一、
1.贝塔系数：测量系统风险的指标
贝塔系数是某一个单独证券（股票）的回报与整个市场的回报之间的函数关系；
整个市场的回报可以用市场的某一个指数来表示，美国纽约证券交易市场可用标准普尔500股票综合指数来反映市场的回报率。
定义：一个股票有正的超额回报，而且大于市场同样正的超额回报，并都大于无风险回报，那么股票的贝塔系数就会大于1。
2.估算贝塔系数
运用资本定价模型来计算折现率，则必须要估算贝塔系数。贝塔参数在CAPM模型的公司中被称为公司的风险参数。
估计β值的一般方法是把这个公司的股票收益率（R i）与整个市场收益率（R m）进行回归分析。
R i＝a＋b R m
其中：a＝回归曲线的截距
b＝回归曲线的斜率＝cov（R i，R m）/σm2
评估上市公司求贝塔系数最常用的方法是用该上市公司股票的回报和股票市场的回报来进行回归分析；评估非上市公司，则先求出几个参照对比的上市公司的贝塔系数，然后再推导出标的公司的贝塔系数。总之都是用股票市场上某个股票的收益率和股票市场的收益率进行回归分析。
计算方法和步骤：
1.确定数据回归分析计算的期间
采用一个月作为一个周期，整个回归计算期为120个月。
2.计算股票的收益率
某个股票在这个周期的收盘价，采用每个月最好一个交易日的收盘价，收益率具体计算公式：R i＝（P i-P I-1+DIV*(1-T)+N* P i (1- T)+ P i M）/( P I-1+M*P m)
其中：R i＝上市公司每月回报率
P i＝上市公司第i月月末收盘价
DIV＝每股现金分红
T=有效股票投资所得税税率
N＝每股送、增股数
M＝每股配股数
P m＝上市公司配股价
R i=（某月末收盘价－某月初收盘价）/（某月初收盘价）
不考虑送、增、配及分红情况的公司
3.计算市场的收益率
市场的收益率一般用市场的指数来表示，在中国一般可采用上海证券交易所的上证综指或深圳证券交易所的深圳成指。数据选取的周期与股票数据选取周期一致，如某股票的收益率以一个月为周期，那上证综指或深圳成值取每月最后一个交易日的收盘指数。具体计算公司如下：
R mi＝（Index i－Index i-1）/（Index i-1）
其中：R mi＝第i周期的市场收益率
Index i＝第i期期末的市场综合收益率
Index i-1＝第i期期初的市场综合收益率
4.分别计算股票与市场在整个计算期间的平均收益率R i和R m。
5.计算股票平均收益率与市场平均收益率之间的协方差。公式如下：
Cov(M，I）＝∑（R mi－R m）（R n－R i）/n
（将120个月的期末市场收益率与120月的平均市场收益率相减后得到120个差异，然后把120个差数再相加，
6.计算市场收益率方差。公式如下：
σm2＝∑（R mi－R m）2/n
（将120个月的期末市场收益率与120月的平均收益率相减后得到120个差异，然后120个差数相加后再平方，平方后的差数再除120就得到市场收益率的方差。<可以采用科大讯飞的数据以及深圳中小板综指进行验证>）
7.最后求贝塔系数。公式如下：
回归曲线的斜率＝cov（R i，R mi）/σm2
二、有财务杠杆和无财务杠杆的贝塔系数
上市公司公布的贝塔系数被称为有财务杠杆的贝塔系数，这个贝塔系数反映了公司资本结构的实际财务杠杆，如果评估非上市公司的时候，被评估公司的财务杠杆与拿来分析的样本参照公司的财务杠杆有很大的不同，则直接引用样本参照公司的贝塔系数显然是不合适的。此时，要把样本参照公司的贝塔系数进行调整，以便得出适合于被评估公司的贝塔系数。
调整过程：
1.把样本上市公司的贝塔系数转换为无财务杠杆的贝塔系数，所谓的无财务杠杆的贝塔系数就是公司在没有债务情况下的贝塔系数。
2.确定在同样没有财务杠杆的情况下，被评估公司的风险相对于样本参照公司来说有多大。
3.根据一种或多种假设的资本结构，再把无财务杠杆的贝塔系数转换为被评估公司的贝塔系数。
无财务杠杆贝塔系数的计算公式如下：
βu＝βL/[1+(1-t)*(W d/W e)]
(债务与债权之比加原无债务比例1，得到的系数包括了债权和债务，公式应不难理解)
其中：βu无财务杠杆贝塔系数
βL有财务杠杆贝塔系数
W d资本结构中债务的权重
W e资本结构中债权的权重
案例（好孩子国际有限公司）：
1.可比公司β数据：（境外三家上市童车制造公司）
7935:JP Combi Corp 0.624
HAS GR Hasbro Inc 0.905
DII/A CN Dorel Industries Ins 0.890
三家公司平均β数据0.806
2.目标资本构成：
权益资本比例[E/(D+E)] 70%
债务资本比例[D/(D+E)] 30%
行业最佳资本组合（30%/70%）43%
3.被评估公司资本构成：
资本组合2006 2007 2008 三年平均
负债315 457 655
权益806 722 748
负债权益比39% 63% 88% 63%
（如果用来估算控股权益的市场价值，那么可以将实际的资本结构调整为设定的资本结构，因控股股东可以改变其财务结构）
4.无财务杠杆贝塔系数的计算公式如下：
（样本参照公司调整为无财务杠杆贝塔系数）
βu＝βL/[1+(1-t)*(W d/W e)]
＝0.806/〔1+(1-25%)*(30%/70%)
＝0.806/1.321
＝0.610
5.有财务杠杆贝塔系数的计算公式如下：
（被评估公司调整为有财务杠杆贝塔系数）
被评估公司三年平均负债权益比63%
βL＝βu*[1+(1-t)*(W d/W e)]
＝0.610*〔1+(1-25%)*(63%)
＝0.898
（采用β0.610是假设好孩子国际与这三家样本参照的风险大致相等）
四、修正的资本资产定价模型
E(R i)=R f+β(RP m)+RP S+RP U
其中：E(R i)＝单个公司股权的预期（资本成本）
R f＝无风险收益率
β＝贝塔系数
RP m＝市场整体的股权风险溢加
RP S＝小公司规模效益的风险溢价
RP U＝特定公司的风险溢价（U代表非系统风险）
1．国内小规模企业的风险溢价还没有任何可以作为依据的理论实践，目前只能采用国外的一些研究情况和成果。
①美国许多研究成果表明，平均来说，小公司比大公司有着更高的，而总的风险，即年回报的标准差也是随着公司规模的减小二增加。在资本定价模型的表达式里，风险更大的小公司能够长期获得的更大回报没有体现。
②普华永道曾做过大量这方面的工作，具有代表性的研究成果是选择8个不同的指标来衡量企业的规模。权益的市场价值、权益的账面价值、五年平均净收益、投资资本的市场价值、投资资本的账面价值、五年平均的EBITDA、销售总额、员工数量。
结论：规模效应是较小的公司具有更高的投资风险溢价。
五、全部资本结构
加权平均资本成本（WACC）所有的股东权益加上所有的带息负债。
