第章教材投资项目资本预算

第五章投资项目资本预算一、单项选择题1.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是（）。

A.净现值是绝对数指标，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性B.现值指数是相对数，反映投资的效率C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率D.会计报酬率是使用现金流量计算的【答案】D【解析】会计报酬率法的缺点：使用账面利润而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净利润的时间分布对于项目经济价值的影响。

所以选项D错误。

2.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定报价折现率为12%，有四个方案可供选择。

其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，10年期、折现率为12%的投资回收系数为0.177；乙方案的现值指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，其等额年金为150万元；丁方案的内含报酬率为10%。

最优的投资方案是（）。

A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案【答案】A【解析】由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内含报酬率为10%小于报价设定折现率12%，所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的项目计算期不等，应选择等额年金最大的方案为最优方案。

甲方案的等额年金=项目的净现值/年金现值系数=项目的净现值×投资回收系数=1000×0.177=177（万元），高于丙方案的等额年金150万元，所以甲方案较优。

3.甲公司预计投资A项目，项目投资需要购买一台设备，该设备的价值是100万元，投资期1年，在营业期期初需要垫支营运资本50万元。

营业期是5年，预计每年的净利润为120万元，每年现金净流量为150万元，连续五年相等，则该项目的会计报酬率为（）。

A.80%B.100%C.120%D.150%【答案】A【解析】会计报酬率=120/（100+50）=80%。

4.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是（）。

A.以现值指数进行项目评价，折现率的高低会影响方案的优先次序B.内含报酬率的计算受资本成本的影响C.折现回收期考虑了资金时间价值D.会计报酬率考虑了整个项目寿命期的全部利润【答案】B【解析】在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，只是最后才需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。

项目投资决策与资本预算项目投资决策是企业成功发展的关键环节之一。

在投资决策过程中，资本预算起着重要的作用。

本文将详细介绍项目投资决策和资本预算的概念、重要性以及相关的方法和指标。

一、项目投资决策的概念与重要性项目投资决策是指企业在资源有限的情况下，通过对各种可行性项目进行筛选和评估，选择适合自身发展的项目，并决定是否投入资金和资源。

项目投资决策的目标是实现最大化的经济效益，确保企业的可持续发展。

项目投资决策的重要性不容忽视。

首先，正确的项目投资决策可以帮助企业优化资源配置，提高资金利用效率。

其次，项目投资决策能够明确企业的战略目标，并为实现这些目标提供重要支持。

最后，项目投资决策直接影响企业的盈利能力和市场竞争力，对企业的发展具有决定性作用。

二、资本预算的概念与方法资本预算是指企业在制定和执行投资计划时，对可行项目的投资金额进行评估和决策的过程。

资本预算考虑的因素包括项目需求、成本、预期收益和风险等。

资本预算的方法有多种，其中最常用的是净现值法、内部收益率法和投资回收期法。

净现值法是将项目的现金流量按一定的折现率进行调整，计算项目的净现值，从而评估项目的价值。

内部收益率法是指通过计算项目的内部收益率，并将其与折现率进行比较，来判断项目是否具有投资价值。

投资回收期法是指计算项目从投资开始到收回全部投资的时间，并将其与预期的投资回收期进行比较，来评估项目的回报速度和风险。

三、资本预算的指标与应用资本预算评估项目投资决策的指标主要包括净现值、内部收益率和投资回收期等。

净现值是衡量项目是否创造经济价值的最重要指标，净现值为正表示项目创造的经济价值超过投资成本，反之则表示亏损。

内部收益率是评估项目的盈利能力和回收速度的指标，其数值越高越好。

投资回收期是指项目从投资开始到收回全部投资的时间，投资回收期越短，风险越低。

在实际应用中，资本预算的指标通常会综合考虑。

例如，在项目预算有限的情况下，可以优先选择净现值较高的项目，以最大化项目组合的经济效益。

第五章投资项目资本预算考情分析本章属于价值评估基础内容的运用，主要是进行项目投资决策。

属于重点章节，内容多，难度大，综合性强。

重要的考点包括投资项目现金流量的确定、折现率的估计、净现值的计算和投资的敏感分析等内容。

从历年考试情况来看，本章分值较多，经常在主观题中予以体现，学习中务必要予以理解并灵活掌握。

第一节投资项目的类型和评价程序一、项目的类型二、评价程序第二节投资项目的评价方法【知识点】独立项目的评价方法【提示1】净现值是个绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。

