美国量化宽松货币政策溢出效应分析

国内货币政策外溢效应摘要:本文选取中、美两国2008—2015年月度数据，从非线性时变参数视角借助TVP－V AR模型和马尔科夫蒙特卡洛方法对中国经济运行受到美国货币政策调整冲击的响应过程进行模拟。

结果表明，美国货币政策调整对中国经济增长、通货膨胀及对外贸易产生动态外溢性冲击，且其影响效果具有明显的时变性特征。

在经济对外开放程度不断深化的背景下，中国应注重宏观经济调控的国际协调性，实现中、美两国货币政策的良性博弈。

关键词:货币政策;外溢效应;TVP－V AR模型一、引言与文献综述随着全球经济一体化进程的不断深化，世界各国经济体之间经济金融联系愈发紧密，对一国货币政策如何在实现调控本国既定政策目标的同时，对其他国家经济运行产生外溢效应的研究成为国际金融领域热议的论题。

在国外有关货币政策外溢效应的理论与实证探索当中，以美国为主要对象的研究因其本身的开放性及在全球经济体系中的重要地位而占有较高比重，且研究核心聚焦于对新兴经济体产生的外溢效应。

早期学者只是对新兴经济体受到美国实施扩张性货币政策的负面冲击进行了简单实证检验，而后期一些研究发现美国作为全球发达经济体的代表，其货币政策调整会严重影响新兴经济体国内经济增长与物价波动的不确定性。

Mackowiak［1］以韩国、泰国等东亚六个新兴经济体为研究目标，分析得出美国货币政策冲击对这些国家实际产出与物价变动的解释力度甚至强于本国货币政策，且美国货币政策调整的外溢效应主要是通过引起新兴经济体汇率及短期利率波动进行传导。

得出类似研究结论的还有Miniane和Rogers［2］、Kim和Yang［3］等。

2008年全球金融危机爆发，作为危机起源地的美国在面临传统货币政策工具失效情况下率先采取量化宽松政策遏制经济衰退。

这次危机的出现使得国外学者对美国货币政策外溢效应的分析范围由以往的常规货币政策拓展至非常规货币政策，很多学者都对美国量化宽松政策效应溢出至其他国家的渠道进行了分析。

浅析美国量化宽松的由来美国的量化宽松，也就是放水，最早要追溯到9.11事件。

9.11之前美联储对美元负责，不对股市负责，只保证币值稳定。

9.11之后美股崩盘，小布什印钞放水提振经济；停止放水，经济会重新掉下去。

小布什时期一直放水，任期到了就把雷踢给了下任。

奥巴马时期想适度收缩，当要收缩时美国房地产出现问题，次贷危机爆发。

后来把雷踢给了特朗普。

在特朗普任期前半段，美联储计划结束放水。

不巧，又赶上2020年疫情暴发，美股史诗级四次熔断；之后又开始放水，把雷踢给了拜登，雷也越滚越大。

为什么美国放水20年，却没有出过大事，通胀一直维持在2%以下？因为这二十年，正好是中国加入世贸组织，开始大规模工业生产。

美国本土成本较高，生产大量转移到中国，作为回报，中国提供了无数廉价商品。

但是目前，通胀却随着放水不断膨胀。

美国通胀数据还没有公布时，拜登主动打电话，需要中国继续提供廉价商品。

而我们现在要的是“绿水青山就是金山银山”，结果不言自明。

美国通胀开始按不住了。

要按住通胀，需要结束放水少印钱。

结束放水，美股必然崩盘，美股恒涨的逻辑也就破灭了。

这是很大的危机。

美国之前的逻辑，美股跌了，美联储就发钱，发钱美股就会涨。

这一逻辑的前提，中国提供廉价商品，保证通胀稳定。

但这一逻辑在2022年被打破，美国通胀从5涨到7。

原本物价稳定，很多美国家庭，花钱习惯了，所以没有人存钱。

一旦通货膨胀，美国人的生活水平有很大落差。

抑制通胀，就不能那样防水。

笔者认为，由于全球经济一体化，中国不可能独善其身，国内也躲不开冲击。

现阶段最大的冲击是中房和美股。

注：2022年3月19日，美国停止放水，开始加息，加息25个基点。

量化宽松政策基本概念所谓“量化宽松”，或称定量宽松，是指由央行提高银行准备金,事实上所有的央行量化宽松都涉及到资产购买——主要是回购政府债券，以及出售这些资产给央行的银行准备金账户。

