中国银行对外汇市场的干预(中英)

中央银行外汇市场的干预分析论文[摘要]目前，中央银行对外汇市场进行冲销干预已成为国际通例。

本文通过分析开放经济下我国中央银行在外汇市场冲销干预的有效性，认为中央银行能够通过冲销干预来实现外汇市场干预的目标。

进一步，从增强中央银行外汇市场冲销干预效力的角度提出了完善汇率和利率制度、加强国债市场建设、干预手段多样化和加强国际货币合作等政策建议。

[关键词]中央银行汇率冲销干预一、引言在2005年我国经济开始呈现过热的背景下，中央银行为对冲外汇占款而被迫持续增加基础货币的供应量，从而影响了中央银行货币政策的制定和操作效力。

为了消除这种影响，实现外汇市场和货币市场的双重均衡，中央银行一般会进行冲销干预。

所谓冲销干预(Sterilizedintervention)是指中央银行一方面在外汇市场上从私人部门买进外国资产以降低本币升值的压力，维持汇率的稳定，从而保护出口部门。

这在客观上会造成中央银行的外汇储备增多，货币市场上货币供应量扩大。

另一方面，中央银行又通过在货币市场上采取配套的操作措施，如通过公开市场业务、提高准备金率和公共部门存款管理等措施对增加的货币供应量予以冲销。

现行的国际货币制度下，大多数国家实行的都是有管理的浮动汇率制度。

各国中央银行通过各种措施和手段对外汇市场进行干预，以使汇率向有利于本国经济发展的方向变化。

在外汇市场上，当外币供给增加时，本币面临着升值的压力。

中央银行为了保持本国产品的竞争力，在外汇市场上购进外国资产，以阻止本币升值。

此时，本国货币供应将增加，价格水平将上升，中央银行为了稳定价格水平，又必须采取冲销措施，冲销因购入外汇而增加的货币量，以保持总的货币供应量不变。

因此，在开放经济的条件下冲销干预是维持货币供应量稳定的重要手段。

各国中央银行为了实现本国的宏观经济目标，在货币市场和外汇市场上协调操作，积极干预。

在人民币汇率升值预期和持续性的大规模资本流入的背景下，如何使用外汇市场干预手段来减轻内外经济环境波动不协调所造成的不利影响，成为开放经济条件下我国中央银行面临的关键问题。

央行对外汇市场的干预一、中央银行干预外汇市场的目标自从浮动汇率制推行以来，工业国家的中央银行从来没有对外汇市场采取彻底的放任自流的态度，相反，这些中央银行始终保留相当一部分的外汇储备，其主要目的就是对外汇市场进行直接干预。

一般来说，中央银行在外汇市场的价格出现异常大的、或是朝同一一方向连续几天剧烈波动时，往往会直接介人市场，通过商业银行进行外汇买卖，以试图缓解外汇行市的剧烈波动。

对于中央银行干预外汇市场的原因，理论上可以有很多解释，为大多数人所按受的原因大致有三个。

第一，汇率的异常波动常常与国际资本流动有着必然联系，它会导致工业生产和宏观经济发展出现不必要的波动，因此，稳定汇率有助于稳定国民经济和物价。

现在国际资本跨国界的流动不但规模很大，而且渠道很多，所受到的人为障碍很小。

工业国家从70年代末开始放宽金融方面的规章条例，进一步为国际资本流动提供了方便。

在浮动汇率制的条件下，国际资本大规模流动的最直接的结果就是外汇市场的价格浮动。

如果大批资本流人德国，则德国马克在外汇市场的汇价就会上升，而如果大批资本流出美国，外汇市场上的美元汇价必然下降。

从另一方面来看，如果人们都期待某一国货币的汇率会上升，资本就势必会流向该国。

资本流动与外汇行市变化的相对性变化对一个国家的国比经济产业配置和物价有着重要的影响。

例如，当一个国家的资本大量外流，导致本国货币汇价下跌时，或者当人们预计本国货币的汇价会下跌，导致资本外流时，这个国家的产业配置和物价必然出现有利于那些与对外贸易有联系的产业的变动。

任何一个国家的产业从对外贸易角度来看，可分为能进行对外贸易的产业和无法进行对外贸易的产业两种。

前者如制造业，生产的产品可出口和进口，后者如某些服务业，生产和消费必须在当地进行。

当资本流出货币贬值时，能进行对外贸易的产业部门的物价就会上升，如果这一部门工资的上涨速度不是同步的话，追加这一部门的生产就变得有利可图，出口因此也会增加，但是从国内的产业结构来看，资本就会从非贸易产业流向贸易产业。

