浅析美国金融危机对我国金融监管的启示

美国次贷危机对我国经济发展的影响与启示

美国次贷危机又称次级房贷危机，它是一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市急剧动荡引发的风暴。这一风暴迅速席卷全球，演变成全球性的金融危机。分析美国次贷危机发生的原因，我们可以发现，美国次贷市场法律制度上存在着许多缺陷，如金融监管机构的不统一性、信用评级机构的倾向性、结构性信贷工具的不透明性、资本市场信息披露的不完整性等问题。此此金融危机必将引起全球金融监管机构的重现审视：以前的法律制度的缺陷在哪里？怎样处理金融安全和效率两者的关系？

一、美国次贷危机发生的背景

所谓的次贷，即次级抵押贷款（Sub-prime Mortgage）,指贷款机构（主要是银行）向信用记录较差的客户发放的贷款。在本次危机中，特指次级房屋抵押贷款。在美国的信用体系下，无信用记录的或者信用记录较差的客户一般很难从正常的渠道贷款，他们只能从次级贷款市场寻求贷款。前几年，美国楼市火热的时候，很多银行或按揭公司为扩张业务，获得更高的报酬，纷纷介入房贷业务[1] 由于该种贷款的信用级别的要求低于普通优惠贷款，其利息比较高，因此其内在的风险也就相应高于普通贷款。

上世纪30年代的经济大萧条不仅使美国的经济遭受重创，而且也是许多低收入人群无家可归，于是“让每一个家庭都能在适宜的环境中拥有一个家”，称为美国住房政策的基本目标，并写进了1949年通过的《住房法案》的序言中[2] 在此后的半个多世纪里，美国联邦和州政府不仅通过公共住房信贷、税收减免等政策鼓励人们购房，通过公共住房、住房券等政策让中低收入人群能够租得起房子，甚至还通过合作建房和公有住房等途径来解决国民的住房问题。[3] 在进入21世纪以后，美国政府调整了住房政策，由以往的售、租、合作和共有住房等多种措施并举转向以售为主。这一时期，美国的住宅商品化的程度很高，私人拥有住宅约占98.5%。

自美国的网络经济的泡沫破灭和“9.11”事件后，为刺激经济增长，防止经济衰退，美国联邦储备委员会不断地降息，使联邦的基金利率降到了1%，同时鼓励中低收入者买房。这一措施极大地刺激了美国的国内消费特别是房地产消费。中低收入者买房的主要方式是通过银行贷款。但是一般的信贷机构不愿意为中低收入者提供贷款保险，因为他们的偿付能力有限，贷款风险大。这时，政府出面为中低收入者提供贷款保险，一方面降低了银行的风险，同时也让更多的中低收入者买得起房。购房的中低收入者在享受贷款保险的同时，还可以获得税收抵扣、利息优惠等优惠政策。

浅析美国金融危机对我国金融监管的启示

美国金融危机是世界范围内影响最大、波及面最广的一次金融危机，在全球经济格局和金融监管中都产生了重大影响，我国也不例外。本文将从我国金融监管角度对美国金融危机的启示进行浅析。

一、加强对金融市场的监管

美国金融危机的起因之一是金融市场监管不到位导致金融机构的过度杠杆化和乱象。我国应从中吸取教训，加强对金融市场的监管，完善金融机构的监管制度，增强金融市场监管的横向和纵向的有效性。同时，要加强对金融机构的监督，防范金融机构不良资产的形成和处置风险，从而保护金融市场的稳定和金融消费者的利益。

二、建立金融风险预警机制

美国金融危机爆发前，金融监管部门对市场风险的预警机制不够完善，对金融市场风险的认识局限，导致金融危机发生后未能及时预警和制止。我国应建立完善的金融风险预警机制，加强对金融市场风险的监测和预测，及时发出预警信号，引起金融机构和监管机构的警觉，及时采取措施化解风险，保护金融体系的稳定性。

三、加强金融机构的风险管理

金融机构的风险管理是金融监管的重要内容。美国金融危机揭示出的银行和其他金融机构在资管业务、股票投资、信贷风险等方面没有有效的风险管理制度和体系，对市场风险的把控和风险的定量评估不到位。我国应建立完善的风险管理体系，包括风险管理部门、制度、流程、技术等多方面要素，建立风险监测、风险提醒、风险评估、风险控制等机制，加强风险管理的规范化和科学化，提高金融机构的风险管理水平。

四、加强国际金融监管合作

金融危机是全球性问题，各国都应共同合作，加强金融监管合作，共同维护金融市场安全稳定。美国金融危机爆发后，全球各国加强了金融监管合作和信息交流，制定了一系列监管政策和措施，加强国际金融合作和协调。我国应把握国际金融监管合作的机遇，积极参与国际金融监管事务，借鉴先进国家的监管经验，加强与国际监管机构的联系与合作，提升我国金融监管水平，稳定全球金融市场。

