股利政策决策(2)

第十章股利分配政策一、股利分配政策概述1.【识记】（1）股利分配股利分配是指公司按照国家的有关规定，在兼顾公司发展和投资者及各方利益的基础上，对实现的税后利润所进行的分配。

股利分配主要是确定净利润中留存收益和向股东分配股利的比例。

（2）法定公积金法定盈余公积金是从净利润中按比例提取形成的、用于弥补公司亏损、扩大生产经营或转增资本的留存收益。

法定盈余公积金的提取比例是10%，当法定盈余公积金累计金额超过注册资本50%时，可不再提取。

（3）股利宣布日即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。

公告中将宣布每股股利、股权登记日、除息日和股利支付日等事项。

（4）股权登记日即有权领取股利的股东资格登记截止日期。

只有在股权登记日这一天登记在股东名册上的股东，（即在此日及之前持有或买入股票的股东），才有权分享本期股利。

（5）除息日即领取股利的权利与股票相互分离的日期。

我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个交易日。

（6）股利支付日即公司确定向股东正式发放股利的日期。

（7）现金股利现金股利是股份公司以现金的形式发放给股东的股利。

（8）股票股利股票股利是公司以股票的形式发放股利，即股利分配方案中的送股。

2.【领会】股利分配的概念和意义公司的股利分配是关系到公司自身发展和股东以及其他有关方面经济利益的重大问题。

做好股利分配工作，其重要意义主要有两点：股利分配关系到公司的生存和发展。

公司的生存和发展离不开资本，而资本一方面要从公司外部融通，另一方面应当从公司盈利中补充。

留存的净利润作为一项重要的资本来源，能为公司的发展奠定一定的物质基础。

合理的股利分配政策能处理好公司与经济利益各方的财务关系。

制定合理的股利分配方案，最终目的在于恰当地解决公司在发展中与各个股东及其他利益关系人之间的经济利益问题。

公司在留用部分利润以用于生产经营扩大需要的同时，还要向股东分派股利，满足他们的利益要求，增强他们对公司发展的信心。

股利政策一般企业面临的重要财务决策有两个，一个是投资决策，另一个是筹资决策，但是在投资与筹资决策拟定以后，公司的经营阶层还要决定股利政策。

所谓股利政策是企业在经营过程中所赚取的利润，应该在什么时候、按那种比率、以那种支付工具分配股利的决策。

股利的发放，不但显示企业经营的绩效，也是投资者(股东)获取投资报酬的具体表现。

股利发放的时间在美国，每季发放股利。

在其它地区(例如台湾)，每年年底结算，需等次年股东会议通过之后，于上半年发放现金股利，另于下半年发放股票股利。

股利发放的四个步骤(1). 宣告发放。

那一天称为宣告日(Declaration Date)(2). 完成股东名册登记。

那一天称为登记基准日(Holder-of-record Date)(3). 除息。

股利权利与股票脱钩的那一天称为除息日(Ex-dividend Date)，通常规定应比登记基准日倒推早几天(3-4天左右)。

(4). 支付股利。

那一天称为发放日(Payment Date)6.1 影响股利政策的因素公司制定股利政策时有下列常见的因素影响或限制其股利的发放：6.1.a 因素A: 法律上的规定法律上常限制股利的支付必需在某些条件之内，例如台湾的公司法中规定，公司不能将股本以股利方式发放给股东，只能在公司过去或现在存有盈余时，才可发放现金股利，以保障债权人的利益。

此外，当公司的净值为负，即总负债大于总资产而面临倒闭时，法律规定公司不得发放股利，以防止股东非法收回其股本，而使债权人的利益受损。

换言之，发放股利必需符合净利润原则、防治资本损害原则、防治破产原则。

6.1.b因素B: 债务契约的限制债务契约中常限制盈余中股利的发放。

债务契约中，债权人常限制在贷款给予之后，有关盈余中股利发放的部份。

同时，债务契约通常规定除非流动比率、利息保障倍数及其它安全比率超过设定的最低值外，不得发放股利。

所以，由于债务契约的规定，常使公司股利的制定受到某种程度的限制。

股利政策简要分析第第 6 讲: 股利政策一般企业面临的重要财务决策有两个，一个是投资决策，另一个是筹资决策，但是在投资与筹资决策拟定以后，公司的经营阶层还要决定股利政策。

