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固定收益证券分析讲义固定收益证券是一种可以为投资者提供固定收益的金融工具，包括国债、债券、定期存款等。
对于投资者来说，固定收益证券在投资组合中发挥着重要的作用，因为它们通常具有较低的风险和较稳定的回报。
固定收益证券的分析是投资过程中至关重要的环节，本文将对固定收益证券的分析方法进行介绍。
首先，固定收益证券的分析从宏观经济环境入手。
宏观经济环境对固定收益证券的表现具有重要影响，因此分析师需要了解宏观经济数据以及政策变化对经济的影响。
例如，通货膨胀率的上升可能导致利率上升，从而降低固定收益证券的价格。
另外，国家政策的变化也可能对固定收益证券产生影响，因此需要及时关注政策法规的变化。
其次，分析师需要对发行人进行分析。
发行人的信用状况直接影响固定收益证券的风险和回报。
分析师可以通过对发行人的财务状况、盈利能力、债务水平等进行分析评估其信用状况。
此外，还需要关注发行人的行业背景、管理层的经验和能力等因素。
第三，分析师需要对固定收益证券的流动性进行评估。
流动性是指固定收益证券的买卖便捷程度，流动性较差的证券可能存在卖出时价格的下降风险。
因此，分析师需要关注固定收益证券的交易量、交易价格的差异以及发行金额等因素。
第四，分析师需要对固定收益证券的期限结构进行分析。
期限结构是指不同期限的固定收益证券的收益率之间的关系。
一般而言，期限越长的证券收益率越高，这是因为期限较长的证券通常具有较高的风险。
分析师需要通过研究不同期限证券的收益率曲线，并分析其背后的市场预期和风险偏好。
最后，分析师还需要对固定收益证券的价格进行计算和分析。
一般而言，固定收益证券的价格与市场利率呈反向关系，当市场利率下降时，固定收益证券的价格上升，反之亦然。
通过计算固定收益证券的久期和修正久期，分析师可以评估固定收益证券价格对市场利率的敏感性，从而把握投资机会。
在进行固定收益证券分析时，还需要考虑其他一些因素，如货币政策、全球经济情况、媒体报道等。
固定收益证券估值与分析固定收益证券估值与分析是金融领域中一项重要的技术，它涉及到对固定收益证券的评估和预测。
固定收益证券是指一种承诺在未来一些时间支付固定利息或本金的金融资产，包括债券、国债、定期存款等。
通过对这些金融资产的估值与分析，可以帮助投资者做出更明智的投资决策。
首先，票面利率是固定收益证券上标明的年利率，也称为固定利率。
该利率与债券的价格具有直接的关系，利率越高，价格越低，反之亦然。
其次，市场利率是指当前市场上可获得的利率。
当市场利率高于固定收益证券的票面利率时，固定收益证券的价格会下降。
因为投资者可以购买市场上更高利率的债券来获取更高的回报。
第三，到期时间是指固定收益证券的还款期限。
一般来说，到期时间越长，固定收益证券的价格越高。
因为长期债券的风险较高，需要提供更高的回报才能吸引投资者购买。
第四，流动性是指固定收益证券的市场交易性。
流动性较高的固定收益证券通常价格较高，因为投资者更容易买入和卖出这些证券。
最后，信用风险是指固定收益证券发行机构的违约风险。
如果发行机构的信用状况较差，投资者要求更高的回报来补偿风险。
基于这些关键因素，可以采用不同的估值模型来评估固定收益证券的价格。
其中，最常用的模型是现金流模型和折现模型。
现金流模型根据固定收益证券的未来现金流量来估算其价格。
该模型假设投资者持有证券直到到期，并收取所有利息和本金。
根据预期的现金流量和利率，可以计算出证券的价值。
这个模型适用于没有违约风险的证券。
而折现模型是基于固定收益证券的现金流量和投资回报率来计算证券的价格。
该模型认为投资者可能在未来将证券出售，因此考虑了证券的市场交易性。
该模型也考虑了违约风险，以及不同投资者对风险的不同偏好。
综上所述，固定收益证券的估值与分析涉及到多方面的因素，包括票面利率、市场利率、到期时间、流动性和信用风险。
通过合理运用现金流模型和折现模型等估值方法，可以对固定收益证券的价格进行评估和预测，帮助投资者做出更明智的投资决策。
固定收益证券估值和分析固定收益证券是一种具有固定利率或固定收益的证券，如债券、优先股等。
在金融市场中，固定收益证券是重要的投资工具，具有一定的估值和分析方法。
本文将探讨固定收益证券的估值和分析，包括债券估值和债券分析，以及其他固定收益证券的特点和评估方法。
