第六章 营运资本管理

要求：计算确定最佳再订货点。
练习9
某公司的信用条件为40天付款，无现金折扣，平 均收现期为50天，销售收入为14万元。预计下年 的边际贡献率与上年相同，仍保持40%。该企业 拟改变信用政策，信用条件为：“2/10，n/40”， 预计销售收入增加6万元，所增加的销售额中， 坏账损失率为4%。客户获得现金折扣的比率为 80%，平均收现期为30天。
（3）保险储备（B）
建立保险储备的原因：需求的增大或送 货的延迟，都会发生缺货或供货中断。 为防止由此造成的损失，必须建立保险 储备。
建立保险储备的目的：找出最佳的保险 储备量，使缺货或供应中断损失和储存 成本之和最小。
此时存货再订货点R=L×d＋B
最佳保险储备量的确定方法
（需求量变化引起的缺货）：
练习4
某企业预测2005年赊销额为2400万元，其 信用条件是n/30，变动成本率为65%，资金 成本率为20%，企业收账政策不变，固定成 本总额不变，企业准备了三个信用条件的 备选方案：A：维持n/30的信用条件；B： 将信用条件放宽到n/60；C：将信用条件放 宽到n/90，有关资料如下：
续
第六章 营运资本管理
主要内容
第一节 第二节 第三节 第四节
营运资本管理概述 现金和有价证券管理 应收账款管理 存货管理
第一节 营运资本管理概述
一、概念
毛营运资本：流动资产总额 净营运资本：流动资产-流动负债
二、营运资本的管理原则
1、正确预测营运资本的需要量 2、在保证生产经营需要的前提下，力求
公式：
与现金持有量相关的总成本=交易成 本+机会成本
＝ T/C×F+K×C/2 最佳现金持有量： C*=[(2T×F)/K]1/2
评价：
优点：简单、直观的确定最 佳现金持有量的方法。
缺点：假定现金的流出量稳 定不变，其实这种情况很少。
（三）现金周转模型
现金周转期=存货周转期+应收账款周转 期-应付账款周转期
顾客的流动资产的质量。 3、资本，是指顾客的财务实力和财务状况，表明
顾客可能偿还债务的背景。 4、担保品，是指顾客无力付款或者无力支付款项
时，能够被用于抵押的资产。这对不知底细和信用 状况有争议的顾客尤为重要。 5、环境，指可能影响顾客付款能力的经济环境。
二）信用条件
信用期限 折扣期限 现金折扣
债＋自发性负债＋权益资本
2、冒险型筹资组合
临时性流动资产＜临时性负债 有较低的资本成本 收益性和风险性均高的营运资金筹
集政策。
3、保守型筹资组合
临时性流动资产＞临时性负债 收益性和风险性均低的营运资金筹
集政策。
练习1
某企业的主营业务是生产和销售食品，目前 正处于生产经营活动的旺季。该企业的资产 总额6000万元，其中长期资产3000万元，流 动资产3000万元，永久性流动资产约占流动 资产的40％，；负债总额3600万元，其中流 动负债2600万元，流动负债的65％为自发性 负债。请判断这是什么筹资策略。
项目
A
B
C
信用条件
n/30 n/60 n/90
年赊销额
2400
2640 2800
坏账损失/年赊销额 2%
3%
5%
收账费用
24
40
56
要求：计算分析企业应该选择哪个方案？
练习5
按上例，如果企业选择了上题决策的方案， 但为了加速应收账款的回收，决定 将赊销 条件改为2/10，1/20，n/60（并作为D 方案），估计约有60%的客户（按赊销额 计算）会利用2%的折扣，15%的客户将 利用1%的折扣，坏账损失率将降为2%， 收账费用降为30万元。问该公司是否改变 信用政策？
2、现金折扣政策
1、现金折扣政策是指对顾客在商品 上所做的扣减。现金折扣的采用需要 在增加的收益和增加的成本中进行选 择。
2、现金折扣的信用期的计算。这个 问题需要在解题时进行综合和分析。
练习3
某公司的年赊销收入为720万元，平均收现期 为60天，坏账损失为赊销额的10%，年收账费 用为5万元，该公司通过增加收账人员等措施， 可以使平均收账期降为50天，坏账损失降为 赊销额的7%，假设公司的资金成本为6%，变 动成本率为50%，要求：计算为使上述变更经 济上合算，新增加收账费用的上限。（每年 按360天计算）
二、储备存货的有关成本
1、取得成本，分为订货成本和购置成本 2、储存成本 3、缺货成本 4、存货的总成本
类别
构成
详细项目 与订货批量的关系
取得成本 订货成本
购置成本
订货变 动成本 订货固 定成本
成反方向变化
无关
存在价格折扣时 与订货批量成反
方向变化
储存成本缺货成本来自储存变 动成本 储存固 定成本
与同向变化 无关 反向变化
决策相关性 相关 不相关
存在价格折扣 时相关
相关 不相关 存在缺货时相关
三、存货决策
