构建中国股票市场良性发展的诚信机制

证券行业活动策划制定创新的投资者保护政策与机制以提高市场公信力随着证券市场的发展壮大，投资者保护成为维护市场健康发展的重要因素。

为了提高市场公信力，证券行业应当积极制定创新的投资者保护政策与机制。

本文将探讨如何制定这些政策与机制，以及其对市场公信力的影响。

一、强化信息披露制度信息披露是保护投资者权益及提高市场公信力的关键举措。

证券行业应当建立全面、透明的信息披露制度，确保信息的及时性、准确性和一致性。

在策划制定投资者保护政策与机制时，有必要进一步加强对信息来源的监管，防止虚假信息的流传，维护市场秩序。

二、加强投资者教育与培训投资者教育与培训的重要性不可忽视。

证券行业应当积极配合政府、学术机构等部门，加大投资者教育与培训的力度。

通过提供投资知识、投资技巧等方面的教育，帮助投资者提高风险意识和理财能力，减少投资风险，提高投资者的满意度，从而增强市场的公信力。

三、完善投资者保护机制完善投资者保护机制是进一步提高市场公信力的必要措施。

证券行业可以建立独立的仲裁机构，解决投资者与券商之间的争议，构建一个公正、公平的投资环境。

此外，加强对券商经营行为的监察，并加大惩罚力度，将对投资者权益的损害降到最低，提高市场公信力。

四、加强国际合作与交流证券行业应积极加强与国际证券监管机构的合作与交流，借鉴国际先进的投资者保护政策与机制，进一步提高我国市场的公信力。

通过与国际间的合作，可以更好地了解国际证券市场的发展趋势，以及其他国家和地区在投资者保护方面的经验和教训，为制定创新的投资者保护政策与机制提供借鉴。

总之，证券行业活动策划制定创新的投资者保护政策与机制对提高市场公信力具有重要作用。

强化信息披露制度、加强投资者教育与培训、完善投资者保护机制和加强国际合作与交流等措施，将为市场的稳定发展与提升公信力提供有力支持。

只有通过这些措施的实施，才能更好地保护投资者的合法权益，促进市场的繁荣与健康发展。

国内股票管理制度一、引言股票市场在国民经济和金融市场中具有重要作用。

作为一个重要的资本市场，中国股票市场在吸收国内外资金、引导企业改革、推动经济增长等方面发挥着不可替代的作用。

保障股票市场健康、有序、稳定地运行，就需要建立健全的股票管理制度，确保市场的公平、透明和规范。

本文将基于中国国内的实际情况，对中国股票管理制度进行详细的论述。

二、股票管理制度的基本概念股票管理制度是国家对股票市场的组织、监督、管理等方面的制度安排的总称。

它包括了一系列的法律法规、规章制度、市场机制和行业规范等。

股票管理制度的主要目的是为了保护投资者的合法权益，维护市场的公平、公正和有效运行，促进金融市场的发展和经济的稳定增长。

三、股票管理制度的主要内容1.法律法规我国的股票管理制度主要立足于有关法律法规，包括《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国股票发行与交易管理办法》、《中华人民共和国证券投资基金法》等。

