信息产业风险投资的国际经验与借鉴

P2P网络借贷监管的国际经验及对我国的借鉴P2P网络借贷监管的国际经验及对我国的借鉴近年来，随着互联网的迅猛发展，P2P网络借贷平台在全球范围内迅速兴起，成为金融创新的重要形式之一。

然而，由于其特殊性和风险性，监管成为了P2P网络借贷平台发展的重要问题。

本文将探讨国际上P2P网络借贷监管的经验，并分析其对我国的借鉴意义。

一、美国的P2P网络借贷监管经验美国是P2P网络借贷的发源地，也是全球最发达的市场之一。

美国的监管经验可以提供一些有益的启示。

美国的监管机构主要有联邦储备银行、消费者金融保护局等。

其监管模式主要是以信息披露为核心，既保护投资者权益，又促进平台的发展。

在信息披露方面，美国的借贷平台需要向投资者提供相关信息，如平台运营规则、贷款项目的风险等。

此外，美国的监管机构还对平台进行严格的备案、审计等要求，确保平台的规范运营。

这为我国提供了一个有益的借鉴，即通过加强信息披露和备案审核，提高借贷平台的透明度和规范性。

二、英国的P2P网络借贷监管经验英国是欧洲P2P网络借贷市场最为发达的国家之一，其监管模式较为成熟，也具有借鉴意义。

英国监管机构主要有金融行为监管局和金融市场行为监管局。

在监管方面，英国采取了“双重监管”的模式，即既进行平台监管，又进行借款人和投资者监管。

英国的监管要求包括平台风险评估、备案审核、借贷项目的风险披露等。

此外，英国还鼓励平台设立独立的第三方机构，对借贷项目进行评级，提高投资者的选择和风险控制能力。

这为我国提供了一个重要的参考，即通过完善监管体系、加强投资者保护，构建一个健康、规范的金融生态。

三、新加坡的P2P网络借贷监管经验新加坡是东南亚地区P2P网络借贷业务最发达的国家之一，其监管经验对我国也具有一定的借鉴意义。

新加坡的监管机构主要有金融管理局和消费者金融责任局，其监管模式注重创新监管和风险防范。

在监管方面，新加坡设立了专门的P2P网络借贷监管框架，明确了平台的运营要求和合规措施。

我国风险投资存在的问题和对策［摘要]随着我国高科技产业的发展,风险投资成为推动我国的科研成果商品化、高新技术产业化、高科技企业的成长发展的重要因素。

风险投资是一种把资金投向蕴藏着高风险的高科技项目，旨在促进高科技成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为.它也是高新技术产业化过程中的一个资金有效使用的支持系统，高新技术产业的发展离不开风险投资。

本文主要研究了目前我国风险投资存在的问题，并提出发展和完善我国风险投资的策略。

关键词：风险投资;风险投资主体；风险投资资本高新技术产业的发展是国家长期竞争优势的最主要来源,也是衡量国家经济实力的重要标志.与发达国家相比,我国的经济实力和科技实力还比较落后，还需要通过风险投资这一中介，以科学知识带动经济发展，快速赶超世界发达国家。

风险投资是在市场经济体制下支持科技成果转化的一种重要手段.在市场经济社会中,在高新技术向实际生产力转化过程中，风险资本是必要环节,了解风险投资的基础理论和国际经验，对推动我国风险投资的发展和增强国家经济实力，具有重要意义。

［关键词]风险投资风险发展高新技术一、风险投资在中国的发展态势1.一种高风险高回报的投资一般来讲，风险资本投资的行业主要集中在成长性较好的高科技行业，这些行业由于受市场环境、科技发展水平等因素影响较大，具有较大的未来不确定性，所以其总体投资风险相比其他投资方式要大的多。

除此之外，投资回报率波动性大也是一个不容忽视的因素。

风险投资又会获得高收益,风险投资是高风险与高收益的结合。

2.当前我国发展风险投资的紧迫性世界发展已步入知识经济时代,知识密集型产业已成为全部产业的核心,成为决定一国经济在国际市场上竞争优势大小的根本性因素.第一次产业革命以来的100多年历史证明，只有技术进步，才是经济可持续发展的根本推动力量；也只有技术的快速进步，才是经济安全的根本保障。

改革开放以来，我国的科学技术快速进步，有效推动了国民经济各部门的快速发展，技术进步对经济增长的贡献率明显提高。

产业投资基金论文国际经验论文：国外产业投资基金发展研究及启示摘要产业投资基金是将金融与产业发展相结合，将实体经济与虚拟经济向融合的现代金融投资方式，是推动产业结构调整优化的重要工具。