所谓股利政策是企业在经营过程中所赚取的利润，应该在什么时候、按那种比率、以那种支付工具分配股利的决策。

股利的发放，不但显示企业经营的绩效，也是投资者所提出他们主张公司的价值只决定于公司创造盈余的能力与本身的企业风险；换句话说，他们认为公司价值仅取决于公司产生的所得多寡，而非所得如何在股利和保留盈余之间分配。

MM 股利无关论主要的论点认为股东可以自己架构本身所喜欢的股利政策。

举例来说，如果一家公司不发放股利，而股东希望有 5%的股利收入，那么他可以出售他所拥有股票的 5%来创造相同的效果。

相对地，如果一家公司发放的股利比股东所期望的还要多，那么该股东可将他多余的股利拿来增购股票。

如果股东不需任何成本，就可以买卖股票来建构自己的股利政策，那么股利政策就会是无关的。

然而，真实状况是，对那些需要额外股利的投资者而言，他们必须支付交易费用才能出售持股；而对于不需要那么多股利的投资者而言，他们一方面因为收到股利必须支付所得税，另一方面也要支付交易费以增购股票。

在税赋及交易成本确实存在的情形下，股利政策极可能会影响公司的价值。

MM的理论建立在一些假设之上，其中最重要的假设就是没有税赋与交易成本。

6.4.1.b 一鸟在手理论 MM 股利无关论的一个重要论点是股利政策并不影响投资人的权益报酬率股利发放率所得税偏好理论股利发放率所得税偏好理论(Tax Preference Theory)MM股利无关论 (Dividend Irrelevance Theory)一鸟在手理论(Bird-in-the-hand Theory)但是 MM 却认为：影响股价的乃是预期的未来盈余，股利不过只是盈余的反映而已，其并不能决定股价的高低。

因此股价的变动，其原因主要来自于未来盈余的预期变化，而不应是股利政策本身。

第15章股利政策第一节股利政策的基本观点一、股利政策与投资、筹贸决策股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题，通常用股利支付率(每股股利/每股收益)表示。

在投资决策既定的情况下，这种选择就归结为公司是否用留存收益(内部筹资)或以出售新股票(外部筹资)来融通投资所需要的股权资本。

从财务的角度来讲，公司来来财务活动主要是三大财务政策(投资、筹资、股利政策)的决策与调整。

如果公司存在着较多的投资机会，其经营现金又不足以满足投资需要时，则向股东分发的股利越多，需要筹措的外部资本(发行债券、优先股、普通股)也越多。

因此，在投资既定的条件下，公司股利政策的选择，实际上是公司筹资政策的选择，即股利政策可以看做筹资的一个组成部分。

如果公司已确定了投资方案和目标资本结构，就意味着公司资本需要量和负债比率是确定的，这时公司或者改变现存的股利政策，或者增发新股；如果公司的目标资本结构和股利政策已定，那么，在进行投资决策时，或者减少资本支出，或者从外部筹措资本。

假设某公司当前的政策是：负债与股权之比为1：13总资产收益率为15％；股利支付率为33％。

公司未来有一投资机会，需要增加资本25万元。

现有四个调整方案：(1)改变股利支付率，即采取剩余股利政策，将股利支付率从原来的33％下降到16．7％，以满投资资本需要和保持资本结构不变。

(2)改变目标资本结构，将原来负债比率从50％提高到52％，以满足投资需要并保持股利政策不变。

(3)改变投资规模，将投资额削减到凹万元，以保持当前的日标资本结构和股利政策不变。

(4)发行新股筹资，增发新的普通股5万元，以满足投资需要．并保持当前的目标资本结构和服利政策。

二、股利政策无关论股利政策无关论是出米勒和莫迪格莱尼在一篇关于股利政策的论文首次提出的，MM认为在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值。

即公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定，而不是由公司盈余的分割方式(即股利分配政策)所决定。

