中国长江电力股份有限公司公司分析

中国长江电力股份有限公司价值分析报告引言本文选择电力行业作为研究对象，电力是现代化国家的基础产业，电力工业的快速发展促进了经济发展和社会进步。

现今国家电网总规模已居于世界首位，多年来的默默科技创新，让国家电网在科技创新方面可圈可点。

通过选择中国长江电力股份有限公司为研究对象，对公司的基本情况、管理水平、财务情况等方面进行分析，达到对公司的证券投资提出建议。

一、公司简介（一）基本情况中国长江电力股份有限公司（股票简称：长江电力，股票代码：600900）是由中国长江三峡集团公司作为主发起人，联合华能国际电力股份有限公司、中国核工业集团公司、中国石油天然气集团公司、中国葛洲坝集团股份有限公司和长江水利委员会长江勘测规划设计研究院等五家发起人以发起方式设立的股份有限公司。

公司创立于2002年9月29日。

公司主要经营：电力生产经营、生产和投资；电力生产技术咨询；水电工程检修维护。

长江电力公司是中国最大的水电上市公司，主要从事水力发电业务。

截至报告期末，公司拥有葛洲坝电站及三峡工程已投产的8台发电机组，这部分机组的装机容量为837.7万千瓦。

（二）公司治理结构分析中国长江股份有限公司现公司总市值3775.2亿元，其中中国长江三峡集团有限公司占股比例是57.92%，是公司第一大股东。

雷鸣山，公司现任董事，硕士学历，且是公司法定代表人，1985年加入党组织，在之前干过林场知青、统计局干部、三峡办副主任、水利部副部长。

在2018年09月被任免三峡办副主任职务。

（三）管理层水平分析中国长江电力股份有限公司现公司高管人员共29名，共计董事成员15名，监事成员8名，总经理成员6名，1名财务总监。

高管中大多数学历集中在硕士学业，多数高管是中共党员，且每位高管都有自己强势的技能。

表格 1部分高管详表图表 1雷鸣山详细信息（资料来源：同花顺财经）图表 2陈国庆详细信息（资料来源：同花顺财经）图表 3马振波详细信息（资料来源：同花顺财经）图表 4关杰林详细信息（资料来源：同花顺财经）（四）工作重大事件中国长江电力股份有限公司身为国家企业，重大事项中多数是为他公司做担保。

近期比较备受关注的事件：2020年01月23日预计年报业绩:净利润8.558亿元至10.46亿元,增长幅度为35.00%至65.00%,基本每股收益1.59元至1.95元。

变动原因，2019年，随着国内A股市场活跃度回升，投资者对证券金融资讯的需求有所增加，销售收款相应增长。

预计非经常性损益为5,500万元—6,500万元，主要为公司收到的政府补助、投资收益等。

2019年12月2日高管及相关人员减持：王进（董事）减持85.76万股，占流通盘比例0.32%，成交价93.47元。

图表 5公司担保（资料来源：同花顺财经）二、公司所属行业竞争结构分析（一）产业结构分析长江电力公司是中国最大的水电上市公司，主要从事水力发电业务。

截至报告期末，公司拥有葛洲坝电站及三峡工程已投产的8台发电机组，这部分机组的装机容量为837.7万千瓦。

公司还持有广州发展实业控股集团股份有限公司（简称“广州控股”）11.189%的股份，权益装机容量约23.4万千瓦（含在建）；持有上海电力股份有限公司（简称“上海电力”）8.77%的股份，权益装机容量约 43.5万千瓦；持有湖北省能源集团有限公司（简称“湖北能源”）41.69%的股份，权益装机容量约227.4万千瓦（含在建）。

公司总权益装机容量 1,132万千瓦。

同时，公司受中国三峡总公司的委托，统一管理三峡工程已建成投产的其他发电机组。

（二）产业竞争分析1.供应商的议价能力发电企业最主要的供应商是燃料的供应者，行业集中度不高，但是议价能力很强。

随着国家燃料资源价格的逐年上升，发电企业的竞争压力也越来越大，虽然国家每年都有加大了关系国计民生的电力的补贴，但长此以往，必然加大国家改革电力行业的决心。

2.购买者的议价能力随着供电企业的独立分离，在同一地区可以有两个上的供电企业，会形成买方的多元化，购买者讨价还价能力的威胁加大。

同时未来将从卖方市场向买方市场转变，客户将成为电力企业争获的重中之重。

3.新进入者的威胁加入WTO后的持续开放，让我国电力企业不仅面临着资本雄厚的外资入侵，更要面临着经过国际市场摔打出来的诸多跨国公司竞争压力，而我国电力企业一直处于国家计划经济之下，缺乏足够的竟争经验。

随着改革的深入，尤其在输、配彻底分离后，格局必将打破，电网企业同样将面临着激烈的竞争。

4.替代品的威胁目前电力发电行业和供电行业相对垄断。

这种行业垄断机制下电力企业不需要太多的变革，但随着国家为盘活央企活力思想不变的情况下，行业的整合必然到来。

任何不思变革的企业将面临着变整合的命运。

5.同业竞争者的竞争程度电力产品面临的替代品主要有天然气、煤气、液化气等，其主要竞争表现在居民生活用能方面。

新能源代替性很强，这也给电力行业的发展带来深思。

总结：从波特五力的分析可以发现，电力企业将面对来自内部和外部的竞争压力，如何推动电力企业持续发展、增强自身的竞争力将成为所有电力行业所必须思考的一个问题（三）行业周期判断周期性行业也会随着经济的发展不断变化的，而电力的主要供应是火力、水力、风力。

