2018.6.1陈湛匀教授 左手是资本运营--资本运营的渠道(1)

陈湛匀教授左手是资本运营（一）
今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“左手是资本运营（一）”发表演说。

陈教授提到：资本运营是指把拥有的一切有形和无形资本变为可以增值的活化资本，通过流动、裂变、组合等各种方式实行优化组合，以最少的投入，获取最大的资本增值。

以下是陈教授的部分观点实录：
第一节资本运营理论
资本运营是指把拥有的一切有形和无形资本变为可以增值的活化资本，通过流动、裂变、组合等各种方式实行优化组合，以最少的投入，获取最大的资本增值。

关于资本运营主要理论有如下：
内部化理论起源于罗纳德·科斯在1937年在《经济学家》杂志上发表的《企业的性质》一文中，又称为交易费用理论，认为企业和市场是两个可以互相替代的资源配置机制。

如果一个企业并购另外一个企业，所引起的内部组织成本大于市场机制的交易成本时，就不应该发生这并购。

迈克尔·波特教授经典之作《竞争战略》、《竞争优势》和《国家竞争优势》的“竞争三部曲”中，认为：通过资本运作，企业本身可以增加公司对市场的控制力和利润。

资本运作可以改变企业的竞争格局，实现真正的协同效应。

托宾Q理论认为：只要公司的市值比公司的重置成本的比值大于1，新投资企业比兼并企业要合算；若Q小于1，则兼并更合算。

此外，还有价值低估理论。

该理论认为并购活动的发生主要是因为目标公司的价值被低估，还有有税的MM理论得出结论是：公司资本结构的变化会引起公司价值的变化。

2015.3.16陈湛匀教授左脚是技术（案例4）今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“左脚是技术（案例4）”发表演说。

以下是陈教授的部分观点实录：我国企业多采用产学研究合作方式。

产学研合作可使企业的劳动生产率提高近30%，项目成功率高达到70%。

比如，自主开发A型地铁列车时，上海电气邀来同济大学和申通集团，形成合力攻关。

2007年9月，我国第一列具有自主知识产权的A型地铁列车成功下线。

通过产学研合作，上海电气一批企业，实现了重大技术突破。

联想集团在技术研发上便是合作创新的模式的典范，2004年12月8日，联想以6.5亿美元的现金和6亿美元的股票收购IBM的全球台式电脑和笔记本业务，从而成为世界第三大个人电脑供应商，而IBM成为联想的第二大股东和战略伙伴。

联想不仅获得了IBMPC业务全部的专利技术，聚集了近2000名极富创新精神的世界级工程师、科学家和科研精英，其中美国罗利的研发团队在20世纪80年代初就创造出全球第一台PC，揭开了个人电脑发展历史上的新纪元；日本大和研发部1992年设计出世界第一款IBM“ThinkPad”笔记本电脑。

中美日三地研发中心还首次携手开发Lenovo3000电脑系列，推出整合全球创新优势的核心成果---LVT技术。

上海宝钢集团2009年世界500强名列220位。

上海大众汽车有限公司是中德合资轿车生产企业，在2008年我国车企销量排行榜中仅次于一汽大众，名列第二。

激光拼焊技术是世界上先进的轿车车身制造技术。

对宝钢来说，如果不能掌握激光拼焊这一新的关键技术，无法保持汽车板市场的优势地位。

宝钢、上海大众和全球钢铁巨头阿塞洛集团达成协议，成立激光拼焊项目公司，从阿塞洛集团引进激光拼焊生产线，总投资1亿美元。

通过建立合作研发的合资公司，宝钢获得忠实的大客户上海大众，稳定了市场定位。

上海大众也获得了稳定的激光拼焊组件供应源。

宝钢不仅可以早期深度介入上海大众的相关产品研发项目，也提高了整个供应链的研发效率和市场响应速度。

2012.12.28陈湛匀教授处理好政府与市场关系在今天《湛匀妙语》的节目上，著名学者、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“处理好政府与市场关系”发表演说。

