中国银行对外汇市场的干预(中英)

中央银行外汇市场的干预分析论文[摘要]目前，中央银行对外汇市场进行冲销干预已成为国际通例。

本文通过分析开放经济下我国中央银行在外汇市场冲销干预的有效性，认为中央银行能够通过冲销干预来实现外汇市场干预的目标。

进一步，从增强中央银行外汇市场冲销干预效力的角度提出了完善汇率和利率制度、加强国债市场建设、干预手段多样化和加强国际货币合作等政策建议。

[关键词]中央银行汇率冲销干预一、引言在2005年我国经济开始呈现过热的背景下，中央银行为对冲外汇占款而被迫持续增加基础货币的供应量，从而影响了中央银行货币政策的制定和操作效力。

为了消除这种影响，实现外汇市场和货币市场的双重均衡，中央银行一般会进行冲销干预。

所谓冲销干预(Sterilizedintervention)是指中央银行一方面在外汇市场上从私人部门买进外国资产以降低本币升值的压力，维持汇率的稳定，从而保护出口部门。

这在客观上会造成中央银行的外汇储备增多，货币市场上货币供应量扩大。

另一方面，中央银行又通过在货币市场上采取配套的操作措施，如通过公开市场业务、提高准备金率和公共部门存款管理等措施对增加的货币供应量予以冲销。

现行的国际货币制度下，大多数国家实行的都是有管理的浮动汇率制度。

各国中央银行通过各种措施和手段对外汇市场进行干预，以使汇率向有利于本国经济发展的方向变化。

在外汇市场上，当外币供给增加时，本币面临着升值的压力。

中央银行为了保持本国产品的竞争力，在外汇市场上购进外国资产，以阻止本币升值。

此时，本国货币供应将增加，价格水平将上升，中央银行为了稳定价格水平，又必须采取冲销措施，冲销因购入外汇而增加的货币量，以保持总的货币供应量不变。

因此，在开放经济的条件下冲销干预是维持货币供应量稳定的重要手段。

各国中央银行为了实现本国的宏观经济目标，在货币市场和外汇市场上协调操作，积极干预。

在人民币汇率升值预期和持续性的大规模资本流入的背景下，如何使用外汇市场干预手段来减轻内外经济环境波动不协调所造成的不利影响，成为开放经济条件下我国中央银行面临的关键问题。

央行对外汇市场的干预一、中央银行干预外汇市场的目标自从浮动汇率制推行以来，工业国家的中央银行从来没有对外汇市场采取彻底的放任自流的态度，相反，这些中央银行始终保留相当一部分的外汇储备，其主要目的就是对外汇市场进行直接干预。

一般来说，中央银行在外汇市场的价格出现异常大的、或是朝同一一方向连续几天剧烈波动时，往往会直接介人市场，通过商业银行进行外汇买卖，以试图缓解外汇行市的剧烈波动。

对于中央银行干预外汇市场的原因，理论上可以有很多解释，为大多数人所按受的原因大致有三个。

第一，汇率的异常波动常常与国际资本流动有着必然联系，它会导致工业生产和宏观经济发展出现不必要的波动，因此，稳定汇率有助于稳定国民经济和物价。

现在国际资本跨国界的流动不但规模很大，而且渠道很多，所受到的人为障碍很小。

工业国家从70年代末开始放宽金融方面的规章条例，进一步为国际资本流动提供了方便。

在浮动汇率制的条件下，国际资本大规模流动的最直接的结果就是外汇市场的价格浮动。

如果大批资本流人德国，则德国马克在外汇市场的汇价就会上升，而如果大批资本流出美国，外汇市场上的美元汇价必然下降。

从另一方面来看，如果人们都期待某一国货币的汇率会上升，资本就势必会流向该国。

资本流动与外汇行市变化的相对性变化对一个国家的国比经济产业配置和物价有着重要的影响。

例如，当一个国家的资本大量外流，导致本国货币汇价下跌时，或者当人们预计本国货币的汇价会下跌，导致资本外流时，这个国家的产业配置和物价必然出现有利于那些与对外贸易有联系的产业的变动。