债券估值是指确定债券的市场价值，一般采用贴现法计算。
贴现法的基本思想是将债券的未来现金流折现到当前时点，以确定债券的市场价值。
具体的计算方法为将每一期的现金流按照相应的市场利率进行折现，并相加得到债券的现值。
常见的市场利率包括市场基准利率、预期回报率等。
债券分析是指对债券的风险和收益进行评估，以确定是否值得投资。
债券的风险主要包括信用风险、利率风险和流动性风险。
信用风险是指发行机构无法按时偿付债券的本金和利息；利率风险是指债券价格受到市场利率波动的影响；流动性风险是指债券在二级市场上的买卖性质。
债券分析的方法主要包括财务分析、信用分析和市场分析。
财务分析主要通过分析企业的财务状况、偿债能力和盈利能力等指标来评估债券的风险和收益；信用分析主要评估债券发行人的信用状况和还债能力；市场分析主要通过分析市场的供求关系、竞争关系和技术指标等来预测债券价格的走势。
二、其他固定收益证券的特点和评估方法除了债券，还有其他固定收益证券，如优先股、可转债等。
这些证券具有一些特点和估值方法。
优先股是一种具有固定股息的股票，它的收益和风险介于债券和普通股票之间。
优先股的特点是具有优先分红权和清偿权，但没有表决权。
优先股的估值方法主要包括财务分析、市场分析和股息贴现法。
财务分析主要评估企业的盈利能力和偿债能力；市场分析主要通过分析市场的需求和供给关系来预测优先股的价格；股息贴现法是将优先股的股息按照一定的折现率进行折现，以确定其市场价值。
可转债是一种具有转股权的债券，可以按照一定的比例转换为普通股票。
可转债的特点是具有债券和股票的特性，既可以获得固定收益，又可以获得股票的增值收益。
固定收益证券价值分析创新
引言
固定收益证券是投资者做出投资决策时常用到的投资工具，因此如何
正确评估固定收益证券的价值至关重要。
传统价值评估方法建立在资产定
价模型之上，依赖于市场的相对定价权，容易受偏离常识的“投机思维”
影响，比较脆弱，对于固定收益证券，一旦定价出现偏差，在长期均衡市
场中的收益将出现显著的减少。
因此，如何创新地评估固定收益证券的价值，以保证资产定价的准确性和可靠性，让投资收益尽可能获得最大化，
成为投资者极为关心的问题。
定价模型分析
常见的定价模型分析方法主要有蒙特卡洛（Monte Carlo）模拟模型、定价权重（Beta Weighting）模型和现金流折现模型（Discounted Cash Flow，DCF）等，它们的主要特点如下：
1.蒙特卡洛模型是一种把证券投资风险考虑进去的定价模型，它依据
证券投资者的观点和投资组合的多样化调整投资组合，以便最大化投资者
的预期收益。
2.定价权重模型建立在收益和风险的立体空间中，它使投资者可以比
较投资组合中证券的风险和收益，从而找到适当的投资组合。
3.DCF模型是一种常用的证券定价技术，它可以预测未来股票价格，
计算股票当前折价率。
固定收益证券分析（讲义）第1讲导论1.固定收益证券（Fixed Income Security）1.1概念（Definition）1.1.1 不同的界定首先，是有价证券（指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。
有价证券是虚拟资本的一种形式，它本身没价值，但有价格。
有价证券按其所表明的财产权利的不同性质，可分为三类：商品证券、货币证券及资本证券）。
其次，是收益固定的，且预先知道取得收益数量和时间的有价证券。
①固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间。
②Investopedia: An investment that provides a return in the form of fixed periodicpayments and the eventual return of principal at maturity.③Wikipedia: Fixed income refers to any type of investment that yields a regular (orfixed) return.④Fabozzi: A fixed income security is a financial obligation of an entity thatpromises to pay a specified sum of money at specified future dates（是一种表明债权债务关系的契约凭证，持有人有按约定条件（如面值、票息和期限等）向发行人取得利息和到期收回本金的权利）。
