．精品文档7.下列说法中正确的有（）A．股东权益增长率越高，表明企业本期股东权益增加的越多B．计算股东权益增长率时用到的“净利润”没有扣除非经常性损益C．一个持续增值型的企业，其股东权益应该是不断增长的D．股东权益时增时减，说明企业并不具有良好的发展能力E．一个企业的股东权益增长应主要依赖于企业运用股东投入的资本所创造的利润答：ACDE8.下列说法中正确的有（）A．eva改善率考虑了权益资本成本B．股东权益增长率没有反映股东权益的真是增长C．股东权益增长率的计算扣除了债务资本成本D．股东权益增长率的计算忽略了对权益资本成本的补偿E．eva改善率的计算没有扣除债务资本成本答：ABD9.下列说法正确的有（）A．如果一个企业营业收入增长但利润并未增长，那么从长远看，它并没有增加股东权益B．一个企业如果净利润增长但营业收入并未增长，这样的增长对企业而言是无法持续保持的精品文档．精品文档C．净利润增长率可以比营业利润增长率更好的考察企业利润的成长性D．如果企业的净利润主要来源于营业利润，则表明企业具有良好的发展能力E．应将企业连续多期的净利润增长率和营业利润增长率指标进行对不分析答：ABDE10.对于收入增长率，下列表述中正确的有（）A．它是评价企业成长状况和发展能力的重要指标B．它是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业业务拓展趋势的标志C．它是企业扩张资本的重要前提D．仅仅根据财务报表的数字并不能清晰地认识收入增长的源泉。

企业价值评估课后答案企业价值评估是一种重要的金融分析方法，用于确定企业的价值。

以下是针对企业价值评估课后习题的答案解析：1. 企业价值评估的目的是什么？企业价值评估的目的是确定企业的经济价值，帮助投资者、债权人和其他相关方了解企业的价值情况，以做出合理的投资、融资和经营决策。

2. 企业价值评估的方法有哪些？企业价值评估的方法主要包括市场比较法、收益法和资产法三大类方法。

市场比较法基于市场上类似企业的交易价格进行评估，收益法根据企业未来预期收益的现值来确定价值，资产法则根据企业资产和负债的评估金额来确定企业价值。

3. 请简述市场比较法的原理和实施步骤。

市场比较法的原理是通过比较市场上相似企业的交易价格来确定目标企业的价值。

实施步骤包括选择可比较企业、确定评估对象的特征和价值影响因素、调整可比较企业的交易价格以及确定目标企业的价值。

4. 请简述收益法的原理和实施步骤。

收益法的原理是通过估计企业未来预期现金流的现值来确定企业的价值。

实施步骤包括确定未来现金流量的预测期限、估计未来现金流量的大小和时间分布、确定折现率以及计算现金流量的现值并相加得到企业价值。

5. 请简述资产法的原理和实施步骤。

资产法的原理是通过评估企业的资产和负债金额来确定企业的价值。

实施步骤包括确定需要评估的资产和负债、估计资产和负债的评估金额以及将企业的净资产减去负债得到企业的价值。

6. 目前市场上主要使用哪种方法进行企业价值评估？根据实际情况选择合适的方法进行企业价值评估。

在实际中，收益法是最常用的方法，因为它能够提供对企业未来现金流的预测和估计，对于投资者而言更具有参考价值。

7. 企业价值评估中的风险假设有哪些？企业价值评估中的风险假设主要包括：业务风险假设、财务风险假设、市场风险假设和可持续性风险假设。

这些风险假设是对企业未来经营状况、财务状况、市场环境以及企业长期可持续发展的不确定性进行假设和分析。

总结起来，企业价值评估是一种重要的金融分析方法，通过市场比较法、收益法和资产法等方法来确定企业的价值。

企业价值评估习题一、单项选择题1.运用直接法评估企业价值，选择什么口径的收益额作为评估参数是依据( )。

A.企业价值评估的方法B.企业价值评估的目标C.企业价值评估的假设条件D.企业价值评估的价值标准2.在持续经营假设前提下，运用资产加和法评估企业价值时，各个单项资产的评估，应按( )原则确定其价值。

