F现金流量表结构分析案例-康佳99 00数据

（财务分析）财务管理案例分析库四川长虹深康佳财务状况分析财务管理案例分析库之二四川长虹、深康佳财务状况分析一、案例分析思路本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。

二、公司介绍（一）行业背景1、竞争激烈。

我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈。

2、市场需求增长日趋减缓。

对彩电的需求已从原来“有的满足”上升到“质的满足”，有技术创新能力的企业将取得优势。

3、行业利润率下降。

随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。

4、WTO的影响。

随着我国加入WTO的进程加快，将对我国电视生产企业带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。

5、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。

（二）四川长虹概况四川长虹电器股份有限公司是一家集彩电、背投、空调、视听、数字网络、电源、器件、平板显示、数字媒体网络等产业研发、生产、销售的多元化、综合型跨国企业。

其下辖吉林长虹、江苏长虹、广东长虹等多家参股、控股公司。

公司总部位于“中国科技城”---四川省绵阳市。

公司始终坚持技术是企业生命的原动力，时刻保持对高新技术的充分接触和跟踪，不断加大技术开发的力度和投入，壮大雄厚的科研开发实力。

公司拥有国家级的技术中心和博士后科研流动站，与中科院、清华大学等国内著名的科研院所建立了密切的技术合作关系，并先后与东芝、飞利浦、ST等多家国外著名企业建立了联合实验室，与国际家电同行站在了同一起跑线。

