财政与税收(第四版)第4章 国债原理与制度

三、国债的功能
国债作为一种财政收入的形式，它的出现 在历史上要比税收晚得多。从国债的产生 和发展的历史角发行国债的方式弥补财政赤字，一般不 会影响经济发展，可能产生的副作用也很 小。 因为首先，发行国债只是部分社会资金的 使用权的暂时转移，流通中的货币总量一 般不会改变，一般不会导致通货膨胀。其 次，国债的认购通常遵循自愿的原则，通 过发行国债获取的资金基本上是社会资金 运动中游离出来的部分，将这部分资金暂 时集中使用，当然不会对经济发展产生不 利的影响。
（二）国债偿还资金的来源 国债的偿还需要有一定的资金来源。 偿还债务的资金来源主要依靠税收收入、 预算盈余、偿债基金及债务收入等。
1．税收收入 一般来说，在一国的财政收入中税收收入 相对稳定，因此，以税收收入作为偿债的 资金来源比较稳定可靠。
2．预算盈余 预算盈余是国家预算执行结果收大于支的 余额，即财政结余。 以财政结余作为偿债资金的来源，就是用 上年的财政结余来支付本年应偿还的国债 本息。
政府发债的原因很多，而且在不同年代发 债的动因各不相同，概括起来有以下三点： 第一，从政府的支出需求看，资本主义国 家的对外扩张引起了财政支出的过度膨胀， 迫使资本主义国家不得不扩张国债的规模。 第二，从发行的物质条件来看，充裕的社 会闲置资金，是发行国债的物质条件。 第三，资本主义时期金融机构的发展和信 用制度的完善为发行国债提供了必需的技 术条件。
3．分期还本偿还法 分期偿还法是指中央政府对一种债券规定 几个还本期，每期按一定比例还本，直至 债券到期为止，本金全部偿还完毕。这种 方法较少采用。
4．提前偿还法 提前偿还法又称市场购销偿还法或买销法， 是中央政府在市场上按照国债行市，适时 购进国债，从此在该债券到期前逐步清偿， 以致这种国债期满时，已全部或绝大部分 被中央政府所持有。 该方法主要适用于各种期限的上市国债， 并以短期国债为主，而且一般以自由性偿 还制度为前提。
第一阶段：改革开放以前 从总体上看，这一阶段国债政策的作 用没有得到充分发挥。 第二阶段：从1981年到1995年 这一阶段利用国债筹集建设资金的功 能正式确立和运用。 第三阶段：从1996年至今 这一阶段国债政策的宏观调控功能正 式确立。
一、国债的发行
（一）国债的发行价格 受国债供求关系的影响，国债的发行价格 围绕国债票面价值上下波动，会有平价发 行、折价发行和溢价发行。
3．偿债基金 偿债基金是一种政府设立的专门用于偿还 债务的资金。 政府每年根据预算安排，从国库中拨出一 部分资金，用以收买国债。如果买回的国 债未到期，仍然计算利息，此项利息连同 次年国库新拨出的资金一起再并入偿债基 金之中，继续收买国债。
4．债务收入 债务收入即所谓的借新还旧，就是国家通 过发行新的债券为到期债券筹措偿还资金。 以债务收入作为国债还本付息的资金来源， 实际上是延长了债务期限，推迟了偿债时 间。这是大多数国家偿还国债的主要资金 来源。
（二）国债的发行方式 1．承购包销方式 承购包销方式，是由拥有一定规模和较高 资信的中介机构组成承购包销团，按一定 条件向财政部门直接承购包销国债，并由 其负责在市场上转售，未能售出的余额均 由承销者自行认购。
承购包销方式的特征是： 第一，这种方法通过承销合同确定财政部 门与承销团体的权利和义务，双方不是代 理关系而是买卖关系，两者在确定发行条 件方面是平等的，承销团体承担推销的风 险。 第二，发行价格和利率一般由政府与承销 团体通过讨价还价协商决定，或由政府根 据市场价格和利率单方面决定，较为符合 资金的市场供求状况。
（四）按国债利率的形式分类 从国债的利率形式来分，国债可分为固定 利率国债和浮动利率国债。 固定利率国债是国债采用的一般形式，指 的是票面利率固定，到期按票面利率计息， 不受经济形势影响的国债。 浮动利率国债是国债发行时对票面利率不 予固定，随着经济形势的变化，政府决定 票面利率为多少的国债。
（二）筹集建设资金 从国债发行方式、目的和用途上看，许多 国家在发行国债时对国债的使用目的和用 途有明确的规定，有的国家还以法律形式 对国债的发行进行约束。 我国20世纪50年代发行的“国家经济建设 国债”和80年代中期发行的一些国债就明 确规定了发行的目的是为了筹集建设资金。
国债作为稳定的、长期的财政收入是可行的。 （1）社会资金的运动是一个连续不断的过 程，而在这一过程中游离出来的闲散资金也 是持续和稳定的，发行国债具有可靠的来源 保证。 （2）国债发行遵循自愿认购和有借有还的 信用原则，容易为社会接受。 （3）世界各国的经济发展程度不同，资金 占有量及充裕程度也不同，因而不仅可以发 行内债筹集本国资金，而且可以发行外债引 进其他国家资金。
二、国债的种类
（一）按国债发行主体分类 从国债的发行主体来看，国债可以分为中 央政府国债和地方政府国债。 中央政府国债列入中央政府的预算，主要 用于弥补财政预算的赤字，既可以用于经 常性支出，又可以用于资本性支出。地方 政府国债原则上不可以用来弥补财政预算 的赤字，一般用于特殊目的的地方性受益 的资本性支出。
第四章 国债原理与制度
