证券投资学之公司分析.pptx

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证券投资学PPT课件第六章公司分析

中兴通信（000063）资产负债表摘要
中兴通信（000063）利润表摘要
中兴通信（000063）现金流量表摘要
投资收益包括长期投资和短期投资收益。需要配合公司的资产负债表分析长期投资和短期投资收益的构成。上市公司的短期投资收益一般来源于证券、债券或期货投资，短期投资不构成公司的核心竞争力。
品牌影响力
一、公司行业地位分析
案例：贵州茅台提价引发高端白酒跟风
2009年12月初，贵州茅台(600519) 表示将从明年元旦开始执行最新的出厂价，飞天茅台53度最新出厂价为499元/瓶，上涨60元/瓶，38度的出厂价则上涨30元/瓶。依此计算，53度飞天茅台此次出厂价涨幅约为13.7%。公司还特别强调茅台酒涨价后，经销商要控制53度茅台终端价格在730元以下。
寻找魅力企业
对本公司单个财务年度内的财务报表各项目进行计算财务比率，判断年度内偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力情况等。
比较本公司不同时期的财务报表，分析持续经营能力Байду номын сангаас财务状况变动趋势、盈利能力，反映一个较长的时期的公司状况。
进行同行业比较可以认识公司的优势与不足，真正确定公司的价值。使用本方法时常选用行业平均值。
ST中农这场损人不利己的股东之战长达8年，代价是公司僵死，毫无经营能力，更无增长前景。
令人啼笑皆非的是，由于第一、二大股东之间的抗衡，使这家两度ST的公司在连年亏损之余，竟然保留着每股高达1.6元左右的净资产。8年前上市募集的资金共4.88亿，有3.23亿至今“躺”在银行，招股说明书中计划投资的6个项目，只有30万吨种子加工项目被投入了1145.37万，且所有项目都不符合计划进度。因此，这家毫无价值的公司还是个净壳，是很好的重组题材，时不时被各路庄家炒上一把。

证券投资学—上市公司分析(PPT 79)

负债总额股东权益无形资产净值
100 %
4、利息保障倍数

税前息前利润利息费用总额
税息前利润指的是利润表中未扣除利息费用和
所得税之前的利润，可以用利润总额加利息
费用来预测利息费用是指本期发生的全部应付
利息，包括财务费用中利息费用和计入固定资
产成本的资本化利息。
上市公司财务比率分析
第二节上市公司财务分析
上市公司财务报表分析原则坚持全面原则坚持考虑个性原则
第二节上市公司财务分析
上市公司财务报表分析中应注意的问题资产负债表是按历史成本计价的。资产负债表忽略了一些具有重要经济意义的资产，如人力资本、过去研发活动中的知识积累、组织资本等。资产负债表中忽略了一些具有重要经济意义的负债，如诉讼、或有负债等。某些会计政策是可选择的。
负债及所有者权益
一、流动负债短期借款应付票据应付帐款应交税金
流动负债合计
表1 资产负债表单位：元
二、长期投资长期股权投资长期债权投资长期投资合计
三、固定资产固定资产原值涨：累计折旧固定资产净值固定资产合计
四、无形资产和其它资产资产总计
二、长期负债长期借款长期债务长期负债合计
上市公司财务比率分析
营运能力分析
5、总资产周转率

主营业务收入平均资产总额
平均资产总额数据取自资产负债表中资产总计的年初数与年末数的平均数。
上市公司财务比率分析
长期偿债能力分析资产负债比率负债权益比有形资产净值债务率利息保障倍数
上市公司财务比率分析
长期偿债能力分析
第二节上市公司财务分析
上市公司财务比率分析营运能力分析 • 存货周转率与存货周转天数 • 应收帐款周转率与应收帐款周转天数 • 流动资产周转率 • 固定资产周转率 • 总资产周转率

证券投资学之公司分析(PPT 121张)

