大豆、豆油、豆粕

大豆、豆粕和豆油相关性分析在国际期市上，大豆、豆粕和豆油期货及其期货期权组成了大豆完整的套利品种体系，期市的功能得到充分发挥，为大豆产业的发展发挥了积极作用。

豆油期货合约推出将近一年，对于跨品种套利者而言，已经成国内第一个成体系的期货品种系列，无疑会增加丰富的投资机会。

由于大豆与豆粕、豆油之间存在着“100％大豆=18．5％豆油+80％豆粕+1．5％损耗””的关系，三者之间存在着良好的三角套利关系。

大豆价格+加工费用+压榨利润=豆粕价格×出粕率＋豆油价格×出油率是成熟的套利模型。

一、大豆类产品之间的关系我们知道大豆的主要用途是压榨，因此本文所谓的套利均以压榨的整个生产过程为基本点。

压榨公式S----大豆价格F------压榨费用S+F+R=Mα+Yβ R----压榨利润 M-----豆粕价格Y -----豆油价格α---出粕率β---出油率一般来讲，大豆与豆粕、豆油之间存在着“100％大豆=18．5％豆油+80％豆粕+1．5％损耗”的关系，同时也存在着“100％大豆×购进价格+压榨收益(含加工费用)=18．5％豆油×销售价格+80％豆粕x销售价格”的平衡关系，因此大豆、豆粕与豆油这3种商品之间存在着必然的套利关系。

从公式中我们可以清楚地看出大豆、豆粕和豆油三者之间的关系，了解了以上这样的关系对下面我们要研究的套利是至关重要的。

二、相关产品价格关系豆油的相关产品主要有大豆、豆粕和替代植物油。

作为生产豆油原材料的大豆，其价格的高低直接影响豆油的生产成本。

近年来，由于进口大豆含油率高、成本低，我国许多大型压榨企业较多选择进口大豆作为加工原料，因此中国豆油价格越来越多地受到进口大豆价格的影响。

豆粕与豆油都是大豆的加工产品，其价格一般存在着反向联系。

油厂通常有固定的收益率，当豆粕价格高涨的时候，豆油价格会出现一定程度的下跌，而当豆粕出现滞销的时候，大豆加工厂会降低开工率，豆油产量就会减少，豆油价格往往会上涨。