一国货币当局通过大量印钞、购买国债或企业债券等方式，向市场注入超额资金，旨在降低市场利率，刺激经济增长，该政策通常是在常规货币政策对经济刺激无效的情况下才被货币当局采用，即存在流动性陷阱的情况下实施的非常规的货币政策。

QE1发生过程QE1是保尔森“嘴里的炸药”美国当地时间2008年11月23日，美国政府决定注资花旗银行200亿美元，并对其3000亿美元的不良资产提供担保，以挽救这家摇摇欲坠的美国大型商业银行。

次日，时任美国总统布什问当时的财政部长亨利·保尔森：“战胜这场危机你需要多少支炸药”。

“我不知道”，保尔森回应道，“不过看现在的发展形势，我可能得嘴里叼上一支，然后点燃导火索。

”卸任后的保尔森在其回忆录《峭壁边缘》（《OntheBrink》）中这样描述出当时美国的金融危机窘境。

为挽救以华尔街为代表的金融系统风险，此前于2008年10月份，美国财政部推出7000亿美元问题资产救助计划（TARP,TroubledAssetReliefProgram）。

在奥巴马总统上任之前，布什政府已根据问题资产救助计划内容支出了近3000亿美元，包括对银行业、汽车制造企业和美国国际集团的投资。

和保尔森主导的财政部一样，美联储可选择空间同样不大。

2007年9月以来，美国联邦基金利率从5.25%一路下调；2008年12月16日，美联储再次下调联邦基金利率，降息0.75个百分点至0~0.25%区间。

这一历史最低利率区间一直维持到当下。

美国当地时间2008年11月24日，美联储宣布将购买由房地美、房利美和联邦住宅贷款银行发行的价值1000亿美元的债券及其担保的5000亿美元的资产支持证券。

这是美联储在金融危机以来首次动用量化宽松货币政策，即QE1。

美国量化宽松货币政策对中国物价水平的影响作者：兰洁来源：《时代金融》2012年第33期【摘要】在美国宽松货币政策对金砖国家的货币供应量具有联动性的基础上，分析了发展中国家发生通货膨胀的原因，并运用脉冲响应和方差分解对次贷危机后中国通货膨胀的主要原因进行分析，实证分析表明中国通货膨胀产生的根源在于其自身的经济增长。

因此，在美国量化宽松货币政策的环境下，中国解决自身通胀问题的根本途径就是要防止经济增长过快，抑制投资需求膨胀，同时提高汇率和利率机制来维持国内的物价水平稳定。

【关键词】量化宽松货币政策联动性通货膨胀一、引言2012年9月13日，美联储实行新一轮量化宽松货币政策（QE3），并将联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间。

而在2008年金融危机发生后，美联储已推出了两轮“量化宽松”货币政策。

所谓量化宽松货币政策（Quantitative easing， QE）是指当短期名义利率接近或处于零时，中央银行直接向经济体系注入大量资金的非常规扩张货币政策。

很多学者表示美联储的超宽松货币政策会在一定程度上给其他经济体带来负面溢出效益。

王树同（2009）认为，当今中美两国的经济联系日益紧密，美国货币政策对我国的溢出效应也日益明显。

因此，中国面临来自国外和国内的双重通货膨胀压力。

国内面临需求拉动型通胀压力；而国际方面，面临来自国外的输入性成本推动型通胀压力。

而此次金融危机后美国宽松货币政策造成的美元贬值对发展中国家造成的影响尤为明显，特别是在2008年发展中国家普遍发生了高通胀，中国必然也难以独善其身。

伴随美国宽松货币政策的实施，从2007年下半年开始通胀问题一度成为中国经济的首要病症。

骆波（2011）指出美国宽松货币政策致使其泛滥的货币流入商品以及金融市场向全球输出通胀。

但在当前全球经济体系中，新兴经济体与发达国家在全球产业、贸易链条中占据不同地位，而中国对这些商品需求量巨大，就很容易出现输入型通货膨胀。

【量化】美国历次量化宽松（QE）规模和影响【⽂字版】第⼀次QE：2008年11⽉23⽇，联储⾸次公布将购买机构债和MBS，标志着⾸轮量化宽松政策的开始.（国际⾦价当天上涨49美⾦，涨幅6.56%，随后⼀周维持⾼位震荡，⼀周之后开始下跌）第⼆次QE：美联储2010年11⽉4⽇宣布，启动第⼆轮量化宽松计划，计划在2011年第⼆季度以前进⼀步收购6000亿美元的较长期美国国债。

