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第4章利息和利率一、填空1.现代西方经济学的基本观点就是把利息理解为投资人让渡_______索要的补偿。
补偿由两部分组成，对_______的补偿和对_______的补偿。
2.________是商品经济中的规律，只要利息成为收益的一般形态，这个规律就起作用。
3.________是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。
4.中国的传统习惯，无论是年率、月率、日拆利率都是用______作单位。
5.马克思认为利息实质上是______的一部分，是______在贷放货币资本的资本家与从事产业经营的资本家之间的分割。
6.马克思的利率决定理论是以______在不同资本家之间的分割作为起点的。
7.________是将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。
8.商业银行优惠利率________一般贷款利率。
9.美联储的基准利率是________。
10.按照计算利息的期限单位划分，利率分为_______、______、______。
11.按照利率与通货膨胀的关系划分，利率可分为_______和_______。
12.根据在借贷期间是否调整利率，利率可分为______与______。
13.在市场经济国家，各种债券以及许多金融工具，相当大的一部分均采用______的方式确定利率。
14.马克思认为利息率取决于______。
利息率的变化范围在“零”与平均利润率之间，定位于何处，取决于_______,也取决于_______等因素。
15.IS曲线和LM曲线的交点表明，在产品市场上，______等于_____;在货币市场上______ 等于______。
这一点上，既确定了______，也确定了均衡利率水平。
16.利率计算中有两种基本方法：______ 与______。
17.多数发展中国家的利率主要为管制利率，形成这种局面的原因很多，其最主要的原因是______ 和______。
18.不同的利率对应着不同的期限，这称为______。
第四章利息与利息率第一节利息和利息率一、利息的来源与本质利息是借贷资本的收益，是由借入方支付给贷出方的报酬。
利息是伴随着信用关系的发展而产生的经济范畴，并构成信用的基础。
考察利息的本质，须结合其来源进行分析。
(一)马克思关于利息来源与本质的理论。
利息就其本质而言，是剩余价值的一种特殊表现形式，是利润的一部分。
(二)西方经济学家关于利息来源与本质的理论，大多脱离经济关系本身，无法揭示资本主义利息的真正来源与本质。
(三)中国学者认为在以公有制为主体的社会主义社会中，利息来源于国民收入或社会财富的增殖部分。
在现实生活中，利息被看作收益的一般形态，导致了收益的资本化。
在一般的贷放中，本金、利息收益和利息率的关系可用公式表示为：B=P·r资本化是商品经济中的规律，只要利息成为收益的一般形态，这个规律就起作用。
二、利率的种类利率是一定时期内利息额同贷出资本额的比率。
利息体现着借贷资本或生息资本增值的程度，是衡量利息量的尺度。
利率有两种计算方法：单利法和复利法。
用公式表示为：I=P.r.n S=P(1+r.n) or I=P[(1+r)-1] S=P(1+r)利率按照不同的标准可分为不同的种类。
(一) 按照利率计息的时间可划分为：年利率％、月利率‰与日利率。
(二) 按照利率的决定方式可划分为：官定利率（又法定利率）、公定利率与市场利率。
(三) 按照借贷期内利率是否浮动可划分为：固定利率与浮动利率。
固定利率是指按借贷协议在一定时期内相对稳定不变的利率；浮动利率是指按借贷协议在一定时期可以变动的利率。
(四) 按照利率的制定可划分为：基准利率（在西方国家通常是中央银行的再贴现利率，在我国是央行对各金融机构的贷款利率）与差别利率。
(五) 按照信用行为的期限长短可划为：长期利率与短期利率。
(六) 按照利率的真实水平可划分为：1、实际利率，指物价不变从而货币购买力不变条件下的利率。
2、名义利率，指包含了通货膨胀因素的利率。
第4章利息和利率一、本章重点1.马克思揭示了利息的本质，指出利息是剩余价值的转化形式，是利润的一部分。
