2013.9.16-20豆粕跨日占实例

豆粕价格走势分析及豆粕价格对养殖业的影响分析疫情导致主要大豆出口国对农产品运输管控是近期豆粕价格上涨的核心原因。

尽管南美洲目前并不是疫情影响的重灾区，但一些国家已经采取了严格的防控措施。

阿根廷已经出现重要进出港口暂停港务活动的现象，而随着巴西确诊人数的增加，未来港口的农产品装运也存在不确定性。

3月份以来，南美洲的疫情有所加重，巴西和阿根廷的确诊人数快速上升，巴西和阿根廷是全球主要的大豆出口国，短期的出口受限也导致全球大豆和豆粕价格明显上涨。

从中国大豆进口结构来看，巴西、美国和阿根廷是最主要的进口国，2019年中国大豆进口量达到8800万吨左右，进口依存度达到82%。

可以看出，中国的大豆供给主要来自于全球农产品贸易，全球大豆价格的上涨也将带动国内大豆和豆粕价格的快速上涨。

我们认为，疫情导致的主要大豆出口国对农产品运输管控是近期豆粕价格上涨的核心原因，这对于长期豆粕的供需结构影响相对有限。

《2020-2026年中国豆粕行业市场供需规模及发展战略咨询报告》数据显示：我国大豆消费高度依赖进口，2019年我国大豆进口量为8851万吨，占国内大豆消费总量的84%。

2019年我国进口大豆来源国主要为巴西、美国、阿根廷，进口量分比为5284、1385、748万吨，分别占进口量的59.70%、15.655%和8.46%。

今年3月新冠病毒已经蔓延全球，为应对新冠病毒传播，巴西、美国和阿根廷均已采取不同程度防控措施。

产地的物流受限可能会再次导致大豆近月到港的延迟。

同时两国为保障国内食品供给充足，不排除降低粮食出口量，届时我国大豆进口量或将下滑。

豆榨油的主要产物为豆粕和豆油，进口大豆出粕率约为80%。

而豆粕主要用于家禽和生猪饲料，消费占比分别为52%和29%。

短期全球豆粕和中国豆粕价格呈现快速上涨的态势。

从全球来看，2020年2月以来CBOT豆粕价格上涨12%左右，国内豆粕现货价格上涨16%左右，豆粕期货价格上涨14%左右，全球豆粕价格上涨呈现出比较明显的同步性。

大豆豆粕套保套利案例买近期大豆期货，卖远期豆粕期货２００４年４月初，ＣＢＯＴ大豆价格暴跌引发国内豆粕价格大幅下跌，因为国内前期油厂进口的大豆成本很高，油厂恐慌性地抛售豆粕。

同时，由于前期国内榨油厂违约等因素，油厂开始减少大豆进口数量，从１月的１９７万吨、２月的１８４万吨、３月的１５９万吨，减少到４月的１２２万吨、５月的８３万吨。

许多油厂开始出现原料紧张情况，并预计大豆价格将要上涨。

由于远期豆粕合约相比近期合约仍有较大的下跌空间，所以可以买进近期的大豆期货，卖出远期豆粕进行套利交易。

９月１日，大豆０４１１价格是２７８８元／吨，０５０１豆粕价格是２４７９元／吨，经测算，买豆抛粕已经有压榨利润。

同时，考虑到１１月的东北运输有难度，当月现货价格会走强，于是，某榨油企业选择了买０４１１大豆、卖０５０１豆粕，两者价差３０９元／吨。

９月２２日，大豆０４１１为２７９４元／吨，豆粕０５０１为２３７１元／吨，价差４２３元／吨。

双边平仓以后，大豆获利６元／吨，豆粕获利１０８元／吨，总体获利１１４元／吨。

案例八：原料与产品之间的套利——买豆卖粕２００４年３月２４日以后，大连商品交易所豆粕价格暴涨。

近期０４０８豆粕价格达到３７７８元／吨，远期０４１１豆粕价格也达到３４５２元／吨。

而同期，国内的９月大豆价格为３９３２元／吨，１１月大豆价格为３６０１元／吨。

按照下表分析，远期的豆粕显然是高估，而近期的大豆则被低估了。

于是油厂在０４１１豆粕合约上，３月２３日在３３９０元／吨价位开始大量抛出，同时在３月２３日和２４日在０４０９大豆合约３９５２－４０１７元／吨价位和０４１１大豆合约３６０９－３６８７元／吨价位买入对应的数量。

