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《债券市场》PPT课件

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债券市场_分析与策略PPTCh(ppt版)

债券市场_分析与策略PPTCh(ppt版)

Copyright © 2021 Pearson Education, Inc.
Publishing as Prentice Hall
第七页，共四十二页。
6-7
Treasury Securities (continued)
➢ The Treasury Auction Process
➢ The Public Debt Act of 1942 grants the
Copyright © 2021 Pearson Education, Inc. Publishing as
Prentice Hall
第二页，共四十二页。
Байду номын сангаас
6-2
Treasury Securities
➢ Two factors account for the prominent role of U.S. Treasury securities:
the term and type of security being offered,
and describes some of the auction rules and
procedures.
Copyright © 2021 Pearson Education, Inc.
Publishing as Prentice Hall
the first time Treasury securities that adjust for inflation.
✓ These securities are popularly referred to as Treasury inflation protection securities, or TIPS. 通货膨胀(tōnghuò péngzhàng)保护国债

03 债券市场-PPT课件

03 债券市场-PPT课件

2019/3/22
企业债券：按发行对象又分为公司债券和非公
司债券。一般来说，公司债券与非公司债券没 有什么区别，只是在发行程序上有不同的要求。 有些国家规定，非公司企业不能发行债券。
2019/3/22
公司债券的分类：
信用公司债券。 抵押公司债券（以公司的不动产和证券抵押）。 保证公司债券（由第三者担保）。 设备信托公司债券（公司筹资购买设备并以该设备作 抵押发行债券）。 参加公司债券（债权人除可得到利息收入外，还可参 加公司红利分配）。 收益公司债券（是否支付利息根据公司盈亏情况而定。 一般在公司重新整顿时，为减轻公司债务负担发行）。
2019/3/22
通知公司债券（又称提前偿还公司债。指发行公司可 在债券到期之前随时通知偿还一部分或全部公司债券。 如果是一部分，通常采用抽签方式确定）。 附新股认购权公司债券（有分离型和非分离型两种。 分离型是指在本债券外，另发行新股认购权证，并且 新股认购权证可独立转让。非分离型则不许单独转 让）。 可转换债券（指可转换成公司股票或其他债券）。 可交换债券（指可交换成其他公司发行的普通股）
2019/3/22
5、国际债券：自80年代初期以来，我国先后在 中国香港、东京、法兰克福、伦敦、新加坡和 美国等地发行国际债券。 6、资产支持证券：2019年国开行发行100亿信 贷支持证券、建行发行30亿个人住房抵押贷款 支持证券。
2019/3/22
附：我国债券的分类 1、国债：1950-1980年发行过“人民胜利折实公债”
和“国家经济建设公债”；1981至今发行过“国库券” （1981-1993）、“国家重点建设债券”（1987，发 行1次）、“财政债券”（1988，发行多次）、“国 家建设债券”（1989，发行1次）、“特种国债” （1989，发行3次）、“保值公债”（1989） （1）实物式债券：是一种具有标准格式的实物券面的债 券。（2）凭证式债券：是一种收款凭证，没有标准格 式，是一种国家储蓄债，可记名、挂失，不能上市流通， 可提前兑取。（3）记帐式债券：是没有实物形态的债 券，只在交易所电脑帐户中记录。投资者进行记帐式债 券的买卖，必须在交易所设立帐户。

