股指期货在基金管理中的应用

股指期货常用操作策略投资股指期货常见操作策略有三种：投机策略、套期保值策略以及套利策略。

一、投机策略纯粹的投机交易是指单边买卖投机，投机者预测后市将涨时买进股指期货合约，预测后市将跌时卖出股指期货合约。

前者称为多头投机，后者称为空头投机。

投机的目的是为了博取上涨或下跌时产生的差价利润。

若投资者估计未来一段时期股票指数会上涨，即可采取买入并持有多头头寸的牛市策略，买入股指期货合约，在一定期限时间后卖出平仓。

当期货价格如预期一样上涨时，投资者可以从低价购买指数期货和高价出售期货合约的差价中获利;与此同时，投资者也可能要承担期货价格下跌造成的损失。

举例来说，假设现在沪深300指数期货合约为3000点,股指期货保证金是15%。

投资者对后市看涨,则可买入股指期货合约。

买入一手股指期货合约所要占用的资金为(均不考虑交易及其它成本)：300元/点(合约乘数)×3000(入市点位)×15%(保证金比率)=135000元在1个小时后，若指数期货合约价格上涨到3050点,该投资者认为可以获利出局，他可以在3050点卖出合约平仓，则可获利:300元/点(合约乘数)×(3050-3000)=15000元,收益率为11.1%。

同样，如果投资者认为行情看跌，他也可以先卖出股指期货合约，待价格下跌后再买回,获取盈亏差价。

实际上,沪深300指数的波动幅度动辄10数点或者数10点,由于指数期货采用T+0交易以及买卖双向交易,资金利用率和回报率相对较高。

在股指期货投机交易中,主要进行一下市场分析：首先，宏观经济对股指的影响。

证券市场有宏观经济晴雨表之称，它一方面表明证券市场是宏观经济的先行指标，另一方面表明宏观经济决定着证券市场的走向。

影响证券市场的宏观经济指标包括GDP（国内生产总值），所处的经济周期，通货变化等。

此外，国家为了实现宏观经济目标而采取的财政和货币政策也会影响股指价格。

其中财政政策包括税收、预算、国债投资、补贴、转移支付等；货币政策主要包括利率政策、调整法定存款准备金率、再贴现率、公开市场操作等。

2023年期货从业资格之期货投资分析能力提升试卷B卷附答案单选题（共30题）1、某资产管理机构发行了一款保本型股指联结票据，产品的主要条款如表7—7所示。

根据主要条款的具体内容，回答以下两题。

A.4.5B.14.5C.3.5D.94.5【答案】 C2、现金为王，成为投资的首选的阶段是（）。

A.衰退阶段B.复苏阶段C.过热阶段D.滞胀阶段【答案】 D3、通过已知的期权价格倒推出来的波动率称为（）。

A.历史波动率B.已实现波动率C.隐含波动率D.预期波动率【答案】 C4、在GDP核算的方法中，收入法是从（）的角度，根据生产要素在生产过程中应得的收入份额反映最终成果的一种核算方法。

A.最终使用B.生产过程创造收入C.总产品价值D.增加值【答案】 B5、下列不属于升贴水价格影响因素的是（）。

A.运费B.利息C.现货市场供求D.心理预期【答案】 D6、根据下面资料，回答99-100题A.买入；l7B.卖出；l7C.买入；l6D.卖出；l6【答案】 A7、关于人气型指标的内容，说法正确的是( )。

A.如果PSY90这两种极端情况出现，是强烈的卖出和买入信号B.PSY的曲线如果在低位或高位出现人的W底或M头，是耍入或卖出的行动信号C.今日OBV=昨日OBV+Sgnx今天的成变量（Sgn=+1，今日收盘价e 昨日收盘价；Sgn=-1，今日收盘价D.OBV可以单独使用【答案】 B8、经统计检验，沪深300股指期货价格与沪深300指数之间具有协整关系，则表明二者之间（）。

A.存在长期稳定的非线性均衡关系B.存在长期稳定的线性均衡关系C.存在短期确定的线性均衡关系D.存在短期确定的非线性均衡关系【答案】 B9、夏普比率的不足之处在于（）。

A.未考虑收益的平均波动水平B.只考虑了最大回撤情况C.未考虑均值、方差D.只考虑了收益的平均波动水平【答案】 D10、甲乙双方签订一份场外期权合约，在合约基准日确定甲现有的资产组合为100个指数点。