公司全部资本的成本就是资本结构中，所有金融资源成本的加权平均值。
加权平均资本成本（WACC）公式：
WACC =（R e*W e）+〔R d*(1-t)*W d〕
其中：WACC ＝加权平均资本成本
R e＝公司普通权益资本成本
R d＝公司债务资本成本
W e＝权益资本在资本结构中的百分比
W d＝债务资本在资本结构中的百分比
t＝公司有效的所得税税率
案例（好孩子国际有限公司）：
R e＝公司普通权益资本成本：13.44％
R d＝公司债务资本成本：4.46%
W e＝权益资本在资本结构中的百分比：61%
W d＝债务资本在资本结构中的百分比：39%
t＝公司有效的所得税税率：25%
WACC＝（13.44％*61%）+(4.46%*(1-25%)*39%
＝9.503％
如果是参股，采用目标公司的财务结构，不存在任何的异议，因为非控股股东是没有能力改变公司的资本结构。
如果是控股，是否采用行业平均的资本，这还有些争议，因为作为控股权的买方，他有权利改
变资本资本结构。
好孩子国际采用的目标资本结构：
W e＝权益资本在资本结构中的百分比：70%
W d＝债务资本在资本结构中的百分比：30%
WACC＝（13.44％*70%）+(4.46%*(1-25%)*30%
＝10.412％
1.可比公司β数据：（境外三家上市童车制造公司）
7935:JP Combi Corp 0.624
HAS GR Hasbro Inc 0.905
DII/A CN Dorel Industries Ins 0.890
三家公司平均β数据0.806
市场风险溢家
2009年6月1日瑞士信贷亚洲每日报告
五、特殊风险溢价
六、最佳资本结构
以上我们以每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行了选择。这种方法的缺陷在于没有考虑风险因素。从根本上讲，财务管理的目标在于追求公司价值的最大化或股价最大化。然而只有在风险不变的情况下，每股收益的增长才会直接导致股价的上升，实际上经常是随着每股收益的增长，风险也加大。如果每股收益的增长不足以补偿风险增加所需的报酬，尽管每股收益增加，股价仍然会下降。所以，公司的最佳资本结构应当是可使公司的总价值最高，而不一定是每股收益最大的资本结构。同时，在公司总价值最大的资本结构下，公司的资本成本也是最低的。
公司的市场总价值V应该等于其股票的总价值S加上债券的价值B，即：
V=S+B （1）
假设公司的经营利润是可以永续的，股东和债权人的投入及要求的回报不变，股票的市场价值则可表示为：
S=
()()s
K T 1I EBIT -- （2）
式中：EBlT ——息前税前盈余； I ——年利息额；
T ——公司所得税税率； K S ——权益资本成本。
采用资本资产定价模型计算股票的资本成本K S ： K S =R S =R F +β（R m -R F ）
式中：R F ——无风险报酬率； β——股票的贝塔系数；
R m ——平均风险股票必要报酬率。
而公司的资本成本，则应用加权平均资本成本（K W ）来表示。其公式为：
资本成本加权平均=
资本成本税前债务×
资本的比重债务额占总
×（1－
税率所得税
）+
本成本权益资
×
总资本比重
股票额占
K W =()T 1V B K b -??
? ??+???
??V S K s （3）
式中：K b ——税前的债务资本成本。
【例9—14】某公司年息税前盈余为500万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值2 000万元，所得税税率40％。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回部分股票的办法予以调整。经咨询调查，目前的债务利率和权益资本的成本情况见表9—2。
根据表9—2的资料，运用公式（1）、（2）、（3）即可计算出筹借不同金额的债务时公司的价值
和资本成本（见表9—3）。
从表9—3中可以着到，在没有债务的情况下，公司的总价值就是其原有股票的市场价值。当公司用债务资本部分地替换权益资本时，一开始公司总价值上升，加权平均资本成本下降；在债务达到600万元时，公司总价值最高，加权平均资本成本最低；债务超过600万元后，公司总价值下降，加权平均资本成本上升。因此，债务为600万元时的资本结构是该公司的最佳资本结构。
估计伊泰股份公司的贝塔系数 一、理论基础 自 C A P M 模型诞生以来 , 投资组合的贝塔系数估计在金融领域逐渐占有了重要的地位。 C A P M 阐述了在投资者都采用马科维茨的理论下进行投资管理的条件下市场均衡状态的形成, 把资产的预期收益与预期风险之间的理论关系用一个简在线性关系。从而, 贝塔系数称为衡量资产风险的标准。传统上 , 最小二乘法是最常用的估计贝塔系数的方法。这种方法暗含了贝塔系数在一段时间内不发生变化的假设。尽管这一假设并不合理, 最小二乘法仍广泛应用于贝塔系数的测算。贝塔系数是衡量单一资产或资产组合系统性风险的重要参考，被广泛应用于投资风险评估通过测算和预测贝塔系数，可以预测证券未来风险以做出正确的投资决策估测贝塔系数的方法众多，其中应用最广泛的是最小二乘法，基于一段时间内贝塔系数不发生变化的假设上的布鲁纳和施密特、斐波司和弗朗西斯分别于1977年、1978年和1979年验证了贝塔系数遵循均值回归过程，甘杰米、罗伯特则从国际投资者的视角出发，基于摩根斯坦利全球市场指数和英、美等国家的股票市场指数进行检验分析,最终得出贝塔系数也是遵循均值回归过程的。 资产的预期报酬率由于受风险因子的影响，导致实现的报酬并不稳定，这些因子主要分为系统风险和个别风险。系统风险是指资产受宏观经济、市场波动等整体性因素影响而发生的价格波动。这种风险是无法在组合投资中被分散掉的那部分风险，是所有投资于证券市场的投资者均要承担的由市场共同因素所影响的风险。换句话说，就是股票与大盘之间的连动性，系统风险比例越高，连动性越强。与系统风险相对的就是个别风险，即由公司因素所导致的价格波动。而β则体现了特定资产的价格对整体经济波动的敏感性。 既然一项资产的期望报酬率取决于它的系统风险，那么如何测算系统风险就成了关键。通常使用贝塔系数作为度量一项资产系统风险的指标。β值所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘
自己动手计算β系数 作者：袁煌来源：《中国资产评估》2007年第7期发布时间：2007年07月01日 [摘要]由于从外界及时获得β系数目前还受到限制，影响了我们采用β系数确定折现率。为解决这个问题，本文提供了一种替代方法，即选择可参照的上市公司的β系数来间接确定所评估企业的β系数。这种方法可以帮助评估人员达到比较客观地确定折现率的目的。本文以实例说明了具体的计算过程。同时，对这种方法使用时所受的限制和有关注意事项作了说明。 收益法的折现率中包含的风险报酬率，如果采用β系数确定，相对要客观一些。由于条件的限制，目前及时获取需要的β系数还比较困难。根据实际使用情况，本文介绍一种较简单的间接计算β系数的方法，供大家参考。 一、β系数的实质及其确定方法 β系数反映的是某一只股票相对于市场波动的敏感程度。资产评估中以β系数体现评估对象风险报酬率和市场平均风险报酬率之间的关系。 按说β系数所反映的评估对象未来预期收益期内的风险报酬率相对于市场风险报酬率的比值是波动的。但在实际使用β系数时，我们一般假设评估对象未来相对波动率是稳定的，并往往是以历史数据来计算该β值。 在被评估企业是上市公司时，可以根据其各期历史收益数据和相应的股票市场综合指数来确定其β系数。当被评估企业不是上市公司时，我们可以寻找相似的上市公司，先得出该上市公司的β系数，然后通过比较和调整来间接计算被评估企业的β系数。下面我们通过实例来统计算非上市公司β系数的方法和步骤。 二、某非上市公司β系数的计算方法和步骤 (一)计算参照上市公司β系数 如果将市场上全部所有股票作为一个资产组合，其市场整体风险收益以市场整体资产组合M收益的方差Var(Rm)表示，任一只股票对系统风险收益的贡献，由这一股票与市场资产组合M收益的协方差COV(Rm，Ri)表示，则β系数可表示为： 此外，由于市场整体收益率Y=α+β×(X-参照上市公司的收益率)，通过进行一元线性回归分析，也可以用这一公式计算出β系数。这两种计算方法实质上是一致的。在本范例中，采用前者计算β值，步骤如下： 1、计算股票市场整体收益率和参照上市公司股票的收益率 (1)股票市场整体收益率 式中：R mt—第t期的股票市场整体收益率 INDEX t—第t期期末的股票市场综合指数 INDEX t-1—第t-1期期末的股票市场综合指数 由于所选取上市公司是于2001年6月上市的，因此，本案例采用2001年6月末至2005年12月底(评估基准日)每个月月末共55个沪市综合指数作为市场整体收益率指标的计算根据。为使市场整体收益率(R mt)
β系数也称为贝塔系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。 在评估股市波动风险与投资机会的方法中，贝塔系数是衡量结构性与系统性风险的重要参考指标之一，其真实含义就是个别资产及其组合（个股波动），相对于整体资产（大盘波动）的偏离程度。 其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。由于我们投资于投资基金是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况，这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。 β系数 β系数 根据投资理论，全体市场本身的β系数为1，若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度，则β系数大于1。反之，若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度，则β系数就小于1。β系数越大之证券，通常是投机性较强的证券。以美国为例，通常以标准普尔五百企业指数(S&P 500)代表股市，贝塔系数为1。一个共同基金的贝塔系数如果是1.10，表示其波动是股市的1.10 倍，亦即上涨时比市场表现优10%，而下跌时则更差10%;若贝他系数为0．5，则波动情况只及一半。β= 0.5 为低风险股票，β= l. 0 表示为平均风险股票，而β= 2. 0 →高风险股票，大多数股票的β系数介于0.5到l.5间。[1] 贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β 越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。β大于1 ，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。 如果β为1 ，则市场上涨10 %，股票上涨10 %；市场下滑10 %，股票相应下滑10 %。如果β为1.1, 市场上涨10 %时，股票上涨11%, ；市场下滑10 %时，股票下滑11% 。如果β为0.9, 市场上涨10 %时，股票上涨9% ；市场下滑10 %时，股票下滑9% 。 Beta系数起源于资本资产定价模型（CAPM模型），它的真实含义就是特定资产（或资产组合）的系统风险度量。 β系数的取法 β系数的取法 所谓系统风险，是指资产受宏观经济、市场情绪等整体性因素影响而发生的价格波动，换句话说，就是股票与大盘之间的连动性，系统风险比例越高，连动性越强。 与系统风险相对的就是个别风险，即由公司自身因素所导致的价格波动。 总风险=系统风险+个别风险 而Beta则体现了特定资产的价格对整体经济波动的敏感性，即，市场组合价值变动1个百分点，该资产的价值变动了几个百分点——或者用更通俗的说法：大盘上涨1个百分点，该股票的价格变动了几个百分点。 用公式表示就是： 实际中，一般用单个股票资产的历史收益率对同期指数（大盘）收益率进行回归，回归系数就是Beta系数。 ◆β=1，表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致； ◆β>1，说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险；
β系数得计算方法 一、公式法 运用公式法计算行业β系数得具体步骤如: １。计算市场整体收益率。计算公式为: 式中：R 为第t期得市场整体收益率；为沪深30０指数第溯期末 得收盘数；为沪深３oo指数第t—1期期末得收盘数。。 2.计算各参照上市公司收益率.计算公式为： 式中：为参照上市公司第t期得收益率；为参照上市公司第溯期末 得股票收盘价；为参照上市公司第t—Ｉ期期末得股票收盘价。 3．计算市场整体收益率与各参照上市公司收益率得协方差。我们可以利用ＥＸCEL中得协方差函数“COVＡR”来计算。 ４。计算市场整体收益率得方差。我们可利用EXCEL中得方差函数“VＡＫP"来计算。 5.计算各参照上市公司受资本结构影响得β系数。 式中：BＬ为参照上市公司受资本结构影响得ｐ系数. ６．计算各参照上市公司消除资本结构影响得β系数。计算公式为: 式中:Bu为参照上市公司消除资本结构影响得β系数；T为参照上市公司得所得税税率；D为参照上市公司债务得市场价值；E为参照上市公司股权得市场价值。７。计算被评估企业所在行业受资本结构影响得B系数,即被评估企业所在行业得β系数。