公司投巨资兴建了CAD、CAE、CAM工作站系统和全消声实验室、EMC电磁兼容实验室等一大批先进开发、检测设施。

现金流量表案例分析→ 现金流量陈述案例分析现金流量表案例分析现金流量表是一项重要的财务报表，用于反映企业在一定时期内的现金流入和现金流出情况。

通过对现金流量表的分析，可以帮助我们了解企业的经营状况、现金流动性以及现金活动对企业的影响。

下面以一个假设的案例来进行现金流量表的分析。

案例描述：某企业在报表期内进行了以下现金活动：- 销售商品收到的现金为100,000元。

- 购买商品支付的现金为80,000元。

- 支付工资和其他费用的现金为10,000元。

- 支付利息的现金为5,000元。

- 支付税费的现金为3,000元。

- 吸收投资者投资并收到的现金为20,000元。

现金流量表如下所示：现金流量表分析：经营活动：- 销售商品收到的现金为100,000元，显示企业通过销售取得了现金流入，是一项正常的经营活动。

- 购买商品支付的现金为80,000元，显示企业进行了进货，并以现金支付，属于正常的经营支出。

- 支付工资和其他费用的现金为10,000元，显示企业支付了员工工资和其他费用，属于正常的经营支出。

- 支付利息的现金为5,000元，显示企业支付了利息费用，属于正常的经营支出。

- 支付税费的现金为3,000元，显示企业支付了税费，属于正常的经营支出。

- 经营活动总计为2,000元，显示企业本期经营活动的净现金流入。

投资活动：- 吸收投资者投资并收到的现金为20,000元，显示企业吸收了投资者的投资，并获取现金流入。

筹资活动：- 筹资活动没有明确的数据，根据现金流量表显示，本期没有筹资活动发生。

现金流量表的总计为22,000元，显示企业本期的净现金流入。

通过对现金流量表的分析，我们可以得出以下结论：- 该企业本期经营活动的净现金流入为2,000元，说明企业的销售收入超过了其经营支出，属于良好的经营状况。

- 该企业通过吸收投资者的投资而获得20,000元的现金流入，显示该企业受到投资者的认可，并有能力吸引投资。

现金流量表的综合分析现金流量表的综合分析方法(The Total Cash Flow Analysis)是财务分析实务中深受许多财务分析师青睐的一种分析方法财务管理良好的企业一揭示现金流量综合分析方法所依赖的分析模型我们将有关报表项目的代数符号的定义直接用括号列示在这些变量后应有+=+C+++−+IADTEWCDOLAFAADEPR从上式中求解出现金及现金等价物C即- 328 -- 329 -OLAIA ADEPRFA WC E DT D C ∆−∆−∆+∆−∆−∆+∆+∆=∆ (8-1)这里我们再对式8-1所列的各项目的变化量进行进一步分解(1)取得新的借款(ND )即∆D =ND -RPD µ±»á¼ÆÊÕÒæ´óÓÚӦ˰ÊÕÒæʱÆä²î¶î»á¼ÇÈëµÝÑÓË°¿îµÄ´û·½µ«ËùµÃË°·ÑÓõÄÕâÖÖÔö¼Ó²¢²»µ¼ÖÂÏÖ½ðÁ÷³öÆóÒµÔÚµ÷Õû¾»ÊÕÒæʱ·´Ö®ËùµÃË°·ÑÓûáСÓÚÓ¦½»ËùµÃË°¼õÉÙµÝÑÓË°¿îÆä²î¶îÓ¦ÔÚµ÷Õû¾»ÊÕÒæʱ´ÓÖп۳ý(1)发行新的权益证券如股票(NE )(3)当期的净收益(NI )这里EBILAT 表示调整所得税影响后的息前盈余IP 表示支付的利息(4)支付的股利(DIV )∆E 可表示为(1)应收账款的变化(∆AR )(3)应付帐款的增加(∆AP )(5)其它负债的变化(∆OCL )- 330 -5.导致固定资产原值变化的原因主要有（２）处置固定资产(SFA )6.定义累计折旧的变化量∆ADEPR =DEPR7.导致无形资产变化的原因有（２）购置无形资产(IAPCH )故无形资产的变化量可以表示为∆IA = IAPCH -AMT -SIA(1)购置其它长期资产(OLAPCH )故其它长期资产的变化量可以表示为∆OLA = OLAPCH -SOLA有)()()]1()1([)()()(SOLA OLAPCH SIA IAPCH T IP T IR EBILAT RPCH NE OCA AP OCA INV AR SFA FAPCH DEPRDT RPD ND C −−−−−−−++−+∆−∆−∆+∆+∆−−−+∆+−=∆(8-2)式8-2即现金流量表的一般模型那么它受到众多财务分析师青睐现金流量综合分析法将现金流量的产生因素进行了重新分类下面我们就介绍一下该方法的分类- 331 -1.DT AMT DEPR EBILAT C ∆+++=∆1 而EBILAT =NI +IP ×(1-T )-IR ×(1-T )¼´ÓÐDT AMT DEPR T IR T IP NI C ∆+++−−−+=∆)1()1(1∆C 1一般称之为这里还可能要加回诸权权益法下的投资损失或减去权益法下的投资收益因为这些项目与本期折旧费用类似而在计算净收益时这些项目包括进来了2.OCA INV AR OCL AP C C ∆−∆−∆−∆+∆+∆=∆12 ∆C 1一般称之为利息支付前的经营活动现金流量３．)