上市公司分析是一项技术性较强的工作，它不仅需要分析人员精通财务知识，而且要对金融学、管理学、法律等学科有较深刻的认识。
几位著名基本派投资大师的投资观点：
（一）格雷厄姆投资法则——“内在价值” “内在价值”法则格雷厄姆极力主张，投资者的注意力不要放在行情上，而要放在股权证明背后的企业身上。通过注意企业的赢利情况、资产情况、未来前景等诸如此类的因素，投资者可以对公司独立于市场价格的“内在价值”形成一个概念，并依据这个概念作出自己的投资判断。
第二节公司财务分析
一、公司主要的财务报表二、公司财务报表分析的目的与方法三、公司财务比率分析四、案例分析五、财务报表分析要点
2006年的黑马股贵州茅台，9月份开始启动，当时的价格只有40元左右，仅仅三四个月的时间攀升到116元，这其中固然有炒作的成份，但其业绩的持续增长，则是构成其股价大幅上涨的最根本动力。
二、公司经济区位分析
1、区位内的自然条件与基础条件自然条件和基础条件包括矿产资源、水资源、能源、交通、通讯设施等。我国的三大经济区：长三角、珠三角、京津唐。 2、区位内政府的产业政策当地政府一般都会制定经济发展的战略规划，提出相应的产业政策，确定区位优先发展和扶植的产业，并给予相应的财政、信贷及税收等方面的优惠措施。 3、区位内的经济特色包括经济发展环境、条件与水平、经济发展现状等有别于其他区位的特色。
7
8 9 10 11 12 13 14 15 0.00 0.00 0.00 0.00
少数股东权益
五、净利润（亏损以“－”号填列）
16
17 0.00 0.00
项目五、净利润（亏损以“－”号填列）加：年初未分配利润其他转入六、可供分配的利润减：提取法定盈余公积提取法定公益金提取职工奖励及福利基金提取储备基金提取企业发展基金利润归还投资七、可供投资者分配的利润减：应付优先股股利提取任意盈余公积应付普通股股利转作资本（或股本）的普通股股利 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31

证券投资学课件公司分析

企业名称上汽一汽东风长安北汽广汽奇瑞比亚迪华晨吉利
2009年累计(万辆) 270.55 194.46 189.77 186.98 124.30 60.66 50.03 44.84 34.83 32.91 1189.33
占有率 (%) 19.83 14.25 13.91 13.70 9.11 4.45 3.67 3.29 2.55 2.41 87.16
②通过新工艺的研究，降低现有的生产成本；
③根据细分市场进行产品细分，实行产品差别化生产；
④通过研究产品组成要素的新组合，获得一种原料或本成品的新的供给来源。
2011年《福布斯》创新企业前十名
软营美国 2.amazon 亚马逊网站美国 3.Intuitive Surgical 医疗产品公司美国 4.腾讯中国 5.苹果 apple 美国 6.印度斯坦联合利华印度 7.谷歌 google 美国 8.大自然化妆用品公司巴西 9.巴拉特重型电力印度 10.Monsanto 孟山都公司美国
中国城市竞争力排行榜
旅游 1.北京 2.上海 3.深圳 4.广州 5.杭州
宜居深圳北京厦门上海杭州
人才香港台北北京上海高雄
科技北京上海台北深圳香港
环境威海无锡青岛苏州绍兴
资本上海北京香港深圳台北
营商上海广州北京深圳杭州

中国城市竞争力排行榜
3.0%
其他区域板块
61
22.5%
合计
271
100.0%
2011年中国物流企业主营业收入前15名
（数据来源：中国物流与采购网）
公司的产品分析

证券投资学公司价值分析PPT课件

DT 2 (1 r)T 2
DT 3 (1 r)T
3
t T 1
Dt (1 r)t
V
T t 1
Dt (1 r)t
t
T 1
(1
Dt r
)t
Dt
t 1 (1 r )t
结论：基于股利贴现的股价模型，投资者持股期限长短不影响股票价格
精品课件
28
（2）关于股利
• E=D+RE
• 股利政策（收益中有多大部分应作为股利付出，多大部分留存下来？）是否影响股票价值？
t 1
D0 (1 g)t (1 r)t
1 g D0 r g
D1 rg
精品课件
8
不变增长模型的推导过程设：股利永远按不变的增长率（g）增长则：Dt=Dt-1（1+g）
=DO(1+g)t 将上式置换入方程：
p
Dt
t 1 (1 r )t
精品课件
9
得出：
p
解析：必要收益率 r=7%+0.75×5.5%=11.13%
P/E=0.74×1.06/(0.1113-0.06)=15.29倍
以估值日当天公司股价65.02美元计算的
P/E=65.02/3.82=17.02倍
该公司股票的市场价格合理否？
精品课件
42
• 通常情况下，股市中平均市盈率是由一年期的银行存款利率所确定的，比如，现在一年期的银行存款利率为3.87％，对应股市中的平均市盈率为25.83倍，高于这个市盈率的股票，其价格就被高估，低于这个市盈率的股票价格就被低估。
精品课件
38
• 确定理论P/E的基准标杆的方法
– （1）同类行业内，风险因素和经营状况相似的企业