１ ．股 指 期 货 的 价 格 发 现 功 能
股指期 货作 为股票 市 场 的延 伸 ， 具有价 格发现 或定价 功能 。所 谓“ 格发现 就是形 成合理 的 价 ， 价 格 预期 ， 正确引 导现 货市 场运行 。股指期 货市 场通过 自身运行 机 制 ， 中所 有 当前 的市 场供求信 集 息 和 未来某 一时 间 内影 响价 格 的各种 因素 ， 经过市 场参 与者 以公 开 竞价 方式多 次反 复 的交易 ， 最终
形成 一种 对未来价 格 的预 测 。这 种价 格具 有真 实性 、 超前 性和代 表 性 ， 股票市 场运 行具 有较大 的 对
指导 作用 。
２ ．股 指 期 货 的 平 抑 市 场 波 动 功 能
股指期 货可 以作 双 向交易 ， 既可 以首 先买进 做多 ， 也可 以首先 卖 出抛空 。 样 ， 这 当股 票现货市 场 开始 步人 牛市时 ， 资者 纷纷人市 买 进股票 ； 指期货 市场对 未来 一段 时间也 会有 上市 的预期 。但 投 股 当股 市 上涨一 定 幅度 之后 ， 指期货 市 场上 就会 出现短 期 的看 空 者 ， 股 并作 做 空 交易 ， 指期 货 市场 股 的升势 会有所抑 制 。 股指期 货市 场价 格信号 的引导下 ， 在 股票现 货市 场 的涨 势也 会有 所放缓 。 过 反 来， 当股 市步人 熊市 时 ， 资者 纷纷 抛售股 票 ， 投 股指走低 ， 股指 期货 市场 也会 随之 向下 。但下降一 定 幅度之后 ， 股指期 货 市场 就会 出现看 多者 ， 并作 做多交 易 ， 期货 市 场跌势 停止 甚 至 回升 ； 在股 指期货 市场 价格 信号 的引 导下 ， 股票 现货 市场也 会慢 慢走 向回升 。 就 是说 ， 这 在股指 期货 市 场的作用 下 ， 股

2021对冲基金有哪些交易模式_对冲基金的发展2021对冲基金有哪些交易模式_对冲基金的发展什么是对冲基金?对冲基金是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金。

下面是整理的2021对冲基金有哪些交易模式_对冲基金的发展，仅供参考，希望能够帮助到大家。

对冲基金交易模式对冲基金的交易模式总结为4大类型，分别为：股指期货对冲、商品期货对冲、统计对冲和期权对冲。

1、股指期货股指期货对冲是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限、不同(但相近)类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为。

股指期货套利分为期现对冲、跨期对冲、跨市对冲和跨品种对冲。

2、商品期货与股指期货对冲类似，商品期货同样存在对冲策略，在买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。

在交易形式上它与套期保值有些相似，但套期保值是在现货市场买入(或卖出)实货、同时在期货市场上卖出(或买入)期货合约;而套利却只在期货市场上买卖合约，并不涉及现货交易。

商品期货套利主要有期现对冲、跨期对冲、跨市场套利和跨品种套利4种一、对冲基金介绍对冲基金的英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”。