QE2宽松计划于2011年6⽉结束，购买的仅仅是美国国债.（国际⾦价当天上涨44美⾦，涨幅3.26%，随后⼀周继续上涨，⼀周之后开始下跌）第三次QE：2011年9⽉14⽇凌晨消息，美联储麾下联邦公开市场委员会（FOMC）在结束为期两天的会议后宣布，0-0.25%超低利率的维持期限将延长到2015年中，将从15⽇开始推出进⼀步量化宽松政策（QE3），每⽉采购400亿美元的抵押贷款⽀持证券（MBS），现有扭曲操作（OT）等维持不变。

（国际⾦价⽆明显反应）第四次QE：2012年12⽉13⽇凌晨，美联储宣布推出第四轮量化宽松QE4，每⽉采购450亿美元国债，替代扭曲操作，加上QE3每⽉400亿美元的的宽松额度，联储每⽉资产采购额达到850亿美元。

除了量化宽松的猛药之外，美联储保持了零利率的政策，把利率保持在0到0.25%的极低⽔平。

（国际⾦价⽆明显反应）历次操作时间规模背景影响⾸轮量化宽松(QE)2008年11⽉-2010年4⽉美联储在⾸轮定量宽松政策的执⾏期间共购买了1.725万亿美元资产。

2008年雷曼兄弟倒闭，⾦融危机⼤爆发，为挽救众多濒临倒闭的⾦融机构，美联储推出⾸轮量化宽松。

QE1把华尔街的⾦融公司从破产边缘拯救了出来，⽽美国经济仍在苦苦挣扎。

虽然道琼斯⼯业指数⼤幅上涨，但美国就业率没有根本改善。

第⼆轮量化宽松(QE2))2010年11⽉-2011年6⽉美联储第⼆轮定量宽松总计将采购6000亿美元的资产。

2010年美国经济数据令⼈失望，复苏缓慢，美联储⼀直受压于需要推出另⼀次的量化宽松。

量化宽松货币政策(Quantitative Easing Monetary Policy)俗称“印钞禁”，指一国货币当局通过大量印钞，购买国债或企业债券等方式，向市场注入超额资金，旨在降低市场利率，刺激经济增长。

该政策通常是往常规货币政策对经济刺激无效的情况下才被货币当局采用，即存在流动性陷阱的情况下实施的非常规的货币政策。

预算协议为美联储退出QE铺路尽管美国两党11日达成预算协议被普遍看作为重大利好消息，市场变动仍让人有些摸不到头脑。

北京时间11日晚间，美国三大股指期货均有小幅度下跌，美元指数仍在80关口上下窄幅波动。

早间公布的预算协议中，两党确定了直至2015年10月1日的联邦政府支出规模，将2014财年自主性支出设定为1.012万亿美元，2014财年国防预算设定为5205亿美元，非国防自主性支出为4918亿美元。