2.利率可按不同的标准进行划分:比如以时间的长短，可划分为长期利率和短期利率；以物价的涨幅，可划分为实际利率和名义利率；以不同的计息标准，可划分为单利和复利，等等。
连续复利。
3.影响利率水平的因素主要有：资本的边际生产效率；货币供求；通货膨胀；货币政策；国民生产总值；财政政策等。
4.利率作为一种经济杠杆，在国民经济的稳定和发展中起着重要的调节作用。
利率对资金的积累、信用规模的调节、国民经济结构的调节和抑制通货膨胀等都有着不可忽视的作用。
5.在经济运行中，利率的杠杆作用能否很好发挥，关键在于客观条件是否具备。
6.西方经济学家对利率有各种理论分析。
古典利率理论认为利率是由投资需求与储蓄意愿的均衡所决定。
可贷资金利率理论认为利率是由可贷资金的供求确定。
其中最有影响力的是当代西方经济学家凯恩斯提出的“流动性偏好说”，认为利息是在一特定时期内人们放弃周转流动性的报酬。
7.利率的期限结构是指其他特征相同而期限不同的各债券利率之间的关系。
预期理论、市场分割理论和选择停留论是三种有代表性的利率期限结构理论。
二、难点释疑1.利息本质的论述，在西方经济学中和马克思主义的经济学中有不同的观点。
西方经济学中对利息本质论述的代表人物及其观点有:威廉·配第认为利息是因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬：亚当·斯密认为借款人借款之后，可用于生产，也可用于消费，若用于生产，则利息来源于利润，若用于消费，则利息来源于地租等；凯恩斯认为利息是在一定时期内放弃资金周转灵活性的报酬。
但他们都没有真正认识到利息的真实源泉，只有马克思才认识到利息的真实源泉，利息来源于利润，由劳动者创造的利润，这才是利息的本质。
2.到期收益率是指从债务工具上获得的报酬的现值与其今天的价值相等的利率，要从现值的角度来考虑。
不同种类的债务工具，到期收益率的计算公式不一样，但其思想是相同的。
第四章 利息和利率第一节 利息1.1 人类对利息的认识1. 现代西方经济学对于利息的基本观点，是把利息理解为：投资人让渡资本使用权而索要的补偿。
2. 补偿由两部分组成：⑴对机会成本的补偿； ⑵对风险的补偿。
1.2 利息的实质1. 西方学者对利息本质的看法●利息是贷者因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬 （配第） ●利息是资本的租金（达德利·诺思） ●利息来源于利润 （约瑟夫·马西 ） ●利息是借贷资本家节欲的报酬（纳骚·西尼尔）●利息从贷者来看是等待的报酬，从借者来看是使用资本的代价。
（阿弗里德·马歇尔 ） ●利息来源于资本的边际生产力（约翰·克拉克 ）●利息是未来财富对现在财富的时间贴水（庞巴维克 ） ●利息是放弃货币流动性偏好的报酬（凯恩斯 ）2.马克思对利息本质的论述利息直接来源于利润；利息只是利润的一部分而不是全部；利息是对剩余价值的分割。
1.3 利息转化为收益的一般形态1.利息：是指在信用关系中债务人支付给债权人的（或债权人向债务人索取的）报酬。
是在偿还借款时大于本金的那部分金额。
利息是信用存在和发展的必要条件。
2. 在现实生活中，利息被看作是收益的一般形态： 资本未贷出，其所有者认为付出了机会成本；运用自己资本的经营者也总是把所得的利润分为利息与企业主收入——似乎利息是资本的收入，而扣除利息所余下的利润才是经营的所得。
3.利率，或利息率，是指一定时期内利息额同本金额的比率，即利率=利息/本金。
¡ª¡ª利率是衡量利息数量大小的尺度，体现了生息资本的增殖程度。
¡ª¡ª也称到期报酬回报率、报酬率4.利息转化为收益：收益=本金×利率 在信用经济中利息转化为收益的一般形态;这种转化的主要作用在于导致了收益的资本化。
1.4 收益的资本化1. 资本化：任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔现实的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额/价格。
2. 资本化公式： P ——本金,C ——收益,r ——利率3. 收益资本化在经济生活中被广泛地应用 例1:地价=土地年收益/年利率 例2:人力资本价格=年薪/年利率 例3:股票价格=股票收益/市场利率思考：为什么利息成为收益的最一般形式？举例说明收益的资本化？ 第二节 利率及其种类 2.1利率的基本表现形式rCP1. 利率：是利息率的简称，指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。
