期权定价：期权的无套利价格关系习题与答案

期权考试题及答案一、单选题1. 期权是一种：A. 股票B. 债券C. 金融衍生品D. 基金答案：C2. 期权的买方拥有的权利是：A. 必须买入或卖出标的资产B. 必须卖出标的资产C. 有权买入或卖出标的资产D. 无权买入或卖出标的资产答案：C3. 以下哪个不是期权的基本类型？A. 看涨期权B. 看跌期权C. 双向期权D. 欧式期权答案：C4. 期权的内在价值是指：A. 期权的市场价格B. 期权的执行价格C. 期权的买方支付的溢价D. 期权执行价格与标的资产市场价格之间的差额答案：D二、多选题1. 期权的卖方可能面临的风险包括：A. 无限损失B. 有限损失C. 有限收益D. 无限收益答案：A, C2. 以下哪些因素会影响期权的价格？A. 标的资产价格B. 期权的执行价格C. 期权的到期时间D. 无风险利率答案：A, C, D三、判断题1. 期权的到期日是期权可以被执行的最后一天。

（对）2. 期权的买方在期权到期前任何时候都可以行使期权。

（错）3. 期权的卖方必须履行期权合约规定的义务。

（对）4. 期权的时间价值随着到期日的临近而增加。

（错）四、计算题1. 假设某看涨期权的执行价格为100元，当前市场价格为110元，无风险利率为5%，到期时间为6个月，请计算该期权的内在价值和时间价值。

答案：内在价值=110-100=10元；时间价值=期权价格-内在价值，由于题目未给出期权价格，无法计算时间价值。

五、简答题1. 请简述期权的杠杆效应。

答案：期权的杠杆效应指的是期权买方只需支付相对较小的期权费，就可以控制较大价值的标的资产，从而放大潜在的投资收益或亏损。

2. 什么是“期权的时间价值”？答案：期权的时间价值是指期权价格中超过其内在价值的部分，反映了期权买方为获得期权合约所赋予的权利而支付的额外溢价。

时间价值随着到期时间的减少而减少，这是由于期权到期前标的资产价格变动带来的不确定性逐渐减少。

赫尔期权、期货及其他衍生产品第10版框架知识点及课后习题解析背景介绍赫尔期权、期货及其他衍生产品是一本经典的金融学教材，已经出版了多个版本。

本文将对第10版的框架知识点进行详细介绍，并对课后习题进行解析。

框架知识点第1章期权与期权市场本章主要介绍了期权的基本概念和期权市场的基本特点。

其中包括期权的定义、期权的基本特征、期权的交易方式、期权市场的参与者和期权市场的发展趋势等内容。

第2章期权定价基础本章介绍了期权定价的基本理论。

其中包括无套利定价原理、布莱克-舒尔斯期权定价模型、期权的几何布朗运动模型和完全市场假设等内容。

此外，还介绍了期权定价模型的应用和限制。

第3章期权策略与风险管理本章介绍了期权策略的基本概念和常见的期权策略类型。

其中包括购买期权、卖出期权、期权组合策略和套利策略等内容。

此外，还介绍了期权风险管理的基本方法和相关的风险指标。

第4章期货市场与期货定价本章介绍了期货市场的基本原理和期货合约的定价方法。

其中包括期货市场的特点、期货合约的基本要素、期货定价的原理和期货定价模型等内容。

此外，还介绍了期货市场的参与者和期货交易的风险管理。

第5章期货交易策略与风险管理本章介绍了期货交易策略的基本原理和常用的期货交易策略类型。

其中包括多头策略、空头策略、套利策略和市场中性策略等内容。

此外，还介绍了期货交易的风险管理方法和基本的交易技巧。

第6章期货市场的运行与监管本章介绍了期货市场的运行机制和监管体系。

其中包括期货市场的交易流程、交易所的角色和功能、期货市场的风险管理和期货市场的监管机构等内容。

此外，还介绍了期货市场的监管规则和期货市场的发展趋势。

课后习题解析第1章期权与期权市场习题1：期权是一种金融衍生品，它的特点是什么？答：期权有两个基本特点，即灵活性和杠杆效应。

灵活性指的是期权可以灵活选择行权，可以在未来的某个时间点以特定的价格购买或者卖出标的资产。

杠杆效应指的是期权的价格相对于标的资产的价格波动比较大，可以获得倍数的投资回报。

期权估价练习试卷2(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 4. 计算分析题 5. 综合题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。