分析显示，尽管协议不会让美国政府债务的增长速度放慢，不会上调债务上限，更不会完全取代自动减支，但它可以让一两年内自动减支的规模减少1000亿-2000亿美元。

共和党控制的众议院会在12月13日对该协议进行投票，如果协议获得通过，民主党控制的参议院很可能会在晚些时候进行投票。

协议最为直接的结果是，美国政府将成功避免在明年1月15日再现停摆的局面，从而消除美国在明年年初财政与债务方面的不确定性。

渣打银行（Standard Chartered）亚洲区研究主管David Mann说道：“如果不需要争论债务上限，我们就可以在明年第一季度避免一个额外的风险。

”在更多分析师看来，另一个更加直接的影响是两党协议的达成将无疑增加美联储在12月17-18日的会议上削减资产购买计划的可能性。

美联储公开市场委员会也在10月底公开宣布财政政策对经济的制约；上周，曾有机构将预算协议达成列为与失业率、就业人数、通胀率具有同等重要的影响QE的指标。

此外，预算协议的达成也对失业率产生间接影响，而失业率门槛则是将左右美联储何时加息的重要指标。

量化宽松政策的风险及应对措施胡雪冬摘㊀要:量化宽松政策是近年来被频繁提及的一个词ꎬ特别是次贷危机引发全球性的金融危机以来ꎬ量化宽松政策对全球经济产生了深远的影响ꎮ对于中国等新兴市场国家而言ꎬ量化宽松政策积累的大量 廉价 流动性在国际间的频繁流动对金融体系的稳定存在重要影响ꎬ如何应对量化宽松政策以及政策退出后国际金融环境的变化是包括中国在内的许多经济体需要研究的问题ꎮ关键词:量化宽松政策ꎻ风险ꎻ规避一㊁量化宽松政策的背景金融危机爆发后ꎬ为应对金融危机负面冲击ꎬ救赎陷入流动性困境的金融机构ꎬ美联储于２００８年１０月启动了第一轮量化宽松政策ꎬ到２０１０年３月末累计向市场投放１.７２５万亿美元基础货币ꎬ用于购买抵押贷款支持证券(１.２５万亿美元)㊁国债(３０００亿美元)和机构证券(１７５０亿美元)ꎮ在经济复苏之后ꎬ美联储于２０１０年１１月再度实施第二轮量化宽松政策ꎬ拟于半年内向市场投放６０００亿美元购买国债ꎬ并将第一轮量化宽松政策到期的２５００亿~３０００亿美元抵押贷款支持证券以及到期的国债再投资国债ꎮ在外国经济已经步入复苏状态的情况下ꎬ美联储实施第二轮量化宽松政策ꎬ重要原因是经济复苏势头弱化ꎬ在缺少常规刺激政策措施的情况下ꎬ美联储试图借助量化宽松政策巩固经济复苏势头ꎮ作为全球美元储备和大宗商品交易货币供应国ꎬ外国在其经济已经复苏的情况下采取大力度量化宽松政策ꎬ会导致美元贬值ꎬ加大全球通货膨胀压力ꎬ刺激国际市场短期资本流向中国㊁印度等新兴市场ꎬ加大其他国家持有美元固定收益资产的投资损失ꎬ对全球经济将产生重大影响ꎮ中国持有大量外国国债和企业债券ꎬ也是外商直接投资和国际短期资本的主要流入国之一ꎮ二㊁量化宽松政策对经济的影响(一)输入性通货膨胀压力量化宽松政策对我国的通胀压力主要来自两个方面:１.国际大宗商品价格由于对大宗商品的进口依赖ꎬ我国对大宗商品价格尤为敏感ꎬ由此带来的输入性通胀压为也较其他新兴市场国家要大ꎮ２.大量资本的流入在量化宽松之后ꎬ我国资产价格经历了多次上涨的过程ꎬ其中国际游资在其中起到了一定的作用ꎮ(二)对进出口贸易的影响量化宽松对进出口贸易的影响是两方面的:一方面由于其他国家遭遇经济危机ꎬ这对我国的出口造成的较为严重的冲击ꎬ而量化宽松实施带来的发达国家实体经巧的复苏有助于促进我国出口ꎬ在一定程度上有利于中国经济的好转ꎮ另一方面量化宽松释放的流动性促使美元贬值而人民币相对升值ꎬ对出口有不利影响ꎮ从外国的角度来看ꎬ一方面外国的经济危机已经导致美元名义利率接近于零ꎬ另一方面ꎬ外国实行的量化宽松政策将使得美元长期利率下降ꎬ刺激外国的投资和消费ꎬ这也是外国实行量化宽松政策的目标ꎮ量化宽松政策对实体经济的刺激对于提高外国的产出㊁提高国民收入有正向的影响ꎮ外国民收入的提高有助于提高外国对中国的进口ꎮ由于外国的边际进口倾向要高于边际出口倾向ꎬ于是外国的进口将出现较大幅度的增长ꎬ相比之下ꎬ中国对外出口主要为需求弹性较小的日常消费品ꎬ这将减少由于量化宽松导致的美元贬值对中国对外出口带来的负面影响ꎮ在量化宽松政策对中国出口贸易带来促进作用的同时ꎬ也存在较大的负面影响ꎮ主要考虑两个方面的负面影响ꎮ一是量化宽松政策抬高了国际大宗商品价格ꎬ而中国出口商品是采用的原材料多是通过进口获得ꎬ国际大宗商品价格的提高直接抬高了中国出口商品的成本ꎬ从而降低了中国出口商品的竞争力ꎮ二是外国量化宽松政策一方面导致了美元的贬值ꎬ另一方面ꎬ由于热钱流入中国ꎬ导致人民币的升值ꎬ进一步抬高了中国出口商品的价格ꎮ(三)对资本的影响中国持有大量固定收益美元资产ꎬ是全球资本的重要投资目的地ꎬ也是初级产品的主要进口国之一ꎬ量化宽松政策政策的实施ꎬ将使中国持有的美元固定收益资产蒙受巨大损失ꎬ刺激国际短期资本大量流入中国ꎬ加大中国输入型通胀压力ꎬ并导致中国初级产品进口承受巨额利益损失ꎮ三㊁应对措施鉴于量化宽松政策对经济的负面冲击有长期化㊁持续扩大的可能ꎬ中国必须采取多方面措施予以应对ꎮ第一ꎬ加快中国外汇储备投资的多元化步伐ꎮ为降低中国持有的大量固定收益美元资产因美元贬值而产生的损失ꎬ中国应加快外汇储备投资的多元化进程ꎬ减少固定收益美元资产的规模ꎬ扩大对新兴市场国家债权的投资规模ꎬ增加收益率稳定的股票㊁股权等抗通胀资产的投资力度ꎮ第二ꎬ鼓励中国企业 走出去 ꎮ根据中国经济与社会发展需要ꎬ鼓励国内企业扩大对外投资ꎬ支持国内企业通过市场化途径收购㊁兼并国外资源类和高技术企业ꎬ或加强与国际资源类㊁高技术企业集团的跨国合作ꎬ在降低储备资产风险的同时ꎬ减少国际市场初级产品价格大幅度上涨对中国初级产品进口造成的利益损失ꎬ提高我国资源供给的安全性ꎮ第三ꎬ加强对国际短期资本流入的管控ꎮ为防止国际短期资本大量涌入ꎬ降低中国货币政策的操作难度ꎬ防止国内资产价格严重泡沫化ꎬ可依据国际惯例ꎬ对短期资本流入征税托宾税ꎮ第四ꎬ适时适度扩大人民币汇率弹性ꎮ受中国经济持续快速增长和国际收支双顺差的影响ꎬ人民币面临长期升值压力ꎮ但短期内汇率应保持相对稳定ꎬ因为人民币大幅度升值对中国经济发展不利ꎬ也会对全球经济稳定造成重大冲击ꎮ同时ꎬ依靠人民币升值也不足以解决输入型通胀问题ꎬ因为人民币汇率的波动幅度不可能达到国际市场初级产品价格的波动幅度ꎬ且一次性的人民币升值仅会在短期内降低按人民币核算的进口价格ꎬ不能解决国际市场初级产品价格持续上涨对中国物价的影响ꎮ作者简介:胡雪冬ꎬ苏州大学ꎮ０６。