对影响豆粕价格变动几个因素的分析1.豆粕供给因素分析豆粕生产和消费情况、国际市场和国内市场情况已经作了介绍，这些因素都是影响豆粕价格的重要因素。

豆粕供给方面主要由三部分组成：a、前期库存量，它是构成总产量的重要部分，前期库存量的多少体现着供应量的紧张程度，供应短缺价格上涨，供应充裕价格下降。

b、当期生产量。

豆粕当期产量是一个变量，它受制于大豆供应量、大豆压榨收益、生产成本等因素。

c、豆粕的进口量。

我国即将加入WTO，豆粕市场的国际化程度越来越高，近几年我国已经成为豆粕进口国，国际市场对国内豆粕市场的影响也越来越大。

因此，应尽可能及时了解和掌握国际市场，国际价格水平，进口政策和进口量的变化。

美国是主要的豆粕出口国，每周四美国农业部发布出口销售报告，其中有美国豆粕出口数据，包括美国对中国的出口数据，有比较重要的参考价值。

在分析豆粕供求情况时，特别要注意的是，储存时间较短。

在南方，豆粕的储存时间一般为3～4个月，而在北方可储存8个月左右，从而使豆粕在现货市场上周转很快，贸易商都希望在短期内完成交易。

一旦储存时间过长，豆粕质量发生变化，厂家只能降价销售。

豆粕储存的这一特点决定了，一旦出现集中供货的情况，豆粕的区域性价格就会立即下跌。

例如，进口豆粕集中到货，会影响进口口岸周边地区的供求关系，导致豆粕价格下跌。

豆粕储存时间短，一方面促进了豆粕的市场流动，另一方面也造成豆粕价格波动频繁。

此外，影响供给的其他因素还有：国内大豆加工能力，替代品（如其他饼粕、玉米等）的相对生产成本等。

2.豆粕需求因素分析豆粕需求通常有国内消费量、出口量及期末商品结存量三部分组成。

a、国内消费量。

它并不是一个固定不变的常数，而是受多种因素的影响而变化。

影响豆粕国内消费量的主要因素有：国内饲料工业发展情况，消费者购买力的变化，人口增长及结构的变化，政府鼓励饲料工业发展的政策等。

b、出口量。

在产量一定的情况下，出口量的增加会减少国内市场的供应；反之，出口减少会增加国内供应量。

豆粕是什么
如果说到豆制品相信大家并不会陌生，因为在生活当中很多人都把豆制品作为保健自己身体的一个最佳选择食物。

可是对于豆粕相信很多人对此都不太了解吧，其实他就是大豆提取豆油之后留下的残渣，不要认为这样的食物就应该丢弃没有任何的营养价值，下面我们就去了解一下它的功效。

虽然作为大豆提取豆油之后剩下的物质，但是豆粕中同样含有非常高的营养保健物质如蛋白质，赖氨酸等，很多时候人们将其作为制作糕点必备的一种材料，所以说这样的时候也不能够浪费。

豆粕是大豆提取豆油后得到的一种副产品。

按照提取的方法不同，可以分为一浸豆粕和二浸豆粕二种。

其中以浸提法提取豆油后的副产品为一浸豆粕，而先以压榨取油，再经过浸提取油后所得的副产品称为二浸豆粕。

在整个加工过程中，对温度的控制极为重要，温度过高会影响到蛋白质含量，从而直接关系到豆粕的质量和使用;温度过低会增加豆粕的水份含量，而水份含量高则会影响储存期内豆粕的质量。

一浸豆粕的生产工艺较为先进，蛋白质含量高，是中国国内目前现货市场上流通的主要品种。

豆粕一般呈不规则碎片状，颜色为浅黄色至浅褐色，味道具有烤大豆香味。

豆粕的主要成分为：蛋白质40%～48%，赖氨酸
2.5%～
3.0%，色氨酸0.6%～0.7%，蛋氨酸0.5%～0.7%。

通过这些介绍之后我们发现很多时候一直被人们认为不可食用的食物其实却有很高的营养保健价值，只要我们了解了它其中含有的营养物质，那么就可以更好的发挥他们给我们身体带来的作用。

豆粕作饲料用的优势及营养
豆粕(3196,40.00,1.27%)作为一种蛋白质饲料，是什么样的营养成分让它跻身成为养殖饲料的热宠，众千养殖户满意的选择？
一、豆粕的概述及营养成分
对于养殖户来讲豆粕是什么他们并不陌生，豆粕就是大豆(4808,0.00,0.00%)提取豆油(7588,-72.00,-0.94%)后得到的一种副产品。

按照提取的方法不同，可以分为一浸豆粕和二浸豆粕二种。

其主要成分有：蛋白质、赖氨酸、色氨酸、蛋氨酸、蛋白质、胡萝卜素、硫胺素、核黄素、烟酸、胆碱、及少量的矿物质。

二、选用豆粕做饲料的优势
1、发酵豆粕能促进仔猪消化系统的发育，降低断奶仔猪应激反应，增强免疫力；更易于乳猪肠道的消化吸收。

降低料肉比0.3～0.5左右，显着减少疾病发生率，降低死亡率，减少抗生素的使用量，生产绿色猪肉；猪舍臭味大为减少；
2、在奶牛的饲养中，味道鲜美、易于消化的豆粕能够提高出奶量。

在肉用牛的饲养中，豆粕也是最重要的油籽粕之一。

3、鱼粉价格居高不下，具有高蛋白质、成本较低的豆粕已经开始取代鱼粉。

在水产养殖业中发挥越来越重要的作用。

豆粕中含有的多种氨基酸例如蛋胺酸和胱胺酸枣能够充分满足鱼类对氨基酸的特殊需要。

4、发酵豆粕蛋白质较容易消化，且功能性小肽可以对肉鸡的生长和健康起到良好作用。

豆粕因其高端的营养价值，高效的利用程度，以及成本相对低廉等优势。

成为经济实惠饲料的选择。

豆和豆粕豆油套利研究豆和豆粕、豆油套利研究大豆、豆粕和豆油套利研究大豆、豆粕的套利，理论依据当然来自于大豆的压榨，只不过是根据恒定的豆油价格来制定的。

而现在豆油合约已经上市交易，更多的生产商在销售豆油的时候就会参考豆油期货价格来定价，豆油的现货价格的波动增强了，生产商单纯利用大豆和豆粕进行价格锁定就显得不科学了。