一、中央银行干预外汇市场的目标自从浮动汇率制推行以来，工业国家的中央银行从来没有对外汇市场采取彻底的放任自流的态度，相反，这些中央银行始终保留相当一部分的外汇储备，其主要目的就是对外汇市场进行直接干预。

一般来说，中央银行在外汇市场的价格出现异常大的、或是朝同一一方向连续几天剧烈波动时，往往会直接介人市场，通过商业银行进行外汇买卖，以试图缓解外汇行市的剧烈波动。

对于中央银行干预外汇市场的原因，理论上可以有很多解释，为大多数人所按受的原因大致有三个。

第一，汇率的异常波动常常与国际资本流动有着必然联系，它会导致工业生产和宏观经济发展出现不必要的波动，因此，稳定汇率有助于稳定国民经济和物价。

现在国际资本跨国界的流动不但规模很大，而且渠道很多，所受到的人为障碍很小。

工业国家从70年代末开始放宽金融方面的规章条例，进一步为国际资本流动提供了方便。

在浮动汇率制的条件下，国际资本大规模流动的最直接的结果就是外汇市场的价格浮动。

如果大批资本流人德国，则德国马克在外汇市场的汇价就会上升，而如果大批资本流出美国，外汇市场上的美元汇价必然下降。

从另一方面来看，如果人们都期待某一国货币的汇率会上升，资本就势必会流向该国。

资本流动与外汇行市变化的相对性变化对一个国家的国比经济产业配置和物价有着重要的影响。

例如，当一个国家的资本大量外流，导致本国货币汇价下跌时，或者当人们预计本国货币的汇价会下跌，导致资本外流时，这个国家的产业配置和物价必然出现有利于那些与对外贸易有联系的产业的变动。

任何一个国家的产业从对外贸易角度来看，可分为能进行对外贸易的产业和无法进行对外贸易的产业两种。

前者如制造业，生产的产品可出口和进口，后者如某些服务业，生产和消费必须在当地进行。

当资本流出货币贬值时，能进行对外贸易的产业部门的物价就会上升，如果这一部门工资的上涨速度不是同步的话，追加这一部门的生产就变得有利可图，出口因此也会增加，但是从国内的产业结构来看，资本就会从非贸易产业流向贸易产业。

《国际金融学》课程习题集第一章国际收支二、填空题在国际收支平衡表中,对外投资收入被归入________项目。

金本位制度下的价格—现金流动机制是格兰哲学家大卫•_________于1752年提出的。

三、选择题任何国际交易被计入国际收支表A．一次,作为贷方或借方B．两次,一次作为借方,另一次作为贷方C．一次,作为贷方D．两次,都作为借方E．以上皆错我国政府对某国捐赠价值100万人民币的食品,那么应该在我国的国际收支平衡表A．商品出口项目贷记100万,经常转移项目借记100万B．商品出口项目借记100万,金融项目贷记100万C．商品进口项目贷记100万,经常项目借记100万D．金融项目贷记100万,经常转移项目借记100万E．以上皆错由一国产品出口需求的收入弹性低而引起的国际收支失衡属于以下哪种类型？A. 周期性不平衡B. 货币性不平衡C. 收入性不平衡D. 结构性不平衡国际短期资本流动可包括A. 投资性资金流动B. 套利性资金流动C. 避险性资金流动D. 投机性资金流动汇率政策是一种A. 支出转移政策B. 支出增减政策C. 支出平衡政策D. 融资政策由于采用复式记账法,国际收支的总额：A. 如果贷方大于借方,即为顺差。

B. 如果贷方小于借方,即为逆差。

C. 如果金融项目均衡,则国际收支均衡。

D. 总是为零。

下列哪种交易应记入国际收支平衡表？A. 发生在居民之间的交易B. 发生在非居民之间的交易C. 发生在居民与非居民之间没有货币收支的无偿援助D. 我驻美使馆向国某企业采购一批货物资本项目的利息收入应列入下列国际收支平衡表的哪一个项目中A. 资本项目B. 经常项目C. 国际储备D. 误差与遗漏国际旅游、保险引起的收支属于下列国际收支平衡表中的哪一个项目A. 经常项目B. 官方储备C. 误差与遗漏D. 资本项目资本项目中的长期资本是指借贷期为多长的资本A. 期限不定B. 一年以C. 一年D. 一年以上当国际收支平衡表中的收入大于支出时,就在"误差与遗漏"的哪一方加上相差的数字。

