如果说资本市场是一个公园，那么，在这个主题公园中，有很多亮丽的风景。债券市场就是其中的一个重要的景观。在这里，我将以本行为例，探讨中小银行如何进行债券投资。
一、##市商业银行债券投资业务简介
全国银行间债券市场成立于1997年6月6日，从其成立之时本行即为其市场成员。本行早期主要参与市场同业拆借和专项国债买卖等业务，债券投资规模较小。从2004年开始，在监管部门的监督指导和行领导班子的大力支持下，本行债券投资业务实现了蓬勃发展，在投资总量、品种和收益方面都有了质的变化。特别是在收益方面，2004年实现债券投资收入5,641万元，2005年实现收入7,769万元，2006年实现收入10,682万元，首次突破了亿元大关，2007年在债券市场不景气、减持6.8亿元债券的特殊情况下，仍然力保实现债券投资收入7,009万元。4年共实现债券投资收入31,101万元，为我行2004年扭亏为盈，连续4年盈利，连续3年利润突破亿元大关做出了重要贡献。由于在债券市场表现良好，我行多次获得国家级殊荣：连续4年被中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心评为“银行间市场优秀交易成员”；多次被评为全国交易量100强、交易活跃前100名，为我行被评为全国最具竞争力的三十家金融机构
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大量购买浮动利率债券；不会在经济衰退时大量投资企业债券，也不会在经济繁荣时完全放弃较高收益的企业债券投资。
（二）经济政策。主要包括货币政策、财政政策以及产业政策。这些政策将直接或间接影响到债券的价格和收益率。在当前债券市场缺乏对冲工具的情况下，只有加强对经济政策的研究，深刻理解央行货币政策等经济政策的内涵，呼应经济政策顺势而为调整操作，才能提高债券投资的预见性和做出正确的预期，才能从根本上把握控制债券投资风险，才能持续获得稳定的收益。
（三）债券的供给与需求。债券的供求将直接影响债券的市场价格和收益率。如果债券供不应求，那么债券的市场价格和收益率就会上升；反之，如果供大于求，那么债券的市场价格和收益率就会下跌。投资者要对不同品种、不同期限债券、浮动利率和固定利率债券等的供求状况进行分析，明确真实的供求关系，有效规避价格风险、流动性风险等市场风险。
（四）相关市场的走势。相关市场，如股票市场、外汇市场的变化同样会影响债券的价格和收益率的变化。以股票市场为例，一般来讲，股票市场和债券市场走势呈现“跷跷板”现象，股票市场指数上涨，债券市场收益水平就会下降；反之，股票市场指数下跌，债券市场收益曲线就会上扬。因为，市场参与者为了追逐较高的投资回报，总会在两个市场之间来回穿梭，哪个市场盈利机会大，资金就会流向哪个市场。
四、##市商业银行债券投资管理
本行投资坚持以安全性为第一原则，即在确保投资安全，有效规避风险前提下，去追求和实现收益最大化。风险管理体现在债券投资的各个层面：
（一）不断完善组织结构。本行在2007年年初专门成立了资金营运中心，负责全行资金运作，指定计划财务部负责全行资金管理及后台结算，风险管理部负责风险控制，形成了相互监督制衡的管理体制。董事会为债券投资最高决策机构，本行每年年初都要制定债券投资预案，报经董事会审议通过后方可组织实施。在2007年年初，本行制订了《##市商业银行2007年债券投资预案》，对债券投资总量、品种、期限等做出具体规定。该预案在上半年已报经一届十二次董事会审议通过，并上报##监管分局备案。
（二）加强规章制度建设。本行认真修改完成了《##市商业银行资金业务管理办法》、《##市商业银行回购业务操作规程》、《##市商业银行现券买卖操作规程》等多项内部制度规定，涵盖了债券投资岗位设置、从业人员资质、岗位职责、审批权限、审批流程、操作原则、操作流程等多项业务管理和风险控制内容，为严格管理和规范操作提供了保障。
（三）有效规避市场风险。主要做法是：1、将交易对手定位为资金实力强、诚信规范的银行业金融机构。2、认真研究央行货币调控政策，如对加息预先做出判断，2007年年初只购买了短期债券和浮动利率债券，准确地调整和优化了债券存量结构。 3、针对通货膨胀以及股票市场对债券市场的冲击，逐步减少了债券持有余额。截至2007年末，本行债券投资余额为14.2亿元，比年初减少8.75亿元，降幅为38%。4、针对流动性管理压力，所持债券品种全部选择了信用度好、流动性和变现能力强的国债和政策性金融债。
（四）强化操作风险管理。主要是：1、建立债券业务风险责任制。前台交易人员承担越权交易和虚假交易的责任，中台监控人员承担对交易员越权交易报告的责任，后台结算人员对结算的操作性风险负责。2、建立前、中、后台职责分离制度。实行严格的前、中、后台分离制度，真正实现了交易与结算相分离。3、建立前台债券交易反映和监督机制。中台核对前台交易的授权交易限额、交易对手的授信额度和交易价格等，对超出授权范围内的交易必须及时报告；后台独立地进行交易结算和付款，并根据前台交易员的交易记录，在规定的时间内向交易对手逐笔确认交易事实。
（六）组织人员培训学习。本行充分利用中债公司、外汇交易中心提供的各种学习机会，尽可能为交易人员提供方便，鼓励他们走出去学习。同时，自我加压，每周召开学习例会，加强内部的交流与学习，提高业务人员素质，不断强化交易人员合规操作意识和风险识别能力。
五、##市商业银行债券投资策略
本行充分考虑自身实际，制订了具有本行特色的滚动投资债券策略。该策略的特点：一是“借鸡生蛋”，即利用他人的资金为自己获利，实现资金收益的最大化。
