资本成本与现金流折现率

资本成本计算中的税收效应与折现率确定原则在资本成本计算中，税收效应与折现率的确定原则是十分重要的。

税收效应指的是税收对企业投资决策和资本成本的影响。

而折现率则是用于将未来的现金流折现到当前价值的利率。

本文将探讨税收效应和折现率在资本成本计算中的作用和原则。

一、税收效应对资本成本的影响税收的存在对企业的投资决策和资本成本有着重要影响。

税收对投资决策的影响主要体现在以下几个方面：1. 税收对资本回报率的影响税收会对企业的利润进行征税，因此，在计算资本成本时需要考虑税后现金流。

税收的存在会降低企业的资本回报率，进而影响投资的可行性和投资者的决策。

2. 税收对资产折旧的影响税收法规通常会规定企业可以将资产折旧作为税前成本，从而减少应纳税额。

这样一来，资本成本的计算中需要将税收减免后的现金流考虑在内，以准确反映企业的实际情况。

3. 税收对投资收入的影响税收对于企业的投资收入也有影响，例如股息、利息和资本收益的应纳税额等。

在资本成本计算中，对这些收入和应缴税款的折现也需要进行相应的调整，确保资本成本的准确性。

二、折现率的确定原则折现率是用于将未来的现金流折现到当前价值的利率。

折现率的确定原则主要包括以下几个方面：1. 风险偏好折现率与风险密切相关，风险越大，折现率越高。

在资本成本计算中，企业需要根据自身的风险承受能力和投资项目的风险程度来确定折现率。

通常情况下，风险较高的投资项目会采用较高的折现率。

2. 资本结构企业的资本结构也会对折现率产生影响。

当企业的资本结构存在债务时，折现率应考虑债务的利息支出。

因为债务的存在会增加企业的财务风险，从而提高资金成本和折现率。

3. 市场利率折现率也与市场利率密切相关。

市场利率是指债务和股权等投资工具的预期回报率，企业可以通过市场利率来确定折现率。

市场利率的波动和变化会直接影响到折现率的确定。

4. 时间价值折现率还受到时间价值的影响。

由于时间的推移，货币的价值会发生变化。

浅析企业价值评估中的折现率确定方法【摘要】收益法的思路是，一项资产的价值是利用它所能获得的未来经济收益流的现值总和，其折现率反应的是投资该项资产并获得预期经济收益的风险回报率。

运用收益法评估企业价值的基本原理就是现值原理，也就是说折现率的确定是关键的问题。

在本文中主要对企业价值评估中折现率的基本原理和方法做了总结和归纳，并且提出了准确确定折现率的相关对策。

【关键词】企业价值评估，折现率，CAPM模型，风险累加模型，WACC 模型1、绪论1.1选题背景企业价值评估是对评估人员要求高、具有广阔前景的一种综合性业务，在我国，企业价值评估作为资本运营中不可缺少的服务工具，越来越被企业、投资者、银行、政府监管部门以及社会公众所应用和关注。

未来盈利能力作为企业价值评估对象，它使得收益法进行评估，成为企业价值评估的首选方法。

收益法的理论基础资产的价值是由它的效用（即收益）投资者在未来的决定，因此评估的结果是创建资产的未来收益都反映在当前的价格。

1.2文献综述1.2.1国外相关研究。

折现率的确定方法在国外界比较认可的主要有两类：一是风险收益模型，也就是以1964年夏普、林特尔及罗斯建立的著名的资本资产定价模型（CAPM）为代表的模型，具体包括CAPM、Ibbotson扩展方法、套利定价模型（APT）等；二是基于经验判断和因素分析的方法。

具体来说CAPM在确定上市公司的股权回报率时非常合适并且有效，但是如果直接用于非上市公司的价值评估则不妥当，得出的结果不够准确。

Ibbotson 扩展方法的创建意图就是为了弥补了以上的不足，并且对其做了修改，美中不足的是这个新方法对于小型的非上市企业仍然不合适。

1.2.2国内相关研究。

王少豪在《企业价值评估：观点、方法与实务》（2006）中提出：在高度流通的证券市场上，对少数股权交易情况分析是采用资本资产定价模型得出折现率的条件要求。

所以CAPM模型估算出的折现率的适应情况是高度流通的少数股权状况。

现金折现率计算公式全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：现金折现率（discount rate），指的是计算当前价值的一种方法，在金融领域中广泛应用。