●
二、政府对外汇市场干预的类型
● 按干预的手段划分，可分为直接干预与间接干Байду номын сангаас两
种类型
1. 直接干预 2. 间接干预
●
按是否引起货币供应量的变化分，可分为冲销式干 预与非冲销式干预两种类型
1. 冲销式干预（sterilized intervention）
2. 非冲销式干预（unsterilized intervention）
按干预策略分，可分为熨平每日波动型干预、砥柱 中流型干预和非官方钉住型干 1. 熨平每日波动型干预 (smoothing out daily fluctuation) 2. 柱中流型或逆向型干预 (leaning against the wind) 3. 非官方钉住型干预 (unofficial pegging) ● 按参与干预的国家分，可分为单边干预与联合干预 两种类型 1. 单边干预 回本节 2. 联合干预

货币政策的外汇市场干预政策外汇市场干预是指央行或政府通过直接或间接干预外汇市场，以影响汇率的变动，维护国家经济稳定和货币政策的有效实施。

货币政策的外汇市场干预政策对于一个国家的经济和金融体系有着重要的影响。

本文将探讨货币政策的外汇市场干预政策的目的、手段和影响。

目的：货币政策的外汇市场干预政策的主要目的是维护国内经济的稳定以及货币政策的有效实施，具体包括以下几个方面：1. 保持汇率稳定：一个国家的汇率稳定对于国内经济的发展至关重要。

央行通过干预外汇市场，可以控制汇率的波动，防止剧烈的汇率变动对经济带来的不利影响。

2. 促进国际贸易平衡：外汇市场干预可以通过调整汇率，影响出口和进口的价格，促进国际贸易的平衡发展。

3. 防范金融风险：外汇市场的波动可能带来金融风险，央行可以通过干预外汇市场，防范金融风险对经济的冲击。

手段：货币政策的外汇市场干预政策的手段多种多样，视具体情况而定。

以下是一些常见的外汇市场干预手段：1. 直接干预：央行通过购买或销售外汇市场上的货币，来影响汇率的变动。

当央行认为国家货币过于升值时，可以通过购买外汇来增加外汇储备，从而减少货币供应，抑制汇率的上升；相反，当央行认为国家货币过于贬值时，可以通过销售外汇来增加货币供应，促使汇率上升。

2. 间接干预：央行通过宏观调控手段，如利率政策、存款准备金率等，来影响汇率的变动。

通过调整利率水平来吸引或抑制资本流入，从而影响汇率的走势。

3. 广义的外汇市场管理：央行可以制定一系列外汇市场管理措施，如限制资本流动、设立外汇管制等。

这些措施旨在减少外汇市场的波动，提高汇率的稳定性。

影响：货币政策的外汇市场干预政策对一个国家的经济和金融体系有着重要的影响。

1. 影响货币供应和需求：央行通过干预外汇市场，调整货币供应和需求，从而影响货币市场利率、通货膨胀率等，间接影响国内经济。

2. 影响出口和进口：外汇市场的干预可以调整汇率，进而影响出口和进口的价格水平，对国际贸易平衡产生重要影响。

冲销干预旳预期传导机制
▪ 在外汇市场上，信息是至关主要旳。作为外汇市场 上最大旳交易者中央银行，虽然与外汇市场总旳交 易量相比中央银行每天在外汇市场旳干预数量是微 不足道旳，但其干预行为向市场传达了其所期望旳 汇率水平和潜在旳货币政策导向，这一信号能够影 响市场参加者对将来汇率旳预期，引导参加者纷纷 进行市场行为旳调整，从而到达调整汇率旳作用。 这便是冲销性干预旳预期传导机制旳基本思想
粘性价格货币模型下旳非冲销式干预旳传导
▪ 该理论以为商品市场价风格整滞后于资本与货币市场旳调整。
▪ 由此，汇率在短期内会出现超调。在此情况下，购置力平价 在短期内不成立，但长久内仍成立；在本外币资产可完全替 代前提下，非抵补利率平价成立。 当中央银行为阻止本币过分升值进行非冲销干预时，如购入 外币资产，从而使货币供给量增长。因为商品市场存在粘性， 所以，短期内商品市场价格不变。
冲销干预旳资产组合传递机制
▪ 理性投资者根据市场上本外币资产供给量旳变动不 断调整其资产组合使得市场均衡点移动，外币价格 相应上升，本币升值被抵消。
▪ 当本币贬值时，中央银行将采用反向冲销操作，外 汇市场上本币债券供给量降低，从而本币债券价格 趋于上升，本国利率趋于下降，则本币债券旳汇率 风险溢价得以降低，私人投资者转而持有更多旳外 币债券，外币价格下降以抵消本币贬值趋势。
非冲销性干预旳传导机制
▪ 综上所述： 当中央银行采用非冲销性干预时，中央银行买卖外 汇资产引起国外净资产旳变动，其实质是引起等量 基础货币旳变动，基础货币旳变动又经过货币乘数 将货币量旳变动数倍放大，货币供给量旳变动再引 起国内价格水平、利率、市场预期等变量旳变动， 最终到达使得一国汇率波动到达该国货币当局所期 望旳目旳范围。 由此可见，非冲销性干预旳传递机制主要是经过基 础货币旳变动来引起汇率旳变化来

