蓉胜超微增发价倒挂业内看空贤丰矿业借壳

2014年第46期Industry ·Company中纺投资（600061）182亿并购安信证券，安信证券得以曲线上市。

虽然中纺投资在公告里强调此次交易属于同一控制人（国资委）下的资产注入行为，不构成借壳。

但业内普遍预期券商借壳或将再次“胎动”。

实际上，除了大智慧拟重组湘财证券的方案尚未出炉外，近年来已经有西南证券吸收合并国都证券、锦龙股份购买中山证券控股权、方正证券重组民族证券和申银万国证券与宏源证券换股吸收合并等一系列券商重组事项。

但根据最新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》的规定，金融、创投等资产不适用于借壳上市，由证监会另行规定。

因此，涉及到实际控制权变更的券商重组借壳事项依然没有政策基础。

值得注意的是，自2007年初就已经报中国证监会审批以来，S 前锋（600733）吸收合并首创证券的重组事项未有任何进展。

据记者了解，独立第三方机构止观于日前就此向证监会递交行政信息公开申请，不过目前尚未得到任何回应。

券商借壳“胎动”？停牌近4个月的中纺投资于日前披露了重组预案。

预案显示，公司拟以非公开发行股份的方式收购国家开发投资公司等持有的安信证券100％股份，安信证券整体作价182.72亿元。

同时，公司拟非公开发行股份募集配套资金，总金额不超过60.91亿元。

依据方案，公司此次发行股份购买资产的发行价格为6.22元/股，以安信证券100％股权作价182.72亿元计算，公司预计向国投公司等14名交易对方发行股份的数量为29.38亿股。

同时，公司配套融资发行的底价为6.22元/股，预计发行数量不超过9.79亿股。

此次重组完成后，国投公司直接持有中纺投资39.21％的股份，仍为其控股股东，与其全资子公司国投资易合计控制中纺投资43.10％股份，而安信证券则得以曲线上市。

早在8月15日的中国证监会新闻发布会上，就有媒体问及安信证券拟曲线借壳上市的背后，证监会对金融、创投等特定行业借壳上市规定是否有所调整？对此，证监会新闻发言人回应称，根据现行《上市公司重大资产重组管理办法》的有关规定，金融、创业投资等特定行业暂不适用借壳上市规定，由证监会另行规定。

股跌破估计增发价逾三成大小珍藏根源：同花顺综合2015-12-2922:30:03当前共有717家企业拥有增发方案(只含近来一年通告方案和未停止实行企业)，截止12月29日，有95只个股跌破方案的增发价，此中河北钢铁、国金证券、国机汽车等个股折价率最高，分别达到41.25%、39.63%、36.40%。

