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美联储量化宽松货币政策实施效果及对中国的启示——基于托宾Q理论的货币政策传导机制视角美联储量化宽松货币政策实施效果及对中国的启示——基于托宾Q理论的货币政策传导机制视角引言：量化宽松政策是全球主要央行在应对金融危机后采取的一种非常规货币政策工具。
美联储作为全球最大的央行，其量化宽松政策实施效果备受关注。
本文将从托宾Q理论的角度出发，探索美联储量化宽松政策的实施效果，并对中国货币政策制定提供一定的启示。
一、美联储量化宽松货币政策的背景与实施1. 债务危机与量化宽松政策的出台2. 美联储量化宽松政策的核心措施二、量化宽松政策实施效果评估1. 资产价格上涨与经济增长a. 股票市场表现b. 房地产市场调整c. 实体经济的表现2. 通胀和通胀预期的影响a. 通胀预期的变化b. 实际通胀率的变化3. 市场利率与信贷市场a. 长期利率的变动b. 债券市场的表现c. 信贷市场的变动4. 货币政策传导机制的演化a. 银行体系的变动b. 资金市场的稳定性三、基于托宾Q理论的货币政策传导机制视角1. 托宾Q理论的简介与原理2. 托宾Q理论在美联储量化宽松政策中的应用a. 对企业投资的影响b. 对消费支出的影响c. 对经济增长的影响四、美联储量化宽松政策对中国的启示1. 货币政策的非对称性调整2. 投资结构的优化与创新3. 建立完善的金融监管体系4. 推进金融市场开放与国际化五、结论与展望：本文通过对美联储量化宽松政策实施效果的评估，以及基于托宾Q理论的分析，深入探讨了量化宽松政策在经济中的传导机制和影响：资产价格上涨、通胀和通胀预期的影响，以及市场利率和信贷市场的演化。
同时，本文还对中国货币政策提供了一些启示，如调整货币政策的非对称性，优化投资结构与推进金融市场开放。
然而，我们也必须意识到，量化宽松政策并非完美无缺，需要综合考虑各种因素进行政策调控。
未来，随着全球经济的变化和中国经济的发展，我们对于货币政策传导机制的研究还需更加深入，以提供更有针对性的政策制定建议四、美联储量化宽松政策对中国的启示1. 货币政策的非对称性调整美联储量化宽松政策的实施过程中，通过购买长期国债和机构债券来扩大货币供给量，以刺激经济增长和增加就业。
美国量化宽松货币政策对美国国债收益率影响分析-->第1 章导论1.1 研究背景及意义2007 年的金融危机使得全球经济遭受重创，各主要经济体在传统货币政策收效甚微的情况下，纷纷实施量化宽松的货币政策，以期平稳金融市场的波动，提高金融市场流动性，刺激经济增长与就业。
美联储通过连续10 次降息，将目标利率从2007 年9 月18 日的5.25%降至2008 年底的0-0.25%极低水平，至此，联邦基金利率已经降至近乎于零利率，再贴现、存款准备金等政策也已用至极限，但经济状况仍不见好转。
在此情况下，美联储推出了一系列非常规货币政策。
2008 年11 月至2014 年 3 月，美联储先后推出了四轮量化宽松货币政策。
在将联邦基金利率长期维持在极低水平的基础上，美联储实施了大规模资产购买计划。
第一轮量化宽松货币政策（QE1）期间，美联储共购买了17250 亿美元资产，其中包括抵押贷款支持证券、联邦机构债券以及2-10 年期国债。
第二轮量化宽松货币政策（QE2）期间，美联储通过大型资产购买计划又购入高达6000亿美元的长期国债。
第三、四轮量化宽松（QE3、QE4）的资产购买计划更是未设置总额度，2012年底起，美联储每月资产购买额达850 亿美元。
联邦货币政策委员会在会议声明中指出，购买相关机构债券旨在“为抵押贷款和住房市场提供更大支持”，而购买长期国债的目的则是“改善私人信贷市场状况”。
除美国之外，日本、英国、欧元区等世界主要经济体也先后实施了宽松的货币政策。
2008年12月9日，日本紧随美国进入量化宽松时代，利率降至0.1%的同时，承诺将购买股票、企业债券、国债等各类资产。
紧接着，2009 年 3 月5 日，英国央行将基准利率降至0.5%，同时开启高达750 亿英镑的资产购买计划4。
