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金融天地297城市轨道交通ＰＰＰ融资模式探讨朱旭界 绍兴市轨道交通集团有限公司摘要：PPP 融资模式是当前一种全新的融资模式，其可以使政府的财政负担得到有效的减轻，同时也可以极大的促进和推动投资方式朝着多元化的方向迈进。
对这一模式进行有效的应用，可以全面实现政府及社会资本之间的双向供应，促进二者之间合作关系的日益密切。
PPP 融资模式中政府与社会资本之间的关系从监督与被监督、控制与被控制的关系转变为合作关系。
伴随着我国城市化建设脚步的逐渐加快，城市轨道交通建设工作正在如火如荼的进行，将PPP 模式应用到城市轨道交通建设工作上，可以弥补项目资金缺陷，提高工程建设效率。
关键词：城市轨道交通；PPP 融资模式中图分类号：F830.59 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2019)036-0297-01PPP 融资模式就是 “公共私营合作制”，是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施项目或是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务。
目前PPP 融资模式的主要表现形式为：政府通过招标引入社会资本参与到原本由政府负责提供的基础设施及公共服务项目中来，代替政府建设并运营相关项目，待合同约定期满后将项目资产移交给政府，并通过政府付费或使用者付费等方式获取合理的回报。
一、城市轨道交通项目ＰＰＰ融资模式的特点城市轨道交通建设是一项系统性的工程，需要大量的资金投入，经历较长的建设周期，回报周期也相对较长，后期的运营成本亦很高。
随着轨道交通建设规模的增大，政府财政资金远远不能满足轨道交通项目资金需求，PPP 融资模式就此拉开了大幕。
一是较大缓解政府资金压力。
我国城市轨道交通的需求量日益增加，财政难以满足巨额的资金需求。
通过PPP 模式引入社会资本参与项目筹资、建设、运营等全过程，把社会资本的利益与政府意愿紧密捆绑在一起，PPP 融资模式极大的减缓了政府在建设期需要投入的资金压力。
城市轨道交通项目PPP投融资模式研究城市轨道交通项目是城市快速发展的重要基础设施，近些年来，城市轨道交通建设在国家政策和市场需求的推动下不断加速，PPP模式也逐渐成为城市轨道交通建设项目的重要投融资模式。
一、PPP模式概述PPP即政府与社会资本合作模式（Public-Private Partnership）。
PPP模式属于政府与市场在资源配置方面达成共识和合作，是政府推动基础设施建设和社会资本参与进行融资、建设、运营、管理、维护等的一种新型合作机制。
城市轨道交通PPP项目融合了政府和社会资本的优势，有以下几点优点：1、降低政府财政压力。
政府可以通过PPP模式将一定的建设、运营、管理、维护权利和义务转移给社会资本，降低自身财政压力。
2、提升项目实施效率。
由于社会资本的参与，城市轨道交通PPP项目可以更快速、更高效地完成规划、开发、建设和运营，并能得到专业技术和管理经验的支持。
3、优化投融资结构。
因为资本的参与，城市轨道交通PPP项目可以通过多元化的投融资解决方案集中建设的资金问题，避免传统政府投资方式中由于自身财力有限导致的建设缓慢。
4、探索市场化运营管理模式。
城市轨道交通PPP项目可以推动市场化运营管理模式的创新，在市场机制约束下提高企业运营效率，降低财政承担风险。