1、经济订货量的基本模型 2、基本模型的扩展 （1）订货提前期 （2）存货陆续供应和使用 （3）保险储备
（2）存货陆续供应和使用
假设全年的存货需用量（D）， 每日送货量为（P）， 每日耗用量（d）， 一次订货成本（K）， 单位储存成本（Kc） 每批订货数量为（Q） ，
1、信用期限
是企业允许顾客从购货到付款之间 的时间。
信用期间的确定主要是分析改变现 行信用期对收入和成本的影响。
计算步骤：
1、计算增加的收入造成盈利的增加。 收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献 2、应收帐款增加造成的应计利息的增加 应收账款应计利息=日销售额×平均收现期
×变动成本率×资本成本 3、收账费用和坏账损失的增加。
三）应收帐款的收帐
是对应收帐款进行监督，分析有多 少欠款在信用期内，超过时间长短 的款项占多少，有多少欠款会因拖 欠时间而可能成为坏账。制定的收 帐政策是否符合实际情况
第四节 存货管理
一、存货管理的目标
保证生产或者销售的经营需要、出自价 格的考虑，可能进行批量进货。
尽力在各种存货成本与存货效益之间作 出权衡，达到两者的最佳结合。
练习8
假定某存货的年需要量D=3600件，单位储存变 动成本KC=2元，单位缺货成本KU=4元，每次订 货变动成本K=25元，交货时间L=10天。交货期 延迟天数及其概率分布如下：
延迟交 提前 提前 提前 准时 延迟 延迟 延迟 货天数 3天 2天 1天 交货 1天 2天 3天 概率 0.01 0.04 0.2 0.5 0.2 0.04 0.01
失的购买机会以及造成的信用损失和得不到折 扣的好处。 ）
（二）存货模式
相关成本包括: 交易成本 机会成本
交易成本：现金的交易成本 与现金转换次数、每次的转 换量有关，假定现金每次的 交易成本是固定的。
机会成本：指企业因保留一 定现金余额而丧失的再投资 收益。机会成本与现金的平 时持有量成正比。
100的倍数（四舍五入）确定 7）订货至到货的时间为15天 要求：1）最优经济订货量为多少？ 2）存货水平为多少
时应补充订货？ 3）存货平均占用多少资金？
练习7
某企业生产中全年需要某种材料2000公斤， 每公斤买价20元，每次订货费用50元，单 位储存成本为单价的25％。该材料的供货方 提出，若该材料每次购买数量在1,000公斤 或1,000公斤以上，将享受5％的数量折扣。 要求：通过计算，确定该企业应否接受供货 方提出的数量折扣条件。
节约使用资金 3、加速营运资本周转，提高资金使用效
率 4、合理保持一定数量的营运资本，确保
企业的短期偿债能力
三、营运资本管理的内容
1、流动资产
现金 短期投资 应收款项 存货 特点（过程的流动性、形态的变动性、
数量的波动性）
2、流动负债
短期借款 应付款项 特点：（成本低、没有补偿性存款的要
要求：如果应收账款的机会成本率为10%，测算 信用政策变化对利润的综合影响。
送货周期为（Q/P）
公式：
与批量有关的总成本： TC(Q)=D/Q×K+(Q-Q/P×d)×Kc/2 存货陆续供应和使用的经济订货量为 Q﹡={（2KD/Kc）×【P/(P-d)】}1/2
应用：
存货是采用外购还是自制 一是将外购的零配件作为经济订货批量来进
行求解，得出外购的存货的经济进货批量的 成本，然后计算出外购的总成本； 二是将自制的存货作为陆续供应来考虑，得 出经济订货批量的成本，然后计算出总成本； 三是将此两种成本进行比较，成本最低的作 为采用的方案。
（应付账款周转期=应付账款平均余额/ （购货成本/360）
现金最佳持有量=（企业年现金总需求量 /360）×现金周转期
或＝每日现金需求量×现金周转期
（四）随机模式
H=3R-2L
练习2
某公司的有价证券的年利率为9%，每次固定转 换成本10000元，根据以往经验公司认为其银行 活期存款及现金余额应不低于50000元，此外公 司每日现金余额波动的可能情况如下：
计算出各不同保险储备量下的总 成本，以总成本最低的保险储备 量作为最佳保险储备量。
计算方法：
某保险储备量下的总成本
＝年缺货成本＋保险储备成本
＝一次订货缺货量×年订货次数× 单位缺货成本＋保险储备量×单位 储存成本
TC（S、B）=CS+CB=KU×S×N＋ B×KC
最佳保险储备量的确定方法 （延迟交货引起的缺货）：
2）销售和收款的时间差距，它不属于 商业性用。
二、应收账款管理发生的成本
1、机会成本 2、坏账损失 3、管理费用（收账费用）
三、信用政策的确定
信用政策包括： 信用标准 信用条件 收账政策
一）信用标准的确定
1、品质，经常被视为评价顾客的首要因素。 2、能力，是指顾客的偿还债务的能力，主要是看