2. 基本形式——年率% 、月率%、日率%。
3. 中国的“厘”：年率1厘，1%；月率1厘，1 ‰ ；日拆1厘，0.1‰。
2.2 基准利率与无风险利率1. 基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应随之变动的利率。
2. 在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。
由于 利率 = 机会成本补偿水平 + 风险溢价水平无风险利率就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。
它用于补偿机会成本的部分。
3. 现实生活中并不存在绝对无风险的投资，所以也无绝对无风险利率；市场经济中，只有国债利率可用以代表无风险利率。
4. 中国人民银行规定对金融机构的存、贷利率，也称基准利率。
美国联邦储备系统的“联邦基准利率”；欧洲中央银行发布的3个指导利率—有价证券回购利率、隔夜存款利率、隔夜贷款利率。
央行发布这些利率的意义在于诱导市场利率的形成。
2.3 实际利率与名义利率1. 在借贷过程中，存在着通货膨胀（±）的风险。
2. 考虑补偿通货膨胀风险的利率是名义利率；从名义利率剔除通货膨胀因素是实际利率。
3. 公式： ,4. 名义利率适应通货膨胀（包括通货紧缩在内）的变化而变化，但并非同步的。
5. 我国由政府管制的利率，在考虑是否需要调整和利率水平高低是否适当时，币值变化是一个极其关键的因素。
20世纪最后 15 年 7 次调整利率都是与通货膨胀率的涨落密切相关的。
6.其他种种利率——固定利率与浮动利率；——市场利率、官定利率、行业利率； ——一般利率与优惠利率；——金融机构之间的同业拆借利率 第三节 单利与复利 3.1 两种计息方法1. 单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息的计息方法。
其本利和是：2. 复利是将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。
其本利和是：3.2 复利是计息的根本方法1. 利息的存在，表明社会承认资本依其所有权就可取得一部分社会产品的分配权利；2. 只要承认这种存在的合理性，那么按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出。
3. 复利的计算方法反映利息的本质特征，是更符合生活实际的计算利息的观念。
3.3 终值与现值1. 在未来某一时点上的本利和，称为“终值”。
其计算式就是复利本利和的计算式。
2. 未来某一时点上一定的货币金额，把它看作是那时的本利和，就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本 金。
这个逆算出来的本金称 “现值”，也称“贴()n r P S ⋅+=1()nr P S +=1()nr S P +⋅=11p i r +=()()111-++=p i r现值”。
算式是：3. 计算现值的经济行为，由来已久；借贷行为中的“倒扣息”、“贴现”等等，都在其使用的范围之内。
4. 现值计算并不限于借贷领域，要加总不同时间的货币金额，比较不同时间的货币金额，还原为现值是基本方法。
3.4 利息率与收益率1. 一个使用非常广泛的“收益率”概念与利率概念并存。
2. 收益率实质就是利率。
作为理论研究，两者无实质性区别。
在实际生活中两者使用的差别，取决于习惯。
第四节利率的决定4.1 西方经济学关于利率决定的分析1.西方经济学关于利率决定的分析实际上都是论证利率水平为什么趋高、趋低，而不是论证决定平均利息率必然处于哪一点的规律。
2. 古典的实际利率理论，或储蓄-投资理论：利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡：投资不变，储蓄增加，均衡利率水平下降；储蓄不变，投资增加，则有均衡利率的上升。
3. 凯恩斯的理论：利率决定于货币供求数量，而货币需求量又取决于人们的流动性偏好：流动性的偏好强，愿意持有货币，当货币需求大于货币供给，利率上升；反之，利率下降。
凯恩斯的理论，基本上是货币理论。