三、城市轨道交通PPP项目的法律风险及防范城市轨道交通PPP项目在法律上存在一定的风险，主要包括投资性风险、建设性风险、运营性风险等三方面。
1、投资性风险。
投资性风险主要来自于市场变化和项目研究不足等，防范此类风险的关键在于市场监测和预测、项目评估与风险评估等方面。
2、建设性风险。
建设性风险主要来自于技术、设备、设计、施工等方面不符合项目实际需求，防范此类风险的关键在于项目合同的风险规避和监测、施工质量管理等方面。
1、项目准备。
根据项目的实际情况，制定项目可行性研究报告和PPP项目立项申请书。
2、项目招标。
采取公开招标的方式，选择专业性强、经验丰富的社会资本参与合作。
城市轨道交通项目PPP投融资模式研究随着城市化进程的加快与城市交通需求不断增长，城市轨道交通建设的规模与速度逐渐上升。
然而，由于城市轨道交通投资巨大、回报周期长、风险高等特点，传统的政府投融资模式较难满足其资金需求。
因此，PPP（政府与社会资本合作）模式逐渐成为一种新型投融资模式，尤其是在城市轨道交通领域得到广泛应用。
城市轨道交通项目PPP模式是指政府与社会资本（包括企业、投资机构等）根据一定的分工与风险共担原则，共同参与城市轨道交通项目建设、运营、管理等各环节的合作模式。
PP模式的特点在于政府与社会资本的分工与风险共担，使得政府在保证社会资本投资合法、安全的基础上，更好地利用社会资本参与城市轨道交通建设，缓解政府财政压力，提高了城市轨道交通建设的效率和质量。
（一）投资方多元化PPP模式可以增加城市轨道交通项目的投资来源，提高项目的资金筹集能力。
除政府作为投资方之外，还可以吸引私人投资资本、银行贷款等多种投资方，从而实现资金的多元化，降低了项目的资金成本。
（二）风险共担PPP模式可以将城市轨道交通项目的风险进行分担，政府与社会资本共担项目的风险，提高了项目的可行性和建设的合理性，降低了单一投资方的风险压力，有利于增强项目投资方对于项目的信心。
（三）创新的运营和管理机制PP投资方组成的联合体需要开发和引进运营和管理机制和技术，提高城市轨道交通运营的质量和效率。
同时，政府通过地铁公共服务奖励机制、车站商业运营权制度等方式，不断创新城市轨道交通的运营和管理方式，吸引更多的乘客和商家参与，并产生贡献以满足日益增长的需求。
（四）明确的收益分配机制PPP模式具有明确的收益分配机制，可以平衡政府与投资方的利益，保障各方合法的利益。
政府和投资方利益得到平衡，不仅保证了投资方合法收益，也不会对政府的财政负担造成不必要的压力，有利于长期稳定地推动城市轨道交通的建设和运营。
总之，城市轨道交通项目PPP模式是一种新型的投融资模式，可以有效缓解政府财政压力、提高项目投资效益及城市轨道交通建设质量、实现社会资本与政府合作共赢，是符合可持续发展要求的先进建设思路。
城市轨道交通ppp投融资模式分析随着城市化进程的加快，城市轨道交通建设成为各大城市发展的重要组成部分。
由于轨道交通建设投资巨大、回报周期长的特点，传统的政府出资建设模式已经难以满足城市轨道交通建设的需求。
PPP模式（政府和社会资本合作模式）成为了当前轨道交通建设的重要选择。
本文将分析城市轨道交通PPP投融资模式的特点、优势和挑战，并探讨如何更好地发挥PPP模式在城市轨道交通建设中的作用。
一、城市轨道交通PPP投融资模式的特点1. 合作模式多样化城市轨道交通建设中的PPP模式可以分为BOT（建设-运营-转让）、BOO（建设-经营-移交）等多种合作模式。
不同的合作模式适用于不同的项目情况，可以更好地满足城市轨道交通建设的实际需求。