1()1(23T IR T IP C C −+−−∆=∆ ∆C 3一般称之为利息支付后的经营活动现金流量４．OLAPCHIAPCH FAPCH SOLA SIA SFA C C −−−+++∆=∆34∆C 4一般称之为- 332 -(Free Cash Flow Before Dividend Payments and External Financing Activities)¹ÉÀûÖ§¸¶ºóµÄ×ÔÓÉÏÖ½ðÁ÷6.RPCH RPD NE ND C C −−++∆=∆56 ∆C 6一般称之为(Net Cash Flow After External Financing)»ãÂʱ䶯µ¼ÖµÄÀûµÃ½«Ôö¼ÓÆóÒµµÄÏÖ½ð»òÏÖ½ðµÈ¼ÛÎïÓà¶îÒò´Ë»¹Ó¦¼ÓÉÏ»ãÂʱ䶯µ¼ÖµÄÀûµÃ»ò¼õÈ¥Òò»ãÂʱ䶯¶øµ¼ÖµÄËðʧ看看它们计算出来的现金流量是否有区别企业根据会计准则披露的现金流量表因此有必要将企业公开的现金流量表按该模型所列举的步骤与格式予以重编这里就不再赘述了现金流量综合分析法的运用现金流量综合分析法(1)企业内部产生现金流的能力是强还是弱如果小于0的话原因何在还因为企业正处于扩张期(2)企业能否产生足够的经营活动现金流量它能否继续履行这种支付义务而不降低其经营灵活性(Operating Flexibility)ÆóÒµÓжàÉÙ¿ÉÓÃÓÚͶ×ʵÄÏÖ½ðÁ÷Á¿Í¶×ÊËùÐèÒªµÄ×ʽðÊÇÄÚ²¿²úÉú»¹ÊÇÒÀÀµÍⲿÈÚ×Ê这种自由现金流量是否是长期趋势(5)企业支付股利是依靠其内部产生的自由现金流量还依靠外部融资其股利政策能否持久短期债务或长期债务现金流量综合分析法寻求上述问题的答案或寻找答案的线索第一步营运资本投资与利息支付之前的经营活动现金流量即前面介绍的∆C1ÕâÒ»ÏÖ½ðÁ÷Á¿Ó¦¸ÃΪÕý第二步营运资本投资后营运资本项目主要包括应收账款- 333 -货和应付帐款等即它向什么样的客户提供信用是否规定对特定客户的信用限额企业的存货水平主要决定于管理当局对未来市场需求的预期则存货水平会高一些企业的应付帐款因此将企业的经营活动现金流量划分为营运资本投资前有助于财务分析师将注意力集中企业的营运资本投资对企业经营活动现金流量的影响分析师需要注意企业的增长战略第三步营运资本投资与利息支付后的经营活动现金流量即计算∆C3±È½ÏÆóÒµÊÇ·ñÄܹ»Âú×ãÆóÒµµÄÀûÏ¢Ö§¸¶µÈÈÕ³£µÄÖ§¸¶»î¶¯ÄÇôÆóÒµÐèÒª±äÂôһЩ×ʲú»ò»ñµÃеÄÍⲿÈÚ×ÊÀ´Âú×ãÆäÀûÏ¢Ö§¸¶ÐèÇó´Ó²ÆÎñ¹ÜÀíµÄ½Ç¶È¿´第四步股利支付和之前的自由现金流量即∆C4ÓªÔË×ʱ¾Í¶×ʺÍÀûÏ¢Ö§¸¶Ö®ºóµÄ¾-Óª»î¶¯ÏÖ½ðÁ÷Á¿ÕâЩ³¤ÆÚÐÔͶ×ÊÖ§³ö°üÀ¨×ʱ¾Ö§³öÈç¹ûÒ»¸öÆóÒµµÄÓªÔË×ʱ¾Í¶×ÊÓëÀûÏ¢Ö§¸¶ºóµÄ¾-Óª»î¶¯ÏÖ½ðÁ÷Á¿ÎªÕýÈç¹ûÓªÔË×ʱ¾Í¶×ÊÓëÀûÏ¢Ö§¸¶Ö®ºóµÄÏÖ½ðÁ÷Á¿²»ÄÜÍêÈ«Âú×ãÆóÒµµÄ³¤ÆÚÐÔͶ×ÊÖ§³öµÄÐèÒªÄÇôÆóÒµ½«È±·¦²ÆÎñÉϵ¯ÐÔ- 334 -出的资金需求都是利弊参半那么经理们可能会将其用于不盈利或盈利能力较差的项目他们上不盈利或盈利能力较差的项目的可能性就会降低经理们可能难以从事期限较长因为许多时候很难与资本市场沟通这类项目的好处通过比较长期性投资之后的现金流量与企业的股利支付股利支付后的自由现金流量即∆C5即在满足长期性投资之后如果没有持续为正的∆C5作为支付股利的基础如果∆C5<0第六步外部融资后的自由现金流量即∆C6则企业可以偿债债务或回购股票则企业需要外部融资(1)营运资本投资和利息支付前的经营活动现金流量(2)营运资本投资后评价企业的营运资本管理是否有效率评价企业是否能够满足其利息支付义务评价- 335 -表8-4 现金流量表(母公司)　编报单位元　　1999年度2000年度一营运资本投资前的现金流量　562,886,167.59284,408,017.94应收项目的减少　26,555,386.66-714,423,300.27存货的减少　-1,298,462,731.90150,956,053.46预提费用的增加　-58,243,678.09待摊费用的减少　21,342,882.89应付项目的增加　1,022,710,287.77365,145,323.55增值税增加净额　-119,846,608.88其他　-62,850.52三利息支付后的经营活动现金流量122,068,628.36-5,197,082.93购建长期资产所支付的现金　