财务论杠杆的应用及分析

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毕业设计（论文）

题 目： 财务杠杆原理及其运用与典型案例分析

学 生：

X X

指导老师： X X X

系 别: 管理学院

专 业： 会 计

班 级： 会计 XXXXXX

学 号： XXXXXXXXXXXXX

2 目录

一、引言

二、财务杠杆原理运用现状

（一)财务杠杆原理运用现状

（二)财务杠杆原理运用存在的问题

三、剖析财务杠杆运用存在的问题

（一)片面追求资产规模,盲目扩大负债规模

（二）过分倚重负债融资，未能理性的对待财务杠杆

(三）风险防范机制不健全

四、完善财务杠杆运用的对策

（一）努力提高偿债能力以避免财务风险

（二)合理利用财务杠杆积极拓展融资渠道

(三）结合经营特征完善风险防范机制

五、结语

致谢词

参考文献

3 财务杠杆原理及其运用问题与典型案例分析

摘要：自从我国加入世贸组织之后,伴随着世界经济的全球化趋势以及国内市场竞争的愈发激烈，国内企业面临的发展压力越来越大。为了寻求更多的发展机会，多元化的融资渠道至关重要。在中国的上市公司,债务融资由于其独特的财务杠杆效应成为企业普遍采用的重要的融资手段，负债经营是几乎每个企业都不可避免的经营方式。西方学者对财务杠杆的运用做了一系列的研究，结论已逐渐趋于成熟完善.而我国却尚未形成一套臻于完善、系统贴近本国国情的应用理论用以指导企业如何合理运用财务杠杆为企业更好的服务.本文基于财务杠杆的应用现状分析及存在的问题和原因，在分析的基础上，提出了相应的对策，对帮助财务杠杆的使用者更好地了解及运用财务杠杆，在可承受的风险中实现财务杠杆价值利用的风险价值最大化，为企业创造出更多的经济效益提出一些宝贵意见。

什么是财务杠杆风险

简介

论财务杠杆财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢?从西方

的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：

其一：

将财务杠杆定义为"企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用"。因而

财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆

是对负债的一种利用。

其二：

认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；如果使得企业每股

利润下降，通常称为负财务杠杆。显而易见，在这种定义中，财务杠杆强调的

是通过负债经营而引起的结果。

第三

另外，有些财务学者认为财务杠杆是指在企业的资金总额中，由于使用利

率固定的债务资金而对企业主权资金收益产生的重大影响。与第二种观点对比，这种定义也侧重于负债经营的结果，但其将负债经营的客体局限于利率固定的

债务资金，笔者认为其定义的客体范围是狭隘的。笔者将在后文中论述到，企

业在事实是上可以选择一部分利率可浮动的债务资金，从而达到转移财务风险

的目的的。而在前两种定义中，笔者更倾向于将财务杠杆定义为对负债的利用，

而将其结果称为财务杠杆利益(损失)或正(负)财务杠杆利益。这两种定义并无本质上的不同，但笔者认为采用前一种定义对于财务风险、经营杠杆、经营风

险乃至整个杠杆理论体系概念的定义，起了系统化的作用，便于财务学者的进

一步研究和交流。

总结

我们在明确了财务杠杆的概念的基础上，进一步讨论伴随着负债经营的财务杠杆利益(损失)和财务风险、影响财务杠杆利益(损失)和财务风险的因素以

及如何更好地利用财务杠杆和减少财务风险。

风险大致有两种定义：一种定义强调了风险表现为不确定性；

而另一种定义则强调风险表现为损失的不确定性。

若风险表现为不确定性，说明风险只能表现出损失，没有从风险中获利的可能性，属于狭义风险。而风险表现为损失的不确定性，说明风险产生的结果

财务管理三大杠杆及变动成本杠杆的分析及应用

中图分类号：f812 文献标识：a 文章编号：1009-4202(2011)07-000-02

摘 要 经营杠杆原理、财务杠杆原理、联合杠杆原理为企业财务管理中的三大杠杆原理。在这里变动成本杠杆是对其补充。杠杆本身具有借助一个固定支点达到放大力量的功能。类似的，大部分企业正是利用了财务管理中的三大杠杆原理这一放大效应实现了飞跃。但是其作用具有双向性，企业在利用三大杠杆原理时须慎重，在看到其能给企业带来巨额利润的同时也应关注隐藏在其背后的风险，积极采取措施来规避和分散风险。全面正确的衡量风险与收益的关系，要始终以收益一定时所承担的风险最小或风险一定时实现利润最大化为宗旨，最终实现企业价值的最大化。