2. 风险分担在PPP模式下，政府和社会资本可以共同承担项目的运营风险、市场风险等多种风险，降低了单一投资主体的风险承担压力，有利于项目的稳定运营。
3. 资金来源多元化通过PPP模式，可以吸引来自各个领域的资金参与轨道交通建设，实现资金源的多元化，降低了项目融资的压力。
1. 提高资金利用效率2. 降低政府财政压力采用PPP模式可以更好地分散投资风险，降低政府财政的承担压力，减轻了政府的财政负担。
3. 推动城市发展城市轨道交通建设对城市的交通、经济发展有着重要的推动作用。
通过PPP模式建设轨道交通，可以更快速地满足城市的交通需求，推动城市的快速发展。
4. 增强项目的可持续性社会资本参与轨道交通建设，可以更好地把握市场变化、提高项目的运营效率，增强了项目的可持续性。
1. 政策环境不够完善目前我国城市轨道交通PPP投融资的政策环境仍然存在不足，相关法规法规体系不够完善，这给PPP模式的运作带来了一定的不利影响。
在实际操作中，政府和社会资本之间的利益分配、风险分担机制等方面存在较大的摩擦，这给PPP项目的顺利推行带来了一定的困难。
3. 项目的盈利周期较长城市轨道交通建设对资金的要求巨大，项目的盈利周期较长，这增加了社会资本参与的风险，也影响了社会资本的积极性。
城市轨道交通项目PPP投融资模式研究PPP（Public-Private Partnership）即公私合作模式，是指政府与私营部门在特定领域合作共同推进项目的一种合作关系。
在城市轨道交通项目中，政府作为主导方提供土地、政策和管理支持，私营部门负责项目的设计、建设、运营和维护，双方共同分担风险和收益。
采用PPP模式可以有效分散风险。
城市轨道交通项目的建设和运营风险较高，PPP模式可以将风险分散到私营部门，降低了政府的负担。
私营部门在项目的全生命周期内承担一定的风险，提高了项目的成功率和运营效率。
PPP模式可以提高项目的融资能力。
私营部门可以通过自有资金、银行贷款、股权融资等多种方式获取资金，为项目的建设和运营提供稳定的资金来源。
与传统的政府融资模式相比，PPP模式可以吸引更多的资本参与，提高了项目的融资能力。
PPP模式可以提高项目的运营效率。
私营部门通常具有更为灵活的运营管理机制和市场竞争能力，可以通过引入先进管理经验和技术手段，提高项目的运营效率和服务质量，满足市民出行需求。
采用PPP模式可以促进资源的优化配置。
政府在项目建设过程中可以充分利用私营部门的资金、技术和管理经验，优化项目的设计和施工，提高项目的质量和效益。
私营部门则可以通过项目的运营和维护获得一定的回报，实现利益最大化。
采用PPP模式也存在一定的挑战和风险。
政府在合作过程中需要注重监管和风险防控，防止出现不规范运营、资源浪费和腐败等问题。
政府和私营部门之间需要建立良好的合作机制和利益分配机制，实现合作共赢。
项目的绩效评估和信息披露也需要加强，提高公众的参与度和监督力度。
城市轨道交通项目采用PPP投融资模式具有很多优势，可以有效解决资金短缺、风险分散、运营效率低下等问题，促进城市轨道交通的发展，提升城市的竞争力和可持续发展水平。
但也需要充分考虑模式适用性、监管机制和信息披露等问题，确保项目的顺利进行和共同受益。
城市轨道交通项目PPP投融资模式研究城市轨道交通项目是指以城市为单位，在城市内部或城市之间建设的轨道交通相关的设施和设备，它是城市交通体系的重要组成部分，对于缓解城市交通压力、提高城市交通运输效率、改善居民出行条件具有重要意义。
由于轨道交通项目的建设规模庞大、投资需求高、建设周期长，因此需要政府和企业共同合作，采用公私合作（PP）模式进行投融资。