起源于50年代初的美国。

其操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。

是指金融期货和金融期权等金融衍生工具与金融工具结合后以营利为目的的金融基金。

它是投资基金的一种形式，意为“风险对冲过的基金”。

对冲基金采用各种交易手段进行对冲、换位、套头、套期来赚取巨额利润。

二、怎么通俗解释?所谓的“对冲”，就是在交易和投资中，用一定的成本去“冲掉”风险，来获取风险较低或无风险利润，即所谓“套利”。

对冲的方法有很多种，可以期现价差对冲，远近合约对冲，相同产品地域对冲，相关产品对冲，以及对赌协议等等衍生品。

企业年金基金的投资扩充新的投 资范围，帮助企业年金基金管理 人建立战略资产配臵模型，在管 理投资风险的同时追求稳健的回 报率� 从风险管理角度来看，资本 市 场 的 风险 可 通 过 两 方 面 来体 现： 损失和不确定性� 目前我国资 本 市 场 的投 资 交 易 仍 以 现 货为 主， 当市场出现较大下跌风险时， 没有相应的金融产品来对抗这样 的风险� 我们需要思考，资本市场的 非系统风险可以通过投资多样化 来分散，而系统风险是不是只有 一味承担呢？企业年金基金不适 宜在资本市场追涨杀跌，频繁短 线操作除了徒增委托人的手续费 用负担以外，并不能保证基金财 产的稳定长期收益�从制度上来 化解, 改善系统风险的存在， 让市 场参与主体的投资能力得以在一 个较良好的环境施展，尤其对于 攸关民生的企业年金而言是很有目由平安养老保险公司协办 ）
2010- 4
在保证基金安全的前提下争取稳 定的收益� 从收 益 性角 度 来 看， 1 995 年， 美国一项关于200家养老基 金 的调 查表明 ，有40% 的养 老基金 使用过股指期货， 30% 使 用过 期 权， 11% 使用过金融互换� 实证研 究表明，金融衍生工具能够被用 来管理风险和提高回报率，被养 老基金用来实现战略资产配臵目 标�经济金融实践表明，金融 衍 生工具交易中的创新和增长对美 国 经 济 产生 了 持 续 而 巨 大 的好 处� 目前我国企业年金基金的投 资范围限于银行存款,国债和其 他具 有良好 流动 性的金 融产 品， 包括短期债券回购,信用等级在 投资 级以上 的金 融债和 企业 债, 可转换债, 投资性保险产品, 证券 投资基金, 股票等， 基本涵盖了目 前市场的主要金融工具�未来随 着我 国金融 市场 的发展 和成 熟， 金融产品的多样化，企业年金监 管部门将对企业年金的投资范围 进行调整�而股指期货可以帮助

中国证券监督管理委员会公告(2012)50号――公布金融行业推荐性标准《股指期货业务基金与期货数据交换接口》(JR/T0087—2012)【法规类别】期货综合规定基金行业标准管理【发文字号】中国证券监督管理委员会公告[2012]50号【发布部门】中国证券监督管理委员会【发布日期】2012.12.26【实施日期】2012.12.26【时效性】现行有效【效力级别】XE0303中国证券监督管理委员会公告（〔2012〕50号）现公布金融行业推荐性标准《股指期货业务基金与期货数据交换接口》（JR/T 0087-2012），自公布之日起施行。

中国证监会2012年12月26日附件：ICS 03.060A11备案号JR中华人民共和国金融行业标准JR/T 0087-2012股指期货业务基金与期货数据交换接口Data Exchange Protocol for Stock Index Futures between Funds and Futures2012-12-26发布2012-12-26实施中国证券监督管理委员会发布目次前言引言1 范围2 规范性引用文件3 术语和定义4 通讯方式5 消息格式6 安全与加密7 数据完整性8 扩展方式9 消息定义10 数据字典11 结算数据文件格式附录 A附录 BB1 FIX会话登录B2 注销B3 重发B4 重发请求B5 心跳和测试请求附录 CC1 新订单场景图C2 撤单场景图附录 D附录 EE1 FIX会话E2 连接E3 FIX会话消息前言本标准按照GB/T 1.1-2009给出的规则起草。

本标准由全国金融标准化技术委员会证券分技术委员会提出。

本标准由全国金融标准化技术委员会归口。

本标准起草单位：中国证券投资基金业协会、中国证券业协会、中国期货业协会、中国期货保证金监控中心、深圳证券通信有限公司、博时基金公司、大成基金公司、交银施罗德基金公司、万家基金公司、信诚基金公司、工银瑞信基金公司、嘉实基金公司、国泰君安期货有限公司、上海东证期货有限公司、上海期货信息技术有限公司、胜科金仕达有限公司、恒生电子股份有限公司。