现金折现率是根据投资项目的风险、时间价值和市场利率等因素来确定的，它反映了未来现金流量的价值。

在投资分析和资本预算中，现金折现率是一个非常关键的概念，可以帮助投资者做出明智的决策。

本文将介绍现金折现率的计算公式及其应用。

一、现金折现率的定义现金折现率是指在投资决策中用来评估未来现金流量的现值的一种利率。

现金折现率越高，说明未来现金流量的价值越低。

投资者通常会选择投资回报率高于现金折现率的项目，以确保投资回报率高于投资成本。

现金折现率的计算方式是将未来的现金流量折算到现在的价值。

在计算现金折现率时，需要考虑多种因素，包括风险、市场利率、通货膨胀率等。

现金折现率的计算公式为：现金折现率= 未来现金流量/ (1 + 折现率)^n未来现金流量指的是未来某一时期的现金流量，折现率是投资人对未来现金流量的折现程度的一种度量，n 是现金流发生的时间。

在实际应用中，现金折现率的计算还可以根据不同的情况选择不同的方法。

如果未来现金流量是等额的，可以使用简单的折现率计算公式：如果现金流量是递增或递减的，需要使用更复杂的折现率计算公式，比如净现值计算公式。

现金折现率的应用非常广泛，主要是在投资决策和资本预算中。

在投资决策中，现金折现率可以帮助投资者评估不同投资项目的风险和回报，并选择最有利可行的投资项目。

在资本预算中，现金折现率可以帮助企业评估不同投资项目的价值，并做出合理的资本配置决策。

结语：第二篇示例：现金折现率（discount rate）是指在一定时间内，用于将未来现金流量的价值折算成现在价值的比率。

它是财务和投资决策中非常重要的一个概念，可以帮助我们评估未来现金流的价值，进而做出投资或资金配置的决策。

现金折现率的计算公式是比较简单的，通常可以根据以下公式来计算：\[PV = \dfrac{FV}{{(1+r)^n}}\]PV代表现值（present value），即当前时点的价值；FV代表未来价值（future value），即未来现金流的价值；r代表折现率（discount rate），即把未来现金流折算成现在价值的比率；n代表时间，即距离未来现金流的时间。

【摘要】以自由现金流量模型进行企业价值估值已广泛应用于各种投资、收购等经济活动中，其中估值所需的折现率如何计算成为了难题。

本文用资本资产定价模型计算出权益资本和查询得到的债务资本分别乘以各自的权重算出加权平均资本成本，并以其作为自由现金流量模型的折现率。

分析计算折现率过程中遇到的问题，并对确定资本成本的考虑因素提出改进建议。

【关键词】资本资产定价模型；折现率；加权平均资本成本一、估值分析的目的近年来，矿业行业利好不断，作为新能源汽车的上游供应商，主要用来生产新能源电池。

矿业行业搭着新能源这个主题的顺风车赚得盆满钵满，还得到了国家政策的支持，股价也是一路飙升，所以成为了本文的研究对象。

二、资本成本的计算任何资金都是有成本的，即所有企业的现金流不可避免地有时间价值。

一个投资项目的资本成本是考虑投资项目本身经营风险和财务风险后的必要报酬率，这是目标企业自己本身的资本成本而不是投资方的资本成本。

即目标企业考虑风险等因素调整后的资本成本才是我们自由现金流量模型中应用的折现率。

收购目标企业所用的资本，一部分来自收购企业和被收购企业的自有资本也叫股权成本，另一部分则是收购企业和被收购企业向银行等外界举债的成本也叫债务成本。

利用资本资产定价模式（CAPM）可求得其中的股权成本，而债务成本则可用债务筹资成本经税务调整后的有效利率得到。

最后，该项投资的资本成本就是这二者的加权平均资本成本（WACC），也是自由现金流量模型中采用的折现率。

利用自由现金流量模型估值时，我们折现率的计算公式可以表述如下：其中B、S 分别表示公司的有息负债和所有者权益的金额，Rb 是公司负债的利率，RS 是公司的股权成本，T 是公司的所得税率。

