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平均资本成本的计算（★）平均资本成本，是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。
计算公式为：类别含义特点账面价值权数以各项个别资本的会计报表账面价值为基础计算资本权数优点：资料容易取得，计算结果比较稳定缺点：当债券和股票的市价与账面价值差距较大时，导致按账面价值计算出来的资本成本，不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础计算资本权数优点：能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策缺点：现行市价处于经常变动之中，不容易取得，且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策目标价值权数以各项个别资本预计的未来价值为基础确定资本权数优点：能适用于未来的筹资决策缺点：目标价值的确定难免具有主观性【2016年·计算分析题】甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款为1000万元，年利率为6％；所有者权益（包括普通股股本和留存收益）为4000万元。
公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中：按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86％，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2％；发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76％，筹资费用率为3％。
公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4％，市场平均收益率为9％。
公司适用的所得税税率为25％。
假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。
要求：（1）计算甲公司长期银行借款的资本成本；『正确答案』（1）长期银行借款资本成本＝6％×（1－25％）＝4.5％要求：（2）假设不考虑货币时间价值，计算甲公司发行债券的资本成本；『正确答案』（2）债券的资本成本＝2000×6.86％×（1－25％）/[2000×（1－2％）]＝5.25％要求：（3）计算甲公司发行优先股的资本成本；『正确答案』（3）优先股资本成本＝3000×7.76％/[3000×（1－3％）]＝8％要求：（4）利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本；『正确答案』（4）留存收益资本成本＝4％＋2×（9％－4％）＝14％要求：（5）计算甲公司2016年完成筹资计划后的平均资本成本。
第一章财务管理总论一、单项选择题1.D2.B3.C4.D5.D6.D7.A8.C9.D10.C二、多项选择题1.ABD2.ABC3.ABCD4.ABCD5.ABC6.BC7.ABCD8.AB9.CD10.ABCD三、判断题1.×2.1.BCD1.√1.(1)P A=10×F A=A×=10×(2)F=P=100×2.P=F×=10000×0.7835=7835（元）I=F－P=10000－7835=2165（元）3.F A=A×(F/A,i,n)=20×(F/A,5%,5)=20×5.5256=110.512（万元）P A=A×[(P/A,i,m+n)－(P/A,i,m)]=A×[(P/A,5%,8)－(P/A,5%,3)]=20×(6.4632-2.7232)=74.80（万元）4.F A =A ×[(F/A,i,n+1)－1]=10×[(F/A,5%,4)－1] =10×(4.3101－1)=33.101（万元）P A =A ×[(P/A,i,n-1)+1]=10×[(P/A,5%,2)+1]=10×(1.8594+1)=28.594（万元） 5．（1）i=（1+8%/4）4-1=8.24% (2)设B 投资项目的名义利率为r, （1+r/12）12-1=8.24%6.E A E B =110E C =907．（1低点：y=1000+10x固定成本为1000万元，单位变动成本为10万元。
(2) A =δ C A ====q q B C B δδδ8.(1)高点：（15000，100000）低点：（10000，70000）B产品变动成本率=6÷10=0.610.(1)单位变动成本=单价×变动成本率=10×0.5=5(元) 固定成本总额=边际贡献-利润=20000×(10－5)-60000=40000元变动成本总额=20000×5=100000(元)(2)保本点销售量=a/(p－b)=40000÷(10－5)=8000(件) 保本点销售额=8000×10=80000(元)(3)安全边际率=(20000－8000)÷20000=60%保本点作业率=8000÷20000=40%(4)目标利润=60000×(1+10%)=66000(元)目标利润=销售量×(单价-单位变动成本)-固定成本总额a）单价变动:p=(66000+40000)÷20000+5=10.3(元)结论：单价提高0.3元.b）销售量变动:x=(66000+40000)÷(10-5)=21200(件)cd（27%一、单项选择题1.D2.A3.C4.C5.D6.B7.B8.D9.D10.A二、多项选择题1.BCD2.ABD3.AC4.ABC5.BC6.CD7.BCD8.ABCD9.AC10.ABCD三、判断题1.×2.√3.√4.×5.×6.√7.×8.×9.×10.×四、计算题1.A＝2＋8＋14＝24（万元）L＝1＋8＝9（万元）R＝120×8/100×（1-6/8）=2.4（万元）?F＝20％×（24－9）－2.4＝0.6（万元）结论：伟邦公司2007年需追加0.6万元资金。