时 ， 金要进 入货 币市场 拆借 ， 向银行 申请 短期 过 基 或 桥贷 款 ； 出现大 规模赎 回要求 ， 贷仍不足 以应付 如果 借 赎回时 ， 只能变 现股票资产 ， 基金 取得现金 支付赎 回。
实 际中往 往是在 股市下行 ， 基金 面临较 大市场 风 险 的时候 ， 基金 的兑 现压 力会 显 著增 大 ， 对 基金 来 这 说是非 常棘 手 的难题 。 但是 ， 如果有股 指期货工具 ， 基 金面临 的风险会小得 多 。 基金 可 以先在 股指期货市 场
二 、 股 指 期 货 在 中 国开 放 式 基 金 风 险 管 理 中 豹 应 用
中图分类号 ：８ ０９ 文献标识码 ： Ｆ３． Ａ 文章编号 ：０ ５ ９ ３ ２ ０ ） ６ ０ ０ － ２ １０ — １Ｘ（０ ８ ０ — １６ ０
随 着 ２０ ０ １年 我 国第 一 只 开 放 式 基 金 的 发行 成
式基金 风险管 理的影 响。
一
的迹象 时 ，或者 基 金管理 人想 暂 时锁定 已有 的收益 时 ， 以不必抛售 股票 ， 可 利用 套期保 值机制 ，只要在
股指期 货市场卖 出一定数量 的期货合 约。 如果股 市果 真下跌 ， 所持 有 的股票会 有损失 ， 所持有 的股 指 其 但
期货合 约可 以盈利 。等到股 市跌势 比较稳 定时 ， 掉 平 股指期货 空单 ， 以股指 期货做 空 的盈 利抵补 股票 的损
维普资讯
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Ｙ Ｔ。 Ｅ
股指期货对 开放式基金风险管理的影响
冯 敏
（ 新疆财经大学 ， 乌鲁木齐 ８０ １ ） ３ ０ ２
文摘编 号 ：０ ５ ９ ３ ２ ０ ）６ ０ ０ － １ ０ － １Ｘ（ ０ ８ ０ － １ ６ ＣＡ 摘要： 股指期货是 期货 交易的一个品 种 ， 有价格发 现、 具 规 避 风险 以及投机 等作用 。开放 式基金 在 中 国推 出七 年来 ， 其 运作 中的一些潜在风险 已逐 渐显露 出来。股指期货 的推 出将会 给开放 式基金提 供 一种有 效 的规 避 市场风 险 的管 理 工具。应从 建立健 全相关的法律 法规 、 防止过度投机 、 制 定 完善 的风 险控 制 和 内部控 制机 制等 方 面加 强 开放 式基

中国证券监督管理委员会公告〔2010〕13号现公布《证券投资基金参与股指期货交易指引》，自公布之日起施行。

中国证券监督管理委员会二○一○年四月二十一日附件：证券投资基金参与股指期货交易指引第一条为规范证券投资基金（以下简称基金）参与股指期货交易的行为，防范投资风险，保护基金份额持有人的合法权益，根据《证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》等法律法规，制定本指引。

第二条本指引所称股指期货，是指由中国证监会批准，在中国金融期货交易所上市交易的以股票价格指数为标的的金融期货合约。

第三条基金参与股指期货交易，应当根据风险管理的原则，以套期保值为目的，并按照中国金融期货交易所套期保值管理的有关规定执行。

保本基金及中国证监会批准的特殊基金品种除外。

第四条股票型基金、混合型基金及保本基金可以按照本指引参与股指期货交易，债券型基金、货币市场基金不得参与股指期货交易。

第五条基金参与股指期货交易，除中国证监会另有规定或批准的特殊基金品种外，应当遵守下列要求：（一）基金在任何交易日日终，持有的买入股指期货合约价值，不得超过基金资产净值的10%。

（二）开放式基金在任何交易日日终，持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和,不得超过基金资产净值的95%。

封闭式基金、开放式指数基金（不含增强型）、交易型开放式指数基金（ETF）在任何交易日日终，持有的买入期货合约价值与有价证券市值之和,不得超过基金资产净值的100%。

其中，有价证券指股票、债券（不含到期日在一年以内的政府债券）、权证、资产支持证券、买入返售金融资产（不含质押式回购）等。

（三）基金在任何交易日日终，持有的卖出期货合约价值不得超过基金持有的股票总市值的20%。

基金管理公司应当按照中国金融期货交易所要求的内容、格式与时限向交易所报告所交易和持有的卖出期货合约情况、交易目的及对应的证券资产情况等。

（四）基金所持有的股票市值和买入、卖出股指期货合约价值，合计（轧差计算）应当符合基金合同关于股票投资比例的有关约定。

公募基金会计核算及投资估值中的难点问题作者：葛琳来源：《今日财富》2024年第19期公募基金行业发展二十多年来，基金管理资产规模从最初不足百亿，到如今发展到二十多万亿。

根据万得数据统计，截至2023年3季度末，国内共有11239只存续公募基金，市场规模达到27.16万亿元。

作为居民投资者参与金融市场最常见的投资工具之一，公募基金在整个资产管理行业中居重要地位。

为了适应行业的快速发展，科学完善的公募基金会计核算及投资估值制度显得尤为重要。

公募基金核算及投资估值对于保障基金信息的真实性和准确性、提高基金管理公司的竞争力、满足监管要求、维护基金市场秩序以及促进金融市场的稳定和发展都有着重要的意义。

公募基金进行会计核算及投资估值时，不仅要考虑会计准则，还要多方位考虑资管行业的各项法规。

结合实际工作，我国的公募基金在会计核算和投资估值工作上，仍存在一些难点问题，需要加强研究。

一、引言基金运作的环境不是完全有序的市场，在出现压力挑战情况下，需要考虑市场风险、信用风险、流动性风险等，避免不公平事件的發生。

公募基金受到监管机构的严格监管，同时其运作过程具有很高的透明度，基金管理人必须按规定时间披露基金的相关信息。

公募基金会计核算及投资估值对于基金的规范运作、公募基金管理公司提高治理水平及保护基金持有人的合法权益都有积极促进作用。

二、研究我国公募基金会计核算及投资估值的意义（一）有利于投资者的投资决策，维护投资者的公平性基金核算估值是为了客观、准确反映基金资产的价值，并通过与一定标准比较之后，来衡量基金业绩。