答案写在试题卷上无效。

1．ABC公司股票的看涨期权和看跌期权_的执行价格相同，6个月到期。

已知股票的现行市价为70元，看跌期权的价格为6元，看涨期权的价格为14.8元。

如果无风险有效年利率为8％，按半年复利率折算，则期权的执行价格为( )元。

A．63．65B．63．60C．62．88D．62．80正确答案：B解析：执行价格的现值=标的资产价格+看跌期权价格-看涨期权价格=70+6-14．8=61．2(元)。

半年复利率=-1=3．92％，执行价格=61．2×(1+3．92％)=63．60(元)。

2．下列关于实物期权的说法中，不正确的是( )。

A．实物期权隐含在投资项目中，但并不是所有项目都含有值得重视的期权B．一般来说，当项目的不确定性较大时，进行项目决策就应该考虑期权价值的影响C．时机选择期权属于看涨期权D．放弃期权属于看涨期权，其标的资产价值是项¨的继续经营价值，而执行价格是项目的投资成本正确答案：D解析：放弃期权属于看跌期权，其标的资产价值是项目的继续经营价值，而执行价格是项目的清算价值。

3．某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为100元，期权均为欧式期权，期限为1年，目前该股票的价格是80元，期权费(期权价格)为5元。

在到期日该股票的价格是120元。

则同时购进1股看跌期权与1股看涨期权组合的到期日净损益为( )元。

A．-5B．15C．10D．0正确答案：C解析：购进看跌期权到期日净损益=0-5=-5(元)，购进看涨期权到期日净损益=(120-100)-5=15(元)，投资组合净损益=-5+15=10(元)。

4．欧先生2010年以300万元的价格购入一处房产，同时与房地产商签订了一项合约。

期权定价模型在资产价值评估中的应用练习与答案1、三周前你买了一份100股看涨期权合约。

该看涨期权的到期日自今天算起还有五周。

在那天，标的股票的价格将是120元或95元。

两种状态的出现是等可能的。

目前，该股票售价为96元；其执行价格是112元。

你能够购买32股股票。

你能以10%年利率借到钱。

你的看涨期权合约的价值是多少？2、假设戴尔塔运输公司股票在今天算起的一年后到期时只存在两种状态。

到那天戴尔塔公司股票的价格将是60元或40元。

今天戴尔塔股票以55元交易。

看涨期权的执行价格是50元。

你能以9%的利率借款。

你愿意为此看涨期权支付的款额是多少？3、现有计算机普拉斯公司股票的看涨期权。

该期权将于今天起的一年后到期，执行价格是35元。

无风险利率是7%。

计算机普拉斯公司股票正以每股37元出售，而你对股票收益方差的估计值是0.004。

(1)利用布莱克-模型为该看涨期权定价。

(2)你发现方差的估计值应该修改为0.0064。

看涨期权的新价格应是多少？(3)在公布该公司即将关闭其在加利福尼亚的三家工厂后，股票价格跌至35元。

利用(2)中的结果，该期权的新价格应该是多少？4、你已应顾客的要求确定他们将愿意为购买金斯利看涨期权而支付的最高价格。

该期权具有执行价格25元，且在120天后到期。

金斯利股票的现行价格是27元，无风险年利率是7%，股票的估计方差是0.0576。

预期在下六个月期间没有任何股利被宣布。

你的顾客应该支付的最高价格是多少？5、环球不动产合伙有限公司正在进行一个新项目。

若该项目成功，一年后公司的价值将是6.5亿元，但若最终失败，公司将只值2.5亿元。

公司的现有价值是4亿元。

公司已公开发行的一年期债券的总面值为3亿元。

短期国库券利率是7%。

权益的价值是多少？负债的价值是多少？6、假设上一题中的环球不动产合伙有限公司决定实施一项较有风险的项目：一年后公司的价值要么是8亿元，要么是1亿元，这取决于计划是否成功。

期权估价练习试卷3(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 多项选择题 4. 计算分析题 5. 综合题单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。

答案写在试题卷上无效。

1．下列关于期权定价方法的表述中，不正确的是( )。

A．单期二叉树模型假设未来股票的价格将是两种可能值中的一个B．在二叉树模型下，不同的期数划分，可以得到不同的结果C．在二叉树模型下，期数的划分不影响期权估价的结果D．在二叉树模型下，划分的期数越多，期权估价的结果与BS模型越接近正确答案：C解析：在二叉树模型下，不同的期数划分，可以得到不同的结果，并且期数越多，期权价值越接近实际。

