中国股票市场的发展趋势(ppt 34页)

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中国股市的发展历程PPT课件

行1万股(每股票面50元)，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。
9月26日正式开业 1986年9月26日清晨，南京西路1806号门口被围得水泄不通，投资
者蜂拥而至。当时在柜台交易的股票只有2家，飞乐音响公司总股本50 万元，延中实业公司总股本500万元，总共只有550万元。开市第一天交易到16时30分收盘，共成交股票1540股(当时为50元1股，现在的77000 股)，成交金额85280元。
发展股票市场的措施的文章，推出“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”三大利好救市政策，引发8月狂潮。上证指数从当日收盘的333.92点，涨至9月13日的1052.94点，累计涨幅215.33%。
7、1996年12月-政策扼住股市涨势 12月16日《人民日报》特约评论员文章《正确认识当前股票市场》
5、1990年-深圳证券交易所试开业 12月1日，深交所开业，但“开业”前面加了个“试”字。
6、股市设计者点评：股市最初的建立就是如此，“历史在为未来奋斗的时候总是高尚和纯洁的，
当年设计者所构想的证券市场只有一个榜样——欧美，欧美股市是完全市场化的结果，是最精明的商人之间的活动，而中国的历史现实却决定了中国的股市一开始就带着太多的政府色彩。”一位最初设计者对本刊评论说。这为后来的政策市以及国企圈钱埋下了伏笔。
国金融改革战略探讨》，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。
2、1984年11月-中国第一股发行1万股 1984年11月18日，新中国第一个公开发行的股票——飞乐音响向社会发行1
万股(每股票ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ50元)，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。
3、1986年-中国第一个证券交易柜台诞生 1986年9月26日，新中国第一股上海飞乐音响股份有限公司(600651)在南京

股市基本讲解ppt课件

政策面：宏观导向、经济政策、证券市场的政策、法规等
资金面：货币供应量、市场调控政策对金融产品的支持能力，任何行情的动力都来源于资金的推动
Chapter 4 K线图基本介绍
Chapter 4 分时图
Chapter 4 K线形态及组合
Chapter 4 专业术语
成交量：反映成交数量多少。一般可用成交股数和成交金额两项指标反映
仓位：是指投资人实际投入资金和拥有资金总数的比例
除权：把流通股东获得的权益从股票市值中扣除填权：除权后股价上升，将除权差价补回贴权：指在除权后的一段时间里，交易市价低于除权价
跳空高开：开盘价格超过上一交易日的收盘价格跳空低开：开盘价格低于上一交易日的收盘价格
停盘：股票由于某种消息或者进行某种活动引起股价的连续上涨或下跌，由证券交易所暂停其在证券市场上进行交易。待情况澄清或企业恢复正常后，再复盘在交易所挂牌交易
累积能量线（能量潮 OBV，On Balance Volume）
Chapter 4
总共有数千种指标其中最常用的还有乖离率（BIAS），相对强弱指标（RSI），心理线指标（PSY），腾落指数（ADL），涨跌比（ADR） ACD AMV ASI···························
股市理论：道式理论、波浪理论、江恩理论······
Chapter 5 今日股市
2014年以来大盘走势
Chapter 5 今日股市
• 高盛指出，“我们预计明年改革势头将加快步伐，若有效实行，将提升投资者对经济的增长信心和企业盈利能力。”其中，印度、中国和印尼是受益者。
• 并称，“明年改革焦点将是国企，财政改革，反腐(特别是中国)，公共事业部门，能力和银行业改革(印度)和基础设施支出(印度尼西亚)。”