这些法律法规分别从公司、证券、股票发行与交易、证券投资基金等方面对股票市场进行了详细的规范和管理。

2.规章制度除了法律法规外，国家还根据实际需要制定了一系列行政规章和行业性规范。

比如，中国证监会颁布了《股票上市规则》、《股票发行与承销管理办法》等规章，来对股票发行、上市等方面进行具体的规范。

此外，各交易所也都制定了自己的交易规则，对股票交易进行管理。

3.市场机制股票市场需要有健全的市场机制来推动市场的良性发展。

中国股票市场的市场机制主要包括了交易制度、定价机制、信息披露制度等。

其中，交易制度的建设对于保障市场的公开、公平、公正至关重要。

同时，定价机制的合理设计也能够减少市场的波动，保护投资者的利益。

此外，信息披露制度也是股票市场的重要组成部分，它可以有效提高市场的透明度，为投资者提供充足的信息。

4.行业规范股票市场的参与主体具有广泛性，需要通过行业规范加强自律。

中国证监会和各交易所通过颁布行业规范来规范上市公司、证券公司、基金公司等机构的行为。

71证券导刊●周刊理念投资随笔又一个“３．１５”将至，赶一下全国打假的浪潮，前事不忘、后事之师，我们盘点一下股市中的诸多造假案例。

要说股市的历史上最大的造假者，可是非银广夏莫属了。

要解决问题，自然要针对问题的症结所在，建立良好的股票市场信用秩序，从根本上根除“银广夏”滋生的温床，应该双管齐下，胡萝卜和大棒并举。

理念投资随笔72证券导刊●周刊回答的问题。

因此，规范股票市场显得刻不容缓，重整股票市场信用秩序已经到了无路可退的时刻。

要解决问题，自然要针对问题的症结所在，从症结下手。

当然造成信用状况恶劣的原因是多方面的，既有宏观因素，也有微观原因。

但是，正如笔者上面的分析所述，建立良好的股票市场信用秩序，从根本上根除“银广夏”滋生的温床，应该双管齐下，胡萝卜和大棒并举。

即从政府和市场两个方面，一方面强化大棒的威慑和惩罚力量，另一方面加强胡萝卜的激励和奖励措施。

信用体系的惩罚机制，主要是依靠市场的力量。

即依靠强大的信用风险评级机制，依靠市场的力量增加信用不佳者的游戏成本，迫使其自发地维护其信用。

目前，在业界最有影响的企业资信调查与管理顾问公司是美国的邓白氏国际信息公司。

该公司在全球２２０个国家和地区有代表处或代理，拥有３６５家子公司，在它的世界数据库中有６０００万家世界各地企业的数据。

一旦一家公司因为信用状况不佳，而进入这个“世界数据库”，上了“黑名单”，那么再和其他企业做生意就会非常困难了。

而政府在信用体系的建立中则发挥着其宏观调控的优势与能力。

一方面通过立法，为商业化的信用机构在市场上开展信用信息搜寻、保存、评级等、服务提供基本的法律依据和规范，改变社会信用体系缺少法律基础的状况。

因为要处理好企业的商业秘密和公民个人的隐私权问题，必须要有法律做保证。

同时，对被认定为有不良信用记录的企业和消费者个人应当进行惩罚，企业的主要经营者或公民个人一旦有了不良信用记录，就让这些人在一定时间不能或有限制地取得工商注册、银行贷款、贷款销售、个人信用卡服务等。

中国证监会关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）文章属性•【制定机关】中国证券监督管理委员会•【公布日期】2024.03.15•【文号】•【施行日期】2024.03.15•【效力等级】部门规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】证券正文关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）中国证监会各派出机构，各交易所，各下属单位，各协会，会内各司局：近年来，证券基金经营机构（以下简称行业机构或机构）稳步发展，成为我国资本市场乃至金融体系的重要中介力量，在服务实体经济、国家战略、居民财富管理等方面作用日益增强，守住了不发生系统性风险的底线。

但对标中国特色现代金融体系，行业机构经营理念有偏差、功能发挥不充分、治理水平待强化、合规意识和水平不高等问题仍较为突出，证券基金行业监管效能有待进一步提高。

为全面贯彻党的二十大和中央金融工作会议精神，围绕强化监管、防控风险、加快推进建设一流投资银行和投资机构，制定本意见。

一、总体要求力争通过5年左右时间，基本形成“教科书式”的监管模式和行业标准，行业机构定位得到校正、功能发挥更加有效、经营理念更加稳健、发展模式更加集约、公司治理更加健全、合规风控更加自觉、行业生态持续优化，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势。

到2035年，机构监管体系完备有效，行业机构治理水平全面提高，行业作为直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的功能得到更为充分的发挥；形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构，力争在战略能力、专业水平、公司治理、合规风控、人才队伍、行业文化等方面居于国际前列。

到本世纪中叶，形成综合实力和国际影响力全球领先的现代化证券基金行业，为中国式现代化和金融强国建设提供有力支撑。

二、校正行业机构定位（一）牢固树立大局意识。

督促行业机构强化使命感、责任心，成为促进资本市场健康稳定高质量发展的重要力量。

资本新局62忽悠市场的“獐子岛们”，利润长期造假的“二康”（康得新和康美药业），以及那些内幕交易者，何时能在A 股市场绝迹？证监会负责人说，出重拳、用重典，坚决清除害群之马。