在我国，产业投资基金兴起时间较晚，借鉴国外产业投资基金的发展经验，有助于快速建立适应我国经济发展阶段特点的产业投资基金发展体系。

关键词产业投资基金国际经验政策建议一、国外产业投资基金的兴起国外私募股权基金产生的根源在于随着金融创新和金融监管的深化，资本与产业相结合的方式不断发生变化。

最初的私募股权基金产生于华尔街的犹太商人，其利用少量的自有资金和银行借款，投资价值被低估的企业，进入企业经营过程后，再利用自身强大的人脉和关系网络对企业发展进行改造和创新，待企业经营业绩大幅提高之后出售，从而获得丰厚的资本回报。

由于私募股权基金的资金运行的私密性较高、受金融监管的程度较低，大量的金融资本与实体产业相结合必将带来高额的盈利，所以私募股权基金从产生之初就受到金融界和实业界的广泛关注。

随着私募股权基金运作和存在形式的演变，目前已经形成公司型基金、信托性基金和有限合伙型基金三种主要组织模式。

其中，有限合伙制实现了权、责、利相匹配的原则，成为了当前国外私募股权基金最主要的形式。

有限合伙制中有限合伙人出资较多，但不参与经营，普通合伙人出资较少，但参与日常管理和经营。

双方通过有效的委托—代理模式，形成有效的出资和监管制度。

现阶段，私募股权基金已经成为欧美等发达国家金融和产业发展相结合的重要形式。

从私募股权基金兴起的历史可以看出，早期的私募股权基金更加类似于风险投资基金，在相当长的一段时间内，私募股权基金与风险投资基金被当作是同义词。

现在欧洲很多国家依然将私募股权基金与风险投资完全等同。

美国（nvca）认为，创业投资基金投资范围限于中小公司的初创期和扩张期融资，私募股权基金则涵盖所有为企业提供长期股权资本的私募基金，所以私募股权基金应该包括创业投资基金。

－ 一 ，
与工业化融合” 这充分反映出我 ，
了一流科研人员， 装备 了一流技术设 备 ， 很
快 就 把 美 国 的 基 础研 究推 向 了世 界 领 先 地 位 ，信 息 产 业 领 域很 多技 术创 新成 果就 是 在 这 一 时 期 开 发 出 来 的 ，如 电 子计 算 机 集 成 电 路 、电子 计 算 机 等 。１ ５ ９ ０年成 立 了 国 家 科 学 基 金 会 后 ，通 过加 强研 发投 入 来 支 持 各 个 领域 的基 础 研 究 ， ２ ０ 年在 高 技 仅 ００
技术 方面 的领先优势 ，并为信息基础设施
内謇 捕 曩 － 信 息 产 业 是 一 个 产 业 关 联 度 、感应 度 和 带动 性 都很 高的产 业 。 美
国是 世 界 上 最 强 大 的 经 济 体 ， 信 息 产
业 已成为 美 国重要 的 支柱产 业之 一 ，
资对半导体行业的大力资助 ，为信息产业 的基础— —微 电子技术奠定了基础。英特 尔公司芯片技术开发与制造就 曾得益于风
定：政 府 下 属 的 科研 机 构 ， 免征 所 得 税 ； 任
最早、 颁布国家信 息产业政策最 多的国家。 政府主要从宏观 上把握信 息产业的发展 趋 势 ，制定信 息产 业发展的国家战略 ，设 立 相应的管理 机构并采取 一系列 中长 期科 学 技术发展规划促 进信 息产 业的发展 。如美
投资的融资渠ｉ； 酋 对风险企业 申请专利、 并
购 等 商 业 行 为 放松 管制 ， 其 自由 发展 根 让
国 对信 息 化 和信 息 产 业 的 认识 正 在 不 断 深 化 。 美 国 是 信 息 产 业 最 发 达 的 国 家 ，其 成 功 经 验 可 为 我 国 信 息 产 业 的 健 康 快 速 发 展

审计业务以外的企业进行环境审计 ，可以单独从事相关中小型企 投 资 家 如 何 利 用 联 合 管 理 来 降 低 风 险 ； ｂ￣ Ｄ．ｉ ｃ Ｒｏ ｅ Ｉｓ ｈ －ｆ －ｉ ｌ 业的环境审计报告 ， 也可以协 同参与相关政府审计 的大型项 目。 政 （９５认为风险投资家个人素质 、 １９） 能力也是至关重要 的 ， 对
Ｗ ｅｓ 为 ， 影 响 风 险 项 目评 估 的 指 标 中 ， 险 企 业 ｌ认 ｌ 在 风 按 Ｏ最 应 中国的国情。 而在我国环境审计相关业 务中 ， 们认 为国家审计 管 理 层 的 承 诺 是 最 重 要 的 ， 照 重 要 最 高值 为 １ ， 低 值 我 为 １ 分 。管理 屡 因素 的 重 要 程度 为 １ ，其 次 是 产 品 、 评 Ｏ 市 机构与注册会计师在企业 审计 方面应该有一个合理 的分 工 ，国家
２ 中 国台 湾地 区风 险投 资 项 目评 估 的研 宛概 况 、
我国台湾地区是公认 的几个风险投资发展最好的国家 或地区之一 ， 这里主要介绍两个最县代表性的研究成果。
Ｐｎ ｅ Ｊｎ 一 九 九 六 年 研 究 了 台 湾 地 区 风 险 投 ａｄｙ和 ａｇ于
资的特点 ， 他们的研究结果表明 ： 风险投资项 目的产业性质 更受风险投资家关 注， 五个最重要的评价标准依次为 ： 资 投
力及投资变现的难易程度 ， 而产品的独特性 ， 开拓新市场 ，
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的专业人 员进行环境审计 。 审计组织可 以根据审计项 目的需要 ， 采 取与环境专家和注册会计 联合审计的方式 ，以充分利用他们的 币
专业知识和技能 ，对被审单位保护和治理环境的绩效进行深入的 审 查。
在我 国 ， 从事环 保监管 工作的政府部 门主要是 国家环 保部门 ，