中国股市的风险ppt课件

中国股市的风险与机遇
1
演讲内容
中国股市近况乌鸦嘴与风险意识资产重估与日本股市破灭波动率指数(VIX) - 投資人的恐慌指標衍生商品与结构型商品 – 未来的希望
2
1。中国股市近况 - 云霄飞车
股市连续几天的狂跌狂涨，沪深两市的市值在一周内变化超过1万亿元
股民和基民感受到了资本市场风险流通性和资金过剩的后果成先生的警告美国次级房屋贷款市场的破灭日本的升息亚太地区的小型股灾波动率增加
5
06年GDP增长10.5 百分点，07年预期增长减缓在10%左右
6
中国股市存在的主要问题
起步太晚发展过快
中国股市虽然发展较快，但总体看来规模还是不够大，加之中国股市流通股只约占总股本的1/3，导致过度投机盛行。
中国资本程度（市值/GDP) 不高，才35 百分点。中国股市债市还不能成为经济的晴雨表，这也是中国股市
其后果就是使许多投资者（特别是中小投资者）产生过分依赖政策信息的倾向。
许多投资者坚信政府最终会设法托市救市。 “政策市”也会助长股市中的过度投机行为，致
使股市泡沫迅速膨胀。但最近政府的动作似乎对市场的影响是反向-加息
之后的股市是小涨。
10
猪年的开门“红”
同样的，猪年的开门红。在中国股市暴跌近 9%,引发市场忧虑股市估值偏高
由于交易机制的单边性，导致中国股票市场不论是个股还是股价指数，从长期看来都保持着上扬的态势。这是不合理。
一旦股市持续下跌时大多数投资者都会被套住，或匆忙抛出而造成亏损，并引发一系列问题。
期待衍生商品能解决一部分的问题。但也担心新的问题产生。
9
政策市 - 政策影响相当显著

中国股票市场趋势分析(ppt 31页)

◇金本位制的消失与美元本位制的建立
1717年，牛顿建立金本位 1721年，金本位正式实施 1931年9月18号，英国废弃金本位 1944布林森会议:美圆取代英镑成为世界
货币 1971年8月15日，美圆与黄金脱钩，美元
本位制度正式建立
◇美元本位制和浮动汇率的灾难
※政策困境
财政政策困境:一方面必须削减赤字和降低债务规模；另一方面却还要依靠赤字开支和增发债务来刺激经济。
发达国家经济体系财政失衡：2011年，主要发达国家的财政赤字与GDP之比例将分别达到：欧元区5.1%；日本9.5%；美国9.7%; 德国3.7%；葡萄牙5.2%; 西班牙6.9%;希腊7.3% ；爱尔兰11.2%。
续前页
全球虚拟经济和真实经济持续快速背离：全球金融资产规模已经高达GDP的340%，其中美国达到420%，欧元区达到380%，英国达到350%。
◇海洋战略与资源战略
※海洋战略
三海两洋战略:连接黄海、东海、南海、太平洋、印度洋的战略要地：台湾
优化海洋产业结构加强海洋综合管理
※资源战略
对付美国石油战争,中国政府可选择的战略主要有二个:一是稀土整合;二是煤炭整合与煤转化油技术
大力推进节能降耗加强水资源节约加强矿产资源勘查、保护和合理开发推行循环型生产方式健全资源循环利用回收体系推广绿色消费模式
§股票投资理念
保本周期操作理念：什么涨买什么类型股票个股选择理念：买庄家喜欢的股票
§美元指数与股市趋势
◇美元指数
美元指数用来衡量美元对一篮子货币的汇率变化程度,反映美元的强弱程度。
美元指数权重:欧元57.6%;日元13.6%;英镑11.9 %;加拿大元9.1 %;瑞典克朗4.2 %;瑞士法郎3.6 %，1973年基准点。

《中国a股投资策略》课件

证券投资基金介绍
总结词
专业管理、分散风险
详细描述
证券投资基金是由专业投资机构管理，通过集合投资者的资金购买、经营和管理股票、债券等证券，实现分散风险和收益共享的目的。
金融衍生品介绍
总结词
高杠杆、高风险、高收益
详细描述
金融衍生品包括期货、期权、掉期等，具有高杠杆效应，投资者需承担较高的风险，但同时可能获得较高的收益。
资者亏损。
流动性风险
在特定情况下，投资者可能难以买卖股票，影
响投资决策和收益。
信用风险
部分上市公司可能存在财务造假、违规行为等
，影响投资者利益。
操作风险
投资者在交易过程中可能因为操作失误导致损
失。
A股市场的机遇
经济增长
中国经济增长势头强劲，为A股市场提供了良好的发展基础。
政策支持
政府对资本市场和股市发展给予政策支持，鼓励长期投资和价值投资。
A股市场的发展历程
总结词
A股市场经历了从无到有、从小到大的发展历程，期间经历了多次牛市和熊市的交替。
详细描述
A股市场自成立以来经历了多个阶段的发展。在早期阶段，市场规模较小，参与的投资者数量有限。随着中国经济的快速发展和改革开放的深入推进，A股市场规模逐渐扩大，吸引了越来越多的投资者参与。期间，A 股市场经历了多次牛市和熊市的交替，市场波动较大。近年来，随着监管政策的加强和市场的逐步成熟，A股市场的波动性有所降
低。
A股市场的现状与趋势
总结词
A股市场已经成为全球第二大股票市场，未来有望继续保持增长态势。
详细描述
目前，A股市场已经成为全球第二大股票市场，市值规模仅次于美国股市。随着中国经济的持续增长和金融市场的逐步开放，A股市场的投资机会和吸引力不断提升。未来，A股市场有望继续保持增长态势，吸引更多国内外投资者参与。同时，监管政策的加强和市场机制的完善也将为A股市场的健康发展提供有力保障。