Ｅｘｃｅｌ在边际资本成本规划中的应用[摘要]边际资本成本的测算是企业重大筹资和投资决策必不可少的一项工作，借助于Excel的应用，可以减轻财会人员的劳动强度，提高工作效率，提升边际资本成本在财务管理中的应用价值。
一、边际资本成本及其在财务管理中的应用价值企业在筹集长期资金时，不可能总以某一固定的资本成本来筹措无限数额的资本，当以某种方式筹集到的资本超过一定限度时，必然会引起资本成本的升高。
资本成本怎样随筹资总额变化而变化?如何筹资才有利或更有利?与某筹资方式对比，某种投资机会是否可行?这都要用到边际资本成本的概念。
边际资本成本就是指每增加一个单位资金而增加的成本。
如果企业追加的资本不是某种个别资本，而是按照一定的目标资本结构增加的混合资本，那么边际资本成本就是几种个别资本的加权平均资本成本。
当企业追加筹资时，追加资本的边际成本呈现出一种阶梯式上升的变化趋本发生什么样的具体变化，这就需要在分析企业内外各种条件的基础上，确定追加筹资过程中个别资本的筹资突破点，再进一步计算出各个不同筹资范围所对立的边际资本成本。
有了边际资本成本的计算结果，企业可以据此选择出最为有利的筹资规划方案。
同时，将边际资本成本与投资报酬率进行比较，还可以作为判断投资机会是否有利的底线，企业筹集到的资本必定要用于报酬率最大的项目，但如果投资项目的报酬率低于为其筹集资本的边际资本成本，那么该投资项目是不可取的。
二、边际资本成本规划的ExceI应用下面以2004年度注册会计师全国统一考试辅导教材《财务成本管理》第240页的案例作为本文案例，以显示出Excel的应用价值。
某企业拥有长期资金400万元，其中长期借款60万元，资本成本3％；长期债券100万元，资本成本10％；普通股240万元，资本成本13％。
由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。
经财务人员分析，筹集新资金后需保持目前的资本结构，即长期借款占15％，长期债券占25％，普通股占60％。
边际资本成本率计算表优化设计与Excel自动处理作者：郁玉环来源：《今日财富》2021年第12期现有的边际资本成本率计算表设计较为繁琐，篇幅大，重复项多，不利于运用Excel 实现自动计算与绘图，本文对其进行优化设计，优化后的计算表内容精简，格式美观，有利于进行Excel自动处理，达到快速准确计算与绘图的目的。
边际资本成本率是指企业新增资本的加权平均资本成本率，即企业新增1元资本所需负担的成本。
企业无法以某一固定的资本成本筹集无限的资本资金，当筹集的资金超过一定限度时，资本成本率会上升，边际资本成本率就会上升。
此时，即使保持原有的资本结构，加权平均资本成本率也会上升。
企业在追加筹资时，为了便于比较选择不同规模范围内的筹资组合，一般预先计算各筹资范围的边际资本成本率，并以图表的形式反映出来。
但现有的边际资本成本率计算表设计较为繁琐，篇幅大，重复项多，不利于运用Excel 实现自动计算与绘图。
因此，有必要对其进行优化设计。
一、现有边际资本成本率计算表企业在追加筹资时，为了便于比较选择不同规模范围内的筹资组合，一般预先测算各筹资范围的边际资本成本率，并以图表的形式反映。
举例说明之。
例：甲公司目前拥有长期资本200万元。
其中，长期债务60万元，优先股20万元，普通股（含保留盈余） 120万元。
为了适应扩大生产经营规模的需要，公司准备筹措新资本。
试进行追加筹资的边际资本成本率的计算。
第一步：确定目标资本结构。
财务人员经分析测算后认为甲公司合理的资本结构为：长期债务30%，优先股10%，普通股60%。
第二步：测算各种资本的成本率。
财务人员分析了资本市场状况和公司的筹资能力，测定追加筹资后各种资本的成本率见表1。
第三步：测算筹资总额分界点BPi。
根据公司目标资本结构Wi和各种资本成本率变动的分界点TFi测算筹资总额分界点，其测算公式为：通过计算长期债务、优先股、普通股各追加筹资范围的筹资总额分界点BP分别为40、80、50、100、150等6个分界点（见表2）。
第6章资本结构决策【例1·单选题】以下各种资本结构理论中，认为筹资决策无关紧要的是（ B ）。
A.代理理论B.无税MM理论C.融资优序理论D.权衡理论【解析】按照MM理论(无税)，不存在最佳资本结构，筹资决策也就无关紧要。
【例2·计算分析题】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税税率20%，要求计算该借款的资本成本率。