一、引言新冠肺炎疫情作为突发性全球公共卫生事件，给各国经济发展造成巨大冲击，至今仍有很多国家深陷其中无法自拔。

为防止疫情对经济造成破坏，美国迅速出台了新一轮量化宽松、降息等多种货币政策，随后又推出了多轮次上万亿级的财政刺激法案。

截至2021年6月23日，美联储总资产突破8万亿美元，持有证券合计7.5万亿美元（含5.2万亿美元国债和2.4万亿美元抵押支持债券），占GDP的比重约35%。

美国国债的规模也达到28.5万亿美元的历史新高。

本轮无限量化宽松的规模已超过2008年美国次贷危机发生后实施的三次量化宽松政策规模之和。

中国作为世界第一大贸易国，不可避免地受到以美国量化宽松政策为代表的各类扩张性货币政策的冲击。

整体经济状况尤其是汇率、利率、进出口等诸多因素受影响较大。

普通民众能感知且较为关心的是物价水平，因为其对老百姓的生活水平和生活质量有着直接影响。

鉴于此，本文选取了2008年10月—2021年10月的月度数据，运用VAR和SVAR模型来分析量化宽松政策对中国价格水平的影响。

二、文献综述2008年全球金融危机后，美联储为了应对危机冲击，宣布开启第一轮量化宽松货币政策（QE）。

近十余年，其效果引发了国内外众多学者的广泛讨论。

关于量化宽松的作用，最早可追溯到以Friedman摘要：本文采用2008年10月—2021年10月的月度数据，探究美国量化宽松货币政策对中国物价水平的影响。

机制方面，考虑到量化宽松政策在国际上传导的方式，本文将汇率和贸易作为主要渠道，并加入金融渠道作为补充，分别代入VAR和SVAR模型中进行验证，以更全面地反映中美间的传导关系。