1.股权资本的确定我们根据资本资产定价模型算出权益成本。

资本资产定价模型是利用数学模型将风险和现金流线性的表示，无风险资产收益率加上经调整后的风险资产收益率可算出特定证券的股权资本。

其中贝塔值用来衡量特定资产相对市场整体的系统性风险的大小，以表示市场整体风险的波动带给特定资产的影响，同时揭示了高现金流伴随高风险的理论事实。

资本成本折现率关系以资本成本和折现率的关系为题，我们来探讨一下这两个概念之间的关联。

首先，我们先来了解一下资本成本和折现率的含义。

资本成本是指企业为筹集资金所支付的成本，它是企业从外部融资渠道获取资金时所需要支付的利息、股息或债务偿还等费用的总和。

换句话说，资本成本是企业为了投资而支付的成本，它反映了企业实施投资项目所需要的最低报酬率。

折现率是在投资决策中常用的一个概念，它是指将未来的现金流量按一定的比例折算到现在的利率。

折现率反映了时间价值的概念，即未来的一笔钱在现在的价值。

折现率越高，未来的现金流量的现值就越低，反之亦然。

资本成本和折现率之间存在着密切的关系。

具体来说，资本成本可以作为折现率的一种衡量指标。

企业在进行投资决策时，通常会比较投资项目的收益率与资本成本的大小，如果投资项目的收益率高于资本成本，就意味着该项目具有盈利能力，值得投资；反之，如果投资项目的收益率低于资本成本，就意味着该项目亏损，不值得投资。

折现率的大小会直接影响资本成本的计算。

在计算资本成本时，折现率的选择非常重要。

一般来说，折现率的选择应该基于项目的风险程度和市场利率等因素。

如果折现率过高，将导致资本成本的计算过大，从而使得项目的净现值变得负值，不利于投资决策；如果折现率过低，将导致资本成本的计算过小，从而使得项目的净现值变得过大，可能误导投资决策。

资本成本和折现率还可以通过调整企业的资本结构来进行优化。

资本结构是指企业通过债务和股权来筹集资金的比例。

在一定的前提下，通过调整债务和股权的比例，可以使得企业的资本成本和折现率达到最优化的状态，从而提高企业的盈利能力和竞争力。

资本成本和折现率是投资决策中非常重要的概念。

它们之间的关系密切，资本成本可以作为折现率的一种衡量指标，而折现率的选择又会直接影响资本成本的计算。

合理地计算和选择资本成本和折现率，对于企业的投资决策和财务管理具有重要意义。

通过优化资本结构，可以进一步提高企业的盈利能力和竞争力。

现金流量折现法简析什么是现金流量折现法？所谓现金流量折现法先预测未来的现金流量再来进行估值的手法，目的是确定股票发行价。

投资股票为投资者带来的收益主要包括股利收入和最后出售股票的差价收入。

使用此法的关键确定：第一，预期企业未来存续期各年度的现金流量；第二，要找到一个合理的公允的折现率，折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险，风险越大，要求的折现率就越高；反之亦反之。

折现现金流方法是目前企业价值评估模式中最主要的一种方法，它的理论基础在于现值原则：即任何资产的价值是资产的预期现金流量根据和现金流量相适应的折现率进行折现而得到的现值和。

国外许多研究证明，公司的价值基础是现金流量。

当现金流量与利润不一致时，公司价值的变化与现金流量的变化更为一致，而与利润的变化无关。

从可持续发展角度考虑，应选用未来自由现金流量法评估企业价值，但在应用这一方法时，不能忽视这一方法应用的假设前提，即企业经营持续稳定，未来现金流序列可预期且为正值。

现金流折现的原理很简单。

比如说，我们以100万的价格买入某套房子，如果出租出去，每年能产生5%的收益（租金）,即每年5万元。

3年后，该物业以110万价格出售。

在我们持有该物业这3年中，产生的现金流分别是第一年的5万租金收益，第二年的5万租金收益，第三年115万收益（5万租金+110万出售物业）。

即第一年产生的现金流5万，第二年产生的现金流5万，第三年产生了115万的现金流。

我们知道，今年的5万元和明年，后年的5万元价值是不一样的。

所以，这其中有一个折现率。

即明年和后年的5万元“折现”到今年值多少钱？我们假设折现率是10%。

那么，我们可以计算出来，该套物业如果每年能产生5%的租金收益，且第三年出售时交易价格为110万元，则该套物业的现值为104.55万元，相比于100万元的交易价格是低估的。