股票ppt课件

成长投资
总结词
关注高成长潜力的新兴行业和公司。
详细描述
成长投资者关注新兴行业和高速发展的公司，他们认为这些公司具有较大的成长潜力和投资机会。
总结词
追求高收益，愿意承担较高风险。
详细描述
成长投资者通常追求高收益，并愿意承担较高的投资风险。他们愿意在市场波动中寻找机会。
总结词
关注创新、技术和社会趋势。
06
股票投资案例分享
成功投资案例分析
腾讯控股
通过长期持有和分散投资，投资者获得了丰厚的回报。分析其商业模式、竞争优势和未来发展前景。
贵州茅台
作为中国的高端白酒品牌，其业绩稳定、品牌优势明显。探讨其品牌价值、市场地位和未来增长潜力。
失败投资案例分析
乐视网
曾经的互联网视频巨头，因资金链断裂和业务模式问题陷入困境。分析其失败的原因和投资者应吸取的教训。
止损与止盈策略
要点一
总结词
设置合理的止损点和止盈点，以控制亏损和锁定盈利。
要点二
详细描述
止损点是当股票价格跌到某一预定点时，投资者决定卖出以减少亏损的点位。止盈点则是当股票价格上涨到某一预定点时，投资者决定卖出以锁定盈利的点位。合理设置止损点和止盈点需要考虑市场走势、个人风险承受能力、投资目标等因素。通过执行止损和止盈策略，投资者可以控制亏损和锁定盈利，实现稳健的投资回报。
股票交易规则与流程
交易规则
股票交易需要遵循一定的规则，如竞价原则、撮合方式、涨跌幅限制等。
交易流程
股票交易流程包括开户、委托、竞价、成交、结算等环节。投资者需要了解并遵守交易规则，以便顺利完成交易。
02
股票投资策略
价值投资

我国近年股票市场分析

2010年以来股票市场持续低迷
在这两个政策动向的影响下，我国股票市场自从2010年4月以来一直处在下降和低位震荡的局面。到2010年12月31日，上海证券交易所综合指数以2808点结束了2010年的行情。
2010年以来股票市场持续低迷
进入2011年以后，2010年抑制股票市场的因素仍然存在，新的因素又在产生。首先，我国的通货膨胀形势更为严峻。2011年消费者价格指数上升5.4%。在这种情况下，我国中央银行在6个月内6次提高法定准备金比率，2次提高利率。
2009年股票价格短暂上升
一般来说，股票价格是先于宏观经济作出反应的，我国的股票市场价格从2月底开始趋向上升。
2009年股票价格短暂上升
2009年股票价格短暂上升
2009年1月5日新的一年股票交易开始时，上海证券交易所综合指数是1880.72 点。到7月31日，已经上升到3412.06点，7 个月股票价格上涨了81.42%，成为全球表现最好的股市。但是，我国股票市场又开始出现结构性泡沫。
2010年以来股票市场持续低迷
其次，政府仍然坚持实行控制房产价格过快上升的政策。 2011年1月26日国务院常务会议提出新的控制房价的措施，简称“新国八条”。
2010年以来股票市场持续低迷
2011年1月28日，重庆和上海正式启动房产税开征试点。2月16日，北京提出调控房产的“十五条细则”。各城市开始推出相应的控制房产价格过快上升的政策。
2010年以来股票市场持续低迷
2010年以来股票市场持续低迷
2011年我国的股票市场以2199点结束一年的行情。我国股票市场价格全年跌幅达到21.68%，在世界主要国家中成为仅好于印度的最差的股票市场。