为了比较项目的盈利性，可用现值指数法。

净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值【提示2】现值指数＞1，项目可行；现值指数＜1，不可行。

净现值（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）－20000＝1669（万元）净现值（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）－9000＝1557（万元）净现值（C）＝4600×2.487－12000＝－560（万元）现值指数（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）÷20000＝1.08现值指数（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）÷9000＝1.17现值指数（C）＝4600×2.487÷12000＝0.95【例题·单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，该项目的现值指数为（）。

A.0.25B.0.75C.1.05D.1.25『正确答案』D『答案解析』现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值＝1＋25/100＝1.25，所以选项D是答案。

资本预算与投资项目决策在商业运营中，每个组织都必须面对资本预算和投资项目决策。

资本预算是指企业用于购买固定资产和项目的资金，而投资项目决策则是指企业选择投资哪些项目以实现盈利和增长。

一、什么是资本预算和投资项目决策资本预算是企业决定投资多少资本用于购买新的固定资产、扩大既有资产、进行研发或其他商业活动的过程。

它通常是在长期期限内进行，因为投资项目的回报通常需要一定的时间。

而投资项目决策是指企业对不同投资项目进行评估，并选择最具回报潜力的项目进行投资。

在做决策时，企业需要考虑项目的潜在收益、风险、市场变化以及内部资源等因素。

二、资本预算的重要性资本预算是企业成功的关键因素之一。

通过对资本预算的规划和管理，企业可以更好地利用有限的资源，确保投资项目的质量以及经营的长远盈利。

同时，它还可以帮助企业更好地控制成本、制定合理的预算，并提高企业的竞争力。

三、投资项目决策的步骤投资项目决策通常包括以下步骤：1. 项目筛选：企业必须通过评估和比较不同项目的盈利潜力来筛选出最有价值的项目。

这涉及到对投资回报率、市场需求以及未来预测等的分析和研究。

2. 资本预算的编制：一旦选择了潜在的投资项目，企业需要编制资本预算，包括评估投资成本、预期现金流量以及项目的回报期限等方面的细节。

3. 风险评估：企业需要评估投资项目的风险和不确定性，以便做出明智的决策。

这包括分析市场风险、竞争风险以及技术和执行风险等方面。

4. 决策制定：在综合考虑了项目的潜在收益和风险等因素后，企业可以做出最终的投资决策。

这可能涉及到修改和调整资本预算，以适应不同项目的需求。

四、企业应注意的问题在资本预算和投资项目决策过程中，企业需要注意以下问题：1. 不确定性因素：由于市场和商业环境的不确定性，企业需要对项目的风险做出合理的评估，并采取适当的风险管理策略。

2. 长期效益：资本预算和投资项目决策通常涉及到长期的投资和回报。

因此，企业需要考虑项目的长期效益和回报，以避免只注重短期利润而忽视了长期可持续性。

2020注会cpa考试《财务成本管理》章节习题：投资项目资本预算含答案一、单项选择题1、某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定折现率为10%，有四个方案可供选择。

其中甲方案的项目期限为10年，净现值为1000万元，(A/P，10%，10)=0.163;乙方案的现值指数为0.95;丙方案的项目期限为12年，其净现值的等额年金为180万元;丁方案的内含报酬率为9%。

最优的投资方案是()。

A、甲方案B、乙方案C、丙方案D、丁方案2、W公司是一个商品流通企业，拟进入前景看好的制药业，为此W公司拟投资新建制药厂，目前W公司的资产负债率为45%,所得税税率为20%。