A.变现B.预期C.替代D.贡献3.某待评估企业未来3年的预期收益分别为100万元、120万元和130万元，根据企业实际情况推断，从第4年开始，企业的年预期收益额将在第3年的水平上以2％的增长率保持增长。

假定折现率为8％，则该企业的评估值最接近于( )万元。

053 614 986 600100/(1+8%)+120/(1+8%)^2+130/（1+8%）^3+130(1+2%)/(8%-2%)（1+8%）^34.假定社会平均收益率RM为10％，企业所在行业基准收益率为12％，国库券利率RF为4％。

待评估企业的投资资本由所有者权益和长期负债两部分构成，其中所有者权益占投资资本的比重为60％，长期负债占40％，利息率为6％，待评估企业的风险系数a为。

该待评估企业投资资本的折现率最接近于( )。

A.11.2％在一般情况下，用加权平均资本模型测算出来的折现率，适用于( )口径的企业收益额的评估。

A.股权自由现金流量B.企业自由现金流量C.净现金流量D.净利润6.企业价值评估的一般范围即企业的资产范围是从企业( )的角度界定的。

A.资金B.规模C.技术D.产权7.当运用收益法评估企业价值的结果高于运用资产加和法评估该企业价值的结果时，其中的差异可能是企业( )的表现。

A.管理人员才干B.商誉C.企业获利能力D.无形资产8.运用收益法进行企业价值评估，其前提条件是( )。

A.企业具有生产能力B.企业各项资产完好C.企业能够持续经营D.企业具有商誉9.从本质上讲，企业价值评估的对象是( )。

A.企业的生产能力B.企业的全部资产C.企业整体价值D.企业有形资产10.待估企业预计未来5年的预期收益为100万元、120万元、150万元、160万元和200万元。

