国际投资学国际投资理论

国际投资学 复习与练习

一、名词解释

1. 跨国银行：指以国内银行为基础，同时在海外拥有或控制着分支机构，并通过这些分支机构从事多种多样的国际业务，实现其全球性经营战略目标的超级银行。

2. 混合兼并：指兼并与被兼并公司分别处于不同的产业部门，不同的市场且这些产业部门之间没有特别的生产技术联系。

3. 法律公正性：指法律执行时能公正地，无歧视地，以同一标准对待每一个诉讼主体。

4. 存托凭证：是国际股票的一种创新形式，是由本国银行开具的外国公司股票的保管凭证。

5. 税收管辖权：指国家税收领域中的主权，即一国政府在征税方面的使用管理能力。

6. 国际股票：指世界各国大型公司按照有关规定，在国际证券市场发行和参加市场交易的股票。

7. 金融衍生工具：是从传统金融工具中衍生而来的新型工具，也称金融衍生产品。

8. 平行贷款：两个不同母国的跨国企业之间分别向对付的子公司提供当地货币贷款。

9. 法律公正性：指法律执行时能公正的、无歧视型的以同一标准对待每一个诉讼主体。

10. 国际投资：是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置，形成实物资产、无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增值的经济行为。

11. 价值链：是企业组织和管理与其生产、销售的产品和劳务相关的各种价值增值行为的链接总和。

12. 远期合约：交易双方确定在未来某一时间按确定价格购买或出售一定数量某项资产的协议。

13. 出口信贷：又称对外贸易中长期贷款，是出口国政府为了鼓励本国商品出口，加强本国商品的国际竞争力所采取的对本国出口给予利息补贴并提供信贷担保的中长期贷款方式。

14. 折算风险；是指由于汇率变动使分支公司和母公司的资产价值在进行会计结算时可能发生的损益。

15. 无形资产：是指企业为进行生产经营活动而取得的能给企业带来未来经济利益的但不具有实物形态的资产。

国际投资的定义目前尚未统一，这种状况与国际投资学作为一门新兴学科，其内容尚处在发展与探索过程中有关。人们普遍认为，国际投资（International Investment）是指以资本增值和生产力提高为目标的国际资本流动，是投资者将其资本投入国外进行的以营利为目的的经济活动。

国际投资可以按照不同的标准予以分类：

（一）按照投资主体，可分为国际公共（官方）投资和国际私人投资

国际公共（官方）投资（International Public Investment）是指一国政府或国际经济组织为了社会公共利益而进行的投资，一般带有国际援助的性质。例如，为了进行黄土高原的水土保持工作，世界银行向中国政府贷款1 500亿美元，这些资金连同国内匹配资金8 600亿元人民币，为有效减少入黄泥沙和水土流失、改善当地生态环境和促进区域经济可持续发展发挥了重要作用。再如，2007年初，世界银行执董会批准向我国提供2亿美元贷款，帮助西部地区的贵昆铁路改善运输质量，缩短中转时间，提高运输能力。

国际私人投资（International Private Investment）是指私人或私人企业以盈利为目的而进行的投资。以全球最大的饮料制造商可口可乐为例，自1981年可口可乐公司进军中国市场以来，中国不仅成为其全球第五大市场，而且是增长最快的主要市场之一。2006年，可口可乐在中国卖了11亿箱，平均4个中国人喝3箱。目前可口可乐所有中国装瓶厂使用的浓缩液均在上海制造，98％的原材料在中国当地采购，99％的员工为中国本土员工。未来几年里，可口可乐将与战略合作伙伴共同努力加大在华投资，可口可乐系统的装瓶厂将会超过34个，销售分支也会达到600个以上。一般来说，国际私人直接投资在国际投资活动中占有主导地位，并将对一国的生产与流通、经济与政治、科技与社会产生全面而深远的影响，因而对世界经济的发展也起着举足轻重的作用。