中债公司培训PPT-银行间债券市场及交易

中债公司培训PPT-银行间债券市场及交易

债券分类
• 按发行主体分（国债、央行票据、金融债、企业债） • 按期限分（短期、中期、长期） • 按计息方式分（贴现、附息、零息债） • 按票面利率是否浮动分（浮动、固定） • 按债券形态分：（记账式和凭证式） • 按币种分：（人民币、外币）
债券基本概念
• 国债：是国家为筹措资金而向投资者出具的借款凭证， 承诺在一定的时期内按约定的条件，按期支付利息和 到期归还本金，且免交利息所得税。
报价 系统
债券 簿记 中心 系统
财 政 部
国 开 行
进 出 口 行
农 发 行
企 业
发行人
发 结行 算人 成发 员行
帐 户
柜台市场 （个人及社会投资者）
商业银行债券 柜台交易应用系统
柜台 交易 中心 系统
中央结算公司
交易程序
• 交易成员通过交易前台自主报价、与其他交易 成员进行格式化询价并最后确认成交即可达成 交易，交易达成后由交易系统生成《成交通知 单》。
账户类型 甲类 乙类 丙类
是否与薄记系统联 是否通过数字签名方式在客户
网
端对所持的自营账户进行结算
√
√
√
√
X （无需联网）
X(逐笔委托其结算代理人进行 日常结算操作)
甲类结算成员中的结算代理人还可以接受丙类结算成员的委 托代其进行结算操作，甲类结算成员中有债券柜台交易业务 资格的商业银行还可以对所持的代理总户进行柜台业务结算。
现有22家商业银行作为银行间债券市场的做市商
中国工商银行
中国农业银行
中国银行
中国建设银行
中国光大银行
招商银行
中国民生银行
恒丰银行
北京银行
南京市商业银行

银行间债券市场做市商制度PPT课件

银行间债券市场做市商制度PPT课件

银行间债券市场的参与者
01
02
03
发行人
包括政府、金融机构、企 业等。
投资者
包括商业银行、证券公司、 保险公司、基金公司等金 融机构。
服务机构
包括证券承销商、律师事 务所、会计师事务所等中 介机构。
03
做市商制度的基本概念
做市商的定义与角色
总结词
做市商是指具备一定实力和信誉的金融机构，在银行间债券 市场中进行双边报价，为市场提供买卖价格并承担相应风险 。
银行间债券市场的功能与作用
融资功能
银行间债券市场为企业和政府提 供了发行和交易债券的平台，是
企业和政府融资的重要渠道。
投资功能
银行间债券市场为投资者提供了多 样化的投资品种和投资机会，满足 了投资者对风险和收益的需求。
货币政策传导
中央银行可以通过在银行间债券市 场买卖债券，调节市场资金供求和 利率水平，实现货币政策的有效传 导。
资格要求
具备法人资格，具有良好的行业声誉、健全的组织架构和内部控制机 制，以及从事债券承销、经纪、自营等业务一定年限以上。
财务状况
具备健全的财务制度和较强的资金实力，财务状况良好，流动资金充 裕。
业务规模与经验
具备一定规模和业务量，有稳定的客户基础和交易对手方。
信息系统建设
具备高效、稳定的电子化交易系统，能够满足做市业务需要。
推动债券市场的发展和完善
做市商制度的建立和完善有助于推动债券市场的整体发展，提高市 场的成熟度和稳定性。
02
银行间债券市场概述
银行间债券市场的定义与特点
定义
银行间债券市场是指由商业银行 、证券公司等金融机构相互之间 进行债券买卖和回购的市场。

债券市场课件

债券市场课件

化、层次丰富；投资者市场化和多元化等。
投资者结构
我国债券市场投资 者主要是机构投资者。 从托管量上看，商业银 行占 67% ，在债券市场 上处于绝对主导地位， 而个人投资者在其中仅 占不到1%。银行间市场 与交易所市场的参与者 不尽相同。
27
第27页
投资者结构
银行间债券市场
商业银行、证券公司、信托 投资公司、企业集团财务公 投资 司、保险公司、基金等 者 个人投资者不得进入银行间 市场
p
市场
c c cF 2 T 1 YTM 1 YTM 1 YTM
第11页
债券的到期收益率（YTM）
假设 • 3 年期债券，面值 100 元，息票利率 8 ％，每年 支付一次 • 市场价格93.22元 到期收益率？
8 8 108 93.22 2 3 1 Y 1 Y 1 Y
AAA级短融的发行利率和1年贷款利率
1年AAA 短融 8.00 7.00 6.00
1年贷款
5.00
4.00 3.00 2.00 1.00 0.00
资料来源：中国债券信息网
信用产品：中期票据

