第八章 资本预算-项目评价的原理和方法

20XX年注会考试《财管》知识点：项目评价的原理和方法项目评价的原理和方法：
（一）项目评价的原理
预期的报酬率＞资本成本，企业价值增加；
预期的报酬率＜资本成本，企业价值将减少。

（二）项目评价的基本方法
1.净现值法。

净现值，是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。

计算净现值的公式如下：
净现值NPV＝未来现金流入的现值-未来现金流出的现值
2.内含报酬率法。

内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。

【提示】指标之间的关系
净现值＞0——现值指数＞1——内含报酬率＞项目资本成本
净现值＜0——现值指数＜1——内含报酬率＜项目资本成本
净现值＝0——现值指数＝1——内含报酬率＝项目资本成本
（三）项目评价的辅助方法
1. 回收期法。

回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。

它代表收回投资所需要的年限。

回收年限越短，方案越有利。

2. 会计报酬率法。

这种方法计算简便，应用范围很广。

它在计算时使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和成本观念。

会计报酬率＝年平均净收益/原始投资额×100%。

资本预算决策投资项目评估与决策的方法与技巧在商业领域中，资本预算决策对于企业的发展至关重要。

投资项目的评估与决策可以决定企业未来的方向和发展速度。

因此，掌握一些方法和技巧对于做出明智的投资决策至关重要。

本文将介绍一些常用的资本预算决策技巧。

1. 项目收益评估在资本预算决策中，首先需要对投资项目的预期收益进行评估。

这可以通过现值净现金流量、内部收益率等指标来进行衡量。

现值净现金流量是将项目未来所有现金流量折现至现值，以此来确定项目的价值。

而内部收益率则是指项目实际收益率与可接受的最低收益率相比较，以此来判断该项目是否值得投资。

通过综合考虑这些指标，可以评估项目的收益潜力。

2. 风险评估除了考虑项目收益之外，风险评估也是资本预算决策中的一个重要步骤。

在评估投资项目时，需要对项目的风险因素进行充分的考虑。

这可以通过分析市场竞争状况、技术可行性、政策环境等方面来评估。

通过对风险因素进行综合评估，可以降低投资项目带来的风险，提高决策的准确性。

3. 灵活性评估在资本预算决策中，灵活性评估也是一个重要的方面。

灵活性评估指的是项目在未来可能面临的变化和调整的能力。

考虑项目的灵活性可以帮助企业在市场变化时做出更加灵活的决策。

通过灵活性评估，企业可以避免投资项目过于僵化，提高项目的成功率。

4. 效果评估在资本预算决策后，对投资项目的效果进行评估也是十分重要的。

通过对项目的实施和运营情况进行评估，可以发现潜在问题并及时进行调整。

效果评估可以帮助企业进一步优化决策过程，并改进管理方法。

通过不断的评估和调整，企业可以提高项目的成功率和效益。

总结起来，资本预算决策对于企业的发展至关重要。

通过项目收益评估、风险评估、灵活性评估以及效果评估，企业可以做出明智的投资决策。

掌握这些评估方法和技巧，可以帮助企业降低风险、提高收益，为企业的可持续发展打下坚实的基础。

资本预算与项目评估资本预算和项目评估是企业决策中至关重要的工具和方法。

它们帮助企业评估和选择各种投资项目，以确保公司的利益最大化。

本文将介绍资本预算和项目评估的定义、意义以及常用的方法和技巧。

一、资本预算的定义与意义资本预算是指企业确定并投入资金用于长期投资项目的决策过程。

它涉及到分析和评估各种投资机会和项目，以确定其可行性、风险和回报。

资本预算的目标是通过合理的决策，使企业获得最优的资本配置，实现长期利润最大化。

资本预算在企业决策中起着至关重要的作用。

首先，投资项目通常需要大量的资金，对企业来说是一种重大决策。

通过资本预算，企业可以系统地评估各种项目的潜在风险和收益，避免盲目投资。

其次，资本预算有助于优化企业资金利用效率，避免过度或不足的资金投入。

最后，它可以帮助企业制定长期发展战略，使企业在不同的市场环境下保持竞争力。

二、项目评估的定义与意义项目评估是资本预算过程中的一项重要任务。

它涉及到对不同投资项目进行分析和评估，以确定其可行性和价值。

项目评估的目标是选择最佳的投资项目，并为决策者提供可靠的决策依据。

项目评估包括多个方面的考虑因素。

首先，经济可行性是评估项目的基本要求。

通过分析项目的预计收入、成本、利润和回收期等指标，可以判断项目是否具有经济可行性。

其次，项目评估还需要考虑市场环境、竞争态势以及技术和管理风险等因素。

最后，社会和环境影响也应被纳入评估范围，以确保项目的可持续性。

三、资本预算与项目评估的方法资本预算和项目评估有多种方法和技术可供选择。

以下是其中常用的几种方法：1. 财务指标法：通过计算投资项目的财务指标，如净现值（NPV）、内部收益率（IRR）和投资回收期等，来评估项目的经济可行性和收益水平。

2. 敏感性分析：此方法通过对项目关键因素进行变动分析，来评估项目在不同情况下的变化情况和风险程度。

3. 假设情景分析：这种方法通过制定不同假设和情景，来评估项目在不同市场环境下的表现和风险。

CPA《财务成本管理》资本预算专题主讲人：刘正兵第一部分近年考情分析及命题要点本专题既是财务管理课程的重点专题，也是考试的重点和难点章节之一，请考生务必高度关注。

