第4章 利息与利息率

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思考题：判断货币政策(Monetary Policy)松紧的标准应该是名义利率还 是实际利率？
应该是实际利率。如果名义利率是5%， 而通货膨胀率是6%，那么实际利率是-1%， 企业和个人都愿意从银行借钱消费，因为 将来要还的钱实际上减少了。货币政策就 是从松的。
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L=L1+L2=L1(y)+L2(r)
利 率
MS
Q货币需 求与货币 供给的均 衡点
rQ
Q MD(L)=L1+L2
货币供求
MS货币供给曲线，由货币当局控制，可视为常数 MD表货币需求曲线，即流动性偏好曲线。
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第三节 利率的决定
影响利率的主要决定因素
平均利润率 借贷资金供求状况
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第二节 利率及其种类
一般利率与优惠利率
按利率是否带有优惠性质标准划分 一般利率是金融机构按照一般标准发放贷款 和吸收存款所执行的利率，主要针对普通客 户使用。 差别利率是指针对不同的贷款种类和借款对 象实行的不同利息率。 优惠利率是指国家通过金融机构对于需要重 点扶植或照顾的企业、行业或部门所提供的 低于一般贷款利率水平的利率。
• 拆息5厘指0.05%，，如贷出10000元，一天利息为5 元，不计复利，一月利息为150元。
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第二节 利率及其种类
长期利率和短期利率
以信用行为的期限长短为划分标准 1年期以下的信用行为叫短期信用，相应的 利率就是短期利率。 1年期以上的信用行为叫长期信用，相应的 利率就是长期利率。 短期利率一般低于长期利率。
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第二节 利率及其种类
固定利率与浮动利率 固定利率是指利息率在借贷期内不做调整的利率。 浮动利率又称可变利率，是指在借贷期内可定期期调整 的利息率。 二者的比较：
• 固定利率：简便易行、易于计算借款成本；收益与成本固定， 融资中的不确定性减弱，促进融资；利率不能随经济形势与资 金供求的变动而适时的调整，有可能成为不合理的利率。 • 浮动利率：利率能适应经济形势变化和资金供求的变动而适时 地调整；利率波动带来融资中不确定性提高。
信用行为中，债权人所获得的收益不仅受名义利 率的制约，而且受物价水平变动的影响，在物价水平 为正的情况下，债权人在获得利率报酬的同时，还遭 受到物价水平上升对其收益的侵蚀，如果物价水平高 于利率水平，则债权人不仅未得到报酬，反而遭受到 损失，在物价水平为负的情况下，则相反. 同样，债务人的筹资成本不仅受名义利率的制约， 而且还受物价水平变动的影响，在物价水平为正的情 况下，债务人的利息成本由于物价水平的上升而得到 减免，因为其用于清偿债务的货币的购买力下降，一 个明显的例证是，1980年所借的一笔债务，在2000年 偿还，将变得极为便宜，其原因即在于物价水平的上 升以及由此导致的货币购买力的下降，还有就是经济 增长所带来的个人收入能力的提高和承债能力的增强。
第四章 利息与利息率
Interest Rate and Interest Rate
第四章 利息与利息率
教学要点：
利息 利率及其种类 利率的决定 利率的作用
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第一节 利息
利息及其本质
利息的产生：信用活动 马克思关于利息本质的理论内容：
• 利息来源于利润，剩余价值
西方关于利息来源和本质的理论研究
复利：
S 100000 (1 6%)5 133822.56 I 133822.56 100000 33822.56
了解两个公式：零存整取；整存零取(P95) 现值与终值（本利和） P95
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思考：两种计息方法何者更能有效地体现 资金的时间价值？
复利更能有效地体现资金的时间价值。 我国采用单利方式，为什么？ •对复利的忌惮（利息剥削论）；
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利率
I
S’ Q点为平衡点， 在该点上，储蓄 与投资相均衡。 I’ IQ=SQ
储蓄、投资
rQ
Q
S