一、引言股利政策常被称为“股利之谜”，既是现代公司财务的难点之一，也是现代公司理财活动的三大核心内容之一。

股利政策制定的合理与否，是关系上市公司和股东双方利益以及我国证券市场能否健康发展的一件大事。

虽然近几年我国上市公司发展良好，资本市场也日益完善，但在我国上市公司中不合理的股利分配现象仍然普遍存在。

而股利政策与融资决策、投资决策并称为上市公司的三大财务决策，在上市公司的经营活动中具有举足轻重的地位。

因此，合理地制定股利政策尤为重要。

二、股利政策的基本内涵股利政策是建立在公司发展目标和平衡企业内外部相关集团利益的基础之上，是公司融资决策和投资决策的逻辑延续，也是公司在利润的再投资与回报投资者两者之间的一种权衡。

从宏观角度讲,股利政策是以公司发展为目标，以股价稳定为核心，在平衡企业内外部相关集团利益的基础上，对于净利润在剔除了各种公积金后如何分配采取的基本态度和方针政策；从微观角度看，股利政策主要反映的是公司、股东、债权人及公司管理者等利益主体之间的利益分配关系。

具体地说，股利政策是指公司如何确定分配给股东的股利占净利润的比率(即股利支付比率)，即对净利润在提取了各种公积金后在股东和留存收益之间分配所采取的基本态度，以及选择和确定股利分派的时间、方式、程序等方面的方针和对策。

总之，股利政策是上市公司是否发放股利、发放多少股利、何时发放股利、怎样发放股利等方面的方针与策略。

不同的股东对股利的期望不同，股东与上市公司在股利分配关系上也会存在一定的矛盾。

正确的处理这种经济利益分配的矛盾，协调投资者与企业之间的经济利益关系，是制定合理股利政策的出发点。

总结相关的在股利政策上的财务理论与实践，可以归纳出如下不同类型常见的股利分配政策：剩余股利政策、固定或持续增长股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加额外股利政策这几种特殊的股利分配方式。

三、上市公司主要股利政策的比较与选择（一）剩余股利政策所谓剩余股利政策，就是在公司确定的最佳资本结构下，使得税后净利润首先要满足项目投资所需要的权益资本，然后将剩余的盈余用于分配现金股利。

企业具体的股利政策（1）剩余股利政策。

剩余股利政策是指公司在有良好投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利发放。

采用剩余股利政策，一般应遵循下列步骤：①设定目标资本结构，在此结构下，公司的加权平均资本成本将达到最低水平；②确定公司的最佳资本预算，并根据公司的目标资本结构预计资金需求中所需增加的权益资本数额；③最大限度地使用留存收益来满足资金需求中所需的权益资本数额；④留存收益在满足公司权益资本增加后，若还有剩余再用来发放股利。

剩余股利政策实质上是公司的一个筹资决策，现金股利仅仅是优先安排投资项目权益融资后的剩余额。

该政策的优点在于，可降低再投资的资金成本，保持最佳资本结构，实现企业价值长期最大化。

但这种政策也有其缺点：一是若完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随着投资机会和盈利水平的波动而波动；二是不利于投资者安排收入与支出，也不利于树立公司的良好形象。

因此，该政策一般适合于公司的初创阶段（经营风险高，有投资需求但融资能力差）或衰退阶段（盈利能力、股利支付能力下降）。

（2）固定或稳定增长的股利政策。

固定或稳定增长的股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。

采用这种股利政策的好处是：①稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司的良好形象，增强投资者信心，稳定股票的价格；②稳定的股利额有利于投资者安排股利收入与支出，有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东；③为了将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能比降低股利或股利增长率更为有利。

采用这种政策的缺点是：一方面，股利的支付与企业的盈利相脱节；另一方面，在企业无利可分时，若依然实施该政策，也是违反《中华人民共和国公司法》的行为。

因此，该政策一般适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，但也很难被长期使用。

简述股利政策的类型通过对上市公司制定股利政策的影响因素及不同类型股利政策的分析，指出上市公司制定股利政策时，必须结合自身情况，选择最适合本公司当前和未来发展的股利政策。