结果表明，中国的通货膨胀水平的确会受到美国量化宽松政策的影响，具体表现为随着美联储逐步扩张资产负债表的规模，中国物价有上涨的趋势。

而当美联储采取加息等措施时，中国将面临通货紧缩的风险。

但是这种压力并非是长期的，大约在5—6个月后逐渐减弱。

同时，本文对疫情后的新一轮量化宽松政策进行单独分析后发现，由于中国及时采取稳健措施，此轮的影响较之前而言并不明显。

开放经济条件下零利率下限约束情形的货币政策外溢效应与调控作者：尹雷吴静丁烨来源：《当代经济科学》2022年第01期摘要：零利率在全球有不斷蔓延之势，与其相伴而生的问题正深刻影响着经济与金融的稳定，为此构建了开放经济下的动态随机一般均衡模型，并嵌入零利率下限约束条件，以中国与美国货币政策为研究对象，围绕开放经济条件下零利率下限约束情形的国外货币政策外溢冲击与中国的货币政策调控问题开展研究。

研究发现：第一，相比较非零利率下限约束情形，零利率下限约束时期的美国货币政策外溢效应减弱，这一结果减轻了对流动性陷阱可能会加剧风险外溢与蔓延至中国的担忧。

第二，无论国外主要经济体处于零利率下限约束还是非零下限约束情形，中国的货币政策调控都是对称性的，未受到美国货币政策周期的影响。

故此提出中国需密切关注国外政策外溢风险，坚持政策调控定力与自主性，综合运用多种货币政策工具，加强宏观政策协调配合。

关键词：零利率;下限约束;开放经济;货币政策;外溢效应;动态随机一般均衡模型文献标识码：A 文章编号： 100228482022（01）000112截至2021年7月，全球近十个重要经济体徘徊在零利率区间，其中瑞典、丹麦、欧元区、瑞士、日本和匈牙利央行突破了零利率边界，步入负利率区间，俄罗斯等国正处于持续降息通道或即将迈入零利率区间。

零利率在全球有不断蔓延之势，与其相伴而生的零利率下限约束、流动性陷阱风险、宏观调控失效、负利率等问题也接踵而至，正深刻地影响着经济与金融稳定，并有持续发酵之态。

零利率边界所折射出的问题既复杂又深远，各国央行在零利率问题上试图采取各种方式给市场注入充足的流动性，以应对其触发的经济金融风险。

当前，走出零利率边界的困境，摆脱零利率下限约束纠缠，是各国政府共同的政策诉求。

近年来，围绕零利率下限约束问题展开的研究与实践不胜枚举，在提升政策调控有效性、加强政策协调等方面进行着尝试与探索。

纵观全球经济金融政策周期的态势，零利率下限约束问题持续发酵，以此展开的讨论已不再局限于本国范围内，开放经济下零利率下限约束问题似乎更引人注意。

量化宽松的货币政策与通货膨胀近年来，量化宽松的货币政策在全球范围内成为了普遍采用的经济手段。

然而，随着这一政策的实施，通货膨胀也开始逐渐加剧。

本文将探讨量化宽松的货币政策与通货膨胀之间的关系，并从经济理论和实践的角度展示它们之间的联系。

首先，我们来了解一下量化宽松的货币政策。

量化宽松政策是指中央银行通过购买国债等金融资产来增加货币供应量，以刺激经济增长和消费支出的政策。

这种政策的目的是通过降低长期利率和增加流动性来提高经济活动水平。

然而，这种政策的实施也可能导致通货膨胀的风险。

在传统的经济理论中，货币供应量与价格水平存在着密切的关系。

根据量子理论，如果货币供应量增加，相对于商品和服务供应量，价格水平就会上升。

因此，当量化宽松政策导致货币供应量的增加时，通货膨胀的风险就会显现出来。

实际上，过去几年不少国家都经历了量化宽松政策造成的通货膨胀问题。

例如，美国实施量化宽松政策后，国内物价水平明显上升，尤其是房价和股市等资产价格大幅攀升。

同样，日本和欧洲各国也面临着类似的问题。

这一现象揭示了量化宽松政策与通货膨胀之间的直接联系。

然而，也有学者提出了一些不同的观点。

他们认为，量化宽松政策虽然会增加货币供应量，但由于需求不足和生产需求的不强劲，商品和服务供应量并未显著增加。

因此，即使存在货币供应量的增加，通货膨胀的风险也较低。

相反，这些学者认为，量化宽松政策能够刺激经济增长，提高就业水平，并促进经济稳定。

不论是哪种观点，我们都不能忽视量化宽松政策对通货膨胀的潜在影响。

为了降低通货膨胀风险，中央银行需要确保量化宽松政策的适度和时机。

一方面，过度的宽松政策可能导致通货膨胀的加剧，进而影响经济稳定。

另一方面，政策不足可能无法刺激经济增长和消费支出。

因此，中央银行需要密切监测经济数据，及时调整政策，以实现经济的平稳发展。

此外，政府也应该采取措施来平衡量化宽松政策对通货膨胀的影响。

例如，加强监管措施，防止金融市场过度波动，以及实施适当的财政政策来促进经济增长。

美联储量化宽松货币政策的积极作用及负面影响发展战略量化宽松货币政策是指在利率为零或接近零的情况下，一国的中央银行通过增加一定数量的基础货币来增加市场流动性的经济行为。