计算公式为: 式中：为被评估企业所在行业受资本结构影响得β系数；为被评估企业所在行业消除资本结构影响得β系数，为被评估企业所在行业得所得税税率，一般取２5％；e(D÷E)为被评估企业所在行业得债务股本比。 二、线性回归法 利用线性回归法计算行业β系数得具体步骤如下： １。计算市场整体收益率。同公式法 2.计算无风险报酬率.取各年度得一年定期存款利率作为无风险年报酬率,再将其转换为月报酬率。 3.计算市场风险溢价。市场风险溢价为“” . 4。计算各参照上市公司得收益率。同公式法。 ５.计算市场风险溢价与各参照上市公司收益率得协方差。参照公式法下市场整体收益率与各参照上市公司收益率得协方差得计算 ６．计算市场风险溢价得方差。参照公式法下市场整体收益率得方差计算。7.计算各参照上市公司受资本结构影响得β系数。同公式法. ８．计算各参照上市公司消除资本结构影响得β数。同公式法。 ９．计算被评估企业所在行业受资本结构影响得β系数，即被评估企业所在行业得β系数.同公式法。 方法一、二摘自《财会月刊·全国优秀经济期刊》(长安大学经济与管理学院徐
经济学中β系数的计 算
计算β系数 一、β系数的概念及计算原理 1、概念：β系数也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。投资股市中一个公司，如果其β值为1.1，则意味着股票风险比整个股市场平均风险高10%；相反，如果公司β为0.9，则表示其股票风险比股市场平均风险低10%。 2、理论体系：β系数的计算分为上市公司β系数计算和非上市公司β系数计算两种情况：在被评估企业是上市公司时，可以根据其各期历史收益数据和相应的股票市场综合指数来确定其β系数；当被评估企业不是上市公司时，我们可以寻找相似的上市公司，先得出该上市公司的β系数，然后通过比较和调整来间接计算被评估企业的β系数。下面的实例讲解了非上市公司β系数的计算方法。（注：这里所说的“调整”是调整参照公司与被评估对象由于财务杠杆的不同而进行的调整，类似市场比较法中比较因素的修正） 3、β系数计算的原理：如果将市场上全部所有股票作为一个资产组合，其市场整体风险收益以市场整体资产组合M收益的方差Var(Rm)表示，任一只股票对系统风险收益的贡献，由这一股票与市场资产组合M收益的协方差Cov(Rm，Ri)表示，则β系数可表示为：β=Cov(Rm，Ri)/ Var(Rm) 【知识链接】①方差的概念：样本中各数据与样本平均数的差的平方和的平均数叫做样本方差。②协方差的概念：在概率论和统计学中，协方差用于衡量两个变量的总体误差。协方差cov(X,Y)的度量单位是X的协方差乘以Y的协方差。而取决于协方差的相关性，是一个衡量线性独立的无量纲的数。 方差是协方差的一种特殊情况，即当两个变量是相同的情况。 精品资料
用EXCEL计算股票的贝塔值 一、贝塔系数确定的关键点 贝塔系数有两种计算方法，定义法及回归法。其中，回归法使用证券投资回报率与市场指数回报率，回归估计得到资产的贝塔系数值，模型非常直观易懂，而借助于统计软件的帮助，计算过程也非常简洁方便。因而，回归法备受学者及实务界投资者的推崇，成为最为普遍的贝塔系数计算方法。 同时需要注意的是，贝塔估计过程中，在市场指数、无风险资产，回归的期限长度、时间间隔等问题上，并没有统一的选择方式。因而，不同学者、不同企业、不同数据库，对于同一时期同一上市公司的贝塔系数都可能会计算得到不同的结果。下文针对这些贝塔估计当中涉及的关键问题一一做出具体的说明。 1.市场指数选取 回归法采用证券资产回报率与市场指数回报率回归，而市场指数就存在着不同的选择方式。按照资本资产市场定价模型，市场投资组合应包含资本市场上全部可供投资者选择的风险资产。而在美国的证券市场中，纽约证券交易所与纳斯达克证券交易所的上市公司均超过三千家，每年新上市的公司又很多，市场投资组合的更新十分频繁，收益率统计比较麻烦。因而，在实际计算中，通常选用市场指数收益率作为替代。常用的指数有S&P500 指数，即500 家规模最大、行业上具有代表性的上市公司，按市值加权所得到的投资组合，作为市场投资组合的近似。实践表明，采用全部风险资产或选用标准普尔500 指数资产，估计得到的贝塔系数是相近的。 而在中国证券资本市场中，就市场指数资产的选择问题，还没有达成一致。目前主要有三种选择方式。 第一，采用上海证券交易所与深圳证券交易所的所有上市公司，按市值加权组合市场投资组合。这一方式是符合CAPM 资本资产定价模型的基本定义的。当大部分投资者仅选择投资于本国证券市场时，沪深两市所有流通股票即为全部可供选择的风险资产组合。 第二，对于上海证券交易所的上市公司，计算其贝塔系数时，市场回报率选为上证指数收益率，对于深圳证券交易所的上市公司，计算其贝塔系数时，市场
经济学中β系数的计算
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计算β系数 一、β系数的概念及计算原理 1、概念：β系数也称为贝他系数(Betａcoeｆfiｃiｅnt)，是一种风险指数,用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具,用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。投资股市中一个公司,如果其β值为１.1，则意味着股票风险比整个股市场平均风险高10%；相反,如果公司β为0.9,则表示其股票风险比股市场平均风险低１0%。 ２、理论体系:β系数的计算分为上市公司β系数计算和非上市公司β系数计算两种情况：在被评估企业是上市公司时，可以根据其各期历史收益数据和相应的股票市场综合指数来确定其β系数;当被评估企业不是上市公司时，我们可以寻找相似的上市公司,先得出该上市公司的β系数,然后通过比较和调整来间接计算被评估企业的β系数。下面的实例讲解了非上市公司β系数的计算方法。(注:这里所说的“调整”是调整参照公司与被评估对象由于财务杠杆的不同而进行的调整,类似市场比较法中比较因素的修正） 3、β系数计算的原理:如果将市场上全部所有股票作为一个资产组合,其市场整体风险收益以市场整体资产组合Ｍ收益的方差Ｖａr(Rm）表示,任一只股票对系统风险收益的贡献,由这一股票与市场资产组合M收益的协方差Cov(Rm,Ri)表示，则β系数可表示为：β=Cov(Rm，Ri)／Var(Rm) 【知识链接】①方差的概念:样本中各数据与样本平均数的差的平方和的平均数叫做样本方差。②协方差的概念:在概率论和统计学中，协方差用于衡量两个变量的总体误差。协方差cov(X，Y）的度量单位是Ｘ的协方差乘以Y的协方差。而取决于协方差的相关性,是一个衡量线性独立的无量纲的数。 方差是协方差的一种特殊情况，即当两个变量是相同的情况。