为了解决上述问题，我们需要采取以下措施：
1、拓宽资金来源，鼓励民间资本参与风险投资。政府可以通过税收优惠等 政策引导民间资本进入风险投资领域，提高整体资本规模和流动性。
2、完善法律法规和监管机制。政府需要制定更加完善的法律法规，保护投 资各方的权益，同时加强市场监管，防范风险。
3、加强人才培养。高校和培训机构应开设与风险投资相关的课程，培养专 业的风险投资人才，提升行业整体水平。
文献综述Βιβλιοθήκη 我国风险投资业的发展始于20世纪90年代，经历了起步、发展和成熟三个阶 段。在起步阶段，政府是风险投资的主要推动力量，但随着经济的发展，越来越 多的民间资本开始进入风险投资领域。在发展阶段，我国风险投资业逐渐走向市 场化，政府和民间资本共同推动风险投资业的发展。在成熟阶段，我国风险投资 业的市场化程度逐渐提高，风险投资机构数量不断增加，行业规模不断扩大。
参考内容
引言
随着科技的飞速发展和全球化的进程加快，风险投资业在推动经济增长、促 进科技创新等方面具有重要作用。特别是在我国，风险投资业的发展对实现经济 转型、提高国家竞争力具有重要意义。然而，我国风险投资业的发展历程尚短， 行业中还存在许多问题亟待解决。因此，本次演示旨在研究我国风险投资业的发 展现状、问题及对策，为推动我国风险投资业的健康发展提供参考。
自20世纪90年代以来，我国风险投资业迅速发展，投资规模和案例数量均逐 年上升。据相关数据显示，2022年我国风险投资总额达到数千亿元，投资案例数 量超过万例。在投资领域方面，我国风险投资主要集中在高科技、互联网等新兴 产业，其中电子商务、人工智能等领域的投资尤为活跃。此外，随着政府对创新 创业的支持力度加大，我国风险投资的时间也呈现出了逐渐前移的趋势。
二、我国风险投资业的效应分析

36
130多亿美元 。 以 “官助民营 ”为基本定位的美国模式
的具体特征可以归结为如下几个方面 ： 在风险资本供 给结构方面 ， 通过风险资本供给主体ห้องสมุดไป่ตู้多元化 ， 可以 保证风险资本长期充足地供给 ， 风险资本供给结构的 主导构成因子是民间资本 ， 政府资本所占比例甚少 ， 并且作为一种激励措施而存在 ； 在风险资本组织方 面 ， 不仅以公司制 、 契约制和有限合伙制等多种组织 形式满足风险资本的多样化需求 ， 而且依靠发达的市 场经济环境 ， 将有效解决风险投资利益相关者之间治 理关系的有限合伙制作为基本组织形式 ， 为风险投资 高效运作提供组织保障 ； 在投资运作方面 ， 综合英雄 主义和理性主义两种理念 ， 既勇于冒风险又崇尚科学 理性决策 ， 信奉经典风险投资 ， 在具体的投资领域上 偏重于高新技术产业领域 ， 在投资阶段上偏重于早期 风险投资 ， 在投资管理过程中管理增值服务与资本供
72009
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自己是支部书记 ， 是村里的主心骨 ， 还是咬牙坚持下 来 。5天5夜没换衣服 ， 没洗澡 ， 终于扛过来了 ！ 扛过来 ， 长个子 ， 流着眼泪我就进了一大步 。 明年我一定更 好。 ” 是的 ， 明年会更好 ！ 又过了一年 ， 再看看如今的洪楼村 — —— 标准黄瓜制种大棚已发展到 300栋 ， 占地 400 多亩 ， 村民每亩纯收入达 5000多元 。 天然又联合周边 的6个村成立了单集镇蔬菜制种合作社 ， 正着手引进 辣椒 、 南瓜 、 西红柿等蔬菜制种新项目 ， 努力实现制种 多元化 、 管理现代化 、 生产规模化的发展目标 ， 做大做 强制种业 。 — —— 天然把洪楼村肉鸭养殖信息发布上网 ， 先后 吸引徐州永大食品厂 、 徐州新港禽业有限公司等 7 家 企业到单集落户 ， 带动了饲料生产 、 肉鸭孵化 、 肉鸭深 加工 、 羽绒制品等相关产业的发展 。 —— 洪楼村十几户村民小作坊式生产的粉丝 ， 如 — 今成立了粉丝加工合作社 ， 叫做铜山县婵河农业科技 有限公司 ， 生产的粉丝就叫做天然牌 。 （ 上接第 36 页 ） 资领域保持着较高的参与程度 。 欧洲 投资者的风险偏好系数远低于美国投资者 ， 通常不愿 意向高风险的领域投资 ， 并且投资方式上更愿意选择 “ 止损机制 ” 较好的债权方式 ， 对风险投资的参与通常 是在国家计划的支持和推动下进行的 。 政府在风险投 资领域的广泛参与构成了欧洲风险投资模式的又一 基本特点 。 “ 官民结合 ” 的日本模式 。 日本风险投资在 20世纪

