专题二 金融资产评估

二、债券的特征：
收益性（盈利性） 安全性（确保性） 流动性（变现性）
债券资产评估
三、债券的分类：
按计息的方式不同可分为： 附息债券
贴现债券(零息债券)
单利债券 复利债券
债券资产评估
三、债券的分类：
按债券的利率是否浮动可分为：
固定利率债券：
浮动利率债券：
按是否记名可分为：记名债券、不记名债券。 按债券形态的不同可分为： 实物债券： 凭证债券：
（4）内在价值
Dt V= t (1 r ) t 1

股票的价值评估
三、股票的相关价值
（5）市场价值 （6）清算价值
股票价值评估
股票的价值评估方法：
市场 法
收益 法
股票价值评估
一、市场法——是评估上市普通股的最基本方法
（一）使用市场法的前提 有效市场假设
（二）评估计算公式： V=N × Pa V—股票评估总值， N—持有的股票数量 Pa—每股股票在评估基准日的市场交易价格。
权人与优先股东。
普通股票是风险最大的股票
股票的价值评估
优先股特点:
股息率固定；
股息分派优先 剩余资产分配优先； 一般无表决权
股票的价值评估
（2）根据股息和红利分配方法的不同，优先股又可 分为：
累积优先股票和非累积优先股票 参与优先股票和非参与优先股票 可转换优先股票和不可转换优先股票
解：债券评估值=200×10900=2180000（元）
债券资产评估-收益法
2、一次性还本付息债券的评估
M (1 i n) P (1 k ) n
案例：某公司投资购买5年期一次还本付息的债券1000 张，债券面值100元，票息率为4%，该债券2013年12月 31日到期。试评估2012年7月1日该债券价值，市场利率 为4.5%。该债券距到期日还有1.5年，该债券的评估价 值为多少？

债券的评估价值=债券的本利和×折现系数 单利计息债券的本利和=F×（1+k×m) 复利计息债券的本利和=F×（1+k)m
二、债券的评估
零息债券评估
零息债券的评估值为其面值的折现值。 上世纪80年代国外出现了一种新的[债券]，它是"零息"的， 即没有息票，也不支付利息。实际上，投资者在购买这种 债券时就已经得到了利息。零息债券的期限普遍较长，最 多可到20年。它以低于面值的贴水方式发行，投资者在债 券到期日可按债券的面值得到偿付。例如:一种20年期限 的债券，其面值为20000美元，而它发行时的价格很可能 只有6000美元。
➢ 实际变现原则
在进行债券评估时，还要考虑债券的市场风险，遵循变现原则 估算债券价值。
二、债券的评估
（三）债券评估的具体方法 a.上市债券的评估 ➢ 上市债券是指能够在证券市场上流通交易、自由买卖的债券。 ➢ 对于上市债券的评估，一般采用市场法，即以评估基准日的收盘价
格作为债券的评估价值。ຫໍສະໝຸດ 债券的评估值=债券数量×评估基准日债券的收盘价
以上海证券交易所颁布的〈上海证券交易所企业债券上市交易 规则〉为例，申请上市的企业债券必须符合下列条件:
(1)经国家计委和中国人民银行批准 并公开发行;
(2)债券的实际发行额在人民币1亿 元以上(含1亿元);
(3)债券的信用等级不低于A级; (4)最近3年平均可分配利润足以支
付发行人所有债券1年的利息; (5)累计发行在外的债券总面额不超
引导案例
（4）持有非上市公司B公司的普通股100 000股，每股面值10元。 宏圣公司持有期间，股票收益率保持在10%的水平。
（5）宏圣公司3年前与乙公司联营一条生产线，宏圣公司以价值50 万元设备入股，享有20%股权。合同规定联营期为10年，合营期满 ，生产线归宏圣公司，按投资比例分享利润。生产线投产后，第1年 实现净利润10万元，宏圣公司分得2万元；第2年实现净利润15万元 ，宏圣公司3万元。目前，联营企业生产已经稳定，今后每年保证 20%的投资收益率，期满后该生产线的折余价值为10万元。