用计算股票的贝塔值 一、贝塔系数确定的关键点 贝塔系数有两种计算方法，定义法及回归法。其中，回归法使用证券投资回报率与市场指数回报率，回归估计得到资产的贝塔系数值，模型非常直观易懂，而借助于统计软件的帮助，计算过程也非常简洁方便。因而，回归法备受学者及实务界投资者的推崇，成为最为普遍的贝塔系数计算方法。 同时需要注意的是，贝塔估计过程中，在市场指数、无风险资产，回归的期限长度、时间间隔等问题上，并没有统一的选择方式。因而，不同学者、不同企业、不同数据库，对于同一时期同一上市公司的贝塔系数都可能会计算得到不同的结果。下文针对这些贝塔估计当中涉及的关键问题一一做出具体的说明。 .市场指数选取 回归法采用证券资产回报率与市场指数回报率回归，而市场指数就存在着不同的选择方式。按照资本资产市场定价模型，市场投资组合应包含资本市场上全部可供投资者选择的风险资产。而在美国的证券市场中，纽约证券交易所与纳斯达克证券交易所的上市公司均超过三千家，每年新上市的公司又很多，市场投资组合的更新十分频繁，收益率统计比较麻烦。因而，在实际计算中，通常选用市场指数收益率作为替代。常用的指数有指数，即家规模最大、行业上具有代表性的上市公司，按市值加权所得到的投资组合，作为市场投资组合的近似。实践表明，采用全部风险资产或选用标准普尔指数资产，估计得到的贝塔系数是相近的。 而在中国证券资本市场中，就市场指数资产的选择问题，还没有达成一致。目前主要有三种选择方式。 第一，采用上海证券交易所与深圳证券交易所的所有上市公司，按市值加权组合市场投资组合。这一方式是符合资本资产定价模型的基本定义的。当大部分投资者仅选择投资于本国证券市场时，沪深两市所有流通股票即为全部可供选择的风险资产组合。 第二，对于上海证券交易所的上市公司，计算其贝塔系数时，市场回报率选为上证指数收益率，对于深圳证券交易所的上市公司，计算其贝塔系数时，市场回报率选择深证成指收益率。这一方式主要考虑到上海证券交易所与深圳证券交
习题总结 选择题：BCCAA CABBD ACC 1 贝塔组合的系数=各个证券的贝塔系数与其所占比例乘积之和 2 投资风险报酬率RR=贝塔组合的系数×（市场报酬率﹣无风险报酬率） 3 投资组合必要报酬率=无风险报酬率+投资风险报酬率 4 变动成本率=单位变动成本÷单价 5 边际贡献=1×（单价—单位变动成本） 6 EBIT=息税前利润，固定成本=边际贡献﹣EBIT 7 经营杠杆系数=边际贡献÷EBIT 8 财务杠杆系数=EBIT÷（EBIT﹣债务筹资成本额） 9 综合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数 10 每股收益变化=综合杠杆系数×销售额变动率 11 股票预期报酬率=无风险报酬率+贝塔系数×（风险股票必要收益率－无风险报酬率） 12 综合资本成本=年平均利率（1－所得税率）（总资本+债务）+股票预期报酬率（普通股+ 总资本） 13 (S/A i%,n)是年金终值系数，查年金终值系数表 (P/S i%,n)是复利现值系数，复利现值（PVIF）是指未来发生的一笔收付款其现在的价值。例：若年利率为10%，从第1年到第3年，各年年末的1元，其现在的价值计算如下： 1年后1元的现值=1/（1+10%）=0.909(元） 2年后1元的现值=1/（1+10%）（1+10%）=0.82(元） 3年后1元的现值=1/（1+10%）（1+10%）（1+10%）=0.751（元） 复利现值的计算公式为：P=F*1/(1+i)^n其中的1/(1+i)^n就是复利现值系数。记作（P/F，i,n）.其中i是利率（折现率），n是年数。 (P/A i%,n)是年金现值系数，(其中i表示报酬率，n表示期数,P表示现值,A表示年金。 比如你在银行里面每年年末存入1200元，连续5年,年利率是10%的话,你这5年所存入资金的现值=1200/(1+10%)+1200/(1+10%)^2+1200/(1+10%)^3+1200/(1+10%)^4+1200/(1+10%)^5= 1200*[1- (1+10%)^（-5）]/10%=1200*3.7908=4548.96 1200元就是年金，4548.96就是年金现值，1/10%-1/10%*1.1^（-5）=3.7908就是年金现值系数。 不同的报酬率、不同的期数下，年金现值系数是不相同的。 14 设备的年折旧额=购置设备费用×﹙1－净残值率）÷规定折旧年限 累计折旧额=年折旧额×使用年数 第N年末设备的账面价值＝购置设备费用－累计折旧额（厂房折旧同理） 第N年末处置设备引起的税后净现金流量=第N年后设备市场价值＋(第N年末设备账面价值－第N年后设备市场价值) 设备折旧引起的税收收益：每年得到的税收收益=设备的年折旧额×所得税税率 税收收益的现值PV A=每年得到的税收收益×（p/a，i%，n） 15 16 权益净利率=税后利润÷收入，收益留存率=留存收益÷税后利润 17 每股股利=股利÷股数，股票价值=股利（1＋增长率）／（股票必要报酬率－增长率）18根据对未来的预期，求现在股票的内在价值：①求N年的股利收入现值之和=各年股利
β系数 百科名片 β系数也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。 目录 编辑本段
β系数 根据投资理论，全体市场本身的β系数为1，若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度，则β系数大于1。反之，若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度，则β系数就小于1。β系数越大之证券，通常是投机性较强的证券。以美国为例，通常以史坦普五百企业指数(S&P 500)代表股市，贝他系数为1。一个共同基金的贝他系数如果是1.10，表示其波动是股市的1.10 倍，亦即上涨时比市场表现优10%，而下跌时则更差10%;若贝他系数为0．5，则波动情况只及一半。β= 0.5 为低风险股票，β= l. 0 表示为平均风险股票，而β= 2. 0 → 高风险股票，大多数股票的β系数介于0.5到l.5间。[1] 贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β 越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。β 大于 1 ，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。 如果β 为 1 ，则市场上涨10 ％，股票上涨10 ％；市场下滑10 ％，股票相应下滑10 ％。如果β 为 1.1, 市场上涨10 ％时，股票上涨11%, ；市场下滑10 ％时，股票下滑11% 。如果β 为0.9, 市场上涨10 ％时，股票上涨9% ；市场下滑10 ％时，股票下滑9% 。 编辑本段计算方式 β系数