中期票据是2008年由央行推出的产品。为了区别于短期融资券，中期票据的发行期限
一般在1年以上（以3年和5年居多）。原则上，上市公司和非上市公司都可以发行中期
32
第32页
市场分割的表现与后果
短融券、中票等只能在银行间市场流通，公司债只能在交 易所流通。从投资者结构上看，未上市商业银行只能参与银行 间市场，个人投资者只能参与交易所市场 除了银行间市场还有一个银行柜台市场，个人可以参与
储蓄国债（凭证式和电子式；不可交易；到期一次还本付息即单利） 投资国债（记账式国债）

第二章 债券市场

第二章 债券市场

第二章 债券市场
2.3 债券交易市场
2、客户委托单驱动和交易商报价驱动
依形成价格的直接主导力量，债券市场可分为客户委
托单驱动（customer-driven）市场和交易商报价驱动 (dealer-driven)市场。 前者是指成交价是由买卖双方直接决定的，投资银行 等金融机构在成交价形成过程中只是作为经纪人发挥 作用，使得市场整体交易更平稳、顺畅。沪深证券交 易所属于客户委托单驱动市场。
资本市场
资本市场为1年和1年以上的长期债务性工具和优先股票交易市 场。
P28；专栏2-1：我国银行间同业拆借市场和票据市场的发展
第二章 债券市场
2.1 债券市场概述
根据交易对象是已发行还是新发行的证券分为--
一级市场
一级市场也称发行市场，是组织新证券发行业务的市场。 一级市场是政府或企业发行固定收益证券以筹集资金的场所。
第二章 债券市场
2.1 债券市场概述
金融机构在债券发行中的作用—代销VS包销 代销
代销是指债券发行人委托承销业务的金融机构 （又称承销机构或承销商）代为向投资者销售债券。 在代销协议中，承销商与发行人之间是委托-代 理关系，承销商收入来自佣金收入。 代销发行比较适合信誉好、知名度高的大型企业，由 于信息不对称的问题不严重，这些企业的债券容易被广 大投资者接受，代销方式能有效地降低发行成本。
第二章 债券市场
2.3 债券交易市场
2、客户委托单驱动和交易商报价驱动
后者是指交易商提出买卖报价，其他投资者根据交易 商提出的买卖价格与该交易商进行交易。 目前，我国债券的场外交易市场也采用交易商报价驱 动制度。
第二章 债券市场
2.3 债券交易市场

中国债券市场(中国银行间市场交易商协会)精品PPT课件

中国债券市场(中国银行间市场交易商协会)精品PPT课件
二者关系：满足不同需求。发达债券市场形成以场外为主， 场内为辅格局；场外市场占比一般在95%以上。
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
6
发行主体
➢ 财政部 ➢ 人民银行 ➢ 政策性银行 ➢ 商业银行等金融机构 ➢ 非金融机构企业 ➢ 国际开发机构 ➢ 其他筹资主体
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
试点商业银行面向个人投资者销售。
➢ 国债的分类
➢ 记账式国债 ➢ 储蓄国债（凭证式、电子式）
➢ 发行方式
➢ 记账式国债 人民银行债券发行系统公开招标发行
➢ 储蓄国债 发行利率由财政部参照同期银行存款利率确定，通过商业银行柜台发行
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
8
央行票据
央行票据：人民银行发行的用于公开市场操作中吞吐基础货币， 调节市场流动性的主要工具。 ➢ 发展历史
随后进出口银行和农业发展银行也开始市场化发债。 ➢ 2005年，人民银行发布《金融债券发行管理办法》，商业银行、财
务公司及其他金融机构也加入了发行行列。
➢ 发行人
➢ 政策性银行 ➢ 商业银行 ➢ 财务公司 ➢ 其他金融机构
2020/10/23
中国银行间市场交易商协会
11
金融债券
➢ 发行方式 ➢ 政策性金融债：以招标发行为主，簿记建档和定向发行为补 充 ➢ 其他金融债券：以簿记建档为主
中国银行间市场交易商协会
10
金融债券
金融债券：在中华人民共和国境内依法设立的金融机构法人在 银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。 发展历史
➢ 1985年，工商银行和农业银行开始尝试发行金融债券。 ➢ 1994年，政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行，

