2019/2/21 《投资银行学》 3
（ 3 ）一次完整的证券化融资的基本流程是：
1.发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构 (Special Purpose Vehicle, SPV) ，
2.由 SPV 主动购买可证券化的资产，然后 SPV 将这些 资产汇集成资产池（ Assets Pool ），再以该资产池所 产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资， 最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。
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《投资银行学》
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（ 4 ）资产证券化当事人 1．发起人。也称原始权益人，是证券化基础资产的原始所有者，通常是金
融机构或大型工商企业。 2．特定目的机构或特定目的受托人(SPy)。是指接受发起人转让的资产， 或受发起人委托持有资产，并以该资产为基础发行证券化产品的机构。选择特 定目的机构或受托人时，通常要求满足所谓“破产隔离”条件，即发起人破产 对其不产生影响。 3．资金和资产存管机构。为保证资金和基础资产的安全，特定目的机构 通常聘请信誉良好的金融机构进行资金和资产的托管。 4．信用增级机构。此类机构负责提升证券化产品的信用等级，为此要向 特定目的机构收取相应费用，并在证券违约时承担赔偿责任。有些证券化交易 中，并不需要外部增级机构，而是采用超额抵押等方法进行内部增级。 5．信用评级机构。如果发行的证券化产品属于债券，发行前必须经过评 级机构进行信用评级。 6．承销人。是指负责证券设计和发行承销的投资银行，如果证券化交易涉 及金额较大，可能会组成承销团。
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《投资银:
A:在未来能够产生现金流的资产 B:上述资产的原始所有者；信用等级太低，没有更好的融资途径 C:枢纽（受托机构）SPV D:投资者 资产证券化—— A:在未来能够产生现金流的资产 B把A转移给C，C以证券的方式销售给D。 B低成本地（不用付息）拿到了现金； D在购买以后可能会获得投资回报； C:枢纽（受托机构）SPV C获得了能产生可见现金流的优质资产。 投资者D之所以可能获得收益，是因为A不是垃圾，而是被认定为在 D:投资者 将来的日子里能够稳妥地变成钱的好东西。 SPV是个中枢，主要是负责持有A并实现A与破产等麻烦隔离开来， 并为投资者的利益说话做事。 SPV进行资产组合，不同的A在信用评级或增级的基础上进行改良、 组合、调整。目的是吸引投资者，为发行证券。