股票发展史

点评：爱它，却要用忘记来疗伤！这就是A股跌破千点带来的信心恐慌之痛。
浮云篇
点评：爱一个人，我会推荐他去交易所买股票；恨一个人，也会推荐他去交易所买股票。
“股市已经成为我的生命。股民爱什么？阳线，所以我的孙子就叫杨线，小名叫涨停板。”“杨百万”
点评：爹不能叫爹（跌），叫家长（涨）；孙子也不叫孙子，要叫阳线，好有创意！
后来市场上的“赌”重组，一直都是“宝购案”的延续。赌可以，但事先就知道底牌，就是内幕交易了。
点评：向至今还活跃在这个市场上的大佬们致敬！
死了都不卖
不给我翻倍不痛快，我们散户只有这样才不被打败；
死了都不卖，不涨到心慌不痛快，股市牛市一直在，就算深套也不卖；不等到暴涨不痛快，你会明白操作不
以下是A股三段成长时期下，三位特殊股民的成长经历。历史留下了他们的名字，他们分别是“50后”的杨百万、“60后”的林园以及“70后”的王亚伟。股市继往开来，20年绝不是终点，下一个股神会是谁？或许就是你！
杨百万终生不会放弃股票是治疗老年痴呆症的良药
林园深国投的资产管理者
王亚伟 09年失踪，2012年复出发信托
股票的框架
1.上市公司按上市交易中心交易场地区分编号 600XXX 000XXX 3XXXXX
2.上市企业按公司主营业务进行行业板块分类
3.上市公司按地区划分
3.投资者是怎么看待股票市场的
股市是心理博弈的战场股价变化主要有两个要素：价值的变化和
心理的变化。
一个公司盈利不断增长或扭亏为盈，致使公司股价上涨或者像2006年国际市场中的有色金属价格不断上涨，带动了有色金属板块不断走强。
而后者大家平常并不去注意，其实一个股票的价格上涨往往心理的因素更多

股票投资课件讲座PPT(共75页)

6、我国的证券交易所
（1）上海证券交易所
经中国人民银行批准上海证券交易所于1990年11月26日宣告成立，并于同年12月19日正式营业。
（2）深圳证券交易所
深圳证券交易所自1990年12月1日开始集中交易三）我国股票市场的发展
（暴涨暴跌轮回）
股票投资
主要内容一、我国股票市场的演化二、股票投资基本分析三、股票投资技术分析四、板块分析和个股举例
一、我国股票市场的演化
（一）股票 1、股票是股份有限公司发行的、用以证明投
资者股东身份的有价证券。 2、普通股（common stock）股权特点：（1）不带有固定的收益和本金偿还的承诺；（2）对公司经营决策的参与权；
随后便展开了一轮更加漫长的熊市。直至 1996年1月19日，上证指数跌至512.80点的最低点。这一轮下跌总计耗时16个月。
4、第四轮：512点——1510点——1047点
1996年初，这一波大牛市悄无声息地在常规年报披露中发起。上证指数从1996年1月 19日的500点上方启动。1997年5月12日达1510点。不到半年时间，大盘暴涨1000 点，上证指数上涨接近300%。
自1997年下半年股市开始了长达两年的“调整”，1999年5月17日跌至1047点。
5、第五轮：1047点——1756点——1361 点
1999年“519”行情井喷，在短短的一个半月时间，股指上涨将近70%，1999年6月 30日上证指数上攻至1756点。
它第一次将历史的“箱顶”（1500点）狠狠地踩在了股民的脚下。随后股市大幅回调。
3、后来，大家开始交易股票，发现买股票不仅可以分红，而且还可以从买卖股票中赚钱。
在1988年，深圳经济特区证券公司成立，使得股票的柜台交易成为可能，当时的交易场面非常火爆。这就是中国的证券市场最早期的状况。