以下是店铺精心整理的简述股利政策的类型的相关资料，希望对你有帮助!简述股利政策的类型【摘要】股利分配政策作为上市公司的核心财务政策之一，一直受到利益各方的密切关注。

文章通过对上市公司制定股利政策的影响因素及不同类型股利政策的分析，指出上市公司制定股利政策时，必须结合自身情况，选择最适合本公司当前和未来发展的股利政策。

【关键词】股利政策; 问题探讨;决策分析随着我国上市公司股权分置问题的解决，上市公司股票价格将能够更大程度地直接反映公司的市场价值。

股利政策作为公司的核心财务问题之一，一直受到利益各方的密切关注。

因为股利的发放既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发展。

公司股利政策历来是证券市场经久不衰的炒作题材，也是影响股票价格大幅波动的主要因素之一。

如果支付较高的股利，一方面可使股东获得可观的投资收益，另一方面还有可能引起公司股票价格上升。

但是过高的股利，将使公司留存利润减少，或者影响公司未来发展，或者因举债、增发新股而增加资本成本，最终影响公司未来收益。

而支付较低的股利，虽然使公司留存较多的发展资金，但可能会与公司部分股东的愿望相背离，致使股票价格下跌，公司形象受损。

因此，如何制定股利政策，使股利的发放与公司的未来持续发展相适应，使公司在市场竞争中不断发展壮大，便成了公司管理层的终极目标。

一、制定股利政策应考虑的主要影响因素公司在制定股利政策时，必须充分考虑股利政策的各种影响因素，从保护股东、公司本身和债权人的利益出发，才能使公司的收益分配合理化。

