美国次贷危机对我国金融监管协调的启示

行业研究　

美国金融危机对　

中国银行业监管的启示　

孟聪　

发端于美国的此次金融危机，对美国经济、世界经济　都造成了深远而长久的影响。概括而论．此次金融危机的　

成因有宏观因素也有微观因素，有内因也有外因，有单个　

行业因素也有多个行业因素。就高风险的特殊行业且在　

此次次贷危机下受重挫的银行业而言．银行监管不力是　

美国金融危机发生的重要原因。历史经验证明，一个国家　

或～个地区的银行主管当局只有对该国该地区的银行市　

场运作状况进行系统及时的信息收集和信息处理，对银　

行实施全面、经常的检查和督促，促进银行依法稳健经　

营，才能保证金融市场的安全、健康发展。笔者认为，此次　

金融危机至少从以下方面凸显出银行主管当局对银行业　

的监督缺失。　

１．银行为了逐利竞相迎合消费者的超前消费方式．政　

府对银行产品监管不力。资本市场的本性是追逐利益，参　

与者难免被“贪婪”和“恐惧”所左右。多年来，绝大多数美　

国人都崇尚超前消费，中产阶级生活方式蔚然成风。为维　

持高消费水平，诸多美国人在不断调整自己的应对机制，　

银行和金融机构所设置的金融产品完全是迎合消费者　

的。政府在次贷证券化过程中理应起到监管并制止其无　

限蔓延的作用，监管当局理应采取有效措施，将危机消灭　

于萌芽状态是其职责所在。但是，为了地区经济利益，全　美各地政府都在大力提倡这种超前消费模式的发展。　

“９．１ｌ”之后，美联储为了刺激经济增长，连续ｌ３次降低利　

率，房地产市场受到激励开始迅速膨胀，炒房投资盛极一　

时，７年来全美平均房价涨幅超过８０％。受利益驱动，一些　

收入不高、有不良信用记录的人士也申请贷款买房，银行　

为了获取较高的贷款利率，　氏了住房贷款门槛。这种行　

为的最终代价就是次贷危机，可以说，金融机构的贪婪是　

危机爆发的主要原因，但政府的监管不力也难辞其咎。　

２．政府对银行和金融机构的过度竞争和违规操作缺　乏监管。银行和金融机构的过度竞争和违规操作，是危机　

形成的直接原因。在美国次级房贷的虚假繁荣中，部分银　

２００９年第ｌ２期　总第５０期　经济研究导刊　

ＥＣ０Ｎ０ＭＩＣ　ＲＥＳＥＡＲＣＨ　ＧＵＩＤＥ　Ｎｏ．１２，２００９　Ｓｅｒｉａｌ　ＮＯ．５０　

美国次贷危机给中国金融监管带来的启示　

宁　丁　静　

（广西大学，南宁５３００２２）　

摘要：美国次贷危机充分暴露出华尔街自上而下对利润追逐的贪婪以及对风险控制的漠视，美国金融监管机构　

在此次危机中扮演着不甚光彩的角色，其监管缺失成为人们口诛笔伐的对象。美国次贷危机告诉我们，在金融自由化、　

国际化、网络化的时代，现代银行业发展变化给金融监管带来了严峻的挑战，金融监管是构建金融安全网必不可少的　

一个环节。中国金融监管机构应以美国次贷危机作为前车之鉴，警钟长鸣，从中汲取经验和教训，避免重蹈覆辙。　

关键词：金融监管；美国；次贷；危机　

中图分类号：Ｆ８３２．５９　文献标志码：Ａ　文章编号：１６７３—２９１Ｘ（２００９）１２—００６３－０２　

一、美国次贷危机呈现的特点　

２００８年，美国金融危机愈演愈烈。从此次危机中，我们可　以解读出以下几个特点：一是危机是由于杠杆率无限扩大所　

导致。无节制的资产证券化以及新兴的金融杠杆工具和产品　

的创新使这场金融灾难的破坏力被成倍地放大了，甚至威胁　到整个金融体系的安全。二是危机爆发带有突然性。危机发　

生前没有足够的征兆，金融市场和监管当局未能及早地发出　

预警。金融市场的流动性和信用度在瞬间发生逆转。三是危　

机的规模、深度和破坏力前所未有。危机不仅波及到了全球　金融业，也直接影响到了各国的实体经济，西方主要发达国　

家多次联手干预未能奏效，危机由开始的债券危机急速演变　

为信用危机、货币危机、银行危机，并形成了资产价格下跌一　

信贷萎缩一金融机构亏损或银行倒闭不断往复的恶性循环，　导致西方主要经济体经济迅速下滑。甚至陷入衰退。四是政　

府在危机中扮演最后救市者。由于美国次贷危机从一开始就　

是金融市场的系统性风险，在救助方式上，西方国家普遍放　弃了其一贯主张的市场自由论，而主张依靠政府干预和资金　

美国次贷危机对我国经济发展的影响与启示

美国次贷危机又称次级房贷危机，它是一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市急剧动荡引发的风暴。这一风暴迅速席卷全球，演变成全球性的金融危机。分析美国次贷危机发生的原因，我们可以发现，美国次贷市场法律制度上存在着许多缺陷，如金融监管机构的不统一性、信用评级机构的倾向性、结构性信贷工具的不透明性、资本市场信息披露的不完整性等问题。此此金融危机必将引起全球金融监管机构的重现审视：以前的法律制度的缺陷在哪里？怎样处理金融安全和效率两者的关系？