大学国际金融学考试(习题卷17)第1部分：单项选择题，共39题，每题只有一个正确答案,多选或少选均不得分。

1.[单选题]某涉外企业持有银行往来账户余额100万美元，汇率为USD1=CNY6.8，折成人民币为680万元。

之后美元贬值，汇率变为USD1=CNY6.5，该公司的这笔余额折成人民币只有650万元。

在两个折算日期之间，该公司这100万美元的价值，按人民币折算减少了30万元。

这属于（ ）。

A)会计风险B)经济风险C)交易结算风险D)外汇买卖风险答案:A解析:2.[单选题]最早的货币局制度是在( )设立的A)阿根廷B)香港C)爱沙尼亚D)毛里求斯答案:D解析:3.[单选题]外汇远期和期货的区别有A)远期是场内合约,期货是场外合约B)期货实行保证金制度而远期没有C)远期是标准化合约D)期货合约更加灵活答案:B解析:4.[单选题]以下关于外汇市场的描述，正确的是（ ）A)外汇市场交易币种集中于主要货币B)外汇市场全天候交易，各个时点的交易流动性相同C)外汇市场汇率波动频繁，各市场间的汇率差日益加大D)外汇市场的实时汇率主要由外汇零售市场决定答案:A解析:5.[单选题]下列哪一项国际储备资产的收益性最高( )。

A)短期政府债券B)定期存款C)活期存款D)企业债券答案:D解析:6.[单选题]（ ）对汇率变动具有间接、长期的影响。

B)调整定价C)动用储备D)外汇管制答案:A解析:7.[单选题]设即期汇率为USD=EUR0.9085/90，6个月远期点数为30/40，问：美元对欧元6个月的远期汇率是（ ）。

A)USD1=EUR0.9115/9130B)USD1=EUR0.9125/9130C)USD1=EUR0.9115/9390D)USD1=EUR0.9115/9125答案:A解析:8.[单选题]改革开放以来，中国利用外资的主要渠道是（ ）。