中国股市发展历程

低。”
一、中国股市的发展历程
1.3 行情牛熊交替史
• 1994.07.29——1994.09.13（沪指）第三波牛市
2004年1月31日发布的“国九条”，是中国股市极具里程碑意义的文献之一。这份全称为《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的文件提出了九个方面的纲领性意见，将大力发展资本市场提升到前所未有战略高度。“国九条”确立了尊重市场规律解决股权分置问题的基本原则。
2005年4月29日，证监会启动股权分置改革。
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一、中国股市的发展历程
（3）监管：对证券公司综合治理，“净化”中介
2003年底至2004年上半年，南方、闽发、 “德隆系”等证券公司长期积累的问题充分暴露，风险集中爆发，全行业生存与发展遭遇严峻的挑战。2004年中国证监会制定了创新类和规范类证券公司的评审标准，处置了 31家高风险证券公司。
一、中国股市的发展历程
1.3 行情牛熊交替史
• 1992.11.17——1993.02.16 第二波牛市
市场
上证综指深成指
涨跌区间 386.85-1558.95 1529.21-3422.22
涨幅 301% 123.8%
➢ 行情特点 ➢ 邓小平南巡讲话，股市未来怎么发展，“坚决地试”
一、中国股市的发展历程
1.3 行情牛熊交替史
• 1993.02.16——1994.07.29 第二次熊市
市场
涨跌区间
跌幅
上证综指
1558– 325
-79%
深成指

股票市场-精选.ppt

股票市场
• 学习要点： • 一、股票市场的定义和特征 • 二、股票和股票市场的种类 • 三、股票发行市场 • 四、股票交易市场 • 五、股票上市（发行上市、买壳上市
、分拆上市）
2021/1/7
第一节股票市场概述
• 一、股票的定义与特征 • 1、定义： • 股票是股份有限公司在筹集资本时
向出资人发行的股份凭证。
• 1、股票私募的特征 • （1）操作简单，不需要办理发行注册手续
； • （2）有确定的投资人，一般不会出现发行
失败； • （3）采取直接销售方式，并且私募的股票
不允许转让； • （4）发行者向投资者提供高于市场平均条
件的特殊优厚条件。
2021/1/7
2、采取私募进行股票筹资的原因
• （1）企业需要的资金规模没有达到公开发行的规模经济效应。
2021/1/7
核准制
• 核准制则是介于注册制和审批制之间的中间形式。它一方面取消了政府的指标和额度管理，并引进证券中介机构的责任，判断企业是否达到股票发行的条件；另一方面证券监管机构同时对股票发行的合规性和适销性条件进行实质性审查，并有权否决股票发行的申请。在核准制下，发行人在申请发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关法律和证券监管机构规定的必要条件，证券监管机构有权否决不符合规定条件的股票发行申请。证券监管机构对申报文件的真实性、准确性、完整性和及时性进行审查，还对发行人的营业性质、财力、素质、发展前景、发行数量和发行价格等条件进行实质性审查，并据此作出发行人是否符合发行条件的价值判断和是否核准申请的决定。
2021/1/7
• 二、股票发行方式 • 1、公开发行和私募 • 2、溢价发行、平价发行和折价发

第三章第二节股票市场.ppt

刊登招股说明书、发行公告
聘请主承销商分销商及上市推荐人会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所、财务顾问
我国股票上市程序
上网定价发行
2019/11/28
市值配售
其它方式
第三章第二节股票市场
17
承销方式
按承销商的发行保证：
最大努力性保证：实际上是代销，承销商实质上只是代理人，只取得佣金。
日本式部分招标竞价法
公募股票的一部分以招标方式发行。招标底价由通过与同类的公司相比较而确定，招标后根据招标结果协商确定发行价格。
台湾式拟定价法
首先是算出参考价格，然后在此基础上，由公司与承销商协商确定。
2019/11/28
第三章第二节股票市场
13Leabharlann 市盈率法市盈率又称本益比（P／E），是指股票市场价格与盈利的比率，其计算公式为：市盈率＝股票市场价格/每股税后利润。
2019/11/28
第三章第二节股票市场
19
*一个案例：信息披露与蓝筹股
2002年11月之前，美国安然公司（当时美国最大的能源公司）的股票价格高达90美元，市值总额超过700 亿美元，是美国股市 “蓝筹股中的蓝筹”。但11月28 号当该公司做假账掩盖巨额亏损的消息传开后，当天股价即暴跌75%。到宣布破产前的一天，股价已跌到 26美分，不到高峰时的0.3%，成为“垃圾股中的垃圾”。
第三章第二节股票市场
21
功能与结构
流通市场的功能
满足发行市场的流动性需要。方便资产转换和分散风险。满足套利与投机。
流通市场的交易组织结构：
交易所交易：场内交易，采用竞价原则。场外交易：柜台交易，第三市场、第四市场，