2020年上半年，证监会作出的行政处罚的数量和金额，已经远超去年同期——作出行政处罚98份（2019年全年135份），罚没金额合计38亿元（2019年全年42亿元），向公安机关移送涉嫌证券犯罪案件和线索共59件（2019年全年57件）。

高层多次强调“零容忍”2020年，官方和高层已多次提及落实“零容忍”的要求。

6月18日，刘鹤副总理在给陆家嘴论坛的书面致辞中表示，坚持“建制度、不干预、零容忍”，加快发展资本市场。

要坚持市场化、法治化原则，完善信息披露、发行、退市等基本制度，着力增强交易便利性、市场流动性和市场活跃度，健全鼓励中长期资金开展价值投资的制度体系。

强化对市场中介机构的监管，大幅提高对财务造假等违法违规行为的打击力度，加快推动证券代表人诉讼机制落地，更好保护投资者利益。

8月24日，创业板改革并试点注册制首批18家企业上市仪式上，证监会主席易会满表示，“零容忍”是强化监管震慑、净化市场生态的重要保障。

只有保持“零容忍”，才能营造良好的发展环境，为减少管制、增强活力创造有利条件。

新 《证券法》 ，违法违规“零容忍”《中国经济周刊》 记者 孙庭阳12月3日，证监会官网发布易会满署名文章《提高直接融资比重》。

这篇文章被编在“‘十四五’规划建议辅导读本”中。

易会满写道，要“构建有利于提高直接融资比重的良好市场生态”“以全面贯彻新证券法为契机，落实‘零容忍’要求，加强立法、行政、司法的协同配合，健全行政执法、民事追偿和刑事惩戒相互衔接、互相支持的立体、有机体系，加大投资者保护力度，增强投资者信心，促进市场良性循环”。

“行政执法”与“刑事惩戒”相结合2020年，证监会行政处罚力度加大。

这一年的案例中，既有A 股历史上单笔最大“罚单”，也有立案快速、依法审查刑事回转案件的事例，不断地向市场传递着“零容忍”的信号。

我国证券市场的诚信问题一、我国证券市场存在严重的诚信问题我认为我国目前的证券市场存在严重的诚信危机。

种种不讲诚信的市场参与者让普通投资者失去了判断力，不知道还有什么可以信任，仿佛证券市场就是一个坑蒙拐骗的场所，受害者总是对国家和社会未来发展怀着良好愿望的投资者。

二、中国证券市场诚信问题的主要表现及原因分析1.中国证券市场政府的诚信问题首先，由于历史的原因，中国政府在证券市场中不仅充当了“裁判”的角色，也充当了“运动员”的角色。

在证券市场的定位上过多考虑为国有企业服务的功能，这与政府为资源进行优化配置的核心功能构成了较大的冲突，也让政府承担了失信的风险。

其表现为中国特色的“一股独大”状况。

我国证券市场上三分之二的股票不流通,造成了流通股与非流通股的分裂。

国有股、法人股、流通股的股东同股不同权,为以后我国证券市场按市场化运作和发展留下顽疾和隐患。

经营者可能作为大股东的利益代表而损害中小股东的利益。

再次，政府法律法规的执行与制定并没有让投资者感到满意。

监管部门对于虚假违规行为没有用法规给予有效制止，这是目前证券市场不振和波动大的一个重要原因。

由于证券市场为政府所主导或政府隐性担保，上市公司（或中介机构）有获违法乱纪收益之权利，但没有承担其处罚之责任。

面对着一些上市公司恶性亏损现象，证券市场的管理层的监管与处罚并没有到位，对在此事件上利益受到损失的中小投资者没有进行合理的民事赔偿。

2.中国证券市场上中介机构的诚信问题参与证券市场的中介机构有证券公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估师事务所等，虽然它们所起的作用不一，但对于证券市场的信息披露都有重要的影响。

