当前位置：文档之家 › CH3债券投资价值分析(ppt 30页)

CH3债券投资价值分析(ppt 30页)

  • 格式：ppt
  • 大小：832.00 KB
  • 文档页数：6

下载文档原格式

  / 6

合集下载

债券价值分析PPT课件

债券价值分析PPT课件
r=10.02%，如分析表明,该债券必要收益率为9%, 说明该债券市场价格低估
精品课件
17
精品课件
18
21国债（7）简介
▪ 债券全称 ：2001年记账式(七期)国债 ▪ 面值(元) ：100.00 发行价格(元)： 100.00 ▪ 债券期限(年)： 20 ▪ 票面利率(%) ：4.26 ▪ 发行起始日： 2001-07-31 ▪ 发行对象 ：个人及其他机构投资者 ▪ 发行方式： 公募 ▪ 计息方式： 单利 ▪ 付息日： 每年1月31日和7月31日支付利息 ▪ 利率类型： 固定利率
27
（1）当市场利率和票面利率相等时，债券价格等于 其面值。
例：债券面值为1000元，息票利率8%，期限为10年， 市场利率为8%，其价格为：
pt1 101 (1 08 % 0 8% t0 )(1 18% 0100)0 10元 00
精品课件
28
（2）折价交易 若上例中，市场利率为９％，大于票面利率时，
F为 债 券 的 面 值 (Face value)
精品课件
5
▪ 为简化讨论，假设
➢ 只有一种利率，适于任何到期日现金流的折现
这种估价方法要 求债券持有到期
精品课件
6
▪ 由公式可知，债券价值由两部分组成
➢ 各期利息的贴现值 ➢ 到期归还本金的贴现值
▪ 例：设债券票面价值为1000元，票面利率为8%， 每半年支付一次利息，期限为20年，市场到期收益 率为10%，投资者将持有到期，求这种债券的价格。 （686.36+142=828.36）
方法一：计算债券内在价值、比较内在价值与市场价 格
V 1 6 0 .00 9 (1 6 0 .00 )2 9 (1 1 0 .0 0 )3 9 690 .2 0元 4 8

《债券的价值分析》PPT课件

《债券的价值分析》PPT课件
公式： i = r + u´
通货膨胀(预期)高的条件下, 发行债券或借款的融资动因强
可整理ppt
13
（四）即期利率与远期利率 1.即期利率
• 相当于无息债券的到期收益率。 • 是市场均衡收益。
2. 远期利率 • 一份远期合约(利率条件在现在已经确定) • 是将来的即期利率。
可整理ppt
14
远期利率是怎么决定的?
（2）投资者具有相同的预期； （3）期限不同的债券完全替代； （4）完全替代的债券具有相同的收益率； （5）完全竞争的金融市场；
可整理ppt
19
理论公式：
假设：决策A：在t期购买一份利率为it的一期债券，
到期后再购买另一份一期债券，预期利率为iet+1。决策 B：在t期购买利率为i2t的两期债券。
8
1. 普通贷款(一次性还本附息债券)的到期收益率
例1：某个企业以10%的年利率从银行贷款100万，期限1年。 那么，1年期满后，该企业必须偿还100元本金，并支付10元 利息。
100=（100+10）/（1+i） i = （100+10）/100 – 1 = 10%
可整理ppt
9
2. 固定分期支付贷款的到期收益率
A：投资者一次性地进行为期2年的投资，期末该投资者将 得到100×1.08²=116.64元；
B：投资者采取再投资的方式，按7%的1年期即期利率，第 一年末，他获得107元；
ห้องสมุดไป่ตู้
假如该投资者预期1年后的即期利率为10%，第二年末，他 获得107×1.1=117.1元;
假如该投资者预期1年后的即期利率为6%，第二年末，他获 得107×1.06=113.40元;