中国股市波动原因分析与走势展望

出台券商融资三大 94．7．29 “救市政策”
公布新股发行额度 95．5．22
从100多点持续上涨从624点暴涨至1335点从572点暴涨至752点从1559点持续下跌
从326点暴涨至449点
从926点暴跌
中国证监会发出加强 96．12．9 风险控制通知
人民日报发表特约评 96．12．16 论员文章
这次“熊市”是中国开设股市以来最严重的一次
从2007年10月16日中国A股(沪)创下6124点历史记录以来，到2008年7月3日最低价2566 点,仅仅八个半月,中国股市已大跌58%以上，不少股票甚至跌掉三分之二:中国石油开盘 (601857)从48.6元跌到15.22元(7月29日收盘价),跌去68.7%;中国平安(601318)从149 元跌到44.02元,跌去71%;云南铜业(000878) 从98元跌到17.92元,跌去82% ……
2、宏观经济分析是基本分析的基石 1)通常下宏观经济形势对股市影响―正相关：例美国、
香港、中国经济周期与指数对应 2)中国宏观经济对股市影响的独特性：不相关/负相关 3)政府的政策导向对中国股市影响最大
3、供求关系是中国股市涨跌的原动力
1)通货膨胀；2)利率变动；3)汇率变动；4)具体政策
1998年3月25日,第四次降息，为国企改革创造了良好的资金环境；
1998年7月1日,第五次降息(克林顿访华)；
•1998年12月7日央行第六次降息； •1999年6月10日央行第七次降息； •1999年11月1日，央行决定征收利息税，居民储蓄存款一度出现绝对下降； •2002年2月21日，第八次降息，带动中国股市从 1500点走出近200点的反弹行情； •2004年10月29日，央行上调存贷款基准利率，存款由1.98%提高到2.25%，贷款由5.04%提高到5.31%;

中国股市的发展及监管历程

03
中国股市的监管体系与法规
监管机构与职能
01
02
03
证监会
中国证券监督管理委员会，负责对全国证券市场进行集中统一监管。
交易所
上海证券交易所和深圳证券交易所，负责上市公司的日常监管和交易活动监管。
中介机构
证券公司、基金公司等市场中介机构，负责提供经纪、投资咨询等服务，并需接受证监会的监管。
逐步完善
加强监管
近年来，中国证监会加强了对市场的监管力度，对违规行为采取了更加严厉的处罚措施，提高了市场的规范性和透明度。
随着市场的发展和国际化，监管体系和法规也在不断修订和完善，以适应市场的变化和满足国际监管要求。
04
中国股市的风险与挑战
市场风险
股价波动
由于市场供求关系、公司业绩、宏观经济形势等因素影响，股价可能出现大幅度波动，给投资者带来损失。
改革目标
建立和完善中国股市，促进企业改革和经济发展，提高直接融资比重，优化资源配置，加强市场监管，防范金融风险。
改革措施与实施
改革措施
推行股票发行注册制、加强信息披露、完善市场体系、推进多层次资本市场建设、加强市场监管等。
实施情况
中国股市经历了多次改革和调整，逐步完善了市场体系和监管体系，提高了市场活力和透明度，促进了企业改革和经济发展。
开放进程与国际合作
开放进程
中国股市对外开放经历了多个阶段，包括允许外国投资者投资中国股市、推出合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQDII）等制度。
国际合作
中国股市与国际市场加强合作，推动互联互通机制，如沪港通、深港通等，促进资本流动和投资便利化。同时，中国积极参与国际证券监管组织（IOSCO）等国际合作，共同维护全球市场稳定和金融安全。