一、美国采用量化宽松货币政策的原因当一国经济受到外部负面冲击后，经济会处于下行阶段，市场的流动性就会处于紧缩状态，其货币当局出于刺激经济的目的通常会首先采取降低市场基准利率的常规货币政策。

例如，在2001年美国IT 泡沫破灭后，美国经济呈现下滑趋势，以格林斯潘为首的美联储就屡次采用降息的措施来刺激美国经济的复苏。

但是，一旦遇到像1929～1933年的大萧条或2007～2009年的全球金融危机时，仅仅通过降息等常规货币政策工具已经很难奏效，特别是在利率已经降为零或接近零的水平时，一国经济极容易陷入“流动性陷阱”中，在这种情况下，降息等常规货币政策已经完全失去其作用，非常规的货币政策就成了美联储的最后一根稻草。

二、量化宽松货币政策为美国经济的复苏发挥了积极作用美联储量化宽松货币政策为美国的经济复苏创造了宽松的货币环境，稳定了相关主体的信心，同时也为金融市场和房地产市场的恢复做出了积极的贡献，其具体作用可以分为以下几个方面：1.预期或告示效应，能够稳定市场信心。

“信心比黄金更重要。

”美联储通过向市场投放大量基础货币的方式等方式向公众传递并强化“只要通货紧缩风险存在或者通胀率低于目标，就会继续维持低利率”的信号，从而能够使人们产生较强的通货膨胀预期，促进企业和个人增加消费和投资。

2.时间轴效应。

常规的货币政策一般只能通过降低短期市场利率，而很难降低长期市场利率。

但美联储采取量化宽松货币政策就能达到降低长期市场利率的作用，其原因在于：一方面，美联储通过购买长期国债的方式可以直接降低长期市场利率；另一方面，根据利率期限结构理论可知，长期利率等于预期未来短期利率的平均水平加上一定的市场风险溢价，美联储通过承诺在一个较长时期内保证实施零利率和量化宽松货币政策能在一定程度上降低长期市场利率水平，长期市场利率的提高显然会很大程度上促进投资和消费的增加。