２０１１年４月　第２８卷第４期　湖北第二师范学院学报　Ｊｏｕｒｎａｌ　ｏｆ　Ｈｕｂｅｉ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　Ｅｄｕｃｍｉｏｎ　Ａｐｒ．２０１１　Ｖ０１．２８　Ｎｏ．４　

美国金融监管制度的法律价值选择　

——兼论对我国金融监管的启示　

冯　楚　

（华侨大学法学院，福建泉州３６２０２１）　

摘要：“次贷危机”后，金融监管再次成为世界关注的焦点问题。美国作为金融监管的创始２，．－直以严格监管而著称。　而在此次危机中却暴露出诸多不足，因而对其金融监管制度的研究就显得十分必要。本文试图从通过梳理美国金融监　管制度的发展历程，以其价值选择为视角进行探讨，为我国的金融监管改革提供价值导向和参考意见。　关键词：金融监管；次贷危机；价值定位；公平有效　中图分类号：１３９２２．２３　文献标识码：Ａ　文章编号：１６７４－３４４Ｘ（２０１１）０４－００５１－０４　作者简介：冯楚（１９８６一）男，湖北黄冈人，硕士研究生，研究方向为国际经济法。　

“金融危机”的硝烟尚未散去，全球经济“二次探　底”的阴霾依旧萦绕。自“次贷危机”爆发以来，华尔　

街的贪婪便成为众矢之的，美国金融监管的不力也饱　

受诟病。２０１０年７月１５日，美国参议院通过金融监　管法案，即《多德—弗兰克华尔街改革与消费者保护　

法案》（Ｄｏｄｄ—Ｆｒａｎｋ　Ｗａｌｌ　Ｓｔｒｅｅｔ　Ｒｅｆｏｒｍ　ａｎｄ　Ｃｏｎｓｕｍｅｒ　

Ｐｒｏｔｅｃｔｉｏｎ　Ａｃｔ）（以下简称《多德一弗兰克法案》）。有　学者认为该法案与１９３３年的《格拉斯一斯蒂格尔法　

案》（Ｇｌａｓｓ—Ｓｔｅａｇａｌｌ　Ａｃｔ）一样是一个里程碑式的法　案，必将改变美国及世界的金融生态。…然而，作为金　

融监管创始人和此次危机的始作俑者，美国的金融监　管制度的价值导向究竟为何，其对我国又当有何借鉴　

意义呢？　

一、背景：美国金融监管制度的历史考察　

（一）初步形成时期　１８６３年２月，美国国会通过《国民银行法》（Ｎａ—　ｔｉｏｎａｌ　Ｂａｎｋ　Ａｃｔ）　】，正式确立了其金融监管制度。这　

提要当前美国金融危机被认为是自　２Ｏ世纪三十年代“大萧条　以来最严重的经济　危机，为防止悲剧重演，各国政府都推出了相　应的金融监管改革方案来弥补现行金融监管　的缺陷。本文分析欧美金融监管改革方案以及　国际金融监管趋势，并针时我国目前金融监管　存在的ｆ＊ｑ题，提出相应的建议．　关键词：欧美金融监管改革；综合监管；启示　中图分类号：Ｆ８３文献标识码：Ａ　一、欧美金融监管改革动向　（一）美国。２００９年６月１７日，美国公布　了联邦政府制定的“金融监管改革白皮书”　——《金融监管改革：新基础》，拉开了美国上　世纪３Ｏ年代大萧条以来最大规模的金融体系　改革序幕。２０１０年５月２１日，美国参议院以　６０票赞成、４Ｏ票反对通过了结束金融改革法　案辩论的程序，此项法案将提交参议院做最后　表决。此次金融改革法案是美国自大萧条以来　最大的一次金融业整顿。　从具体内容上看，这次改革方案主要涉及　到消费者保护；新的破产清算授权：新的资本　充足率要求；高管薪酬及企业治理结构；投资　者保护以及弥补现有监管体系中的漏洞这六　个方面的内容。其核心旨在有效防范系统性金　融风险和加强消费者金融保护。　（二）欧盟．与美国相比，欧洲没有经历过　大规模的金融创新，其资产证券化市场的发展　相对较晚，规模也远小于美国。但是，由于美国　次贷类资产证券化产品是欧洲主要投资对象　之一，欧洲大型跨国银行集团对美国次投资级　别企业的贷款比重很高，因此欧洲在此次国际　金融危机中蒙受巨大损失。　２００９年６月１９日．欧盟理事会通过了《欢　盟金融监管体系改革》，这是国际金融危机以　来欧盟最为重大的改革事件。