从增发股数来看，紫金矿业、首钢股份等公司增发股数最多，分别达亿股、亿股；估计召募资本最多的有苏宁云商、申万宏源等，分别高达亿元、亿元。

跌破增发价个股一览证发券前进增发数目（万增发价(元) 最新收盘价折价率(%) 估计募资（亿元）方案通告日简方度股）（元）称式非股河东公14285 5. 3. -41. 80 2015.08. 北大开会7 60 29 25 .00 24 钢发铁通行过非股东国公大5586 -39. 150 2015.06. 金开6 5 1 63 .00 25 证会发通券行过非股国东公大1067 -36. 32 2015.07. 机开会0 9 5 40 .00 21 汽发车通行过金非股5305 9. -36. 80 2015.09.浦公东0 8 60 34 .00 28钛开大 业发会行通 过股太非东公 2726 8. 5. -35. 242015.05.原 大 重 开 6937650.3512会 工发 通行过股非 申 东万公 11000 -35. 1862015.06.大开 02811.1213宏 会源发通行过股非得 东公 50 -34. 282015.07.润 大 电开 003226.9114会发 子通行过股非 众东公 53 -33. 842015.05.信 大开 13253.1119旅 会 游发通行过股金非东公 1431 -32. 402015.06.大 螳开 02898.9617会发通螂行过股远非东公 4000 8. 5. -32. 322015.08.兴 大开 0215628.8418能会 发源通行过 三 非股全 公东 68-31. 112015.05.食 开大 12739.2229品发会行通过非国华公资9271 4. 3. -30. 42 2015.07. 菱开委5 53 14 68 .00 16 钢发通铁行过非股广东公大7352 9. 6. -30. 70 2015.06. 汇开9 52 58 47 .00 09 能会发源通行过非股东芭公85 -29. 16 2015.07. 田大开会52 1 3 82 .00 28 股发份通行过步非股东公大1284 -29. 34 2015.06. 步开会 5 7 9 81 .00 03 发通高行过非股东澄公5511 8. -29. 64 2015.07. 星大开会0 3 17 75 .09 01 股发份通行过非董卫公务1939 -28. 30 2015.07. 星开会2 7 4 64 .00 18 石发预化行案非董中公务9942 8. -27. 120 2015.07. 国开会0 7 74 59 .00 29 国发预航行案广非股40 -24. 22 2015.05.晟公东38 8 5 65 .00 30有开大色发会行通过非股中东公大45 -24. 2015.07. 国开00 1 5 42 17 天会发通楹行过大非股东公大81 -24. 11 2015.06. 东开会62 8 1 25 .00 13 发通方行过非股东首公22403 4. 3. -24. 110 2015.09. 钢大开3 91 72 24 .00 08 股会发通份行过非证国公监4000 -24. 120 2015.04. 元开会0 4 0 07 .96 03 证发通券行过非董中公务1463 -23. 37 2015.06. 航会开6 8 9 02 .29 09 重发预机行案非股东东公1980 -23. 61 2015.05. 华大开0 0 0 01 .78 23 能会发通源行过非股中东公10 -22. 2015.09. 衡大开会00 3 7 51 22 设发计通行过长非董1356 8. -21. 15 2015.07.春公务 2 6 72 16 .00 09 燃开会气发预行案非股东华公71 -20. 24 2015.07. 胜大开会16 1 8 38 .20 22 天发通成行过非公开证中发监-20. 2015.05. 材会- -行0 5 32 30 国配通际套过融资非股新东公大4902 8. 6. -19. 40 2015.09. 兴开0 16 54 85 .00 15 铸会发管通行过非股东建公23 -19. 2015.07. 研大开84 7 4 69 01 集会发团通行过非股本东公大5594 7. 5. -19. 40 2015.07. 钢开4 15 79 02 .00 21 板会发材通行过非股美东公10869 8. 6. -18. 90 2015.07. 邦大开会 6 28 75 48 .00 02 服发饰通行过长非发7800 -17. 118 2015.05.江公判0 5 5 64 .95 14 证开委券发通行过非股东亿公4378 9. -17. 49 2015.10. 利大开会9 9 25 34 .00 10 洁发通能行过非股武东公大64 -17. 13 2015.07. 汉开58 3 9 09 .00 24 凡会发通谷行过非股信东公31 -16. 12 2015.06. 质大开会60 6 7 53 .03 25 电发机通行过非股豫东公92 -16. 18 2015.07. 光大开00 8 7 48 .47 03 金会发通铅行过人非股东公大1321 -16. 23 2015.08.人开会 2 6 9 34 .20 06 发通乐行过非董天公务45 -15. 11 2015.06. 喻开会00 5 2 96 .36 12 信发预息行案非股长公东3870 -15. 168 2015.07. 城开大1 1 8 95 .00 11 汽发会车行通过非股东仁公3115 -15. 39 2015.09. 和大开0 2 7 57 .00 12 药会发通业行过非股信东公大2389 8. 7. -15. 20 2015.06. 达开5 37 02 37 .00 04 地会发产通行过非股东重公12853 3. 3. -14. 49 2015.09. 