2．在布莱克—斯科尔斯期权定价模型中，比较难估计的参数是( )。

A．股票价格B．股票收益率的标准差C．执行价格D．至到期日的剩余年限正确答案：B解析：布莱克一斯科尔斯模型有5个参数。

其中，现行股票价格和执行价格容易取得。

至到期日的剩余年限计算，一般按自然日(一年365天或为简便用360天)计算，也比较容易确定。

比较难估计的是无风险利率和股票收益率的标准差。

3．已知ABC公司2009年的股价为30元，每股股利1．5元；2010年的股价为40元，每股股利2元。

则2010年的该公司股票的连续复利收益率为( )。

A．33．65％B．45％C．37．16％D．37％正确答案：A解析：2010年的连续复利收益率=ln[(40+2)／30]×100％=33．65％4．现在是2011年3月31日，已知2009年1月1日发行的面值1000元、期限为3年、票面利率为5％、复利计息、到期一次还本付息的国库券的价格为1100元，则该国库券的连续复利率为( )。

A．3．25％B．8．86％C．6．81％D．10．22％正确答案：C解析：该国库券的终值=1000×(1+5％)3=1157．625(元)5．无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权，均与期权价值正相关变动的是( )。

一、单选题1、以下陈述不正确的是（）A.期权卖方可以选择行权B.期权买方的最大亏损是有限的C.期权卖方的最大收益是权利金D.期权买方需要支付权利金正确答案：A2、期权价格是指A.期权成交时标的资产的市场价格B.买方行权时标的资产的市场价格C.买进期权合约时所支付的权利金D.期权成交时约定的标的资产的价格正确答案：C3、期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日行权的期权是A.欧式期权B.美式期权C.看涨期权D.看跌期权正确答案：B4、期权买方只能在期权到期日执行的期权叫做A.看涨期权B.美式期权C.欧式期权D.看跌期权正确答案：C5、期权合约面值是指A.期权的行权价×合约单位B.期权的权利金C.期权的行权价D.期权的权利金×合约单位正确答案：A6、某投资者初始持仓为 0，买入 6 张工商银行 9 月到期行权价为5 元的认购期权合约，随后卖出 2 张工商银行 6 月到期行权价为4 元的认购期权合约，该投资者当日日终的未平仓合约数量为A.D、8 张B.C、2 张C.B、6 张D.A、4 张正确答案：A7、期权合约的交易价格被称为A.结算价B.行权价格C.执行价格D.权利金正确答案：D8、一般来说，在其他条件不变的情况下随着期权临近到期时间，期权的时间价值A.保持不变B.始终为零C.逐渐变小D.逐渐变大正确答案：C9、以下为虚值期权的是A. 行权价格为 250，标的资产市场价格为 300 的看涨期权B.行权价格为 300，标的资产市场价格为 250 的看跌期权C.行权价格为 250，标的资产市场价格为 300 的看跌期权D.行权价格为 200，标的资产市场价格为 250 的看涨期权正确答案：C10、看涨期权买入开仓时，到期日盈亏平衡点的股价是A.行权价格-支付的权利金B.支付的权利金C.行权价格D.行权价格+支付的权利金正确答案：D11、看涨期权买入开仓，买方结束合约的方式不包括A.卖出标的证券B.行权C.放弃权利D.平仓正确答案：A12、看涨期权买入开仓的最大损失是A.权利金+行权价格B.权利金C.股票价格变动之差-权利金D.行权价格-权利金正确答案：B13、看跌期权买入开仓A.损失无限，收益有限B.损失有限，收益无限C.损失无限，收益无限D.损失有限，收益有限正确答案：D14、看涨期权的空头A.拥有卖权，支付权利金B.履行义务，支付权利金C.拥有买权，支付权利金D.履行义务，获得权利金正确答案：D15、投资者预计标的证券短期内不会大幅上涨，希望通过交易期权增加收益 , 这时投资者可以选择的策略是A.做多股票看跌期权B.做多股票看涨期权C.做空股票看跌期权D.做空股票看涨期权正确答案：D16、做空股票看涨期权A.损失无限，收益无限B.损失无限，收益有限C.损失有限，收益无限D.损失有限，收益有限正确答案：A17、行权价格高于标的市场价格的看跌期权是A.虚值期权B.实值期权C.超值期权D.平值期权正确答案：B18、某投资者判断 A 股票价格将会下跌，因此买入一份执行价格为65 元的认沽期权，权利金为 1 元。

