美国次贷危机及对中国出口的影响(4.27)

美国次贷危机及对中国出口贸易的影响
根据国际经济理论，对外贸易是国际经济传导的主要途径之一。

因此，研究美国次贷危机对中国进出口贸易的影响，是评估美国次贷危机对中国经济影响的主要方面。

一、美国次级债危机来龙去脉及未来走向
二、美国次级债危机影响中国出口的传导机制
在经济全球化深入发展的今天，国与国之间的经济联系更加紧密。

作为世界经济贸易头号大国，美国的表现对世界各国对外贸易的发展必然会产生巨大影响。

中国作为正在崛起的经济和贸易大国，进出口贸易已居世界第三位，世界尤其是美国经济贸易的发展对中国的影响更大。

经过30多年的发展，在中国经济日益融入世界经济的背景下，中美经贸关系更加紧密，相互依赖程度达到前所未有的程度。

在这样的背景下，美国次级债危机对中国对外贸易的影响途径也更加多样化和复杂化。

总体来看，美国次级债危机对中国出口贸易的影响可通过直接影响和间接影响两个方面分析。

直接影响指次级债危机对中美双边贸易的影响，尤其是中国对美国出口的影响。

间接影响指美国次级债可能会对欧盟、日本等世界其他国家经济贸易产生影响，从而进一步涉及中国对欧盟、日本等世界其他国家的出口增长。

无论直接影响还是间接影响，次级债危机对中国出口贸易的影响主要通过以下几种途径发生作用。

1．经济增长前景与消费者信心
美国和世界经济增长所带来的消费增长，是中国出口的动力源泉。

美国2007年的消费支出大约为10万亿美元，而同期中国消费者支出仅为1万亿美元。

因此，中国国内需求的扩大是无法弥补美国经济增长所支撑的进口消费需求的。

因此，美国与世界经济增长的前景及消费者信心是影响我国出口增长的重要因素。

据测算，美国经济增长率每降1%，中国对美出口就会降5%—6%。

这是美国经济对中国出口的直接影响，如果考虑到美国对世界其他国家经济增长的间接影响，中国的出口会进一步下降，但下降的幅度会比美国对中国出口的直接影响低一些（如为美国影响的一半）。

2007年，美国市场占中国出口的近20%，则其
他国家占中国出口80%。

如果次级债危机会使美国GDP增长下降1%，则中国整体出口将下降3%左右。

2．利率与汇率走势
为应对次级债危机，美国联邦储备局不断降低利率，为银行注入流动性。

但这与中国国内紧缩性的货币政策形成了矛盾，即美元利率不断降低，而人民币利率不断提高，使得人民币利率大大高于美元利率，导致大量热钱流入中国，加速了美元贬值和人民币升值的过程，从而中国出口产品在价格方面的竞争优势进一步加速降低，这对中国对美出口形成挑战。

先看利率，自2007年9月以来，美联储连续6次降息，其基准利率由危机初发时的5.25%降至2.25%。

而与此同时，人民币存款1年期基准利率从2007年9月15日的3.87%上调到2007年12月21日的4.14%。

美元和人民币利差地位实现历史性转换，这必将进一步促使国际游资涌入中国，加速人民币升值进程。

再看汇率，自2005年7月21日人民币汇改以来，累计升值幅度达20%，人民币兑美元汇率已突7进6。

按目前国际国内形势下，2008年人民币很有可能加速升值，这对我国出口形成了更为严峻的挑战。

对于目前的产业和贸易结构而言，中国大部分出口企业很难在短时间内摆脱价格竞争手段，人民币升值对中国出口产品的价格竞争优势的侵蚀还将继续。

3．贸易保护主义
次贷危机使美国经济增长前景担忧，企业销售下降、利润下降、开工不足、失业率上升。

据美国劳工部的数据，2008年1-2月减少的工作岗位共计15.2万个，远高于之前8.5万个的预期，失业率从4.8%激增至5.1%，创下自2005年9月以来最高水平。

以中美巨额贸易顺差为由，压迫人民币汇率升值的浪潮还未消去的同时，美国次贷危机必然进一步加剧美国国内的贸易保护主义。

前者主要由美国政府主导，逼迫人民币汇率升值为手段，而后者将以美国企业为主导，将利用形形色色的贸易保护手段保护国内市场，因此，预计未来一段时间美国对华反倾销、技术性、标准性、绿色的贸易保护手段会更加频繁出现。

4．原材料价格上涨
部分原因在于美元贬值导致国际大宗商品（如石油及其他矿产资源）价格的
上涨使得中国出口生产成本大大增加，这进一步降低了中国出口商品的国际竞争力。

2007年以来，中国国内在食品和住房类价格的带动下，通货膨胀压力大大增加，2007年中国CPI指数上涨达4.8%，是1997年以来中国物价上涨最高的一年，而且这种趋势仍在继续，2008年1-3月CPI上涨均在7%以上。