综合其他重要监　管改革措施，欧盟改革行动主要包括建立宏观　监管部门，监控系统性风险；建立欧洲金融监　管系统，强化欧盟的微观金融监管和协调机　制；降低金融监管的顺周期性以及全面加强以　银行为主的金融机构风险管理这四个方面。加　强监管与协调成为欧盟自国际金融危机之后　监管改革的主题。　（三）国际金融监管新趋势。通过对欧美金　融改革方案的分析整理可以看出，此次金融危　机后，尽管欧美金融监管新方案各有侧重，但　目　欧美金融监管对我国的启示　口文／袁嫒　从总体上来看，国际金融监管方案呈现出了如　下新趋势：　１、更严格和更大范围的监管．Ｇ２０伦敦峰　会联合公报明确提出，所有金融机构、市场和　工具都必须接受适度监督和管理。这一共识在　美国和欧盟的金融监管改革方案中得到了落　实。依据欧美金融监管改革方案，监管范围被　空前扩大，监管范围不再局限于银行，还覆盖　到所有可能对金融稳定形成威胁的企业，如对　冲基金、保险公司等非银行金融机构。监管触　角几乎伸到金融领域各个角落，从金融机构的　运作、并购、抵押贷款的发放到信用评级、衍生　品的交易等，都纳入了监管行列。不论是在欧　洲还是在美国，新的金融监管方案都旨在建立　一个更为完整严密的监管体系。　２、从规则监管到原则监管．长期以来，欧　美国家金融监管基本奉行规则监管模式，即监　管部门制定出明确而细致的规则，金融机构在　规则之内照章办事，法不禁止则可行。但纵观　金融业发展历史，我们不难发现，监管机构的　行动常常落后于金融创新以及市场环境的变　化。“创新一监管一再创新一再监管’堤最常见　的金融发展轨迹。由于缺乏灵活性，规则监管　总是落后于创新步伐，而当二者距离过大时，　就容易产生危机。　由于规则监管的种种不足，原则监管的理　念得到更多的重视。相对于规则监管以规则和　标准为中心，重视过程、产品而言，原则监管是　一种以原则为导向、重视结果的监管方式。这　种方式更灵活，能更快地适应金融市场的发展　变化，从而更有利于维持金融系统稳定。目前，　很多国家都开始考虑将原则监管吸纳到本国　体系中。　３、加强宏观审慎性监管，减少系统性风　险．金融体系通常存在系统性风险，即使单个　机构力图控制自身的风险程度，但整体风险却　可能超过安全范围。在这种情况下，一旦某一　机构的风险外溢，就会颠覆金融业整体。从本　次金融危机看，原有金融监管方式只注重微观　监管，忽视了金融体系的系统性风险。宏观审　慎监管通常将众多金融机构看作一个整体，并　以实际ＧＤＰ为尺度衡量整个金融系统的风　险，从而避免金融机构之间负面作用的冲击所　带来的整个金融系统的不稳定。美国增强宏观　审慎性监管的一个重要措施是加强对能引发　系统性风险的大型金融机构的监管。欧盟则成　立了欧盟系统风险委员会作为宏观监管部门，　识别、监控、预警整个金融体系内的系统风险。　此次金融危机前欧美国家的监管趋势是　央行和监管机构分离，这就造成熟悉宏观经济　形势的央行没有监管权；而有监管权的机构又　不了解宏观经济情况，这种情况不利于宏观审　慎性监管。因此，增强央行监管地位，加强央行　和监管机构的沟通、合作，成为新的监管趋势　欧盟系统风险委员会一个重要的职能就是加　强央行和各监管机构之间的联系。　４、加强国际金融监管合作和协调．国际金　融危机凸显国际金融监管合作的必要性。随着　全球化的深入发展，国际间贸易和资本流动更　加自由；电子交易系统的引入，改变了传统的　交易模式　但全球化在加速资源优化配置的同　时。也扩大了危机的传播范围．加速了危机的　传导速度。目前，国际货币基金组织强调要加　强政府金融监管部门问的协调；欧盟已着手加　强成员国监管机构的合作；国际上，原金融稳　定论坛升级为“金融稳定委员会”，体现了世界　向国际统一监管方向努力。一些大型跨境金融　机构还采取了监管团制度：金融机构母国监管　者为主导者，联合其他东道国监管机构共同监　管。　二、欧美金融监管改革对中国的启示　相对于欧美各国，中国的经济与金融发展　有其特殊性。在此次金融危机中，中国所受的　冲击更多的是在实体经济而非金融体系层面　＜合作经济与科技＞