投资学之公司分析.pptx

投资学第12章
公司分析
1
学习目标
▪ 了解公司及上市公司的含义； ▪ 了解公司行业地位和竞争优势分析的主要内容； ▪ 了解经济区位的含义和主要构成； ▪ 了解如何分析公司的经营能力； ▪ 了解公司主要战略的分类和每种战略的特征及其优劣
势，了解三种主要的竞争战略及其实施要求； ▪ 了解资产重组的主要内容及其对公司业绩和经营的影
似的经营目标。
率的利润水平。
对公司的资源运用采取较
特公司战略规划期内所追求的绩公司的发展立足于创新。
为严格的控制。
征效按大体的比例递增。
公司倾向于采用非价格的手段同竞争具有明显的短期目的性
公司准备以过去相同的或基本对手抗衡。
相同的产品或劳务服务于社会
公司试图改变外部环境并使之适合自
身。
优公司的经营风险相对较小。势
13

公司战略分析
▪ 公司总体战略分析稳定型战略（Stability Strategy）增长型战略（Growth Strategy）紧缩型战略（Retrenchment Strategy）
14
公司战略分析
稳定型
增长型
紧缩型
指在内外环境的约束下，公
定司在战略上所期望达到的经
义营状况基本保持在战略起点
➢ 从动态角度上来看，产品也具有生命周期，包括介绍期、成长期、成熟期和衰退期，在不同的时期对公司的利润贡献各不相同。
8
竞争地位分析
▪ 公司经济区位分析
区位，或者说经济区位，是指地理范畴上的经济增长带或经济增长点及其辐射范围。区位是资本、技术和其他经济要素高度积聚的地区，也是经济快速发展的地区。我们通常所说的美国的硅谷高新技术产业区等就是经济区位的例子。

证券投资学(青6公司分析)PPT课件

6.1如何阅读上市公司的财务报表
对于会计数据的分析和恢复包括两类：第一类是辨别虚假的会计数据，这包括各种通过操纵
财务报表来粉饰或者故意低估上市公司业绩的行为。去伪存真是对上市公司进行价值和财务分析的基础。第二类是虽然会计数据是客观、真实的，但是由于会计数据是按照会计原则进行整理的，在诸多方面并不能真是反应金融学意义上的财务情况。这就需要将会计数据调节成金融数据并进行基于金融数据的公司分析。
上式中，净利润 /销售额被称为销售利润率（ Profit Margin ）；销售额 / 总资产被称为总资产周转率（Asset Turnover）。通过细分，净资产收益率可以被表示为三个比率的乘积。公式为：净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×财务杠杆
账户式资产负债表是左右结构，左边列示资产，右边列示负债和所有者权益，也称“T”型账户。
6.2.1资产负债组成情况
资产负债的组成情况分析主要包括：资产负债率、企业债务结构、流动资产结构、流动比率、速动比率、现金比例、存货周转情况、应收账款周转情况、应付账款周转情况等。
（1）资产负债率资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，
3.因处置长期资产而产生的巨大利润
当上市公司的经营业绩较差的时候，公司往往会出售固定资产，比如土地、在其他公司的股权等长期资产来增加当期收益，这种收益是非持续的一次性收入，对当期业绩影响很大。其主要方法有以下几种。
(1)进行债务重整，将应收款项转为长期股权投资。
应收款项↑——坏账准备金↑——管理费转化为对该企业的
(2)向关联方出售长期股权投资。会计准则并不要求公司对出售长期投资的行为按公允价值调整，因为股权投资的价值很难确定，所以按实际收到的金额减去该项投资账面价值的净额计入本期投资收益。公司常用此种方法将其持有的长期投资以较高的价格出售给其集团公司或不纳入合并报表的关联企业，增加其投资收益。