（二）按照投资期限，可分为短期投资和长期投资

中德最大并购案揭幕 谭旭光60亿重手国际市场

“要想迅速拉近与世界顶尖水平的差距，跨国并购是一个绕不开的途径。”谭旭光告诉记者，走向世界是中国制造业在前进中已经必须要去面对的课题。

对于正在全速融入世界经济全球化进程中的中国企业来说，谭旭光这个名字注定将成为这个夏末秋初全球瞩目的焦点之一。

9月3日，潍柴动力股份有限公司（下称潍柴动力，2338.HK、000338.SZ）在香港联合交易所和深圳证券交易所同时对外宣布，公司将以总额达7.38亿欧元（约合58.618亿元人民币）的交易额，对世界首屈一指的工业用叉车制造商和液压技术的全球领先者——德国凯傲集团（下称“凯傲”）进行战略重组。

而就在一周前，潍柴动力的第一大股东——潍柴控股集团有限公司（下称潍柴集团）刚刚在北京宣布，通过总额达3.74亿欧元（约合29.7297亿元人民币元）的交易，公司已经顺利完成对意大利法拉帝集团（下称法拉帝）的资产交割，成功拥有了这家全球顶级豪华游艇制造商75%的控股权。

从意大利到德国，从顶级豪华游艇到世界级液压和叉车产业资源，山东重工集团董事长、潍柴动力董事长谭旭光在短短8个月时间里，已经在国际市场投入了近90亿元人民币，但他说“这并不是我们国际化战略的全部”。

瞄准世界级高端液压资源

根据潍柴动力的公告内容，总额达7.38 亿欧元（约合58.618亿元人民币）的交易条款中， 4.67亿欧元（约合37.1224亿元人民币）将通过增资形式收购凯傲 25% 的股份。另外，2.71亿欧元（约合21.5421亿元人民币元）将用来收购凯傲下属林德液压业务 70% 的多数股份。

公开资料显示，德国凯傲是欧洲排名第一、全球排名第二的工业叉车制造商，全球市场份额为15%。在全球各地共有12家工业叉车生产厂，销售和服务网络遍布100多个国家。2011年末，凯傲全球叉车保有量达到约112万台，经营收入约为 44 亿欧元。

第二章 国际投资理论

第一节 国际直接投资理论

一、西方主流投资理论

（一）垄断优势论：市场不完全性是企业获得垄断优势的根源，垄断优势是企业开展对外直接投资的动因。

市场不完全：由于各种因素的影响而引起的偏离完全竞争的一种市场结构。

市场的不完全包括：1.产品市场不完全2..要素市场不完全3.规模经济和外部经济的市场不完全4.政策引致的市场不完全。

跨国公司具有的垄断优势：1.信誉与商标优势2.资金优势3.技术优势4.规模经济优势（内部和外部）5.信息与管理优势。

跨国公司的垄断优势主要来源于其对知识资产的控制。

垄断优势认为不完全市场竞争是导致国际直接投资的根本原因。

（二）产品生命周期论：产品在市场销售中的兴与衰。

（三）内部化理论：把外部市场建立在公司内部的过程。（纵向一体化，目的在于以内部市场取代原来的外部市场，从而降低外部市场交易成本并取得市场内部化的额外收益。）

（1）内部化理论的基本假设：1.经营的目的是追求利润最大化2.企业可能以内部市场取代外部市场3.内部化跨越了国界就产生了国际直接投资。 （2）市场内部化的影响因素：1.产业因素（最重要）2.国家因素3.地区因素4.企业因素（最重要）

（3）市场内部化的收益：来源于消除外部市场不完全所带来的经济效益，包括1.统一协调相互依赖的企业各项业务，消除“时滞”所带来的经济效益。2.制定有效的差别价格和转移价格所带来的经济效益。3.消除国际市场不完全所带来的经济效益。4.防止技术优势扩散和丧失所带来的经济效益。

市场内部化的成本：1.资源成本（企业可能在低于最优化经济规模的水平上从事生产，造成资源浪费）2.通信联络成本3.国家风险成本4.管理成本

当市场内部化的收益大于大于外部市场交易成本和为实现内部化而付出的成本时，跨国企业才会进行市场内部化，当企业的内部化行为超越国界时，就产生对外直接投资。

（四）国际生产折衷理论：决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有所有权优势、内部化优势和区位优势，即“三优势范式”。