PPP模式是一种以政府和社会资本合作共建共享、共融共益的合作模式。
在城市轨道交通项目中，PPP模式可以分为BOT（建设-经营-转让）模式和BOO（建设-经营-所有）模式两种。
BOT模式是指城市政府通过招投标的方式，向社会资本企业进行城市轨道交通项目的建设、运营和维护，最后在约定的合同期限后将项目转让给政府。
BOT模式的优势在于私人企业可以提供相对长期的资金支持，减轻政府财政压力，而且社会资本企业在项目运营期间能够从投资中获得一定的回报。
政府可以通过BOT模式推动城市轨道交通项目的建设和发展，提高城市交通水平和居民出行条件。
BOO模式是指城市政府将城市轨道交通项目的建设、运营和维护全部委托给社会资本企业，政府不再参与资金投入和运营管理，而是通过一定的方式来享有项目的收益。
BOO模式的优势在于可以更大程度上激发私人资本的投资热情，在项目开发阶段可以更加关注市场需求，提高项目的运营效率。
在城市轨道交通项目的PPP模式中，政府和社会资本企业都需要承担一定的风险和责任。
政府需要制定相关政策和规划，提供基础设施支持和法律保障，保证项目的顺利进行；社会资本企业需要提供投资资金，承担项目的建设和运营风险，并根据合同约定按时完成项目，并获得一定的收益。
在实施PPP模式的过程中，还需要政府和社会资本企业之间建立长期合作的机制和机构，形成良好的合作关系，加强信息沟通和风险管理，确保项目的顺利进行。
政府还可以通过优惠政策和税收激励等方式来引导和支持社会资本企业参与城市轨道交通项目的PPP合作。
城市轨道交通项目PPP投融资模式研究城市轨道交通项目是近年来中国城市发展的重点项目之一，由于其投资规模庞大、建设周期长、风险高等特点，传统的政府投资模式已经难以满足项目需求。
为了解决资金需求和风险分担等问题，中国政府提出了通过公私合作模式进行投融资的PPP模式。
PPP模式是指政府与社会资本合作，共同承担项目投资、运营和风险的一种模式。
在城市轨道交通项目中，PPP模式的投融资主要包括三个方面：资本投入、运营管理和风险分担。
在资本投入方面，PPP模式可以引入民间资本，通过投资者的资金来补充政府的资金，从而解决项目资金的缺口。
投资者可以通过股权投资、债权投资等方式来参与项目投资，获得投资回报。
在运营管理方面，PPP模式可以引入民间资本的管理经验和创新理念，提高项目的运营效率和服务品质。
投资者可以通过经营权的出让来参与项目管理，与政府合作共同运营项目，实现共赢。
在风险分担方面，PPP模式可以让政府与投资者共同承担项目风险，从而降低政府的风险压力。
在项目建设和运营中出现的各种风险，如资金风险、技术风险、市场风险等，可以由政府和投资者共同承担，减少各方的风险损失。
城市轨道交通项目PPP投融资模式也存在一些问题和挑战。
政府在项目的合规性和监管方面需要加强，以确保项目的正常运行和良好发展。
政府和投资者之间的利益分配机制需要进一步完善，确保双方利益的平衡和合理分配。
项目的市场化程度和可持续性也是一个重要的问题，需要政府和投资者共同努力，建立健全的市场机制和规范，促进项目的可持续发展。
城市轨道交通项目PPP投融资模式是一种重要的解决方案，可以解决项目资金缺口、提高项目运营效率和分担风险的问题。
在实施过程中需要政府和投资者共同努力，建立健全的制度和机制，确保项目的顺利推进和可持续发展。
城市轨道交通ppp投融资模式分析摘要：城市轨道交通作为城市重要的交通方式之一，对城市的发展和经济增长具有重要作用，然而其建设和运营成本比较高，对于城市财政来说是一个巨大的负担。