证券投资学-公司分析(PPT 61张)

（二）差异化
企业力求满足被行业内许多客户视为重要的一种或多种特质，并在此方面独树一帜，从而获得超过行业平均水平的收益。
（三）集聚战略
目标集聚战略，着眼于行业内一个狭小的空间。选择行业内一个或一组细分市场，并使其战略为它们服务而不是为其他细分市场服务。
企业的三种基本竞争战略
竞争优势低成本竞争范围广阔的范围狭窄的范围差异化
——公司盈利能力的大小是其持续生存和
发展的必要条件，也是决定其股票价值高低的重要因素。
一、盈利能力的含义
盈利能力就是公司获取利润的能力，是公司组织生产活动、销售活动和财务管理水平高低的综合体现，也是公司在市场竞争中立于不败之地的根本保证。
2019/2/23
证券投资学
12
二、盈利能力的主要分析指标
2019/2/23
证券投资学
9
三、公司增长能力分析
考核公司增长能力的主要指标有资产收益增长率、每股盈利增长率、产品创新率和研发经费比例等。 1. 资产收益增长率 2. 每股盈利增长率 3. 产品创新率 4. 研发经费比率 5. 销售额增长率 6. 再投资率
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6.2公司盈利能力分析
21
六、合理融资能力
合理融资是公司尚存和稳健发展的重要保证。公司的融资能力包括内部融资能力和外部融资能力。
内部融资：主要指公司税后利润的分配政策，即红利政策。外部融资：主要包括向商业银行借款、发行债券或股票筹资。
主要包括销售途径、销售机构分布、信用状况、销售力量强弱、销售制度现状等。
4. 同类型公司的竞争优势所在；
2019/2/23 证券投资学 8

证券投资公司分析概述.pptx

证券投资公司分析
上市公司分析是一项技术性较强的工作，它不仅需要分析人员精通财务知识，而且要对金融学、管理学、法律等学科有较深刻的认识。
公司基本素质分析公司会计数据分析公司财务分析公司组织管理状况分析公司年报的解读
公司分析的步骤和内容
公司基本素质分析。重点是对公司潜在获利能力进行分析。这取决于对两个战略选择的分析：① 行业选择分析；② 竞争定位分析。
1. 管理人员的素质及能力分析。对决策层、管理层和执行层管理人员的素质分析。
2. 企业经营效率分析。（包括维持本公司竞争地位的能力、扩张能力、保持较高毛利率的能力、合理融资能力）
3. 内控效率分析。对企业的制度完善程度。 4. 人事管理效率分析。对用人机制的分析（任人唯贤）。 5. 公关能力：包括树立企业形象，产品宣传，广告促销，
一、公司的基本素质分析
(二) 公司盈利状况和股息派发政策分析
应注意如下几点： 1. 股价变动往往在盈利变动之前发生变化 2. 股价受盈利水平变化而变化是在事先在波动中进行的 3. 盈利公布时，股价反映公司盈利水平与市场预期之间
的差异程度 4. 股价变化幅度往往高于盈利变化幅度
(三) 公司经营管理能力分析
公司会计数据分析。目的是评估公司的会计记录是否真实地反映了其所代表的经济活动。
公司财务分析。目的是从财务数据的角度评估上市公司在何种程度上执行了既定的战略，是否达到了既定的目标。分析工具有两种：比率分析和现金流量分析。
公司组织管理状况分析。主要是了解公司的组织机构和高级管理人员情况，分析公司的内、外协调能力，以及产品应变能力等。
一、公司的基本素质分析
(一) 公司竞争地位分析 1.科技开发水平。决定公司竞争地位的首要因素。 2.经营方式：单一经营和多种经营 3.产品与市场开拓能力和市场占有率：要看重点