欧元区在2009年5月将利率调整至1%，同时也做出资产购买的承诺。
对比各主要经济体所实施的货币政策，在操作工具、政策目标上都有所不同，学术界将其区分为数量宽松、信贷宽松。
量化宽松货币政策的理论基础、传导渠道与逻辑效应一、日美两国量化宽松货币政策简要回顾继日本在2001 年首开先河之后，2008 年以来美联储连续实施了两轮量化宽松货币政策，对世界经济产生了深远的影响。
量化宽松货币政策（QEP又称非常规货币政策，是指市场短期利率已等于或接近于零，利用短期利率调整的传统货币政策失去效力，中央银行通过采取购买长期证券等一系列措施，改变资产负债表规模、结构和内容，以维持宽松的货币环境，刺激经济增长的货币政策。
1. 日本在全球首次实施QEP日本是最早实施量化宽松货币政策的国家。
1997 年之后，受东亚金融危机及国内财政政策的影响，日本经济在经历近 1 0年的衰退而稍稍好转后再度遭受重创，投资与消费需求严重萎缩，一批大型金融机构相继破产。
1999 年3 月日本央行宣布实施零利率政策，但政策效果并不明显，经济持续在通货紧缩通道中运行。
2000 年日本经济虽然出现短暂恢复，但只是昙花一现，随着全球IT 泡沫的破灭，日本宏观经济形势进一步恶化。
在常规的以利率为调控手段的货币政策应对经济停滞束手无策之时，非常规货币政策的呼声日益高涨。
日本央行于2001 年 3 月宣布实施定量宽松的货币政策，由传统的调节无担保隔夜拆借利率转向盯住商业银行在中央银行的经常账户余额（CAB，并承诺将维持这一政策直至物价恢复正增长。
受全球经济复苏的影响，日本经济自2005 年起开始明显好转，物价稳步上涨，经济增长加速。
由于满足了事先承诺的退出条件，日本央行于2006年3月宣布退出量化宽松货币政策。
总体来看，日本首次实施的非常规政策降低了市场利率水平，改变人们对未来短期和长期利率水平的预期，对带动金融市场风险报酬的下降以及防止通缩、稳定金融市场起到了一定的作用。
但相比于其宽松力度而言，效果并不是非常积极。
量化宽松政策效果并未完全传导到实体经济，对总需求和物价水平的影响不甚突出（Ugai ，2007）。
2008 年经济金融危机的爆发与美国量化宽松政策的实施，使日本的量化宽松政策在中断几年之后重新启动，日本央行相继实施了“企业融资支持计划”和政府债券大量购买行为，在零利率政策失去效力的市场条件下，通过货币投放大幅提高市场流动性，力图促进经济复苏。
全球量化宽松货币政策及其实施效果2019-09-27货币政策、创新与传导机制在利率市场化环境下，中央银⾏通过公开市场操作调整短期利率⾄⽬标⽔平，这属于传统意义上的货币政策。
美国、欧元区、⽇本和英国的中央银⾏在制定货币政策中介⽬标时，盯住的基准利率分别为联邦基⾦利率、主要再融资利率、隔夜拆借利率和短期国债回购利率。
这些利率虽名称各异，但均为短期同业拆借利率。
中央银⾏通过调控同业拆借利率可以直接影响商业银⾏的融资成本，商业银⾏向企业和居民借贷时，会将中央银⾏的意图传递⾄整个经济体，最终实现调控经济的⽬的。
如果⼀国中央银⾏试图刺激经济，则会执⾏宽松的货币政策，即通过购买短期限政府债券压低基准利率⾄⽬标⽔平，降低社会融资成本，促进投资与消费。
反之，如果中央银⾏试图抑制经济，则会执⾏紧缩的货币政策，即通过出售短期限政府债券抬升基准利率⾄⽬标⽔平，提⾼企业和居民的融资成本，抑制投资与消费。
2007年8⽉⾦融危机爆发后，为了恢复经济，主要的发达经济体——美国、欧元区、⽇本和英国等——基准利率都相继降⾄1%以下，并长期徘徊在零附近。
然⽽，在这种传统的宽松货币政策下，各发达经济体的复苏进程却不尽如⼈意。
理论层⾯，中央银⾏已⽆法继续将利率下降⾄零以下。
传统的货币政策失效后，各国中央银⾏开始尝试创新型的、⾮常规的货币政策以继续刺激经济增长。
其中，量化宽松政策（Quantitative Easing Policy）使⽤范围最⼴。
该政策的传导机制为：中央银⾏从商业银⾏、保险公司、养⽼基⾦或⾮⾦融企业⼿中，以市场价格购买长期限政府债券等⾦融资产，以压低长期利率，提振资产价格。
与此同时，向⾦融体系注⼊流动性，令商业银⾏有钱可贷，进⽽刺激经济增长。