为了解决这一问题，引入了PPP（政府与社会资本合作）模式来进行投融资，通过社会资本的参与，分担风险和减轻财政压力。
本文将对城市轨道交通PPP投融资模式进行详细分析，包括PPP模式介绍、PPP在城市轨道交通投融资中的应用、PPP模式存在的问题与挑战以及对策建议等，以期对城市轨道交通的可持续发展作出贡献。
一、引言城市轨道交通是指在城市地下或高架上，通过铁路轨道运行的一种交通方式，其以快速、安全、环保的特点受到越来越多城市的青睐。
然而由于其建设和运营成本较高，对于城市财政来说是一个巨大的负担。
为了缓解财政压力，引入PPP模式进行投融资，成为当前城市轨道交通发展的主流模式。
二、PPP模式介绍PPP，即政府与社会资本合作，是指政府与社会资本通过签订合同，共同承担经济风险并分享收益的一种合作方式。
在城市轨道交通领域，PPP模式通常涉及到建设、运营和维护三个阶段，以期通过社会资本的参与来分担风险和减轻财政负担。
三、PPP在城市轨道交通投融资中的应用1. 建设阶段在建设阶段，PPP模式的应用主要涉及到资金来源、合作模式和权益分配等方面。
社会资本可以通过投资收益等方式参与轨道交通建设，政府则负责提供土地资源和配套设施，在资金来源上共同承担风险。
2. 运营阶段在运营阶段，PPP模式主要涉及到费用收益、服务水平和社会效益等方面。
社会资本通过参与运营管理，承担一定的经营风险，并与政府共同分享收益。
政府则负责监管和监督，确保轨道交通的正常运营和服务水平。
3. 维护阶段在维护阶段，PPP模式主要涉及到维护责任、项目补偿和利益分配等方面。
社会资本通过参与轨道交通的维护和修缮，承担一定的维护责任，并根据合同约定获得相应的补偿和利益。
政府则负责监管和监督，确保轨道交通的安全和正常运营。
城市轨道交通PPP项目融资模式的探讨【摘要】城市轨道交通是城市中重要的交通方式，随着城市化进程的加快，城市轨道交通建设也面临着融资难题。
本文探讨了城市轨道交通PPP项目融资模式，通过对当前城市轨道交通建设现状、城市轨道交通PPP模式、城市轨道交通PPP项目融资模式、PPP项目融资风险控制以及城市轨道交通PPP项目融资模式的创新等方面进行分析，揭示了城市轨道交通PPP项目融资模式的重要性并提出了发展建议。
结论部分指出了城市轨道交通PPP项目融资模式在未来的发展趋势，为城市轨道交通建设提供了新的借鉴和思路，有利于推动城市轨道交通建设的快速发展。
【关键词】城市轨道交通、PPP项目、融资模式、风险控制、创新、重要性、发展趋势、发展建议。
1. 引言1.1 城市轨道交通PPP项目融资模式的探讨在当前城市轨道交通建设现状下，政府通常面临着融资难题。
而城市轨道交通PPP模式的出现，为政府提供了一个新的选择。
通过引入民间资本，可以有效减轻政府财政压力，加快城市轨道交通建设的进度。
城市轨道交通PPP项目融资模式的创新不仅在于如何有效整合各方资源，还在于如何有效控制风险。
针对PPP项目可能面临的各种风险，需要建立完善的风险管理机制，确保项目顺利实施。
城市轨道交通PPP项目融资模式的探讨具有重要意义。
通过不断探索创新，可以更好地推动城市轨道交通建设，促进城市发展。
未来的发展趋势将更加注重可持续发展和智慧城市建设，我们需要不断完善融资模式，更好地适应城市发展的需求。
2. 正文2.1 当前城市轨道交通建设现状目前，城市轨道交通建设已成为许多城市的重要发展方向和基础设施建设项目。
随着城市化进程的加快和人口密集度的增加，城市轨道交通的需求日益突出。
据统计，我国目前拥有上百个城市轨道交通项目，其中大部分已经建成或正在建设中。