证券投资分析课件第四章公司分析共112页文档

24.03.2020
证券投资分析
❖（一）科技竞争力
❖ 理论上对公司技术水平的高低可以从公司技术硬件与技术软件两部分进行评价。技术硬件可以从机械设备、单机或成套设备的先进程度，自动化、流水生产的程度进行评价。软件可以从科研开发经费、科技人员的比例、职称结构与年龄结构、生产工艺技术、工业产权、专利设备制造技术、产品品牌、质量与销路、经营管理技术等方面进行评价。但是，在现实中，我们因为资料难以获得，因此往往只能够从产出的数据中进行分析。我们可以通过以下几方面来了解公司的科技竞争力。
第一节公司分析概述
❖ 一、公司投资分析与公司管理咨询的差异
❖ 从投资的角度进行的公司分析与从管理咨询角度进行的公司分析虽然都是进行公司分析，但是却有很多不相同的地方。
❖ 从管理咨询的角度思维，主要是要看公司的目前经营状况如何，公司存在哪些不足，如何改进才能够搞好公司的管理。分析公司的内外环境如何，公司有哪些优势与劣势，机会与威胁，公司的核心竞争力在哪里，根据分析确定公司的发展战略与具体改进措施。从管理咨询角度进行的公司分析，由于咨询人员是公司聘请的顾问，因此能够深入公司内部，获取各类所需要的数据。比如为了了解产品质量，咨询人员可以拿到产品检验的原始数据，拿到公司的废品率资料。因此，从管理咨询角度进行的公司分析可以在短期内就很清楚地了解公司经营的真实状况。
24.03.2020
证券投资分析
表4-1
募集资金使用情况表
福耀玻璃
投资项目计划投入募集资金已投入募集资金
1、福建万达的夹层
汽车玻璃生产线配电
工程建设
1200万元 1200万元
2、福建万达的夹层
汽车玻璃生产线建设
--包装车间基建

