《金融期货》习题答案
一、单选题
世界上第一个现代意义上的结算机构是（ ）。B
A．美国期货交易所结算公司
B．芝加哥期货交易所结算公司
C．东京期货交易所结算公司
D．伦敦期货交易所结算公司
2．期货结算机构的代替作用，使期货交易能够以独有的（ ）方式免除合约履约义务。C
A．实物交割
B．现金结算交割
C．对冲平仓
D．套利投机
3．在我国，批准设立期货公司的机构是（ ）。D
A．期货交易所
B．期货结算部门
C．中国人民银行
D．国务院期货监督管理机构
4．期货合约是在（ ）的基础上发展起来的。D
A．互换合约
B．期权合约
C．调期合约
D．现货合同和现货远期合约
5．在今年7月时，CBOT小麦市场的基差为-2美分/蒲式耳，到了8月，基差变为5美分/蒲式耳，表明市场状态从正向市场转变为反向市场，这种变化为基差（ ）。A
A．“走强”
B．“走弱”
C．“平稳”
D．“缩减”
6．某投资者买入一份看涨期权，在某一时点，该期权的标的资产市场价格大于期权的执行价格，则在此时该期权是一份（ ）。A
A．实值期权
B．虚值期权
C．平值期权
D．零值期权
7．某投资者买入一份看跌期权，若期权费为C，执行价格为X，则当标的资产价格为（ ），该投资者不赔不赚。B
A．X+C
B．X-C
C．C-X
D．C
8．关于期权的水平套利组合，下列说法中正确的是（ ）。A A．期权的到期月份不同
B．期权的买卖方向相同
C．期权的执行价格不同
D．期权的类型不同
9．股票指数期货是为适应人们管理股市风险，尤其是（ ）的需要而产生的。A
A．系统风险
B．非系统风险
C．信用风险
D．财务风险
10．在进行期权交易的时候，需要支付保证金的是（ ）。B
A．期权多头方
B．期权空头方
C．期权多头方和期权空头方
D．都不用支付
11．在期权交易中，买入看涨期权最大的损失是（ ）。A
A．期权费
1．金融期货没有实际的标的资产（如股指期货等），而商品期货交易的对象是具有实物形态的商品，例如，农产品、金属等。
2．金融期货的交割具有极大的便利性。商品期货的交割比较复杂，除了对交割时间、地点、交割方式都有严格的规定以外，对交割等级也要进行严格划分。而金融期货的交割一般采取现金结算，因此要简便得多。此外，即使有些金融期货（如外汇期货和债券期货）发生实物交割，但由于这些产品具有同质性以及基本上不存在运输成本，其交割也比商品期货便利得多。
3．有些金融期货适用的到期日比商品期货要长，美国政府长期国库券的期货合约有效期限可长达数年。商品期货价格，尤其是农产品期货价格受季节性因素的影响非常明显。
4．持有成本不同。将期货合约持有到期满日所需的成本费用即持有成本，包括三项：贮存成本、运输成本、融资成本。各种商品需要仓储存放，需要仓储费用，金融期货合约不需要贮存费用。如果金融期货的标的物存放在金融机构，则还有利息，例如，股票的股利、债券与外汇的利息等，有时这些利息会超出存放成本，产生持有收益（即负持有成本）。
5．金融期货的交割价格盲区大大缩小。在商品期货中，由于存在较大的交割成本，这些交割成本给多空双方均带来一定的损耗。例如，大豆的交割价为2000元/吨，即使这一价格与当时当地的现货价是一致的，但对于价格的卖方来说，实际上可能只得到了1970元/吨，对买方来说，加上运输、提库费用与交割费等实际上可能要花到2020元，两者之间相差的50元便是价格盲区。在金融期货中，由于上不存在运输成本和入库出库费，这种价格盲区就大大小了。因此，投资者进入商品期货市场时，必须考虑价格盲区这一客观的事实，以防止投资亏损。而对于金融期货则不必考虑价格盲区。
6．金融期货中逼仓行情难以发生。在商品期货中，有时会出现逼仓行情，它通常表现为期现价格存在较大的差异，并且超过了合理的范围，随着交割期的临近，期价仍不收敛于现货价格。更严重的逼仓是操纵者同时控制现货和期货，1980年美国白银市场就发生一次，1989年在CBOT也发生过一轮大豆逼空行情。金融期货中逼仓行情之所以难以发生，首先是因为金融现货市场是一个庞大的市场，庄家操纵不了；其次是因为强大的期现套利力量的存在，他们将会埋葬那些企图发动逼仓行情的庄家；最后，一些实行现金交割的金融期货，期货合约最后的交割价就是当时的现货价，这等于是建立了一个强制收敛的保证制度，彻底杜绝了逼仓行情产生的可能。