第5章 债券市场 《金融市场》PPT课件

第5章 债券市场 《金融市场》PPT课件
权。
5.2 债券发行市场
➢ 2）公司债券的发行条件
➢ （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币三 千万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币 六千万元。
➢ （2）累计债券总额不超过公司净资产额的百分 之四十。
➢ （3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债 券一年的利息。
5.2 债券发行市场
➢ （4）筹集的资金投向符合国家产业政策。 ➢ （5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。 ➢ （6）国务院规定的其他条件。
5.2 债券发行市场
➢ 3）公司债券发行各要素的确定
➢ （1）发行金额 ➢ （2）期限 ➢ （3）偿还方式 ➢ （4）票面利率
➢ 4）公司债券的发行方式
➢ 与股票的发行方式相似，公司债券的发行方式一般 分直接发行和间接发行两种。
5.2 债券发行市场
国债的发行
➢ 1）各发行要素的确定
➢ （1）期限 ➢ （2）付息方式 ➢ （3）票面利率
5.2 债券发行市场
➢ （4）发行价格
发行价格计算公式为： 发行价格=票面值×（1-贴现利率×期限）
➢ （5）发行方式
5.2 债券发行市场
2）国债发行市场体系
➢ 我国于1993年借鉴发达国家的做法，建立了国债 一级自营商制度，并于1994年3月由财政部、中 国人民银行和中国证监会共同制定了国债一级自 营商资格审查与确认实施办法。
ห้องสมุดไป่ตู้
5.4 债券的价格及投资收益
➢ 2）债券交易收益
➢ 债券交易收益是指投资者通过在证券市场上买卖 债券所获得的差价收益。
➢ 债券交易收益是由证券市场价格决定的。
➢ （1）实物债券 ➢ （2）凭证式债券 ➢ （3）记账式债券

最新MBA精品课件第五章 债券市场

最新MBA精品课件第五章 债券市场
第5章 债券市场
具体学习目标： • 掌握债券的概念和种类 • 理解债券作为一种投资工具的主要特点 • 掌握债券发行的主要方式 • 掌握债券流通市场的构成； • 了解我国债券市场发展的历史； • 影响债券价值的若干因素 • 熟悉债券定价的基本原理、基本方法 • 能够计算久期和凸性，并利用这两个概念进 行债券价格的预测。
我国的债券交易市场
起止时间 1988年－1993年 1994年—1996年 1997年—1998年 1999年—2001年 2002年至今 发展阶段 实物券柜台市场主导时期 交易所债券市场主导时期 银行间场外交易市场的兴起 银行间债券市场确立主导地位 债券柜台交易市场的再度兴起
第5章 债券市场
第一节 债券概述
一、债券的含义与特点 二、债券的基本要素 三、债券的种类
债券的含义与特点
• 债券的涵义:债券（Bond）是政府、金融机 构、公司等机构直接向社会借债筹措资金 时，向投资者发行，并且承诺按一定利率 支付利息、按约定条件偿还本金的债权债 务凭证。 • 债券的特征 ：偿还性、流动性、安全性与 收益性。
• • •
•
我国国债的发行方式
当前我国国债的发行主要采用以下几种发 行方式： 公开招标发行方式 承购包销 行政分配方式
金融债券的发行
• 金融债券是由国有商业银行、政策性银行 以及其他金融机构发行的。发行金融债券 所筹集的资金用于发放特种贷款、政策性 贷款或其他专门用途。 • 金融债券的发行方式有自营发行和委托代 理发行两种。由于金融债券的发行主体是 金融机构，其业务网络广泛，因此完全可 以由金融机构自己发行，自己承销。这时， 发行主体与承销主体为同一主体。
债券的种类
第5章 债券市场
第二节 债券的发行与流通