引用如何使用EXCEL计算股票的贝塔值 一.数据的对齐 沪深300是从2005年1月4日开始的，中间不间断，但是有的股票开始日期比上证指数开始的早，并且由于股票停牌，造成价格不连续，在计算与沪深300的相关系数时，可以使用EXCEL的“高级筛选”功能解决这个问题。 例，计算股票关铝股份（000831）与沪深300指数之间的相关关系，即贝塔值。 1.首先利用大智慧软件导出关铝股份以及沪深300指数的所有数据，粘贴到EXCEL表格中。 2.将关铝股份的日期以及相应的收盘价放到一张新表中，对沪深300指数也进行相同的操作。如图
3.将关铝股份中的2005年1月4日以前的数据全部删除，并且将两张表的所有汉字删除！如下图：
4.点击数据-筛选-高级筛选，然后不管弹出什么对话框，点确定。
. 5.如图，列表区域为上证指数的所有日期与价格，条件区域为关铝股份的日期，同时选择“将筛选结果复制到其他区域”，任意选中两列。然后点确定。 复制到：
6.将K行的数据复制到D行即可，数据即为一一对应数据。 二.贝塔值的计算 1.收益率的计算 收益率=（当日价格-前一日价格）/前一日价格，如图所示，将关铝股份中插入公式，然后点击编辑-填充-向下填充，计算出所有的收益率。对沪深300也进行相应的操作
2.制作散点图，求出表达式。 点击插入——图标——XY散点图，以沪深300的收益率作为X，关铝股份的收益率作为Y，做出散点图。然后再散点图上点击右键，点击添加趋势线，如图。 在趋势线上点击右键，找到趋势线格式，找到选项，选中显示公式。显示出股票收益率与市场收益率的关系，X前的系数即为贝塔值。
贝塔系数的含义贝塔系 数的计算公式 SANY标准化小组 #QS8QHH-HHGX8Q8-GNHHJ8-HHMHGN#
贝塔系数的含义贝塔系数的计算公式 什么是贝塔系数 β系数也称为贝塔系数(Betacoefficient)，是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。 贝塔系数的计算公式 单项资产 β系数(注：杠杆主要用于计量非系统性风险) 单项资产系统风险用β系数来计量，通过以整个市场作为参照物，用单项资产的风险收益率与整个市场的平均风险收益率作比较，即： β计算公式其中Cov(ra,rm)是证券a的收益与市场收益的协方差; 是市场收益的方差。 因为：Cov(ra,rm)=ρamσaσm 所以公式也可以写成： β计算公式其中ρam为证券a与市场的相关系数;σa为证券a的标准差;σm为市场的标准差。 据此公式，贝塔系数并不代表证券价格波动与总体市场波动的直接联系。 不能绝对地说，β越大，证券价格波动(σa)相对于总体市场波动(σm)越大;同样，β越小，也不完全代表σa相对于σm越小。 甚至即使β=0也不能代表证券无风险，而有可能是证券价格波动与市场价格波动无关(ρam=0)，但是可以确定，如果证券无风险(σa)，β一定为零。 注意：掌握β值的含义 ◆β=1，表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致; ◆β>1，说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险; ◆β<1，说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。 小结：1)β值是衡量系统性风险，2)β系数计算的两种方式。 贝塔系数
中级财务管理大作业 ——贝塔系数的确定方法 一、作业要求 1．关注和收集一家上市公司一段时间内的交易价格等数据， 2．收集沪深300指数的交易数据。 3．要求： ⑴、以月度为周期计算公司四月底的贝塔系数。 ⑵、以周为周期计算公司四月底的贝塔系数，观察按照不同周期计算的贝塔系数是否有不同？ ⑶、计算公司的股价变动的标准差。 二、计算过程说明 (一) 计算贝塔系数 我选取了2008年12月至2013年12月，5年间上海证券交易所上市的上汽集团（代码600104）的月度收益率、周度收益率以及沪深300指数的月度收益率、周度收益率；2013年10月至2013年12月，3月间上汽集团（代码600104）每天的收益率以及沪深300指数每天的收益率，分别利用贝塔系数的计算定义公式和最小二乘法的回归方法来计算上汽集团的贝塔系数。 以月度为周期计算上汽集团的贝他系数为例说明两种计算方法的计算过程如下： 1、贝塔系数的定义公式 沪深300指数的月度收益率的计算，用当月末沪深300的收盘指数减去上月末的收盘指数，再除以上月末的收盘指数获得。 股票月度收益率的计算用本月末的收盘价减去上月末的收盘价除以上月末的收盘价获得，不考虑除权除息的影响。 贝塔系数的定义公式：2 ) ,cov(M j M j σβ= ，其中cov(j,M)是上汽集团的月度收益 率与沪深300指数收益率之间的协方差，σM 2 是沪深300指数收益率的方差，计 算得出上汽集团的贝塔系数为1.47。
调整后的贝塔系数=0.33×历史贝塔系数+0.67×1.0，计算得出调整后的贝塔系数为1.15。 2、最小二乘法回归贝塔系数 市场期望收益率与个别资产期望收益率之间的计量经济模型为： t Mt jt r b a r ξ+?+= 式中：a 为回归的截距，b 为回归的斜率，及回归的贝塔系数。 经最小二乘法回归得到的贝塔系数为1.47，与通过贝塔系数的定义公式计算得出的结果一致。 (二) 计算公司股价变动的标准差 公司股价变动的标准差的计算公式为： () ∑=-= N i i x N 1 2 1 μσ 式中：N 为收集的股价数据的个数，x i 为各个股价数据，μ为股价平均值。 三、计算结果 (一) 计算贝塔系数 以月度为周期 以周度为周期 以天为周期 贝塔系数 1.47 1.48 1.54 调整后的贝塔系数 1.15 1.16 1.18 计算结果表明，使用相同历史时期的数据，采用不同时间长度为单位计算的收益率所得到的的贝塔系数基本一致；但是使用不同历史时期的数据时，采用不同时间长度为单位计算的收益率所得到的的贝塔系数明显不同，历史时期的不同通常会显著改变公司的贝塔系数。 (二) 计算公司股价变动的标准差 以月度为周期 以周度为周期 以天为周期 股价变动的标准差 3.53 3.07 0.71
贝塔系数的含义贝塔系数的计算公式 集团文件发布号：（9816-UATWW-MWUB-WUNN-INNUL-DQQTY-