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3．财务定律，又分为两条：（1）考察股东权益报酬率，而非每股盈
余。因为在企业保留上一年盈余增加资本的情况下，只有前者考虑了公司逐年增加的资本额，才较为真实地反映了经营绩效。
-
（2）计算“股东盈余”，寻找高毛利率的公司。巴菲特认为，股东盈余也就是公司盈利后,扣除资本公积金,资本福利金等一些国家规定的必须扣除公积金后,用来回报广大股民的，由此得到的股东盈余才可反映企业价值。而高毛利率则不仅反映出企业的强大，也反映出经营者控制成本的精神。
第六章公司分析
第一节公司基本分析第二节公司财务分析
▪ 上市公司分析是一项技术性较强的工作，它不仅需要分析人员精通财务知识，而且要对金融学、管理学、法律等学科有较深刻的认识。
几位著名基本派投资大师的投资观点：
（一）格雷厄姆投资法则——“内在价值”
“内在价值”法则格雷厄姆极力主张，投资者的注意力不要放在行情上，而要放在股权证明背后的企业身上。通过注意企业的赢利情况、资产情况、未来前景等诸如此类的因素，投资者可以对公司独立于市场价格的“内在价值”形成一个概念，并依据这个概念作出自己的投资判断。
4．市场定律，又分为三条：（1）计算企业实质价值。（2）以显著的价值折扣购入该股票。（3）长期持有并管理手中的股票，耐心
等待企业的成长。
事实上，由于巴菲特坚守自己的定律，他很少能同时发现三家以上可让他有信心的企业，所以他常常将大得惊人的资金集中投资在几种股票上。购入股票之后，巴菲特总是长期甚至打算永久持股，而这些股票总是回赠给他丰厚的利润。“因为我把自己当成是企业经营者，所以我成为更优秀的投资人；因为我把自己当成是投资人，所以我成为更优秀的企业经营者。”
据经验和信息的可获得性，提供几点作为参考：①管理层是否有欺骗和损害股东利益的记录。②管理层是否有欺骗和损害股东利益的嫌疑。③管理层之间是否有裙带关系。④管理层是否总是在追逐时髦。⑤寻找脚踏实地、埋头做主业的上升公司。
五、公司的法人治理结构分析
▪ 主要包括以下几个方面 ▪ 1、规范的股权结构：股权集中度要适中，不存在“一股独
第一节公司基本分析
公司行业地位分析公司经济区位分析公司产品分析公司经营管理能力分析公司的法人治理结构分析
第一节公司基本分析
▪ 一、公司行业地位分析
▪ 公司的行业地位可以体现在市场占有率、技术水平、资本规模及公司的财务绩效等方面。
▪ 1、公司市场占有率
▪ 市场占有率指一家公司的产品销售量占该类产品整个市场销售总量的比例。
▪ 市场占有率越高，表示公司的经营能力和竞争力越强，公司的销售和利润水平越好、越稳定。
▪ 2、公司的技术水平
▪ 技术能力是决定公司竞争能力的首要因素。技术能力主要体现在生产的技术水平和产品的技术含量上，其中研发力量强盛与否是关键。
▪ 3、公司的资本规模
▪ 有些行业以“高投入、大产出”为基本特征，如钢铁、汽车、造船等。
通讯设施等。 ▪ 我国的三大经济区：长三角、珠三角、京津唐。 ▪ 2、区位内政府的产业政策 ▪ 当地政府一般都会制定经济发展的战略规划，提出相应的产
业政策，确定区位优先发展和扶植的产业，并给予相应的财政、信贷及税收等方面的优惠措施。 ▪ 3、区位内的经济特色 ▪ 包括经济发展环境、条件与水平、经济发展现状等有别于其他区位的特色。
▪ 2、产品的市场占有率
▪ 一是考察公司产品销售市场的地域分布情况，可以将公司的销售市场划分为地区型、全国型和世界范围型。
▪ 二是考察公司产品在同类产品上的占有率。
▪ 3、产品的品牌战略
▪ 品牌是一个商品名称和商标的总称。一个品牌不仅是一种产品的标识，而且是产品质量、性能、满足消费者效应可靠程度的综合体现。
▪ 在选择资本密集型行业时，资本规模是一个必须考虑的因素。
▪ 4、公司的财务绩效
▪ 主要通过公司的财务报表，体现在公司的各种财务指标上，如资产周转率、每股收益、公司净资产、净资产回报率、主营业务收入增长率、利润增长率等。
二、公司经济区位分析
▪ 1、区位内的自然条件与基础条件 ▪ 自然条件和基础条件包括矿产资源、水资源、能源、交通、
测。因此，真正的股票投资应该是选择一家真正值得投资的好公司，在合适的价位购入其股票，长期持有，耐心等待企业的成长为自己创造财富。
巴菲特 “十二定律”
1．企业定律，又分为三条：（1）企业必须简单且易于了解. （2）企业过去的经营状况必须稳定。（3）企业长期前景必须看好。
2．经营定律，又分为三条：（1）经营者必须理性。（2）经营者必须对股东诚实坦白。（3）经营者应当有勇气抵抗盲从法人机构。
三、公司产品分析
▪ 产品分析主要包括产品的竞争能力、产品的市场占有率和产品的品牌战略。
▪ 1、产品的竞争能力 ▪ ①成本优势，一般可以通过规模经济、专有技术、优惠的原
材料、低廉的劳动力、科学的管理、发达的营销网络等实现。 ▪ ②技术优势，主要体现在生产的技术水平、产品的技术含量和技术创新上。 ▪ ③质量优势，公司的产品以高于其他公司同类产品的质量赢得市场，从而获得竞争优势。
▪ 品牌具有创造市场、联合市场和巩固市场的能力。
四、公司经营管理能力分析
▪ 可从以下两个方面进行： ▪ 1、管理阶层的能力分析 ▪ 分析管理阶层的能力可以从以下几个方面进行：①管理阶层
的学历。②管理阶层的从业经验。3、管理阶层的背景。 ▪ 2、管理阶层的勤勉尽责忠诚分析 ▪ 对这一方面进行分析因受可获得信息的局限而较为困难，根
（二）沃伦·巴菲特著名的十二定律
巴菲特的投资原理：
只做传统的长期投资。其道理是：买卖股票原本就是转移股权，持有股权者即为股东，股东权益来源于企业运营所获取的利润。长期而言，股票的价格取决于企业的发展和企业所创造的利润，并与其保持到始终如一地准确预
大”的问题，也不会过分分散，使机构投资者在公司治理中发挥积极作用；股权具有流通性。 ▪ 2、完善的独立董事制度，有利于董事会对公司的经营决策做出独立判断。 ▪ 3、监事会具有独立性和监督责任。 ▪ 4、具有优秀的经理层。 ▪ 5、员工、客户、供应商和债权人共同参与公司的治理，可以有效地建立公司外部治理机制，弥补公司内部治理机制的不足。