随着国家对科技 自主创新重视性的提高，各级地 方政府也 快 速加大了对科技 自主创新方面的支持力度，不少地方纷纷建 立风 险投资公司来扶持本地区高科技企业的发展。由于 目前风险投 资 业的发展在国内还处于探寻摸索阶段 ，因此学 习借鉴 国外政府扶 减让，通过降低投资所得税率 ，鼓励投 资者 向中小企业投 资．美 国政府还采用 “ 政府采购”的方式 ，大量收购 高科技企业 的产 品， 刺激高新技术成果产业化转化。三 是致 力推进风 险投 资主体 多元化建设ａ为吸引更多风险投 资参与者 ，美 国政府出台政策 ， 允许养老保险基金、银行 、保 险公司 、证券公司可在盈利 中划出
论 国 外 风 险投 资 业 的发 展 对 我 国 发 展 风 险 投 资 业 的 启 示
林 丽 娟 【 摘 要 】 随 着 国 家对 科技 自主 创 新 重视 性 的提 高 ，各级 地 方政 府 也 快速 加 大 了 对科 技 自主 创 新 方 面 的 支持 力度
，
不 少 地 方纷 纷 建 立 风 险投 资公 司来扶 持 本 地 区 高科 技 企 业 的 发展 。风 险投 资 ，起 步 于 美 国 ， 美 国政 府 在 推 动 风 险 投 资 业 发 展 上做 的 更 多的 是扮 演 着政 策 制订 、 引导 与服 务 的 角 色。 本 文 主要 探 讨 美 国 风 险投 资发 展 的经 验 教 训 ，以 启 发 我 国 地 方 政 府在 发 展 风 险投 资业 务 中如何 去 做 。 【 关键 词 】 国 外 ；风 险投 资业 ；我 国 ；启 示
Ｎ ＳＡ Ａ Ｄ Ｑ股票交易市场 ， 上市公司的要求低于主板市场 ，推 对 荐那些具有长远发展潜力的高新技术企 业上 市，以拓展风险投资 资金的退 出渠道。五是加大对知识 产权保护 ，规定科技人员 的发 明享有 明确的技术权益 ，受政 府的严格保护 。美国政府这些扶助 政 策的出 台与实施 ，给美国风 险投资业带来 了空前的发展 。 在美国风险投资发 展的初期 ，美 国政府也曾尝试 了以政府为 主导 的模式 ，但最终以失败告终。美国国会千 １ ５ 年通过 了 《 ９８ 小 企业 投资法案》 ，授权联邦政府设立小企业管理局 ，经小企业管

电信运营商融资国际经验及借鉴一、电信运营商融资方式及存在的问题（一）我国电信运营商融资方式企业的融资方式有多种选择，基本可分为两类：内源融资与外源融资。

前者来自于企业内部资本积累，主要由留存盈利、折旧基金和定额负债形成，外源融资则包括股权融资、债权融资和混合融资三种形式。

不同的融资方式，其融资成本、风险、规模、便利度、用途限制均不尽相同。

仅就我国电信运营商而言，目前主要采取的融资方式有以下形式：自我积累、股权融资、发行企业债券、利用国内外金融机构专门针对电信业所提供的低利率贷款等。

此外，还有两种融资方式也越来越多的得以使用：一是项目融资，包括BOT（建设—经营—转让）、BLT（建设—租用—转让）、BCC（经营合作合同）等形式；二是融资租赁，以较少的启动资金获得急需的投资设备来开展生产。