什么是贝塔系数 β系数也称为贝塔系数(Betacoefficient)，是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。 贝塔系数的计算公式 单项资产 β系数(注：杠杆主要用于计量非系统性风险) 单项资产系统风险用β系数来计量，通过以整个市场作为参照物，用单项资产的风险收益率与整个市场的平均风险收益率作比较，即： β计算公式?其中Cov(ra,rm)是证券a的收益与市场收益的协方差; ?是市场收益的方差。 因为：Cov(ra,rm)=ρamσaσm 所以公式也可以写成： ? β计算公式其中ρam为证券a与市场的相关系数;σa为证券a的标准差;σm为市场的标准差。 据此公式，贝塔系数并不代表证券价格波动与总体市场波动的直接联系。 不能绝对地说，β越大，证券价格波动(σa)相对于总体市场波动(σm)越大;同样，β越小，也不完全代表σa相对于σm越小。
甚至即使β=0也不能代表证券无风险，而有可能是证券价格波动与市场价格波动无关(ρam=0)，但是可以确定，如果证券无风险(σa)，β一定为零。 注意：掌握β值的含义 ◆β=1，表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致; ◆β>1，说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险; ◆β<1，说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。 小结：1)β值是衡量系统性风险，2)β系数计算的两种方式。 贝塔系数 公式为： 其中Cov(ra,rm)是证券a的收益与市场收益的协方差;是市场收益的方差。 因为： Cov(ra,rm)=ρamσaσm 所以公式也可以写成： 其中ρam为证券a与市场的相关系数;σa为证券a的标准差;σm为市场的标准差。 贝塔系数利用回归的方法计算:贝塔系数等于1即证券的价格与市场一同变动。 贝塔系数高于1即证券价格比总体市场更波动。 贝塔系数低于1即证券价格的波动性比市场为低。 如果β=0表示没有风险，β=0.5表示其风险仅为市场的一半，β=1表示风险与市场风险相同，β=2表示其风险是市场的2倍。
计算β系数 一、β系数的概念及计算原理 1、概念：β系数也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。投资股市中一个公司，如果其β值为1.1，则意味着股票风险比整个股市场平均风险高10%；相反，如果公司β为0.9，则表示其股票风险比股市场平均风险低10%。 2、理论体系：β系数的计算分为上市公司β系数计算和非上市公司β系数计算两种情况：在被评估企业是上市公司时，可以根据其各期历史收益数据和相应的股票市场综合指数来确定其β系数；当被评估企业不是上市公司时，我们可以寻找相似的上市公司，先得出该上市公司的β系数，然后通过比较和调整来间接计算被评估企业的β系数。下面的实例讲解了非上市公司β系数的计算方法。（注：这里所说的“调整”是调整参照公司与被评估对象由于财务杠杆的不同而进行的调整，类似市场比较法中比较因素的修正） 3、β系数计算的原理：如果将市场上全部所有股票作为一个资产组合，其市场整体风险收益以市场整体资产组合M收益的方差Var(Rm)表示，任一只股票对系统风险收益的贡献，由这一股票与市场资产组合M收益的协方差Cov(Rm，Ri)表示，则β系数可表示为：β=Cov(Rm，Ri)/ Var(Rm) 【知识链接】①方差的概念：样本中各数据与样本平均数的差的平方和的平均数叫做样本方差。②协方差的概念：在概率论和统计学中，协方差用于衡量两个变量的总体误差。协方差cov(X,Y)的度量单位是X的协方差乘以Y的协方差。而取决于协方差的相关性，是一个衡量线性独立的无量纲的数。 方差是协方差的一种特殊情况，即当两个变量是相同的情况。
α系数与β系数的计算及应用 新疆农业大学数理学院雁去知夏 目录 1.摘要 (2) 2.关键字 (2) 3.概念 (3) 4.α系数和β系数的计算 (4) 5.α系数和β系数的应用 (6) 摘要:
本文主要介绍了α与β系数的概念，以及相关系数ρ的相关情况，并利用数理统计的计算方法, 对证券和证券组合的系统风险给出了计算的方法，对α和β系数进行了计算,并用几个实例详细介绍了α 与β系数在证券投资中应用。 关键字：证券组合；αβ系数；相关系数ρ；股票收益；
概念： α系数 定义：α系数是一投资或基金的绝对回报和按照β系数计算的预期回报之间的差额。α>0，表示一基金或股票的价格可能被低估，建议买入。亦即表示该基金或股票以投资技术获得平均比预期回报大的实际回报。α<0，表示一基金或股票的价格可能被高估，建议卖空。亦即表示该基金或股票以投资技术获得平均比预期回报小的实际回报。α=0，表示一基金或股票的价格准确反映其内在价值，未被高估也未被低估。亦即表示该基金或股票以投资技术获得平均与预期回报相等的实际回报。一句话，平均实际回报和平均预期回报的差额即α系数。 β系数 定义：β系数也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。β系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。β越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。β大于 1 ，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。反之亦然。 相关系数（ρ） 定义：相关系数是变量之间相关程度的指标。总体相关系数用ρ表示,相关系数的取值范围为[-1,1]。如两者呈正相关，ρ呈正值，ρ=1时为完全正相关；如两者呈负相关则ρ呈负值，而ρ=-1时为完全负相关。完全正相关或负相关时，所有图点都在直线回归线上；点子的分布在直线回归线上下越离散，ρ的绝对值越小。当例数相等时，相关系数的绝对值越接近1，相关越密切；越接近于0，相关越不密切。当ρ=0时，说明X和Y两个变量之间无直线关系。通常|ρ|大于0.8时，认为两个变量有很强的线性相关性。相关系数是线性关联或线性相依的一个度量，它不能用于描述非线性关系。
贝塔系数的含义贝塔系数的计算公 式 欧阳光明（2021.03.07） 什么是贝塔系数 β系数也称为贝塔系数(Beta coefficient)，是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。 贝塔系数的计算公式 单项资产 β系数(注：杠杆主要用于计量非系统性风险) 单项资产系统风险用β系数来计量，通过以整个市场作为 参照物，用单项资产的风险收益率与整个市场的平均风险收益率作比较，即： β计算公式?其中Cov(ra,rm)是证券 a 的收益与市场收益的协方差; ?是市场收益的方差。 因为：Cov(ra,rm) = ρamσaσm 所以公式也可以写成： ?