陈教授提到：由于工业化向后期过渡，靠资本投入方式要转创技术进步的方式，结构调整、产业升级和重组是市场问题，要发挥好市场基础作用，政府需要做的是那些市场解决不了的问题，比如通过节能减排方式淘汰落后产能，转岗培训和社保体系问题。

以下是陈教授的部分观点实录：十八大报告提出指出“经济体制改革的核心问题是处理好政府和市场的关系，必须更加尊重市场规律，更好发挥政府作用”。

政府主导的主要领域是那些无法依赖市场，比如社会保障、公共产品和服务，尤其教育、养老、医疗公共事务层面，基础设施、重大科技研发等，还有对市场造成伤害要施行行政管理如地沟油、重金属污染等。

现在政府大量的投资，有些效率下降、产能过剩，这是不利于经济可持续增长的；在发达市场经济国家，政府重大投资项目都应该有民众听证制度，预算和支出是要透明的。

未来改革方向应更多的靠市场自发调节，减少政府不必要的干预和监管。

但是政府必须要承担市场监管职责，而不能出现谁出钱多就为谁服务，这就是所谓的市场化“监管俘获”——泛市场化了。

更不能由于利益的驱动，有些将个人寻租带入监管，造成了严重腐败，这是不利于经济的发展，要限制行政权过度市场化，它决不能被交易，所以要改革现行行政管理制度，保证市场的公平竞争。

又比如，政府应公平对待国企和民企，国企不能无限制地拿到一些优惠政策，应当要提升国企风险级别，限制和监管新增贷款量，配置更多信贷资源给中小型民营企业。

还有，由于工业化向后期过渡，靠资本投入方式要转创技术进步的方式，结构调整，产业升级和重组是市场问题，要发挥好市场基础作用，政府需要做的是那些市场解决不了的问题，比如通过节能减排方式淘汰落后产能，转岗培训和社保体系问题。

（胡津铭）。

陈湛匀教授躯干是资本运营模式--肾脏凝聚企业文化（1）今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“躯干是资本运营模式--肾脏凝聚企业文化（1）”发表演说。

陈教授提到：企业文化是在一定的社会历史条件下,企业生产经营和管理活动中所创造的具有本企业特色的精神财富和物质形态。

以下是陈教授的部分观点实录：一、肾脏与企业文化的关系中医学认为,肾脏是先天之本,肾主水,它掌管人体精神面貌,是保持人体内部环境稳定的重要器官,在企业里,企业文化同样也承载着塑造企业内部环境和员工精神面貌的重要功能。

二、提升企业软实力企业文化是在一定的社会历史条件下,企业生产经营和管理活动中所创造的具有本企业特色的精神财富和物质形态。

其中价值观是企业文化的核心。

如图1所示,企业文化主要分为物质层、行为层、制度层、精神层。

其中物质层指的是企业产品和服务、产品包装与设计等；行为层指的是经营活动中产生的文化现象；制度层指的是企业管理制度；精神层指的是企业精神、企业价值观念等。

物质层和行为层是制度层和精神层的外在表现。

约翰·科特教授研究证明：企业文化可以大大提高企业经营业绩。

图1 企业文化内容案例：腾讯的企业文化腾讯是中国领先的互联网增值服务提供商。

一、核心理念愿景:最受尊敬的互联网企业使命:通过互联网服务提升人类生活品质管理理念:关心员工成长经营理念:一切以用户价值为依归价值观:正直+进取+合作+创新二、人才发展腾讯公司自成立以来，一直对员工的培训与发展非常重视。

除了提供专业的学习平台（腾讯学院）外，还遵循着相对完善的培训机制。

三、办公环境腾讯大厦，是深圳一个标志性建筑。

四、员工活动员工大会、圣诞晚会、腾讯文化日、嘉年华、Q歌Q魅、形象店、总办午餐日、文体协会。

陈湛匀教授左手是资本运营--撰写商业计划书（6）
今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“左手是资本运营--撰写商业计划书（6）”发表演说。