既然大豆、豆粕、豆油三者齐全，那讨论一下完整的压榨套利就很有必要。

一个加工企业能否盈利，关乎的无非是三大块，主要是原料进货成本，加工成本（包括工人工资、折旧等等），还有就是产品销售收入。

对于大豆加工商来说，单位大豆的压榨利润=豆油价格*单位大豆出油率+豆粕价格*单位大豆出粕率-单位大豆价格-加工费。

大豆压榨的加工费在相当一段时期内为一常值，美国平均为16美元/吨，我国平均为100元/吨，虽然近来随着能源价格以及人力成本的上升，大豆加工费可能会出现上涨，但也是固定的；因此大家也就只关心加工毛利的变化了。

压榨毛利是根据每吨（莆式耳）大豆经过压榨生成的豆粕和豆油的价值减去大豆的成本从而得来的。

如果这个数值小于加工费用，可能就会导致一些规模较小的企业停产，直接的结果就是大豆库存增加，豆粕、豆油库存减少，这种状况维持一段时间以后，又这将促进加工毛利的上升。

压榨毛利是衡量大豆加工商能否通过压榨获得加工利润的主要指标。

在CBOT的交易模型中，有两种正的和负的模型，即所谓的“豆油提取套利”和“反向石油提取套利”。

大豆提油：就是买入大豆卖出豆粕和豆油，反向提油套利：就是卖出大豆买入豆粕和豆油。

他们之间的分配比例：在美国公布的是1莆式耳大豆=11磅豆油+44磅豆粕+4磅残渣，大豆单位是5000莆式耳/手，豆粕单位是/手，豆油是6万磅/手，因此5000莆式耳大豆能生产22万磅豆粕以及55000磅豆油，因此一手大豆相对应1.1手豆粕和0.92手豆油，如果是10手大豆对应11手豆粕和9手豆油。

至于压榨毛利的数据，经过价格换算后，每莆式耳大豆理论压榨毛利=11*豆油价格+0.022*豆粕报价-大豆报价.CBOT最近推出了大豆压榨价差期权合约。

大豆、豆油、豆粕三者背后的价格逻辑豆、油、粕三者相互联系，但又有各自的个性。

三者互为上下游，就如同一条线上的蚂蚱，牵其一而动全身。

它们三者之间的联系等式很简单：100%大豆=18．5%豆油+80%豆粕+1．5%损耗（近似等式）。

即大豆榨豆油，同时形成副产品豆粕，三者的供需变化会传导到另外两者的价格变化上。

一、影响大豆价格变动因素（一）大豆供应情况分析1、国际市场供应情况全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美(巴西、阿根廷)大豆的收获期是每年的4-5月，而地处北半球的美国、中国的大豆收获期是9-10月份。

因此，每隔6个月，大豆都有集中供应。

美国是全球大豆最大的供应国，其生产量的变化对世界大豆市场产生较大影响。

2、国内大豆的供应情况作为一种农产品(行情000061,买入)，大豆的生产和供应带有很大的不确定性。

首先，大豆种植、供应是季节性的。

第二，大豆的生长期大约在4个月左右，种植期内气候因素、生长情况、收获进度都会影响大豆产量，进而影响大豆价格。

3、进口量我国是国际大豆市场最大的进口国之一。

因此，国际价格水平和进口量的大小直接影响国内大豆价格。

（二）大豆消费情况分析1、国际市场需求因素分析大豆主要进口国是欧盟、日本、中国、东南亚国家和地区。

欧盟、日本的大豆进口量相对稳定，而中国、东南亚国家的大豆进口量变化较大。

1997年，亚洲发生金融危机，东南亚国家的大豆进口量锐减，导致国际市场大豆价格下跌。

2、国内市场需求因素分析大豆的食用消费相对稳定，对价格的影响较弱。

大豆压榨后，豆油、豆粕产品的市场需求变化不定，影响因素较多。

大豆的压榨需求变化较大，对价格的影响较大。

二、影响豆油价格变动因素（一）豆油的供应情况1、大豆供应量豆油作为大豆加工的下游产品，大豆供应量的多寡直接决定着豆油的供应量，大豆的来源主要有两大部分，一部分是国产大豆，另一部分是进口大豆。