N公司是一个有代表性的药业生产企业，其β权益为0.99，产权比率为1.5，所得税税率为20%，则W公司的β资产及β权益分别为()。

A、0.45、0.74B、0.45、0.89C、0.76、0.68D、0.56、0.743、关于现金流量的估计，下列说法不正确的是()。

A、只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量B、沉没成本、过去成本、账面成本等往往是非相关成本C、不需要考虑放弃其他投资机会可能取得的收益D、假定开始投资时筹措的营运资本在项目结束时收回4、A企业投资10万元购入一台设备，无其他投资，初始期为0，预计使用年限为10年，无残值。

设备投产后预计每年可获得净利4万元，则该投资的静态投资回收期为()年。

A、2B、4C、5D、105、ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为30%，年税后营业收入为500万元，税后付现成本为350万元，税后净利润80万元。

那么，该项目年营业现金流量为()万元。

A、100B、180C、80D、1506、下列关于投资项目的敏感性分析的说法中，不正确的是()。

A、敏感性分析是投资项目评价中常用的一种研究不确定性的方法B、敏感性分析主要包括最大最小法和敏感程度法两种分析方法C、敏感性分析是一种常用的风险分析方法，但计算过程复杂D、在进行敏感性分析时，只允许一个变量发生变动，而假设其他变量保持不变7、年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。

财务管理(2022)章节练习-第05章投资项目资本预算一、单项选择题（）1、在各类投资项目中，通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入的是（）A、新产品开发或现有产品的规模扩张B、设备或厂房的更新C、研究与开发D、勘探2、某企业的资本成本为10%，有三项投资项目，其中A项目净现值为1669万元，B项目净现值为1557万元，C项目净现值为-560万元，则下列说法中，正确的是（）A、A、B项目的投资报酬率等于10%B、A、B项目的投资报酬率小于10%C、A、B项目的投资报酬率大于10%D、C项目的投资报酬率小于10%，应予采纳3、有A和B两个互斥的投资项目，A项目的年限为6年，资本成本为8%，净现值12441万元，内含报酬率19.73%；B项目的年限为3年，资本成本为10%，净现值为8324万元，内含报酬率32.67%，下列说法正确的是（）A、A的净现值大于B的净现值，所以A项目比B项目好B、B的内含报酬率大于A的内含报酬率，所以B项目比A项目好C、二者年限不同，应当采用净现值的等额年金法来判断D、二者的年限、资本成本均不同，应当采用永续净现值法来判断4、某投资方案，当折现率为10%时，其净现值为160元；当折现率为12%时，其净现值为-40元。

该方案的内含报酬率为（）A、10.2%B、10.8%C、11.4%D、11.6%5、已知某投资项目一次原始投资2800万元，没有建设期，营业期前4年每年的现金净流量为800万元，营业期第5年和第6年的现金净流量分别为850万元和870万元，则该项目的静态投资回收期为（）年A、3.5B、5.3C、5D、36、下列表述中，正确的是（）A、净现值法可以用于比较项目寿命不相同的两个互斥项目的优劣B、使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C、使用净现值法进行投资决策可能会计算出多个净现值D、内含报酬率不受设定折现率的影响7、在全部投资均于建设起点一次投入，筹建期为零，投产后每年现金净流量相等的情况下，为计算内含报酬率所求得的普通年金现值系数应等于该项目的（）A、现值指数指标的值B、预计使用年限C、静态投资回收期指标的值D、会计报酬率指标的值8、对于互斥项目的决策，如果投资额不同，项目寿命期相同的情况下，应当优先选择的决策方法是（）A、内含报酬率法B、净现值法C、共同年限法D、等额年金法9、甲公司可以投资的资本总量为10000万元，资本成本10%，现有三个独立的投资项目：A项目的投资额是10000万元，B项目的投资额是6000万元，C项目的投资额是4000万元。