陈教授提到：在新的互联网浪潮下，为了跟上时代的步伐，用友进入以“企业互联网服务”为主体业务的 3.0时期。

在第三个战略发展时期，用友的目标是把企业互联网服务普及到1000万家以上的企业和组织，同时，用友还秉承互联网时代开放创新的精神，打造强大的服务生态。

以下是陈教授的部分观点实录：
2001年5月18日，用友的股价从开盘价76元飙升到100元。

图1 用友业务
5.分析一下用友成功之路
图2 用友成功之路
回顾用友企业十多年的发展，企业从财务软件的 1.0时期，走到了企业管
理软件与服务的 2.0时期。

而在新的互联网浪潮下，为了跟上时代的步伐，2016年8月13日，用友网络科技股份有限公司董事长兼CEO王文京正式宣布用友进入以“企业互联网服务”为主体业务的 3.0时期，预示企业全面进入了第三个战略发展时期。

用友 3.0的战略方向就是服务企业互联网化、金融化。

现在，用友基于移动互联网、云计算、大数据和人工智能的新一代企业计算技术，形成了以“软件、云服务、金融”为核心业务的企业互联网服务，业务领域从之前的企业管理扩展到业务运营和企业金融，服务层级从企业级走向社会级。

在第三个战略发展时期，用友的目标是把企业互联网服务普及到1000万家以上的企业和组织，积极推进公司内部各云服务平台和产品之间、云服务与软件及金融之间的融合，以及公共服务平台的共享。

同时，用友还秉承互联网时代开放创新的精神，打造强大的服务生态。

陈湛匀教授企业资本之头脑：“三会”制定企业资本运营战略（1）今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“企业资本之头脑：“三会”制定企业资本运营战略（1）”发表演说。

陈教授提到：对于公司战略来说，最重要的是确定合理的资本运营战略。

公司战略是解决企业远景目标和谋划，而资本运营作为企业发展的源动力，包括资本的获取和资本的增值等，是公司的经营战略，即竞争战略、品牌战略和营销战略等的基础。

以下是陈教授的部分观点实录：不少企业都会考虑这样的问题：企业如何活着？活得好？活得长呢？有的老板没有坚定的目标，怀疑自己进错了行业；有的满足现状，看不到潜在的危机；有的小富即安，随波逐流，得过且过。

这些问题的根源在于企业缺乏战略性思考。

假如企业有合适的战略定位，就不会迷恋某次机会得失，因为它学会了从机会思考向战略思考转变，注重企业长远战略发展。

例如中国中小企业与跨国企业的经营战略是不同的：不少企业家最初更多地思考如何盈利，但后劲不足，所以难以打造出知名品牌；跨国企业也许开始亏损，但是它先投入后产出，这种亏损往往是战略性的，战略管理有助于企业走得更远。

我们知道，资金对一个企业发展的重要性。

其实对于公司战略来说，最重要的是确定合理的资本运营战略。

公司战略是解决企业远景目标和谋划，而资本运营作为企业发展的源动力，包括资本的获取和资本的增值等，是公司的经营战略，即竞争战略、品牌战略和营销战略等的基础。

企业战略的最终目的是通过资本运营高效地开发竞争对手难以模仿的核心能力，快速适应市场变化，满足顾客需求，通过一系列整合，形成自己独特的战略资源，保持持续的竞争力。

一个企业只有经营战略而不做资本运营战略，这个企业永远做不大，因为产品经营是线性增长的，资本运营是几何级增长的，线性增长永远滞后于几何级增长。

其实，企业与人体一样，是人体的复制品，是一个活生生的有机整体，也同样有生命的活力。

人体要保持正常的生命活动，需要人体的各个部位，如大脑、五官、双手、双脚、躯干等保持正常水平，各部位要健康运转，任何一个身体部位不舒服，或者缺少了哪个部位，都会影响人体的正常活动，甚至面临死亡。

陈湛匀教授企业资本之头脑器官：一只嘴巴问资本运营三句话 (10) 今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“企业资本之头脑器官：一只嘴巴问资本运营三句话 (10)”发表演说。