其主要内容包括投资评价的基本方法、投资项目现金流量的估计以及项目风险的衡量与处置。

着重掌握考虑通货膨胀现金流量的估计以及项目系统风险估计对折现率的影响。

并能结合实物期权的进行项目投资综合决策。

从历年考试情况看，本专题的命题重点是计算题和综合题，其题型一般难度系数大，年度题型题量分值考点单项题 1 1 风险调整折现率法2009计算题 1 6 固定资产更新决策2010 多选题 1 2 项目评估方法的理解2011 综合题 1 17 现金流量与净现值法的计算【本专题的主要命题点（难点或重点）】（1）项目现金净流量的计算；（2）项目评估的基本方法（掌握各个指标的计算）；（3）年平均成本法在固定资产更新决策及使用年限决策中的运用；（4）互斥项目与独立项目的决策问题；（5）项目风险的衡量与处置。

第二部分考点讲解【考点一】项目评价的基本原理和方法（一）项目评价的基本原理（了解）1.投资项目的主要类型：新产品开发或现有产品的规模扩张、设备或厂房的更新、研究与开发、勘探和其他。

【说明】辅导教材讨论的只是投资的一种类型，即企业进行的生产性资本投资。

最具一般意义的是添置新的固定资产的投资项目。

2.项目投资评价主体：是企业，而非个人、政府或专业投资机构。

3.投资项目报酬率、资本成本与股东财富的关系：（1）原理：投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。

（2）公式：投资的必要报酬率（资本成本）＝债务税前成本×（1－所得税税率）×债务比重+ 权益资本成本×权益比重【提示】投资者要求的报酬率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。

[例：精选多选题]下列关于项目评价的“投资人要求的报酬率”的表述中，正确的有（）。

第⼋章资本预算（习题及答案）第⼋章资本预算⼀、单项选择题1. A企业投资20万元购⼊⼀台设备，⽆其他投资，没有建设期，预计使⽤年限为20年，⽆残值。

设备投产后预计每年可获得净利3万元，则该投资的静态投资回收期为（/doc/b94067650.html ）。

A.5年B.3年C.4年D.6年[答案]：A[解析]：年折旧＝20/20＝1（万元），经营期内年净现⾦流量＝3＋1＝4（万元），静态投资回收期＝20/4＝5（年）。

[该题针对“项⽬评价的原理和⽅法”知识点进⾏考核]2. 年末ABC公司正在考虑卖掉现有的⼀台闲置设备。

该设备于8年前以50000元购⼊，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计净残值率为10％；⽬前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30％，卖出现有设备对本期现⾦流量的影响是（/doc/b94067650.html）。

A.减少1200元B.增加1200元C.增加8800元D.增加11200元[答案]：D[解析]：年折旧＝50000×（1－10％）/10＝4500（元），账⾯余额＝50000－4500×8＝140 00（元），变现损失＝14000－10000＝4000（元），变现损失减税＝4000×30％＝1200（元），现⾦净流量＝10000＋1200＝11200（元）。

[该题针对“所得税和折旧对现⾦流量的影响”知识点进⾏考核]3. 某项⽬的⽣产经营期为5年，设备原值为20万元，预计净残值收⼊5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为8000元，直线法计提折旧，所得税率为30%，设备使⽤五年后报废时，收回营运资⾦2000元，则终结点现⾦净流量为（/doc/b94067650.html）。

A.4100元B.8000元C.5000元D.7900元[答案]：D[解析]：年折旧额＝（200000－8000）/4＝48000（元），第4年末时折旧已经计提完毕，第5年不再计提折旧，第5年末设备报废时的折余价值＝200000－48000×4＝8000（元），预计实际净残值收⼊5000元⼩于设备报废时的折余价值8000元的差额抵减所得税，减少现⾦流出，增加现⾦净流量，所以终结点现⾦净流量＝2000＋5000＋（8000－5000）×30%＝7900（元）。

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本章题型比较全面，并以主观题为主，平均分值在8分左右。

主要考点1.投资项目评价的原理与方法（计算、决策规则、优缺点）2.投资项目现金流量的估算3.项目投资决策（互斥项目选优、独立项目排序、通货膨胀处置）4.项目风险的衡量与处置（风险层次、一般处置方法、系统风险及特有风险的衡量与处置）第一节项目评价的原理和方法一、投资项目报酬率、资本成本与股东财富的关系1.投资项目的（内含）报酬率超过（加权平均）资本成本时，则：企业价值及股东财富将增加（表现为：净现值>0），导致股价上升。

2.资本成本是企业在现有资产上必须赚取的、能使股价维持不变的收益。

例如，A企业资本由100万元债务和200万元股东权益构成，总资产为300万元。

假定债权人要求的利率为10%，股东的必要收益率为20%，A企业的所得税率为50%。

则A企业的加权平均资本成本为：10%×（1-50%）×1/3+20%×2/3=15%。

A企业要满足债权人要求的收益，需要承担10万元（100万元×10%）税前成本，其有效的税后成本为10万元×（1-50%）=5万元；要满足股东要求的收益，需要承担40万元（200万元×20%）的税后成本，其有效的税前成本为40/（1-50%）=80万元。

即：A企业要同时满足债权人和股东双方的收益要求，需要用300万元的资本总额，实现10+80=90万元的息税前利润，或5+40=45万元的息前税后收益，则A企业需要实现的资产的息前税后收益率为：45/300=15%，即为A企业的加权平均资本成本。

二、项目评价的方法（一）净现值（NPV）法1.含义及计算：1）特定项目全部寿命期（计算期）内各年现金净流量的现值代数和，即：2）特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额，反映投入与产出的关系，即：。