通过对基金资产核算及估值后得到确定的基金资产净值，从而计算出基金份额净值。

该数据是行业计算绝大多数非货币基金申购与赎回价格的基础，同时也为计算基金是否增值贬值，了解基金的业绩走势，为基金管理人、投资人和其他利益相关者提供有效可靠的信息和各项依据，有助于其做出正确的投资决策。

目前，我国大部分开放式基金需要在每个交易日对基金资产进行核算估值，并于次日对基金份额净值进行公告。

多种课 程 的知识 ，对学 生实 验 技能 和
实 验 方 法 进 行 训 练 的 一 种 复 合 性 实 验 。综 合性 实验 的重点 是通 过对 学 生
的实验 技 能进行 综 合训 练 ，培 养学 生 的综合 分 析能力 、 实验 动 手能 力 、 据 数 处 理能 力 及查 阅资料 的能 力 。设 计 性
证监会： 允许保本基金投资股指期货
最 近 ， 监会 正 式发 布《 于 保 证 关
本基金的指导意见＞ ，明确表示允许
保本 基 金 投资 股 指期 货 。 据介 绍 ， 修
改 后 的《 导意 见＞ 二 十 一舞 ， 一 指 共 进 步 完 善 了保 本 基 金 的定 义 和 分 类 方
操 作技 能 的基础 上 ， 用某一 课 程 或 运
拟实 验 。学生 不 出校 门就 可 得到经济
算、 监督职能的核心工作 内容 。 第三层
次， 综合实践能力与综合技能是要求 学生综合运用专业知识 、 技能 。 创造性
地独 立 完 成ｌ 工 作 。可以开 设综 合 会计 ． 性实 验 、 计性实 验 以加 强训 练 。 合 设 综
性实 验 是 在学生 具备一 定基 础 知识 和
“ 向设计 法” 多层 次 、 逆 的 多模 块 课
程 体 系。
施 实验 方案 。通过 实验证 明 自己的理 论 设计 是否 与实 际相符 ，以充分 发挥
学生 学习 的主动 性和创 新 意识 ，培养
面的内容 １建立一套完 整的经济业 （） 务数据源。按照会计分期的基本假设
及会计 核 算的特 点 。笔 者认 为虚 拟一 个 企业 一 个月 的 经济 业 务 是 可行 的 。
责任 编辑 云 帅

2023年-2024年基金从业资格证之证券投资基金基础知识真题精选附答案单选题（共45题）1、下面属于货币时间价值的应用的是（）。

A.不要为洒掉的牛奶哭泣B.卖的比买的精C.早收晚付D.谷贱伤农【答案】 C2、关于UCITS基金的申购与赎回价格，如不损害持有人利益，监管机关可以允许（）公布一次。

A.一周B.一个月C.两个月D.一季度【答案】 B3、小李购买了100股A上市公司的普通股，关于他所持有的普通股的权利，以下表述错误的是（）。

A.公司破产清算时，享有剩余财产分配权B.公司有盈利时，享有约定的固定股息率的权利C.在公司支付债息和优先股股息后，参与股利分配D.公司召开股东大会时，享有表决权4、国际证监会组织成立于（）年。

A.1982B.1983C.1985D.1988【答案】 B5、下列关于马可维茨投资组合分析模型的说法，不正确的是( )。

A.投资组合具有一个特定的预期收益率B.期望值度量投资组合收益率的偏离程度C.投资者将选择并持有有效的投资组合，即那些在给定的风险水平下使得期望收益最大化的投资组合，或那些在给定的期望收益率上使得风险最小化的投资组合D.如果两种资产的收益受到某些因素的共同影响，那么它们的波动会存在一定的联系【答案】 B6、某企业税后净利润为67万元，所得税率33%，利息费用为50万元，则该企业利息倍数为（）A.1.3B.1.73C.2.78D.37、根据CAPM模型，已知市场预期收益率为10%，短期国库券利率为3%，某股票的贝塔系数为1，则该股票的预期收益率等于（）A.7%B.9%C.10%D.13%【答案】 C8、股指期货的保证金交易具有杠杆性，当出现不利行情时，股价指数微小的变动就会使投资者遭受较大的损失，当股指波动剧烈时，甚至会因为资产不足而被强行平仓，这种风险称之为（）A.操作风险B.市场风险C.结算风险D.信用风险【答案】 B9、已知某存货的周转天数为50天，则该存货的年周转率为（）。