陈教授提到：企业的资本运营是一个非常系统化的工程，就像人体器官一样。

人的器官如若离开整体，作用将大大降低，甚至是无效的。

器官之间只有相互配合，形成有机的一个整体，这样人才会正常生活。

因此企业的经营管理者要充分发挥资本的各项职能作用，最终促进企业快速健康发展。

以下是陈教授的部分观点实录：目前，中粮集团的粮食领域主要资产都已经在香港上市，部分地产资产在A 股中粮地产上市，下一步要实现的是中粮集团的整体上市。

特别是要把中粮置地等地产业务整合起来，形成一个整体的地产公司，避免再出现下面两三个地产公司同业竞争的问题。

据报道，中粮置业投资有限公司表示，中粮集团计划未来5～10年内在全国建设20个大型商业地产项目，预计总资产达到700亿元，占中粮集团总资产的30%。

中粮集团旗下有中粮地产和中粮置业两家地产公司。

中粮地产主要开发住宅和工业地产，中粮置业主要开发商业地产，如上海大悦城、天津大悦城、西单大悦城。

中粮集团系列整合启示：企业要时刻明白资本运营的最终目标是什么，这就要求企业在资本运营的过程中不断审视自身存在的问题。

企业通过对这些问题的整改，来实现自身的新发展，并最终实现行业的“超越”与自我的“超越”。

总而言之，头部分为两个区域，第一个区域是头脑，它代表三会：股东会、董事会、监事会，“三会”制定企业资本运营战略。

第二个区域是头部重要器官，负责掌管资本运营的基本信息，第一，一双眼睛观经济周期和资本市场行情；第二，一只鼻子嗅资本市场机遇与挑战，及时的发现资本市场发展机遇；第三，一对耳朵听产业政策和行业发展趋势；第四，一只嘴巴问资本运营三句话，包括资本运营的前提，资本运营的方式和资本运营的目标。

此外我们还必须要明白企业的资本运营是一个非常系统化的工程，就像人体器官一样。

2018.4.6陈湛匀教授左脚是技术与服务--左脚是技术（5）今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“左脚是技术与服务--左脚是技术（5）”发表演说。

陈教授提到：德国弗朗霍夫模式，它是一个工业、大学和政府合作的成功机制。

首先由于政府资金的投入激发了研究的能力与活力，促进了科技的创新，另外通过与本地大学合作的机制在降低研究成本的同时，更培养了新一代的技术力量。

这对我国深化科技改革、推进成果转化、提高核心竞争力有着非常大的作用和启示。

以下是陈教授的部分观点实录：这里有必要介绍我曾在2004年研究的课题：德国弗朗霍夫模式对中国产学研合作的启示。

其模式在世界上享有盛誉，它是一个工业、大学和政府合作的成功机制。

大学承担基础研究工作和培养学生重任；政府在自己实验室进行应用性研究并为弗朗霍夫学会提供财政支持以保障全国研究的最低成本；工业企业提供合同以及制造条件和营销能力；而弗朗霍夫学会的研究机构培养工程人员并致力于基础研究和工业应用研究。

弗朗霍夫组织最大推动力是其研究机构只需从工业和政府的委托项目中获利70％即可，余下30%属于固定资金来自于政府基金。

弗朗霍夫模式的第二大推动力是名研究机构与一所或更多的本地大学进行合作，获得廉价而高质的人力资源。

弗朗霍夫的研究机构得以运转是由于它的雇员中40％是大学学生。

弗朗霍夫协会作为一个中介平台，在促进知识源和知识受体转移意识，以及粘滞知识控制等方面经验是很值得借鉴的。

弗朗霍夫模式目前成为了科学研究与产业发展对接的模范，这对我国深化科技改革、推进成果转化、提高核心竞争力有着非常大的作用和启示。

首先，在弗朗霍夫模式中30%是属于政府资金，政府资金的投入激发了研究的能力与活力，促进了科技的创新；其次，弗朗霍夫模式与本地大学的合作模式，使高校与产业在技术研究上建立起了一座桥梁，这种模式不仅降低了研究成本，更是培养了新一代的技术力量；最后，由于弗朗霍夫模式在致力于解决技术上难题的同时，还在不断的进行研究创新，这种做法确保了弗朗霍夫学会的竞争力和生命力，使弗朗霍夫学会在产业界有着巨大的贡献和地位。