在传统的货币政策下，中央银⾏调控的仅仅是短期利率；在量化宽松的货币政策下，中央银⾏可以压低长期利率，迫使投资者选择其他⾼收益的资产，激发企业和居民的借贷意愿，进⽽刺激消费和投资。
量化宽松政策的实施对压低长期利率的作⽤的确是迅速和明显的。
美联储量化宽松货币政策的货币传导机制与影响研究作者：张瑞雯温宇静来源：《对外经贸》2015年第11期[摘要]美联储在2014年10月30日凌晨宣布退出量化宽松政策。
作为一种非常规的货币政策，其在经济周期和货币政策领域的实践中都具有深刻的现实意义。
在介绍美联储量化宽松货币政策的内涵及阶段性实施内容的基础上，重点分析基于美联储四轮量化宽松货币政策的货币传导机制对中国经济的影响以及对中国货币政策操作的启示。
[关键词]量化宽松货币政策；传导机制；政策启示[中图分类号]F820.1 [文献标识码]A [文章编号]2095-3283（2015）11-0021-03一、量化宽松货币政策的内涵量化宽松的概念是由日本首次提出，2007年由美国次贷危机引发的全球金融危机使得量化宽松政策再一次成为全球关注的焦点。
摆脱经济危机和刺激经济复苏，就意味着需要实施更加宽松的货币政策，即量化宽松货币政策。
一般认为，量化宽松货币政策是在名义利率为零或近似为零，传统货币政策工具失效的情况下所实施的旨在消除通胀压力、稳定金融市场，从而刺激经济增长的非常规货币政策[1]。
二、美联储量化宽松货币政策的阶段性实施内容为了增加从传统的商业银行到非银行金融机构的流动性，美联储先后实施四阶段量化宽松货币政策： 2007年9月至2008年底，美联储连续10次降息并以“最后贷款人”身份救市，扩大现有抵押贷款相关证券购买计划； 2010年11月，美联储收购6000亿美元的长期美国国债，以解决财政危机；2012年9月，美联储推出每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券，以进一步刺激经济复苏；2012年12月底，美联储宣布每月采购450亿美元国债，加上第三阶段的400亿美元的宽松额度，总采购额达到850亿美元。
2014年 10月30日美国宣布退出量化宽松货币政策，为六年来的宽松货币“盛宴”画上句点。
三、美联储量化宽松货币政策的目标和工具美联储量化宽松货币政策作为特殊时期的非常规货币政策，其政策目标不同于传统货币政策保持经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡的目标。
美联储量化宽松货币政策对我国的影响与对策1. 引言1.1 美联储量化宽松政策的简介美联储量化宽松政策是指美国联邦储备系统采取一系列措施来增加货币供应并保持低利率。
这一政策旨在刺激经济增长、促进就业和抑制通货膨胀。
自2008年金融危机以来，美联储多次实施量化宽松政策，其中包括购买政府债券和抵押贷款证券，以提振经济活力。
美联储通过购买大量政府债券和其他资产来增加市场上的资金供应，从而降低利率，鼓励投资和消费。
这种政策对美国经济产生了积极影响，帮助经济复苏并降低失业率。
一些人担心这种政策可能引发通货膨胀或资产泡沫。
美联储量化宽松政策在短期内对经济有积极作用，但在长期可能带来一些风险。
在全球化的经济环境下，美联储的政策举措也会对其他国家的经济产生影响，包括中国。
为了维护经济稳定和可持续增长，需要密切关注美联储的政策调整，并采取相应的对策和措施。
1.2 我国经济的现状我国经济发展取得了长足的进步，经济总量居世界前列。
随着改革开放的不断深化，我国经济结构不断优化，产业升级步伐加快，科技创新能力不断提升。
我国还面临着一些挑战，如经济增速放缓、产业结构转型压力加大、经济不平衡不充分发展等问题。
特别是在全球经济环境不确定性增加的情况下，我国经济面临较大的外部风险和内部挑战。
我国金融市场发展迅速，金融机构不断壮大，金融服务体系逐渐完善。
金融市场也存在一些问题，如金融产品创新速度过快、金融风险管控不到位、金融监管体系不够完善等。
这些问题给我国经济稳定运行带来一定的不确定性。
我国需要采取有效措施，应对挑战，促进经济稳定增长和金融市场的健康发展。