随后，在４月２７日时，该油厂两边平仓。

国内大豆、豆粕和南美大豆、美国大豆的对应价格表说明：美豆的运输贴水均为２００美分／蒲式耳，南美是１６０美分／蒲式耳，豆油价均为７５００元／吨，加工成本１２０元／吨。

套利的盈亏表（单位：元／吨）从上表可知，０４０９大豆亏损２６９元／吨，但０４１１豆粕盈利５０５元／吨，套利总体获利２３６元／吨；０４１１大豆亏损３５２元／吨，但０４１１豆粕盈利５０５元／吨，套利总体获利１５３元／吨。

豆粕套期保值案例一、套期保值概述（一）套期保值的概念套期保值是指把期货市场看成转移价钱风险的场所，利用期货合约作为以后在现货市场上生意商品的临时替代物，对其此刻买进预备以后售出商品或对以后需要买进商品的价钱进行保险的交易活动。

（二）套期保值的大体特点套期保值的大体作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的生意活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进一样数量的期货，通过一段时刻，当价钱变更使现货生意上显现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈取得抵消或弥补。

从而在"现"与"期"之间、近期和远期之间成立一种对冲机制，以使价钱风险降低到最低限度。

（三）套期保值的经济原理1.同种商品的期货价钱走势与现货价钱走势一致；2.现货市场与期货市场价钱随期货合约到期日的临近，二者趋向一致。

（四）套期保值的逻辑原理套期之因此能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的要紧不同在于交货日期前后不一，而它们的价钱，那么受相同的经济因素和非经济因素阻碍和制约，而且，期货合约到期必需进行实货交割的规定性，使现货价钱与期货价钱还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，二者价钱的不同接近于零，不然就有套利的机遇，因此，在到期日前，期货和现货价钱具有高度的相关性。

在相关的两个市场中，反向操作，必然有彼此冲销的成效。

（五）套期保值的操作原那么1.商品种类相同原那么；2.商品数量相等原那么；3.月份相同或相近原那么；4.交易方向相反原那么。

三、套期保值的应用（一）买入套期保值买入套期保值，是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，即预先在期货市场上买空，持有多头头寸。

（1）适用对象及范围1.企业为了避免往后购进原料时价钱上涨的情形；2.供货方已经跟需求方签定好现货供货合同，以后交货，但供货方现在尚未购进货源，担忧往后购进货源时价钱上涨；3.需求方以为目前现货市场的价钱很适合，但由于资金不足等缘故，不能当即买进现货，担忧往后购进现货，价钱上涨。

2020年10月豆粕市场分析及预测10月份，在季度大豆库存低于预期、美国大豆出口需求持续强劲、巴西大豆播种延迟等多重利多消息提振下，CBOT大豆期货价格持续大涨。

国庆节后，国内连粕期货市场高开高走，盘中多次突破3 300元/吨关口，为2018年11 月以来最高水平；截至10 月28 日，连粕主力合约2101收在3 248元/吨，较9月底上涨161元/吨。

国内进口大豆到港量保持高位，预计10 月进口大豆到港量在750万t左右，国内油厂大豆供应充足，节后油厂开机率快速攀升，周度大豆压榨量达到220 万t 的新高水平，豆粕现货供应宽松。

国内生猪存栏恢复快于预期，家禽存出栏仍处于高位，终端养殖需求表现强劲，油厂豆粕库存延续下降，在进口大豆成本大幅攀升的背景下，油厂主动提价意愿较强，期现基差小幅走强。

10月份，豆粕现货均价3 316元/吨，环比上涨8.3%，同比上涨5.44%（图1）。

图1 2017-2020年（10月）国内豆粕均价趋势图（数据来源：博亚和讯）1 中国已完成第一阶段协议目标的71%10 月24 日，华盛顿特区-美国贸易代表办公室（USTR）和美国农业部（USDA）发布了一份报告，着重强调了迄今为止在执行《中美第一阶段经济贸易协定》中的农业规定方面取得的进展，这为美国农业带来了历史性成果。