债券投资分析-PPT精品文档

债券投资分析-PPT精品文档

2 自我反思
发展自我反思和自我评估的 能力，以不断提高个人绩效。
3 人际关系
培养良好的人际关系和合作能力，以建立并维护有意义的人际关系。
人际网络和关系建立
1
人脉拓展
2
发展人脉和建立有意义的关系网络，以
获取资源和机会。
3
社交技巧
学习有效的社交技巧，包括社交礼仪和 社交场合的表现。
合作伙伴
寻找合作伙伴并建立战略性关系，以推 动个人和组织的发展。
学习衡量和提高客户满意度的方法，以
建立长期客户关系。
3
客户投诉处理
掌握处理客户投诉和解决问题的技巧， 以维护良好的客户关系。
销售和市场营销技巧
市场调研
学会进行市场调研，了解目 标市场和竞争环境。
销售策略
掌握销售技巧和销售策略， 以提高销售业绩。
品牌推广
学习品牌推广和市场营销的 策略，提高品牌知名度和销 售额。
企业职业素质能力培训课件
提供企业职业素质能力培训的介绍，以及在职场中培养职业技能的重要性。
沟通技巧
1 有效沟通
2 跨文化沟通
提升沟通技巧，包括倾听、 表达和非语言沟通，以提 高工作效率。
学习在多元文化环境中进 行沟通，并建立良好的人 际关系。
3 书面沟通
培养优秀的书面沟通能力， 包括电子邮件、报告和正 式信函的撰写。
团队合作与协作能力
目标共享
学会与团队成员有效合作，分 享目标并共同努力实现成功。
角色扮演
了解团队中不同角色的作用， 并通过协作解决问题和实现目 标。
冲突管理
培养解决冲突和处理问题的能 力，以创建积极和谐的工作环 境。
有效时间管理
1

《债券的价值分析》PPT课件

《债券的价值分析》PPT课件
利率1.0901为1年期末即期利率预期的市场公众预期，即市 场均衡利率。
16
二、利率的结构
（一）收益率曲线形态 收益率与偿还期之间的关系曲线：
17
为什么会出现收益率曲线的不同形态？
（二）利率期限结构理论 1. 无偏预期理论（Unbaised Expectation Theory) 2. 基本命题：长期利率相当于在该期限内人
公式： i = r + u´
通货膨胀(预期)高的条件下, 发行债券或借款的融资动因强
13
（四）即期利率与远期利率 1.即期利率
• 相当于无息债券的到期收益率。 • 是市场均衡收益。
2. 远期利率 • 一份远期合约(利率条件在现在已经确定) • 是将来的即期利率。
14
远期利率是怎么决定的? 1年期即期利率为10%, 2年期即期利率为 10.5%, 那么, 这里隐含了从第一年末到第二年 末的远期利率约为11%。 即: (1+10%)(1+11%)=(1+10.5%)²
Fv=Pv（1+i）n 或：Fv=Pv×i×n+M
4
2. 固定分期支付贷款 消费信贷和抵押贷款通常采用这种方式。
例如:某人以固定分期支付贷款方式借款1000元，期限25 年，年利率12%。那么，在未来25年内，该借款人每年支 付银行127元，直到期满。
(1).计算1元的期值 =1元的期值系数×1000元=17000元 (2).计算年金 =17000/1元年金的终值系数=17000/133.33 =127元
100=（100+10）/（1+i） i = （100+10）/100 – 1 = 10%
9
2. 固定分期支付贷款的到期收益率

债券投资分析PPT课件

债券投资分析PPT课件
分类
国债、企业债、金融债等。
债券的评级与风险
评级
债券评级机构通过对发行人的偿债能力、信誉等因素进行评估，确定债券的信用 等级。
风险
利率风险、信用风险等。
债券的交易市场
场内交易市场
集中竞价交易，如证券交易所。
场外交易市场
协商议价交易，如银行间债券市场。
03
债券投资策略
短期债券投资策略
利率风险较低
税收优惠
在某些国家，债券投资收 益可能享有税收优惠。
风险与回报的平衡
风险与回报呈正相关关系
通常，高风险债券提供更高的收益率 以吸引投资者。
多样化投资组合
通过将资金分配到不同类型的债券和 不同行业的发行方，可以降低单一债 券的风险。
长期投资
长期稳定的债券投资策略通常能够提 供较为可观的回报，同时降低短期市 场波动带来的风险。
案例二
某地方政府债券项目
背景介绍
某地方政府为基础设施建设筹集资金。
成功案例分享
发行过程
通过发行地方政府债券，吸引投 资者认购。
成功因素
项目符合国家政策导向，投资者 对地方经济发展有信心。
失败案例分析
案例一
01
某小型企业债券违约事件
背景介绍
02
该企业规模较小，经营状况不稳定。
发行过程
03
企业通过发行债券筹集资金，但随后出现经营困难。
短期债券通常具有较低的利率风 险，因为它们的期限较短，市场 利率变动对债券价格的影响较小。
资金流动性强
短期债券的交易活跃，投资者可以 随时买卖，便于资金的快速进出场。
信用风险较低
短期债券通常由信用评级较高的机 构或政府发行，违约风险相对较低。