2. 正文2.1 美联储量化宽松政策对我国经济的影响首先，美联储量化宽松政策引发的国际资本流动会对我国经济产生直接影响。
由于美国货币政策的改变，投资者可能会将资金转移至高收益率国家，导致我国资本外流，加剧我国货币汇率压力。
其次，美国宽松政策造成的国际金融市场波动也将对我国经济造成波及。
欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟欟美联储四轮量化宽松货币政策的效果姜华未(吉林大学经济学院，吉林长春130012)作者简介：姜华未，吉林大学经济学院博士研究生。
摘要：金融危机重创了美国的金融系统，为防止流动性紧缺向实体经济蔓延，美联储被迫向金融系统注入流动性。
但起初效果并不明显，资产价值缩水，经济发展的不确定性增加，银行的惜贷行为明显，实体经济压力很大。
为解决实体经济流动性问题，美联储不得不代替金融部门承担了融资功能，不断创新货币政策工具，扩展货币政策的空间，拓展了中央银行调控经济危机的能力和方法，在极端市场条件下，扮演了“最终贷款人”的同时，承担了“第一贷款人和唯一贷款人”的角色。
总之，美联储先后采取了几轮非常规货币政策调控工具———量化宽松货币政策，对经济进行调节。
关键词：量化宽松;金融危机;美联储;货币政策中图分类号：F827.120文献标识码：A文章编号：1007－7685(2014)05－0113－03量化宽松货币政策是2004年由时任美联储主席本·伯南克和美联储理事会前任理事劳伦斯·梅耶尔（Bernanke and Mayer ，2004）共同提出的非常规货币政策工具。
他们认为，当中央银行用常规货币政策工具操作货币政策受到制约，难以向金融市场增加流动性并使实体经济恢复到正常水平时，可以考虑定量的向政府或企业部门直接注入流动性，以改变市场主体对利率和汇率的预期，恢复市场信心，刺激经济复苏。
所谓量化宽松货币政策（Quantitative Easing ，QE ），量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松就是减少银行储备必须注资的压力。
当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的货币便被成功地投入私有银行体系。
量化宽松货币政策主要指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债、房产抵押债券等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性的干预方式。
山东财经大学本科毕业论文(设计) 题目：量化宽松货币政策的效果、问题与对策学院金融学院专业金融学班级学号姓名指导教师山东财经大学教务处制二Ｏ一五年三月山东财经大学学士学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究工作所取得的成果。
除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。
对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。
本声明的法律结果由本人承担。
学位论文作者签名：年月日山东财经大学关于论文使用授权的说明本人完全了解山东财经大学有关保留、使用学士学位论文的规定，即：学校有权保留、送交论文的复印件，允许论文被查阅，学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印或其他复制手段保存论文。
指导教师签名：论文作者签名：年月日年月日山东财经大学学士学位论文量化宽松货币政策的效果、问题与对策摘要结合主要经济体中央银行量化宽松货币政策的实践,本文阐述了“定量宽松”和“信贷宽松”政策的异同点，分析了政策所呈现的特点、政策工具的差异。
认为在肯定量化宽松货币政策所取得成效的同时，也应当充分认识并高度关注其所面临的政策措施防卫性特征、中央银行的独立性受到严重威胁等问题。