A)国际直接投资B)国际证劵投资C)国际贷款D)国际金融机构贷款答案:A解析:9.[单选题]国际储备的管理指的是()。

各国央行如何干预外汇市场1973年以后，国际外汇市场中实行的浮动汇率制并不彻底，并不是完全由市场来决定汇率的价格。

各西方国家在汇价对他们不利的时候要进场干预。

这些国家为什么要干预汇率呢？使用什么手段来干预汇率呢？干预的效果如何呢？据我多年的观察，我认为各国从自己利益出发进行干预，有以下两个主要因素。

一是为了国内外贸易政策的需要。

一个国家的货币在外汇市场的价格较低，必然有利于这个国家的出口，而出口过多或者汇率过低，会引起其他出口国家的反对。

同样在国内如果处理不好汇率的问题，可能变成一个政治问题，影响政府的执政。

从这两方面考虑，这个国家要调整或干预汇率。

各国为了保护出口，会在本国货币持续坚挺时直接干预外汇市场。

通过抛售本国货币，买入他国货币的方法来干预汇率，使汇率达到自己满意的程度，或者使汇率对自己的利益有益。

比如在2002年下半年，日本央行和政府连续口头上声明要干预汇市，因为日元持续走强，已经严重阻碍了日本的出口，使日本经济复苏放缓，经济停滞。

众所周知，日本是一个出口占国民经济相当大比例的国家，出口是该国经济的生命线，这是入场干预的最好理由。

在一个国家通过货币贬值扩大出口，影响了他国的利益时，可能会招致其他国家的反对。

有时被迫让本国货币升值。

还以日本为例，我们知道现在的中国是日本的第一大贸易国，日本的出口和中国息息相关。

2002年年初，日元持续贬值，严重损害了中国的出口，这招致了中国的不满。

当我们听到中国的财政部长项怀诚声称，虽然日元疲软而人民币坚决不贬值时，日本政府对这个第一大贸易伙伴的话也要掂量一下的。

日本央行为了缓和中国对日本令日元贬值来刺激出口的不满，只好让日元走强。

各国政府干预汇率是从经济、政治等角度考虑来使本国的货币按照自己的利益走强或走软。

二是出于抑制国内的通货膨胀的考虑。

在浮动汇率下，如果一个国家的货币长期低于均衡价格，在一定的时期内肯定会刺激出口，导致贸易顺差，最终导致本国的物价上涨，工资上涨。

中央银行干预货币市场的例子
1. 瑞士央行干预瑞郎：2011年，瑞士央行宣布将瑞郎汇率与欧元挂钩，以避免瑞郎升值对瑞士出口业和旅游业的打击。

该举措导致瑞郎短期内贬值了20%。

2. 美联储干预美元：在金融危机期间，美联储采取了多项措施干预货币市场，包括降低联邦基金利率、注入流动性、购买国债等。

这些措施旨在避免经济恶化和通货膨胀加剧。

3. 中国央行干预人民币：中国央行多次干预人民币汇率，试图维持其汇率稳定，保持出口竞争力。

最近几年，中国央行采取了一系列措施，包括扩大人民币在国际市场上的使用、实施货币政策等。

4. 欧洲央行干预欧元：欧洲央行曾在多个场合干预欧元汇率。

例如，在2012年欧元区债务危机期间，欧洲央行表示将采取必要措施稳定欧元汇率，并向希腊、爱尔兰和葡萄牙等国提供紧急贷款。

5. 日本央行干预日元：在过去几年中，日本央行采取了多项措施干预日元汇率，以刺激出口和经济增长。

这些措施包括降低利率、购买国债和股票等。

多项选择题（在下列备选答案中，选取所有正确答案，将其序号填在括号内） 1.二战以前，国际储备包括（ ）。 × 正确答案为AB A.黄金储备 B.外汇储备 C.普通提款权 D.特别提款权 E.纸黄金 2.增加一国国际储备的途径是（ ）。 × 正确答案为ACDE A.对储备货币发行国来说是黄金的国际交易 B.对非储备货币发行国来说是黄金的国际交易 C.对储备货币发行国来说是黄金的国内交易 D.对非储备货币发行国来说是黄金的国内交易 E.国际收支顺差 3.国际清偿能力是指一国（ ）。 × 正确答案为DE A.国际储备 B.潜在的对外清偿能力 C.国际储备和现实的对外清偿能力 D.国际储备和潜在的对外清偿能力 E.现实的国际清偿能力和潜在的对外清偿能力 4.一国国际储备的需要量是（ ）。 × 正确答案为BCE A.与持有国际储备的成本成正比 B.与在国外筹借资金的能力成反比 C.与经济的调整强度成反比 D.与外汇管制程度成正比 E.与外贸的依赖程度成正比 5.一国国际储备的增减，主要依靠（ ）的增减。 × 正确答案为AB A.黄金储备 B.外汇储备 C.在IMF的储备头寸 D.普通提款权 E.特别提款权 6.是一级储备的有（ ）。 × 正确答案为BDEF A.黄金储备 B.普通提款权 C.特别提款权 D.活期存款 E.短期存款 F.短期债券 G.中期国库券 H.长期公债券 7.是二级储备的有（ ）。 × 正确答案为CG A.黄金储备 B.普通提款权 C.特别提款权 D.活期存款 E.短期存款 F.短期债券 G.中期国库券已长期公债券 8.是三级储备的有（ ）。 × 正确答案为AH A.黄金储备 B.普通提款权 C.特别提款权 D.活期存款 E.短期存款 F.短期债券 G.中期国库券 H.长期公债券 9.本世纪30年代，主要的储备货币是（ ）。 × 正确答案为AD A.美元 B.日元 C.德国马克 D.英镑 E.法国法郎 10.表明一国国际储备不足的是一国（ ）。 × 正确答案为ABD A.持续实行高利率政策 B.汇率持续不稳定 C.持续实行低利率政策 D.实行紧缩银根政策 E.实行放松银根政策