证券市场发展历史ppt课件

（常设权力机构）〉 5人
监事会（监督、检查权）
（常设机构）〉 3人
总经理（经营权）
.
三、股1份0 公司制度
功能：(1)筹集社会资金； (2) 改善和强化企业的经营管理。
作用： (1)股份制是筹集资金的一种有效形式; (2)股份公司制度实现了个人资本所有权与经营权的分离，使
公司的经营管理得到了优化： (3)股份制有利于资源的合理配置： (4) 股份制度下的股份公司实现了有限责任的承担，成为分
国企改制后的股权结构 20
.
国2有1 股？
在我国企业股份制改造中，原来一些全民所有制企业改组为股份公司，从性质上讲，这些全民所有制企业的资产属于国家所有，因此在改组为股份公司时，就折成国有股。
另外，国家对新组建的股份公司进行投资，也构成了国有股。
国有股由国务院授权的部门或机构持有，或根据国务院决定，由地方人民政府授权的部门或机构持有，并委派股权代表。
散投资风险而又经久不衰的一种企业形式。
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第二节中国证券市场发展历程与特征
11
中国证券市场发展历程中国证券市场发展特征
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一、中国证券市场发展历史
12
股票和股票市场，在１９世纪６０年代的末期，跨越重洋来到了中国。最先落脚的地方是上海。
１９４９年，新中国成立以后，散落在全国的证券交易所消失在社会的巨大变革之中。
央行行使金融稳定监管职能，银监会行使行政和资本监管职能，财政部行使财务监管职能，汇金行使股东监管职能。
案例：建设银行股本结构.doc
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大小非解禁
17
非，即限售。解禁，即解除禁止。就是部分限售股票解除禁止，允许上市流通。当初
股权分置改革时，限制了一些上市公司的部分股票上市流通的日期。也就是说，有许多公司的部分股票暂时是不能上市流通的。这就是非流通股，也叫限售股。或叫限售A股。大非：即股改后，对股改前占比例较大的非流通股.限售流通股占总股本 5%以上者，在股改两年以上方可流通.