（一）我国电信运营商融资存在的问题目前我国电信运营商融资主要存在以下问题：首先，内源融资比例过低。

内源融资对于企业而言，尤其是对于折旧和利润均较高的电信运营商而言，应该成为其最主要的融资方式。

但是，我国电信运营商的内源融资占投资总额的比例过低，导致电信运营商内部积累不足，财务风险过大。

其次，股权融资对债权融资的比率过高。

我国电信运营商的上述比率为7:3，而发达国家的几大电信运营商该比值基本上都在2:8左右，与我国的情形截然相反。

以股权融资为主的融资方式将导致资本成本过高。

第三，仅就股权融资而言，融资方式也过于单一，大多采用配股、增发的形式，而企业债券、可转换债券、优先股、表外融资等形式极为少见。

单一的融资方式不利于资本结构的优化，同时也增加了融资的风险。

第四，债权融资中鲜见债券融资的方式，基本上以银行贷款为主。

长期资金通过股权融资来解决，短期资金依赖于银行贷款的融资方式使得债券融资失去了必要性，但是这也导致了电信运营商负债结构的不合理。

二、英美融资模式及其具体做法（一）英美融资模式英美融资模式是以内源融资为主，外源融资为辅，同时外源融资中又以债券融资为主，较少依赖股权融资和银行贷款的融资方式。

科技金融发展的国际经验和国内模式比较及启示发展科技金融对推动科技产业发展、促进经济发展质量提升具有重要作用。

美国、日本、德国、韩国等国家以及我国北京、深圳、杭州、武汉四地在科技金融发展方面具有较丰富的经验，。

一、美国、日本、德国、韩国的科技金融发展模式（一）加强政策扶持引导，充分发挥政府资金的撬动作用。

一是出台扶持科技金融发展的政策措施。

如，美国出台《Gramm-Leach-Bliley 法案》对投资银行参与风险投资规定较宽松的条件，尤其是银行在风险投资基金中持有股权的比例可以高达100%。

《JOBS 法案》通过进一步简化和降低成长型企业实施IPO和公开信息披露的相关要求和标准，调整私人企业融资规则限制，实施新的众筹模式方案，使中小高科技企业能更便利地在公开市场融资；韩国政府对处于创业期的风险企业、技术集约型的中小企业给以特别的税收优惠，对于符合规定的项目，对创业法人登记的资产给予75%的减免；在创业期的5年内，每年减免50%的所得税；在创业期的2年内得到的事业不动产按照 75%的比例减免所得税；在创业期的5年内减免50%的财产税和综合土地税。

二是发起设立创业基金。

如，德国政府于2005年启动了净值为2.72亿欧元的高科技创业基金（HTGF），重点资助信息通讯技术、生命科学、自动化与电子技术等七大重点领域。

基金以参股方式投入高科技创业企业，一般向受资助企业提供最高50万欧元的可转股次级贷款，并由此获企业15%的名义股份，或向受资助企业提供为期7年的150万欧元后续风险投资；德国设立总额2. 5 亿欧元的企业启动基金，该基金主要面向风险相对较高，刚完成种子期发展阶段的新建科技型中小企业，企业拥有新产品和新技术，雇员人数少于50 人，年营业额不高于1000 万欧元，在市场上存续时间不到10 年；韩国于20世纪90年代设立了政策性基金，这些基金不直接贷款给科技创新型企业，而是以贷款形式投向相关银行，再指定银行以一定利率贷款给相关企业，政府不再承担信贷风险，但提供资金的利率较低，银行在承担风险的同时也可以获得一定的收益。

一 、 国 际 风 险 资 本 来 源 构 成 对 比
从 发 达 国 家 风 险 投 资 的 时 间
行 资 金 的 作 用 与 权 益 性 风 险 投 资
无 法 比 较 。 欧 洲风 险 投 资 资 金 来
源 结 构 的 这 一 特 点 ， 在 一 定 程 度 上 阻碍 了 欧 洲 风 险 投 资 业 的 发 展 。 日本 的 风 险 投 资 主 要 来 源 于 金
Ｇ ＵＡＮＣＨＡＳＩ ＫＡＯ
观
察
思
考
ＧＵＡＮＣＨＡＳＩＡ０ Ｋ
风 险投资资本筹集 的 国际 比较 与经 验借 鉴
豳 高 山
经 济全 球 化 的要 求 下 ， 如 养 老 金 和 公 司 资金 。 因此 ，银
—
仕
我 国 的 金 融 市场 在 逐 步 探 索 中 已 经 打 下 了 良好
须 要 有 充 分 发 育 的 金 融 市 场 作 为 条
意 味 着 获 利 或 成 功 的 可 能 ， 而 非
件 ，包括风 险资本市 场和风险企 业
产 权 交 易 市 场 。风 险 投 资 的过 程 是
损 失 。 在 这 种 务 实 、 高 效 和 风 险
偏 好 较 高 的观 念 下 ，提 倡 个 人 奋 斗 的 美 国 社 会 爆 发 出 了 很 强 的 创 造 力 ，这 也 促 成 了 风 险 投 资 在 需
投 资 机 构 中 ， ５％ 由 商 业 银 行 控 ２ 制 ，２％由证 券 公 司 控 制 。 ５ 从 我 国 的 情 况 来 看 ．我 国风
资机 构 与 民 间 资 本 呈边 缘 化 发 展
态 势 。尽 管 从 ２ ０ ０ ９年 开 始 ， 宏 观 经 济 形 势 转 向 利 好 。 风 险 投 资 政 策 环 境 渐 显 改 善 ， 风 险 投 资 在 初