2018.10.8陈湛匀教授企业资本之头脑器官：一只嘴巴问资本运营三句话 (5)今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“企业资本之头脑器官：一只嘴巴问资本运营三句话 (5)”发表演说。

陈教授提到：投资、融资、资产重组、兼并收购还有产权交易，都是资本运营的方法。

企业资本运营还需要借力。

企业借力很重要，运用得当，可以起到“四两拨千斤”之作用，从而助推企业走上快速发展之路。

以下是陈教授的部分观点实录：二、企业资本运营的方式有的人认为企业不上市，就不需要资本运营，这是一种误解。

其实，投资、融资、资产重组、兼并收购还有产权交易，都是资本运营的方法。

企业资本运营还需要借力。

企业借力很重要，运用得当，可以起到“四两拨千斤”之作用，从而助推企业走上快速发展之路。

然而，企业可以借什么力呢？有四种力企业可以借用。

1.借资本市场之力；2.借产业政策之力；3.借战略投资者之力；4.借中介机构之力。

如果企业要上市的话，就要借中介机构之力。

企业上市一般需要聘请以下中介机构：保荐和承销机构、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构。

保荐机构。

尽职调查、上市辅导；组织中介机构制作、申报发行申请文件；股票承销、路演、询价和定价工作；上市后的持续督导等。

会计事务所。

要对申请上市企业进行验资，以及对该企业的财务与纳税情况进行严格地审计，并以此为基础，提出负有责任的审计报告。

此外，会计事务所还要协助企业建立更加完善企业日常财务管理制度，对企业内部控制制度也要提出审核意见，并发布负有责任的评价报告。

律师事务所的作用。

出具法律意见书、律师工作报告及对有关申请文件提供鉴证意见等。

资产评估机构的作用。

资产清查、评定估算、出具评估报告。

陈湛匀教授左手是资本运营--撰写商业计划书（7）今天《湛匀妙语》的节目上，著名经济学家、上海市投资学会副会长陈湛匀教授就“左手是资本运营--撰写商业计划书（7）”发表演说。

陈教授提到：用友如今实行的 3.0战略，就是服务企业的“新两化”，即“互联网化和金融化”，对应的新的产品业务形态就是“软件、云服务、金融”。

王京文已经带领用友进行对未来的预判布局，在产业上布局的同时，还在资本市场进行布局。

以下是陈教授的部分观点实录：6.结束语：用友上市的目的（1）促进企业产业结构调整和企业发展，包括运用上市募集资金发展软件产业，凭借上市轰动效应增强品牌的影响力，争取各种各样的合作机会。

（2）推进公司的持续创新，通过上市，用友建立了更加先进的企业机制。

（3）促进员工激励机制，上市还可以为员工持股创造条件等。

图1 用友在中国用友如今实行的3.0战略，就是服务企业的“新两化”，即“互联网化和金融化”，对应的新的产品业务形态就是“软件、云服务、金融”。

中国的企业发展已经进入新的“两化”阶段，上一轮“两化”是“工业化+信息化”，新一轮“两化”是“互联网化和金融化”。

如今王京文已经带领用友进行对未来的预判布局，在产业上布局的同时，还在资本市场进行布局。

最明显的就是，目前其控股的4家“小用友”公司中，新道科技已经在新三板挂牌，秉钧网络、用友汽车、用友金融则处于拟挂牌状态。

此外，通过参股方式，王京文还布局了5家已挂牌的新三板公司，包括位列第三大股东的民太安、第四大股东的随锐科技、第五大股东的易云股份、第六大股东的悠络客，以及为中小企业提供管理咨询和培训业务的盛景网联。

案例：无锡尚德资金循环之道无锡尚德董事长施正荣是拥有十多项太阳能电池技术发明专家，是第一位入主美国纽约证券交易所的中国民营企业家，缔造了中国最大的太阳能光伏企业。