本文首先通过对三大原理的内涵及其影响因素的分析来推出各因素变化对其效应产生的影响，其次阐述三大杠杆在企业中的应用及三大原理背后存在的风险，企业应采取一些规避和分散风险的措施，最后强调三大杠杆原理的双向性启示我们使用需适度，滥用可能会给企业带来亏损甚至会使企业陷入危机。

关键词 杠杆 亏损 收益 风险 控制

财务管理中的三大杠杆原理及变动成本杠杆原理：随着市场经济的不断发展和完善，每个企业都面临着不同的机遇和挑战，优胜劣汰，适者生存。要想在竞争中获胜，首先要提高自己的适应能力，能够对外界变化作出及时正确的反应。尽量减少风险对企业的冲

击，努力提高企业的核心竞争力才能在竞争中求的生存和发展。杠杆效应的两重性要求企业管理者能够深刻的理解并正确的运用财务管理中的三大杠杆原理，风险和收益的失衡在很大程度上是由于决策者对理论的片面理解，进而使得结果与预期相差甚远，最终使企业陷入绝境。财务杠杆原理贯彻财务活动始终，因此其作用不言而喻。

一、经营杠杆

髟：＝三：＝盈ｆｌｌ亘ｊ３雹：二，－～二二－，－』…－，。。。……。财哆税务。；：财务管理三大杠杆及变动成本杠杆的分析及应用魏晓晓中南财经政法大学会计学院中图分类号：Ｆ８１２文献标识：Ａ文章编号：１００９—４２０２（２０１１）０７—１６４－０２摘要经营杠杆原理、财务杠杆原理、联合杠杆原理为企业财务管理中的三大杠杆原理。在这里变动成本杠杆是对其补充。杠杆本身具有借助一·个固定支点达到放大力量的功能。类似的，大部分企业正是利用了财务管理中的三大杠杆原理这一放大效应实现了飞跃。但是其作用具有双向性，企业在利用三大杠杆原理时须慎重，在看到其能给企业带来巨额利润的同时也应关注隐藏在其背后的风险，积极采取措施来规避和分散风险。全面正确的衡量风险与收益的关系，要始终以收益一定时所承担的风险最小或风险…定时实现利润最大化为宗旨，最终实现企业价值的最大化。本文首先通过对三大原理的内涵及其影响因素的分析来推出各凶素变化对其效应产生的影响，其次阐述＝三大杠杆在企业中的应用及三大原理背后存在的风险，企业应采取一些规避和分散风险的措施，最后强调三大杠杆原理的双向性启示我们使用需适度，滥用可能会给企业带来亏损甚至会使企业陷入危机。关键词杠杆亏损收益风险控制财务管理中的三大杠杆原理及变动成本杠杆原理：随系数越大，经营风险越大。着市场经济的不断发展和完善，每个企业都面临着不同的机（２）在销售额一定的情况下，固定成本和单位变动成遇和挑战，优胜劣汰，适者生存。要想在竞争中获胜，首先本成为其主要决定因素。企业可以通过适度增加固定成本和要提高自己的适应能力，能够对外界变化作出及时正确的反单位变动成本来提高经营杠杆系数使得利润以经营杠杆系数应。尽量减少风险对企业的冲击，努力提高企业的核心竞争的倍数增加。当然其承担的经营风险也会相应增大。力才能在竞争中求的生存和发展。