-138,095,805.06-161,707,812.76权益性投资所支付的现金　-196,417,500.00-111,213,561.25收回投资所收到的现金　360,849.8818,604,346.76分得股利或利润所收到的现金　41,040.0049,500.00处置长期资产收回的现金净额　342,080.00403,684.92五支付股利后的自由现金流量　-399,866,691.24-474,352,647.32吸收权益性投资所收到的现金　1,202,285,006.73借款所收到的现金　935,118,234.42753,000,000.00偿还债务所支付的现金　-1,133,823,264.12 -603,000,000.00汇率变动对现金的影响　10,075.07-1,226,881.85其他与筹资活动有关的付现　-6,213,886.47-11,106,343.65七- 336 -企业用内部产生的现金流为长期性投资提供资金的能力测试企业支付股利的能力和企业股利政策的可持续性用于评价企业的筹资政策需要结合企业的经营活动这些指标的逐年变化的信息提供许多有价值的信息因此对这些判别及其原因进行分析运用现金流量综合分析方法评价企业盈利质量可以围绕这一些问题的求解来进行能否清晰地识别这种差异的原因所得税政策等)导致这种差异(2)经营活动现金流量与净收益之间的关系是否随着时间变化而变化是因为企业的经营环境的变化或仅仅因为企业会计政策与会计估计的变更费用的确认与收到导致这种时滞的原因是什么(4)应收账款是否有充分三首先我们依据现金流量综合分析模型重新编报康佳集团股份有限公司的1999年和2000年的现金流量表下面我们依次分析表8-4中依据现金流量综合分析模型计算出来的六个现金流量指标营运资本投资和利息支付前的经营活动现金流量下降到约占1999年的一半而导致净收益下降的主要原因在于行业竞争加剧而导致的主营业务收入下降康佳集团还是具有较强的- 337 -(2)康佳集团1999年和2000年追加的营运资本投资额(表8-4中我们将坏帐准备分别耗用了其的65.57%和82.71%µ¼ÖÂÆäÀûÏ¢Ö§¸¶Ç°µÄ¾-Óª»î¶¯ÏÖ½ðÁ÷Á¿ÓªÔË×ʱ¾Í¶×ʺÍÀûÏ¢Ö§¸¶Ç°µÄ¾-Óª»î¶¯ÏÖ½ðÁ÷Á¿ÎÒÃÇ¿ÉÒÔ½áºÏ¿µ¼Ñ¼¯ÍŵÄ×ʲú¸ºÕ®±í·ÖÎöÆäÓªÔË×ʱ¾¹ÜÀíµÄЧÂÊ¿µ¼Ñ¼¯ÍŵÄÓ¦ÊÕÕË¿îÖÜתÂʹ̶¨×ʲúÖÜתÂʺÍ×Ü×ʲúÖÜתÂʵÈÖ÷ÒªµÄЧÂÊÖ¸±ê¶¼³ÊÏÖ³öϽµµÄÇ÷ÊÆ´Ó±í8-4我们可以看出仍然能够从其经营活动现金流量中得到满足(3)由于康佳集团营运资本投资后的现金流量仍然大于0µ«Á½ÄêµÄ±íÏÖ¸÷²»Ïàͬ¶ø2000年支付完利息后的现金流量已经变成负数康佳集团2000年度的经营活动现金流量不能满足其利息支付的需要这是一个比较危险的信号其短期中的支付能力是令人疑虑的其根本无法保证其长期性投资的现金需求长期性投资后康佳集团运用内部产生的现金流为长期性投资提供资金的能力的很弱的(5)从表8-4的股利支付情况来判断其股利支付水平分别占到营运资本投资前的现金流量的33.43%和75.70%ÀûÏ¢µÈÈÕ³£ÐÔÖ§¸¶ÒåÎñºÍ³¤ÆÚͶ×ʾÍÒѾ-Èë²»·ó³öÁËÆäÖ§¸¶¹ÉÀûµÄÏÖ½ðÁ÷ʵ¼ÊÉÏÀ´Ô´ÓÚÍⲿ³ï×ÊÓßÂ۳ＯȨÒæ×ʱ¾12亿元利1.88亿元而另一手向股东要更多的钱如果康佳不扩大主营业务收入其股利支付能力将得不到保障(6)为了弥补其现金缺口但两年筹集资金的方式1999年该公司发行股票筹集资金12亿元偿还到期债务11.3亿元后尚余约10亿元为公司提供了约+5.97亿元增发股票基本上用于还债通过分析其资产负债表其用于弥补现金缺口的债务融资又主要依赖的是短期借款和应付票据我们再来看该集团2000年的融资情况偿债6.03亿元该净借款将进一步加大康佳集团的负债比率和财务杠杆康佳集团的财务杠杆呈现上升趋势净借款1.5亿元尚不足以弥补该集团高达-4.74亿元的现金缺口如果康佳集团不尽快解决其经营中存在的问题的话我们再分析一下该集团的盈利质量康佳集团1999年和2000年营运资本投资前的经营活动现金净流量与其净收益之间存在差异导致这种差异的主要原因在于固定资产折旧和投资收益处置固定资产损失等一次性事件的影响基本可以忽略营运资本投资前的经营活动现金净流量与净收益之间的差额在逐年扩大从表8-4中可以看出而投资收益的波动较大导致现金净流量与净收益之间的差额扩大第三销售成本与收到赊销货款而且我们在第七章曾经指出平均存货周期上升及收到存货到支付货款的时滞都在扩大而且也有可能加大应收账款回收的风险应收账款而该集团2000年的主营业务收入在下降存货与应收账款占用水平的上升是不正常的。