公募基金参与期货市场投资的意义与案例分析随着我国期货市场的不断发展壮大，越来越多的投资者开始关注并参与期货市场的投资。

在这个过程中，公募基金也逐渐成为期货市场投资的重要参与者之一。

公募基金作为集合了大量投资者资金的金融机构，其参与期货市场投资无疑具有重要的意义。

本文将从公募基金参与期货市场投资的意义和影响、相关案例分析等方面进行探讨。

1. 多元化投资公募基金通过参与期货市场投资，可以实现投资组合的多元化。

期货市场与股票、债券等传统金融市场相比，具有杠杆效应大、交易时间长、流动性好等特点，具有一定的对冲和增值作用。

公募基金可以通过参与期货市场投资，分散投资风险，提高投资回报。

2. 投资组合的风险管理公募基金参与期货市场投资，可以利用期货工具进行风险管理。

可以使用期货合约对冲股票持仓的市场风险，降低投资组合的整体波动。

对于一些商品型基金，比如黄金基金、农产品基金等，参与期货市场投资可以锁定相应品种的价格，降低交易成本，提高盈利空间。

3. 增加投资收益期货市场具有较高的投机性和波动性，可以为公募基金带来更多的投资机会和收益空间。

通过期货市场投资，公募基金可以参与更广泛的市场变化，实现更多的盈利机会。

期货市场还可以为公募基金带来套利机会，通过买入期货、卖出股票等方式实现风险对冲和利润锁定。

1. 张三基金公司参与商品期货投资张三基金公司旗下的商品基金，在过去的一年里，增加了对商品期货市场的投资。

该基金公司在投资过程中，积极布局石油、黄金、大豆等品种的期货合约，通过多空操作等方式获取超额收益。

在市场行情波动较大时，基金公司通过期货市场对冲，有效降低了投资风险。

2. 李四基金公司利用股指期货对冲李四基金公司在股票投资组合中，持有大量的权益类资产。

为了降低市场风险，该基金公司使用股指期货进行对冲，有效规避了市场的大幅波动带来的损失。

在市场行情不确定时，股指期货对冲策略为李四基金公司带来了稳定的投资收益。

王五基金公司旗下的债券基金，通过参与债券期货市场投资，实现了对固定收益类资产的有效管理和配置。

2022中国基金市场现状“战国时代”彰显综合实力重要性●基金管理行业进入诸侯纷争、群雄割据的“战国时代”，基金管理公司的综合实力对旗下基金业绩稳定性和持续性的影响越来越突出，建议在新年度进行基金配置或选择时，对综合实力相对突出的基金管理公司旗下的基金予以重点关注。

记者：每个基金公司都在宣传自己的产品，并展开一轮接一轮的优惠活动，产品优势也是各有千秋。

那么投资者在选择基金公司方面应考虑哪些因素张剑辉：当前，基金管理行业跟随牛市的节拍已经步入黄金发展阶段，行业正实现跨越式发展。

股市的红火带动了股票型、混合型等股票型基金管理规模的不断扩大，基金占据了A股市场主力机构投资者地位。

根据股票季报十大流通股股东这一公开可比口径信息显示，2006年三季度末，基金持有A股流通市值约为1300亿元，是QFll、保险、社保、证券和信托等其他机构持有A股股票总量的1.5倍。

行业“战国时代”来临在基金行业总体实现跨越式发展的同时，行业内部竞争则日渐激烈，行业盈利状况以及分化程度不容乐观：数据显示，在经过初期三年的“暴利”阶段之后，基金管理行业的总体盈利状况大幅下滑，总资产利润率和所有者权益利润率最低(2003年)降至2.94％和4.41％，尽管近两年盈利状况略有回升，但2005年上述两项指标仍分别仅为4.83％和7.12％的较低水平。

与此同时，基金管理行业内部的分化程度也日趋严重。

截至2006年12月1日，行业分化度(基金公司最大管理规模／基金公司最小管理规模)已由2002年底的17倍上升到700倍。

申万巴黎基金管理公司的统计数据还显示，在2005年末已经成立的53家基金管理公司中，2005年盈利的只有31家，其中盈利最多的基金管理公司当年盈利额达1.2亿元，亏损最多的逾4000余万元，而基金管理公司通常的注册资本金仅为1亿元左右。