第一节投资项目的类型和评价程序一、投资项目的类型3.计算投资方案的价值指标4.比较价值指标与可接受标准5.对已接受的方案进行敏感分析第二节投资项目的评价方法一、独立项目的评价方法（一）净现值法（Net Present Value）1．含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。

2.计算公式：净现值=Σ各年现金净流量现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值3.折现率的确定：项目资本成本。

1.含义内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。

2.计算（1）当各年现金流入量均衡时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。

（2）一般情况下：逐步测试法计算步骤：首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含报酬率。

3.决策原则当内含报酬率高于投资项目资本成本时，投资项目可行。

4.基本指标间的比较相同点：在评价单一方案可行与否的时候，结论一致。

当净现值＞0时，现值指数＞1，内含报酬率＞资本成本；当净现值=0时，现值指数=1，内含报酬率=资本成本；当净现值＜0时，现值指数＜1，内含报酬率＜资本成本。

区别点区别点一、投资项目现金流量的估计方法（一）新建项目现金流量的确定【提示1】时点化假设①第一笔现金流出的时间为“现在”时点即“零”时点。

不管它的日历时间是几月几日。

在此基础上，一年为一个计息期。

②对于原始投资，如果没有特殊指明，均假设现金在每个“计息期期初”支付；如果特别指明支付日期，如3个月后支付100万元，则要考虑在此期间的货币时间价值。

③对于收入、成本、利润，如果没有特殊指明，均假设在“计息期期末”取得。

【提示2】垫支营运资本的估算注意：垫支营运资本，指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额，即增加的经营营运资本。

（三）投资项目现金流量的影响因素1.区分相关成本和非相关成本2.不要忽视机会成本3.要考虑投资方案对公司其他项目的影响4.对营运资本的影响【提示】在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的基本原则是：只有增量的现金流量才是与项目相关的现金流量。

会计操作技能教案资本预算与投资项目评估会计操作技能教案资本预算与投资项目评估一、引言在企业运营中，资本预算和投资项目评估是会计操作中非常重要的环节。

资本预算涉及企业决策者对于长期资产投资的规划和预测，而投资项目评估则是评估不同投资项目的可行性和潜在回报。

本教案将重点介绍资本预算和投资项目评估的相关概念、方法和技巧，以培养学员在实际工作中应用会计操作技能的能力。

二、资本预算1. 概念和意义资本预算是指企业对于长期资产投资决策的规划和预测过程。

对于企业来说，投资决策涉及各种长期资产的购买、改建、扩建或者出售等，是企业经营中非常重要的一环。

资本预算的目的在于通过合理的决策和预测，最大化企业的投资回报。

2. 资本预算的流程资本预算的流程包括以下几个主要步骤：（1）确定投资项目：企业首先需要确定需要进行资本预算的投资项目，这些项目可以是新的生产线、厂房、设备等。

（2）收集相关数据和信息：企业需要收集投资项目相关的数据和信息，包括投资金额、预计现金流量、折旧费用等。

（3）评估投资项目：企业需要对投资项目进行评估，考虑其潜在收益、风险和可行性。

（4）制定资本预算计划：企业根据评估结果，制定资本预算计划，确保预算的合理性和可行性。

（5）实施和监控：企业将资本预算计划付诸实施，并定期进行监控和评估，确保投资决策的正确性。

3. 资本预算的常用方法资本预算的常用方法包括静态投资评估方法和动态投资评估方法。

（1）静态投资评估方法：静态投资评估方法主要包括回收期、净现值和内部收益率等。

回收期是指投资项目从投入产出开始，所需时间达到成本收回的期限。

净现值是将未来的现金流入和流出按照一定的贴现率折算到现在，得出的投资项目的净现金流量。

内部收益率是指使得投资项目净现值等于零的贴现率。

（2）动态投资评估方法：动态投资评估方法主要包括贴现现金流量法和获利指数法。

贴现现金流量法是指将投资项目未来的现金流量按照一定的贴现率进行折算，得出的现值和成本进行比较的方法。

解析：T=4+，=☆经典题解【例题•多选题】动态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有（）。