我国中央银行对外汇市场干预效力分析作者：高林梅来源：《时代经贸》2014年第04期【摘要】到目前为止，中央银行对外汇市场的干预能够帮助我国根据当下的经济状况以及对外经济发展水平选择合适的汇率机制。

从2005年汇率改革后人民币也进行了一场跌宕起伏的升值期，其中不乏是中央银行对外汇市场进行干预的后果。

2014年2月以来，人民币贬值了3%，但国际普遍对人民币看好，认为着仅仅是人民币升值趋势中的一点波动。

【关键词】中央银行外汇干预一、引言2014年4月9日，人民币中间价重返6.1490。

其实，此位置相较今年最高位的6.0990，贬值0.8%，今年来的即期价格则贬值3%左右。

不过，人民币汇率自2005年7月汇改以来已升值约35%。

1994 年中国实行单一人民币汇率制度以来，人民币一直面临着升值或贬值的压力。

为了稳定人民币汇率，我国中央银行在外汇市场进行干预。

2005 年汇率体制改革以来，国际收支双顺差继续扩大，人民币不断小幅升值，资本流入增大。

央行为了维持人民币汇率相对稳定避免汇率大幅变动对国内经济的冲击，在外汇市场上积极干预。

在结售汇制度和央行积极干预外汇市场的背景下，大量的外汇顺差转变为央行的外汇储备。

到2013年12月份，我国外汇储备已经突破 38，213.15亿美元。

今年来，不乏国内有关学者对于我国外汇干预模式的研究，并且利用多种模型对中国的外汇市场进行预测。

傅勇、李月（2013）通过对国外其他国家对外汇市场干预模式的总结，认为不论是发达国家还是发展中国家都不存在标准的外汇市场干预模式，这也就意味着，外汇市场干预本身就是一个极具时代性的干预形式。

亚洲开发银行副行长格罗夫（Stephen P. Groff）在“博鳌亚洲论坛2014年会”上表示，中国贸易顺差逐年减少，人民币升值动力正在逐步耗尽，未来人民币会出现双向波动的趋势。

另一方面，美国对人民币升值的压力从未减弱，而中国的经济发展速度也明显放缓，在新的局势下，央行对外汇市场的调控显得更为重要。

我国中央银行干预外汇市场传导机制研究的开题报告一、研究背景和意义外汇市场是金融市场中重要的一部分，外汇汇率波动对我国经济产生的影响十分重要。

为了维护汇率稳定和国际收支平衡，中国人民银行作为中央银行，会通过干预外汇市场来影响汇率。

然而，中央银行的干预外汇市场传导到实际市场的机制及效果尚不清楚，这就需要我们展开研究。

本研究旨在深入探究我国中央银行干预外汇市场的传导机制和效果，通过对其本身的干预策略、干预工具等进行分析研究，为我国外汇市场运行提供决策参考，有助于进一步提升我国金融市场的稳定性以及国际信誉。

二、研究内容和方法本研究将主要包括以下几个方面的内容：1. 中央银行干预外汇市场的策略分析。

本文将分析中央银行在干预外汇市场中所采用的主要策略，包括直接干预汇市、间接干预汇市、口径管理等，以及对不同情况下的干预策略的反应。

2. 中央银行干预外汇市场的工具分析。

本文将探究中央银行在干预外汇市场中所采用的主要工具，包括外汇市场干预、利率和货币政策等，以及这些工具对干预效果产生的具体影响，并提出与其他金融市场工具的整合方案。

3. 中央银行干预外汇市场的传导机制研究。

此部分将从中央银行的干预措施，外汇市场的反应，以及价格及汇率波动等三个方面对其传导机制进行分析，并考虑在实践中的可行性。

4. 中央银行干预外汇市场的效果评估。

本文将通过对我国外汇市场的实际情况进行分析，评估中央银行干预外汇市场的效果，并结合宏观经济形势和国际金融市场的变化进行分析。

本研究将采用实证分析、财务分析、计量分析等多种研究方法，通过对国际经验的借鉴、理论分析和实证研究等方式来进行深入探究。

三、研究预期结果和创新性通过本研究的探究，我们希望可以得到以下几个方面的预期结果：1. 中央银行干预外汇市场的策略和工具对于汇率波动的干预可以取得一定的效果，并且干预效果在不同情况下也会有所不同。

2. 在干预外汇市场过程中，传导机制是比较复杂的，市场反应和经济环境都会对传导机制产生影响。

自从浮动汇率制推行以来，工业国家的中央银行从来没有对外汇市场采取彻底的放任自流的态度，相反，这些中央银行始终保留相当一部分的外汇储备，其主要目的就是对外汇市场进行直接干预。