SS’ （储蓄曲线，即资本供给曲线）：随着利率提高，储 蓄将增加，资本供给将增加。 II’ （投资曲线，即资本需求曲线）：随着利率下降，投 资将增加，资本需求将增加。
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第三节 利率的决定
物价对利率的影响
• 在纸币流通的条件下，利率与物价有密切关系： – 政府通过调整利率来调节货币供应量，以实 现物价稳定；物价变动必然影响利率变动。 – 利率必须高于物价上涨水平，即必须保持一 个正的实际利率。为什么？ 原因：要保证资金融通行为的正常进行必须保证一 个正的实际利率，即债权人通过借出资金所得到的报 酬不能被物价水平的上升完全侵蚀掉。
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第三节 利率的决定
• 灵活偏好动机：交易动机、预防动机、投机动机 – 交易动机和预防动机所需货币依赖于收入水平，所引 起的货币需求是收入的递增函数 – 投机动机引起的货币需求对利率反应灵敏，所引起的 货币需求是利率的递减函数。
L——社会货币需求总量；r——利率；y——收入水平 L1——交易、预防动机引起的货币需求函数 L2——投机动机引起的货币需求函数 若MD代表货币需求，MS代表货币供给，则MD=MS=L时， 货币供给与货币需求均衡，并以此决定利率。
• 融资风险；融资时间，利润；通货膨胀
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第二节 利率及其种类
存款利率与贷款利率
存款利率(Deposit Interest Rate)是指客 户在银行或其他金融机构存款时所取得的利 息与存款额的比率。 贷款利率(Lending Rate)是指银行和其他 金融机构发放贷款时所收取的利息与借贷本 金的比率。 比较：贷款利率高于存款利率 复习思考题：贷款利率为什么必然高于存款 利率
第三节 利率的决定
货币供求利率论
• 凯恩斯：利率属于货币经济范畴。货币数量和灵 活偏好是决定利率的两内在因素。 • 灵活偏好：指公众愿意持有货币资产的一种心理 倾向。（货币具有完全的流动性和最小的风险性， 可随时转化成其他商品） – 灵活偏好和利率、货币量之间是函数关系。 M=L（r） r代表利率，M代表货币量，L代表灵活偏 好函数。
• 贷、借者之间的竞争决定着利息率的高低。 – 供大于求：利率下降 – 供不应求：利率上升 • 作为一种特殊的商品，资金的价格——利率决定 于资金的供给与需求。
银行成本
• 借贷资金的成本、经营的所有费用
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第三节 利率的决定
商业周期
• 资本主义产业周期四个阶段——危机、萧条、复 苏、繁荣中货币资本供求状况和利息率的变化情 况。 • 危机阶段：利率急剧上升到最高限度 • 萧条阶段：利率下降到最低限度 • 复苏阶段：信用周转灵活，支付环节畅通，借贷 资本充足，利率没有上升（货币周转速度） • 繁荣阶段：初期信用周转灵活、商业信用扩大， 资金回流加快，因此利息率维持在较低水平；但 随着借贷资本需求继续增加，利率会再度上升。
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贷款利率为什么必然高于存款利率？
1.银行作为企业的本质：追求利润最大 化，贱买贵卖，同时要弥补经营中的费用 2.一部分资产处于低利甚至无利状态： 现金资产、法定存款准备金、超额存款准备 金 3.贷款收息率问题：贷款存在风险和损 失 （风险溢价） 4.贷款的流动性低于存款的流动性：流 动性补偿
• 利息报酬论：利息是因暂时放弃货币使用权而给贷者带来 不方便的报酬 • 资本生产论：资本具有像自然力一样的生产力 • 节欲论：利息是人们牺牲自己目前消费而应得的报酬 东华理工大学 经管学院
第二节 利率及其种类 利息率
简称利率，是指借贷时期内所形成的利息 额和所贷资本金的比率 两种计息方式：单利(Simple Interest) 和 复利(Compound Interest)
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第二节 利率及其种类
年率、月率、日率
按计算利息的期限单位划分。 年利率是以年为单位计息。
• 年息5厘指5%，如贷出10000元，一年利息为500元。
月利率是以月为单位计息。
• 月息5厘指0.5%，如贷出10000元，一月利息为50元， 不计复利，一年利息为600元。
日利率通常叫折息，以日为单位计算。
• 单利计息：I=P*r*n S=p(1+r*n) • 复利计息： S=P*（1+r）n I=S-P I为利息额；P为本金，r为利息率；n为借贷期限； S为本利和。