或者称等价年利率。
利率间的换算
报价利率（r） 计息期利率=报价利率/年内复利次数=r/m 有效年利率（i）=[1+（r/m）]m-1
报价利率、计息期利率和有效年利率（补充）
【结论】： 当每年计息一次时：有效年利率=报价利率 当每年计息多次时：有效年利率>报价利率
A公司平价发行一种一年期，票面利率为6%，每年付息一次，到期还本 的债券；B公司平价发行一种一年期，票面利率为6%，每半年付息一次， 到期还本的债券。A、B债券的有效年利率为多少？ 【答案】
第一节 债券价值评估
3.债券价值评估基本模型
PV是债券价值；I是每年利息；i是当前等风险投资的 市场利率；M是债券面值；n是债券到期前的年数。
第一节 债券价值评估
（二）债券价值评估方法 1.平息债券。即利息在到期时间内平均支付的债券，其价值
计算公式为：
PV＝面值×计息期票面利率×（P/A，i，n）＋面值×（P/F，i，n）
『正确答案』
PV＝1000×8% ×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5 ）
＝924.28（元）
要求：（2）如果发行公司每年4月1日和10月1日分两次支 付利息，计算该债券2015年4月1日的价值。 『正确答案』
或
PV＝1000×8.16% ×（P/A，10.25%，5）+1000×（P/F， 10.25%，5）
债券价值＝面值 债券价值＜面值 债券率）为1年复利1次的有效年利率10%，假设某 债券每半年付息一次，若平价发行，其票面利率应定为多少？
原理如下：债券半年付息一次时，其票面利率是1年复利2次的报价利率，其有效年 利率应为10%，可以满足计息规则相同（均为1年复利1次）的条件下，票面利率＝折 现率。即：

金融资产评估第一章绪论：金融资产与金融资产评估金融资产评估的基本概念：资产：资产是指经济主体拥有或控制的、能以货币计量的、能够给经济主体带来经济效益的经济资源。

金融资产：金融资产是经济主体所拥有的以价值形态存在的资产，是一种索取实物资产的权利。

金融资产包括一切提供到金融市场上的金融工具。

但金融工具并不等于金融资产，只有当金融工具是持有者的投资对象时方能称作金融资产。

金融市场：金融市场是货币资金融通和金融工具交易的场所与行为的总和，它既包括银行、非银行金融机构与其他交易主体间的间接融资行为，也包括其他交易主体间的直接融资行为；既包括银行与非银行金融机构间的融资行为，也包括中央银行与商业银行和其他金融机构间的融资行为。

金融交易：金融交易就是交易的主体在金融市场上以一定方式交换金融资产的行为。

资产评估：资产评估是一种运用科学方法对特定资产实际价值进行客观评定的行为，是一种将资产加以市场化的社会经济活动。

金融资产评估：金融资产评估是资产评估的一种。

是指由国家授权的评估机构及其人员接受单位委托或委派，为特定目的，依据国家的法律和有关资料，按照科学的程序、方法和标准，对金融资产的现实价格（指某一特定时限内的价格）进行评定和估算。

金融资产评估的主要特点：1.现实性2.市场性3.预测性4.公正性5.咨询性金融资产评估的基本原则：工作原则：独立性原则、客观性原则、科学性原则、专业性原则；经济原则：预期原则、贡献原则、替代原则。

金融资产评估的一般功能：评值功能、评价功能、公正功能。

金融资产评估的主体：就是指由谁来进行资产评估。

金融资产评估的客体：就是金融资产评估对象是指被作为评估标的物的资产。

金融资产评估的方法：1.市场比较法；2.成本法；3.收益法；4.清算价格法。

金融资产评估的价值标准：（掌握）1.公平市场价值；2.公平价值；3.市场价值；4.收购价值；5.在用价值；6.投资价值；7.所有者价值； 8，保险价值； 9.抵押品价值； 10.课税价值。