➢ 债券的价值=利息的现值+本金的现值
投资学第8章
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（一）附息债券定价公式
V0
C1 (1 i1)
C2 (1 i1)(1 i2 )
,...,
Cn F
n
(1 i j )
j 1
其中，V0为债券的现值(内在价值)
Ct为第t期债券的利息
it为t期的市场利率(短期利率）
F为债券的面值(Face value)
▪ 定理3：随着到期时间的延长，债券价格波幅 增加，但增加的速度递减。
▪ 定理4：对于既定期限的债券，由利率下降导 致的债券价格上升幅度，大于同等幅度的利 率上升导致的债券价格下降幅度。
▪ 定理5：息票率越低的债券受市场利率的影响 越大。
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五、债券的其他属性与价值
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几种常见收益率（总结）
▪ 票面收益率
▪ 当期收益率
▪ 持有期收益率
▪ 到期收益率
▪ 赎回收益率：同到期收益率的计算基本相同，只 是以赎回日代替到期日，以赎回价格代替面值即
可
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四、债券定价原理：Malkeil定理
▪ 债券的偿还期限、利息、本金及市场利率决定了 债券的内在价值
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▪ 为简化讨论，假设
➢ 只有一种利率，适于任何到期日现金流的折现
这种估价方法要 求债券持有到期
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▪ 由公式可知，债券价值由两部分组成
➢ 各期利息的贴现值 ➢ 到期归还本金的贴现值
▪ 例：设债券票面价值为1000元，票面利率为8%， 每半年支付一次利息，期限为20年，市场到期收 益率为10%，投资者将持有到期，求这种债券的 价格。（686.36+142=828.36）