增 长 中的作 用 。 ２ 入 世有利 于 改善资 金结 构 ， 动 我 国信 息产 业 的发 展 、 推
信息产业是资本和技术密度相当高的产业 ， 其中大多属于高科技产业。高科技产业具有高投入 、 高收 益和高风险的特点 ， 从科研成果到最终产业化 ， 一方面要有大量资金注入 ， 一方面又伴随着很大的技术资 金 和管理风险 ， 因此融资比较 困难。而我 国目 的融资渠道相对较少 ， 前 这就制约着信息产业 的高速优质发 展， 大批高科技项 目 以实现商业化 和产业化。加入 ＷＴ 难 Ｏ后 ， 随着开放程度的扩大 和投资环境的改善 ， 国际上一些著名的金融机构 以及投资基金管理公司将会对我 国的信息产业进行风险投资 ， 改善资金投入 结构。这不仅将为我国的信息产业发展注入大量资金 ， 还能带来优秀的管理人才 、 先进的管理方法和丰富 的管理经验。通过促进我国风险投资业的成长， 将会推动我国信息产业特别是信息技术和信息服务业的 快 速优质 发展 ， 促进 我 国信息 产业 走 向成熟 。
收 稿 日期 ：０６—１ —１ ２０ １ ２ 作者简 介 ： 郭 兰（９ ８ ， 贵州人 ， １５ 一） 女， 贵州大学科技处副处长。
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升级 ， 从而促进产业的全方位发展 ， 同时 ， 通过竞争还将迫使国内同类企业不断完善经营和创新信息服务 管理技术 ， 提高产品质量和服务质量 ， 扩大服务范围， 降低行业成本 ， 使消费者受益 。并 因此更大地刺激消 费需求 ， 促进信息产业的资本重组 ， 使我国信息产业整体受益。这对于充分发挥信息产业在整个 国民经济
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第２ ５卷第 ２期 ２０ ０ ７年 ３月
贵 州大学学 报（ 社会科学版 ）
Ｊ Ｕ Ｎ ＬＯ Ｕ Ｚ Ｏ ＮＶ Ｒ ＩＹ Ｓｃ ｌ ｃ ｎｅ ） Ｏ Ｒ Ａ ＦＧ ＩＨ Ｕ Ｕ Ｉ Ｅ ＳＴ （ ｏｉ ｉ ｃｓ ａＳｅ

的犹太人 中拥有 教授 、 副教 授职 称和博 士学 位的 人员 少
１ 人 ； １８ ０万 从 ９年 年 底 到 １ ９ ９ ９ ４年 又 有 ４ ５万 犹 爪 人 移 腑 以 色 列 ， 中科 学 家 ０ ９万 人 ，Ｌ程 师 ５万 人 。 以 色 列 政 府 Ｊ 其 ．
二、 以色 列政府 发展风 险投 资 的政策措 施
实行 了一 系列卓 有成效 的政 策措 施 ， 包括 直接 的金 融支持 以及 其他 的财 政促 进 等 ， 进 资本 流 入 急 需资金 的 中小企 促
业 。 以 色 列政 府 推 进 风 险 投 资 发 展 的 经 验 值 得 我 国 总 结 和 借 鉴 。 关 键 词 ： 府 推 动 ； 风 险 投 资 ； 国 际 经 验 政
提 供 被 批 准 的 研 究 与 开 发 项 目 所 需 资 金 的 ３ ～ ６ 。获 Ｏ ６
Ｂ、 ｇ ｅ ： Ｍａ ｎ ｔ 支持学术 机 构 与商业 企 、 合 作 开发 仃 毙争 』 【
的 通 用 前 沿 技 术 ， 供 批 准 预 算 的 ６ （ 年 预 约 ６） Ｊ 提 ６ 每 １０ ‘ ０
美元 ） 。Ｃ、 ｎ—Ｍａ ｎ ｔ通过商 业 公 卅和 学 术饥 卡 的 Ｍｉｉ ｇ ｅ： 勾 作 计划 ， 动新技 术从 学术 机 构 向产 业 化转 移 ， 推 提供 批 准 坝
一
、
引 言
２ 制 订 多 重 计 划 ， 纳 和 培 养 从 事 研 发 活 动 的 人 ． 吸
以色列 作 为世 界上 最小 的国家 之一 ， 风险投 资 业 的发 展 是非 常成功 的 。以色列 作为 中东地 区的弹 丸之 国 ， 自然 资 源
以色 列科学 部联合 移 民吸收 部 ， 订 了“ 民研 究 资 助 制 移 计 划” “ 区研究 与开 发 中心 吸 收计 划 ” “ 术 学 十进 修 计 、地 、技 划 ”“ 、 奖学金 计划 ” 以及 “ 以色 列 和苏 联 开 办研 讨 班 ” 在 ５个 吸收计划 。这些 计划 对于 侨 居在 前 苏联 等 地 的 犹太 科 学 家