（1）国产大豆供应情况近年来我国大豆产量维持在1600万吨左右，其中有接近半数的大豆用于压榨。

豆油与豆粕作为大豆压榨最终产品，其长期走势受大豆价格影响具有明显的相关性。

油厂为了维持一定的利润水平，在豆油价格相对较高时，常常会降价处理豆粕;而当豆油价格相对低迷时，豆粕的价格则会较为坚挺。

由于豆油与豆粕消费旺季不同，两者比值有季节性特征。

一般每年7~9月份为豆粕消费旺季，此时豆油由于受到棕榈油和菜籽油的替代影响需求减少，两者比值阶段性下降。

10月份以后气温变低，棕榈油的替代效应减弱，豆油消费趋旺，而养殖业对饲料需求开始下降，豆粕消费进入淡季，两者比值逐渐上升，这一趋势通常会持续到春节前后的豆油消费高峰。

另外，同为养殖业饲料的玉米和豆粕之间也可以做跨品种套利。

见惊雷认为，目前投资者可以关注多豆粕空玉米的套利机会。

“这两个都是饲料，价差大致波动范围一般在800元到2300元之间，最集中的区域一般在1300元以上。

目前价差维持在1000元左右，与往年同期相比明显偏低。

”
大豆主要分为春播、夏播。

春播大豆一般在4-5月播种，9-10月收获。

全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美(巴西、阿根廷)大豆的收获期是每年的4-5月，而地处北半球的美国、中国的大豆收获期是9-10月份。

因此，每隔6个月，大豆都有集中供应。

消费者食用禽肉、猪肉较多，养殖业、饲料业比较发达，对豆粕的需求量较大。

亚洲国家的经济景气状况对豆粕的需求有较大的影响，经济不景气，亚洲地区的进口量就少；经济复苏、增长，豆粕进口量就会增加。

4～8月份是豆粕的生产淡季。

国产大豆出油率是每百斤16至18斤，进口转基因大豆是每百斤18至20斤。

油厂利润：(豆油+豆粕)×价格—(大豆成本+生产成本）不过我们家貌似达不到那么高出油率也就在13%左右。

国内大豆的出油率在12-17%之间，进口大豆的出油率在15-18%之间，压榨成本有增值税，保险费，运输费，仓储费，大豆成本，还有一定比例的损耗，这都是压榨成本。

而国产大豆的出油率要比进口大豆低，上述业内人士说只有16%，豆粕产出率、豆油和豆粕的价格与进口大豆相同，如此推算，1吨国产大豆加工后为3437元，除去150元的加工成本，还剩下3287元，意味着油厂必须按照每斤1.65元的价格收购国产大豆才能保本，但这一价格远远低于国家收储的每斤1.85元，因此农民并不愿意卖。

一.分析原料油损耗的形成以各种制油方法制取的未经过精炼的油称为毛油（新国家标准中称之为原油），毛油的主要成分是甘油三脂肪酸脂，也即称为中性油，此外的非甘油脂组分统称为杂质。

油脂的精炼就是利用杂质与中性油的理化性质的差异，通过不同的工艺及设备将其分离出去的过程。

由此看出原油精炼加工必然带来油脂损耗，并可分为必然损耗与附加损耗。

根据杂质在油脂中存在的状态，将其分为悬浮杂质、胶溶性杂质、脂溶性杂质、水分等。

悬浮杂质包括泥沙、饼粕屑、草纤维、铁屑等；胶溶性杂质包括磷脂、蛋白质、糖类等；脂溶性杂质包括脂肪酸、甾醇、生育酚、色素、烃类、蜡质以及油脂氧化产物醛、酮、酸、过氧化物等。

虽然不同的原料和工艺得到的原油质量各不相同，但根据新的食用植物油国家标准，原油质量必须符合六项指标要求：水分、挥发物<0.2%，气味、滋味无异味，不溶性杂质≤0.2%，酸值≤4mgKOH/g，过氧化值≤7.5mmol/kg，溶剂残留量≤100mg/kg。

油脂的精炼损耗与原油含杂量和成品油的质量要求有关。

下面对符合国标要求的原油精炼为一级油过程产生的损耗进行估算：1. 脱除毛油中悬浮杂质的损耗毛油中悬浮杂质的含量≤0.2，一级油中悬浮杂质含量要求≤0.05%，一般脱除悬浮杂质造成的油脂损耗为杂质量的1.3—1.5倍，既损耗约为0.2%。