(一)各种限制条件一是法律法规限制。

为维护有关各方的利益，各国的法律法规对公司的利润分配顺序、留存盈利、资本的充足性、债务偿付、现金积累等方面都有规范，股利政策必须符合这些法律规范。

股利政策名词解释股利政策名词解释：什么是股利政策股利政策是指公司在满足一定条件时，按照何种比率支付现金股利以及如何支付现金股利的决策。

对于股利政策，通常有以下几种理论假设：（ 1）所谓股利政策，就是指公司在符合一定的前提下，采用什么样的股利分配方案，即什么时候分配股利以及如何分配股利的问题。

（ 2）股利政策取决于投资者的风险态度、偏好与承受能力。

一般来说，投资者越喜欢固定股利或固定与当前收益相联系的股利政策，那么他们就会越愿意持有公司的股票。

反之亦然。

（ 3）股利政策应与其他的财务和经营政策有效地结合起来。

也就是说，公司不仅要考虑股利与企业盈利的关系，而且还要考虑与股利政策相关的各种成本，如股利发放数量、时机选择等等。

实践中，股利政策的确定往往要受到诸多因素的影响。

由此可见，上述三个条件不同，其股利政策可能完全不同，甚至截然相反。

通常情况下，只要有一个条件发生变化，则相应的股利政策也将随之发生改变。

可见，影响股利政策的因素十分复杂，且具有很强的主观性。

此外，不同类型的公司，其特点也是千差万别的，因而，确定股利政策并非易事。

10。

股利支付方式股利支付方式是指股利发放的形式和时间。

股利支付方式包括两大类：（ 1）股票股利支付方式。

股票股利是指股利以股票的形式发放给股东。

（ 2）现金股利支付方式。

现金股利是指股利以现金的形式发放给股东。

二、股利的种类从股利的来源看，股利可分为税后股利和非股后股利两类。

税后股利是指以纳税后的利润为股利发放的基础。

股东除了能获得股利以外，无须缴纳所得税。

非股后股利是指以本企业积累的留存收益为股利发放的基础。

国家将一部分利润留作本企业作为资本金以后，在未分配利润中，又进行进一步的投资和再投资，这就是留存收益。

留存收益中有一部分留给企业自己，用于扩大再生产;另一部分上缴国家，用于国家预算。

因此，非股后股利也称为社会股利。

我国过去股利制度规定，非股后股利的发放要按国家规定缴纳股利税，从而把这部分股利限制在一定的范围内。

股利政策类型有哪些股利政策主要用于企业对自身盈利进行的一种分配或留存，以此用于再投资决策而选择的策略。

以下是店铺精心整理的股利政策类型的相关资料，希望对你有帮助!股利政策类型股利政策主要用于企业对自身盈利进行的一种分配或留存，以此用于再投资决策而选择的策略。

这一政策的选择是以公司的市场价值最大化为基本目标，以此指导企业各期的股利分配活动。

实际上，股利政策围绕期末时在企业平衡企业的内部和企业的外部之间相关利益的基础上，提取公积金之后，如何净利润分配的问题，也就是如何权衡股东利益和公司留存这两者之间的关系。

对企业而言，适合企业自身的合理的股利政策，不仅可以为它降低资本成本，提供相对充裕的资金来源，而且有利于企业树立良好的债务形象，吸引广大投资者对公司持续投资的热情，这样可使得公司获得长足的发展空间和广阔的发展机会。

因此，股利政策与企业所有者和债权人的利益紧密相关，股利政策是企业的重要决策之一，应予以特别重视。

股利政策的基本类型公司股利政策的制定，通常是综合考虑各种影响因素后进行决策。

采用什么类型的股利分配模式将对公司的财务管理目标产生较大的影响。

现实生活中有许多类型的股利决策，各个公司的股利政策千差万别，各不相同，一般有以下四种。

(1)剩余股利政策指股份公司经过生产经营获利之后，满足公司赚钱项目投资需要之后，出现有利润剩余，派发股利;假设利润没有剩余，那么就不派发股利，这就是剩余股利政策。

这一政策的基本特点是：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本结构，使综合资本成本最低。

公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题。

未能兼顾各类股东、债权人的利益。

所以采用剩余股利政策的先决条件是公司要有良好的投资机会，并且该投资机会的预期收益率高于股东要求的必要收益率，这样，股东才愿意接受被投资公司将净利润优先满足公司投资需要的前提下，再将可能剩余的部分发放现金股利，甚至不发放股利。

按四个步骤运用剩余股利政策：设定目标资本结构之后，接着，确定目标资本结构下投资者所需的股东权益总额;然后就考虑满足投资方案需追加的权益资本数额;投资方案所需追加的权益资本小于或等于当年实现的净利，则将净利润中相当于投资方案中需追加的权益资本数额作为留存收益，将剩余部分用于发放现金股利给股东。

简述公司主要股利政策及其含义
1、什么是股利政策？
股利政策是指公司对股票持有者的利润分配政策。

股利是公司向其股东分配的利润，是股东持有股票所能获得的回报之一。

公司根据其财务状况和未来发展计划制定股利政策，以平衡投资者的收益和公司的发展需求。

2、主要股利政策
一般来说，公司的股利政策有三种类型：稳定式、逐年增长式和不定期发放式。

（1）稳定式：稳定式股利政策是指公司以固定支付股利方式回报股东。

这种政策主要适用于稳定的盈利能力和稳定的经营状况，通常适用于成熟的公司或行业。

（2）逐年增长式：逐年增长式股利政策是指公司计划按照一定的比例逐年增加股息分配给股东。

这种政策主要适用于发展中的企业或有发展空间的行业。

（3）不定期发放式：不定期发放式股利政策是指公司在盈利情况良好时，会根据情况选择分配多少股息给股东。

这种政策主要适用于瞬息万变、波动较大的行业，如科技行业。

3、含义
股利政策对于投资者来说具有重要含义。

稳定式股利政策可以帮助投资者规划长期投资收益和退休计划。

逐年增长式股利政策则可以帮助投资者增加未来的投资回报。

而不定期发放式的股利政策则应该视为一种风险投资，因为投资者很难预测公司何时会有利润分配。

同时，股利政策也反映了公司的健康状况和未来发展方向。

公司通过调整股利政策来表达其看待未来发展的信心。

如果公司随意调整股利政策，可能意味着公司经营状况不佳或未来发展前景不明朗。

总之，了解股利政策对于投资者来说至关重要，可以帮助他们做出更加明智的投资决策。