中介机构在证券市场中处于桥梁的地位，他们是市场公正、公平的象征。

然而在我国证券市场中，恰恰许多中介机构的公正、公平作用表现得不够突出。

作为最主要的中介机构??券商，对于目前证券市场出现的问题负有不可推卸的责任，正是这些证券公司协助将一大批不合格的企业“包装”并推荐上市；为上市公司提供服务的审计机构执业水准不高，往往屈从于客户的压力，在审计、咨询等业务过程中发现问题不改或不愿意发表保留或否定意见。

构建社会主义市场经济条件下诚信机制诚信问题依然是制约当前社会主义市场经济健康发展、企业改革深入推进、市场机制有效运行的关键所在，如何构建社会主义市场经济条件下的诚信机制，成为解决问题的关键。

为此，我们必须进一步深入理解诚信与市场经济的内在关系，全面认识当前我国诚信建设的现状、特别是诚信建设中还存在的问题，进而积极采取措施，努力构建诚信机制，推动社会主义市场经济的健康发展。

诚信与市场经济的内在关系1.诚信是市场经济的本质要求。

诚信,是指诚实而有信用，也就是真实、无妄、不欺。

它要求人们，为人处世都要诚善于心，言行一致，真诚实在，信守承诺。

市场经济是一种市场对资源配置起基础性作用的发达的商品经济,是以市场调节为主的经济。

市场经济条件下,人与人之间的有序关系之所以能够发生就是因为在人与人之间存在着平等、互利和彼此信任,否则,商品掩盖下的这种人与人之间的关系就会中断,而人与人的这种平等、互利和彼此信任就是诚信。