这些城市轨道交通项目涵盖了地铁、轻轨、有轨电车等多种交通方式，为城市居民提供了快捷、便利的出行方式。
目前城市轨道交通建设也存在着一些问题和挑战。
城市轨道交通ppp投融资模式分析随着城市化进程的加快，城市轨道交通的建设和发展变得越来越重要。
传统的政府投资模式在满足城市轨道交通建设需求方面存在很多限制，公私合作（PPP）模式作为另一种资金来源方式越来越受到关注。
本文将分析城市轨道交通PPP投融资模式，探讨其优势和挑战，以期为未来城市轨道交通建设提供参考。
一、城市轨道交通PPP投融资模式特点1. 资金规模大、回报周期长城市轨道交通的建设和运营需要大量资金投入，并且投资回报周期较长。
传统政府投资模式难以满足这一需求，而PPP模式通过吸引社会资本参与，有效增加了资金来源，有利于弥补政府财政短缺，推动城市轨道交通建设。
2. 分散风险、提高效率在PPP模式下，公共部门和私营部门共同承担项目投资、建设、运营和风险，有效分散了风险，提高了资源利用效率。
私营部门的市场竞争机制也有利于提升项目的建设和运营效率，确保项目质量和效益。
3. 注重长期运营、服务社会与政府投资模式相比，PPP模式更加注重项目的长期运营和社会服务。
私营部门以盈利为导向，更注重项目的长期效益和运营状况，有利于提升城市轨道交通的服务水平和可持续发展。
1. 弥补资金缺口、推动项目建设在城市轨道交通建设中，政府往往面临资金短缺的问题，而PPP模式可以通过引入社会资本，弥补政府财政的不足，推动项目的顺利建设。
2. 提高建设和运营效率PPP模式引入了市场机制和竞争机制，在提升项目建设和运营效率方面具有明显优势。
私营部门的进入将促使项目落实更加严谨，有效控制成本，提高效益。
3. 分散风险、提升项目稳定性1. 风险分担机制不合理PPP模式下，公共部门和私营部门需要充分协商风险的分担机制，但由于各方利益之间的矛盾，往往难以达成一致，导致项目进展困难。
2. 政府监管不力PPP模式下，政府需要加强对项目的监管和管理，但由于现实中政府监管力度不够，导致部分项目出现建设质量不达标、运营效益低下等问题。
3. 私营资本回报周期过长由于城市轨道交通建设和运营周期长，私营资本投入后回报周期可能较长，难以满足其盈利需求，导致项目投资积极性不高。
1 研究背景
改革开放以来，随着我国经济的快速发展，城市化水平不断提高，目前我国城市化水平已经达到56.1%，城市居民对城市交通日益增长的需求与城市公共交通设施不足的矛盾越来越突出。
轨道交通作为公共交通的重要组成部分被各地政府所重视，轨道交通有着运量大、速度快、安全可靠等优点，但同时其建设周期长、资金投入巨大、受地质条件影响大等特点。
目前，全国有已经有39个城市建设或规划建设轨道交通，预计到2020年全国拥有轨道交通的城市将达到50个，建设总里程达到近6000公里的规模，在轨道交通方面的投资将达4万亿元。
目前，一条地铁线路含征地拆迁、工程建设、车辆购置等费用，每公里造价都在7亿元左右，一条20公里的地铁线的建设费用高达150亿元，如果一个中等城市想要建成一个两横两纵的地铁网投入费用可能高达千亿。
能否顺利实现项目融资成为项目成败的关键因素之一。
徐州市城市轨道交通2号线一期工程PPP项目通过PPP模式引入社会资本，顺利实现项目融资，项目已于2016年2月开工建设，本文将以该项目为例介绍其运作模式和运作理念。
2 目前国内城市轨道交通项目融资分析
城市轨道交通项目的融资往往跟当时经济走势、金融环境、政策法规、地方政府支持力度等因素向关联。
这里主要以2014年5月这个时间点为界限分析比较地铁建设融资模式的变化。