第九章期权估价一、单项选择题1.下列有关看涨期权旳说法中，不对旳旳是（）。

A.看涨期权是一种买权B.只有看涨期权到期后，持有人才有选择执行与否旳权利C.期权假如过期未被执行，则不再具有价值D.多头看涨期权到期日价值=Max（股票市价-执行价格，0）2.下列有关期权到期日价值旳体现式中，不对旳旳是（）。

A.多头看涨期权到期日价值=Max（股票市价-执行价格，0）B.空头看涨期权到期日价值=-Max（执行价格-股票市价，0）C.多头看跌期权到期日价值=Max（执行价格-股票市价，0)D.空头看跌期权到期日价值=-Max（执行价格-股票市价，0）3.下列有关看涨期权价值旳表述中，不对旳旳是（）。

A.空头和多头旳价值不一定相似，但金额旳绝对值永远相似B.假如标旳股票价格高于执行价格，多头旳价值为正值，空头旳价值为负值C.假如价格低于执行价格，期权被放弃，双方旳价值均为零D.假如价格低于执行价格，空头得到了期权费，假如价格高于执行价格，空头支付了期权费4.某期权交易所2012年3月20日对ABC企业旳每份看跌期权报价如下：假设某投资人购置了10份ABC企业旳看跌期权，标旳股票旳到期日市价为45元。

根据上述资料计算旳投资人购置该看跌期权旳净损益为（）元。

A.-120B.120C.-87.5D.87.55.某企业股票看涨期权旳执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票旳价格是44元，期权费（期权价格）为5元。

在到期日该股票旳价格是34元。

则购进股票与售出看涨期权组合旳到期收益为（）元。

A.-5B.10C.-6D.56.某企业股票看跌期权旳执行价格是55元，期权为欧式期权，期限1年，目前该股票旳价格是44元，期权费（期权价格）为5元。

假如到期日该股票旳价格是58元。

则购进看跌期权与购进股票组合旳到期收益为（）元。

A.9B.14C.-5D.07.某企业股票看涨期权和看跌期权旳执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票旳价格是44元，期权费（期权价格）为5元。

第九章期权的定价复习思考题9.1.股票价格为50元，无风险利率为每年10％，波动率为每年30％。

请按时间间隔为一个月构造三步二叉树模型。

9.2.目前指数为495，无风险利率为年率10％，波动率为每年25％。

构造一个四步（每步为半个月）的二叉树图。

9.3.目前指数为495，无风险利率为年率10％，波动率为每年25％，如果股票指数红利率为每年4％，构造一个四步（每步为半个月）的二叉树图。

9.4.股票市价为70元，年波动率为32%，该股票预计3个月和6个月后将分别支付1元股息，市场无风险利率为10%。

请按时间间隔为一个月构造二叉树模型。

9.5.本章（9.19）式中给出了三叉树模型中驱动价格运动的随机因素的分解，请给出至少两组其他的基向量。

9.6.假设某不付红利股票价格遵循几何布朗运动，其预期年收益率16%，年波动率30%，该股票当天收盘价为50元，求：（1）第二天收盘时的预期价格，（2）第二天收盘时股价的标准差，（3）在量信度为95%情况下，该股票第二天收盘时的价格范围。

9.7.假设某不付红利股票价格遵循几何布朗运动，其预期年收益率16%，年波动率30%，该股票当天收盘价为50元，求：（1）30天后收盘时的预期价格，（2）30天后收盘时股价的标准差，（3）在量信度为95%情况下，该股票30天后收盘时的价格范围。

9.8.变量X1和X2遵循普通布朗运动，漂移率分别为μ1和μ2，方差率分别为σ1^2和σ2^2。

请问在下列两种情况下，X1+X2分别遵循什么样的过程？（1）在任何短时间间隔中X1和X2的变动都不相关；（2）在任何短时间间隔中X1和X2变动的相关系数为ρ。

9.9.股票目前价格为40元，假设该股票1个月后的价格为42元或38元。

连续复利无风险年利率为8%。

请问风险中性概率分布如何？如何构建股票和期权的风险对冲策略？1个月期的行权价格等于39元欧式看涨期权价格等于多少？9.10.如题9.1至题9.4中信息，如果每一步标的资产上涨或下跌的真实概率各为1/2，请给出每题中真实概率变换为风险中性概率的测度变换形式。