在DCF模型中，用权益资本成本贴现权益自由现金流可以得出股东权益的价值，用资本加权平均成本贴现公司自由现金流可以得出整个公司的价值。

收益现值法的参数之折现率的计算和选择折现率在收益现值法中扮演着重要的角色，它用于计算未来现金流的现值。

选择合适的折现率是评估投资项目的收益性和决策的关键因素之一、本篇文章将讨论折现率的计算方法以及如何选择适当的折现率。

首先，我们将介绍几种常用的折现率计算方法：1.平均资本成本法：该方法基于公司的资本结构和资本成本，通过加权平均资本成本来计算折现率。

这个方法将公司的债务成本和股权成本考虑在内，以反映公司在资本市场上的整体融资成本。

2.机会成本法：该方法将折现率定义为在投资项目中放弃的最佳替代投资机会的成本。

这种方法适用于投资者有其他投资机会的情况，可以更精确地反映项目的机会成本。

3.确定性等价方法：该方法将折现率定义为能够使投资项目的净现值为零的利率。

这种方法基于项目投资额和未来现金流量的已知信息来计算折现率。

确定性等价方法适用于投资项目的现金流量稳定且能够准确预测的情况。

4.市场利率方法：该方法基于市场上类似风险的投资项目的利率来确定折现率。

这种方法适用于投资者可以找到具有相似风险和期限的可比项目的情况。

在选择适当的折现率时，需要考虑以下几个因素：1.风险：折现率应反映投资项目的风险水平。

风险越高，投资者对未来现金流的折现要求就越高。

因此，如果投资项目的风险较高，折现率应相应调高。

2.通货膨胀：折现率应考虑通货膨胀对未来现金流的影响。

通货膨胀会降低货币的购买力，因此未来现金流的现值应相应调低。

一种常用的方法是使用实际利率，即扣除通货膨胀率之后的利率，来计算折现率。

3.机会成本：如果投资者有其他投资机会，应考虑这些机会的成本来确定折现率。

投资项目的折现率应高于其他可选投资的收益率，以反映放弃其他机会的机会成本。

4.项目特性：投资项目的特性也会影响折现率的选择。

例如，长期投资项目的折现率可能较低，因为这些项目更容易受到市场和经济风险的影响。

此外，项目的产业和地理位置等因素也可能会对折现率产生影响。

最后，选择适当的折现率是一个复杂而主观的过程，需要综合考虑多种因素。

现金流量折现法的不同含义-FCFF与FCFE的区别现金流量折现法：是对企业未来的现金流量及其风险进行预期，然后选择合理的贴现率，将未来的现金流量折合成现值。

使用此法的关键确定：第一，预期企业未来存续期各年度的现金流量；第二，要找到一个合理的公允的折现率，折现率的大小取决于取得的未来现金流量的风险，风险越大，要求的折现率就越高；反之亦反之。

在实际操作中现金流量主要使用实体现金流量和股权现金流量。

实体现金流量是指企业全部投资人拥有的现金流量总和。

实体现金流量通常用加权平均资本成本来折现。

价值其中：n为资产的年限；CFt为t年的现金流量；r为包含了预计现金流量风险的折现率。

[编辑]现金流量折现法是建立在完全市场基础之上的,它应用的前提条件是,企业的经营是有规律的、并且是可以预测的,包括：（1）资本市场是有效率的,资产的价格反映资产的价值。

企业能够按照资本市场的利率,筹集足够数量的资金资本市场可以按照股东所承担的市场系统风险提供资金报酬。

（2）企业所面临的经营环境是稳定的,只要人们按照科学程序进行预测,得出的结论会接近企业的实际,即科学的预测模型可以有效防止经营环境的不确定因素,从而使预测变得更加科学。

（3）企业的经营是不可逆的,企业投资、融资决策具有不可更改性,一旦做出决策,做便无法更改。

同时企业满足持续经营假设,没有特殊情况,企业将无限期地经营下去。

（4）投资者的估计是无偏差的,投资者往往都是理性的投资者,可以利用一切可以得到的企业信息进行投资决策,对于同一企业,不同的投资者得出的结论往往是相同的。

[编辑]由于目前的现金流量折现方法存在种种假设前提,而现实的资本市场和投资者素质往往无法达到其要求的条件,因此在利用现金流量折现方法进行评估时会出现各种问题,主要表现在：（1）没有反映现金流量的动态变化由于企业的现金流量时刻处干变化之中,而且现金流量是时间、销售收入等参数的变化函数,必然导致依赖于现金流量的企业价值也处于动态变化之中。