在财政部颁布113号文之前，各城市的城市轨道交通大都以施工总承包、BT、BTO、BOT等模式，但是156号文的出台，表明国家对地方政府债务融资进行了严格的限制。
陆续出台政策催生出新的大型基础设施建设的新的融资模式――PPP模式。
PPP项目的主要目的就是搭建一个可运营的采购模式实现大型基础设施建设。
在这种模式下政府与社会资本构建起一种长期的合作关系，体现的是风险共担、合作共赢的理念。
政府与社会资本签订一个二、三十年的采购合同，对于由社会资本提供产品或服务进行绩效考核后支付费用。
新的融资模式在项目实施过程中呈现出以下几个特点：由政府通过合法程序选定社会资本与政府性质的机构共同组建项目公司，社会资本所占股比需在50%以上，换言之就是社会资本要控股项目公司。
项目的合作期限不得少于10年，轨道交通项目的合作期通常在25年至30年之间。
社会资本的收入应在合理的范围内，且不应享受固定收益。
在新的融资模式下，政府和社会资本合作出现了分歧，为什么呢？这就要对社会资本的构成及特性进行分析。
首先，中国铁建为代表的基建类央企作为社会资本具有相应的施工资质和施工业绩，能够保证项目顺利建设完成；其次，这类央企有着强大的资金实力和风险抵抗能力；再次，这类企业有着良好的社会信誉，在追逐利益的同时承担着更多的社会责任。
所以，这类企业参与PPP项目，与政府给出的合理回报相比更看中是施工任务，出于这种目的，央企更乐于以一定投资撬动几倍于投资的施工份额。
但是，建筑类央企的行业特点决定了资产负债率的居高不下，同时国资委对中央企业的资产负债率考核极其严格。
这样问题就来了，作为PPP的第一个“P”政府必须遵守受国家有关文件规定控制地方政府债务规模，不能成为项目公司的控股股东，其平台公司不能再作为地方政府的融资工具。
作为PPP的第二个“P”的社会资本，一方面迫切通过投资获得施工任务，另一方受资产负
债率考核束缚，也不希望将项目公司并表。
这种体制下，项目公司都成立政府和社会资本都像踢出去的皮球，同时也限制了政府和社会资本的合作。
现实中因为政府和社会资本的合作模式没有找到突破的路径，导致有的城市的地铁PPP项目谈判达2年之久最终功亏一篑。
下面本文将以徐州地铁2号线项目为例看看徐州市政府是如何在当前政策背景下实现项目融资，以PPP模式成功运作项目。
3 徐州地铁2号线投融资模式
3.1 项目概况
徐州地铁2号线一期工程正线起于新台子河，规划线路长度23.9km，设站点19个，串联了九里山片区、老城区、徐州新区，是沿城市核心区东南向发展主轴的轨道交通骨架线路。
徐州地铁2号线一期工程总投资为169亿元，项目资本金占总投资的40%，约68亿元。
计划工期5年。
3.2 设计理念
徐州地铁2号线项目之所以能够成为国内首个以PPP模式运作成功的地铁项目，从理念设计的角度上来看是成功的，该模式成为一条主线贯穿于项目的整个生命周期。
“网运分离”的理念是指将地铁施工建设和运营分段实施，这里的分段不是简单的任务打包分解，而是在项目生命周期内按照项目实施的阶段和主体不同划分为两个PPP体系，分别成立两个PPP项目公司实施建网和运营。
同时从运营体系剥离出部分养护任务放到网建体系中，使得社会资本在5年的建设期完成后由于还承担相应的养护任务而使合作期延长至合作期末，满足了国家有关政策的要求。
同时对于社会资本的养护责任进行绩效考核，社会资本的预期投资回报通过绩效考核加权后呈现出波动曲线。
养护成本又与施工质量相关联，使得施工企业加强管理，保证施质量。
“永续经营”的理念是指项目公司在合作期内不依靠固定资产计提折旧的方式偿还建设期费用，将项目公司视为一个存续期无限延长的实体。