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主要内容
国债概述 国债发行与偿还
国债负担
国债市场及其功能
第一节
国债概述
一、国债的含义与特征 二、国债的种类 三、国债的功能
四、国债的产生与发展
一、国债的含义与特征
（一）国债的含义 国债是指国家或政府以债务人的身份，采 用信用的方式，向国内外取得的债务。 它是国家财政收入的一种特殊形式，是政 府调节经济的一种重要手段。
对于国债的概念可以从三个方面来理解。 第一，国债是国家（政府）信用的主要形 式。 第二，国债是财政收入的一种特殊形式。 第三，国债是政府掌握的重要经济杠杆之 一。
（二）国债的特征
1、国债的财政特征 （1）自愿性 （2）有偿性 （3）灵活性
2、国债的金融特征 （1）安全性高 （2）流通性强 （3）收益稳定 （4）免税待遇
2．公募拍卖方式 公募拍卖方式也称公开招标方式，是指财 政部门事先不规定国债的发行价格或发行 利率，由投标人直接竞价，然后财政部门 根据投标所产生的结果来发行国债。 公募拍卖方式根据所竞标的物的不同，分 为价格招标和收益率招标。
3．直接发行方式 直接发行方式是指财政部门直接与认购者 谈判出售国债的推销方式。 直接发行方式的主要特征是：第一，推销 机构只限于政府的财政部门，由它们直接 与认购者进行交易。第二，发行对象主要 限于机构投资者。第三，发行条件通过直 接谈判确定。
3．溢价发行 溢价发行就是按高于国债票面金额的发行 价格售卖，政府按高于票面金额的溢价取 得收入，到期按票面金额还本，国债发行 收入高于偿还本金的支出。 政府债券能按高于票面值的价格出售，只 有在下述两种情况下才能办到：一是国债 利息率高，高于市场利息率以致认购者有 利可图；二是国债利率原与市场利率大体 相当，但当债券出售时，市场利率出现下 降，以致政府有可能提高债券出售价格。
第三节
国债负担
一、国债负担含义 二、国债负担的数量界限
一、国债负担含义
国债负担是指国债的发行和偿还所产生的 经济负担。 国债既然是国家按照信用原则形成的借贷 关系，这种借贷关系中的债权人和债务人 客观上就存在着经济负担问题。
①债务人负担。政府作为债务人来讲，借 债到期必须还本付息，这关系到政府的声 誉。政府借债要还本付息就是一个名副其 实的负担问题，只能量力而行。一国政府 举债，如果不从本国实际出发，单纯为满 足政府支出需要而举债过量，势必导致债 台高筑不能自拔，造成财政危机。
（一）国债的偿还方式 1．期满一次偿还法 期满一次偿还法又称一次性还本付息法， 即按照国家发行时约定的偿还期限，到期 后一次偿还全部本息的一种偿还方法。
2．抽签分步偿还法 抽签分步偿还法是指在国债偿还期内，分 年度确定一定的偿还比例，由国家对中央 政府的债券还本采取定期专门抽签的方法， 确定各次归还债券的号码，如约偿还，直 到偿还结束，全部国债中签偿清为止的一 种方式。 抽签分为一次性抽签和分次抽签两种。
（二）国债的发展 现代意义上的国债制度的确立和发展，是 在资本主义取得政权以后。国债的发展时 期可以划分为自由资本主义时期和垄断资 本主义时期两个发展阶段。
（三）我国国债的形成与发展 我国国债发展在近代经历了一个曲折的过 程。首先，作为国债重要组成部分的外债， 是伴随着西方列强对中国的军事侵略和掠 夺而来的。其次，旧中国的国内举债经历 了清政府时期、北洋军阀政府时期和国民 党政府时期。 新中国成立以来，我国对国债政策的认识 与运用也经历了一个曲折的过程。这一过 程大致可分为以下三个阶段。
4．连续经销方式 连续经销方式，是指财政部门通过金融机 构或邮政系统的网点持续卖出国债的方式。 连续经销方式的特征是：第一，财政部门 与金融机构或邮政系统是一种代理关系。 第二，发行条件可以灵活调整。第三，经 销期限不限定，代理销售机构可以持续经 销，直至完成预定的发行数量。
二、国债的偿还
国债的偿还是指国家依照信用契约，对到 期国债支付本金和利息的过程，它是国债 运行的终点。 国债的偿还主要涉及两个问题：一是偿还 的方式；二是偿还资金的来源。
1．平价发行 平价发行是指按国债标明的票面金额售卖， 政府按票面金额取得收入，到期按票面金 额还本。 政府债券按照票面值出售，必须有两个前 提条件：一是市场利率要与国债发行利率 大体一致。二是政府的信用必须良好。
第二节 国债发行与偿还
一、国债的发行
二、国债的偿还
2．折价发行 折价发行就是按低于国债票面金额的发行 价格售卖。政府按低于票面金额的折价取 得收入，到期按票面金额还本。 债券的发行价格低于票面值其原因是多种 多样的：压低发行价格比提高国债的利息 率，更能掩盖财政拮据的实际情况，不致 引起市场利息率随之上升而影响经济的正 常发展；在发行任务较重的情况下，为了 鼓励投资者踊跃认购而用减价的方式给予 额外利益，是更重要的原因。
（三）调节国民经济的发展 国债调节国民经济的作用主要表现在以下 两个方面。 1．国债作为一种财政政策手段，可以发挥 调节社会总供给与总需求的功能。 2．国债可作为货币政策工具，发挥调节经 济的功能。国债不仅是财政政策手段，而 且也是货币政策的工具。