期货、期货功能及其投资
金融工程结课论文
（南京理工大学理学院 信息与计算科学 丁）
指导老师：赵教授 南京理工大学理学院
成绩： ___________________________
评语：
摘要：为了更深入地理解金融工程这门课程的内涵和实质，本文选择期货这一主题为结课论文的切入点，通过介绍基础知识、探讨衍生工具的功能及作用、了解衍生金融产品的投资策略等进一步加深对金融衍生品认识和理解。从内容上，涉及商品期货、金融期货；从逻辑上，先介绍期货定义及其种类，其次说明各种类期货在经济中的应用性能，再次通过举例初步说明部分期货产品的投资策略。
关键词：期货 期货功能 期货投资
第一章 期货概述
一、期货含义：
金融是经济体货币流通和信用活动的总称，现代金融体系的运行极大地提高了经济的运作效率。随着金融市场的发展，为了解决市场不确定性带来的财富缩水、意外损失等难题，期货作为规避风险、锁定收益的金融衍生品工具应运而生。期货的诞生开创了金融创新的新高点，米勒甚至曾经说：“没有期货市场的经济称不上是市场经济”。
期货，指买卖双方约定在未来某个时间点上按照规定的价格交易某种资产的合约，按照所规定交易的标的物不同期货分为商品期货和金融期货。期货类似于远期合约，但区别在于前者是标准化后的远期合同。
二、商品期货及其特点：
商品期货是指标的物为实物商品的期货合约，人们进行商品期货交易动机大多是为了在实体经济运行当中确保未来产品的顺利够得或者售出，从而确保固定收益，也不排除纯粹投机者的参与。
其特点有以下几个方面：
（1）保证金制度：
投资期货只需要交纳5%～20%的履约保证金，就可控制100%的虚拟资金。期货合约本身并不具有像期权合约那样的内在价值，因而不具有费用，但在期货交易中为了保证双方按照信用履约必须缴纳保证金，这一方面有效防止了期货交易的风险，另一方面保证金也具有杠杆作用。
（2）合约标准化：
期权、期货和其他衍生品
Chapter 1 第一章
What is a Derivative? 什么是衍生品
A derivative is an instrument whose value depends on, or is derived from, the value of another asset.
衍生品是一种金融工具，其价值取决于（衍生于）其他资产的价值。
Derivativesvs Primary Assets
衍生品vs初级资产（标的资产）
Primary Assets 初级资产
Stocks 股票Fixed income 固定收益（利率）Foreign exchanges 外汇Loans 贷款Corporate bonds 公司债券Mortgages 住房抵押贷款Commodities 大宗商品Real Estate 房地产
…...
What is a Derivative? 什么是衍生品
Commodity futures 商品期货（日本江户幕府时代，美国CBOT 1865）Index futures 指数期货（美国1982年KCBT，CME）Forwards远期合约(美国CBOT1848)Options期权(18世纪，美国CBOE1973)Swaps 互换（掉期美国1980s Swensen）Exotics 奇异期权(1980s)Credit derivatives 信用衍生品(1990s)（CMO, CLO, CDO, CDS, CDX, CMBS… ）
Why Derivatives Are Important为什么衍生品很重要？
Derivatives play a key role in transferring risks in the economy 转移经济活动中的风险
Price discovery 价格发现
The underlying assets include stocks, currencies, interest rates, commodities, debt instruments, electricity,