一、美国次贷危机发生的背景

所谓的次贷，即次级抵押贷款（Sub-prime Mortgage）,指贷款机构（主要是银行）向信用记录较差的客户发放的贷款。在本次危机中，特指次级房屋抵押贷款。在美国的信用体系下，无信用记录的或者信用记录较差的客户一般很难从正常的渠道贷款，他们只能从次级贷款市场寻求贷款。前几年，美国楼市火热的时候，很多银行或按揭公司为扩张业务，获得更高的报酬，纷纷介入房贷业务[1] 由于该种贷款的信用级别的要求低于普通优惠贷款，其利息比较高，因此其内在的风险也就相应高于普通贷款。

上世纪30年代的经济大萧条不仅使美国的经济遭受重创，而且也是许多低收入人群无家可归，于是“让每一个家庭都能在适宜的环境中拥有一个家”，称为美国住房政策的基本目标，并写进了1949年通过的《住房法案》的序言中[2] 在此后的半个多世纪里，美国联邦和州政府不仅通过公共住房信贷、税收减免等政策鼓励人们购房，通过公共住房、住房券等政策让中低收入人群能够租得起房子，甚至还通过合作建房和公有住房等途径来解决国民的住房问题。[3] 在进入21世纪以后，美国政府调整了住房政策，由以往的售、租、合作和共有住房等多种措施并举转向以售为主。这一时期，美国的住宅商品化的程度很高，私人拥有住宅约占98.5%。

自美国的网络经济的泡沫破灭和“9.11”事件后，为刺激经济增长，防止经济衰退，美国联邦储备委员会不断地降息，使联邦的基金利率降到了1%，同时鼓励中低收入者买房。这一措施极大地刺激了美国的国内消费特别是房地产消费。中低收入者买房的主要方式是通过银行贷款。但是一般的信贷机构不愿意为中低收入者提供贷款保险，因为他们的偿付能力有限，贷款风险大。这时，政府出面为中低收入者提供贷款保险，一方面降低了银行的风险，同时也让更多的中低收入者买得起房。购房的中低收入者在享受贷款保险的同时，还可以获得税收抵扣、利息优惠等优惠政策。

金融研究　

美国次贷危机对我国银行监管的启示　

福建省泉州经贸学院慈山分院　衷凤英　

【摘￣［］２００７年８月以来，美国次贷危机引发了金融市场动荡。银行业是最基本和最主要的金融机构，但它同时又是最容　易引发系统危机的部门。在如何确保银行业稳健运行方面，银行业监管的责任十分重大。　

［关键词】次贷危机银行监管金融创新启示　

２００７年８月．美国次贷危机全面爆发。次贷危机又称次级房贷危　机，是美国因次级抵押贷款机构破产、股市急剧动荡、投资基金被迫关　

闭引发的风暴，它对全球经济造成了巨大冲击。迄今为止，危机已经造　

成许多著名的金融机构破产．引发了全球金融市场大地震。笔者认为．　美国次贷危机在很大程度上反映了次级贷款市场制度上的缺陷，但从　

金融监管目标和长期发展来看。危机的发生为全球．特别是中国等新　

兴市场经济国家的银行和银行监管部门带来了前所未有的挑战和启　

示意义。　

一、美国次贷危机产生的原因　

（一）房地产市场异常活跃、透支消费的习惯是次贷危机　

的原因之一　为了刺激经济发展，美联储采取了扩张性的货币政策。２Ｏ世纪８０　年代开始，美国一些专门从事房屋信贷的机构．开始了降低贷款门槛　

的行动，如贷款买房无需担保、无需首付，且房价一路攀升，导致房地　

产市场日益活跃。而透支消费的习惯背后正反映出美国经济的结构性　

问题。美国宽松的放贷标准和低利率政策使得次级抵押贷款不断扩　大。但是许多借款人，特别是低收入者在政策鼓动下跟风借贷，没有风　

险意识，没有应对突发事件的储备资金。而美国房地产不可能一直上　升，利率也不可能持续保持超低水平。加息效应逐渐显现，房地产泡沫　开始破灭。贷款机构无法收回贷款，而房价又不断贬值，出现资金周转　

不灵的问题。　

（二）不透明的评级机制和评级机构对风险的反应滞后　

在此次危机中，标准普尔、穆迪等信用评级公司从一开始就评定　次级抵押债券和普通抵押债券同等风险，投资者出于对这些评级机构　

的信任，放心并大量购买了此类债券。由于从自身利益的角度出发．所