任何一个国家的产业从对外贸易角度来看，可分为能进行对外贸易的产业和无法进行对外贸易的产业两种。

前者如制造业，生产的产品可出口和进口，后者如某些服务业，生产和消费必须在当地进行。

当资本流出货币贬值时，能进行对外贸易的产业部门的物价就会上升，如果这一部门工资的上涨速度不是同步的话，追加这一部门的生产就变得有利可图，出口因此也会增加，但是从国内的产业结构来看，资本就会从非贸易产业流向贸易产业。

一、中央银行干预外汇市场的目标自从浮动汇率制推行以来，工业国家的中央银行从来没有对外汇市场采取彻底的放任自流的态度，相反，这些中央银行始终保留相当一部分的外汇储备，其主要目的就是对外汇市场进行直接干预。

一般来说，中央银行在外汇市场的价格出现异常大的、或是朝同一一方向连续几天剧烈波动时，往往会直接介人市场，通过商业银行进行外汇买卖，以试图缓解外汇行市的剧烈波动。

对于中央银行干预外汇市场的原因，理论上可以有很多解释，为大多数人所按受的原因大致有三个。

第一，汇率的异常波动常常与国际资本流动有着必然联系，它会导致工业生产和宏观经济发展出现不必要的波动，因此，稳定汇率有助于稳定国民经济和物价。

现在国际资本跨国界的流动不但规模很大，而且渠道很多，所受到的人为障碍很小。

工业国家从70年代末开始放宽金融方面的规章条例，进一步为国际资本流动提供了方便。

在浮动汇率制的条件下，国际资本大规模流动的最直接的结果就是外汇市场的价格浮动。

如果大批资本流人德国，则德国马克在外汇市场的汇价就会上升，而如果大批资本流出美国，外汇市场上的美元汇价必然下降。

从另一方面来看，如果人们都期待某一国货币的汇率会上升，资本就势必会流向该国。

资本流动与外汇行市变化的相对性变化对一个国家的国比经济产业配置和物价有着重要的影响。

例如，当一个国家的资本大量外流，导致本国货币汇价下跌时，或者当人们预计本国货币的汇价会下跌，导致资本外流时，这个国家的产业配置和物价必然出现有利于那些与对外贸易有联系的产业的变动。

任何一个国家的产业从对外贸易角度来看，可分为能进行对外贸易的产业和无法进行对外贸易的产业两种。

前者如制造业，生产的产品可出口和进口，后者如某些服务业，生产和消费必须在当地进行。

当资本流出货币贬值时，能进行对外贸易的产业部门的物价就会上升，如果这一部门工资的上涨速度不是同步的话，追加这一部门的生产就变得有利可图，出口因此也会增加，但是从国内的产业结构来看，资本就会从非贸易产业流向贸易产业。

《国际金融学》课程习题集第一章国际收支二、填空题在国际收支平衡表中,对外投资收入被归入________项目。

金本位制度下的价格—现金流动机制是格兰哲学家大卫•_________于1752年提出的。

三、选择题任何国际交易被计入国际收支表A．一次,作为贷方或借方B．两次,一次作为借方,另一次作为贷方C．一次,作为贷方D．两次,都作为借方E．以上皆错我国政府对某国捐赠价值100万人民币的食品,那么应该在我国的国际收支平衡表A．商品出口项目贷记100万,经常转移项目借记100万B．商品出口项目借记100万,金融项目贷记100万C．商品进口项目贷记100万,经常项目借记100万D．金融项目贷记100万,经常转移项目借记100万E．以上皆错由一国产品出口需求的收入弹性低而引起的国际收支失衡属于以下哪种类型？A. 周期性不平衡B. 货币性不平衡C. 收入性不平衡D. 结构性不平衡国际短期资本流动可包括A. 投资性资金流动B. 套利性资金流动C. 避险性资金流动D. 投机性资金流动汇率政策是一种A. 支出转移政策B. 支出增减政策C. 支出平衡政策D. 融资政策由于采用复式记账法,国际收支的总额：A. 如果贷方大于借方,即为顺差。