【按照一般模式计算】银行借款资本成本率＝[10%×（1－20%）]/（1－0.2%）＝8.02%【按照折现模式计算】现金流入现值＝200×（1－0.2%）＝199.6（万元）现金流出现值＝200×10%×（1－20%）×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）＝16×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）16×（P/A，K b，5）＋200×（P/F，K b，5）＝199.6用8%进行第一次测试：16×（P/A，8%，5）＋200×（P/F，8%，5）＝16×3.9927＋200×0.6806＝200＞199.6用9%进行第二次测试：16×（P/A，9%，5）＋200×（P/F，9%，5）＝16×3.8897＋200×0.6499＝192.22＜199.6采用内插法：解之得K b＝8.05%【例3·单选题】甲公司某长期借款的筹资净额为95万元，筹资费率为筹资总额的5%，年利率为4%，所得税税率为25%。
假设用一般模式计算，则该长期借款的筹资成本为（B）。
A.3%长期借款筹资总额＝长期借款筹资净额/（1－长期借款筹资费率）＝95/（1－5%）＝100（万元）长期借款筹资成本＝[筹资总额×利率×（1－所得税率）]/筹资净额＝[100×4%×（1－25%）]/95＝3.16% 【例4·计算分析题】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一批。
财务管理考试复习资料1、填空题：企业财务管理的表象是组织财务活动，其实质是处理财务关系。
财务管理的终极目标和企业目标是股东财富最大化。
成本按习性分类：成本习性，是指成本与业务量之间的依存关系：固定成本、变动成本和混合成本,边际贡献是指销售收入减去变动成本以后的差额。
其计算公式：M=S - V=(p-b) x = m x式中：M —边际贡献总额S —销售收入总额V —变动成本总额P —销售单价b —单位变动成本x —业务量m —单位边际贡献资本成本包括筹资费用和使用费用两方面的内容。
企业的负债资本一般是通过银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他企业资本、民间资本、外资资本等筹资渠道，采用银行借款、发行债券、商业信用等筹资方式。
银行信贷资本是各类企业重要的资金来源。
我国的银行包括商业银行、政策性银行和中央银行。
风险的分类：系统风险和非系统风险经营杠杆的计量:最常用的指标是经营杠杆系数或经营杠杆度经营杠杆系数，是指息税前利润变动率相当于产销量变动率的倍数。
经营杠杆系数=息税前利润变动率/产销量变动率DOL = ( EBIT/EBIT)/( X/X)= ( EBIT/EBIT)/( S/S)EBIT —变动前的息税前利润EBIT —息税前利润的变动额X —变动前的产销量X —产销量的变动额股票的推销方式:自销和委托承销证券组合投资只能削减非系统性风险。
2、单选题：【例·单选题】（2010考题）某上市公司针对经常出现中小股东质询管理层的情况，拟采取措施协调所有者与经营者的矛盾。
下列各项中，不能实现上述目的的是（A）。
A.强化内部人控制B.解聘总经理C.加强对经营者的监督D.将经营者的报酬与其绩效挂钩【例·单选题】（2008考题）下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（D）。
A.解聘B.监督C.激励D.停止借款总结相关系数系数先付年金终值系数与普通年金终值系数1）先付年金终值系数＝普通年金终值系数×（1＋i）（2）期数加1，系数减1先付年金现值系数与普通年金现值系数1）先付年金现值系数＝普通年金现值系数×（1＋i）（2）期数减1，系数加1最佳资本结构：最佳资本结构是指在一定时期内的特定条件下企业加权平均资本成本最低而企业价值最大的资本结构。
杠杆效应与资本结构例题1.【例】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10％，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2％，企业所得税率20%，该项借款的资本成本率为：一般模式折现模式（考虑时间价值）：即：200×（1-0.2%）=200×10%×（1-20%）（P/A ，Kb ，5）+200×（P/F ，Kb ，5） 用8%进行第一次测试：16×（P/A ，8%，5）＋200×（P/F ，8%，5）＝16×3.9927＋200×0.6806＝200＞199.6 用9%进行第二次测试：16×（P/A ，9%，5）＋200×（P/F ，9%，5）＝16×3.8897＋200×0.6499＝192.22＜199.6 按插值法计算：解之得K =8%+ =8.05%2.【例】某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5％，市场平均报酬率15％，则该普通股资本成本率为：3.【例】某公司普通股市价30元，筹资费用率2％，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10％。