庆大开会9 86 29 77 .62 10 钢发铁通行过非股皖东公大1414 8. -14. 24 2015.07. 能开5 2 59 56 .50 14 电会发力通行过非股东粤公4571 8. 7. -13. 40 2015.07. 电大开会 4 75 53 94 .00 21 力发Ａ通行过非董云公务66 9. 8. -13. 2015.07. 内开会53 77 42 82 25 动发预力行案非公股通开东源发大31 -13. 2015.09.石行会88 6 5 30 17 油配通套过融资非股东通公36 -13. 2015.09. 源大开20 6 5 30 17 石会发通油行过非股大东公大1269 9. 7. -12. 11 2015.06. 康开3 06 89 91 .50 09 牧会发业通行过非股东西公-12. 2015.06. 部大- -开会 6 2 90 05 建发设通行过非股森东公大51 -12. 21 2015.06. 源开61 5 9 79 .60 03 电会发气通行过非股东万公36 -12. 12 2015.08. 马大开会00 1 2 57 .86 18 股发份通行过非股格东公2462 -12. 60 2015.04. 力大开0 7 4 43 .00 28 地会发通产行过非股共东公29 -12. 16 2015.06. 进大开会00 5 0 31 .14 19 股发份通行过西非证2088 -12. 69 2015.08.水公监0 8 1 00 .07 26 股开会份发通行过配套融资非股紫东公大24213 4. 3. -11. 100 2015.05. 金开1 13 56 89 .00 27 矿会发通业行过非股东中公14180 6. 6. -11. 98 2015.08. 国大开0 92 11 71 .13 26 中会发冶通行过非股东骆公80 -11. 20 2015.07. 驼大开00 9 4 66 .23 15 股会发通份行过非公开证智发监55 9. -11. 12 2015.07. 慧行会48 3 59 33 .00 13 能配通源套过融资非董中公务6297 7. 7. -11. 50 2015.07. 孚开会2 94 05 21 .00 01 实发预业行案广非股电公东52 -10. 2015.06.网开大44 1 4 68 17 络发会行通过 非 股海 东公 88 -10. 142015.05.南 大 开 会05927.0022矿 发 业通行过非 股东苏公 19266 -10. 2932015.08.宁 大 开 73818.4311云 会 发 通商行过非 股嘉 东公 大 57 -9.2015.07.欣开 20687823丝 会发 绸通行过非董上公务 1611 9. 8. -9. 152015.09.峰开 会 2314434.0029水发预泥行案 非 股东恒公 50 -9. 2015.10.泰 大开 会 73410827艾 发普通行过非 股东 东公 4000 -8. 1322015.06.兴 大 开 0299.8810证 会 发 通券行过非 股金 东公 7732 5. 5. -8. 452015.08.科 大 开 会823259.0021股 发 份通行过劲非董 5 -8. 2015.12.嘉公务61 0 7 53 02 股开会份发预行案非公股开东东发37 -8. 10 2015.11. 方大行会74 8 8 28 .49 24 园配林通套过融资非股东航公大1963 -8. 27 2015.06. 天开7 5 3 15 .00 12 机会发电通行过非股长东公大3208 -7. 60 2015.04. 安开6 07 63 .00 23 汽会发车通行过卫非股东公大48 -6. 30 2015.08. 士开会92 3 0 73 .00 04 发通通行过非股友东公大1000 -6. 15 2015.04. 阿开7 9 7 40 .00 08 股会发份通行过非董钢公务73 -6. 15 2015.11. 构开会74 1 9 28 .49 24 工发预程行案钢非董73 -6. 15 2015.11.构公务74 0 9 24 .48 24工开会程发预行案配套融资非公开董金发事37 -5. 2015.12. 安行会62 5 0 68 14 国配预纪套案融资非股完东公1345 -5. 30 2015.07. 美大开会9 9 3 65 .00 01 环发球通行过非股华东公大2419 -5. 39 2015.08. 闻开9 8 9 50 .15 31 传会发通媒行过非股围东公2634 9. 8. -5. 25 2015.09. 海大开会 4 49 97 48 .00 02 股发份通行过非股旷东公大1667 -5. 25 2015.06. 达开8 9 1 20 .00 11 科会发通技行过阳非董光公务2388 6. 5. -4. 15 2015.08.股开会 6 28 97 94 .00 21 份发预行案非董天公务1360 -4. 20 2015.06. 顺开会5 0 0 76 .00 25 风发预能行案非发中公判4057 9. 9. -4. 40 2015.04. 天开委8 86 43 36 .01 10 城发通投行过爱非股东公大21 -3. 2015.07. 施开会85 9 3 61 29 发通品德过非董华公务1729 -3. 22 2015.12. 孚会开6 2 8 46 .00 19 色发预纺行案非国银公资1201 9. 9. -3. 11 2015.08. 星开委6 77 45 28 .74 18 能发通源行过非股吉东公4239 9. 9. -3. 40 2015.06. 电大开会 4 57 27 13 .57 05 股发份通行过非公开董金发事64 -2. 2015.08. 贵会行78 5 1 75 07 银配预业套案融资光非股5590 -1. 90 2015.06.明公东 1 0 1 80 .00 09乳开大业发会行通过。