习题第11章企业发展能⼒分析答案习题第11章企业发展能⼒分析答案⼀、单选题1.可以反映股东权益账⾯价值增减变化的指标是（）A．权益乘数B．股东权益增长率C．产权⽐率D．eva改善率答：B2.下列项⽬中，不属于企业资产规模增加的原因是（）A．企业对外举债B．企业实现盈利C．企业发放股利D．企业发⾏股票答：C3.如果企业某种产品处于成长期，其收⼊增加率的特点是（）A．⽐值⽐较⼤B．与上期相⽐变动不⼤C．⽐值⽐较⼩D．与上期相⽐变动⾮常⼩答：A4.下列指标中，⽤以评价股东权益的增长更有意义的是（）A．股东权益增长率B．净资产收益率C．股东净投资率D．eva改善率答：D5.下列选项中，不属于利润增长的来源的是（）A．债务重组收益B．投资收益C．财政补贴D．银⾏贷款答：D6.下列指标中，属于增长率指标的是（）A．产权⽐率B．资本收益率C．不良资产⽐率D．资本积累率答：D7.如果说⽣存能⼒是企业实现盈利的前提，那么企业实现盈利的根本途径是（）A．发展能⼒B．营运能⼒C．偿债能⼒D．资本积累答：A8.从根本上看，⼀个企业的股东权益增长应主要依赖于（）A．净资产收益率B．股东净投资率C．净损益占营业收⼊率D．资本积累率答：A9.企业产品销售增长较快，即某种产品收⼊增长率较⾼，则企业所处的阶段是（）A．投放期B．成长期C．成熟期D．衰退期答：B10.下列计算股东权益增长率的公式中，正确的是（）A．本期股东权益期末余额/股东权益期初余额B．本期股东权益增加额/上期股东权益期末余额C．本期股东权益增加额/上期股东权益期初余额D．净资产收益率+股东净投资率答：B11.下列关于利润增长的说法错误的是（）A．企业正常经营活动带来的利润增长代表企业的发展能⼒具有可持续性B．企业利润增长的来源主要依靠主营业务活动和投资活动C．资产重组收益、债务重组收益、财政补贴等会使净利润增加D．⾮经常性收益项⽬带来的利润增长⽆法持续保持答：B⼆、多选题1.企业发展能⼒的分析⽬标在于（）A．股东通过发展能⼒分析衡量企业创造价值的程度以作出正确的战略决策B．补充和完善传统财务分析C．债权⼈通过发展能⼒分析判断企业未来盈利能⼒以作出正确的信贷决策D．为预测分析与价值评估做铺垫E．政府通过发展能⼒分析评估企业社会贡献⽔平以制定正确的宏观经济政策答：ABCDE2.企业单选发展能⼒包括（）A．资产发展能⼒B．收益发展能⼒C．营业收⼊发展能⼒D．负债发展能⼒E．股东权益发展能⼒答：ABCE3.股东权益增长率的⼤⼩直接取决于下列因素中的有（）A．净资产收益率B．总资产周转率C．总资产报酬率D．股东净投资率E．净损益占股东权益⽐率答：ADE4.影响eva改善率增减变化的因素包括（）A．股东净投资率B．净资产收益率C．权益资本成本率D．净资产E．净利润增长率答：BCD5.可以⽤来反映企业收益增长能⼒的财务指标包括（）A．净利润增长率B．收⼊增长率C．总资产报酬率D．资本积累率E．营业利润增长率答：AE6.⼀个发展能⼒强的企业，表现为（）A．资产规模不断增加B．营运效率不断提⾼C．股东财富持续增长D．财务风险不断加⼤E．盈利能⼒不断增强7.下列说法中正确的有（）A．股东权益增长率越⾼，表明企业本期股东权益增加的越多B．计算股东权益增长率时⽤到的“净利润”没有扣除⾮经常性损益C．⼀个持续增值型的企业，其股东权益应该是不断增长的D．股东权益时增时减，说明企业并不具有良好的发展能⼒E．⼀个企业的股东权益增长应主要依赖于企业运⽤股东投⼊的资本所创造的利润答：ACDE8.下列说法中正确的有（）A．eva改善率考虑了权益资本成本B．股东权益增长率没有反映股东权益的真是增长C．股东权益增长率的计算扣除了债务资本成本D．股东权益增长率的计算忽略了对权益资本成本的补偿E．eva改善率的计算没有扣除债务资本成本答：ABD9.下列说法正确的有（）A．如果⼀个企业营业收⼊增长但利润并未增长，那么从长远看，它并没有增加股东权益B．⼀个企业如果净利润增长但营业收⼊并未增长，这样的增长对企业⽽⾔是⽆法持续保持的C．净利润增长率可以⽐营业利润增长率更好的考察企业利润的成长性D．如果企业的净利润主要来源于营业利润，则表明企业具有良好的发展能⼒E．应将企业连续多期的净利润增长率和营业利润增长率指标进⾏对不分析答：ABDE10.对于收⼊增长率，下列表述中正确的有（）A．它是评价企业成长状况和发展能⼒的重要指标B．它是衡量企业经营状况和市场占有能⼒、预测企业业务拓展趋势的标志C．它是企业扩张资本的重要前提D．仅仅根据财务报表的数字并不能清晰地认识收⼊增长的源泉。

《企业价值评估》章后基本训练参考答案第1章企业价值评估导论（2）总结企业价值评估与公司理财、资产评估的关系。

提示：①“价值评估”一直是贯穿财务管理整个发展历程的主线，从莫迪格利尼、米勒的资本结构与股利无关论，到布莱克、斯考尔斯的期权估价理论，无不折射出价值衡量与价值管理在财务管理理论体系中的核心作用。