自该协议生效以来，美国和中国解决了中国的许多结构性壁垒，这些壁垒阻碍了美国食品和农产品的出口。

迄今为止，中国已经履行了第一阶段协议规定的57 项技术承诺中的至少50项。

迄今为止，中国已购买了超过230亿美元的农产品，约占第一阶段协议目标的71%。

报告概述的重点包括：玉米：美国对中国的玉米出口创历史新高，达870万t。

大豆：2021销售年度的美国大豆销售开创了历史上最强劲的开端，对中国的出色销售额是2017 年的两倍。

高粱：2020年1月至2020年8月美国对中国的高粱出口总额为6.17 亿美元，高于2017 年同期的5.61 亿美元。

转载——2014年回顾2012年豆粕之战2014年回顾2012年豆粕之战转载文章今早起来,老夫顺手拿了一份中国证券报,头条题目赫然:证监局召开闭门会,反思前年豆粕逼仓事件".看到这条新闻,老夫心被深深的揪疼,因为老夫当年也是在此合约暴仓,所有积蓄灰飞烟灭.老夫现在只想说的是:期货市场是小散的屠宰场,远离期货,远离毒品!往事何堪回首,前年的豆粕的逼仓事件又让老夫痛苦的回忆了一次,也算和期货新手共同学习下风险教育课.前年美国大旱,当然大旱只是借口,就是这个借口拉开了M主力合约疯狂的序幕,没有人知道这个疯狂最终会导致的后果,我想,如果知道了后果,多空双方谁也没有胆量造次.但是,历史毕竟是历史,未来的事情没有人能看透.正因为没有人能看透,才有了中国资本市场上一次失控的搏弈,一次靠生命才划上句号的战争.时光回到了前年,M主力合约战场6月5日,战场一片风和日丽,众小散在无精打采下机械的看盘下单,有的还埋怨M主力合约的不激烈,波动不大,赚钱不易,他们不知道M主力合约多方经过缜密计划和布置,已经悄然亮剑,散空,包括主力空头已经成为了待宰羔羊，其中，就有老夫。

6月6日，M主力合约涨55点，收于3179点，1.76%的涨幅合情合理，这一天，是主力开始拉盘的第一天，一切都在主力掌控中开始。

6月21日。

在中国端午节前一天，M拉到了3475的位置，短短10个交易日，就实现了资金的翻番，散空已经开始了飞蛾扑火行为，因为，当时的世界大环境是某大洲的债务危机和中国的GDP的急速下滑。

而这，在成为小散理由的同时也成为了多头主力可利用的最大的掩护。

端午节开假的6月25日，M直拉3%的涨幅，其中第一批小散开始暴仓，当时的和迅论坛上关于M的帖子大量出现，多头的屠刀开始在阳光下灼灼闪光。

散空或许不知道，这只是战争的开始阶段的开始阶段的开始阶段。

7月9日，M以接近涨停的位置收盘，资金再次翻倍，第二批小散开始暴仓，但是，经济的不景气和M往年7月的下跌，使得小散空大批的钻进了多头的绞肉机。

大豆豆粕套利分析套利分为跨期套利，跨商品套利，跨市套利及期现套利。

其中所谓跨商品套利，是指利用两种不同的、但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利的一种投资方式，它通过买入某种商品某一交割月份的期货合约，同时卖出另一相互关联商品相同交割月份的期货合约，然后在有利时机将这两个合约进行对冲平仓而获利。

由于其获利不是基于单个商品合约价格的上涨和下跌的绝对值，而是基于不同品种合约之间价差的扩大和缩小的相对值，因此，相对其他投资方式，跨商品套利具有同等收益下风险较低的特征。

对于大豆和豆粕这两种商品来说，由于豆粕是大豆加工后的主要产品之一，因此，其价格和大豆价格间有着紧密的联系，同涨同跌的趋势非常明显。

然而另一方面，豆粕价格除了受到大豆原材料价格的影响外，还受到饲料养殖状况、替代品(如其它油籽粕、鱼粉和肉骨粉)的价格、以及大豆加工的另一主要产品--豆油的价格水平等多种因素的影响，并且在国内目前的期货合约设计上，黄大豆一号合约只能用国产大豆通过设置在大连的交割仓库进行交割，而豆粕合约主要用进口大豆压榨后的豆粕通过集中在华南和华东的交割厂库或厂库进行交割，这些因素又常常会造成豆粕与大豆价格间价差的波动，为我们进行大豆与豆粕间的跨品种套利提供机会。

一、大豆豆粕相关性分析大豆与豆粕有着很强的相关性，由以下公式可以看出：压榨利润=压榨收益-压榨成本=豆粕出厂价×0.82+豆油出厂价×0.17-大豆入厂价-120（*）--已除去1%的损耗；--（*）该值取东北、华东、华南地区压榨费用平均值1、大连商品交易所大豆与豆粕套利获利范围定量分析根据对大连商品交易所大豆与豆粕期价比值的历史数据分析，我们发现其变化具有一定的规律性，在从2005-5-9到2006-7-24这一年时间里，波动范围在1.09到1.20之间，最低值出现在2005-08-01的1.09，当时大豆期价为2795元/吨，而豆粕期价2553元/吨，最高值出现在2005-5-9的1.20，当时大豆期价为3007元/吨，而豆粕期价2502元/吨。