《芒果超媒资产注入类定向增发的动因及绩效研究》一、引言随着国内资本市场的逐步完善和投资者保护制度的不断完善，资产注入和定向增发已经成为企业扩张和升级的重要方式之一。

作为近年来风头正劲的芒果超媒，其资产注入类定向增发的动因及绩效表现，成为了众多投资者和业界关注的焦点。

本文旨在深入探讨芒果超媒进行资产注入类定向增发的动因，并对其绩效进行深入研究，以期为相关企业和投资者提供参考。

二、芒果超媒资产注入类定向增发的动因1. 扩大业务范围，提升市场竞争力芒果超媒在不断发展和壮大过程中，逐渐意识到了要扩大业务范围，拓宽市场份额的必要性。

因此，通过资产注入类定向增发，公司能够获得更多的资金，以实现其战略布局，快速扩张其业务范围。

这有助于提高其市场竞争力，为其未来发展打下坚实的基础。

2. 提升盈利能力，增加股东收益随着市场规模的扩大和竞争的加剧，芒果超媒需要不断提升自身的盈利能力。

通过资产注入类定向增发，公司可以引入更多的优质资产和资源，提高其整体运营效率和盈利能力。

这不仅能够为公司带来更多的收益，还能够增加股东的收益。

3. 优化股权结构，提高治理效率芒果超媒通过定向增发引入新的投资者和股东，可以优化公司的股权结构。

新的投资者和股东的加入，有助于提高公司的治理效率和决策水平。

同时，这也能够降低公司的股权集中度，避免单一股东对公司的过度控制。

三、芒果超媒资产注入类定向增发的绩效研究1. 业绩表现芒果超媒在实施资产注入类定向增发后，其业绩表现得到了显著提升。

公司的营业收入和净利润均实现了快速增长，市场占有率也得到了进一步提升。

这表明公司通过资产注入类定向增发实现了其战略目标，扩大了业务范围，提升了市场竞争力。

2. 资金运用效率芒果超媒在获得资金后，能够有效地运用这些资金进行业务拓展和研发投资。

公司通过加大对优质资产的投入和资源整合，提高了资金运用效率。

同时，公司还通过引进先进的生产设备和技术，提高了其整体运营效率和产品质量。

热点聚焦Focus合盛、千禾定增“扩股”永辉被动减持补流、扩张、脱困成关键词2023年，A股市场有1509家上市公司管理层发起了增减持，其中，合盛硅业管理层以70亿元的增持金额位列所有公司之首。

在合盛硅业之后，高测股份、千禾味业管理层增持金额降到9亿元和8亿元。

在净增持股数量上，合盛硅业和千禾味业位列前两位，分别是1.08亿股和6240.25万股；净减持股数量上，永辉超市管理层以减持约2亿股位居A股市场前列，占总股本比例2.20%。

在净增减持股数量占总股本比例方面，赛腾股份以21.27%的数据居首。

在上市公司管理层大举增减持背后，原因各不相同，比如合盛硅业的70亿元净增持事项是因为公司在2023年初时有过定增融资行为，当时公司发行的定增股份全部由公司实控人及公司股东罗燚女士和罗烨栋先生认购；同样，千禾味业的巨额增持也是来自上市公司融资需求，控股股东伍超群参与了公司定增事项。

需要指出的是，伍超群参与定增的资金来自股票质押融资所得。

合盛硅业、千禾味业实控人定增“扩股”合盛硅业管理层70亿元增持金额在A股公司中显得十分醒目，已远远超出其他公司的增持规模。

据Wind数据，合盛硅业管理层增持公司股份时间是在2023年1月18日，公司实控人、董事、总经理罗烨栋和副董事长、董事罗燚分别增持54020682股股份。

据公司同日发布的《2022年度非公开发行A股股票发行情况报告书》显示，公司向罗烨栋和罗燚非公开发行108041364股股份，募集资金总额为70亿元，用于补充流动资金，股票锁定期18个月。