2.诚信是市场经济的道德基础。

“诚信”道德规范,是个人与社会、个人与个人之间相互关系的基础性道德规范,也是市场经济领域中一项基础性的行为规范。

作为社会道德规范，诚信道德是公民的为人之本、为家之道、为商之宝，只有构建完善的社会诚信道德，才能使现代道德体系的建设与现代市场经济相吻合。

3.诚信是维护市场经济秩序的道德力量。

市场经济显著的特征就是效率和秩序，效率是市场经济的直接目的,而良好的秩序是效率的保证。

市场经济的发展需要一个良好秩序来维护,一旦秩序混乱,市场经济就会偏离轨道,失去稳定的基础。

靠什么来维护一个良好的市场秩序呢？主要手段即我们经常说的市场自身的自发调节、政府的宏观调控（包括经济的、法律的、行政的多种手段），除此之外，还要依赖风俗习惯。

可见，市场经济秩序的维护，除了靠法律制度的力量外，还特别需要道德的力量。

市场经济讲契约关系，自主的市场主体之间的关系是靠契约联结在一起的，契约维系着市场交换中各方的权利、义务和利益，遵守契约是市场得以正常运作的基本规则。

我国证券市场诚信问题的探讨摘要当前“诚信”已构成经济生活的新“瓶颈”证券市场的诚信原则是一个必须遵循的差不多原则证券市场的庞大的信用风险严峻地损害了投资者的利益繁重地打击了投资者的信心直截了当危害了证券市场的健康进展本文从政府、中介机构、上市公司、机构投资者等市场参与主体角度来认识我国证券市场的诚信问题并提出相应的计策关键词诚信；证券市场；道德风险；信用评级一、中国证券市场诚信问题的要紧表现及缘故分析证券市场的参与者由市场监管者（政府）、上市公司、中介机构和投资者（包括机构投资者和个人投资者）四方面构成上市公司和投资者是市场参与的主体中介机构是按照市场规则联系上市公司与投资者之间的桥梁市场监管者是市场规则的制定者并有监督市场良好运行的权益我们明白证券市场的完善是建立在市场参与者正确认识本身的权益与义务并能正确履行本身的权益与义务基础上的证券市场的健康良好进展和规范有序运行不仅需要建立健全有效的监管制度而且还需要各类参与主体的诚实守信制定和完善各种规则因此从市场参与的主体来认识我国证券市场的诚信问题有着积极的意义1．中国证券市场政府的诚信问题（1）由于历史的缘故中国政府在证券市场中不仅充当了“裁判”的角色也充当了“运动员”的角色在证券市场的定位上过多考虑为国有企业服务的功能这与政府为资源进行优化配置的核心功能构成了较大的冲突也让政府承担了失信的风险其表现为中国特色的“一股独大”状况我国证券市场上三分之二的股票不流通,造成了流通股与非流通股的分裂国有股、法人股、流通股的股东同股不同权,为以后我国证券市场按市场化运作和进展留下顽疾和隐患经营者可能作为大股东的利益代表而损害中小股东的利益（2）政府法律法规的执行与制定并没有让投资者感到中意监管部门关于虚假违规行为没有用法规给予有效禁止这是目前证券市场不振和波动大的一个重要缘故由于证券市场为政府所主导或政府隐性担保上市公司（或中介机构）有获违法乱纪收益之权益但没有承担其处罚之责任面对着一些上市公司恶性亏损现象证券市场的治理层的监管与处罚并没有到位对在此事件上利益受到缺失的中小投资者没有进行合理的民事赔偿2．中国证券市场上中介机构的诚信问题参与证券市场的中介机构有证券公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估师事务所等尽管它们所起的作用不一但关于证券市场的信息披露都有重要的阻碍中介机构在证券市场中处于桥梁的地位他们是市场公平、公平的象征然而在我国证券市场中恰恰许多中介机构的公平、公平作用表现得不够突出作为最要紧的中介机构——券商关于目前证券市场显现的问题负有不可推卸的责任正是这些证券公司协助将一大批不合格的企业“包装”并举荐上市；为上市公司提供服务的审计机构执业水准不高往往屈从于客户的压力在审计、咨询等业务过程中发觉问题不改或不情愿发表保留或否定意见另外由于对中介机构的违法违规行为缺乏明确的赔偿制度和处罚规定使其违法违规行为未得到及时遏止3．上市公司的诚信问题（1）上市公司是证券市场进展的基石由于上市公司信息披露不实、虚构利润现象十分普遍且性质严峻已极大地阻碍了投资者的信心成为目前证券市场亟待解决的问题要紧表现在两个方面一是定期报告披露不充分有重大遗漏或误导性陈述二是重大事件没有及时履行信息披露义务和澄清公告义务其中比较突出的问题是对公司的举债、担保、抵押、诉讼事项披露不全面；对关联方关系、关联交易披露不完整；随意改变募集资金用途且不履行信息披露义务（2）上市公司在其他方面的诚信缺失一是经济担保中的信用缺失目前上市公司的股权因为债务纠纷及担保连带责任被法院冻结、拍卖、清算、抵债的情形较为普遍二是上市公司的不合规的资金欲太强披露的“承诺”朝令夕改没有公信力一些上市公司经常改变募集资金投向资金的实际使用情形与起初承诺相差千里其中相当一部分资金进入了股票市场和国债市场做起了托付理财或者自我投资（3）上市公司控股股东行为不规范侵害公司及股东利益前面我们差不多讨论过我国大多数上市公司都有“一股独大”的问题在如此一种专门的股权结构下一些大股东利用控股地位把上市公司作为圈钱工具通过占用资金等形式猎取大量资金而将包袱留给上市公司上市公司大量失血从而陷入逆境4．