B. 如果贷方小于借方,即为逆差。

C. 如果金融项目均衡,则国际收支均衡。

D. 总是为零。

下列哪种交易应记入国际收支平衡表？A. 发生在居民之间的交易B. 发生在非居民之间的交易C. 发生在居民与非居民之间没有货币收支的无偿援助D. 我驻美使馆向国某企业采购一批货物资本项目的利息收入应列入下列国际收支平衡表的哪一个项目中A. 资本项目B. 经常项目C. 国际储备D. 误差与遗漏国际旅游、保险引起的收支属于下列国际收支平衡表中的哪一个项目A. 经常项目B. 官方储备C. 误差与遗漏D. 资本项目资本项目中的长期资本是指借贷期为多长的资本A. 期限不定B. 一年以C. 一年D. 一年以上当国际收支平衡表中的收入大于支出时,就在"误差与遗漏"的哪一方加上相差的数字。

货币政策的外汇市场干预政策外汇市场干预是指央行或政府通过直接或间接干预外汇市场，以影响汇率的变动，维护国家经济稳定和货币政策的有效实施。

货币政策的外汇市场干预政策对于一个国家的经济和金融体系有着重要的影响。

本文将探讨货币政策的外汇市场干预政策的目的、手段和影响。

目的：货币政策的外汇市场干预政策的主要目的是维护国内经济的稳定以及货币政策的有效实施，具体包括以下几个方面：1. 保持汇率稳定：一个国家的汇率稳定对于国内经济的发展至关重要。

央行通过干预外汇市场，可以控制汇率的波动，防止剧烈的汇率变动对经济带来的不利影响。

2. 促进国际贸易平衡：外汇市场干预可以通过调整汇率，影响出口和进口的价格，促进国际贸易的平衡发展。

3. 防范金融风险：外汇市场的波动可能带来金融风险，央行可以通过干预外汇市场，防范金融风险对经济的冲击。

手段：货币政策的外汇市场干预政策的手段多种多样，视具体情况而定。

以下是一些常见的外汇市场干预手段：1. 直接干预：央行通过购买或销售外汇市场上的货币，来影响汇率的变动。

当央行认为国家货币过于升值时，可以通过购买外汇来增加外汇储备，从而减少货币供应，抑制汇率的上升；相反，当央行认为国家货币过于贬值时，可以通过销售外汇来增加货币供应，促使汇率上升。

2. 间接干预：央行通过宏观调控手段，如利率政策、存款准备金率等，来影响汇率的变动。

通过调整利率水平来吸引或抑制资本流入，从而影响汇率的走势。

3. 广义的外汇市场管理：央行可以制定一系列外汇市场管理措施，如限制资本流动、设立外汇管制等。

这些措施旨在减少外汇市场的波动，提高汇率的稳定性。

影响：货币政策的外汇市场干预政策对一个国家的经济和金融体系有着重要的影响。

1. 影响货币供应和需求：央行通过干预外汇市场，调整货币供应和需求，从而影响货币市场利率、通货膨胀率等，间接影响国内经济。

2. 影响出口和进口：外汇市场的干预可以调整汇率，进而影响出口和进口的价格水平，对国际贸易平衡产生重要影响。

大学国际金融学考试(习题卷17)第1部分：单项选择题，共39题，每题只有一个正确答案,多选或少选均不得分。

1.[单选题]某涉外企业持有银行往来账户余额100万美元，汇率为USD1=CNY6.8，折成人民币为680万元。

之后美元贬值，汇率变为USD1=CNY6.5，该公司的这笔余额折成人民币只有650万元。

在两个折算日期之间，该公司这100万美元的价值，按人民币折算减少了30万元。

这属于（ ）。

A)会计风险B)经济风险C)交易结算风险D)外汇买卖风险答案:A解析:2.[单选题]最早的货币局制度是在( )设立的A)阿根廷B)香港C)爱沙尼亚D)毛里求斯答案:D解析:3.[单选题]外汇远期和期货的区别有A)远期是场内合约,期货是场外合约B)期货实行保证金制度而远期没有C)远期是标准化合约D)期货合约更加灵活答案:B解析:4.[单选题]以下关于外汇市场的描述，正确的是（ ）A)外汇市场交易币种集中于主要货币B)外汇市场全天候交易，各个时点的交易流动性相同C)外汇市场汇率波动频繁，各市场间的汇率差日益加大D)外汇市场的实时汇率主要由外汇零售市场决定答案:A解析:5.[单选题]下列哪一项国际储备资产的收益性最高( )。