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占交易额的市场份额 (百分比)
6.3 5.8 5.0 4.7 4.5 3.8 2.6 2.5 1.6 1.6
* 包括证券公司和信托投资公司的证券部
** 包括A股和基金
资料来源：中国证监会
14
中国券商的长期不况
• 券商的严重不充分竞争 • 中外合资券商的空洞性 • 券商退出机制的难度 • 和银行业相比的巨大风险 • 不可能的金融控股或者转型
国企股
16 14 12 10 8 6 4 2 0
同一家公司A/H股价之差异 2002.3.12
6.4
A股价格 H股价格 7
中石化东方航空兗州煤业广州药业宁沪高速青岛啤酒
广船上海石化南京熊猫昆明机床
马钢北人股份仪征化纤创业环保东方电机洛阳玻璃
中国上市公司与美国上市公司的业绩对比
* 剔除了H股和红筹股
5
资料来源: 中国证监会、中国人民银行、香港证交所
国企股
2002.3.11
16 14 12 10 8 6 4 2 0
同一家公司A/H股价之差异
7.4
股价格 H股价格 6
中石化东方航空兗州煤业广州药业宁沪高速青岛啤酒
广船上海石化南京熊猫昆明机床
马钢北人股份仪征化纤创业环保东方电机洛阳玻璃
国内A股市场连续6个交易日滑坡，指数下跌到21个月以来的最低点，因此，证监会宣布10月22日暂停国有股减持方案
九月
十月
1520 (Oct.22)
2001年11月5日
22
国有股减持失败的根源
• 当时的国有股减持只有财政部是唯一收益方 • 大大增加了非流通股的泡沫 • 不可能最终实现减持 • 程序违法
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 01E
18
手续费对比
基点
证监会规定手续费为35个基点
虽然技术上不合法，最近几年券商一直采用返款的做法，以吸引和保留机构投资者，因此机构投资者手续费降至 15个基点
个人投资者
中国2000年
35
中国1993年香港2000年美国2000年
35 25
30
机构投资者 15 35 25 16
资料来源：文献研究、访谈
19
股票经纪业务的经营利润率
占收入的百分比
中国 1998-2000
香港*, 1999
亚洲平均*, 1999
美国零售经纪业平均, 1999
39 28 16
60 - 70
中国高利润率的关键驱动因素
市场兴旺，交易额高（上证指数在 1998-2000年上涨了80% ) 一级市场和二级市场之间的套利机会带来了大量的自营交易利润手续费高中国的员工成本低
0 1994
1995
1996
1997
1998
1999
共同基金商业银行封闭式基金
2000 25
政府计划减少非流通股的数量
21
去年国有股减持政策变动及市场反应
上证指数
政府宣布，上市时发行
股票所获得的资金中，
2300
拿出10％作为新的养老基金
2200
2206
2100
2000
1900
1800
1700
1600
1500
1400
1七- 月
Jun
八月
资料来源: 上海证券交易所
新闻界对国有股售价的公正性及市场转型的速度展开了激烈的讨论
2
市值-2000年末 10亿美元美国日本英国法国德国瑞士加拿大意大利丹麦香港中国
中国的市值与其他国家的对比
市值/GDP-2000年末
15,134
3,194 2,612 1,447 1,270 792 770 768 640 623 582*
450%
400%
香港
350%
300%
2,359 1,923 1,829 1,498 1,498 1,496 948 815 747 729
13
证券经纪业务市场份额分布
10亿美元，百分比
100% = 305
202
306
751
前10家 3%
2000年排名榜
29
33
38
其他
97
71
67
62
券商数量*
1998
1999
交易量**
2000
1. 银河证券 2. 国泰君安 3. 申银万国 4. 南方证券 5. 海通证券 6. 华夏证券 7. 广发证券 8. 天同证券 9. 广东证券 10. 联合证券
'01
99
97
95
93
* 包括上证和深证的A、B股交易额 ** 根据 2001年前10个月的数据推算的全年数 *** 2001年10月末的数据资料来源: 中国证监会; FIBV
E 4
大陆证交所和香港证交所股票的市盈率 2001年5月9日 2000年
中国: A股
中国:
B股
16.3
香港*
18.3 12.7
十六大之后的中国资本市场
北京师范大学金融研究中心
2003年3月17日钟伟
电子邮件:zhongwei@ 个人主页:
1
中国股票市场的过去十年
过去十年的经验和教训较为沉重，未来可能的改革思路仍然是“可支付成本的改革。” 十六大报告的第二部分: “坚持稳定压倒一切的方针，正确处理改革发展稳定的关系。稳定是改革和发展的前提。要把改革的力度、发展的速度和社会可承受的程度统一起来，把不断改善人民生活作为处理改革发展稳定关系的重要结合点，在社会稳定中推进改革发展，通过改革发展促进社会稳定。”
17
中国的交易手续费收入(1993-2001)
机构个人
交易额
10亿美元
1200
手续费收入 10亿美元
4.20
2.55
1.57 1.73
1.76
1.19
0.41
0.001.14 0.03
0.21 0.02
0.15
0.45 0.17 0.12 0.17
0.33
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 01E
百分比
美国股市*
中国股市
16.0
16.3
13.0
9.1 7.5
5.3
销售增长平均股本 (95-2000) 回报率
(2000年)
亏损企业比率
(2000年)
2000年市盈率为 30
* 在纽约证交所上市的公司资料来源: Compustat; 小组分析
销售增长 (95-2000)
平均股本回报率 (2000年)
23
十亿美元
中国公共养老金基金的余额
估计
养老金支出
28
32
35
40
45
50
56
63
71
79
养老金收入
26
28
30
33
35
38
41
45
48
52
年终养老金余额
9
5
1
-6
2001 2002 2003 2004
-15
-27
-42
-60
-83
2005 2006 2007 2008 2009
-110 2010
证券公司
市场份额百分比
7
6
国泰君安
银河
5
南方
申银万国
海通
4 华夏
3
天同大鹏
广发
2
国通广东联合
国信 1
兴业
中信光华大泰福建闽发
西南证券
0
长城
0
50
100
150
200
零售网点/营业部的数量
资料来源:文献研究
11
股市信息
证券营业部在中国市场的作用
客户服务
股民为什么要去营业部？
传播小道消息投资者培训
社交娱乐传播小道消息
交易
资料来源 : 文献研究
开立股票交易帐户
下单
从券商处获得购买股票的信息咨询
与其他投资者交流信息/小道消息
在电脑终端上观看股价走势图表(市场走势、 K线分析)
与其他股民在一起打发时间 (许多短线交易者并无其它正式工作) 12
国内上市承销业务市场份额
10亿美元，百分比 100% = 10.8 18.6 8.8* 4.2** 64.7***
69
151 38
31 62
1999 2000
175 13
87
2001* 16
股票发行的利润率
占承销手续费收入的百分比
国内发行
国际参照标准*
40-50
关键驱动因素
30-40
与亚洲平均水平一致的合理的承销手续费与国际水平相比，人员成本低廉证监会对IPO的进入限制对市场有保护作用
* 美国投资银行的全球业务利润率资料来源：访谈
495
258
371 202
306
44 98 49
93 95 97 99 '01
**
流通股的市值 10亿美元
195176
93-00年递
增率=52%
99
63 70 35 10 12 11
'01
99
97
95
93
***
x
波动比率百分比
838 744
590
423 434