知识点2：资本成本的计算★★★01个别资本成本的计算02平均资本成本的计算03边际资本成本的计算04项目资本成本的计算一、个别资本成本的计算『说明』一般模式：比如年初借款100万元，一年后银行要求还款108万元（本金100元，利息8元）。

（1）借款付出的代价是①8万（绝对金额）②8%（相对比例）。

如果没有特殊说明，默认资本成本是相对比例（%）。

（2）资本成本＝年占用费/使用资金＝8/100＝8%（3）如果借款时花费1万元请客，则资本成本率＝年占用费/使用资金净额＝8/（100－1）＝8.08%『说明』折现模式：借款100万元，期限两年，到期还本付息121万元。

按年复利计息。

站在银行角度，100×（F/P,R,2）＝121,解得R＝10%，即银行的收益率为10%。

而站在筹资方角度，100＝121×（P/F,R,2），解得R＝10%，即资本成本率为10%。

（一）计算模式模式计算思路运用一般模式不考虑资金时间价值，主要用于债务资本成本的计算折现模式能使现金流入现值与现金流出现值相等的折现率，即为资本成本率考虑资金时间价值，适用于金额大、借贷资本时间长的情形『知识点拨1』在一般模式中，若资金来源为负债，由于存在利息的税前抵扣情况，故存在税前资本成本和税后资本成本的区别，如果不做特殊说明，债务资本成本一般均指债务的税后资本成本，即一般模式可以变为：债务的资本成本率＝年利息×（1－企业所得税税率）/（筹资总额－筹资费用）『结论』利息具有抵税作用，而股利不抵税。

（二）银行借款『知识点拨2』在一般模式下，如果资金来源是优先股，因为优先股股息是从税后净利润中支付，本身就是税后的了，不需要考虑所得税，计算公式为：优先股资本成本＝年固定股息/［发行价格×（1－筹资费用率）］『例题19·多选题』在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（）。

A.银行借款B.长期债券C.留存收益D.普通股『正确答案』AB『答案解析』债务筹资需要考虑所得税的抵减作用，所以本题选项AB正确。

什么是资本成本？资本成本率和折现率有何区别？资本成本是财务管理中的重要概念，具有各种方面重要的意义。

资本成本率有时又可以作为折现率来计算，那么这两者到底有何区别?会计网小编这就告诉你资本成本以及资本成本率的相关知识，一起来看看吧。

什么是资本成本资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，广义讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期的还是长期的，都要付出代价。

狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金(包括自有资本和借入长期资金)的成本。

由于长期资金也被称为资本，所以长期资金成本也称为资本成本。

资本成本是财务管理中的重要概念。

首先，资本成本是企业的投资者(包括股东和债权人)对投入企业的资本所要求的收益率;其次，资本成本是投资本项目(或本企业)的机会成本。

资本成本的分类个别资本成本，是指企业各种长期资金的成本率，包括普通股成本、留存收益成本、长期借款成本、债券成本等。

企业在比较各种筹资方式时，使用个别资本成本。

加权平均资本成本，是指企业全部长期资金的加权平均资本成本率。

企业在进行长期资本结构决策时，使用加权平均资本成本。

边际资本成本，是指企业追加筹集长期资金的加权平均资本成本率。

企业在进行追加筹资决策时，使用边际资本成本。

什么是资本成本率资本成本率是指公司用资费用与有效筹资额之间的比率，通常用百分比表示。

在公司筹资实务中，通常运用资本成本的相对数，即资本成本率。

筹资费用中的用资费用指因使用资金而付出的代价，比如向股东支付的股利或向债权人支付的利息等。

资本成本率用作折现率当项目的风险与企业当前资产的平均风险相同且项目的资本结构与企业当前的资本结构相同时，可以使用当前的资本成本作为项目的折现率。

小编寄语：会计学是一个细节致命的学科，以前总是觉得只要大概知道意思就可以了，但这样是很难达到学习要求的。

因为它是一门技术很强的课程，主要阐述会计核算的基本业务方法。

诚然，困难不能否认，但只要有了正确的学习方法和积极的学习态度，最后加上勤奋，那样必然会赢来成功的曙光。

确定折现率的方法折现率是一种用于确定现金流量的时间价值的方法。

它可以用于评估项目的财务可行性以及进行资本投资决策。

确定折现率的方法有多种，以下是其中一些常用的方法：1.内部收益率法（IRR）：内部收益率是项目的折现率，使得项目的净现值为零。

IRR法将项目的现金流量收入和支出按时间段折现到现值，使得现金流量的现值之和等于零。

计算IRR的方法是通过试错的方式，逐渐调整折现率，直到净现值为零。

2.资本资产定价模型（CAPM）：CAPM是一种用来确定资本成本和折现率的理论模型。

它基于资产的风险和预期收益率之间的关系来计算折现率。

CAPM模型的基本公式是：折现率=无风险利率+风险溢价*资产的贝塔系数。

3.直接比较法：直接比较法是将待评估项目与类似风险和特征的已存在或已完成的项目进行比较，以确定折现率。

该方法基于市场上类似项目的市场利率或投资回报率来确定折现率。

4.市场观察法：市场观察法是通过观察市场上类似项目的现金流量和收益率来确定折现率。

通过对市场上类似项目的参考和调研，可以获取市场上的实际折现率。

5.调查研究法：调查研究法通过调查公司内外的利率和回报率来确定折现率。

这包括研究债券收益率、借贷利率、股票市场回报率等。

6.债券定价法：债券定价法是一种根据债券的市场价格和已知的现金流量来确定折现率的方法。

该方法可以用于确定可比项目的折现率。

7.专利文件法：专利文件法是利用专利文件中的信息来确定折现率。

这可以通过专利授权费用和专利维护成本等来确定。

在确定折现率的过程中，一般会综合使用多种方法，权衡各种因素和数据，以得出一个合理的折现率。

需要注意的是，折现率是一个主观的衡量指标，可以根据不同的假设和需求进行调整。

因此，在确定折现率时应尽量充分考虑相关因素，并采取谨慎的态度。

资产评估实务中关于非上市公司现金流量折现法（DCF）折现率的确定折现率，又称期望投资回报率，是收益法确定评估企业市场价值的重要参数。

如被评估企业不是上市公司，其折现率不能直接计算获得。

可采用选取对比公司进行分析计算的方法估算被评估企业期望投资回报率。

现金流量折现法可采用资本资产加权平均成本模型（WACC）确定折现率。

WACC 模型它是期望的股权回报率和所得税调整后的债权回报率的加权平均值。

1、总资本加权平均回报率利用以下公式计算：WACC=+×++×(1−p×其中：WACC：加权平均资本成本E：权益的市场价值D：债务的市场价值Kｅ：权益资本成本Kd：债务资本成本t：所得税率2、权益资本成本采用资本资产定价模型（CAPM）计算计算公式：Kｅ＝Rf＋ERP×βＬ＋Rc其中：Rf：无风险收益率；ERP：市场风险溢价；βＬ：权益的系统风险系数；Rc：企业特定风险调整系数（1）无风险收益率Rf无风险收益率是指把资金投资于一个没有任何风险的投资对象所能得到的收益率，一般而言，一个国家的国债收益率可认为是该国的无风险收益率。

可根据中国财政部公布的评估基准日中国固定利率国债收益率曲线及数据，选取10年以上到期收益率为无风险报酬率。

（2）市场风险溢价ERP市场风险溢价，英文表述为Market Risk Premium（MRP市场风险溢价）或Equity Risk Premium（ERP股票市场风险溢价），是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率。

本文介绍2种测算市场风险溢价的方法。

1第一种方法以中国证券市场的特征指数（上证指数、深证指数、沪深300指数）为基本指数，对ERP进行测算。

以沪深300指数为例具体测算规则如下：1)选取自沪深300有数据日，目前可查询的数据为2002年，作为基础起始年，测算各年沪深300的几何收益率；2)设置测算样本池，测算池样本数量暂定为50，不足50时，按实际样本数作为测算基础；3)可将自2010年起的年度几何收益率划入测算样本池，有效样本数据自2010年起，原因是早期市场成熟度不足，指数波动过大，特别是2007年至2008年的股权全流通分置改革，造成股价过度波动；4)将测算样本池的数据算术平均，每年12月31日按实际收盘指数进行调整，确定当年市场几何收益率；5)将当年市场几何收益率减去当年的无风险报酬率，作为下一年的ERP参数；6)几何平均收益率公式：几何平均收益率是将各个单个期间的收益率乘积，然后开n次方。