对于中央银行干预外汇市场的原因，理论上可以有很多解释，为大多数人所按受的原因大致有三个：第一，汇率的异常波动常常与国际资本流动有着必然联系，它会导致工业生产和宏观经济发展出现不必要的波动，因此，稳定汇率有助于稳定国民经济和物价。

现在国际资本跨国界的流动不但规模很大，而且渠道很多，所受到的人为障碍很小。

从另一方面来看，如果人们都期待某一国货币的汇率会上升，资本就势必会流向该国。

资本流动与外汇行市变化的相对性变化对一个国家的国比经济产业配置和物价有着重要的影响。

西欧国家为了防止资本外流，在欧洲货币的汇率不断下跌时，被迫经常直接干预外汇市场，并一再要求美国的联储会协助干预。

第二，中央银行干预外汇市场是出于抑制国内通货膨胀的忧虑。

宏观经济模型证明，在浮动汇率制的情况下，如果一个国家的货币汇价长期性地低于均衡价格，在一定时期内会刺激出口，导致外贸顺差，最终却会造成本国物价上涨，工资上涨，形成通货膨胀的压力。

在通货膨胀已经较高的时候，这种工资物价可能出现的循环上涨局面，又会造成人们出现未来的通货膨胀必然也很高的期待，使货币当局的反通货膨胀政策变得很难执行。

此外，在一些工业国家，选民往往把本国货币贬值引起的通货膨胀压力作为政府当局宏观经济管理不当的象征。

所以，在实行浮动汇率制以后，许多工业国家在控制通货膨胀时，都把本国货币的汇率作为一项严密监视的内容。

第三，中央银行直接干预外汇市场是为了国内外贸易政策的需要。

一个国家的货币在外汇市场的价格较低，必然有利于这个国家的出口。

而出门问题在许多工业国家已是一个政治问题，它涉及到许多出口行业的就业水平、贸易保护主义情绪、选民对政府态度等许多方面。

任何一个中央银行都不希望看到本国的出口因为本国货币的汇率太高而受到阻碍，也不希望看到本国外贸顺差是由于本国货币的汇率太低而被其他国家抓住把柄。

新兴市场国家央行对外汇市场的干预引言外汇市场是国际金融市场的重要组成部分，其波动对于国家经济和金融稳定具有重要影响。

在新兴市场国家中，央行通常扮演着维护本国货币稳定和外汇市场秩序的角色。

本文将探讨新兴市场国家央行对其外汇市场的干预措施和影响。

1. 外汇市场的干预方式新兴市场国家央行对外汇市场的干预主要通过以下几种方式实施：1.1 直接干预直接干预是指央行通过买卖外汇市场上的货币，以改变本国货币的汇率水平。

当本国货币过强时，央行可通过出售本国货币购买外汇，增加外汇供应量，从而降低本国货币汇率。

相反，当本国货币过弱时，央行可通过购买本国货币来提高本国货币汇率。

1.2 市场口径干预市场口径干预是指央行通过介入外汇市场，影响市场供求关系，从而改变汇率走势。

央行可以通过公开承诺或实际操作向市场传递信息，影响市场参与者的预期，从而导致货币汇率的变动。

1.3 间接干预间接干预是指央行通过调整金融政策工具，影响本国经济和金融环境，进而影响本国货币的汇率水平。

央行可以通过调整利率、准备金率和货币供应量等手段来间接干预外汇市场。

2. 新兴市场国家央行干预的动机新兴市场国家央行对外汇市场进行干预主要出于以下几个动机：2.1 维护货币稳定新兴市场国家经常面临本币贬值压力和货币波动带来的不稳定性。