A)短期政府债券B)定期存款C)活期存款D)企业债券答案:D解析:6.[单选题]（ ）对汇率变动具有间接、长期的影响。

B)调整定价C)动用储备D)外汇管制答案:A解析:7.[单选题]设即期汇率为USD=EUR0.9085/90，6个月远期点数为30/40，问：美元对欧元6个月的远期汇率是（ ）。

A)USD1=EUR0.9115/9130B)USD1=EUR0.9125/9130C)USD1=EUR0.9115/9390D)USD1=EUR0.9115/9125答案:A解析:8.[单选题]改革开放以来，中国利用外资的主要渠道是（ ）。

A)国际直接投资B)国际证劵投资C)国际贷款D)国际金融机构贷款答案:A解析:9.[单选题]国际储备的管理指的是()。

各国央行如何干预外汇市场1973年以后，国际外汇市场中实行的浮动汇率制并不彻底，并不是完全由市场来决定汇率的价格。

各西方国家在汇价对他们不利的时候要进场干预。

这些国家为什么要干预汇率呢？使用什么手段来干预汇率呢？干预的效果如何呢？据我多年的观察，我认为各国从自己利益出发进行干预，有以下两个主要因素。

一是为了国内外贸易政策的需要。

一个国家的货币在外汇市场的价格较低，必然有利于这个国家的出口，而出口过多或者汇率过低，会引起其他出口国家的反对。

同样在国内如果处理不好汇率的问题，可能变成一个政治问题，影响政府的执政。

从这两方面考虑，这个国家要调整或干预汇率。

各国为了保护出口，会在本国货币持续坚挺时直接干预外汇市场。

通过抛售本国货币，买入他国货币的方法来干预汇率，使汇率达到自己满意的程度，或者使汇率对自己的利益有益。

比如在2002年下半年，日本央行和政府连续口头上声明要干预汇市，因为日元持续走强，已经严重阻碍了日本的出口，使日本经济复苏放缓，经济停滞。

众所周知，日本是一个出口占国民经济相当大比例的国家，出口是该国经济的生命线，这是入场干预的最好理由。

在一个国家通过货币贬值扩大出口，影响了他国的利益时，可能会招致其他国家的反对。

有时被迫让本国货币升值。

还以日本为例，我们知道现在的中国是日本的第一大贸易国，日本的出口和中国息息相关。

2002年年初，日元持续贬值，严重损害了中国的出口，这招致了中国的不满。

当我们听到中国的财政部长项怀诚声称，虽然日元疲软而人民币坚决不贬值时，日本政府对这个第一大贸易伙伴的话也要掂量一下的。

日本央行为了缓和中国对日本令日元贬值来刺激出口的不满，只好让日元走强。

各国政府干预汇率是从经济、政治等角度考虑来使本国的货币按照自己的利益走强或走软。

二是出于抑制国内的通货膨胀的考虑。

在浮动汇率下，如果一个国家的货币长期低于均衡价格，在一定的时期内肯定会刺激出口，导致贸易顺差，最终导致本国的物价上涨，工资上涨。

中央银行干预货币市场的例子
1. 瑞士央行干预瑞郎：2011年，瑞士央行宣布将瑞郎汇率与欧元挂钩，以避免瑞郎升值对瑞士出口业和旅游业的打击。

该举措导致瑞郎短期内贬值了20%。

2. 美联储干预美元：在金融危机期间，美联储采取了多项措施干预货币市场，包括降低联邦基金利率、注入流动性、购买国债等。

这些措施旨在避免经济恶化和通货膨胀加剧。

3. 中国央行干预人民币：中国央行多次干预人民币汇率，试图维持其汇率稳定，保持出口竞争力。

最近几年，中国央行采取了一系列措施，包括扩大人民币在国际市场上的使用、实施货币政策等。

4. 欧洲央行干预欧元：欧洲央行曾在多个场合干预欧元汇率。

例如，在2012年欧元区债务危机期间，欧洲央行表示将采取必要措施稳定欧元汇率，并向希腊、爱尔兰和葡萄牙等国提供紧急贷款。

5. 日本央行干预日元：在过去几年中，日本央行采取了多项措施干预日元汇率，以刺激出口和经济增长。

这些措施包括降低利率、购买国债和股票等。