货币需求公式：L=L1 (Y ) +L2( i )流动性陷阱：•当利率下降到某一水平时，市场就会产生未来利率上升的预期，这样，货币的投机需求就会达到无穷大，这时，无论增加多少货币供给，都不会影响利率水平，从而使利率¡°锁定¡±在这一水平。
•上图中，流动性陷阱相当于货币需求线中的水平线部分，它使货币需求线变成一条折线。
4. 可贷资金理论：借贷资金需求来自投资流量和人们希望保有的货币余额；借贷资金供给则来自于储蓄流量和货币供给量的变动。
可贷资金的供给与需求，决定均衡利率。
其均衡条件为：利率是由可贷资金的供给和需求的均衡点所决定的。
SD MSMI∆+=∆+4.2 影响利率的风险因素1. 上述理论分析主要解释决定利率水平的根本因素，还有其他各种因素影响利率水平，其中重要的有2个：影响利率的风险和对利率的管制。
2.影响投资风险的因素,决定利率对风险补偿（风险溢价）的要求：——补偿通货膨胀风险；——补偿违约风险；——补偿流动性风险；——补偿偿还期限风险；——补偿政策性风险。
3.利率管制——利率管制的基本特征是由政府有关部门直接制定利率或利率变动的界限。
——原因：经济贫困和资本严重不足；控制较严重的通货膨胀；配合全面控制经济；不发达的金融市场等。
——管制利率与提高资金效率存在矛盾。
第五节利率期限结构5.1 什么是利率期限结构1. 各种利率大多包括期限长短不同的品种，如活期存款利率、一年定期存款利率等。
期限结构反映的是利率与期限的相关关系。
2. 一个经济体的利率期限结构，通常选择基准利率（如国债利率）的期限结构来代表。
5.2 即期利率与远期利率1. 即期利率与远期利率在利率的期限结构中是一对重要的术语、概念。
2. 即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率（复利）；3. 远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。
5.3 到期收益率1.到期收益率：投资人按照当前市场价格购买债券并且一直持有到期满时获得的年平均收益率。
取决于债券面值、市场价格、票面利率、期限。
2. 基本思路：设当前债券的市场价格与“债券现金流的当前价值”相等，即决定当前实际起作用的利率。
债券现金流的当前价值是指：从当前到还本时为止，分期支付的利息和最后归还的本金折合成现值的累计额。
5.4 收益曲线1. 收益率曲线是对利率期限结构的图形描述。
2. 收益率曲线并不总是期限越长利率越高，即向上倾斜。
通常归纳为四种图形。
5.5 影响利率期限结构的因素1. 收益率曲线并非简单向上倾斜，是由于影响利率期限结构的因素并不是单一的。
归纳各种有关理论，作用于利率期限结构的因素有：—对利率的预期；—对流动性的偏好；—资金在不同期限市场之间的流动程度等。
2.预期理论的共同点是，对远期利率的行为有共同假设：—远期利率的变化方向决定收益曲线的形态；—当前长期债券的远期利率与市场对未来短期利率的预期密切相关。
3. 预期理论之一——纯粹预期理论：认为只有预期的未来短期利率，决定收益率曲线的形状：当预期未来短期利率上升时，会有上升的收益率曲线，反之，收益率曲线呈下降态势。
根据此理论，远期利率变化决定了利率的期限结构和收益率曲线的形状。
4. 预期理论之二——流动性理论：承认未来预期短期利率的作用，但认为，期限长的债券会要求流动性风险补偿。
因此，只有在长期投资的收益率高于短期的平均预期收益率条件下，人们才会选择长期投资工具。
按照流动性理论的观点，收益率曲线一般应该是向上倾斜的；只有在预期未来短期利率下降过大时，才会出现下降的收益率曲线。
5.预期理论三——偏好理论：接受未来短期利率的预期影响收益率曲线的观点。
但认为，期限越长的债券要求越多风险补偿的判断，只有在市场上所有的投资人均倾向于短期持有债券，而所有的筹资人均要筹借长期资金的假定下才会发生。
实际是存在不同期限的资金市场。
只有当一个特定期限的资金市场上供求严重不均衡时，交易双方才会转向其他期限的资金市场。
这时才会影响收益率曲线的形状。
6. 市场隔断理论：认为资金在不同期限市场之间基本是不流动的。
不同金融机构有不同的负债性质，因而对资金的期限有特定需求。
这种不同期限市场上资金流动的封闭性，决定了收益率曲线可以有不同的形态：当长期市场上资金供过于求，而短期市场资金供不应求，就会形成向下倾斜的收益率曲线。
