阿边际资本成本的计算
边际资本成本是企业追加筹资的成本。企业的个别资本成本和平均资本成本，是企业过去筹集的单项资本的成本或目前使用全部资本的成本。然而，企业在追加筹资时，不能仅仅考虑目前所使用资本的成本，还要考虑新筹集资金的成本，即边际资本成本。边际资本成本，是企业进行追加筹资的决策依据。
【提示】筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。
【例题·计算题】甲公司2015年年末长期资本为5000万元，其中长期银行借款1000万元，年利率为6%，所有者权益（包括普通股股本和留存收益）为4000万元，公司计划在2016年追加筹集资金5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面年利率为6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费率为2%，发行优先股筹资3000万元，固定股息率为7.76%，筹资费用率为3%，公司普通股β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为9%，公司适用的所得税税率为25%，假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先股不影响借款利率和普通股股价。
要求：
（1）计算甲公司长期银行借款的资本成本；
（2）计算发行债券的资本成本（不用考虑货币时间价值）；
（3）计算甲公司发行优先股的资本成本；
（4）利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本；
（5）计算加权平均资本成本。（2016年）
【答案】
（1）借款资本成本=6%×（1-25%）=4.5%
（2）债券资本成本=6.86%×（1-25%）/（1-2%）=5.25%
（3）优先股资本成本=7.76%/（1-3%）=8%
（4）留存收益资本成本=4%+2×（9%-4%）=14%
（5）加权平均资本成本=1000/10000×4.5%+4000/10000×14%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%=9.5%。
【考点三】杠杆效应（熟练掌握）
财务管理中的杠杆效应，包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种效应形式。杠杆效应既可以产生杠杆利益，也可能带来杠杆风险。
股权资本成本的计算解析
（1）优先股资本成本
【教材例5-7】某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为9%。该优先股溢价发行，发行价格为120元；发行时筹资费用率为发行价格的3%。则该优先股的资本成本率为？
【答案】
=7.73%
【提示】如果是浮动股息率优先股，此类浮动股息率优先股的资本成本率计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。
（2）普通股资本成本
①股利增长模型
+g+g
【例5-8】某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%。
则：
KS=+10%=12.24%
②资本资产定价模型法
KS=Rf+β（Rm-Rf）
【教材例5-9】某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均报酬率15%，则该普通股资本成本率为：
Ks=5%+1.5×（15%-5%）=20%。
（3）留存收益资本成本
计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。
【例题 • 单选题】某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（ ）。
A.10.16%
B.10%
C.8%
D.8.16%
【答案】A
【解析】留存收益资本成本=[2×（1+2%）/25]×100%+2%=10.16%。
【总结】
对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式资本成本的。
个别资本成本从低到高的排序：
长期借款＜债券＜ 融资租赁＜优先股＜留存收益＜普通股
【例题 • 单选题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（ ）。
A.发行普通股
B.留存收益筹资
C.发行优先股
D.发行公司债券
【答案】A 【解析】股权的筹资成本大于债务的筹资成本，主要是由于股利从税后净利润中支付，不能抵税，而债务资本的利息可在税前扣除，可以抵税；留存收益的资本成本与普通股类似，只不过没有筹资费，由于普通股的发行费用较高，所以其资本成本高于留存收益的资本成本。优先股股东投资风险小要求的回报低，普通股股东投资风险大要求的回报高，因此发行普通股的资本成本通常是最高的。
资本成本计算方法
资本成本是指企业为筹集资金而需要支付的成本，也被称为资本成本率或资本积累率。它是企业决策和投资评估的重要指标，能够帮助企业评估投资项目的可行性，并确定投资回报率是否高于资本成本，从而决定是否进行投资。
在计算资本成本时，常用的方法有加权平均资本成本法和边际成本法。
加权平均资本成本法（WACC）是一个常用的方法，它考虑了企业所有权益和债务资本的权重，并根据其在总资本中的比例来计算资本成本。该方法的基本公式为：
WACC = (E/V) * Ke + (D/V) * Kd * (1 - Tc)
其中，E表示企业的所有权益资本，V表示总资本，Ke表示所有权益资本的成本，D表示企业的债务资本，Kd表示债务资本的成本，Tc表示企业所得税率。
加权平均资本成本法的核心思想是根据企业的资本结构计算出资本的加权平均成本，以此作为企业投资项目的基准。当投资回报率高于WACC时，该项目被认为是可行的。
另一种常用的方法是边际成本法（MC），它是指新增投资对资本成本的影响，用于评估单个投资项目的可行性。边际成本法的核心思想是基于边际投资对应的资本成本来评估项目的可行性，在决策过程中会将边际成本与预期的现金流进行比较。
在使用边际成本法计算资本成本时，可以根据投资项目的规模和风险水平来确定适当的资本成本率。这种方法适用于需要进行可行性分析的单个投资项目。
除了加权平均资本成本法和边际成本法，还有其他一些计算资本成本的方法，如目标资本成本法、实际成本法和市场成本法。不同的方法适用于不同的情况和目的，企业可以根据自身的需求选择最合适的方法进行资本成本的计算。 总之，准确计算资本成本是企业决策和投资评估的关键步骤。通过使用加权平均资本成本法和边际成本法等不同的计算方法，企业可以更好地评估投资项目的可行性，并做出明智的决策。在实际操作中，企业还需要考虑不同投资项目的特点和需求，灵活运用不同的计算方法来满足自身的需求。只有准确计算资本成本，企业才能有效管理资金，提高投资回报率，实现持续的发展。
资本成本的计算与分析
资本成本是指企业为了进行投资活动而支付的成本，它是企业决策的重要参考指标。计算和分析资本成本对企业的发展和经营决策具有重要意义。本文将从资本成本的定义、计算方法以及分析角度等方面进行论述。
一、资本成本的定义
资本成本是指企业为了筹集资金而支付的成本，包括债务成本和股权成本。债务成本是指企业通过借款来筹集资金所支付的利息成本，股权成本是指企业通过发行股票来筹集资金所支付的股息成本。
二、资本成本的计算方法
1. 债务成本的计算
债务成本的计算可以使用债务成本率来衡量，债务成本率是企业支付的利息费用与债务总额的比率。例如，企业借款100万元，支付的利息费用为10万元，则债务成本率为10%。
2. 股权成本的计算
股权成本的计算可以使用股权成本率来衡量，股权成本率是企业支付的股息费用与股权总额的比率。例如，企业发行股票筹集资金100万元，支付的股息费用为10万元，则股权成本率为10%。
3. 资本成本的计算
资本成本的计算可以使用加权平均资本成本率来衡量，加权平均资本成本率是债务成本率和股权成本率的加权平均值。例如，债务成本率为10%，股权成本率为15%，债务和股权的权重分别为60%和40%，则资本成本率为(10% × 60%)+(15%
× 40%)=11.5%。 三、资本成本的分析角度
1. 风险角度
资本成本的计算和分析可以帮助企业评估投资项目的风险水平。如果一个项目的资本成本率高于企业的平均资本成本率，说明该项目的风险较高，可能不值得投资。反之，如果一个项目的资本成本率低于企业的平均资本成本率，说明该项目的风险较低，值得投资。
2. 投资回报角度
资本成本的计算和分析可以帮助企业评估投资项目的预期回报率。如果一个项目的预期回报率高于资本成本率，说明该项目的投资回报较高，值得投资。反之，如果一个项目的预期回报率低于资本成本率，说明该项目的投资回报较低，可能不值得投资。
3. 资本结构角度