现金流量表分析报告案例现金流量表分析（水平分析）：下面是单位为百万元的现金流量表，分析经营、投资和筹资活动的现金流量。

一、经营活动产生的现金流：销售商品、提供劳务收到的现金收到的税费返还收到其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流：收回投资收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到其他与投资活动有关的现金投资活动现金流入小计购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金投资支付的现金支付其他与投资活动有关的现金投资活动产生的现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流：吸收投资收到的现金取得借款收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息支付的现金支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计这是2008年和2009年的现金流量表。

可以看到，经营活动现金流入小计和经营活动现金流出小计都有所增加，但增加的幅度不同。

投资活动产生的现金流量净额在2009年有所下降，而筹资活动现金流入小计在2009年有所增加。

分析XXX2009年现金流量表根据上表可以看出，XXX在2009年的现金等价物净增加额为144.63百万元，较2008年增加了276.23%。

其中，经营活动产生的现金流量净额为493.77百万元，较2008年增加了545.04%；投资活动产生的现金流量净额下降为78.98百万元，较2008年下降了282.23%；筹资活动产生的现金流量净额下降为270.14百万元，较2008年下降了1789.09%。

可以看出，公司的经营活动创造现金的能力在增加，而经营活动创造的现金能够弥补投资活动和筹资活动的一定的现金支出。