“人”是基金管理行业的重要资产。

一方面，基金管理行业本身是人力资本密集型行业，管理、投研及销售服务人员是公司的核心资产，是公司发展的基础，行业的快速发展正需要大量的人才：另一方面，基金管理行业又是服务性行业，持有人(即客户)是基金管理行业发展的依托。

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台湾 和 印度 的 实 际经验
孙衍 凯 白 琴
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基金业如何利用股指期货提高投资效率
（ 南财 经大 学金 融 学院 四川 成 都 ６ １３ ） 西 １１０
摘 要 ：我国基金 业在过去 ｌ 中得到 了显著发展 ， ０年 截止 ｏ ９年末其资产总规模达到 了２ ６６万亿元， ．７ 但是 由于缺乏股指期货等避险工 具， 资本 市场处于“ 裸奔” 状态， 本文选取 了台湾和印度 市场， 充分 了解其在股指期货 工具推 出后 对基金 业的影 响， 力说 明股指期货可有效的 有 降低 风 险和提 高投 资 效率 。 关 键词 ：股指 期 货 ；避 险 比率 ；保本 型 产 品 中 图分 类 号 ：８ Ｆ３ 文献 标 识码 ： Ａ 文 章 编号 ：６ ３— ９ ２ ２ １ ）８— ３ ６— １ １７ ０ ９ （ ０ ０ ０ ０ ７ ０
际经验来看 ， 股指期货对我 国基金行业 的作用将主要表 现在 以下几个 方
面。
截 至 目前 ， 的各 类 主 要 机 构 ， 括 证 券 公 司 、 货 公 司 、 金 公 司 台湾 包 期 基
（ 台湾称为投信基金 ）银行 、 、 保险公司 、 府基 金等 ， 政 都已经获得股指期货 投资资格。其中基金公 司５ ６家 ， ９ 开立账户 ２２ 个 ； ３ １ 银行 ４ ６家， 开立账户 １８个 ， ７ 保险公司２ ２家 ， 开立账户 ８ 。台湾基金、 ９个 银行 、 保险和政府基金 四类机构交易量合计 占市场 的比例由一般的 ０ ４—０ ８ ． ． ％最高上 升至 １ ． ８ ， 基金 公 司 在各 类 机构 投 资者 中 都 占据 主要 地 位 ， 典 型 的机 构 投 资 ％ 而 是

一
人可 以通 过买卖 股指期货 来调整投 资组合 的 ８ ， 值 他仅 需 要 延 展 期货 头 寸 和 提供 初 始 保 证 金 就 可 以达 到 此 目的 ， 同时 还 克 服 了投 资 者 难 以 以无 风 险 利 率
借贷资金的 问题。证券和股指期货构成 的投资组合 的ｐ 值用 ＆ 表示 ， 由两部 分组成 ： 它 证券 的 ｐ值 ， 记 为 岛； 期货合约 的 ｐ 。设期货合约的数量为 ｘ 多 值 ｒ （
对基 金的管理 过程 中， 需要根据市场环境 的变化 ， 对 ｐ 进行调 整 ， 值 以增 大 收 益 和 控 制 风 险 。在 未 引 入 股指期货之前 ， 调整 的方法 主要有两 种 ： 单一 的股票 交易 ； 借贷与股票 交 易的复 合 。但这 两 种方法 都有 其 自身无法 克服的缺陷 ：） １交易成本上升 ；） ２ 不能使 用股票选择技 巧 ； ） ３ 不能 维持 投资 组合 中股票 配置 的 多 元 化 。 这 将 大 大 增 加 基 金 管 理 的 难 度 。 引 入股 指期货交易 以后 ， 以上问题 便迎 刃而解 。基金 经理
２ ％。此时 ， 经理人可 以卖空股指期货 ， ７ 该 同时买 空 利率期货 以使该投资组合重新 达到平 衡 。在基金的 整个存续期 间 内， 投 资组 合需 要进行 不 断 的调 整 该
以使 其 达 到 平 衡 。 四 、 预 期 流 入 的 小 额 现 金 和 不 确 定 现 金 流 的 对
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组合 ， 其权重构成 与市场投 资组合 相 同。如果某 基 金 再买 入 与 该 股票 组 合 相应 的价值 ￡ｌ ００ ００ ，０ ，０ ， ００的指数期货 （ ０ 忽略保证 金支付 ） 且该 指数期货 的 价格变动 与市场投 资组合 的价格 变 动情况 相 同， 则 新 的股票期 货投 资组合 的 ｐ 会 上升 到 ２ 若该 基 值 ，