则：+10%=12.24%4.【例】某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%留存收益资本成本=[2×（1＋2%）/25]×100%＋ 2%=10.16%。
5.【例】万达公司20×5年期末的长期资本账面总额为1000万元，其中：银行长期借款400万元，占40％；长期债券150万元，占15％；普通股450万元，占45％。
个别资本成本分别为：5％、6％、9％。
普通股市场价值为1600万元，债务市场价值等于账面价值。
则该公司的平均资本成本为： 按账面价值计算：按市场价值计算：6.【例】某公司设定的目标资本结构为：银行借款20%、公司债券15%、普通股65%。
【例题•单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则该笔借款按一般模式计算的资本成本是( )。
A. 6.00%B. 6.03%C. 8.00%D. 8.04%【答案】B【解析】K=8%斗口一器％)十(1 - 0.5%) = 6.03%(2 )公司债券的资本成本率【教材•例题5-6】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司债券一批。
每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税税率20%。
【按照一般模式计算】K b=1000 X 7% X(1-20% ) /1100 X (1-3% ) =5.25%【按照贴现模式计算】1100 X(1-3% ) =1000 X7% X(1-20% ) X ( P/A , K b, 5) +1000 X (P/F , K b, 5)1067=56 X(P/A , K b, 5) +1000 X(P/F , K b, 5)设：K=5% , 56 X(P/A , 5%, 5) +1000 X(P/F , 5% , 5) =1025.95K=4% , 56 X(P/A , 4% , 5) +1000 X(P/F , 4% , 5) =1071.20按照插值法计算，K b=4.09%【手写板】溢价(票面利率〉市场利率)折价(票面利率v市场利率)平价(票面利率=市场利率)利率现值5% 1025.95K 10674% 1071.20(K-5% ) / (5%-4% ) = (1067-1025.95 ) / ( 1025.95-1071.20 )【例题•单选题】某企业发行了期限5年的长期债券10000万元，年利率为8%，每年年末付息一次，到期一次还本，债券发行费率为 1.5%，企业所得税税率为25%，该债券按一般模式计算的资本成本率为( )。
A. 6%B. 6.09%C. 8%D. 8.12%【答案】B【解析】该债券的资本成本率=8% X(1 - 25% )-(1- 1.5% ) =6.09%P o X(1-f )* + 论'+ g* + ........................................(3)优先股的资本成本率1•固定股息率优先股K=D/[P n x(1-f )](K表示优先股资本成本率、D为优先股年固定股息、P n表示优先股发行价格、f表示筹资费用率。
第四章资本成本和资本结构学习目标：通过本章学习，要求掌握资本成本、杠杆及资本结构优化的计算；理解资本成本、杠杆效应及资本结构的概念；了解资金时间价值与资本成本的联系与区别。
第一节资本成本及计算一、资本成本的概念企业从事生产经营活动必须要用资金，在市场经济条件下又不可能无偿使用资金，因此，企业除了必须节约使用资金外，还必须分析把握各种来源的资金的使用代价。
资本成本，又称资金成本，它是企业为筹集和使用长期资金而付出的代价。
资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。
（一）资金筹集费资金筹集费是指企业为筹集资金而付出的代价。
如向银行支付的借款手续费，向证券承销商支付的发行股票、债券的发行费等。
筹资费用通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生，可视为筹资总额的一项扣除。
（二）资金占用费资金占用费主要包括资金时间价值和投资者要考虑的投资风险报酬两部分，如向银行借款所支付的利息，发放股票的股利等。
资金占用费与筹资金额的大小、资金占用时间的长短有直接联系。
资本成本是在商品经济条件下，资金所有权与资金使用权分离的产物。
资本成本是资金使用者对资金所有者转让资金使用权利的价值补偿，我们有时也以如下思维方式考虑问题：投资者的期望报酬就是受资者的资本成本。
资本成本与资金时间价值既有联系，又有区别。
联系在于两者考察的对象都是资金。
区别在于资本成本既包括资金时间价值，又包括投资风险价值。
资本成本是企业选择筹资来源和方式，拟定筹资方案的依据，也是评价投资项目可行性的衡量标准。
二、个别资本成本个别资本成本是指各种筹资方式所筹资金的成本。
主要包括银行借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本。
【例5－1】某企业发行债券1 000万元，筹资费率2％，债券利息率10％，所得税率30％。
【例 5－2】某企业发行债券 1 000万元，面额1 000元，按溢价1 050元发行，票面利率 10％，所得税率 30％，发行筹资费率1％。