杠杆效应的两重性要求企（３）盈亏平衡销售量业管理者能够深刻的理解并正确的运用财务管理中的三大杠ＱＢＥ（Ｐ＿Ｖ）一Ｆ＝ｏＱ雎＝Ｆ／（Ｐ＿ｖ）杆原理，风险和收益的失衡在很大程度上是由于决策者对理ＤＯＬ＝Ｑ（Ｐ—Ｖ）÷［Ｑ（Ｐ—Ｖ）一Ｆ］＝ｌ＋Ｆ÷［Ｑ（Ｐ－Ｖ）一Ｆ］＝１＋ｌ÷（Ｑ／论的片面理解，进而使得结果与预期相差甚远，最终使企业％一１）陷入绝境。财务杠杆原理贯彻财务活动始终，因此其作用不由此我们可以发现当销售量Ｑ＞Ｑ距时，ＤＯＬ随着销售量的言而喻。增加而减小。当销售量Ｑ＜ＱＢＥ时，ＤＯＬ也随着销售量的增加而一、经营杠杆增大。当销售量达到盈亏平衡销售量临界点时，ＤｏＬ趋于无１．经营杠杆原理及内涵穷大，（当Ｑ从左侧无限趋近Ｑ。Ｅ时ＤＯＬ为负无穷大，而从右经营杠杆又称营业杠杆，是指企业利用经营固定成本以侧无限趋近ＱＢ。时ＤＯＬ为正无穷大）此时的财务风险也趋十无达到息税Ｉ；｛『利润（髓ＩＴ）变动率大于销售额（或业务量）变穷大。因此，当企业的销售量从零开始增加且小于盈亏平衡动率的现象。企业的成本按其特征可分为变动成本与固定成销售量时，每增加一个单位的销售量，息税前利润会以递增本两部分。在相关范围内，企业产销量的变动不会改变其固的趋势减少，而当企业的销售量逐渐并超过盈亏平衡销售量定成本总额，但它会使企业单位产品所分摊的固定成本发生时，此时在增加一个单位的销售量会使息税前利润以递增的升降，从而提高或降ｆ氐企业收益的实现。趋势增加。２．经营杠杆原理的分析及应用在经济繁荣市场需求高涨时，企业可以通过适当的增加在企业经营活动中导致经营收益不确定的风险为经营固定成本和变动成本合理的降低价格来提高经营杠杆系数，风险，其主要影响因素为产品市场需求的变化、价格变动、这有利于增加企业的收益。单位变动成本变动、固定成本在经营总成本中的比重的变动在经济萧条市场萎靡时，企业应当相应的缩减固定成本等。及单位变动成本，降低经营杠杆系数的同时也减少了经营风在此引入经营杠杆系数（ＤＯＬ）来衡量经营杠杆作用的险，此措符合稳健性原则。程度，经营杠杆系数是指息税前利润变动率相当于销售额变上述只是一般情况，因为不同行业固定成本和变动成本动率的倍数。计算公式如下：等的比例各不相同，对于钢铁等蘑工业其固定成本远高于纺ＤｏＬｏ＝△ＥＢＩＴ／朗ＩＴ÷△Ｑ／Ｑ织行业，所以各行业鹿视其各自的行业特点做适当的调整，Ｄ０ｋ为按销售量确定的经营杠杆系数以使其最大限度促进企业的发展。Ｄｏｋ△Ｑ（Ｐ—ｖ）／［Ｑ（Ｐ—ｖ）一Ｆ］÷△Ｑ／Ｑ＝Ｑ（Ｐ—ｖ）÷［Ｑ（Ｐ＿ｖ）一二、财务杠杆Ｆ］：［髓ＩＴ＋Ｆ］÷ＥＢＩＴ１．财务杠杆原理及内涵经营杠杆系数＝边际贡献÷息税前利润财务杠杆是企业每股收益对营业净利的敏感程度，或者（１）在固定成本不变的条件下，销售额越大，经营杠说是企业负债对普通股股东收益的影响程度。企业在生产经杆系数越小，经营风险越小。相反，销售额越小，经营杠杆营过程中举债是不可避免的，若企业大量举债，不能到期还１