需要指出的是，在合盛硅业管理层通过定增方式融资的同时，公司原始股东富达实业却在连续两个季度减持股份，持股占比从2022年底的6.08%降至3.72%。

与合盛硅业管理层增持情况类似，千禾味业管理层近8亿元增持也与定增融资事项有关。

据千禾味业2023年7月13日《向特定对象发行股票发行结果暨股本变动公告》，公司以12.82元/股的价格向公司实控人、董事长伍超群发行62402496股股份，募集资金总额为8亿元，所募资金将用于“年产60万吨调味品智能制造项目”的建设，新发行的股份限售期36个月，保荐人为招商证券。

股票定增后大涨的例子一、顺丰控股1. 顺丰控股在定增之后股价有了显著的上涨。

顺丰的定增是为了扩充业务，比如说加大在航空物流方面的布局。

它定增获得了不少资金的注入，这些资金用来购买新的飞机、拓展航线以及升级物流设施等。

这一系列的举措让投资者看到了顺丰未来发展的潜力。

大家觉得顺丰能够在物流行业占据更有利的地位，从而吸引了更多的投资者买入股票，股价也就随之上涨了。

二、爱尔眼科1. 爱尔眼科也是定增后股价大涨的例子。

爱尔眼科定增的目的是为了扩张其医疗服务网络，在更多的城市开设新的眼科医院或者是收购一些小型的眼科医疗机构。

这使得爱尔眼科的市场份额不断扩大。

大家都知道眼科医疗市场需求很大，尤其是现在人们对视力健康越来越重视。

爱尔眼科通过定增进一步发展，投资者们预期它未来的收益会增加，所以大量资金涌入，推动股价不断攀升。

三、宁德时代1. 宁德时代在新能源汽车产业发展迅速的背景下定增。

定增所获资金主要用于研发新技术和扩大产能。

新能源汽车市场前景广阔，宁德时代作为电池供应商的龙头企业，它的发展对于整个新能源汽车产业链都至关重要。

定增后的宁德时代，在技术研发上更有优势，产能也不断提升，这让它在市场竞争中处于更加有利的地位。

投资者看好宁德时代的发展前景，纷纷买入股票，股价也随之大幅上涨。

四、迈瑞医疗1. 迈瑞医疗定增是为了提升自身的研发能力和拓展海外市场。

它在医疗器械领域一直是佼佼者。

定增之后，它在研发高端医疗器械方面加大了投入，并且积极开拓海外新兴市场。

投资者看到迈瑞医疗积极进取、拓展业务的决心和能力，相信它未来的业绩会更好，于是股票价格也出现了较大幅度的上涨。

五、药明康德1. 药明康德的定增资金主要用于发展创新药研发服务。

在全球医药研发需求不断增长的情况下，药明康德的定增让它能够承接更多的项目，提高自身的服务水平。

这使药明康德在全球医药研发外包服务领域的竞争力进一步增强，投资者看好它的发展，推动股价上扬。

《交易思维：价值投资背后的战役》读书笔记目录一、内容描述 (3)1.1 书籍背景与目的 (4)1.2 价值投资概述 (5)二、交易思维的基础 (5)2.1 交易的本质 (6)2.2 价值投资的理念 (7)2.3 交易思维与价值投资的关联 (8)三、价值投资的关键要素 (9)3.1 企业分析 (11)3.1.1 行业分析 (12)3.1.2 公司分析 (13)3.2 价格评估 (14)3.2.1 市场价格 (15)3.2.2 内在价值 (17)3.3 投资策略 (18)3.3.1 长期投资 (19)3.3.2 短期交易 (21)四、交易思维在价值投资中的应用 (22)4.1 战略性投资 (23)4.1.1 控股收购 (25)4.1.2 资产配置 (26)4.2 战术性交易 (28)4.2.1 价格波动交易 (29)4.2.2 技术分析 (31)五、交易思维的挑战与应对 (32)5.1 市场波动 (33)5.1.1 市场风险 (35)5.1.2 市场机会 (36)5.2 信息不对称 (37)5.2.1 信息收集 (38)5.2.2 信息处理 (40)六、交易思维的培养与提升 (41)6.1 学习与实践 (43)6.2 心理素质 (44)6.3 持续改进 (45)七、结语 (46)7.1 交易思维的价值 (47)7.2 价值投资的发展前景 (48)一、内容描述《交易思维：价值投资背后的战役》是一本深入探讨价值投资理念与实践相结合的书籍。