对企业而言，价值创造是目标，价值评估是基础，两者的关系密不可分。

企业价值评估成为了财务管理理论和实务的核心内容。

②从资产评估发展的角度看，自20世纪50年代产生以来，企业价值评估在欧美等西方发达国家得到了很大的发展，已经成为资产评估专业一个重要的分支。

虽然在中国，企业价值评估还是一个崭新的评估领域，但它必将成为资产评估行业未来发展的主要方向。

（3）试比较收益法、市场法、成本法和期权估价法四种基本方法之间的共同点与不同点。

提示：①它们的共同点在于：它们都是企业价值评估的基本方法，都能在一定程度上实现企业价值评估的功能，都能为相关的交易和决策提供数据支持。

②收益法、市场法、成本法和期权估价法四种基本方法之间的不同之处在于：A．地位不同。

成本法、市场法和收益法是国际公认的三大价值评估方法，也是我国价值评估理论和实践中普遍认可采用的评估方法。

其中，成本法由于操作简单，成为了我国企业价值评估实践中最主要的评估方法，被大量用于企业改制和股份制改造实务。

而期权估价法充分考虑了企业在未来经营中存在的投资机会或拥有的选择权的价值，能够有效弥补传统评估方法的不足，因此，成为了传统评估方法以外的一种重要补充。

B．依据不同。

收益法依据的是“现值”规律。

市场法依据的是套利原理。

成本法依据的是“替代”原则。

期权估价法注重的是企业所面临的投资机会的价值。

C．操作的难易程度不同。

成本法应用简单，而收益法的参数大多需要预测，并涉及大量的职业判断，因此，操作难度较大。

在实践中，由于企业之间存在个体差异和交易案例的差异，而市场法需要一个较为完善发达的证券交易市场和产权交易市场，要有足够数量的上市公司或者足够数量的并购案例，因此，市场法在我国企业价值评估实务中的使用受到了一定的限制。

一、简答题1．企业价值与企业各项可确指资产价值汇总的区别有哪些？答：无论从理论还是实践的角度出发，企业的价值都不能简单地等同于企业单项可确指资产价值的汇总，二者的区别在于：（1）二者评估对象的内涵不同。

企业价值评估的对象是按特定目的组合起来的资产综合体的获利能力；而企业单项可确指资产价值汇总的评估对象是企业各要素资产（可确指）的价值总和。

（2）二者的评估结果不同。

企业价值评估值与企业单项可确指资产评估值加总之间往往存在差额。

如果前者大于后者，就表明被评估企业存在不可确指的无形资产—商誉，也就是说该企业的资产收益率高于企业所在行业的平均水平；如果前者小于后者，就表明被评估企业存在经济性贬值，即该企业的资产收益率低于企业所在行业的平均水平。

如果被评估企业的资产收益率与其所在行业的资产收益率相等，则企业价值评估值就应等于企业单项可确指资产评估值加总。

（3）二者的评估目的与具体的适用对象不同。

以持续经营假设前提下的企业产权变动为评估目的，就需以企业的获利能力为评估的标的，评估出企业价值。

如果以破产清算为假设对企业评估，就需将企业全部可确指资产作为生产要素逐一评估后加总，然后减去企业的负债。

此外，对于非盈利企业的评估，也需采用单项资产评估加总而后减去负债的方法。

2．如何界定企业价值评估的范围。

答：（1）从产权的角度界定企业价值评估范围。

从产权的角度界定，企业价值评估的范围应该是企业的全部资产，包括企业产权主体自身占用及经营的部分，企业产权主体所能控制的部分，如全资子公司、控股子公司、以及非控股公司中的投资部分。

在实务操作中，具体界定企业价值评估资产范围的依据，一是企业有关产权转让或产权变动的协议、合同、章程中规定的企业资产变动的范围；二是对国有企业而言，若产权变动需要报批，以上级主管部门批复文件所规定的评估范围为准。

（2）从有效资产的角度界定企业价值评估的具体范围。

企业价值评估的标的是企业的获利能力。

企业获利能力是企业全部资产中的有效资产共同作用的结果。