1.1.2关键词（keyword）1.1.2.1Financial obligation: 体现双方的权利和义务，由条款（Covenant）来界定；①Affirmative covenantA.to pay interest and principle on a timely basis;B.to pay all the taxes and other claims when due;C.to maintain all properties used and useful in the borrower’s business in goodcondition and working order;D.to submit periodic reports to a trustee stating that the borrow is incompliance with the indenture.②Negative covenant: set forth limitations and restrictions on the borrower’sactivities, such as imposing limitations in the borrower’s ability to incur additional debt unless certain tests are met.1.1.2.2 Specified: 体现固定收益特性，即取得收益的数量和时间预先知道。
固定收益证券的投资价值分析文忠桥著本书以现代金融理论为基础，从一个全新的视角研究固定收益证券的投资价值。
作者研究了利率期限的结构理论，重点研究了固定收益证券的定价，多侧面地研究固定收益证券的定价，多侧面地研究固定收益证券的利率风险管理和违约风险管理等固定收益证券的风险管理理论。
全书理论联系实际，针对我国债券市场的现状，提出了解决我国债券问题的对策和建议。
作者简介文忠桥，1964年4月生于湖南祁阳。
1988年毕业于湖南师范大学数学系，获理学学士学位；1996年毕业于安徽财贸学院金融系，获经济学硕士学位；2003年毕业于中国人民大学财金学院，获经济学博士学位。
现任安徽财经大学经济与金融学院副教授、金融研究所副所长。
主要从事金融资产定价和风险管理方面的理论研究。
近年来，在《数量经济技术经济研究》、《南开经济研究》、《国际金融研究》等杂志发表论文多篇，主持和参加安徽省社会科学基金、安徽省教育厅自然科学基金、安徽省人文重点研究基地等项目研究。
目录第1章导论1.1 本书的基本框架和内容概要1.2 学术探索与创新1.3 研究方法第2章利率期限结构理论、模型和实证分析2.1 利率期限结构理论2.1.1 预期假说2.1.2 市场分割理论2.1.3 流动性偏好假说2.2 名义利率期限结构模型2.2.1 单因子模型2.2.2 多因子模型2.3 实际利率期限结构2.3.1 确定性背景下的实际利率期限结构2.3.2 不确定性背景下的实际利率期限结构2.4 我国固定收益证券利率期限结构的实证分析第3章固定收益证券的定价3.1 无套利均衡分析3。
2 风险中性定价3.3 利用期限结构模型定价3.3.1 利用单因子期限结构模型定价3.3.2 利用多因子模型定价3.4 公司债券的定价3.4.1 普通公司债券的定价3.4.2 可转换债券的定价3.5 固定收益证券定价的实证分析3.5.1 国债无风险随机利率动态方程3.5.2 国债定价结果分析第4章固定收益证券定价的数值解法4.1 网格分析方法4.1.1 单期二项式定价方法4.1.2 多期二项式定价及其极限4.2 有限差分方法4.2.1 显式差分格式4.2.2 隐式差分格式4.2.3 crank—Nicolson差分格式4.2.4 有限差分方法的边界条件4.3 蒙特卡罗模拟方法4.3.1 蒙特卡罗模拟的基本步骤4.3.2 蒙特卡罗模拟的方差技术4.4 数值方法定价实例第5章固定收益证券的利率风险5.1 久期和凸性5.2 非随机利率期限结构时的债券免疫5.2.1 利率结构平行移动时的免疫5.2.2 利率期限结构倍数增减时的免疫5.2.3 利率期限结构受到倍数增减和平行移动冲击时的债券免疫5.2.4 利率期限结构受到非线性冲击时的债券免疫5.3 随机利率期限结构模型下的债券免疫5.3.1 HJM远期利率期限结构下债券的免疫5.3.2 瓦西塞克利率期限结构模型下的债券免疫5.4 债券的利率风险免疫实例分析第6章固定收益证券的违约风险6.1 公司债券的信用评级6.2 KMV模型6.3 保险模型6.3.1 死亡率模型6.3.2 信用风险附加模型6.4 债券组合管理的违约风险6.4.1 奥特曼的方法6.4.2 Moody’s公司的债券组合模型6.5 中国公司债券的违约风险参考文献后记。