食品和住房价格会进一步漫延到其他制造业领域，如家电、纺织服装等行业，而这些行业与出口高度关联。

因此，原材料价格上涨引起的出口制造业价格的上涨，使进一步削弱我国出口产业的竞争力。

5．国内经济与贸易增长周期
亚洲金融危机以后，中国从2000-2006年起迎来了7年的高增长、低通胀的经济增长黄金期，2007年出现的通胀是多年增长中产生的“副产品”，为了解决通胀问题，中国经济增长预期必然会有所下调。

从出口贸易来看，中国从2002-2007年已经连续6年保持了22%以上的增长速度，这是20世纪90年代以来出口高速增长周期最长的一次。

综合国内经济和出口贸易的发展周期，很有可能现在已经到了转折点上，加之美国次贷危机的影响，出口贸易持续增长的势头能否继续维持下去，令人担忧。

6．中国主动政策调整
新劳动法的实施及国内劳动力价格的上涨，内外资所得税合一政策，节能减排等宏观经济政策将在未来一段时间对出口贸易的影响越来越大。

同时，为加快贸易发展方式转变，我国于于2007年连续几次降低出口退税率，调整加工贸易目录等优化出口商品结构的政策也将进一步发挥作用，从而对出口贸易量的增长产生影响。

尽管如此，中国仍会按照既定方针，进一步控制“两高一资”产品出口，优化出口结构，不会因为出口量的减少而降低出口质量和效益。

三、次贷危机对中国出口总体影响及趋势判断
无论理论分析还是大多数专家的判断，美国次贷危机必然会对2008年中国出口产生一定的负面影响。

但这种影响会有多大，以及何时表现出这种影响来则难以预测。

本文试图从2008年前三个月出口数据入手，分析美国次贷危机对中国出口产生的影响。

1．对美出口下降并未影响中国出口总额增长
从总体来看，2008年1－3月中国出口3059.55亿美元，比去年同期增长
21.36%。

从中国前三月出口增速来看，中国出口并未受到影响，甚至从2007年全年20.39%的增长速度还高出近一个百分点。

但中国对美国前三个月的出口则出现了明显下降。

2008年第一季中国对美出口比上年同期增长仅5.38%，不仅大大低于中国出口总额增速，也与2007年第一季度对美出口同比增长16.98%的增长速度。

由此可以看出，2008年前三月中国对世界其他国家和地区的出口增长强劲，在一定程度上弥补了对美出口的下降。

但随着美国次级债危机在全国的传播和扩散，是否会进一步影响到中国的整体出口形势，还需要进一步观察。

2．中国对美出口受次级债的影响将进一步持续
从过去12个月看，中国对美出口增长环比有下降趋势。

2007年4月份环比增长16.36%，但此后增速连续下降，2007年12月－2008年2月连续三个月环比增速大幅下降。

虽然2008年3月中国对美出口环比增速出现回升，3月比2月对美出口增长21.56％，一个月的短暂反弹并不意味着对美出口已经扭转了下降态势。

事实上，3月对美出口环比增速也低于全国25%的环比增速。

3．次贷危机主要影响中国对发达市场出口
次级债危机对中国出口的影响主要表现在以美国为主的发达国家市场，相反，中国对发展中国家市场的出口增长强劲。

2008年第1季度相对于2007年第1季度，中国虽然对北美出口仅增长5.84％，但对拉美和美洲同比增长分别高达49.17%和44.86%。

因此，缓解次级债危机对中国出口的影响，途径之一就是努力实施市场多元化战略，扩大对发展中国家的出口。

随着美国次级债危机的进一步扩散和传播，将会逐步影响到欧洲地区和日本等发达国家。

对此，中国应作好相应的准备，进一步开拓拉美、非洲等非主流出口市场。

图2008年第1季度中国对世界主要区域出口同比增速
三、次贷危机对中国相关行业出口的影响分析
1．建材行业
次贷危机起源于美国房地产行业，因此次贷危机的直接影响便是房地产价格下降，加工不足，从而对建材行业的需求大幅下降，这必然会对中国对美出口建材产品产生巨大影响。

最新的出口数据也充分证明了这一点。

2008年第1季度中国对美建材出口（第68、69、70章）与2007年同期相比，均出现不同程度的下降。

而同期，全国建材产品出口增长高达20%以上（见下图）。

图2008年第1季度中国对美国建材行业出口与全国增速对比2．
，，2007年中国对美出口2327亿美元，比上年增长12.56％，占当年中国出口总额的19.11％。

对比中国2008年1－3月和2007年月1—3月各类商品（包括与住房相关的产品，轻工纺织服装产品等）对世界的出口量，对美国的出口量，比较两者增长
速度，如果后者小于前者，说明对美出口受到影响。

四、应对次贷危机对出口影响的建议。