国际债券市场融资PPT参考课件

国际债券市场融资PPT参考课件

到了90年代，其市场构成以A级和BBB级公司为主，
且地域分布情况亚洲发展最快。
2021/3/10
授课：XXX
4
2.日本外国债券市场
武士债券是非居民在日本发行以日元为债券面 额的外国债券。武士债券的主要发行人是国际机构 和主权国家。
东京外币债券又称将军债券，它是指由非日本 借款人在日本市场发行的用外国货币标明债券面值 的债券，其发行人以发达国居多。
(1)可转换债券兼有债权性和股权性的双重特性。
(2)发行人有赎回权。
(3)投
(5)利率较低。
2021/3/10
授课：XXX
15
2.可转换债券
可转换债券是公司发行的一种与股权相连的债券，
其持有人可在规定期限内将债券按既定的转换价格和
转换比率转换成发行人(或担保人)公司的普通股股票。
如果持有人放弃转换权利，公司必须到期还本付息。
常用的标价货币有两种，即瑞土法郎和美元。
可转换债券具有以下特点：
2
一、外国债券市场
外国债券市场是传统的国际债券市场。简单地 说，是在一国国内市场发行外国政府或外国公司债 券，这种债券以发行地的法定货币发行，受发行地 国家法律管辖。
主要的外国债券市场有美国外国债券市场、日本 外国债券市场、瑞士外国债券市场、德国外国债券市 场和英国外国债券市场。
2021/3/10
（2）公募债券一律由固定的包销团包销。
（3）私募债券的发行量比公募债券大。主要原因是
私募发行手续简便，且可以小额发行。
（4）与发行市场的规模相比，外国债券的流通市场
极不发达。这是因为债券的大部分都存入瑞士各银
行的顾客账户里，一直持有到期满。
2021/3/10

第四章债券ppt课件

第四章债券ppt课件

• 按偿还期限长短——短期债券、中期债券、长期债
券。
• 按利息支付方式——附息债券、一次还本付息债券
和贴现债券。
• 按本金的偿还方式——偿债基金债券、分期偿还债
券、通知偿还债券、延期偿还债券、永久债券和可
转换债券。
• 按有无实际担保——信用债券和担保债券。
• 按投资人的收益——固定利率债券、浮动利率债券、
参加公司债券、附新股认购权债券等。
精选课件ppt
4
三、债券的要素特征
• 发行额度：根据发行者所需资金的数量、发行者
的信誉、债券种类以及市场承受能力等因素决定。
• 期限：根据发行人使用资金的时间、市场利率的
发展趋势、流通市场的发达程度及投资人的投资 意向等确定。
• 票面利率：债券的期限、债券的信用级别、利息
• 债券的认购者：即资金的供给者，通常称
为债权人。
• 承销者：是代办发行者办理债券发行和销
售业务的中介人。
精选课件ppt
7
二、债券发售方式
• 私募发行:是筹资者面向少数的特定认购人
发行，主要是定向发行。
• 公募发行:是发行者公开向范围广泛的非特
定投资者发行债券的一种方式。
精选课件ppt
8
三、债券的交易方式
券，一般也有一个预定的最低利率界限，以保证 投资者在市场利率波动时免受损失；投资的本金 在债券到期后可以收回。
• 流动性：债券具有的这一性质，保证了投资者持
有债券与持有现款或将钱存入银行几乎没有什么 区别。
精选课件ppt
3
二、债券的种类
• 按发行主体——国家公债、地方政府公债、金融债
券、公司债券和企业债券、国际债券。
• 以价格为标的的荷兰式招标 • 以价格为标的的美国式招标 • 以缴款期为标的的荷兰式招标 • 以缴款期为标的的美国式招标 • 以收益率为标的的荷兰式招标 • 以收益率为标的的美国式招标