年间 ， 我国分别有 ３５家 、２ 、３ ３ ３５家 ４４家和 ３ １ ７ 家企 业获得
过风险投资 ， 更有 １０多家风险投资企业实现 了在国 内外 ０
资本市场的上 市 ， 中包 括携 程 、 大 、 牛 、 其 盛 蒙 无锡 尚德 、 同州电子 等许 多优 秀 的企业 ， 它们 为其 背 后 的风 险投资 机构带来 了丰厚 的回报 。
有２ ３年的发 展 历史 ， 大体 经历 了五 个 阶段 ： 首先 是 探路 期 ， １８ 从 ９５年中共 中央发布 的《 关于科学技术 体制改革 的 决定》 文件中提 出风险投资 的概 念一 直到 １９ 年 ， ９ ８ 风险 投
资有 小 规 模 发 展 ； １９ 从 ９ ８年 到 ２０ 是 泡 沫 期 ， 络 泡 ０１年 网
内风 险投 资环境 的分析和 国际风 险投 资发展 的 比较 ， 出我 国风险投 资的不足 并提 出相 应的对策建议 ， 指 力求 为 中国风险投资的发展做有益探 索。
［ 关键词 ］风险投资 ； 出机制 退 ［ 中圄分类 号】 ３ ，９ ｏ ５ ［ 文献标识码 】Ｂ
一
［ 章编 号】１０ —２Ｓ ［０ＳＯ 一０ １ 一ｏ 文 ０２ ，Ｏ２Ｏ ）Ｓ ０７ ３ Ｓ
不顺 、 退不畅 ” 的局面。
二 、 际 风 险投 资 的经 验 借 鉴 国
国本 土品牌的创 业投 资机 构 出现 萌芽 ；Ｏ６年在 建设 创 ２Ｏ
新型国家的 目标推 动下 ， 开始进 入 了发 展期 。总 体上讲 ， 我国风险投 资事 业 发展呈 现 出 波浪式 前进 、 螺旋 式上 升
（ 中国发展 风险投资的环境分析 三）
尽管风险投 资在 我 国 已越 来 越受 关 注 ， 但其 发 展环 境仍存在许 多缺 陷 。如果 不认 清这 些 问题 ， 险投 资这 风

案例分析一：大鹏证券对奥沃国际的风险投资(千金难买牛回头我不需再犹豫)大鹏证券在1995年就开始涉足创业投资。

其涉足的第一个项目就是奥沃国际的伽马刀技术。

大鹏证券在奥沃国际公司注册成立当年就注资1000万与奥沃国际联手开发此项目。

即主要从事高精尖医疗设备的开发、研制和生产大型放射治疗设备 OUR-XGD 型旋转式伽玛刀（头部伽玛刀）及立体定向伽玛射线全身治疗系统（全身伽玛刀）。

1、大鹏证券为什么选择奥沃国际？大鹏证券决定注资1000万帮助奥沃进行项目开发，是因为认为该项目（公司）具有以下几点投资价值：（1）、技术开发能力及技术的领先性(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！)伽玛刀只是一把虚拟的手术刀，医学上称为“伽玛射线（X 射线）立体定向治疗系统”。

利用医用电子直线加速器发出的X 射线通过精确的定位坐标系统对生物肌体（病灶）的定向照射而产生破坏作用以此达到摧毁病变组织的治疗目的。

作为对传统手术的一项突破，它实现了不开颅、不流血、无创伤、无痛苦地治疗脑瘤及其他疾病。

与传统手术刀相比，这就是其明显的附加值及技术领先性。

（2）、奥沃国际拥有一流的研发能力和人员伽马刀是一个技术密集型的项目，这一产品涉及众多尖端技术，应具备世界一流的科研开发能力（R&D），在这方面奥沃具有很强的实力。

在开发伽玛刀技术的过程中，奥沃国际汇聚了许多国内外物理学家、核学家、计算机软件、精密机械、自动控制、同位素等一流的科学家和工程技术人员，形成了一支高素质、多学科、跨领域的科研和技术队伍。

他们先后与中科院高能所、中国原子能研究所、清华大学、中国科技大学等7家所院建立了密切的协作关系，参与该项目研制的包括我国核物理、核医学、放射化学及计算机等领域的30多位科学家。

1996年该项目被国家科委确认为改进级科技攻关项目。

同年奥沃公司和国内专家的共同努力下在北京天坛研制成功了世界第一台旋转式伽玛刀。

其研发能力是过硬的。

（3）、产品市场具有很大的发展空间和潜力我国的人口是美国的4倍，我国的医疗器械虽有万余个品种，但总量仅为美国的1／10，我国医疗器械的总体水平比国际水平落后20年左右，主要医疗器械产品中己达到当代世界先进水平的不到5％。