证券投资学 第五章债券及价值分析信息PPT课件

证券投资学 第五章债券及价值分析信息PPT课件

品种、在短期做出大量的交易来获利。 03.12.2020
精品课程 /zqtzx
有效市场与投资策略
• 市场类型 投资策略 投资分析方法
• 无效市场 • 弱式有效 • 半强式有效 • 强式有效
积极策略 技术分析、基本分析
积极
基本分析(择股)
积极或消极 寻找内幕消息(择股)
03.12.2020
精品课程 /zqtzx
有效资本市场假说：
•美国经济学家法玛(Fama)于20世纪60年代创立 。 观点：证券市场中的信息有以下一些关系
•第一阶层：证券市场的历史交易信息
•第二阶层：所有公开的信息
•第三阶层：所有可知的信息，包括内部的和私人 的信息。三个阶层的信息包容关系如图所示
二、半强式有效市场假说(Semi— Strong Form Market Efficienty)。
• 该假说认为价格已充分反应出所有已公开的
有关公司营运前景的信息。这些信息有成交 价、成交量、盈利资料、盈利预测值，公司 管理状况及其它公开披露的财务信息等。假 如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速 作出反应。
03.12.2020
精品课程 /zqtzx
三、债券收益率
• 1、票面（名义）收益率 （couponrate） • 2、直接（当期）收益率 （Current rate） • 3、持有期收益率 • 4、到期收益率 （Yield to Maturity YTM） • 5、债券赎回收益率（Yield to call YTC）
03.12.2020
精品课程 /zqtzx
第一节 债券基本概念
一、利息、利率与收益率： • 二、债券收益：收益是投资者通过投资所获
得的收入。债券的收益包括持有期债息收入 与资本利得（价差收入）两部分 。（基本收 入和资本收入） 三、债券的价值：1、通过资本化法将现金流折 现的内在价值；2、市场价值；3、交易中的 净价和全价（报价与清算价的区别）。

债券价值分析课件(PPT29张)

债券价值分析课件(PPT29张)


M 1 in P 1 rn

式中：P ——债券价格； M ——债券面值； i ——债券票面利率； r ——市场利率； n ——债券到期时间。

若按复利计算，一次还本付息债券的价 格则为：

M (1 i) P n (1 r )
n

式中符号含义与上面相同。
（2）一年付息一次的债券价值。

n
1r c

1 M n n r( 1r) 1r
n
式中：c——每年支付的债券利息； t——时间变量。
（3）债券收益率的计算。

计算债券收益率，一般使用内部收益率。 所谓内部收益率为把未来的投资收益折 算成现值使其成为价格或初始投资的贴 现收益率。对于一年付息一次的债券来 说，其到期收益率计算公式为：