《短期政府债券市场》PPT课件

《短期政府债券市场》PPT课件
• 记帐式国债：是无实物形态的国债，通过电脑帐户记 录债权，可以记名、挂失。可上市流通，发行和交易 方式均实行无纸化，效率高、成本低，交易安全。
6
凭证式和记帐式（存在形态、销售渠道、收益率、流动
•
凭证式国债是储蓄性国债，不印制性）•
实物券面，通过填制“中华人民共
和国凭证式国债收款凭证”的方式
购买，特点是收益固定并超越同期 定期存款利率，且具有高度保障。
66005000)
由承销机构营业网点填制“中华人民 共和国凭证式国债收款凭证”进行债 权记录。
承销机构 由工、农、中、建等承办银行在全 由各类商业银行和邮政储蓄机构组成
国已经开通相应系统的营业网点销 的凭证式国债承销团成员的营业网点
售。
销售。
到期兑付 方式
由承办银行自动将投资者应得本金 和利息转入其资金账户，转入资金 账户的本息资金作为居民存款由承 办银行按活期存款条件计付利息。
• 本期国债期限3个月，贴现发行，发 行价格99.558元，起息日为9月5日，12月 5日按面值偿还。
5
实物式、凭证式和记帐式
• 无记名（实物）国债：指以标准格式的实物券形式记 录债权的国债。面值不等，不记名，不挂失，可上市 流通。
• 凭证式国债：是一种债权人认购国债的收款凭证，根 据认购者的认购额填列实际的缴款金额，以"凭证式国 债收款凭证"记录债权的国家储蓄债。可记名，可挂失， 可提前兑付，不能上市流通。
11
利率、贴现率和收益率的比较
• 利率和收益率：后者覆盖范围更广 • 利率和贴现率：后者是贴现计息时的利
率 • 贴现率和收益率：前者以票面金额为基
础，后者以本金为基础
12
国库券的贴现率和收益率

《债券投资的具体操作》PPT模板课件

《债券投资的具体操作》PPT模板课件

股票中需求弹性小 的公共事业，医药等
行，债券是最佳选择 而在股票中金融股是较 好选择。
商品暴跌 股票暴跌
是较好的选择，能源股 对石油价格敏感，在滞涨
阶段前期表现较好。
配置重点：债券为王
配置重点：现金为王
通胀下降
3.2 债券投资实战策略
息差（杠杆）策略 收益率曲线策略 债券借贷做空策略
个券互换策略
TF套利 IRS套利 跨市场套利
纯债策略 套利策略
3.3 纯债策略——组合运用
▪ 组合管理的原因
——久期的限制 ——市场供给有限
——风险管理的要求：集中度、流动性、敏感性指 标、信用等级要求
▪ 具体配置结构：
子弹型（3年+5年）、哑铃型（1年+10年）
3.3 纯债策略——组合运用（案例）
▪ 子弹型配置（3年+5年） ▪ 哑铃型配置（1年+10年）
债券投资的具体操作
（Excellent handout training template）
1.1 债券市场业务分类
现券业务
债
券
市 场
资金业务
业
务
衍生业务
利率产品 信用产品 债券借贷 信用拆借
回购 远期交易 利率互换 国债期货
国债、政策性金融债、央票等 短ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ、中票、企业债、资产 支持证券等
质押式 买断式
2 13-11-30
数据来源:Wind资讯
2.1.3 资金面（续）
资金因素造成市场“股债齐涨” 的现象
道指从 6763.29 上涨至15224.69
美国10年国债收 益率从 3.91%下
行至1.78%
2.2 债券投资分析角度——微观层面