A.忽视了资金的时间价值B.忽视了折旧对现金流的影响C.没有考虑回收期以后的现金流D.促使放弃有战略意义的长期投资项目【答案】CD【解析】动态投资回收期法的主要缺点有：（1）没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；（2）促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。

【例题•多选题】下列关于投资项目评估方法的表述中，正确的有（）。

A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性，它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑货币时间价值的缺点，但是仍然不能衡量项目的盈利性C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率，不随投资项目预期现金流的变化而变化D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣【答案】BD【解析】选项A是错误的：现值指数是项目未来现金净流量总现值与原始投资额总现值的比率；选项B是正确的：动态投资回收期是指在考虑货币时间价值的情况下，以项目现金流入量抵偿全部投资所需要的时间，同样不能衡量项目的盈利性；选项C是错误的：内含报酬率是指能够使项目未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，即项目本身的投资报酬率，它是根据项目预计现金流量计算的，其数值大小会随着项目现金流量的变化而变化；选项D是正确的：由于内含报酬率高的项目其净现值不一定大，所以，内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣。

【例题•单选题】下列关于项目投资决策的表述中，正确的是（）。

A.两个互斥项目的期限相同但初始投资额不一样，在权衡时选择净现值高的项目B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的C.使用现值指数法进行投资决策可能会计算出多个现值指数D.静态投资回收期主要测定投资方案的盈利性而非流动性【答案】A【解析】两个互斥项目的期限相同但初始投资额不一样，在权衡时选择净现值大的项目。

第五章投资项目资本预算【考情分析】本章为重点章，主要介绍项目投资决策的有关知识。

本章题型比较全面，并以主观题为主，考试平均分值在8～10分左右。

【主要考点】1.投资项目的评价方法2.投资项目现金流量的估计3.投资项目折现率的估计4.投资项目的敏感分析第一节项目的类型和评价过程（略）知识点：项目的类型知识点：项目评价的程序第二节投资项目的评价方法知识点：净现值法1.净现值（NPV）＝未来现金流入的现值－未来现金流出的现值其中，计算现值的折现率为资本成本（必要报酬率）。

如果将“未来现金流入的现值－未来现金流出的现值”视为“‘正的’未来现金净流量现值＋‘负的’未来现金净流量现值”，则净现值也可以理解为投资项目寿命期内，各年现金净流量的现值合计。

【示例】设企业的必要报酬率（资本成本）为10%，甲投资项目的各年现金净流量如下：（单位：万元）依据上述资料，甲投资项目的净现值可计算如下：NPV＝8×（P/A,10%,3）×（P/F,10%,2）－[5/（1＋10%）＋5]＝16.44－9.55＝6.89（万元）甲投资项目的净现值也可计算如下：（单位：万元）2.净现值的决策规则（1）净现值＞0，表明：期望报酬率（内含报酬率）＞资本成本（必要报酬率），该项目可以增加股东财富，应予采纳；（2）净现值＝0，表明：期望报酬率（内含报酬率）＝资本成本（必要报酬率），该项目不改变股东财富，可选择采纳或不采纳；（3）净现值＜0，表明：期望报酬率（内含报酬率）＜资本成本（必要报酬率），该项目将减损股东财富，应予放弃。

【示例】企业的资本成本为8%，有A、B、C三个投资项目，其寿命期内的现金净流量分布如下：（单位：万元）计算三个项目的净现值分别为：NPV（A）＝110/（1＋8%）－100＝1.85（万元）＞0NPV（B）＝108/（1＋8%）－100＝0NPV（C）＝106/（1＋8%）－100＝－1.85（万元）＜0可见，三个项目尽管都盈利，但A项目期望报酬率10%大于资本成本8%，其净现值为正；B项目期望报酬率8%等于资本成本，其净现值为0；C项目期望报酬率6%小于资本成本8%，其净现值为负。