这种发行方式不用事先存款，有利于二 级市场投资者形成良好持股心态，但对 于不想参与二级市场交易的投资者进行 股票申购则显失公平。目前，我国上市 公司发行股票主要采用比例配售方式。
• • • • • • • • • • • • • • • • • • • •
1、想要体面生活，又觉得打拼辛苦；想要健康身体，又无法坚持运动。人最失败的，莫过于对自己不负责任，连答应自己的事都办不到，又何必抱怨这个世界都和你作对？人生的道理很简单，你想要什么，就去付出足够的努力。 2、时间是最公平的，活一天就拥有24小时，差别只是珍惜。你若不相信努力和时光，时光一定第一个辜负你。有梦想就立刻行动，因为现在过的每一天，都是余生中最年轻的一天。 3、无论正在经历什么，都请不要轻言放弃，因为从来没有一种坚持会被辜负。谁的人生不是荆棘前行，生活从来不会一蹴而就，也不会永远安稳，只要努力，就能做独一无二平凡可贵的自己。 4、努力本就是年轻人应有的状态，是件充实且美好的事，可一旦有了表演的成分，就会显得廉价，努力，不该是为了朋友圈多获得几个赞，不该是每次长篇赘述后的自我感动，它是一件平凡而自然而然的事，最佳的努力不过是：但行好事，莫问前程。愿努力，成就更好的你！ 5、付出努力却没能实现的梦想，爱了很久却没能在一起的人，活得用力却平淡寂寞的青春，遗憾是每一次小的挫折，它磨去最初柔软的心智、让我们懂得累积时间的力量；那些孤独沉寂的时光，让我们学会守候内心的平和与坚定。那些脆弱的不完美，都会在努力和坚持下，改变模样。 6、人生中总会有一段艰难的路，需要自己独自走完，没人帮助，没人陪伴，不必畏惧，昂头走过去就是了，经历所有的挫折与磨难，你会发现，自己远比想象中要强大得多。多走弯路，才会找到捷径，经历也是人生，修炼一颗强大的内心，做更好的自己！ 7、“一定要成功”这种内在的推动力是我们生命中最神奇最有趣的东西。一个人要做成大事，绝不能缺少这种力量，因为这种力量能够驱动人不停地提高自己的能力。一个人只有先在心里肯定自己，相信自己，才能成就自己！ 8、人生的旅途中，最清晰的脚印，往往印在最泥泞的路上，所以，别畏惧暂时的困顿，即使无人鼓掌，也要全情投入，优雅坚持。真正改变命运的，并不是等来的机遇，而是我们的态度。 9、这世上没有所谓的天才，也没有不劳而获的回报，你所看到的每个光鲜人物，其背后都付出了令人震惊的努力。请相信，你的潜力还远远没有爆发出来，不要给自己的人生设限，你自以为的极限，只是别人的起点。写给渴望突破瓶颈、实现快速跨越的你。 10、生活中，有人给予帮助，那是幸运，没人给予帮助，那是命运。我们要学会在幸运青睐自己的时候学会感恩，在命运磨练自己的时候学会坚韧。这既是对自己的尊重，也是对自己的负责。 11、失败不可怕，可怕的是从来没有努力过，还怡然自得地安慰自己，连一点点的懊悔都被麻木所掩盖下去。不能怕，没什么比自己背叛自己更可怕。 12、跌倒了，一定要爬起来。不爬起来，别人会看不起你，你自己也会失去机会。在人前微笑，在人后落泪，可这是每个人都要学会的成长。 13、要相信，这个世界上永远能够依靠的只有你自己。所以，管别人怎么看，坚持自己的坚持，直到坚持不下去为止。 14、也许你想要的未来在别人眼里不值一提，也许你已经很努力了可还是有人不满意，也许你的理想离你的距离从来没有拉近过......但请你继续向前走，因为别人看不到你的努力，你却始终看得见自己。 15、所有的辉煌和伟大，一定伴随着挫折和跌倒；所有的风光背后，一定都是一串串揉和着泪水和汗水的脚印。 16、成功的反义词不是失败，而是从未行动。有一天你总会明白，遗憾比失败更让你难以面对。 17、没有一件事情可以一下子把你打垮，也不会有一件事情可以让你一步登天，慢慢走，慢慢看，生命是一个慢慢累积的过程。 18、努力也许不等于成功，可是那段追逐梦想的努力，会让你找到一个更好的自己，一个沉默努力充实安静的自己。 19、你相信梦想，梦想才会相信你。有一种落差是，你配不上自己的野心，也辜负了所受的苦难。 20、生活不会按你想要的方式进行，它会给你一段时间，让你孤独、迷茫又沉默忧郁。但如果靠这段时间跟自己独处，多看一本书，去做可以做的事，放下过去的人，等你度过低潮，那些独处的时光必定能照亮你的路，也是这些不堪陪你成熟。所以，现在没那么糟，看似生活对你的亏欠，其 实都是祝愿。

投资价值分析报告PPT课件

投资价值分析报告PPT课件
利润预测
基于收入和成本预测，预测未来 几年公司的利润规模和变化趋势。
盈利能力分析
通过财务指标如毛利率、净利率等， 分析公司的盈利能力及变化趋势。
风险提示
对盈利能力的不确定性进行说明， 如市场竞争加剧、政策调整等因素 可能对盈利能力产生影响。
04 风险评估
市场风险
总结词
市场风险是投资中常见的风险之一，主要受到市场需求、竞争状况、消费者偏好等因素的影响。
VS
详细描述
财务风险是指企业在财务管理和资金运作 方面面临的不确定性因素，例如资金流动 性不足、债务违约等。这些风险可能会影 响企业的偿债能力和盈利能力，进而影响 投资的价值。投资者需要对企业的财务状 况进行全面了解，并对财务风险进行充分 评估。
政治风险和其他风险
总结词
政治风险和其他风险是指因政治因素、自然 灾害、法律变化等因素导致的投资风险。
投资价值分析报告ppt课件
目录
• 引言 • 投资项目概述 • 财务分析 • 风险评估 • 投资回报与退出机制 • 结论和建议
01 引言
报告的目的和背景
目的
本报告旨在为投资者提供关于目 标公司的投资价值分析，以帮助 他们做出明智的投资决策。
背景
随着经济的发展和市场的变化， 投资者在选择投资目标时需要更 加谨慎和全面地了解公司的基本 面和发展前景。
该项目的风险相对较 低，具有较好的风险 收益比。
建议和行动计划
资源整合
建议公司整合内部资源，为 项目提供全方位的支持，包
括人力、物力和财力。
风险管理
市场拓展
合作与联盟
建议定期评估项目风险， 并制定相应的应对措施，
以降低潜在风险。
建议加大市场推广力度， 提高项目的知名度和影响 力，吸引更多投资者。