本书从全新的视角出发，将交易视为一种思维方式，详细阐述了价值投资背后的战略与战术。

书中首先对价值投资进行了定义，指出它不仅仅是一种投资策略，更是一种关于如何发现、评估并利用企业内在价值的方法论。

通过这一定义，作者引导读者进入价值投资的殿堂，了解其核心原则和关键要素。

在内容安排上，本书采用了循序渐进的方式。

介绍了价值投资的基本概念和原理，帮助读者建立起对该投资方法的基本认识；接着，通过丰富的案例分析，展示了众多投资者在实际操作中如何运用价值投资策略取得成功；结合当前的市场环境，对价值投资策略进行了深入的反思与展望，为读者提供了新的思考角度和投资建议。

上市公司定向增发案例
以下是一些上市公司定向增发的案例：
- 德方纳米：2022年5月17日开始实施定向增发方案，共有137名投资人报名参加申购，最后有16名投资人中标，定增价为255元/股。

不到两个月的时间，德方纳米股价涨至399元/股，参与定增的16名投资人获得了56.47%的浮盈。

- 宁德时代：2022年6月10日开始实施定向增发方案，包括基金公司、保险机构、投资公司在内的408个投资者争相抢入申请通道，最后有22家中标，定增价为410元/股。

不到一个月的时间，宁德时代股价涨到541元/股，浮盈31.95%。

- 龙蟠科技：2022年5月9日开始定向增发，共有331名投资人提出申购意愿，最终有15名投资人获得配售，定增价为26.51元/股。

至今龙蟠科技股价为36.76元，15名投资人两个月浮盈38.66%。

需要注意的是，定向增发是一种融资方式，存在一定的风险，投资者需要谨慎评估风险和收益，做出适合自己的投资决策。

两大牛散接盘这只借壳股，多家公司趁股价低迷大幅增持丨今日公告利好多家上市公司在近期市场低迷时大幅增持：南京新百获实控人增持1.82亿元，安信证券曾给出该股惊人的80元目标价（+216%）；海康威视获总经理增持1.01亿元；大商股份大股东持股比例增至15%，去年12月安邦系曾两度举牌大商股份，股权争夺战再度打响。

兴业证券、国元证券今晚继中信证券后发布公告称，公司此前耗资数亿增持。

复牌股中，鹏欣资源每股溢价27.8%定增17亿全控鹏欣矿投，二股东重组复牌前折价下车，牛散接盘。

京蓝科技16亿转型智慧农业，但停牌点位较高，有补跌需求。

此外，中核钛白、弘讯科技、科迪乳业三股拟高送转。

1、复牌股①鹏欣资源：高价定增收购，牛散接盘举牌拟以8.45元/股（公司停牌价6.61元）非公开发行2.01亿股，作价17亿收购控股股东鹏欣集团、成建铃合计持有的鹏欣矿投49.82%股权；交易后公司将持有鹏欣矿投100%股权。

此次交易构成借壳上市。

a\收购标的主要从事矿业投资及矿产品勘察，通过其控股子公司SMCO在刚果(金)希图鲁铜矿从事铜金属矿产资源的开采和冶炼，主要产品为符合LME铜金属质量标准的阴极铜，并通过其全资子公司鹏欣国际对外销售。

此外，鹏欣矿投还从事铜、镍等有色金属的贸易业务。

b\而在2月28日，公司公告称二股东德道汇以5.95元/股分别转让给谈意道、张华伟7500万股（占公司总股本10.14%），交易后，德道汇持股比例将从15.09%降至4.95%。

资料显示，谈意道、张华伟二人为征战多年的“牛散”，此前其曾在安纳达、珠江啤酒等公司的股东榜上现身。

c\标的承诺，鹏欣矿投基于SMCO 采矿权实现的销售收入截至2016年年底不低于1.75亿美元（约11.46亿人民币）②京蓝科技：16亿投身智慧农业公司拟作价15.88亿收购沐禾节水。