《短期政府债券市场》课件

《短期政府债券市场》课件
短期政府债券在证券交易所、银行间市场等交易平台进行买卖交易，需遵守相应市场的交易规则和监管要求。
交易平台
短期政府债券的交易方式包括现券交易、质押式回购、买断式回购等多种方式，投资者可根据自身需求选择合适的交易方式。
交易方式
短期政府债券的交易价格受到市场供求关系、利率水平、信用评级等多种因素影响，同时市场的流动性也影响交易的效率和价格稳定性。
04
短期政府债券市场的运行机制
发行方式
短期政府债券通常采用竞价发行、定价发行和协议发行等多种方式，根据市场情况和债券类型选择合适的发行方式。
发行规模与期限
短期政府债券的发行规模和期限需根据政府财政状况和资金需求进行合理规划，同时考虑市场接受程度和投资者需求。
发行利率与定价
短期政府债券的利率水平和定价机制受到市场利率、信用评级、供求关系等多方面因素影响，需要进行科学合理的定价分析。
短期政府债券市场：是指政府作为债务人，通过发行短期债券筹集资金的市场。这些短期债券的期限通常在一年以内。
融资功能：短期政府债券市场为政府提供了融资平台，政府可以通过发行短期债券来筹集资金，用于公共事业建设、社会保障支出等。
02
短期政府债券市场的特点
根据期限、币种、发行方式等不同，短期政府债券可分为多种类型。例如，美国短期国债（T-bills）、欧洲短期国债（E-bills）等。
外国政府、中央银行、国际组织等机构投资者，通过购买短期政府债券参与国内市场。
03
02
01
03
中央银行
作为市场监管者和货币政策执行者，通过参与短期政府债券市场操作，实现货币政策目标。
01
证券公司
作为承销商和交易商，为发行人提供债券销售和交易服务，同时为投资者提供投资咨询和交易服务。
  1. 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
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  3. 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
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债券从印制、发行到投资人实际认购， 中间有一段时间间隔。当债券发行时，金融市 场的市场利率已经发生变动，但债券的期限和 利率已经确定并难以改动，债券发行人就应调 整债券的发行价格，以调整债券的实际收益率。 若投资者以低于票面的价格购进债券，且持有 到债券到期日，其实际收益率要高于债券票面 利率。
第六章 债券市场
债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金 的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付 利息并在到期日偿还本金的承诺，其要素包括期限、 面值与利息、税前支付利息、求偿等级（Seniority）、 限制性条款、抵押与担保及选择权（如赎回与转换条 款）。
债券市场是资本市场的另一基本形态，其发行和 交易的债务工具与权益工具有着本质的区别，因而债 券市场的特点也与股票市场有所不同。
直接发行，是指债券发行人直接向投资人推销债 券，并不需要中介机构进行承销的债券发行方 式。
间接发行，是指发行人不直接向投资者推销，而 是委托中介机构进行承购推销的发行方式。
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二、债券的承销方式
1．债券代销（推销）：债券发行者委托承销商代为向社 会推销债券。通常只适用于信誉高的发行人或十分抢 手或走俏的债券。
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公募的利和弊
利： 1．可以提高发行者知名度和信用度。 2．可以上市交易提高流动性和吸引力。 3．发行范围广泛，筹资潜力较大。 4．发行者与投资者处于平行竞争、公平选择 的地位。 弊： 1．要支付必要的申请费用。 2．要通过中介机构支付大量承销费用。 3．要求社会评估、公证、咨询，费时又费力。
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(二) 直接发行与间接发行
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§1 债券市场的形成及功能
一、债券市场的主体结构
1．按发行主体和债券的性质分：政府债券市场
市场
企业债券
市场
金融债券
2．按交易方式分为：发行市场(一级市场)
转让市场(二级市场)
3．按筹资币种分：本币债券市场
外币债券市场
4．按利率形态分：固定利率债券市场
浮动利率债券市场