第07章 债券价值分析 《投资学》PPT课件

第07章 债券价值分析 《投资学》PPT课件
➢ 在现实中，大多数的利率期限结构是向上倾斜的曲 线，偶尔也会出现其他的形状
29
第四节 利率期限结构
30
第四节 利率期限结构
31
第四节 利率期限结构
二、利率期限结构的理论
➢ 收益率曲线有时向上倾斜，有时向下倾斜，有时呈 驼峰形，有时又呈平缓形。 • 当收益率曲线向上倾斜时，长期利率高于短期利率； • 当收益率曲线向下倾斜时，长期利率低于短期利率； • 当收益率曲线呈驼峰形时，随着期限的延长，利率 先上升，后下降。 • 当收益率曲线呈平缓形时，随着期限的延长，利率 基本保持不变。
➢ 债券的税收待遇的关键，在于债券的利息收入是否 需要纳税。由于利息收入纳税与否直接影响着投资 的实际收益率，所以，税收待遇成为影响债券的市 场价格和收益率的一个重要因素。
➢ 享受免税待遇的债券的内在价值一般略高于没有免 税待遇的债券。
11
第二节 债券属性与价值分析
五、流通性
➢ 债券的流通性或者流动性，是指债券投资者将手中 的债券变现的能力。
•
•••源自B BIE *r r
D *
r
1
r*
r r
D *
r
1
r
22
第三节 债券定价原理
（四）债券凸性与F.R.Macaulay久期之间的关系
➢ 债券的凸性准确地描述了债券价格与收益率之间非 线性的反比关系；
➢ 债券的久期将债券价格与收益率的反比关系视为线 性的，只是一个近似的公式。
➢ 图7-2表明：当收益率变动幅度比较小时，久期与凸 性两者的误差也比较小。所以，对于比较小的收益 率变动，久期的公式（7.12）能够比较准确地反映债 券价格的变动。
– 定理4 ：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券 价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价 格下降的幅度。换言之，对于同等幅度的收益率变动，收 益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带 来的损失。
  1. 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
  2. 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
  3. 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。

i 1
6
3）以报告期发行量（W1i)为权数的公式 为：
n
P1iW1i
PI
i1 n
P0iW1i
i1
（5）加权几何平均法。
n
n
P1iQ0i
P1iQ0i
PI i
i1 n
i1 n
P0iQ1i
P0iQ1i
i1
i1
7
关注最近的国际资本市场
8
9
10
招商银行拟发15亿A股
经中国证监会核准，招商银行股份有限公司即将向社会 公开发行15亿股A股。
2现值。
P0
Pn (1 r)n
如果用PV来代替P0
PV
Pn
1 (1 r)n