基于这种理念，项目公司的财务报表上可以反映出资产负债率很低，为项目后期融资以及建成通车后引入运营社会资本创造良好条件。
3.3 项目运作模式
①由徐州市政府授权徐州市国资委作为徐州轨道交通2号线的实施机构，项目前期负责协调政府各个部门，代替政府履行对项目的监管审批职责。
②实施机构通过公开招标程序招选社会投资人，并指定徐州市轨道公司与中选社会资本成立共同组建项目公司。
社会资本在项目公司的股权比例设定为51%～90%之间，但社会资本始终处于控股地位。
灵活变化的股权比例设置是运作模式的亮点之一，为实施机构依据资本市场融资环境适时引入国开基金、轨道专项基金等代替政府出资预留空间，从而降低项目实施成本。
③同时为基建类央企融资预留开口，社会资本可以联合体身份参与项目投标，中标后负责施工主体的各工程局获得施工的合法身份；中铁建投资发展有限公司作为2号线项目融资公司和资金通道，满足央企实现表外融资根本需求。
④社会资本通过票务收入、经营性空间租赁和政府的可行缺口补贴以项目公司分红的方式收回投资并获得合理的投资回报。
⑤徐州国盛投资有限公司前身属于政府的平台公司，通过社会化改造可以作为适格的社会资本与中铁建共同组成联合体参与投标，在约定期限内通过增减资的方式使得央企投资能够退出。
这是该模式的又一个亮点。
⑥融资交割。
徐州轨道交通2号线项目的资本金出资分两部分：一部分是徐州市财政出资+国开行专项资金，其中徐州市财政只出资1亿元，其余全部为国开行专项资金代政府出资；另一部分为社会投资人出资。
资本金以外部分通过项目公司融资，利用国开行贷款等低息贷款。
项目公司股权机构（暂定）改组后项目公司首期注册资本金为52亿元，认缴期限为4年，首期增资后项目公司的股东及股权结构如表1所示。
社会资本联合体中，中铁建方面出资以51亿元为限，首期注册资本金出资37亿元以外的14亿元根据轨道公司通知到位。
社会资本联合包括中国铁建出资1亿元、中铁建旗下二、三级子公司每家出资100万、徐国盛出资100万元至10亿元（随计划调整到位）。
由于项目融资模式合理，能够兼顾各方的诉求同时满足项目实施需要，所以被政府和社会投资人所认可。
从另外一个方面讲，项目通过公开招投标程序中国铁建作为中选社会资本方成功中标徐州轨道交通2号线项目，说明该融资方案适合当下PPP模式需要同时迎合了各方诉求，是个成功案例。
总结该项的运作模式是在项目指导理念的基础上搭建框架，政府方作为第一个“P”充分考虑到了基建类央企作为社会资本在融资方面的需求，使得双方的合作成为可能；作为第二个“P”的社会资本也能充分信任、理解政府，并配合政府做好模式优化，使得央企能够顺利实现表外融资。
正是由于政府（Public）和社会资本（Private）的相互理解、相互支持使得合作（Partnership）能够成功，这也更好地诠释了PPP项目的内涵。
4 结论
①PPP作为新形式下的一种融资模式，其高效、兼容的特点能够成为大型基础设施建设可供选择融资模式之一。
②徐州轨道交通2号线项目作为国家首个以PPP模式运作的城市轨道交通项目，在政府与社会资本合过程中体现出的是PPP“依法合理、平等合作、维护公益、诚实守信、公平高效、灵活兼顾”的核心原则，更具代表性和示范意义。
③PPP作为一种融资模式，其发展前景十分广阔，央企可以通过参与PPP项目，提高自身的资本运营水平，延伸其产业链条，培育新的业务板块，这对推动央企转型发展和深化改革具有重要意义。
相信经过这一轮PPP项目的对决过后，基建类央企将重新洗牌，能够顺应形势的企业将会胜出。
