2018年城市轨交行业深度研究报告
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２０１８年城市轨交行业深度研究报告正文目录一、城市轨交规划亮眼，资金落地问题需进一步关注 (4)二、投资稳步推进，里程增速出现分化 (7)1、公路领跑前两年投资，后续整体需加快 (7)2、里程增速整体缓慢，铁路建设需要重视 (8)三、财政补助成基建投资重要拉动力 (11)四、基建企业整体向好，重点关注区域龙头 (12)五、总结 (14)六、风险提示 (15)图表目录图1：华东地区综合交通“十三五”公路规划 (6)图2：华东地区综合交通“十三五”高速公路规划 (6)图3：华东地区综合交通“十三五”铁路规划 (7)图4：华东地区综合交通“十三五”城市轨道交通规划 (7)图5：华东地区截至2017年底规划总投资完成情况 (7)图6：华东地区截至2017年底公路投资完成情况 (8)图7：华东地区截至2017年底公路建设完成情况 (8)图8：华东地区截至2017年底高速公路建设完成情况 (8)图9：“十三五”前后民用汽车占有公路里程对比 (9)图10：“十三五”前后民用汽车占有高速公路里程对比 (9)图11：华东地区截至2017年底铁路建设完成情况 (10)图12：华东地区截至2017年底城市轨交建设完成情况 (10)图13：华东地区基建设计企业营业收入情况 (12)图14：华东地区其他基建企业营业收入情况 (12)图15：华东地区基建设计企业净利润情况 (13)图16：华东地区其他基建企业净利润情况 (13)图17：华东地区基建设计企业净资产收益率情况 (13)图18：华东地区其他基建企业净资产收益率情况 (13)图19：华东地区基建设计企业销售毛利率情况 (14)图20：华东地区其他基建企业销售毛利率情况 (14)表1：华东地区综合交通相关政策 (4)表2：华东地区综合交通“十三五”规划投资结构 (5)表3：华东地区综合交通“十三五”规划公路建设完成情况 (9)表4：华东地区综合交通“十三五”规划铁路建设完成情况 (10)表5：华东地区综合交通“十三五”规划城市轨交建设完成情况 (11)表6：华东地区2017年地方政府收入情况 (11)表7：华东地区2017年财政收入、交通规划投资、财政交通支出对比 (11)表8：华东地区基建企业新签订单情况 (14)一、城市轨交规划亮眼，资金落地问题需进一步关注从华东各省颁布的综合交通“十三五”规划（以下简称“规划”）和关于“十三五”期间综合交通的各项政策来看，主要体现了两个特点。
其一，“攻坚克难”这一词被多次提及，更加全方位地关注交通领域，规划形成高品质的交通运输网；其二，多项规划以“长三角”为主体，体现出了长三家地区各省强大的联动性。
2016.01.07 山东省交通运输厅《山东省推进“四好农村路”建设工作方案》通过推动发展思路和发展方式的“四个转变”（从“会战式”建设向集中攻坚转变、从注重连通向提升质量安全水平转变、从以建设为主向建管养运协调发展转变、从适应发展向引领发展转变）。
目标是全面建设好、管理好、养护好、运营好农村公路；具体工作措施包括严控质量、规范管理、改革创新、服务城乡。
到2020年实现“建好、管好、护好、运营好”农村公路的总目标。
2016.02.25 上海市发展和改革委员会《推进协调发展，增强整体协同性》1、优先发展公共交通。
落实公交优先发展战略，到2020年公共交通出行比重进一步提升，中心城轨道交通客运量占公共交通客运量的比重达到60%左右；2、扩大铁路对长三角城市的覆盖面，加快推进沪通、沪乍杭、沪苏湖等方向的铁路通道建设。
完善铁路客运枢纽布局，建设铁路东站。
2016.05.30 山东省交通运输厅《山东省公路水路交通运输“十三五”发展规划纲要》全力推进大路网、大港航、大物流、公共服务、四化管理“五大体系”建设，以五大发展理念为引领，以提高交通供给侧的质量和效益为中心，“优网络、强衔接、消瓶颈、补短板”，加快推进“四个交通”发展。
到2020年，全省公路水路交通运输基础设施供给能力、综合运输服务能力、可持续发展能力和行业治理能力等“四个能力”得到全面提升。
2016.07.12 浙江省交通运输厅《浙江省公路水运“品质工程”建设活动指导意见》通过打造品质工程实现五个方面的提升：“工程建设理念和从业人员素质进一步提升；标准化和精细化设计理念进一步增强；施工质量安全水平显著提高；营运项目环境整洁、景观优美、服务优质、管理有序；生态工程建设进一步强化”。
2017.04.20 江西省交通运输厅《江西省公路水路交通运输“十三五”发展规划》主要任务：1.构建高品质的基础设施网络（高速公路网、普通国省道公路升级、农村公路、客货运站场、内河航道与港口建设）；2.打造交通运输服务升级版；3.推动智慧绿色平安发展（智慧交通发展、环境保护和节能减排、安全应急保障体系）；4.增强现代综合治理能力（交通运输、法治部门、管理与科技创新）。
到2020年，基本建成“安全、高效、畅通、绿色”的公路水路交通运输体系。
2017.05.22 安徽省政府办公厅《安徽省水路建设规划（2017-2021年）》主要包括发展现状及评价、发展形势及需求、建设任务和任务、保障措施四个部分。
提出了航道、港口和支持保障系统建设3项重点任务。