需要进一步增强货币政策透明度，合理引导社会公众预期；加强货币政策与财政政策的协调配合；加强对金融衍生产品所创造的广义流动性的管理。
关键词：量化宽松货币政策; 定量宽松；信贷宽松; 非常规货币政策工具The problem，effect and countermeasures of the quantitative easingmonetary policyABSTRACTCombined with the practice of the major economies of the Central Bank of quantitative easing monetary policy, this paper expounds the "quantitative easing" and "credit easing" of the similarities and differences, and analyzes the differences between the policy characteristics and policy tools. Confirming the success of monetary policy of quantitative easing , at the same time fully understanding and highly paying attention to the problem in the face of policy measures defensive characteristics and the independent character of central bank is under serious threat.To further enhance the transparency of monetary policy and guide public expectations reasonable; To strengthen coordination of monetary policy and fiscal policy; strengthen the management The generalized liquidity created by financial derivative products .Keywords: quantitative easing monetary policy; quantitative easing; credit easing; non conventional monetary policy tools目录一、政策的两种形态：“定量宽松”与“信贷宽松” (1)（一）日本中央银行的“定量宽松”货币政策 (1)（二）美联储的“信贷宽松”货币政策 (2)（三）两类货币政策的区别主要体现在以下几方面 (2)1.“单一规则”与“相机抉择” (2)2.分别关注中央银行资产负债表的资产方与负债方 (2)3.政策所要解决的重点问题存在差异 (2)4.与社会公众的信息交流问题 (2)二、政策的实施及其效果 (3)（一）政策实施阶段及其特点 (3)（二）政策工具的差异 (4)1.所收购资产种类的差异 (4)2.所收购资产期限结构的差异 (4)3.收购资产的资金来源 (4)4.向市场释放流动性的数量 (4)（三）政策实施的效果 (4)三、政策实施所面临的问题 (5)（一）治理金融危机的措施缺乏系统性，呈现防卫性特点 (5)（二）中央银行的独立性受到严重威胁 (5)（三）可能引发金融机构和中央银行的道德风险 (5)（四）增大了整体流动性的不确定性 (5)四、评价与启示 (6)（一）总体上，对政策的实施效果应予以肯定 (6)（二）增强货币政策透明度，合理引导社会公众预期 (6)（三）加强对金融衍生产品所创造的广义流动性的管理 (7)（四）加强货币政策与财政政策的协调配合 (7)山东财经大学学士学位论文为有效应对金融危机以及促进经济复苏，自2008年以来，主要经济体央行基本同时将基准利率快速降低至历史低点或接近于零后，实施了量化宽松的货币政策。