5．按流动性分：可转让的债券市场
就小一些，债券的利率就可低一些 ； 4.当前市场银根的松紧、市场利率水平、变动趋势、同
类证券利率水平等，银根很紧，市场利率可能会逐步 升高，银行存款、贷款利率及其他债券的利率水平比 较高； 5.债券利息的支付方式，单利计息的债券，其票面利率 应高于复利计息和贴现计息债券的票面利率； 6.金融当局对利率的管制结构。
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§2 债券的发行市场
一、债券的发行方式 (一)私募发行资者的发行。 公募发行，是指公开向社会非特定投资者的发行。
私募发行的利、弊 利：1．手续简便、节省发行时间、简化发行过程、节省申请、注
册费用 ；2．不必由专门中介机构协助发行承销、节省推销费用； 3．免于社会公证、信息咨询等费用 弊： 1．不利于提高发行者的知名度和信用度，不利于开拓筹资市场 2．筹资范围有限，资金规模有限 3．不能公开上市交易，或一定期限内不能转让，减少债券的流动 性和吸引力 4．投资者往往提出一些特殊的要求和条件，从而使发行者处于不 利和被动地位。
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决定债券承销方式的主要因素：
1.发行人的知名度和信誉，债券信用等级 及当前市场资金条件；
2.用资的时间和进度； 3.承销费用及信息成本因素。
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三、债券发行利率及发行价格
(一) 发行利率： 确定发行利率依据的因素： 1.债券期限越长，发行的利率就越高； 2.债券信用等级，反映债券发行人到期偿付本息的能力 ； 3.有无可靠的抵押或担保，有抵押或担保，投资的风险
不可转让的债券市场
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二、债券市场的成因
1.政府及企业需要通过债券市场筹集长期的、稳定的资 金来源，以进行基础建设和扩大再生产。
2. 发行者可取得稳定的资金，认购者或投资者可以实现 盈利性与流动性的协调统一。
3.通过债券市场，使资金借贷或供求双方的地位发生了 变化。
4.国债市场的形成，除了弥补财政赤字，还可以通过向 社会发行公债，干预和调节经济活动，增加基础投资， 扩大就业 。
(二) 发行价格 平价发行 溢价发行 折价发行
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§3 债券的转让流通市场
一、债券转让市场的结构 证券交易所交易，称为场内交易或上市交易。 柜台交易，则称为场外交易。 (一) 证券交易所交易 1. 要公开上市交易，必须经过证券上市管理部门的审核、
批准。获准上市的一般是国债、交通运输电信电话等 公用事业债券及部分著名企业或公司的债券。 2.采用公开竞价的方式进行，是双向拍卖市场，既有买 者之间的竞争，又有卖者之间的竞争。 3.债券买卖双方用书面或电话等方式向其经纪人发出委 托指令，经纪商行再以最快速度通知本商行在交易所 占有席位的场内经纪人，由其按指令的价格及数额， 通过大声喊叫、打手势、或者输入电脑寻求配对，最 后成交。 4. 要遵循“价格优先”和“时间优先”的原则。
5.企业债券市场除了可以筹集到长期、稳定的资金外， 还可以取得降低筹资成本，改善企业资产结构等益处 ， 并有利于提高企业的知名度，扩大商品市场，增强竞 争力。
6. 银行除了筹资以外，还可改变其资产结构、提高负债 的证券化程度，可以免交存款准备金等。
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三、债券市场的功能
(一)成为政府、企业、金融机构及公共团体筹 集稳定性资金的重要渠道。 (二) 为投资者提供了一种新的具有流动性与 盈利性的金融商品或金融资产。 (三)为中央银行间接调节市场利率和货币供应 量，提供了市场机制。 (四）为政府干预经济、实现宏观经济目标提 供了重要机制。
2．债券余额包销（助销）：承销商按照已定的发行条件 和数额，在约定的期限内向社会公众大力推销，到销 售截止日期，如果有未售完的债券，则由承销商负责 认购。
3．债券全额包销：由承销商先将发行的全部债券认购下 来，并立即向发行人支付全部债券款项，然后再按市 场条件转售给投资者的发行方式。全额包销又可细分 为协议包销、俱乐部包销和银团包销等。
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(二) 柜台交易市场
1.债券的场外交易，多是以证券公司为中 介进行的。
2.一般没有固定的交易大厅和交易时间 3.交易方式主要是通过电话、电传等现代
通讯设施联网成交。
4.场外交易还有交易数额不受限制等优越 性。