3一笔普通年金的价值。
A[(1 r)n 1]
Pn
r
n
PV
t 1
Pt (1 r)t
PV
A[1
(1
1 r
)n
]
r
15
年金现值公式推导
PV
A 1 r
A (1 r ) 2
A (1 r )3
...
令
A
a
(1 r )
本次发行的主承销商是中国国际金融有限公司。（中证
网）
11
基本分析法之一： Fundamental Analysis
有价证券的价格决定 债券
12
推荐一本好书：
《债券市场，分析与战略》
[美]弗兰克.J.法博齐 T.德萨.法博齐
中国金融出版社 1992年1月
13
债券定价的金融数学基础
1终值。 Pn P0(1 r)n
Segmentation Theory)。
20
案例： 关于实施“试行国债净价交易”有关事宜的通知
各会员单位：
根据财政部、中国人民银行和中国证券监督管理 委员会《关于试行国债净价交易有关事宜的通知》 （财库[2001]12号）精神，现将有关事宜通知如下：
一、实施“试行国债净价交易”时间
从2002年3月25日（星期一）起实施。
二、净价交易概念
净价交易是指在现券买卖时，以不含有自然增长 应计利息的价格报价并成交的交易方式。在净价交易 条件下，由于国债交易价格不含有应计利息，其价格 形成及变动能够更加准确地体现国债的内在价值、供 求关系及市场利率的变动趋势。
21
三、实行国债净价交易后，应计利息额的计算方法
应计利息额=票面利率÷365（天）×已计息天数
调整股价平均数 p1 p2 p3 (1 R) p'n1 n
3
2.股价指数的计算。 （1）简单算术平均法。
式中：
n
PI 1
P1i 100
n i1 P0i
PI为股价指数；P0i为基期第i种股票价格；P1i为报 告期第i种股票价格；n为股票样本数。
4
（2）综合平均法。
n
PI
P1i 100
i1 P0i
（3）几何平均法。
PI n P11 • P12 • P1n n P01 • P02 • P0n
5
（4）加权综合法。
1）以基期交易量(Q0i)为权数的公式为：
PI
n
P1iQ0i
i 1 n
P0iQ0i
i 1
2）以报告期交易量(Q1i)为权数的公式
为：
n
P1iQ1i
PI
i 1 n
P0iQ1i
据今日发布的招股意向书摘要和网下申购预约公告，截 止2001年12月31日，招商银行总股本为42.07亿股，总资产 2663亿元，净资产51.16亿元，2001年度实现净利润14.31亿 元，每股税后净利润0.34元，净资产收益率27.97％。
本次发行将通过预路演和路演启动市场价格发现机制来 最终确定发行价格。预路演结束后主承销商和发行人将根据 预路演的结果协商确定并公告发行价格区间，然后采用网下 向法人投资者配售和网上向一般投资者以累计投标询价方式 发行相结合的方式发行。主承销商可根据网上、网下申购情 况，启动回拨机制，调整网上网下发行比例。最终发行价格 由发行人与主承销商综合考虑网下和网上申购情况协商确定。
r
16
4.终身年金的价值。
PV
A
t 1 (1 r)t
PV A r
17
债券的价值评估
1.降息债券的价值评估。
P C C C ........ C M
(1 r) (1 r)2 (1 r)3
(1 r)n (1 r)n
2.一次性还本付息的债券定价。
M (1 r )n P
(1 k )m
4、当票面利率不能被365天整除时，计算机系统按每百元利息额的精 度（小数点后保留8位即数据类型位为N15.8）计算；交割单所列“应 计利息额”按“4舍5入”原则，以元为单位保留2位小数列示。
5、国债交易计息原则是“算头不算尾”，即“起息日”当天计算利息， “到期日”当天不计算利息；交易日挂牌显示的“每百元应计利息额” 是包括“交易日”当日在内的应计利息额；若国债持有到期，则应计 利息额是自“起息日”至“到期日”（不包括到期日当日）的应计利 息额。
上述公式各要素具有以下含义：
1、应计利息额：零息国债是指发行“起息日”至“成交日”所含利息 金额；附息国债是指本付息期“起息日”至“成交日”所含利息金额。
2、票面利率：固定利率国债是指发行票面利率；浮动利率国债是指本 付息期计息利率。
3、年度天数及已计息天数：1年按365天计算，闰年2月29日不计算利 息；已计息天数是指“起息日”至“成交日”实际日历天数。
证券投资学 ON INVESTMENTS
第六讲
一、完成第二章 二、新课前的讨论 三、CH3 债券投资价值分析
1
关于股价指数
（2）调整平均数。
a.调整除数。
新的除数
折股后的总价格 折股前的平均数
股价平均数
折股后的总价格 新的除数
2
b.调整股价。 设股票股价折股前为pn-1,折股后新增的股价
为R,股价为p’n-1,则调整股价平均数的公 式为：
1
x
(1 r )
PV a(1 x x 2 x 3 ... x n1
PVx a( x x 2 ... x n )
PV (1 x) a(1 x n ) 假设代入
PV (1 1 ) 1 r
A[ 1 1 r
1 (1 r ) n 1
]
两边同乘(1 r )
PV
1 A.
1 (1 r ) n
3.零息债券的定价。
P
M (1 k )m
18
收益率曲线 与利率的期限结构理论
1.收益率曲线。
(a) （c）
(b)
(d)
19
2.利率曲线结构理论。 （1）无偏预期理论(The Unbaised
Expectation Theory)。 （2）流动性偏好理论(The Liquidity
Preference Theory)。 （3）市场分割理论(The Market