参 考 文 献
外商投资的影响力并非如想 象中般重 大 ， 这是 因 为 ， 目前 ， 在
我 国进 行投 资 的外 国投 资 者 主 要 包 括 两 种 类 型 ： 出 口导 向 ①
１ 陈微 微 ． 球 外 商 直 接 投 资 周 期 波 动 因 素 的 实 证 分 析 全 型 的企 业 ， 主 要 是 利 用 我 国廉 价 的 资 源 进 行 生 产 然后 再 出 它 ［ ］孙 炎 林 ，
．
庞 加 兰
（ 安 外 国语 大 学 商 学 院 ， 西 西安 ７０ ２ ） 西 陕 １ １ ８
摘 要 ： 息产业在发达 国家形成 和发展的过程 中， 信 风险投 资的参与 、 支持和推 动功不 可没 ， 在信 息产业 的商业化 发展
过 程 中 ， 险投 资 更 是 起 着越 来 越 重要 的 作 用 。在 我 国 不 断提 高 综合 国力 的 历 程 中 ， 可 轻视 信 息 产 业 的发 展 以及 其 对 各 风 不
与 网络 等 在 内 的 新 兴 产 业 部 门 。 因 此 ，为 了 加 大 信 息 技 术 产 业 对 经 济 发 展 的 促 进 作 用 ，美 国 政 府 采 取 了 一 系 列 措 施
这样 那 样 的原 因 ， 为 那 里 有 斯 坦 福 大 学 这 样 的 科 研 院 所 因
聚集 了大 量 的科 研 精 英 ， 为 那 里 有 自 由 创 新 的 创 业 环 境 ， 因
产 生 一 种 很 强 烈 的 “ 税 合 并 ” 期 ， 可 能 会 导 致 国 外 投 资 两 预 其 撤 离 或 转 移 的 行 为 ， 归 模 型 也 反 映 了 这 样 一 种 情 况 ， 有 回 当 “ 两税 合 并 ” 预期 时 ，Ｄ 便 会 减 少 ０ ５ ＦＩ ． ６个 百 分 点 ， 而 ， 对 然 其 合 并 ” 期 起 初 可 能 对 导 致 一 些 中小 规 模 外 资 撤 资 或 外 流 ， 预 但 不 会 引 起 大 规 模 的外 资撤 离 ， 对 整 体 外 资 流 量 和 流 向 不 其 会 产生 很 大 的影 响 。

１ １ 发 达 国 家风 险 投 资 的 发展 ．
当于投资 ５ ％的所得税；１８ 年 ，政府进一步允许创业投资 ０ ９６ 公司可以从所得税中扣除从 被批准 的创业 企业购买股票造成 的经济损失 ，同时 ，创业 企业 可 以从 以后 的所得税 中扣除损 失金额。韩 国采取 “ 出来” 的方式进行风 险投 资，四家 电 走 子公司用风 险投资吸引国际商用 机器公 司、耶鲁大学等单位 的科技 人员在美 国创业 ，通过海外 风险投资开发新技术 ，然 后将其转 移到 国内 ，运 用低廉 劳动生 产产 品返销 国际市场 ， 以此提高本国在亚洲市场上 的竞争 力；政府 还制订了一系列 新技术开发方面 的法律法规 ，成立独立 的主管部 门促进创业 投资的发展 ，１８ ９６年颁布 了 《 中小企业创立支持法》、《 新技 术财政资助条例》促进创业投资的发展 。截至 ２ ０ 年 ，韩国 ０１ 已有 １５家创业投 资公司 ，风险资本近 ６ ４ Ｏ亿美元。以色列政 府利用与美 国的密切联系及其 大量国 民在美 国的优势 ，给予 很多的优惠政策推动风险投资发展 ，在利用国内资金的同时 ， 积极利用国外资金发 展风险投资 ，取得 了良好 效果。在 以色
国外风险投资政策对我国的借鉴
杨 继 波
（ 东理工大学 商学院 ，上海 华 ２０ ３ ） ０ ２ ７
摘要 ：风险投资政 策在很大程度上促进 了风险投 资业的发展 ，不同国家的风险投 资政 策各具特 色。通过介绍 国 外风险投 资业的情况 ，选择 美国、 日本、法 国、韩 国等 国家的税 收政策进行 国际间比较 ．总结 出对我 国风险投 资业发展 的经验借鉴。
１ 国外风 Байду номын сангаас投 资的发展
１７ ９ １年美国纳 斯 达克 市 场 （ Ａ Ｄ Ｑ） 成立 ，经历 了 Ｎ ＳＡ 之后 １ Ｏ多年 的摸 索 ，逐渐成 长为全球 公认 的最成熟 、最发 达的风险资本 市场 。欧洲 风 险投资 的发展 相对 滞后 ，２ ０世