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证券投资组合理论［内容提要］本章着重介绍了证券投资的组合及定价理论。
共分五节。
第一节提出了应如何构建最优风险资产组合，探讨了理性投资者在既定的假设条件下求可行集和有效集以及最优投资组合构建的具体方法；第二节分析了无风险借贷对有效集的影响。
第三节介绍了资本资产定价模型的假设前提和推导过程，运用实例分析了该理论的应用及局限性；第四节深入阐述了套利定价理论的基本内涵，并将两种理论进行了比较分析，介绍了两者实证检验的结果。
第五节对资本资产定价模型进一步扩展，对跨时的资本资产定价模型和消费资本资产定价模型进行了概述性的介绍。
第一节最优风险资产组合投资者必须根据自己的风险-收益偏好和各种证券和证券组合的风险、收益特性来选择最优的投资组合。
然而，现实生活中证券种类繁多，这些证券更可组成无数种证券组合，如果投资者必须对所有这些组合进行评估的话，那将是难以想象的。
幸运的是，根据马科维茨的有效集定理，投资者无须对所有组合进行一一评估。
本节将按马科维茨的方法，由浅入深地介绍确定最优投资组合的方法。
一、可行集为了说明有效集定理，我们有必要引入可行集（Feasible Set）的概念。
可行集指的是由N种证券所形成的所有组合的集合，它包括了现实生活中所有可能的组合。
也就是说，所有可能的组合将位于可行集的边界上或内部。
（一）有效集的定义对于一个理性投资者而言，他们都是厌恶风险而偏好收益的。
对于同样的风险水平，他们将会选择能提供最大预期收益率的组合；对于同样的预期收益率，他们将会选择风险最小的组合。
能同时满足这两个条件的投资组合的集合就是有效集（Efficient Set，又称有效边界Efficient Frontier）。
处于有效边界上的组合称为有效组合。
（二）有效集的位置可见，有效集是可行集的一个子集，它包含于可行集中。
那么如何确定有效集的位置呢？我们先考虑第一个条件。
在图10.1中，没有哪一个组合的风险小于组合N，这是因为如果过N点画一条垂直线，则可行集都在这条线的右边。
投资组合理论投资组合理论（Portfolio Theory)投资组合理论简介投资组合理论有狭义和广义之分。
狭义的投资组合理论指的是马柯维茨投资组合理论；而广义的投资组合理论除了经典的投资组合理论以及该理论的各种替代投资组合理论外，还包括由资本资产定价模型和证券市场有效理论构成的资本市场理论。
同时,由于传统的EMH不能解释市场异常现象，在投资组合理论又受到行为金融理论的挑战。
[编辑]投资组合理论的提出[1]美国经济学家马考维茨(Markowitz)1952年首次提出投资组合理论（Portfolio Theory)，并进行了系统、深入和卓有成效的研究，他因此获得了诺贝尔经济学奖。
该理论包含两个重要内容：均值－方差分析方法和投资组合有效边界模型。
在发达的证券市场中，马科维茨投资组合理论早已在实践中被证明是行之有效的，并且被广泛应用于组合选择和资产配置。
但是，我国的证券理论界和实务界对于该理论是否适合于我国股票市场一直存有较大争议。
从狭义的角度来说，投资组合是规定了投资比例的一揽子有价证券，当然，单只证券也可以当作特殊的投资组合。
人们进行投资，本质上是在不确定性的收益和风险中进行选择。
投资组合理论用均值—方差来刻画这两个关键因素。
所谓均值，是指投资组合的期望收益率，它是单只证券的期望收益率的加权平均，权重为相应的投资比例。
当然，股票的收益包括分红派息和资本增值两部分。
所谓方差，是指投资组合的收益率的方差。
我们把收益率的标准差称为波动率，它刻画了投资组合的风险。
人们在证券投资决策中应该怎样选择收益和风险的组合呢？这正是投资组合理论研究的中心问题。
投资组合理论研究“理性投资者”如何选择优化投资组合。
所谓理性投资者，是指这样的投资者：他们在给定期望风险水平下对期望收益进行最大化，或者在给定期望收益水平下对期望风险进行最小化。
因此把上述优化投资组合在以波动率为横坐标，收益率为纵坐标的二维平面中描绘出来，形成一条曲线。
了解金融市场的投资组合理论投资组合理论是金融市场中的重要理论之一，它在投资决策中起着重要的指导作用。
本文将通过介绍投资组合理论的概念、基本原理以及风险与收益的关系，帮助读者更好地了解金融市场的投资组合理论。
一、概念投资组合理论是指通过将资金投资于不同的金融工具，并根据不同资产之间的相关性和不同投资者的风险偏好，以达到最佳收益与风险平衡的目标的一种投资方法。
投资组合是指投资者在进行资产配置时所选择的资产的集合，在投资组合中，不同的资产之间存在一定的相互关系，通过适当的配置可以有效地分散风险，提高收益。
二、基本原理1. 分散投资风险：投资组合理论认为，通过将资金投资于不同的资产，可以减少个别资产的风险对整体投资组合的影响。
因为不同资产的价格波动可能呈现不同的趋势，某些资产价值下跌时，其他资产可能会上涨，从而分散了风险。
2. 风险与收益的平衡：投资组合理论强调风险与收益之间的平衡关系。
根据不同的投资者风险偏好，可以选择不同的资产组合来实现风险与收益的最佳平衡。
一般而言，高风险的资产可能获得更高的回报，但也伴随着更高的风险；相反，低风险的资产可能回报较低，但风险也相对较低。
三、风险与收益的关系1. 高风险高收益：通常情况下，高风险的投资往往具有更高的收益潜力。
例如，股票市场的波动性较大，风险相对较高，但也有可能获得更高的回报。
这要求投资者在追求高收益的同时，要有足够的风险承受能力。
2. 低风险低收益：相对而言，低风险的投资往往回报相对较低。
例如，国债等固定收益产品的风险很低，但收益也相对较低。
这对于风险偏好较低的投资者来说可能更加合适。
3. 个人化投资组合：投资者可以根据自己的风险偏好和投资目标，定制个性化的投资组合。
例如，年轻人可以承担更高的风险，追求更高的回报；而退休人士可能更加注重保值增值，选择较为稳健的投资组合。
四、投资组合的优化投资组合的优化是指在满足一定收益要求的前提下，通过最佳的资产配置方式来实现风险最小化。