证券行业工作中的固定收益证券分析与交易固定收益证券，作为一种重要的金融工具，在证券行业中扮演着重要的角色。
固定收益证券包括债券、存款证明、商业票据等多种形式，具有固定的利率和到期日期。
在证券行业工作中，进行固定收益证券的分析与交易，需要掌握相关知识和技能。
一、固定收益证券分析固定收益证券分析是评估证券投资潜力和风险的重要手段。
分析固定收益证券时，需要关注以下几个方面：1. 政策与经济环境分析：政策变动和经济环境对固定收益证券的影响不可忽视。
政策的调整和宏观经济状况的变化都会对证券市场造成影响，分析师需要密切关注相关政策和数据，预测利率环境和经济走势的变化。
2. 发行主体评估：不同的发行主体具有不同的信用风险，评估发行主体的信用状况是分析固定收益证券的关键。
评估指标包括发行人的债务偿还能力、资产负债状况、盈利能力等。
3. 利率分析：固定收益证券的利率是投资者获得回报的重要来源。
分析师需要研究市场利率水平、利率曲线的变化以及利率走势的预测，以判断债券价格的走势。
4. 市场流动性分析：固定收益证券的流动性对投资者具有重要意义。
分析师需要关注市场交易量、交易成本和市场深度等指标，以评估证券的流动性水平。
二、固定收益证券交易固定收益证券交易是投资者购买和出售证券的重要环节。
在进行固定收益证券交易时，需要注意以下几个方面：1. 交易所选择：固定收益证券交易可以在场内市场和场外市场进行。
投资者需要根据自身的需求和市场条件选择交易所，了解交易所的规则和交易机制。
2. 价格确定：固定收益证券的交易价格由供需关系决定。
交易者需要关注市场行情，了解证券的买卖价格，以确定自己的交易价格。
3. 交易成本：固定收益证券交易的成本包括交易佣金、印花税和结算费用等。
投资者需要综合考虑交易成本和预期收益，选择交易策略。
4. 风险管理：固定收益证券交易涉及到一定的市场风险和信用风险。
投资者需要制定风险管理策略，包括分散投资、设定止损点和定期回顾等。
《固定收益证券分析》课程教学大纲课程编号：120131课程名称：固定收益证券分析英文名称：Fixed Income Analysis for Securities 总 学 时：32 学 分：2 课程类型:专业任选课 先修修课程：宏观经济学、微观经济学、金融学、投资学、金融市场学、财务管理、证券投资学适用范围: 金融学本科一、课程性质、地位和作用《固定收益证券分析》是金融学专业的专业任选课。
本课程对固定收益证券基本问题的研究，探讨了固定收益证券在现代经济中的作用，通过考察固定收益证券的到期收益率与总收益，分析了固定收益证券的收益与风险以及固定收益证券的投资策略。
通过该课程的教学，培养学生对固定收益证券的收益与风险进行分析的能力，并应用与固定收益证券的投资中。
为金融学专业学生的投资基础知识和技能水平构筑一个更加完整的体系，也为后续课程的学习打下一个坚实的基础。
二、课程教学目的和要求本课程要求学生了解固定收益证券在经济中的重要作用，掌握固定收益证券的基本概念、固定收益证券市场的组织与运作、固定收益证券的收益率曲线分析、投资组合管理技术。
通过这些内容的学习，使学生能够正确分析固定收益证券的收益与风险，并应用于固定收益证券的投资决策实践中。
三、课程内容及要求（一）固定收益证券概论 1.固定收益证券的重要地位2.固定收益证券的特征3.固定收益证券的风险4.计息与计价5.国外固定收益证券种类6.中国证券市场中的债券种类与创新要求学生了解固定收益证券的重要地位；熟悉固定收益证券的种类和我国证券市场中固定收益证券的种类与创新；掌握固定收益证券的特征与风险。
(二) 债券市场和债券交易 1.固定收益证券市场的定义和分类 2.债券的发行市场3.债券的流通市场和价格形成方式4.债券的结算和交易方式湖南省高校数字教学资源中心202.197.127.1405. 债券评级要求学生了解债券市场的定义和分类，熟悉债券的发行市场、债券的流通市场和价格的形成方式；掌握债券的结算和交易方式以及债券的评级。