机构投资者的诚信问题尽管我国证券市场的机构投资者目前在证券市场中所占的比重不大然而存在较大的诚信问题一是利用内幕信息等违法手段来操纵股价而这种行为是被《证券法》明令禁止的证券市场上的内幕交易由来已久操纵股价联合坐庄形成了严峻的庄家市场“股不在好有庄则灵”中小投资者为了生存不得不适应这种形势证券市场的诸多非市场因素导致投资者的投资理念发生了偏差二是目前的机构投资者在证券市场上存在一定的特权比如在新股网下申购的时候并非全额预缴存在着一个机构投资者拥有数目庞大的帐户等情形机构投资者的信用风险容易加剧中小投资者短期持股和“炒作”的现象也不利于中小投资者素养的提高和证券市场的稳步进展二、改进证券市场信用体系完善证券市场诚信体系是一个系统性工程涉及到方方面面的内容其中落实市场主体的诚信责任是一项专门重要的基础性工作1．改善上市公司股权结构确保所有者在位关于非国家经济命脉行业的上市公司逐步降低单一国有股持股人的股权集中程度培养多元化投资主体专门是机构投资者促进股东之间的相互制衡改善股权高度集中和高度分散分别带来的“一股独大”和内部人操纵问题同时要建立和规范国有资产的运营、治理和监督体制明确上市公司国有股权的代表促使其正确行使权力并承担相应的职责2．完善上市公司治理机构（1）制定与上市公司治理有关的法规及其配套文件中国证监会连续颁布了《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》、《上市公司治理准则》等公司治理文件使我国上市公司治理初步走入了规范化的轨道今后应借鉴国际体会并考虑我国上市公司实际情形连续制订有关公司治理的配套法规使之成为一个完整的法规体系（2）完善独立董事制度建设使其在监督关联交易等方面发挥作用在董事会内部建立制衡机制爱护中小股东权益（3）强化监事会的作用包括明确监事会的职责完善监事会工作规则明确监事的责任和义务提高监事的专业素养3．强化对上市公司信息披露的监管上市公司信息披露制度是成熟市场对其上市公司进行规范和治理的最有效的制度之一进一步贯彻以强制信息披露制度为核心的监治理念规范会计准则和信息披露的标准提高公司财务会计信息的真实性和可信度增强证券市场的透亮度和公信力信息披露制度必须有严格的事后监管作为保证对虚假披露者必须严格惩处4．加强对中介机构的监管在中介市场上建立诚信机制是建立整个社会信用关系的逻辑起点要在中介市场上改变恶性竞争和无序竞争的状况就必须建立起驱逐“劣币”和崇尚“良币”的机制这就必须有完善的信用体系、有效的剔除制度和严格的惩治措施要努力做到督促中介机构勤奋尽责提高执业水平遵守职业道德；促进中介机构建立健全内部操纵和风险治理制度并加强中介组织的自律治理；严格监管建立优胜劣汰的机制对违规机构强化处罚力度加大其违规成本5．综合治理措施（1）规范政府行为减少行政干预目前政府及有关主管部门对上市公司的行政干预现象还十分普遍专门多上市公司董事长及高级治理人员由政府举荐或直截了当任命地点利益、部门利益往往会阻碍上市公司投资、重组等重大决策导致上市公司偏离其自身经营目标在一定程度上阻碍了公司及股东利益（2）改善信用评级制度建立覆盖全社会的信用监督、奖惩制度,加大违约成本信用评级有利于排除投资者与筹资者之间的信息不对称并降低企业融资成本目前我国还没有一个统一的信用评级标准信用评级行为比较纷乱对其进行统一、规范的治理十分必要和紧迫政府在社会信用体系建设中起着决定性的作用一是通过立法为商业化的信用机构在市场上开展信用信息搜寻、储存、评级等服务提供差不多法律依据和规范；二是通过资格认证提高信用中介机构水平三、小结毋庸置疑的是诚信是证券市场的立命之本监管者因其诚信而引导市场的进展方向并确保市场在有序、规范中运转；上市公司因诚信而获得投资者的青睐使股价有了走牛的基础；中介机构将依靠市场和市场机制去求得生存和进展守法、护法起到市场和投资者的“爱护神”的作用；投资者则因为处在可充分信任的市场环境中才拥有了评判价值高低的基石进而分享“高风险高收益”的乐趣因此我们时时刻刻都要将加强证券市场诚信建设、强化市场参与主体的诚信责任看成是工作中的“重中之重”使诚信守诺成为证券市场的行为之范、道德之风和利润之源进而提高整个中国证券市场的公信度和公信力只有如此才能严格打击各种违法违规现象规范各类市场参与主体的自身行为才能整顿市场秩序净化市场环境也才能充分爱护宽敞投资者的合法权益提高市场运行效率从而促进证券市场的规范、稳健、高效和有序运行参考文献1．刘鸿儒．诚信责任与证券市场进展．经济与治理研究2002（3）．2．周艳飞．上市公司的信用制度与诚信机制．上海综合经济2002（12）．3．黄国情．我国证券市场信用风险防范计策．现代经济探讨2002（1）．4．余芸春．信息披露与加强上市公司自律．证券投资上市公司研究2001（33）．5．苏毓腾．重塑中国股票市场的信用体系．证券投资上市公司研究2001(33)．。