央行通过干预外汇市场，可以调整汇率水平，维护本国货币的稳定性。

2.2 促进贸易竞争力新兴市场国家出口对外贸易通常占据较大比重，通过干预外汇市场，央行可以调节本国货币的汇率，提高在国际贸易中的竞争力。

2.3 控制资本流动新兴市场国家受制于国际资本流动的不确定性和波动性。

央行通过干预外汇市场，可以稳定资本流动，防范金融风险和外部冲击。

3. 外汇市场干预的影响新兴市场国家央行对外汇市场的干预措施不仅可以对汇率产生影响，还可以对经济和金融稳定产生重要影响。

3.1 汇率影响央行通过干预外汇市场，具有调节汇率的作用。

如果央行希望抑制本国货币升值，可以通过购买外汇来增加外汇供应，从而降低本国货币的汇率。

货币政策的外汇市场干预在全球经济紧张的背景下，货币政策的外汇市场干预扮演着重要的角色。

外汇市场干预是指中央银行采取一系列措施来干预汇率的波动，以维持经济的稳定。

本文将探讨货币政策的外汇市场干预的原因、方法以及对经济的影响。

1. 外汇市场干预的原因货币政策的外汇市场干预通常出于以下几个原因：1.1 维护汇率稳定中央银行希望通过干预外汇市场来维持本国的汇率稳定。

汇率的波动可能会对进出口贸易、资本流动和市场信心产生重大影响。

如果汇率波动过大，可能导致物价上涨、投资减少以及资本流出，从而对经济稳定造成不利影响。

1.2 促进出口和就业一些国家可能通过干预外汇市场来提高出口竞争力，从而刺激本国经济增长和就业。

通过购买外国货币，中央银行可以抬高本国货币的价值，使得本国出口商品更具竞争力。

这有助于增加出口收入和创造就业机会。

1.3 防范金融风险外汇市场的剧烈波动可能对金融市场稳定造成威胁。

中央银行可以通过干预外汇市场来缓解金融风险，并确保金融机构的稳定运营。

通过购买或出售外汇储备，中央银行可以提供流动性支持，并稳定市场预期。

2. 外汇市场干预的方法中央银行可以采取多种方式进行外汇市场干预：2.1 直接干预直接干预是指中央银行直接购买或出售外汇储备，以影响汇率的走势。

当本国货币升值时，中央银行可以购买外汇来抑制升值速度或推动本国货币贬值。

相反，当本国货币贬值时，中央银行可以出售外汇来提高本国货币的价值。

2.2 间接干预间接干预包括通过货币政策调整影响汇率的走势。

中央银行可以通过降低或提高利率来吸引或阻止资本流入，从而影响汇率的走势。

利率对汇率有着直接的影响，因为高利率可以吸引外国投资者来购买本国货币，从而推高汇率。

3. 外汇市场干预的影响货币政策的外汇市场干预可能产生以下影响：3.1 影响汇率稳定外汇市场干预可以暂时稳定汇率，减少过度波动对经济的冲击。

然而，干预的效果通常是短暂的，长期汇率仍受市场供求因素的影响。

略谈我国银行对外汇市场干预一、实证争辩本部分实证争辩涉及的变量有：外汇资产交易量地，遠人外汇资产的实际汇率S,,期末外汇市场汇率S,,外汇储备期末余额FR,，外汇占款期末余额F,,国内外相应期限的基准收益率r,、ri.f，再贷款季度增减余额厶C，央行对金融机构3月期贷款利率i’，存款预备金季度余额R,,预备金存款利率i,央行票据i期发行额C央行票据i期利率i?,，邮储在央行的存款余额Cp,邮储上存央行存款利率ip。

本文争辩选取1994年1月至2021年6月的季度数据。

各变量数据依据中国人民银行网站、国家外汇管理局网站、《中国人民银行统计季报》、《中国金融年鉴》、《中国货币政策报告》各期数据整理得到。

(一）外汇市场干预获利测算1、外汇市场干预收益测算(1)已实现干预操作获利氏。

由于我国实行管理浮动的汇率制度，1994年以来央行在外汇市场上买人外汇资产的同时，不需要卖出相应外汇资产以平准人民币汇率,即央行卖出外汇资产的数量为0。

所以，我国央行的已实现干预操作获利足=0。

(2)未实现干预操作获利i?2。

1994年汇改以后,我国央行最初通过在外汇市场买入美元和港币进行外汇市场干预，1995年后开头买人日元进行外汇市场干预,2000年后，开头买入欧元、英镑进行外汇市场干预。

各个时期的未实现干预操作获利取决于买入不同外汇资产的起始时间和数量。

1994年1月至2021年6月期间,我国央行的未实现干预操作获利《2=(-115肌065)+(~4464.210)+(-1593.649)+8910.833+(-702.479)=-9429.57亿元。

(3)持有外汇资产收益《3。

国内相应期限的基准收益率r,选择央行对金融机构90天以内贷款利率，国外相应期限的基准收益率W选择美国三月期国库券收益率。

1994年1月至2021年6月期间,我国央行的持有外汇资产收益J?3=(-1152.200)+(-17札851)+951.209+(-14564.436)=-16507.278亿元。