利用美豆季节性趋势做空豆粕9月份行情深圳金汇期货唐钰一、芝加哥大豆期货季节性趋势研究上图是截至2021年美国芝加哥商品交易所大豆期货合约5年、20年、30年均价的季节性走势图表，从图表所示价钱走势能够发觉如下规律：（1）大豆期货价钱波动幅度愈来愈大：5年均价波动幅度大于20年均价，20年均价波动幅度大于30年均价，年度上涨幅度愈来愈高，年度下跌幅度也愈来愈大，最近的例子确实是2021年美国大面积干旱引发的炒作将大豆价钱炒至历史新高令人印象深刻。

形成这种现象的缘故一方面是最近几年来美国QE为首的货币宽松政策造成市场资金充沛流动性高涨，另一方面1999年CFTC放松基金仓位限制后，对冲基金投入商品期货市场的资金量愈来愈大，2003年时指数基金投入商品期货的资金为130亿美元，短短五年后的2020年这一数字已暴增20倍升至3000亿美元；（2）大豆期货价钱高低点有季节性规律：以1月1日价钱为基准，大豆期货夏天时的价钱通常会上涨超过20%，年度高点通常出此刻7月中旬，而年度低点通常出此刻收割季节10月上旬。

这一季节性规律的形成与美国大豆生长周期息息相关，而美国农业部每一个月上旬发布的月度供需报告又为市场预期提供重要基准。

3月份美国农户的种植展望报告形成初步的大豆播种面积数据，市场由此找到第一个潜在炒作题材，直到5月份美国农业部发布第一次播种面积预估数据；5月份开始天气因素成为市场核心，若是期间天气比较异样，明显阻碍到大豆播种或播种后大豆的生长发芽，那么市场将会因减产忧虑而进行炒作，直到7月份美国农业部发布今年度考虑到天气因素后的初步单产预估；8月份大豆生长灌浆期超级关键，现在期最易因干旱天气题材形成炒作，直到9月份美国农业部发布单产预估对干旱造成的阻碍进行初步定性，2021年和2021年持续两年都显现了类似的炒作，9月供需报告发布之日也都成为重要拐点；10月份的报告也值得关注，随着收割的进行，美豆真实的种植面积和单产在10月报告中将初见眉目，同时南美大豆开始播种，潜在的天气题材也可能阻碍市场。

目前我国豆粕的生产与消费情况1. 生产情况美国、巴西、阿根廷、中国、印度、欧盟等国是世界主要的豆粕生产地区，一直以来，美国豆粕产量占全球30%以上的份额。

近几年，中国压榨行业快速发展，中国豆粕的发展速度保持了约20%的年增长速度。

我国是豆粕的生产大国。

2000年起,我国豆粕的年产量首次突破1,500万吨，2001年后，豆粕产量出现持续快速增长趋势。

2004年豆粕产量首次超过巴西与阿根廷，仅次于美国，居世界第二位。

在国内豆粕产量迅猛发展的同时，我国豆粕生产布局也发生了根本性的转变，90年代中期以前东北三省是我国豆粕主要生产基地，产量约占全国60%以上，而到2002年以后，随着沿海地区压榨企业的快速发展，山东、江苏、广东等沿海地区已取代东北地区成为我国主要的豆粕生产基地。

豆粕总产量的变化在90年代前期，随着国内豆油需求量的快速增长和饲料行业的快速发展，我国大豆压榨数量的增长速度也加快，豆粕产量每年都在显著增加。

1990年，我国豆粕产量超过400万t，1993年的豆粕产量已超过600万t。

一年后，豆粕产量登上700万t台阶。

此后，由于国内油脂工业和饲料行业发展速度放慢，豆粕产量出现徘徊。

直到1998年，由于大豆进口量的明显增长，我国豆粕总产量才超过800万t。

至此，国内大豆加工和豆粕生产规模又进入了快速发展阶段。

1999年，我国豆粕的总产量首次达到900万t的水平，较上年度增加100万t，其中黑龙江、山东、江苏的豆粕产量分别接近170万t、160万t和190万t，3省豆粕产量占全国总产量的58%。

在2000年，我国豆粕生产仍呈现增长势头，产量预计将接近1250万t。

华东沿海地区豆粕产量扩张速度较快在我国华东地区，山东、江苏等省的大豆加工能力自90年代中期以来已有了很大幅度的提高，同时该地区的豆粕产量也在快速增加。

华东地区是我国主要的豆粕消费地区之一，现在这些地区也已日渐成为大豆加工和豆粕生产的主要地区。