交易后公司实际控制人持股比例增至46.28%。

a\标的是集节水灌溉技术研究、产品研发、成套设备生产、节水灌溉工程设计与工程总承包、节水灌溉技术推广与配套农业技术服务为一体的企业。

股价倒挂击碎定向增发美梦跌跌不休的A股，不仅让首次公开募股(IPO)排长龙，也让再融资犯难。

作为再融资的主渠道，今年以来上市公司在定向增发时频频遇到增发底价高于股价的现象，导致增发方案搁浅。

已实施增发的公司也出现大面积的“破发”现象。

曾经是机构掘金宝地的定向增发，正在褪去高收益光环。

再融资遭遇股价低迷挑战以定向增发为代表的再融资，一直是和IPO并列的股市融资渠道。

特别是今年，IPO市场表现冷清，前11个月融资额在1000亿元左右，同比下降六成左右。

相比之下，再融资市场的表现略好，前11个月融资额约3000亿元，是前者的三倍。

然而，股市持续下跌让再融资也难逃困境。

11月底，武钢股份(行情股吧资金流)公布定向增发预案，其预增发价大概为3.57元/股，比最新的收盘价2.65元/股高出35%。

“增发价比二级市场高这么多，且认购后至少锁定一年，这样的定增我们没法参与。

”一位投资机构人士表示，往年参与定增时，增发价相对增发实施时的二级市场股价，一般有20%的折扣率。

今年随着股市不断下跌，参与增发不但没有折价，甚至与二级市场倒挂，使得机构兴趣大减。

这位人士指出，与其参与定增，还不如关注定增对股价的事件性驱动。

以武钢为例，如果增发价比二级市场价格高太多，没有机构参与，增发很可能变成大股东的独角戏。

为解开这个困局，上市公司可能会想办法推高股价，扭转倒挂局面。

正如部分机构预料的那样，在定增预案发布后的第三天，武钢公告称控股股东正在对上市公司进行增持，增持价格不超过4元/股。

4元/股的上限价格，相对武钢目前的股价溢价50%以上。

在增持效应带动下，当天武钢股价上涨3.52%。

除了武钢外，曙光股份(行情股吧资金流)也曾在公布定向增发方案后，由董事长及高管出面增持。

这些行为被市场解读为有提振股价、给增发“护航”之意。

定向增发高收益不再定向增发之所以艰难，除了市场本身在下跌外，也与弱市中投资者的情绪转变有关。

“定向增发本来是一个中性词。

红筹10号文解读红筹2010-03-22 11:53:46 阅读436 评论0 字号：大中小红筹10号文解读---20100322目录于宁：“10号文”的曲折 (1)10号文和75号文对红筹架构的适用 (3)花旗风投被指以规避商务部10号文为名设局侵权 (6)坎坷红筹路：详解海外借壳上市 (14)10号文有效规避案例之一——辽宁忠旺香港IPO.. 1710号文有效规避案例之二——中国秦发香港IPO.. 2410号文有效规避案例之三——英利能源纽交所IPO.. 2910号文有效规避案例之四——天工国际香港IPO.. 3510号文有效规避案例之五——SOHO中国 (39)10号文有效规避案例之六——瑞金矿业香港IPO.. 4410号文有效规避案例之七——兴发铝业香港IPO.. 51规避“10号文”红筹系列八：银泰百货(转) 5610号文有效规避案例之九——保利协鑫香港IPO.. 62于宁：“10号文”的曲折2006年9月8日，商务部、国资委、国家税务总局、国家工商总局、证监会、外管局六个部委联合出台的《关于外国投资者并购境内企业的规定》（2006年第10号）生效，这就是此后对外资并购和红筹上市产生重大影响的“10号文”。

“10号文”主要在两个方面对外资并购作出了规定：一是对外资并购境内企业需要满足的条件作出了更加具体的规定，例如，增加了关联并购的概念和反垄断审查的要求。

二是对外资并购完成的方式，特别是对以股权为收购对价、通过SPV（特殊目的公司）进行跨境换股等技术手段作出了具体的规定。

其中第二方面原本是为了开放外资并购的“正门”，堵塞“旁门左道”的良法。

然而在具体执行效果上恰恰相反，正门紧闭，捷径歧出，最终对于“小红筹”模式产生了摧毁性的影响。

“出台两年来，还没有一家境内企业经商务部批准完成了标准意义上的跨境换股，从而实现红筹结构的搭建。

”一位长期从事跨境投融资法律业务的资深律师说。

与此同时，“协议控制”、“代持股份”等未经监管部门正式认可的做法广泛的被采用，形成了中国企业海外上市中普遍的法律风险。