ETF和股指期货的区别在金融市场中，大家对封闭式基金、开放式基金基本都比较了解，而ETF想必大家也是听说过的，ETF是指交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金(ExchangeTradedFunds，简称"ETF")，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。

下面小编就给大家介绍一下股指期货和ETF区别的相关知识。

ETF和股指期货的区别ETF和股指期货的区别有哪些?1、股指期货交易的是指数未来的价值，以保证金形式交易，具有重要的杠杆效应。

按现在设计的规则，未来沪深300指数期货的杠杆率在10倍左右，资金应用效率较高，而ETF目前是以全额现金交易的指数现货，无杠杆效应。

2、最低交易金额不同。

每张股指期货合约最低保证金至少在万元以上，ETF的最小交易单位一手，对应的最低金额是一百元左右。

3、买卖股指期货没有包含指数成分股的红利，而持有ETF期间，标的指数成分股的红利归投资者所有。

4、股指期货通常有确定的存续期，到期日还需跟踪指数，需要重新买入新股指期货和约，而ETF产品无存续期。

5、随着投资者对大盘的预期不同，股指期货走势不一定和指数完全一致，可能有一定范围的折价和溢价，折溢价程度取决于套利的资金量和套利的效率，而全被动跟踪指数的ETF净值走势和指数通常保持较高的一致性。

如何买卖etf基金?etf基金买卖可以有两个选择，一是在银行买，二是在证券公司的股票交易软件上买。

一、在银行买需要大额的起始资金，用100万份或者50万份基金的净值对于的股票去换取基金份额。

也就是一揽子的股票换得的基金，当你赎回的时候换回来的是一揽子的股票而不是现金。

二、在证券公司买就很简单了，和买股票一样，最低卖一百股的etf基金，卖出的时候以及所花费的费用和股票交易一样。

以上证50etf为例，说明etf申购赎回的操作。

(1)申购赎回etf具体操作流程申购赎回etf具体操作流程如下：①每个交易日开市之前，华夏基金管理公司会公布当日的申购、赎回清单。

股 指期 货 套期保 值 策略 在股 票 型开 放 式基 金 风险 管理 中 的应 用
赵 婉 淞 孙 万贵 赵 广信 ， ，
（． １西北大学 经济管理学院 ， 陕西 西安 摘 ７０ ２ ２ 西安财经学 院 商学院 ， １ １ ７；． 陕西 西安 ７０ ０ ） １ １０
要： 文章 以沪深 ３ ０ ０ 指数 中的 Ｉ ０ １ 合约为例 ， Ｆ ９２ 将双变量 ＧＡ Ｈ模型引入股票型开放式基金 的风 险管 ＲＣ
理 中， 实证研究股指期货套 期保值策略在股票型开放式基金 风险管理 中的应用 。研究结果表 明： 最小方差套 期保值策 略与时变套期保值策略虽然并不能完全消除风险 ， 但相 比未套期 保值策略来说 ， 采取套 期保值策略 可 以降低股票型开放式基金的 Ｖａ 在险价值）其 中基 于双 变量 Ｇ Ｃ 模型 的时变套期保值策略 的保值 Ｒ（ ， ＡＲ Ｈ 效果最佳 。
态地将 股票 现货 市场信 息与股票期货 市场信 息全部 利用 的模型 ， 在信 用 上 面 的优势 是单 变 量 模型 ｇＮ
所无 法 比拟 的 。因此 ， 于双变 量 ＧＡ ＣＨ 模 型 的 基 Ｒ
时变套 期保值 策略有 重要 的研 究价值 。 本 文引入 沪深 ３０指数 中的 Ｉ０１ ０ Ｆ ９２合约 ， 真 仿
看出 ， 股票型开放式基金 已成 为我 国证券 市场上 的重 要机构投资者 ， 投资行 为对证券 市场 的稳定 有着 十 其 分重要 的影响作 用 。根据 Ｋ ｉ ｎ ｅ （０ ９ 的研 ａ Ｈｏ ｇＴ ｅ ２０ ） － 究， 金融市场存在 着不对 称 风 险， 票 型开 放式 基金 股 在面临负面信 息时 ， 如果 基金经理 不能进行有效 的风
券市场监 管机构所关心 的重 大问题 。 本文重 点研 究 了基 于双 变量 ＧＡＲ Ｈ 模 型 的 Ｃ