美国量化宽松货币政策对新兴经济体的影响探讨随着美国量化宽松货币政策的不断推出，新兴经济体受到的影响也不断加深。

在这篇文章中，我们将探讨美国量化宽松货币政策对新兴经济体的影响。

量化宽松货币政策是指中央银行将大量现金注入经济体系中，以促进经济增长和降低利率水平。

这种政策一般是在经济增长缓慢，通货紧缩或者经济衰退的情况下采取。

首先，对新兴经济体来说，美国量化宽松货币政策的实施会导致资本流入。

由于美国收益率降低，投资者可能会将资本流向收益较高的新兴经济体，这将导致新兴经济体的货币升值以及国内央行与政府在应对资本流入的同时，还需要防止新的泡沫的形成。

其次，美国的量化宽松货币政策也可能导致新兴经济体面临通货膨胀的问题。

由于美国货币政策导致美元贬值，新兴经济体进口成本增加，生产成本上升，通货膨胀压力增大。

这在短期内会给新兴经济体带来巨大的经济压力，需要央行采用相应的货币政策来应对。

第三，美国量化宽松货币政策还会对新兴经济体的债务造成影响。

由于美国降低利率和流通的资金增加，投资者在本国买入债务，在新兴经济体购买高收益债务，导致新兴经济体的债务水平上升。

这也会给新兴经济体带来一定的经济压力。

第四，美国量化宽松货币政策对新兴经济体的贸易和出口也会造成影响。

由于美元贬值，新兴经济体的竞争力会减弱。

尽管新兴经济体出口的价格可能会相对较便宜，但是由于竞争的影响，新兴经济体的出口额可能会不升反降，这将会削弱新兴经济体的增长动力。

最后，美国量化宽松货币政策还有可能导致新兴国家的金融市场不稳定。

大量的流入可能导致新兴国家的资产价格上涨过快，导致泡沫的形成，并在之后破裂，释放出巨大的金融风险。

例如，当2013年美国宣布将退出量化宽松政策时，引起了许多新兴市场的动荡，如印度、印尼、巴西等。

总的来说，美国的量化宽松货币政策对新兴经济体具有深远的影响。

虽然美国的货币政策可以帮助美国增长并刺激全球经济，但是对于新兴国家而言，这可能导致经济波动，并影响其长期发展。

量化宽松政策对经济的影响在2008年经济危机过后，很多国家都采取了量化宽松政策，这种政策的目的是通过降低利率和增加货币供应来刺激经济增长。

虽然这个政策的执行者在经济学界和政治圈子里备受争议，但是研究表明这个政策对经济产生了积极的影响。

首先，量化宽松政策对股票市场的影响非常明显。

在美国，量化宽松政策的实施使得那些持股的人获得了更高的回报，因为随着货币供应增加，投资者更愿意购买股票。

此外，这种政策还鼓励企业借更多的钱来扩展业务规模，这反过来又在股票市场上刺激了更多投资行为。

因此，可以看到，股票市场的投资者往往会从量化宽松政策中获益。

然而，通过学术界的研究发现，量化宽松政策对于普通居民的影响有限。

事实上，这种政策的实施很可能会让那些没有股票的人处于不利的地位。

由于通货膨胀率通常会随着货币供应的增加而升高，普通消费者购买力下降的情况被普遍看到。

在美国，由于物价上涨和工资没有相应增长，穷人和中产阶级的生活质量下降了。

另一方面，量化宽松政策还会导致企业借款成本下降。

这意味着那些想要通过借贷来扩张业务的企业可以获得更便宜的资本，而且可以在较低的成本下延迟偿还贷款。

这可能导致一些企业决定采取更多的风险，以寻求更高的回报，从而导致追求利润的企业在市场上更具有竞争力。

这可能对消费者不利，因为企业会不断提高价格来确保他们的收益。

总的来说，量化宽松政策对整体经济有积极的影响。

这种政策可能会刺激股票市场和企业的投资行为，从而带动就业和经济增长。

虽然这样,政策实施无疑抬高了通货膨胀率，影响了普通消费者的生活水平，这可能会进一步导致资本主义的不稳定和社会冲突的紧张。

需要指出的是，政策的执行者需要掌握好度，在实施量化宽松政策的同时，要加强通货膨胀的监管，使整个经济保持稳定的发展。

美联储再次实行量化宽松政策对中国金融市场的影响①江苏大学 姜丽萍 欧阳乐 邵铭威摘 要：在全球经济不确定因素增多的大背景下，美联储再次实行量化宽松货币政策，除了对美国自身产生重要影响外，它的溢出效应也对与美国经济联系密切的中国产生了深刻的影响，如国际资本大量流入，冲击外汇资产储备价值和安全性，加大汇率调整难度等。

本文就美联储降息对中国金融市场的影响展开研究，并针对性地提出一些应对措施，为中国金融市场的健康稳定发展提供借鉴。

关键词：美联储；量化宽松政策；金融市场；现状分析；影响中图分类号：F832.5 文献标识码：ADOI：10.12245/j.issn.2096-6776.2021.07.23在全球化的大背景下，世界各国经济联系越来越紧密。

美国作为全球第一大经济体，其采取的经济政策是为了降低本国经济风险，但也将风险转嫁给了包括中国在内的许多新兴市场国家。

本文对美联储再次实行量化宽松政策进行理论基础与实际影响的深入研究，从而制定有效应对策略，对促进中国金融市场稳定发展具有重要意义。

由于贸易摩擦导致全球经济不确定性上升，通货膨胀不能达到预期，虽然美国近年来经济活动稳步增长，但是难以摆脱全球经济不景气带来的影响。

据2020年上半年全球经济数据显示：第二季度中国GDP转正至3.2%，德国GDP同比下跌为-11.7%，法国GDP同比下跌-19.0%，欧元区GDP同比达到-15%。

各主要经济体均出现经济增速陡降、失业率上升、贸易与跨境投资减少等负面反应。

由此我们可以看出全球经济正处于低迷状态，因此美国经济衰退风险逐渐增加，以至于美联储通过连续降息来维持美国经济的扩张。

与以往危机时期相比，疫情中美联储从政策制定到执行时间明显缩短，政策力度及工具创新方面均超过金融危机时期。

美国为维持其经济增长速度，采取了具有刺激性的减税政策，如降低个人所得税税率、降低企业所得税税率至21%、提高遗产税免征额等，不可避免地带来了一些负面影响。