固定收益证券估值与分析》目录请选择文字大小│ 大 中 小 │ 发布日期： 2006-06-09 第一章 基础知识1.1主要属性1.1.1什么是债券1.1.2息票与本金1.1.3报价1.1.4累计利息1.2固定收益证券的种类1.3货币市场工具1.4政府债券1.5公司债券1.6指数第二章 货币的时间价值2.1货币的时间价值2.1.1 单利与复利2.1.2 现值与终值2.1.3年金2.1.4连续贴现与连续复利2.2 债券收益率指标2.2.1当期收益率2.2.2到期收益率2.2.2.1两付息日之间的到期收益率2.2.2.2到期收益率影响因素：息票效应第 1 页2.2.3持有至赎回日收益率2.2.4其它收益率2.2.5其它基本概念2.2.5.1即期利率2.2.5.2远期利率2.2.5.3即期利率和远期利率的关系2.3利率的期限结构2.3.1收益曲线及其形态2.3.2利率期限结构理论2.3.2.1纯预期假说2.3.2.2流动性偏好理论2.3.2.3市场分割理论和偏好集中区理论2.3.2.4其它理论2.4债券价格分析2.4.1利差分析2.4.1.1利差的种类2.4.1.2利差的决定因素2.4.2债券估值2.4.2.1零息债券估值2.4.2.2静态套利与附息债券估值2.4.2.3 本息分离交易债券市场2.4.3 价格/收益率关系2.5 风险度量2.5.1 风险度量工具2.5.2 久期与修正久期2.5.2.1 定义2.5.2.2 久期的含义及其内含假设2.5.2.3 一个计算久期的例子2.5.2.4 久期的决定因素2.5.2.5 用久期来估计价格变化第 2 页2.5.3 凸性*2.5.4 在两个付息日之间的久期与凸性 2.5.5 付息和时间流逝对久期的影响 2.5.6 应用久期和凸性的限制2.5.7 组合的久期与凸性2.6 信用风险2.6.1 行业分析2.6.2 比率分析2.6.3 信用评级与评级机构第三章 附认股权证的债券3.1投资特征3.1.1转换比率3.1.2敲定价格或执行价格3.1.3期权类型3.2认股权证的价值第四章 可转换债券4.1投资属性4.1.1转股比率4.1.2转股价格4.1.3转换价值4.1.4直接价值(纯债券价值)4.1.5溢价4.1.6最低理论价值4.1.7可赎回性4.1.8信用等级第 3 页4.2转股特性之价值4.3投资策略4.3.1传统溢价分析4.3.2投资回收期分析4.3.3净现值分析4.3.4套期保值4.3.5“爆掉的”可转换债券4.3.6新发行的可转换债券第五章 可赎回债券5.1投资属性5.1.1可赎回债券的价格—收益率关系以及负凸性 5.2 估值与久期（期限）5.2.1计算赎回权价值5.2.2经期权调整的利差5.2.3有效久期（期限）和凸性第六章 浮动利率票据*6.1 投资属性及其分类*6.2 估值方法*第七章 按揭支持证券*7.1 按揭贷款分类*7.1.1等额还贷的固定利率按揭贷款*第 4 页7.1.2 可调利率按揭贷 款（ARM）*7.1.2.1 基础知识*瑞士变动利率按揭贷款案例*7.2 按揭贷款证券化*7.2.1 证券化简介*7.2.1.1 什么是按揭支持证券*7.2.1.2 有关证券化的几个误解*7.2.2 过手证券的构造模块*7.2.2.1按揭支持证券（MBS）的证券化结构* 7.2.2.2 美国标准按揭贷款组合的期间现金流* 7.2.2.3 按揭支持证券*7.2.3 MBS属性分析*7.2.3.1过手型按揭支持证券属性分析*7.2.3.2 过手型按揭支持证券*7.2.3.3 有抵押的按揭支持债务（CMO）*7.2.3.4 本息分离按揭支持证券*7.2.4 按揭支持证券的现金流*7.2.5 更复杂的按揭支持证券估价方法*7.2.5.1 MBS的久期与凸性7.2.5.2 提前偿付行为的其他影响（决定）因素* 7.2.6 小结*第八章 固定收益证券组合管理策略8．1积极管理8.1.1预测收益率8.1.2投资组合构造8.1.3积极管理策略实践第 5 页8.1.4收益率价差策略8.1.5收益曲线策略8．2消极管理8.2.1买入并持有策略8.2.2指数化策略8.2.3免疫策略8.2.4 债务支持8．3基于因素模型的投资组合构造* 8.3.1模型定义*8.3.2预测利率策略*8．4计算套期保值比率：修正久期法*8.4.1运用CONF期货套期保值的例子*A. 附录: 久期与凸性推导A.1久期A.2凸性第 6 页。