β计算公式其中ρam为证券a与市场的相关系数;σa为证券a的标准差;σm为市场的标准差。 据此公式，贝塔系数并不代表证券价格波动与总体市场波动的直接联系。 不能绝对地说，β越大，证券价格波动(σa)相对于总体市场波动(σm)越大;同样，β越小，也不完全代表σa相对于σm越小。 甚至即使β = 0也不能代表证券无风险，而有可能是证券价格波动与市场价格波动无关(ρam= 0)，但是可以确定，如果证券无风险(σa)，β一定为零。 注意：掌握β值的含义 ◆β=1，表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致; ◆β>1，说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险; ◆β<1，说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。 小结：1)β值是衡量系统性风险，2)β系数计算的两种方式。 贝塔系数 公式为： 其中Cov(ra,rm)是证券 a 的收益与市场收益的协方差;是市场收益的方差。 因为：
贝塔系数的含义贝塔系数的计算公式 什么是贝塔系数 β系数也称为贝塔系数( )，是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。 贝塔系数的计算公式 单项资产 β系数(注：杠杆主要用于计量非系统性风险) 单项资产系统风险用β系数来计量，通过以整个市场作为参照物，用单项资产的风险收益率与整个市场的平均风险收益率作比较，即： β计算公式?其中()是证券的收益与市场收益的协方差;
?是市场收益的方差。 因为：() ρσσ 所以公式也可以写成： ? β计算公式其中ρ为证券与市场的相关系数;σ为证券的标准差;σ为市场的标准差。 据此公式，贝塔系数并不代表证券价格波动与总体市场波动的直接联系。 不能绝对地说，β越大，证券价格波动(σ)相对于总体市场波动(σ)越大;同样，β越小，也不完全代表σ相对于σ越小。 甚至即使β也不能代表证券无风险，而有可能是证券价格波动与市场价格波动无关(ρ)，但是可以确定，如果证券无风险(σ)，β一定为零。 注意：掌握β值的含义 ◆β，表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致; ◆β>，说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险; ◆β<，说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。 小结：)β值是衡量系统性风险，)β系数计算的两种方式。 贝塔系数
一、 1.贝塔系数：测量系统风险的指标 贝塔系数是某一个单独证券（股票）的回报与整个市场的回报之间的函数关系； 整个市场的回报可以用市场的某一个指数来表示，美国纽约证券交易市场可用标准普尔500股票综合指数来反映市场的回报率。 定义：一个股票有正的超额回报，而且大于市场同样正的超额回报，并都大于无风险回报，那么股票的贝塔系数就会大于1。 2.估算贝塔系数 运用资本定价模型来计算折现率，则必须要估算贝塔系数。贝塔参数在CAPM模型的公司中被称为公司的风险参数。 估计β值的一般方法是把这个公司的股票收益率（R i）与整个市场收益率（R m）进行回归分析。 R i＝a＋b R m 其中：a＝回归曲线的截距 b＝回归曲线的斜率＝cov（R i，R m）/σm2 评估上市公司求贝塔系数最常用的方法是用该上市公司股票的回报和股票市场的回报来进行回归分析；评估非上市公司，则先求出几个参照对比的上市公司的贝塔系数，然后再推导出标的公司的贝塔系数。总之都是用股票市场上某个股票的收益率和股票市场的收益率进行回归分析。 计算方法和步骤： 1.确定数据回归分析计算的期间 采用一个月作为一个周期，整个回归计算期为120个月。 2.计算股票的收益率 某个股票在这个周期的收盘价，采用每个月最好一个交易日的收盘价，收益率具体计算公式：R i＝（P i-P I-1+DIV*(1-T)+N* P i (1- T)+ P i M）/( P I-1+M*P m) 其中：R i＝上市公司每月回报率 P i＝上市公司第i月月末收盘价 DIV＝每股现金分红 T=有效股票投资所得税税率 N＝每股送、增股数 M＝每股配股数 P m＝上市公司配股价 R i=（某月末收盘价－某月初收盘价）/（某月初收盘价） 不考虑送、增、配及分红情况的公司 3.计算市场的收益率 市场的收益率一般用市场的指数来表示，在中国一般可采用上海证券交易所的上证综指或深圳证券交易所的深圳成指。数据选取的周期与股票数据选取周期一致，如某股票的收益率以一个月为周期，那上证综指或深圳成值取每月最后一个交易日的收盘指数。具体计算公司如下：
贝塔系数的含义贝塔系数的计算公式 令狐采学 什么是贝塔系数 β系数也称为贝塔系数(Beta coefficient)，是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。 贝塔系数的计算公式 单项资产 β系数(注：杠杆主要用于计量非系统性风险) 单项资产系统风险用β系数来计量，通过以整个市场作为参照物，用单项资产的风险收益率与整个市场的平均风险收益率作比较，即： β计算公式?其中Cov(ra,rm)是证券 a 的收益与市场收益的协方差; ?是市场收益的方差。 因为：Cov(ra,rm) = ρamσaσm 所以公式也可以写成： ?
β计算公式其中ρam为证券a与市场的相关系数;σa为证券a的标准差;σm为市场的标准差。 据此公式，贝塔系数并不代表证券价格波动与总体市场波动的直接联系。 不能绝对地说，β越大，证券价格波动(σa)相对于总体市场波动(σm)越大;同样，β越小，也不完全代表σa相对于σm 越小。 甚至即使β = 0也不能代表证券无风险，而有可能是证券价格波动与市场价格波动无关(ρam= 0)，但是可以确定，如果证券无风险(σa)，β一定为零。 注意：掌握β值的含义 ◆β=1，表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致; ◆β>1，说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险; ◆β<1，说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。 小结：1)β值是衡量系统性风险，2)β系数计算的两种方式。 贝塔系数 公式为：