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eg：一笔为期5年、年利率为6%的10万元贷款， 到期时应支付的利息为多少？请分别用单利及复 利计算。 单利：I=100000*6%*5=30000元 S=100000+30000=130000元
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第三节 利率的决定
国家经济政策对利率的影响（中央银行政策）
• 现代经济中，世界各国政府都根据本国经济发展 状况和经济政策目标，通过中央银行制定的利息 率调节资金供求、经济结构和经济发展速度 。 • 思考：中央银行试图引导利率上升，应该在公开 市场买入还是卖出国债？ 应该卖出国债，通过卖出国债来吸收市面上的 资金，减少市场上货币供应量，从而使利率上 升。
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假设你以住房抵押贷款的形式购买了一套住房， 年利率为5%，现在物价水平(Price Level)为6%， 则你通过住房增值所获得好处将高于你偿还债务的成 本，因此，你贷款购买住房的财务成本下降，甚至你 会决定再购买一套住房。 从债务负担的角度：物价水平的波动带来货币购 买力的变化，企业融资的债务负担随之也发生变化。 在通货膨胀的情况下，不仅企业用于偿还债务的货币 的购买力下降，而且在经济繁荣阶段，企业获得收入 的能力也增强，偿债能力增强。在通货紧缩的情况下， 不仅企业偿还债务的货币的购买力提高，而且企业的 收入获得能力因而承债能力也下降。
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第三节 利率的决定
国际利率水平对国内利率的影响
• 一国在确定本国利率水平时必须参考国际尤其是主要 发达国家的利率水平。 – 原因：国际间的利率差异会带来资本从低利率的地 方流向高利率的地方，从而缓解或抵消一国货币政 策的效果，如一国为治理通货膨胀而采取提高利率 的政策，使得本国利率高于国际利率水平，会带来 资金大量进入该国，使得该国的货币供应并未缩小， 反而有可能扩大，与一国货币政策的目标相悖。
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第二节 利率及其种类
市场利率、公定利率、官定利率
依据利率是否按市场规律自由变动来划分. 市场利率是指在借贷货币市场上由借贷双方通过竞 争而形成的利息率。包括借贷双方直接融通资金时 商定的利率和在金融市场上买卖各种有价证券时的 利率。借贷资金供求状况变化的指示器。 官定利率是指一国政府通过中央银行确定的各种利 息率。 公定利率是指由非政府部门的金融民间组织如银行 公会等确定的利率。
•对资金时间价值的不重视。
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第二节 利率及其种类
实际利率与名义利率
名义利率是以名义货币表示的利息率；实际 利率是名义利率剔除通货膨胀因素后的真实 利率。
• 实际利率=名义利率-物价变动率 • 国际上通用的计算实际利率的公式：费雪效应 （Fisher Effect） • 实际利率=（1+名义利率）/（1+物价变动率） -1 • 思考：判断利率水平高低是看实际利率还是名义 利率？
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第二节 利率及其种类
官定利率与市场利率的关系
• 官定利率的变化代表了政府货币政策的意向，对 市场利率有重要影响市场。利率随公定利率的变 化而变化。（中央银行对商业银行的再贴现率和 再贷款利率对市场利率起作用） • 市场利率受借贷资金供求状况等其他因素的影响， 不一定与官定利率变化一致。 • 市场利率是国家制定官定利率的重要依据。
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第三节 利率的决定
马克思的利率决定理论
平均利润是决定利息率的基本因素
• 利息率只能在平均利润率和零之间摆动。 • 利息来源于利润，是利润的一部分。 • 利率受制于利润率。
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第三节 利率的决定
西方经济学关于利率决定的分析
储蓄投资利率论
• 古典经济学派马歇尔首倡：利率决定于储蓄与投 资相均衡之点——利率是资本供求趋于相等的价 格，而储蓄构成资本的供给，投资构成资本的需 求，因而利率是由储蓄、投资均等决定的。 详细介绍：见下图