随着国民经济的发展，我国电力以火力发电为主，水力发电发电的占比较小。

煤炭是属于电力行业的上游产品，使得火电的成本具有不稳定性，会使得火电行业成本随着周期进行变动。

同时水电和风电具有季节性也是一种周期，火电的竞争主要体现在对成本的控制和产能的变化和用电周期的契合。

（四）行业的市场空间和前景“十三五”期间，中国经济处于深刻调整期，市场环境机遇与挑战并存，国资企业改革和创新也迎来新的阶段。

在政策环境方面，中共中央提出的“一带一路”、“走出去”战略进入了关键实施阶段，电力能源行业也下发了多部政策、规划。

但由于供给侧结构性改革的五大重点任务就是去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，不可避免要减缓煤炭、石化、电力、机械、建材、建筑等行业的固定资产投资。

面临市场挑战，企业自身的改革和创新将成为重要的主题，“走出去”也将迎来了新的阶段。

（五）行业竞争市场与生产环境判断2015年以来，世界经济复苏不及预期，我国经济运行总体平稳，但下行压力不断加大，电力行业出现了供应过剩的局面。

其中，资本市场保持宽松，股市、汇市出现大幅波动，国资国企改革和电力体制改革深入推进，电力行业面临越来越激烈的竞争形势和越来越严格的政策环境。

三、公司竞争力分析（一）主营业务分析：长江电力立足水电主业,发力配售电业务端，电价方面最初介入长江电力的时候居民电价0.37元/KWH，后来调整一次为0.52元/KWH，再后来阶梯电价平均为0.5283元/KWH。

长江电力运营四座长江流域电站，总装机容量 4549.5 万千瓦，占全国 13%；其主要供给给西南地区，少量过剩供给东部地区。

（二）R&D情况分析随着环境保护和节能减排压力与日俱增，我国出台了一系列鼓励清洁能源发展的政策。

水力发电是可再生的清洁能源，具有技术成熟、成本低廉、运行灵活、稳定的特点。

长江电力总权益装机容量1,132万千瓦。

同时，公司受中国三峡总公司的委托，统一管理三峡工程已建成投产的其他发电机组。

这将是长江电力绝对的竞争优势四、公司财务分析（一）主要财务指标分析1.资产负债表从分析表中可以看出，公司从2016-2019年资产负债率不断降低，这对公司来说无疑是个不错的消息，说明公司这三年来债务的持续减少，长期债务压力的不断降低，但是在2014-2016年资产负债率大幅提升，由2014年的41.40%提升到了57%，说明企业在2014年借入了大量借款导致负债大量增长，企业的长期偿债压力加大，可能会存在较大的财务风险。

同样，对其他长期偿债能力指标的分析可以看出，企业2014-2015年企业长期偿债能力压力较轻，2016年则面临着巨大的偿债能力，这值得引起企业管理层的重视。

不过总体来看企业的财务稳定性和安全性仍在可接受范围内，能够保证企业的正常平稳运营。

表格 2资产负债表科目\时间2019 2018 2017 2016 2015 2014流动资产(万元) 1103514.7万948494.5万1018717.9万907506.9万825638.9万585532.1万非流动资产(万元) 28544773.4万28601204.3万28921104.1万28981986.3万29626104.4万14113880.0万资产合计(万元) 29648288.1万29549698.9万29939822.0万29889493.2万30451743.3万14699412.1万流动负债(万元) 5595855.0万5682719.2万5970298.6万6211060.1万6246432.1万2088017.4万非流动负债(万元) 9050836.5万9598524.4万10417639.7万10825796.8万10863690.8万3997745.3万负债合计(万元) 14646691.5万15281243.6万16387938.2万17036857.0万17110122.9万6085762.7万所有者权益(万元) 15001596.7万14268455.3万13551883.8万12852636.2万13341620.4万8613649.4万负债和所有者权益合29648288.1万29549698.9万29939822.0万29889493.2万30451743.3万14699412.1万计(万元)资产负债率49.40% 51.71% 54.74% 57.00% 56.19% 41.40%（数据来源：同花顺财经）2.利润表从分析表中可以看出，公司从2016-2019年净利润总体上呈不断上升的态势，反映了公司营业能力的不断提升，良好的利润收益才能给企业带来动力，公司的运营效果也会逐渐提升。

表格 3利润表科目\时间2019 2018 2017 2016 2015 2014一、营业总收入(万4987408.7万5121396.6万5014550.4万4893938.9万4743496.5万2689779.3万元)二、营业总成本(万2599180.0万2729062.2万2747058.4万2793075.4万2854496.2万1441480.2万元)三、营业利润(万元) 2693272.7万2739207.0万2707690.7万2229717.0万2110108.3万1354886.7万加：营业外收入(万2921.9万1186.3万53.6万287347.5万343579.0万189966.9万元)减：营业外支出(万33493.4万39682.7万42305.5万1670.8万1665.6万4200.0万元)四、利润总额(万元) 2662701.2万2700710.6万2665438.9万2515393.7万2452021.7万1540653.6万减：所得税费用(万505956.5万436355.5万437977.6万421616.2万340759.6万357632.0万元)五、净利润(万元) 2156744.7万2264355.1万2227461.3万2093777.6万2111262.2万1183021.6万六、每股收益(元)（一）基本每股收益0.98 1.03 1.01 0.94 0.83 0.72(元)（二）稀释每股收益0.98 1.03 1.01 0.94 0.83 0.72(元)七、其他综合收益407999200 508649000 258541000 737666900 808508200 757863000 (元)（数据来源：同花顺财经）3.现金流量表现金流量表是反应一定时期内反映企业经营活动的报表，从分析表看公司的现金流较为平缓，增长趋势较为缓慢，从变化趋势来看，公司的保持着良好的企业经营活动。