2017.05.23 安徽省政府办公厅《安徽省公路建设规划（2017-2021年）》包括公路发展现状、指导思想与发展目标、重点建设任务、保障措施四个部分。
总体目标为2017—2021年完成公路建设投资3750亿元，到2021年底，建成“覆盖广泛、畅通高效、安全可靠、服务优质”的公路基础设施网络。
2017.10.27 江苏省交通运输厅《省政府办公厅关于支持铁路建设推进土地综合开发的实施意见》推进铁路用地及站场毗邻区域土地综合开发，更大力度支持我省铁路建设。
2017.10.27 江苏省交通运输厅《省政府关于进一步加快推进铁路发展的意见》《意见》指出铁路建设是江苏省“十三五”期间交通基础设施建设的重中之重，要按照“补齐短板、强化衔接、优化网络、提质增效”的工作要求，明晰职责分工，健全工作机制，强化保障措施，加快推进铁路建设，确保完成目标任务。
2018.06.14 上海市交通委员会上海市交通委主任谢峰介绍上海国际航运中心建设三年行动计划（2018-2020）1、建设浦东机场三期、虹桥机场T1航站楼、浦东机场第五跑道工程，推进浦东机场总体规划修编；2、建设吴淞口邮轮总部基地，丰富邮轮商业服务。
2018.08.21 福建省交通运输厅《福建省交通运输厅关于因地制宜推进农村公路建设的指导意见》对改扩建工程要坚持实事求是、生态环保理念，充分综合路线功能、交通需求、老路线形及地形地质条件，尽量利用老路资源，原则上可沿用老路技术指标。
改扩建项目在勘察设计阶段，要加强老路现状调查，重点加强路面、桥涵的现状调查与检测，充分利用现有设施，降低工程造价。
2018.11.24 长三角综合交通发展大会《长三角综合交通发展大会倡议书》长三角地区三省一市将共同强化长三角综合交通高质量一体化发展；共同深化长三角综合交通规划有机衔接；共同加快长三角综合交通基础设施互联互通；共同促进长三角综合交通科技创新示范引领；共同推进长三角综合交通生态环境保护治理；共同推动长三角综合交通管理服务高效协同。
资料来源：各省发改委、交通厅官网、招商证券从规划投资角度来看，华东地区规划投资金额整体较大。
从可获得数据来看，各省规划投资总额为浙江省10962.1亿元、福建省7500亿元、安徽省6940亿元、江西省6392.3亿元。
金额投向以公路和铁路为主。
公路方面，各省投资占规划总投资的比重分别为江西省39.94%、安徽省38.90%、浙江省36.67%，另外，福建省高速公路投资占规划总投资的18.27%。
铁路方面，各省投资占规划总投资的比重为江西省51.39%、安徽省38.18%、浙江省24.75%、福建省13.33%。
整体来看，华东各省在公路方面的投资差距不大，而铁路投资存在很大差距，铁路依旧是江西省和安徽省的短板所在。
江苏浙江10962.1 4020 2713.1 2469 250 350 安徽6940 2700 2650 950 100福建7500 1370 1000 1100 800江西6392.3 2489 3285 141.3 477山东资料来源：各省《综合交通“十三五”规划》文件、招商证券；单位：亿元关于城市轨道交通方面的投资，浙江省占其规划总投资的22.52%，福建省占14.67%，安徽省占13.69%。
由于公路和铁路投资一直是各省份基建支出的主要份额，而浙江省和福建省“十三五”期间的城市轨道交通规划投资额与铁路投资规划不相上下，福建省甚至超越了铁路投资。
再结合华东地区铁路建设相对完备，而城市人口数量大、内部交通相对拥堵的情况，各省已开始将资金更多地向市内交通建设方向转移。
由此可见，对于交通建设整体发展较快的华东地区而言，城市轨道交通是该地区目前关注的主要发展领域，尤其是城市轨道交通起步较晚的浙江（2012年底开始运营第一条地铁，而中国第一条地铁在1971年开始运营）更是将其作为目前的关键短板所在。
另外，对机场建设最为重视的为福建省，投资规划达到了其规划总投资额的10.67%；对内河航道最为重视的为江西省（其余省份均未给出明确的内河航道投资规划），投资规划达到了其规划总投资额的7.46%；浙江省对油气管道的建设投资规划占其规划总投资额的3.19%。
从里程规划上来看，各省公路方面的增量均不大，规划增量最大的山东也仅为0.8万公里，另外，浙江省规划增加0.5万公里，福建省规划增加0.34万公里，上海市规划增加0.14万公里，均远低于全国各省的平均规划增加里程（1.35万公里）。
结合政策层面来看，华东各省对公路的目标已经从“建设好”向“全面建设好、管理好、养护好、运营好”发展，而建设路段主要集中于农村公路，公路整体增量不大。
高速公路方面，山东省规划增量最大，为2252公里，其余省份增量分别为浙江省1000公里、福建省998公里、安徽省954公里、江西省912公里、江苏省500公里，华东地区高速公路增量与全国各省的平均规划增量（839公里）大致齐平。
公路整体来看，山东省仍将其作为目前短板所在。
铁路方面，华东各省的规划增量分别为安徽省1850公里、福建省1702公里、浙江省1500公里、江苏省1321公里、江西省969公里，五省规划增量之和占全国规划增量里程的29.44%。
结合投资来看，江西省在华东地区各省中的铁路规划投资额最大，但其增量却居末位，可见其资金使用效率并不高。
我们推测这与其前期基础设施较差、三面环山导致建设难度较大的特点有关，后续也需进一步关注其资金落地是否到位的问题。
